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Un Curso Rapido de Actualizacion en Macroeconomia PDF
Un Curso Rapido de Actualizacion en Macroeconomia PDF
Actualización en Macro-
economía
N. Gregory Mankiw*
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BOLETÍN SOCIOECONÓMICO N° 22 JULIO DE 1991
mentado con la curva de Phillips, continúa verídico en todos sus detalles, el pasaje men-
proveyendo la mejor vía de interpretar las dis- cionado sirve adecuadamente como parábola
cusiones de política económica en la prensa y para la macroeconomía de hoy.
entre las instancias que deciden las'políticas. Aproximadamente hace cinco siglos, Co-
Los economistas en el sector privado y en el pémico sugirió que el sol en vez de la tierra era
gobierno siguen usando los modelos macroe- el centro del sistema planetario. En su tiempo,
conométricos para proyectar y analizar las po- él supuso erróneamente que los planetas se-
líticas económicas. Los desarrollos teóricos de guían una órbita circular; hoy sabemos que
los últimos veinte afios han tenido relativa- estas son elípticas. Comparado con el entonces
mente poco impacto en la macroeconomía prevaleciente sistema de Ptolomeo, el sistema
aplicada. original de Copérnico era más elegante y, fi-
Por qué hay tanta disparidad entre la ma- nalmente, probó ser más útil. Pero en su mo-
croeconomía académica y la aplicada? La res- mento de formulación y durante mucho tiem-
puesta de algunos académicos es que los prac- po después, el sistema copernicano no
ticantes simplemente se han rezagado con funcionó tan bien como el sistema ptolomeico.
respecto a los desarrollos de punta, que los Para predecir la posición de los planetas el
practicantes han continuado usando modelos sistema ptolomeico era superior.
obsoletos porque no han seguido el rápido Ahora imagínese usted mismo alternati-
desarrollo de la teoría económica. Sin embar- vamente como un astrónomo académico o co-
go, esta visión parcial es sospechosa, pues mo un astrónomo aplicado en el tiempo en que
viola una propiedad fundamental del equili- Copérnico publicó sus concepciones. Si usted
brio económico: supone una oportunidad de hubiese sido un astrónomo académico, le ha-
beneficio que permanece inexplotada. Si los bría dedicado su investigación a mejorar el
desarrollos recientes en macroeconomía fue- sistema copernicano. Este constituía la mejor
ran útiles para el trabajo aplicado, ellos debe- alternativa para comprender el movimiento de
rían haber sido adoptados. La observación de los planetas en una forma simple e intelectual-
que los desarrollos recientes han tenido poco mente satisfactoria.
efecto en la macroeconomía aplicada crea al No obstante, si usted hubiera sido un
menos la sospecha de que estos desarrollos son astrónomo aplicado habría continuado usando
poco útiles a la macroeconomía aplicada. Uno el sistema ptolomeico. Hubiese sido tonto na-
puede tentarse a concluir que la investigación vegar con el más promisorio aunque menos
macroeconómica en los últimos veinte años no
tiene valor. Sin embargo, esta conclusión es
incorrecta. Los últimos veinte afios han sido
fructíferos para la macroeconomía. Los desa-
rrollos recientes simplemente no son del tipo
que se puede adoptar rápidamente por los ma-
croeconomistas aplicados.
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pectativas de los agentes económicos sobre el Lucas era correcta en principio, pero no era
curso futuro de la economía. No obstante, los importante en la práctica. Estas defensas no
grandes modelos macroeconométricos no in- prosperaron.
corporaban las expectativas de manera consis- Tal como mencioné, el consenso en ma-
tente, recurriendo en la mayoría de los casos a croeconomía se quebró debido a dos fallas.
la utilización de "proxies" verosímiles pero Ambas cruciales. Ni la falla empírica ni la falla
arbitrarias.* Lucas señaló que la mayoría de teórica eran suficientes para causar por sí mis-
las políticas cambian la forma en que los indi- mas la ruptura mencionada. Como un ejercicio
viduos forman sus expectativas sobre el futu- de historia intelectual es instructivo considerar
ro. Sin embargo, las "proxies" de las ex- las siguientes situaciones.
pectativas usadas en los modelos
macroeconométricos no tenían en cuenta este
cambio. Lucas concluyó, por tanto, que estos
modelos no debían usarse para evaluar el im-
pacto de políticas económicas alternativas.
