UNIDAD 6

Condiciones de paridad
6.1 Paridad de la Tasa de Interés (IRP)

■ La teoría de la paridad de la tasa de interés proporciona el eslabón entre los

mercados de divisas y los mercados de dinero internacionales.
■ Las condiciones de paridad son un conjunto de relaciones que vinculan las tasas de
interés, los tipos de cambio, las tasas de inflación y los costos de la mano de obra
cuando los mercados están en equilibrio.
■ De acuerdo con la paridad de las tasas de interés, los mercados de divisas y de
dinero están en equilibrio si la diferencia entre las tasas de interés en dos monedas
cualesquiera compensa exactamente la prima a futuros de la moneda más fuerte.
Condiciones para la operatividad de la
paridad de las tasas de interés
■ Régimen cambiario de libre flotación.
■ Mercado de dinero líquido y eficiente.
■ Cuenta de capital abierta.
■ Sistema financiero sólido.
■ Moneda que se cotiza en el mercado de futuros
La prima a futuros de una moneda es la tasa de crecimiento del valor de esta moneda
con respecto de la otra.
Cálculo de la prima a futuros

𝐹0 −𝑆0
■ 𝑃𝑟𝑖𝑚𝑎 𝑎 𝑓𝑢𝑡𝑢𝑟𝑜𝑠 =
𝑆0

■ Donde:
■ F0: Tipo de cambio a futuros con vencimiento en una fecha determinada.
■ S0: Tipo de cambio spot el día de la inversión planeada
■ Ejemplo: El 20 de junio un inversionista estadounidense desea saber si le conviene
invertir un millón de dólares en México a 6 meses y después regresar a dólares. Para
tomar la decisión, se cuenta con la siguiente in formación: tipo de cambio spot de 11.25
pesos/dólar, el rendimiento nominal anual de CETES a 182 días del 8.6% y el tipo de
cambio a futuros con vencimiento el 20 de diciembre de 11.60; además se considera
que la tasa de rendimiento en los Estados Unidos es de 3.5%
Sustituyendo los valores en la ecuación, se tiene:

11.60−11.25
■ 𝑃𝑟𝑖𝑚𝑎 𝑎 𝑓𝑢𝑡𝑢𝑟𝑜𝑠 = 𝑥 100
11.25

■ 𝑃𝑟𝑖𝑚𝑎 𝑎 𝑓𝑢𝑡𝑢𝑟𝑜𝑠 = 3.11% 𝑠𝑒𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑒

■ Generalmente se anualiza la prima a futuros para obtener un porcentaje comparable

con el rendimiento anual de los diferentes instrumentos financieros.

■ Por lo que la prima a futuros anual es de 6.22%.

■ De acuerdo con la paridad de las tasas de interés, el rendimiento en pesos debe ser
mayor que el rendimiento en dólares.

■ La moneda más débil debe ofrecer la tasa de interés lo suficientemente alta para
compensar exactamente la apreciación de la moneda más fuerte.
■ Si se cumple la paridad de las tasas de interés, al inversionista le da lo mismo
invertir en pesos o en dólares.
■ Entonces, el rendimiento en pesos de los depósitos en dólares debe ser igual al
rendimiento en pesos de los depósitos en pesos.

𝐹0
𝑅𝑀 = 1 + 𝑅𝐸 − 1
𝑆0
■ Sustituyendo los datos para calcular que el rendimiento anual en México es
compatible con la paridad de las tasas de interés, tenemos:
11.60
𝑅𝑀 = 1 + 0.035/2 − 1
11.25

𝑅𝑀 = 4.92% 𝑠𝑒𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑎𝑙

■ Por lo que el rendimiento anual es de 9.83%; lo que compensa el rendimiento en

dólares (RE) y la apreciación esperada del dólar frente al peso.

■ Si RM > 9.83%, el rendimiento en pesos es más alto que el rendimiento en dólares

convertido a pesos, lo que incentiva la inversión en México, es decir el
desplazamiento de capital de Estados Unidos hacia México.

■ Si RM < 9.83%, el rendimiento en pesos es menor que el rendimiento en dólares

convertido en pesos. Motiva al capital financiero a salir de México.
■ La teoría de la paridad de la tasa de interés real establece que la tasa esperada de
interés real de préstamos libres de riesgo es la misma en todo el mundo.
Dado un valor de la tasa de interés real, la tasa de interés nominal de un préstamo
denominado en cualquier moneda la determina la tasa esperada de inflación de esa
moneda.

La tasa de interés real realizada de un préstamo se relaciona con la tasa de interés

nominal de la siguiente manera:

1+Tasa de interés nominal=(1+Tasa de interés real)(1+Tasa de inflación)

■ Ejemplo: Suponiendo que la tasa de interés real mundial libre de riesgo es de 3%
anual; de igual manera, la tasa esperada de inflación en Japón es de 1% anual y en
Estados Unidos es de 4% anual.
■ Entonces, las tasas de interés nominal en yenes y dólares implícitas por la paridad
de la tasa de interés son:

𝑇𝑎𝑠𝑎 𝑑𝑒 𝑖𝑛𝑡𝑒𝑟é𝑠 𝑒𝑛 𝑦𝑒𝑛𝑒𝑠 = [ 1 + 0.03 1 + 0.01 ] − 1

𝑇𝑎𝑠𝑎 𝑑𝑒 𝑖𝑛𝑡𝑒𝑟é𝑠 𝑒𝑛 𝑦𝑒𝑛𝑒𝑠 = 4.03% 𝑎𝑛𝑢𝑎𝑙

𝑇𝑎𝑠𝑎 𝑑𝑒 𝑖𝑛𝑡𝑒𝑟é𝑠 𝑒𝑛 𝑑ó𝑙𝑎𝑟𝑒𝑠 = [ 1 + 0.03 1 + 0.04 ] − 1

𝑇𝑎𝑠𝑎 𝑑𝑒 𝑖𝑛𝑡𝑒𝑟é𝑠 𝑒𝑛 𝑑ó𝑙𝑎𝑟𝑒𝑠 = 7.12%