“Imagina que todo en mundo tiene un letrero

colgado de su cuello que dice “Hazme sentir

importante”, No sólo tendrás éxitos en los negocios,
sino también en la vida”,

Mary Kay Ash

1
5. PRODUCCION, CONSUMO Y

EXPORTACION DE MINERALES Y METALES

2
5. Producción, consumo y exportación de minerales
y metales

5.1. Producción
5.2. Consumo y exportación minero metalúrgico,
nacional e internacional.
5.3. El mercado internacional y bolsa de metales

3
 Qué es el IED

La Inversión Extranjera Directa (IED) es aquella que tiene como propósito

crear un vínculo duradero con fines económicos y empresariales de largo
plazo, por parte de un inversionista extranjero en el país receptor

Perú es cuarto país con mayor inversión extranjera directa. ...

El Perú ocupó el cuarto lugar en América del Sur como país receptor de
inversión extranjera directa (IED) durante el 2017, según el último informe
de la Comisión Económica para América Latina y el Caribe (Cepal)

4
 Comercialización de productos
•
mineros
No todas las empresas mineras exportan
directamente su producción, muchas de ellas la Exportaciones Mineras Ene-Jul 2006
venden a Traders de metales, los que se encargan (US$ MM)
de colocarla en el exterior. Empresa Monto Participación
• Los principales Traders a nivel mundial son Antamina 1,408.5 19%
Glencore y Trafigura. Ambos mantienen Southern Copper Corp. 1,399.6 19%
operaciones en el Perú. Yanacocha 1,061.0 14%
Doe Run Perú 556.9 7%
• Trafigura opera en el Perú a través de Cormin. Por Barrick - Misquichilca 480.3 6%
su parte, Glencore, además de comprar Tintaya 286.8 4%
concentrados a terceros a través de AYS, opera las Cerro Verde 269.0 4%
empresas mineras Quenuales y Perubar. Procesadora Sudamericana 195.1 3%
Cormin 174.3 2%
• Asimismo, operan en el Perú otros Traders, entre
Los Quenuales 169.7 2%
los que se encuentran Procesadora Sudamericana
Shougang 152.7 2%
y BHL Perú. AYS 110.3 1%
• Se estima que los Traders de metales Minera Ares 99.6 1%
mantienen alrededor de 20% de las Volcan 91.2 1%
exportaciones mineras, considerando su BHL Perú 75.8 1%
participación en el accionariado de otras empresas Otros 919.2 12%

del sector. Total 7,450.1 100%

Fuente: Comex Perú

5
Minería concentrada en grandes productores
Minería Peruana: Producción Principales Metales

Gran M ediana Pequeña M inería

M inería M inería M inería Artesanal
Tamaño
Concesión > 2,000 < 2,000 < 2,000
(Has)
Capacidad
Productiva > 5,000 < 5,000 < 350 < 25
(TM/ día)
Producción Producción (% del Total)
(% del Total) 2000 2005
Cobre (TM) 100% 29.0% 34.4%
Oro (Kg) 92% 1% 8% 35.0% 32.4%
Molibdeno (TM) nd 1.0% 11.8%
Zinc (TM) 98% 15.0% 8.2%
Plata (Kg) 97% 5.6% 2.9%
Estaño (TM) nd 5.3% 2.8%
Plomo (TM) 96% 5.9% 5.0%
Hierro (TM) 100% 2.1% 2.2%

Fuente: Ministerio de Energía y Minas. Estratos contemplados en la Ley General de Minería, INEI.

 La producción minera está muy diversificada, siendo las más importantes las de cobre y
oro, las que representan 38% e 32% del total de exportaciones mineras respectivamente.
 Sólo en el caso del oro, los productores pequeños y artesanales tienen participación
significativa en la producción: 8.5% del total. La participación de Madre de Dios en la
producción de oro es de 7.9% (US$ 186.6 MM). La mayoría proviene de pequeños productores.
Aumenta el canon minero, pero la ejecución de inversión
pública no es óptima Transferencias por Canon Minero a
Canon minero: 50% del Impuesto a la Renta que los Gobiernos regionales y locales
pagan las empresas mineras. Se reparte entre los 1,400
(Millones de Soles)
gobiernos regionales, los gobiernos locales y las 1,200
universidades públicas de las zonas donde se explota 1,000
el mineral.
800
Canon minero aumenta junto con las utilidades de
600
las empresas mineras.
400

200

Ratio de Ejecución de la Inversión 0

Pública con recursos del Canon 2001 2002 2003 2004 2005 Ene-Set
06 *
(gasto ejecutado / gasto programado, suma 12m) Fuente: Consejo Nacional de Descentralización (CND).
70