La "Crítica de Lucas" se convirtió en el
grito de batalla de los atacantes del consenso.
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Para observar qué tan revolucionaria fue dológica de Hall, han encontrado que el ingre-
la aproximación de Hall al problema, conside- so corriente tiene una influencia más fuerte
remos cómo un investigador empírico mide el sobre el consumo de la que predice la teoría
éxito de su trabajo. Hace veinte años, la inves- del ingreso permanente (Marjorie Flavin,
tigación empírica sobre el consumo a menudo 1981, Hall y Frederic Mishkin, 1982, John
implicaba la estimación de funciones de con- Campbell y Gregory Mankiw, 1989, 1990,
sumo. El éxito se media por lo bien que la Chris Carrol y Lawrence Summers, 1989).
ecuación estimada se ajustaba a los datos; esto Hay todavía mucha controversia acerca de la
2
es, el éxito era un R alto. Hall puso el proce- validez del ingreso permanente, pero no hay
dimiento cabeza abajo arguyendo que la teoría duda de que Hall cambió para siempre los
del ingreso permanente es válida precisamente términos del debate.
2
porque encontró un R bajo. Esta diferencia Alguna vez revolucionaria, la aproxima-
aparece porque Hall no estimó una función ción de las expectativas racionales al trabajo
consumo, sino que examinó la condición inter- empírico es hoy corriente. Esta encuentra su
temporal de primer orden de un consumidor desarrollo más avanzado en los métodos de la
típico para comprobar si este consumidor co- ecuación de Euler que evolucionaron del tra-
metía errores sistemáticos en sus decisiones de bajo de Hall sobre la teoría del consumo. Los
optimización. investigadores han aplicado estos métodos al
En retrospectiva es claro que la contribu- estudio de la oferta de trabajo, la demanda de
ción de Hall fue más metodológica que sustan- trabajo, el gasto en bienes de consumo durable,
tiva. Hall concluyó que la evidencia favorecía la inversión de bienes de capital fijo y la acu-
fuertemente la hipótesis del ingreso perma- mulación de inventarios. Aunque estas nuevas
nente. Investigadores posteriores, algunos de técnicas probablemente no sustituyan comple-
los cuales han seguido la aproximación meto- tamente a las anteriores aproximaciones eco-
nométricas, ellas han ganado un lugar perma-
nente en la caja de herramientas de los
economistas empíricos.
La meta de la revolución Macroeconomía neoclásica
neoclásica fue reconstruir Debido a que el ataque inicial de Lucas
la macroeconomía sobre la práctica macroeconómica corriente
utilizando las bases hizo énfasis sobre la forma inadecuada en la
cual las expectativas se modelaban, la primera
microeconómicas de tarea que enfrentaron los macroeconomistas
preferencias y tecnología. fue aprender a tratar la previsión de los agentes
Los economistas neoclásicos económicos racionales. En las etapas iniciales
de la revolución neoclásica, algunos econo-
persiguieron este objetivo mistas creyeron que los modelos macroeconó-
al tiempo que mantenían micos podían ser enmendados con relativa fa-
los axiomas de que los cilidad. Parecía simplemente que las "proxies"
de las expectativas debían ser reeplazadas por
individuos siempre optimizan las expectativas racionales. Pero esta visión
y, más controvertidamente, era demasiado optimista: había mucho más
que los mercados siempre se trabajo por realizar. La meta de la revolución
neoclásica fue reconstruir la macroeconomía
equilibran. utilizando las bases microeconómicas de pre-
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cío de negocios no es un acertijo; por el con- Tercero, la teoría del ciclo real de nego-
trario, ya que las fluctuaciones económicas cios supone -y este es el supuesto del cual la
son una consecuencia natural de los modelos teoría deriva su nombre- que la política mone-
corrientes de crecimiento económico, sería un taria es irrelevante para las fluctuaciones eco-
acertijo que no observáramos el ciclo de nego- nómicas. Antes de que la teoría del ciclo real
cios. de negocios entrara al debate a principio de los
La teoría del ciclo real de negocios con- años ochenta, casi todos los macroeconomis-
trasta agudamente con la visión consensual de tas compartían una proposición: el dinero im-
los años sesenta. Mencionaré brevemente tres porta. Aunque había mucha controversia sobre
supuestos de estos modelos que hace veinte si una política monetaria sistemática podía
años hubiesen sido considerados ridículos y estabilizar la economía, era umversalmente
aún hoy día son controvertidos. aceptado que una mala política monetaria po-
Primero, la teoría del ciclo real de nego- día ser desestabilizadora. Los teóricos del ci-
