Universidad Mariano Gálvez de Guatemala.

Centro Universitario de Quetzaltenango

Facultad de Ciencias Económicas

Herramientas del análisis

Esta sección ofrece una exposición preliminar a cinco series importantes de

herramientas para el análisis financiero:

1. Análisis de estados financieros comparativos

2. Análisis de estados financieros porcentual
3. Análisis de razones
4. Análisis del flujo de efectivo
5. Valuación

Análisis de estados financieros comparativos

Los analistas realizan un análisis de los estados financieros comparativos
revisando los balances, las declaraciones de ingresos, o las declaraciones del flujo
de efectivo, consecutivos de un periodo a otro. Esto por lo común implica una
revisión de los cambios en las cuentas de los balances individuales en un intervalo
de uno o varios años. La información más importante que a menudo revela el
análisis de estados financieros comparativos es la tendencia. Una comparación de
los estados a lo largo de varios periodos indica la dirección, la velocidad y el
alcance de una tendencia. El análisis comparativo también compara las
tendencias en partidas relacionadas.

Por ejemplo, un incremento de 10% año con año en las ventas, acompañado de
un incremento en los costos de fletes requiere una investigación y una explicación.
De manera similar, un incremento de 15% en cuentas por cobrar, junto con un
incremento de sólo 5% en las ventas, requiere una investigación. En ambos casos
se buscan las razones que originaron las diferencias en esas tasas
interrelacionadas y cualquier implicación para el análisis. Al análisis de estados
financieros comparativos también se le conoce como análisis horizontal, debido a
que el análisis de los saldos de las cuentas se efectúa de izquierda a derecha (o
de derecha a izquierda) cuando se examinan los estados comparativos. Dos
técnicas del análisis comparativo son usadas con frecuencia: el análisis del
cambio de un año al otro y el análisis de la tendencia del número índice.

Análisis de la tendencia del número índice. En ocasiones resulta pesado utilizar

el análisis del cambio-año-con-año para comparar estados financieros que cubren
más de dos o tres periodos.Una herramienta útil para las comparaciones de la
tendencia a largo plazo es el análisis de la tendencia del número índice. El análisis
de datos utilizando el análisis de la tendencia del número índicerequiere la
elección de un periodo base, para todas las partidas, con un número índice
seleccionadocon anterioridad, generalmente fijado en 100. Debido a que el
periodo base es un marco dereferencia para todas las comparaciones, es mejor
elegir un año normal en lo que concierne a lascondiciones de negocios. Lo mismo
que con el cálculo de los cambios en los porcentajes añocon-año, ciertos cambios,

0
 Universidad Mariano Gálvez de Guatemala.
Centro Universitario de Quetzaltenango
Facultad de Ciencias Económicas

como los de cantidades negativas a cantidades positivas, no pueden

serexpresados por medio de números índice.

Análisis de estados financieros con base porcentual

El análisis de estados financieros se puede beneficiar del hecho de saber qué
proporción de un grupo o subgrupo se compone de una cuenta particular. De
manera específica, al analizar un balance, es común expresar los activos totales
(o pasivo más capital) como 100%. Después, las cuentas dentro de esos
agrupamientos se expresan como un porcentaje de su respectivo total.

Al analizar los estados financieros, las ventas a menudo se fijan en 100%, y las
cuentas restantes del estado de resultados se expresan como un porcentaje de las
ventas. Puesto que la suma de las cuentas individuales dentro de los grupos es
100%, se dice que este análisis genera estadosfinancieros porcentuales. Este
procedimiento también se conoce como análisis vertical, debido a la evaluación de
arriba-abajo (o de abajo hacia arriba) de las cuentas en los estados financieros
porcentuales. El análisis de estados financieros porcentuales es útil para
comprender la constitución interna de los estados financieros. Por ejemplo, al
analizar un balance, un análisis porcentual hace hincapié en dos factores:

1. Las fuentes de financiamiento: incluida la distribución del financiamiento

entre pasivos circulantes, pasivos no circulantes y capital.
2. La composición de los activos: incluidas las cantidades de activos
individuales circulantes y no circulantes.