65 Transferencias por concepto de canon han

60 aumentado pero la ejecución de proyectos públicos
según lo programado viene cayendo.
55
MEF ha anunciado ajustes y descentralización del
50
SNIP (Sistema Nacional de Inversión Pública), así
45 como metas de ejecución de la inversión pública
40 para mejorar esta situación.
D-02

D-03

D-04

D-05
A-03
A-03

A-04
A-04

A-05
A-05

A-06
A-06

Fuente: MEF, Apoyo Consultoría

Proliferación de conflictos sociales en zonas rurales que
mostraron su descontento en las elecciones
Yanacocha:
Impedir exploración en Cerro Quilish (set-04)
Contaminación del Río Azufre en Combayo (set-06)
Buenaventura: impedir exploraciones en La Zanja
(nov-04)

• Tambogrande (dic-03): impedir operaciones a

Manhattan Minerals para no destruir ecosistema
• Río Blanco (ago-05): impedir exploraciones a la
Minera Majaz, propiedad de Monterrico Metals.

Antamina y Barrick (mina Pierina)

(mar, jun-05): protestas por impacto
ambiental y exigencia a la empresa para
que haga obras.
La Oroya (dic-04): conflicto alrededor
del pedido de Doe Run de aplazar su
compromiso ambiental (PAMA).

Tintaya (may-05):
reclamo de mayor
inversión social

Cerro Verde (ago-06): eliminación de

beneficios tributarios

Southern (set-06): indemnización por

contaminación ambiental
Descontento popular origina conflictos sociales
Descontento popular y reclamos de comunidades locales en contra de proyectos mineros se
resumen en tres protestas:
> Mayores y mejores obras de infraestructura.
> Contaminación ambiental.
> Escasa generación de empleo.
Masificación de conflictos sociales a partir del caso Tambogrande (2003).
> Población organizada se opuso con éxito a la explotación de yacimiento minero por parte de la
empresa Manhattan Minerals.

¿Mayores recursos como solución al problema?

Regalías mineras (2004): Nuevo impuesto para financiar obras públicas en las zonas
mineras. Sin embargo, muchas empresas no pagan regalías debido a los contratos de
estabilidad jurídica.
Auge de la minería y proliferación de conflictos originaron un debate sobre un potencial
impuesto a las sobreganancias de las empresas mineras.
Hasta hoy el Estado ha llegado a un acuerdo para que las empresas mineras realicen un
aporte voluntario por S/. 2.500 millones en cinco años.
La minería peruana en el mundo

Perú es uno de los países líderes en producción minera a nivel mundial.

Ocupa los primeros lugares en el ranking mundial de producción para los principales minerales.
Primer productor de oro, zinc, plomo y estaño en América Latina.

Posición Mundial de la
Producción Minera Peruana
América
Mundo
Latina
Cobre 3 2
Oro 5 1
Zinc 3 1
Plata 2 2
Plomo 4 1
Estaño 3 1
Hierro 17 5
Molibdeno 4 2
Fuente: Minem, USGS (United States Geological
Survey)
Alza en precios de los metales, está amplificada por rápido
crecimiento de mercados emergentes (China)
Crecimiento Mundial Consumo Metales Básicos vs. PBI
(var. % anual) (per cápita)

Metales
8
25
Korea EEUU
Emergentes
6 20
Japón
15
4 Eur-12
10 $6,500
China
2
5
Mundo Avanzadas Brasil
0 0 PBI
80 82 84 86 88 90 92 94 96 98 00 02 04 06
0 5 10 15 20 25 30 35 40
Fuente: Bloomberg Fuente: FMI

Las economías emergentes, lideradas por
China e India vienen creciendo más rápido
que las avanzadas.
Se espera que esta tendencia se mantenga
a medida que aumenta el comercio
internacional.
11
Consumo de metales básicos aumenta más que
PBI per cápita en economías emergentes,
intensivas en industrialización e infraestructura.
Las desarrolladas son intensivas en servicios.
Por lo tanto la elasticidad de demanda de
commodities respecto a la producción industrial es
mayor en la economías emergentes
Su demanda afecta, especulación financiera y shocks de oferta
determinan los precios internacionales

Evolución Indice Principales Metales

(Base 1995=100)
Caída de Inventarios o
Burbuja Financiera?
Entrada de China
340 a la OMC
FED sube tasa de interés
Se desacelera EEUU
290
154% - 11%
240 Estimados de Precios
Pesos Rendimiento
190 Crecimiento de c/ metal Esperado
promedio anual en el ISBVL 2007
140 Zinc 47.2% 10.0%
-5% 24%
Cobre 29.4% -3.3%
90 13.9% 12.9%
Oro
Estaño 9.5% 3.7%
40
E-95
D-95
N-96

S-98

E-06
J-00
J-01

F-05
O-97

A-99

M-02
A-03
M-04

Fuente: Blancos de Inversión

Fuente: Bloomberg

Cambios estructurales implican precios de equilibrio mayores a los del inicio del boom (mayor costo de
energía, introducción de India, China en el mercado)
En el mediano plazo estos deben corregirse al ampliarse la oferta