cios supone que la economía experimenta clo real de negocios han desafiado esta posi-
grandes y súbitos cambios en la tecnología de ción usando el viejo argumento keynesiano de
producción disponible. Muchos modelos del que cualquier correlación entre dinero y pro-
ciclo real de negocios explican las recesiones ducto sólo aparece porque la oferta monetaria
como períodos de involución tecnológica -es- es endógena (King y Plosser 1984). Ellos tam-
to es, disminuciones en la habilidad tecnológi- poco le dan mucha importancia a la evidencia
ca de la sociedad- Los críticos contra argu- anecdótica sobre los efectos de la política mo-
mentan que grandes cambios en la tecnología, netaria -como la deflación de Volcker a prin-
especialmente regresiones tecnológicas, son cipio de los años ochenta-, la cual parece
altamente improbables (Summers 1986, Man- adaptarse al punto de vista de muchos otros
kiw 1989). Es más común suponer que el economistas.
progreso técnico se realiza gradualmente.
Segundo, la teoría del ciclo real de nego-
cios supone que las fluctuaciones del empleo
reflejan cambios en la cantidad de tiempo que
la gente quiere trabajar. Debido a que el em-
la teoría de la traslación
pleo fluctúa sustancialmente, mientras los de- sectorial observa la
terminantes de la oferta de trabajo -el salario dicotomía clásica al negar
real y la tasa real de interés- varían sólo leve-
cualquier efecto de los
mente, estos modelos requieren que el ocio*
sea altamente sustituible en el tiempo. Este choques monetarios.
supuesto contradice muchos estudios econo- Pero a diferencia de la teoría
métricos de la oferta de trabajo que se han del ciclo real de negocios,
basado en datos individuales. Tales estudios
típicamente encuentran una pequeña elastici- se separa ligeramente del
dad intertemporal de substitución (Joseph Al- paradigma neoclásico
tonji 1986). También contradice las fuertes al suponer que cuando un
creencias de muchos economistas según las
cuales el alto desempleo en las recesiones es trabajador se
involuntario en una gran proporción. traslada de un sector a otro
es necesario un período de
N.T. Ocio en el sentido económico, o sea, tiempo libre
disponible. desempleo
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Traslación sectorial
Otro análisis neoclásico del ciclo de ne-
gocios es la teoría de la traslación sectorial, la
cual resalta el costo de ajuste del trabajo entre
sectores (David Lilien 1982, Fischer y Black
1987). Como la teoría del ciclo real de nego-
cios, la teoría de la traslación sectorial observa
la dicotomia clásica al negar cualquier efecto teoría de la traslación sectorial difícilmente
de los choques monetarios. Pero a diferencia puede conciliarse con las fluctuaciones econó-
de la teoría del ciclo real de negocios, se separa micas observadas.
ligeramente del paradigma neoclásico al supo- Los defensores de la teoría replican que
ner que cuando un trabajador se traslada de un la evidencia de este tipo no es persuasiva. Ya
sector a otro es necesario un período de desem- que el proceso de ajuste sectorial requiere un
pleo, posiblemente para búsqueda de trabajo. período de alto desempleo y bajos ingresos, es
De acuerdo con esta teoría, las recesiones son posible que el ajuste disminuya la demanda
períodos en los cuales hay más choques secto- por productos de otros sectores. Así, nosotros
riales y por tanto una mayor necesidad de podemos observar pocos puestos vacantes y
ajuste sectorial. poca traslación de trabajadores durante las re-
Aunque hay todavía mucho trabajo em- cesiones, aún si ellas son inicialmente causa-
pírico en desarrollo, la evidencia disponible no das por la necesidad de redistribuir el trabajo
parece apoyar la teoría de la traslación secto- entre los diferentes sectores. De esta forma no
rial. Si los trabajadores estuvieran desemplea- es muy claro cómo podemos distinguir empí-
dos voluntariamente durante las recesiones ricamente la teoría de la traslación sectorial de
porque se están trasladando a nuevos trabajos las teorías del ciclo real de negocios -las cua-
en otros sectores, esperaríamos encontrar alto les hacen énfasis en las fluctuaciones tecnoló-
desempleo coincidiendo con una gran canti- gicas en el conjunto de la economía-, o de las
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tracíclicos. Sin embargo, en términos empíri- es claro ahora es que este énfasis en el mercado
cos los salarios reales no parecen tener una de bienes puede evitar los tres problemas que
relación consistente con la actividad económi- invalidan el modelo keynesiano basado exclu-
ca, y quizás parecen ser levemente procíclicos. sivamente en salarios rígidos.