Inventarios de Cobre y Zinc

(Var% mensual)

Caída de Inventarios o
Burbuja Financiera?
Entrada de China
1000 Cobre a la OMC
Zinc FED sube tasa de interés
Se desacelera EEUU
800

600
Cambio de Estructura del Mercado
400 Alta capacidad instalada y bajos inventarios
generan situación de altísima sensibilidad de
los marcados a cambios de oferta y
200 demanda

0
O-95

O-96

O-97

O-98

O-99

O-00

O-01

O-02

O-03

O-04

O-05

O-06

Fuente: Bloomberg

Se espera aumento en la oferta por mayor inversión y avances tecnológicos:

> Creación de sustitutos (fibra óptica reemplazó al cobre)
13
> Incremento en tasa de extracción de minerales incrementa la oferta
Metales Básicos: Capacidad instalada y bajos inventarios crean
sensibilidad de precios a cambios de O Y D

Evolución Inventarios e Indice Principales Metales Básicos

(Base 1989=100)
Reciente baja de Precios:
40 90 ¿ruido financiero o cambio
fundamental?
30 75  Paralizaciones son un
riesgo latente
20 60 BHP’s Escondida, principal
mina de cobre en Chile (8% de
10 45 oferta global), reinició
operaciones
0 30

-10 15

-20 0 Factores de oferta temporales

(huelgas) elevaron precios el
D-05

E-06

S-06
O-06
F-06
M-06

J-06
J-06
A-06
M-06

A-06 2T06

Precios de futuros por debajo de precios spot debido a deslizamientos de oferta: esto permite a
inversionistas generar retornos más importantes que el de los dividendos
 Al disiparse el boom, la estructura de precios se invertirá (precios spot menores a presión de futuros)
Existe poca evidencia que especulación sea el driver de los precios

14
Metales Básicos: Factores de demanda no vienen favoreciendo a los
precios

EEUU (espec. el mercado inmobiliario) viene ajustándose más rápido de lo esperado

 Medidas más agresivas de desaceleración económica , por parte del Gobierno Chino
> incremento en las tasas de interés y mayores requerimientos de encaja bancario
> controles administrativos al crédito, que afecta principalmente a la inversión (especialmente
inmobiliario) y al sector minero, especialmente pequeño
Des-acelereración en el resto de Asia el 2T06

China: Inversión y Exportaciones a EEUU Índices Construcción Vivienda

(Var% Anual)
38
Inversión 160
Exportaciones a EEUU
150

140
30
130

120

22 110

100

90
O-00

O-01

O-02

O-03

O-04

O-05
A-00

A-01

A-02

A-03

A-04

A-05

A-06
14
J-03
M-03

S-03

J-04

J-05
M-04

S-04

M-05

S-05

J-06
M-06

S-06
D-02

D-03

D-04

D-05

Permisos Construcción
15 Vta. de Viviendas Nuevas
Metales Preciosos (Oro)
Perspectiva para el 2007 descansa en:
 Performance del petróleo: correlación oro-petróleo es positiva
 Performance del dólar: oro sustituye al dólar como depósito seguro de valor
> Aunque es un sustituto débil: no paga interés, es más volátil y menos líquido
 Ventas de bancos centrales: Acuerdo de Venta de Oro entre el BCE y los BCN de los 12 países de la
Comunidad Europea.
 Los riesgos geopolíticos: favorecen al oro

65 Euro
200 Petróleo 60
Oro
150 Oro 45 Libra
40

100 25
20
50
5
0
0
-15
-20
-50

-100 -40 -35 E-01

S-01
E-02

S-02
E-03

S-03
E-04

S-04
E-05

S-05
E-06

S-06
M-01

M-02

M-03

M-04

M-05

M-06
M-84
M-86
M-88
M-90
M-92
M-94
M-96
M-98
M-00
M-02
M-04
M-06

16
 Metales Preciosos (Oro): Argumentos favorables al precio
 Dólar debe continuar devaluándose ante creciente déficit en cuenta corriente.
> Mayor crecimiento del resto del mundo y menor consumo en EEUU, son soluciones de largo plazo.
Ajuste del tipo de cambio parece más probable
 Reservas en dólares en el mundo se encuentran en niveles record.
> Bancos centrales (espec. Asiáticos), mantienen sólo 1.5% de reservas en oro
> Petrodólares de la OPEP buscarían diversificarse también
Cambios estructurales en la demanda,
> especialmente India gracias al incremento en el ingreso.
> introducción de ETFs con oro físico como activo subyacente
El oro está barato frente a otros commodities

Balanza Comercial y Déficit Fiscal EEUU Tenencia de Extranjeros de Bonos EEUU

(US$ billones) (US$ billones)
400
300
Bancos Centrales
200
Sector Privado
0 200

-200
100
-400

-600
0
-800

-1000 -100
A-92 A-94 A-96 A-98 A-00 A-02 A-04 A-06 A-92 A-94 A-96 A-98 A-00 A-02 A-04 A-06
17
Fuente: BEA
Metales Preciosos (Oro): Argumentos favorables al precio
 Dólar debe continuar devaluándose ante creciente déficit en cuenta corriente.
> Mayor crecimiento del resto del mundo y menor consumo en EEUU, son soluciones de largo plazo.
Ajuste del tipo de cambio parece más probable
 Reservas en dólares en el mundo se encuentran en niveles record.
> Bancos centrales (espec. Asiáticos), mantienen sólo 1.5% de reservas en oro
> Petrodólares de la OPEP buscarían diversificarse también
Cambios estructurales en la demanda,
> especialmente India gracias al incremento en el ingreso.
> introducción de ETFs con oro físico como activo subyacente
El oro está barato frente a otros commodities
Indice Metales
Balanza Cta. Cte. y Tipo de Cambio
1998=100
800 Déficit Cuenta Corriente 1.9 600
EEUU Oro
700 (US$ billones) 500 Zinc
1.8 Cobre
600 400
1.7
500
300
400
1.6
200
300
US$ / Eur
1.5 100
200 (prom. anual)

100 1.4
0
O-98

O-99

O-00

O-01

O-02

O-03

O-04

O-05

O-06
9918 00 01 02 03 04 05 06
Fuente: BEA
Sector Minero Peruano: Conclusiones
Impacto en el crecimiento, sustentado principalmente en las exportaciones y la inversión
> Baja participación en el producto (PBI)
> Escasa intensidad de mano de obra Altísima participación en las exportaciones: 60% del total en US$
> Alta participación en la inversión
Sector económico clave para la estabilidad macroeconómica, determinante de:
> Principal producto de exportación
> Principal sector en la recaudación tributaria
> Principal sector del Índice Selectivo de la Bolsa de Valores de Lima.

Alta vulnerabilidad a shocks externos y políticos, contrarrestados por:

> Alta diversificación de productos productos
> Ubicación geográfica de yacimientos.
> Utilidades ya vienen siendo repatriadas, reduciéndose riesgo de brusca reducción de divisas
 El sector es la principal fuente de conflicto social en el Perú por:
> Su incidencia en el medio ambiente,
> La ubicación de sus minas en los lugares más pobres del país
> Su espectacular crecimiento.

Actividad fundamental para la descentralización.

Metales: Principales Conclusiones

Metales Básicos
Alza en precios, está amplificada por rápido crecimiento de mercados emergentes (China)
En el mediano plazo estos deben corregirse al ampliarse la oferta
> A diferencia de los hidrocarburos las reservas en metales son ilimitadas.
> Alta capacidad instalada y bajos inventarios
> Se espera aumento en la oferta por mayor inversión y avances tecnológicos:
>Factores de oferta temporales (huelgas) elevaron precios al 2T06

Cambios estructurales implican precios de equilibrio mayores a los del inicio del boom
Existe poca evidencia que especulación sea driver significativo de precios
Timing y dimensión del ajuste es incierto

Metales Preciosos
Dólar debe continuar devaluándose ante creciente déficit en cuenta corriente.
Bancos centrales (espec. Asiáticos), mantienen sólo 1.5% de reservas en oro
Cambios estructurales en la demanda,
El oro está barato frente a otros commodities

20
 COMMODITIES A ANALIZAR

Exportaciones de Bienes Cotización promedio de Metales Básicos

(Índice 1994=100)
(% del Total)
200 Cobre Estaño
Hierro Plomo
%
150
Productos tradicionales 70%
Oro 23% 100

Cobre 14%
50
Zinc 6%

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004
Entre el 2003 y
Plomo 2% 2004 los precios
Fuente:BCR y Estudios Económicos-BWS
vienen
Estaño 2% experimentando
Cotización promedio de Metales Preciosos
Plata refinada 2% un fuerte
(Índice 1994=100)
incremento….
Harina de pescado 8% 125
Resto 13% Plata Oro
No Tradicionales 30% 105

Total 100%
85
Fuente: BCR. Elab. Estudios Económicos-BWS
65

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004
Fuente:BCR y Estudios Económicos-BWS
 COMMODITIES A ANALIZAR
Perú: Importaciones de Combustibles
(% del total de importaciones)

En 10 años las
18.4%
importaciones de 16.7%
combustibles más que se 14.7%
han triplicado 12.6% 13.1%