Por ejemplo, en la severa recesión de 1982, En primer lugar, estos modelos pueden
que se dice fue originada por una política explicar en términos rigurosamente microeco-
monetaria contraccionista, los salarios reales nómicos la incapacidad de las firmas formado-
no fueron diferentes a los salarios reales de ras de precios para restaurar el equilibrio. Las
unos cuantos años atrás o a los de unos cuantos firmas monopolísticamente competitivas no
años adelante. La predicción de salarios reales tienen un gran incentivo para disminuir pre-
contracíclicos no puede reconciliarse fácil- cios cuando la demanda de sus productos dis-
mente con la evidencia. minuye. No obstante, debido a la distorsión
Los economistas difieren acerca de si prederminada por la fijación monopólica del
consideran estas críticas importantes o no. Pe- precio, el beneficio para la sociedad derivado
ro por lo menos, estos problemas con los mo- de una disminución de precios puede ser gran-
delos de contratos colocan a los keynesianos a de (de primer orden), aunque el beneficio para
la defensiva en el debate académico. la firma sea pequeño (de segundo orden). Si
las firmas enfrentan inclusive mínimos costos
Competencia monopolística y del menú, ellas pueden mantener sus precios a
precios rígidos pesar del importante costo social de esta rigi-
La insatisfacción con los modelos que dez.
resaltan la rigidez de los salarios nominales En segundo lugar, a diferencia de los
dirigió la atención de los macroeconomistas salarios nominales, muchos de los precios rí-
keynesianos del mercado laboral hacia el mer- gidos que observamos tienen claramente una
cado de bienes. Mucho esfuerzo se ha dedica- importante función en la asignación de recur-
do al examen del comportamiento de las fir- sos. Por ejemplo, los precios de las revistas en
mas en competencia monopolista que los puestos de venta a menudo permanecen
enfrentan "costos del menú" cuando cambian inalterados por años (Stephen Cecchetti
los precios (Mankiw 1985, George Akerlof y 1986). Es difícil argumentar que tales precios
Janet Yellen 1985, Michael Parkin 1986, Oli- son meramente pagos a plazos en el contexto
vier Blanchard y Nobuhiro Kiyotaki 1987,
Julio Rotemberg y Garth Saloner 1987, Lau-
rece Ball, Mankiw y David Romer 1989). To-
mados literalmente, estos costos del menú son metafóricamente, y de forma
los gastos requeridos para fijar y anunciar una más realista, los costos
nueva lista de precios. Más metafóricamente,
y de forma más realista, los costos del menú del menú incluyen el
incluyen el tiempo que toma informar a los tiempo que toma informar a
clientes, el disgusto de los clientes causado por los clientes, el disgusto de los
los cambios en los precios, y el esfuerzo reque-
rido incluso para pensar sobre el cambio de clientes causado por los
precios. cambios en los precios,
Esta línea de investigación es todavía y el esfuerzo requerido
muy nueva como para juzgar qué tan sustan-
cial será su impacto o prever cuales problemas
incluso para pensar sobre el
serán considerados más importantes. Lo que cambio de precios.