9.3% 9.4% 9.5%

7.6% 7.1%
5.8%

1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004

Fuente:BCR y Estudios Económicos-BWS

 OFERTA Y DEMANDA DE COMMODITIES

Cobre Zinc
Productores 1/3/ Consumidores 2/ Productores 1/3/ Consumidores 2/
Puesto País Miles TM Puesto País Miles TM Puesto País Miles TM Puesto País Miles TM
1 Chile 4,860 1 EE.UU 2,594 1 China 1,700 1 China 1,512
2 Indonesia 1,170 2 China 2,207 2 Australia 1,600 2 EE.UU. 1,107
3 EE.UU 1,120 3 Japón 1,145 3 Perú 1,250 3 Japón 633
4 Australia 870 4 Alemania 1,092 4 Canadá 1,000 4 Alemania 531
5 Perú 850 5 Corea del Sur 849 5 EE.UU. 770 5 Corea del Sur 394
6 Rusia 700 6 Italia 676 6 México 500 6 Italia 355
7 Canadá 580 7 Taiwan 540 7 Kazakhstan 350 7 Francia 336
8 China 565 8 Francia 538 8 Irlanda 302 8 India 278
9 Polonia 500 9 México 445 9 India 211 9 Taiwan 276
10 Kazakhstan 480 10 Brasil 345 10 España 165 10 Bélgica 275

Plomo Estaño
1/3/ 2/ 1/3/
Productores Consumidores Productores Consumidores 2/
Puesto País Miles TM Puesto País Miles TM Puesto País Miles TM Puesto País Miles TM
1 Australia 715 1 EE.UU 1,694 1 China 90.0 1 China 62.0
2 China 650 2 China 643 2 Perú 65.0 2 EE.UU 49.7
3 EE.UU. 450 3 Alemania 401 3 Indonesia 61.0 3 Alemania 21.9
4 Perú 310 4 Japón 321 4 Brasil 14.0 4 Japón 21.5
5 México 140 5 Corea del Sur 312 5 Bolivia 13.2 5 Corea del Sur 13.3
6 Canadá 80 6 Inglaterra 298 6 Australia 9
7 Marruecos 60 7 Italia 283 7 Malasia 4.5
8 Kazakhstan 60 8 Francia 254 8 Vietnam 2.5
9 Suecia 50 9 México 243 9 Rusia 2
10 Sudáfrica 40 10 España 232 10 Tailandia 2
1/ 2/ 3/
Producción en mina Consumo de refinado Estimado al 2003 por USGS
Fuente: The Economist y U:S. Geological Survey. Elaboración:Estudios Económicos-BWS
 OFERTA Y DEMANDA DE COMMODITIES
Oro Plata
1/3/
Productores Productores 1/3/
Puesto País T.M. Puesto País T.M.
1 Sudáfrica 450 1 México 2,800
2 Australia 275 2 Perú 2,750
3 EE.UU. 266 3
Resumen hasta aquí....
China 2,300
4 China 195 4 Australia 2,100
5 Indonesia 175 5 •La grandes jugadores en el
EE.UU. 1,300
6 Canadá 165 6 Chile 1,300
7 Rusia 180 7
mercado de commodities son
Canadá 1,270
8 Perú 150 8 EE.UU y China, sin embargo éste
Polonia 1,200
9 Uzbekistan 82 9 Kazakhstan 816
10 Ghana 72.5 10 último se ha mostrado mucho más
Bolivia 411

Petróleo activo en los dos últimos años.

Productores Consumidores
Puesto País Puesto •En elPaís
2003, China:
1 Arabia Saudí 8,768 1 EE.UU 19,633
2 EE.UU 7,177 2 Japón•Consumió el 40% de la
5,427
3 Rusia 7,056 3 China 5,041
4 Irán 3,688 4 producción mundial de
Alemania 2,804
5 México 3,560 5 Rusia 2,456
6 Venezuela 3,418 6
cemento, el 31% de la de
Corea del Sur 2,235
7 Noruega 3,414 7 Indiacarbón, el 30% de la de hierro
2,072
8 China 3,308 8 Francia 2,032
9
10
Canadá
Inglaterra
2,763
2,503
9
10
Italia
Canadá
•Representó más del 50% del
1,946
1,941
1/
Producción en mina 2/
Consumo de refinado 3/
aumento de la demanda
Estimado al 2003 por USGS
Fuente: The Economist y U:S. Geological Survey. mundial de crudo y el 90% del
Elaboración:Estudios Económicos-BWS
crecimiento de la demanda
 PERSPECTIVAS 2005: EL COBRE
Déficit del Mercado Mundial de Cobre Contratos de Futuros del Cobre
(miles de toneladas) (US$ por TM)
20 3000
2900 2-Ene-04
10
2800 2-Ago-04
0 2700
26-Oct-04
2600
-10
2500
-20 Déficit Estructural 2400
2300
-30 2200
1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

Abr-05
Nov-04

Ago-05

Nov-05
Ene-05

May-05
Feb-05

Jun-05
Jul-05

Sep-05
Mar-05
Dic-04

Oct-05

Dic-05
Fuente: Standard BankPrincipales
London. Elab.proyecciones 2005: Cobre
Estudios Económicos-BWS
Fuente: London Metal Ex change. Elab. Estudios Económicos-BWS

Empresa US$/TM Empresa US$/TM

Barclays Capital 2,650.0 Macquarie 2,645.5
Citigroup 2,204.6 Merrill Lynch 2,425.1
Deutsche Bank 2,861.6 Prudential-Bache Int. Ltd. 2,645.5
Economist Intelligence Unit 2,517.7 Standard Bank Lodon 2,425.1
HSBC Securities 2,407.4 UBS 2,601.5
Lehman Brothers 2,980.7 BWS 2,658.3
Fuente: Bloomberg, Reuters y BWS. Elab. Estudios Económicos-BWS
 PERSPECTIVAS 2005: EL ZINC
Contratos de Futuros del Zinc Principales proyecciones 2005: Zinc
(US$ por TM) Empresa US$/TM Empresa US$/TM
1080
1070 Barclays capital 1,199.3 Macquarie 1,168.5
1060
Citigroup 1,146.4 Merrill Lynch 1,146.4
Deutsche Bank 1,212.5 Prudential-Bache Int. Ltd. 1,146.4
1050 2-Ene-04 Economist Intelligence Unit 1,108.9 Standard Bank Lodon 992.1
1040 2-Ago-04 HSBC Securities 992.1 UBS 1,058.2
1030 26-Oct-04 BWS 1,014.1
1020
Fuente: Bloomberg, Reuters y BWS. Elab. Estudios Económicos-BWS
Abr-05
Nov-04

Ago-05

Nov-05
Ene-05

May-05
Feb-05

Jun-05
Jul-05

Sep-05
Dic-04

Mar-05

Dic-05
Oct-05

Fuente: London Metal Exchange (LME). Elab. Estudios Económicos-BWS

El principal uso del zinc es en el galvanizado
(47%), para proteger al acero de la corrosión.
Según el ILZSG, el uso del zinc refinado se
Utilización Mundial de Zinc:2005
incrementará en 4.8% (a 10.34 mil. TM) en el
Otros China
2004 y 4.3% (a 10.78 mil. TM) en el 2005.
58% 25%
El incremento se sustenta, principalmente, en
la mayor demanda de acero galvanizado, por
la importante inversión en infraestructura y
expansión de los sectores inmobiliarios y
Japón
automotriz en China.
EE.UU. 6%
Aumento en oferta tanto en 2004 (2.1%) y
Fuente: LME, Elab. Estudios Económicos-BWS 11%
2005 (5.1%).
 PERSPECTIVAS 2005: EL PLOMO
China: Producción de Vehículos Contratos de Futuros del Plomo
(US$ por TM)
(Millones de unidades) 900
2.50
Camiones ligeros 850
2.00
Carros de pasajeros 800
1.50 750
Van de pasajeros
1.00 2-Ene-04
700
2-Ago-04
0.50 650
26-Oct-04
600
0.00

Nov-04

Abr-05

Ago-05

Nov-05
Ene-05

May-05
Feb-05

Jun-05
Jul-05

Sep-05
Mar-05
Dic-04

Oct-05

Dic-05
2001 2002 2003 2004
Fuente:Bloomberg. Elab. Estudios Económicos-BWS
Fuente: London Metal Ex change (LME). Elab. Estudios Económicos-BWS

Principales proyecciones 2005: Plomo Según la ILZSG, la demanda mundial de

plomo crecería 2.2% (a 7.13 mill. de TM) en
Empresa US$/TM Empresa US$/TM 2005
Barclays Capital 789.3 Macquarie 848.8
Citigroup 815.7 Merrill Lynch 690.0 El aumento en la demanda obedece
principalmente al aumento del consumo de
Deutsche Bank 694.5 Prudential-Bache Int. Ltd. 793.7
China (9% en 2004 y 8.5% en el 2005).
Economist Intelligence Unit 679.0 Standard Bank Lodon 793.7
HSBC Securities 705.5 UBS 705.5 En el 2005 se prevé un aumento en la oferta
BWS 812.1 de plomode 5.7% en mina y 4.1% en
refinados.
Fuente: Bloomberg, Reuters y BWS. Elab. Estudios Económicos-BWS
La oferta de plomo está “amenazada” por
 PERSPECTIVAS 2005: EL ESTAÑO

Contratos de Futuros del Estaño Bajos stocks en términos históricos

(US$ por TM)
8800
Auge relacionado a mayor consumo de China
8300 Veinte años de crisis con muy poca o nula
7800
inversión en oferta
2-Ene-04
7300 2-Ago-04 Oferta muy atomizada, se calcula que entre
6800 26-Oct-04 45% y 50% de la producción del 2003 se debió
a la actividad de pequeñas minas, sobretodo
6300
en Indonesia y China.
Nov-04