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indolencia. En todas las teorías de salarios de sobre cómo dar el segundo. Es indudablemen-
eficiencia, el impacto de los salarios en la te más fácil criticar el estado actual del cono-
productividad disminuye el incentivo de las cimiento que mejorarlo.
firmas a rebajar los salarios como respuesta a No obstante, algunos desarrollos de las
un exceso de oferta de trabajo. Si este efecto dos últimas décadas son ahora ampliamente
en la productividad es suficientemente grande, aceptados. Aunque algunos economistas toda-
las fuerzas competitivas corrientes que llevan vía duden de que las expectativas sean racio-
el mercado laboral al equilibrio son anuladas. nales, y a pesar de la evidencia ambigua de las
En un importante artículo, Laurence Ball encuestas sobre las expectativas, el axioma de
y David Romer (1990) han mostrado que las las expectativas racionales esta tan firmemen-
rigideces nominales causadas por costos del te establecido en la metodología económica
menú son fortalecidas por rigideces reales ta- como los axiomas de que las firmas maximi-
les como las originadas por los salarios de zan ganancias y los consumidores maximizan
eficiencia. Los costos del menú impiden la utilidad. El debate sobre reglas versus discre-
caida de los precios como respuesta a una ción todavía continua, pero la inconsistencia
disminución de la demanda agregada. La rigi-
dez en los salarios reales impide la caída de los
salarios [nominales] como respuesta al desem-
pleo resultante. La resistencia de los salarios
Copérnico tenía una
[nominales] a caer mantiene altos los costos de comprensión no sólo de lo
las firmas y de esta forma asegura que las que era incorrecto en el
firmas tengan poco incentivo areducir precios.
Por tanto, aunque la rigidez de los salarios paradigma prevaleciente,
reales por sí misma no aporte mucho al cono- sino también de lo que sería
cimiento de las fluctuaciones económicas - el nuevo paradigma.
debido a que sólo genera desempleo neoclási-
co y excluye el papel activo de la demanda En la década pasada,
agregada-, la rigidez de los salarios reales en los macroeconomistas solo
combinación con los costos del menú ofrece han dado el primer paso en
una nueva y poderosa explicación del desequi-
librio keynesiano. este proceso
Conclusión
Empezamos sugiriendo que los desarro- temporal es generalmente reconocida como un
llos recientes en macroeconomía son afines a problema de la política discrecional. Y más
la revolución copérnicana en astronomía; in- importante aún, casi todos los macroecono-
mediatamente estos pueden tener poco valor mistas aceptan que la fundamentación de la
práctico, pero a la larga apuntarán el camino macroeconomía en sólidos principios microe-
hacía un más profundo conocimiento. Pero conómicos debe tener una mayor prioridad en
quizás la analogía es demasiado optimista. la agenda de investigación de la que tuvo en el
Copérnico tenía una comprensión no sólo de pasado.
lo que era incorrecto en el paradigma prevale- Sin embargo, con respecto al problema
ciente, sino también de lo que sería el nuevo crucial de la teoría del ciclo de negocios no
paradigma. En la década pasada, los macroe- parece existir un movimiento que converja
conomistas solo han dado el primer paso en hacia un nuevo consenso. Los "neoclásicos" y
este proceso; todavía existe mucho desacuerdo los "nuevos keynesianos" han realizado avan-
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ees sustanciales dentro de sus propios paradig- cidad de ser utilizados por los macroecono-
mas. Para explicar las fluctuaciones económi- mistas aplicados. El paso del tiempo hará que
cas, los teóricos neoclásicos ahora hacen énfa- los salarios de eficiencia, el ciclo real de nego-
sis en los choques tecnológicos, la substitución cios y los demás "desarrollos" de la pasada
intertemporal del ocio y el ciclo real de nego- década ya no sean tan innovadores. No obstan-
cios. Los teóricos neokeynesianos, por su par- te, es probable que algunos de estos desarro-
te, hablan de competencia monopolística, cos- llos recientes cambien permanentemente la
tos del menú y salarios de eficiencia. Más forma en la cual economistas de diferentes
generalmente, los clásicos continúan creyendo escuelas piensan y discuten sobre el compor-
que el ciclo de negocios puede entenderse con tamiento económico y la política económica.
un modelo de mercado sin fricciones, mientras En veinte años sabremos cuáles de estos desa-
los keynesianos creen que diferentes clases de rrollos tienen la capacidad de sobrevivir el
desequilibrios en los mercados son necesarios debate inicial y permear las concepciones de
para explicar las fluctuaciones en la economía. los economistas sobre la manera como el mun-
Los desarrollos recientes en la macroeco- do funciona.
nomía serán finalmente juzgados por su capa-
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