Abr-05

Ago-05

Nov-05
Ene-05

Sep-05
Feb-05

Jun-05
May-05

Jul-05
Mar-05
Dic-04

Oct-05

Dic-05
Productores de Sn (miles de toneladas)
Fuente: Commodity Ex change Inc (COMEX) . Elab. Estudios Económicos-BWS
China

Principales proyecciones 2005: Estaño Indonesia

Perú
Empresa US$/TM Empresa US$/TM
Bolivia
Barclays capital 9,199.9 Macquarie 7,991.8
Brasil Grandes
Deutsche Bank 7,800.0 Prudential-Bache Int. Ltd. 8,487.8
Australia Pequeños
Economist Intelligence Unit 9,766.5 Standard Bank Lodon 7,495.7
Rusia
HSBC Securities 7,120.9 UBS 6,834.3
Resto 2003 mine production, '000t
BWS 8,755.6
0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
Fuente: Bloomberg, Reuters y BWS. Elab. Estudios Económicos-BWS Fuente: Barclays Capital. Elab. Estudios Económicos-BWS
DETERMINANTES DE LA COTIZACIÓN DE LOS METALES PRECIOSOS

Precio del Oro y Posiciones Netas

200000 440
Largas
420
150000 Pos. Netas (Contratos) Esc. Izq. 400
Precio Spot Oro (US$/Onz)
380
100000
360
50000 340
320
0
300
-50000 280
Cortas 260
-100000 240
Oct-01

Oct-02

Oct-03

Oct-04
Ene-01

Ene-02

Ene-03

Ene-04
Abr-01

Jul-01

Abr-02

Jul-02

Abr-03

Jul-03

Abr-04

Jul-04
Fuente: COMEX Elab: Estudios Económicos - BWS
 PERSPECTIVAS PARA EL 2005: METALES PRECIOSOS
Contratos de Futuros del Oro Contratos de Futuros del Plata
(US$ por Oz) (US$ por Oz)
8
440
7.6
430
7.2
420 2-Ene-04 2-Ago-04 26-Oct-04
2-Ene-04 2-Ago-04 26-Oct-04 6.8
410
400 6.4
390 6
Abr-05

Ago-05
Nov-04

Nov-05

Nov-04

Ago-05

Nov-05
Ene-05

Jun-05

Abr-05
Feb-05

May-05

Sep-05
Jul-05

Ene-05

May-05
Feb-05

Jun-05
Jul-05

Sep-05
Mar-05
Dic-04

Oct-05

Dic-05

Mar-05
Dic-04

Oct-05

Dic-05
Fuente: Commodity Ex change Inc. Elab. Estudios Económicos-BWS Fuente: Commodity Ex change Inc (COMEX) . Elab. Estudios Económicos-BWS

Proyecciones 2005: Euro

(en US$) Desregulación del mercado de joyería del
oro en China.
Institución 2004 2005
Consensus 1.23 1.22 Debilidad del Dólar
Caboto 1.22 1.21
Scotiabank Group 1.27 1.35
Cumplimiento del Acuerdo de washington
UBS 1.32 1.40 entre bancos centrales.
BNP Paribas 1.28 1.35 Panorama geopolítico complejo
Dresdner Bank 1.23 1.25
Fuente: Bancos de Inversión Probable desaceleración de la economía
Elab. Estudios Económicos-BWS ante altos precios del petróleo.
 RIESGOS A CONSIDERAR: EL PETRÓLEO
Consumo Mundial vs Capacidad de Producción Cotización del Petróleo WTI
(US$ por barril)
Disponible*
85 (en millones de barriles al día) 12 1-26 Oct:US$53.5
80 55
10
75
8 50 3T04:US$43.9
70
6 2T04:US$38.3
65 45 1T04:US$35.3
4
60
40
55 Consumo (Escala Izq.) 2
Capacidad (Escala Der.)
50 0 35
1984
1986
1988
1990
1992
1994
1996
1998
2000
2002
2004

30
*
No considera paises No-OPEP dado que históricamente producen cerca de su capacidad

Feb-04
Ene-04

Ago-04

Sep-04

Oct-04
Mar-04

Abr-04

May-04

Jun-04

Jul-04
máxima. Consumo mundial y capacidad de producción respecto al petróleo (upstream).
Capacidad disponible = Capacidad máxima - producción efectiva.
Fuente: IEA, OPEP, BP Elab.: Estudios Económicos - BWS Fuente: Bloomberg. Elab. Estudios Económicos-BWS

La capacidad de incremento de la producción en el corto plazo se encuentra

bastante limitada, mientras que la demanda, impulsada por EE.UU y China, continúa
creciendo fuertemente.
El precio del petróleo WTI podría llegar a US$60 por barril en los próximos meses,
dada la proximidad del invierno en el hemisferio norte.
El impacto del alza del precio del petróleo sobre la economía estadounidense haría
que la Fed detenga el ciclo alcista de tasas de interés a fines de año y principios del
RIESGOS A CONSIDERAR: DESACELERACIÓN ECONÓMICA DE EE.UU.
EE.UU.: Producto Bruto Interno
Producto Bruto Interno (Var%)

(Var % real) Institución 2004 2005

FMI 4.3% 3.5%
10% Caboto 4.4% 3.4%
Scotiabank Group 4.4% 3.0%
2003 2004 2005 BNP Paribas 4.3% 3.4%
8% Standard & Poors 4.5% 3.5%
Dresdner Bank 4.0% 3.3%
Fuente: Bancos de Inversión y FMI
6% Elab. Estudios Económicos-BWS

4% El mercado en general prevé

una desaceleración del
crecimiento mundial,
2%
especialmente en EE.UU, ante
los mayores costos energéticos,
0% el contínuo reajuste en el
China Mundo Zona Euro Japón EE.UU. entorno competitivo y una
política fiscal menos
Fuente: FMI. Elab. Estudios Económicos-BWS estimulativa.
 RIESGOS A CONSIDERAR: SOBRECALENTAMIENTO DE CHINA
China: Producto Bruto Interno Consumo Total de Energía
(Var% )
(Var% real) 19.7%
EE.UU 18.1%
15% China
Promedio 9.4% 18.0%
13% Latinoamérica
13.0% 8.9%
10%
8% 8.0% 3.3% 2.5% 3.9%
1.9%
5% 3.0% -0.1% 0.2%
3% -2.0%
-0.4%
0% -7.0% -2.7% -2.7%
79 81 83 85 87 89 91 93 95 97 99 01 03 2000 2001 2002 2003
Fuente:Bloomberg y FMI. Elab. Estudios Económicos-BWS Fuente: British Petroleum Statistical. Elab. Estudios Económicos-BWS

China: Inversión Bruta Fija Producción de Acero

(Miles de TM)
(% del PBI) 25000
50%
21000
45% China EE.UU. Euro
40% 17000
35% 13000
30%
9000
25%
5000
20%
Ene-98

Ene-99

Ene-00

Ene-01

Ene-02

Ene-03

Ene-04
80 82 84 86 88 90 92 94 96 98 00 02
Fuente: Bloomberg y CSFB. Elab. Estudios Económicos-BWS Fuente: International Iron and Steel Institute. Elab. Estudios Económicos-BWS
 Precio del cobre será el más golpeado por guerra comercial entre
EE.UU. y China, según KPMG

Para proteger el mercado nacional ante la coyuntura internacional, la

consultora propone la reactivación de proyectos como Río Blanco y Tía
María, así como políticas de gobierno para diversificar la exportación

Tras la respuesta de China a las medidas tributarias de Estados Unidos,

con el anuncio de nuevos aranceles de hasta 25% desde el 1 de junio, KPMG
espera un mes volátil en la Bolsa de Valores de Lima (BVL), con varias
jornadas consecutivas a la baja.
Según Diego Valdivia, customs senior de Tax & Legal de KPMG en Perú, este
fenómeno influenciará sobre todo en la cotización de los precios en el sector
minero

34
“El principal afectado es la cotización de las exportaciones de
commodities. Se proyecta que, en los próximos meses, no solo el precio
del cobre sino también de los demás metales, como el plomo, se vean
afectados por la guerra comercial”, afirmó.
No obstante, aseguró que el cobre será el más afectado pues registra su
precio más bajo desde enero
Bajo este contexto, el especialista sugiere la creación de políticas para
diversificar las exportaciones como una medida para proteger el mercado
nacional.
“Resulta importante destrabar grandes proyectos mineros como Río
Blanco, Tía María y Conga, así como crear políticas de gobierno para
diversificar y atraer inversiones al sector minero”, apuntó

“Otra alternativa es promover las exportaciones de productos no

tradicionales para no depender exclusivamente del precio de los metales”,
finalizó.
Fuente: diario Gestión/15-05-2019

35
*ILZSG: International Lead Zinc Study Group

“La verdadera
*WTI: pregunta
West Texas no es que tan bueno es tu
Intermediate
desempeño con respecto a tu pasado, sino que tan
bueno es con respecto a tus competidores”,

Donald Kress
6. MEDIO AMBIENTE EN LA COMERCIALIZACION
DE MINERALES.

37
“ Los objetivos no son mandamientos, sino compromisos. No
determinan el futuro, pero son el medio para modificar los
recursos, y las energías de la organización con vistas a la
creación del porvenir”

- Peter Drucker

38