El análisis porcentual de un balance a menudo se extiende para examinar las

cuentas que constituyen a subgrupos específicos. Por ejemplo, al evaluar la
liquidez de los activos circulantes, a menudo es importante saber qué proporción
de los activos circulantes se compone de inventarios y no simplemente qué
proporción de los inventarios es de activos totales. El análisis porcentual de un
estado de resultados es igualmente importante. Un estado de resultados se presta
fácilmente al análisis porcentual, en el que cada partida está relacionada con una
cantidad clave, como ventas. En grado variable, las ventas tienen un efecto sobre
casi todos los gastos, y es útil saber qué porcentaje de las ventas está
representado por cada partida de gastos. Una excepción son los impuestos sobre
la renta, que se relacionan con el ingreso antes de impuestos y no con las ventas.
Las comparaciones temporales (en el tiempo) de los estados financieros
porcentuales de una compañía son útiles para revelar cualquier cambio
proporcional en las cuentas dentro de grupos de activos, pasivos, gastos y otras
categorías.

Análisis de razones financieras

El análisis de razones financieras se encuentra entre las herramientas más

populares y más ampliamente utilizadas del análisis financiero. Sin embargo, su

1
 Universidad Mariano Gálvez de Guatemala.
Centro Universitario de Quetzaltenango
Facultad de Ciencias Económicas

función a menudo se malinterpreta y, en consecuencia, frecuentemente se

exagera su importancia. Una razón expresa una relación matemática entre dos
cantidades. Una razón de 200 a 100 se expresa como 2:1, o simplemente como 2.
Aun cuando el cálculo de una razón es simplemente una operación aritmética, su
interpretación es más compleja. Para que sea significativa, una razón se debe
referir a una relación económicamente importante. Por ejemplo, hay una relación
directa y crucial entre el precio de venta de un artículo y su costo. Como resultado,
la razón entre el costo de los bienes vendidos y las ventas es importante. En
contraste, no hay una relación obvia entre los costos de flete y el saldo de los
valores comerciales. El ejemplo 1.4 pone de relieve este punto.

Interpretación de la razón. Las razones se deben interpretar con cuidado, debido

a que los factores que afectan al numerador se pueden correlacionar con los que
afectan al denominador. Por ejemplo, las compañías pueden mejorar la razón de
sus gastos de operación a la de ventas reduciendo los costos que estimulan las
ventas (como publicidad). Sin embargo, es probable que la reducción de estos
tipos de costos produzca disminuciones a largo plazo en las ventas, o en la
participación en el mercado. Por consiguiente, un mejoramiento aparentemente a
corto plazo en la rentabilidad puede dañar las futuras perspectivas de una
compañía.

Ilustración del análisis de razones. Resulta posible calcular numerosas razones

utilizando los estados financieros de una compañía. Algunas razones tienen una
aplicación general en el análisis financiero, mientras que otras son únicas de
circunstancias o industrias específicas. Esta sección presenta el análisis de la
razón aplicado a tres áreas importantes del análisis de estados financieros.

1. Análisis del crédito (riesgo)

a) Liquidez. Evaluar la capacidad de cumplir con obligaciones a corto plazo.
b) Estructura de capital y solvencia. Evaluar la capacidad de cumplir con
obligaciones a largo plazo.

2. Análisis de la rentabilidad
a) Rendimiento sobre la inversión. Evaluar las recompensas financieras para los
proveedores de financiamiento de capital y de deuda.
b) Desempeño de la operación. Evaluar los márgenes de utilidad de las
actividades de operación.
c) Utilización de activos. Evaluar la eficiencia y la eficacia de los activos para
generar ventas, también conocido como rotación.

3. Valuación.
a) Estimar el valor intrínseco de una compañía (acciones).

Análisis del flujo de efectivo

2
 Universidad Mariano Gálvez de Guatemala.
Centro Universitario de Quetzaltenango
Facultad de Ciencias Económicas

El análisis del flujo de efectivo se utiliza primordialmente como una herramienta

para evaluar las fuentes y las utilizaciones de los fondos. El análisis del flujo de
efectivo ofrece una comprensión de la forma en la cual una compañía está
obteniendo su financiamiento y utilizando sus recursos. También se utiliza en el
pronóstico de los flujos de efectivo y como parte del análisis de la liquidez.

Modelos de valuación
La valuación es un resultado importante de muchos tipos de análisis de negocios y
de estados financieros. La valuación por lo común se refiere a estimar el valor
intrínseco de una compañía o de sus acciones. La base de la valuación es la
teoría del valor presente. Esta teoría establece que el valor de un valor de deuda
o de capital (o para el caso, de cualquier activo) es igual a la suma de todos los
pagos futuros esperados provenientes del valor que se descuentan del presente a
una tasa de descuento apropiada. La teoría del valor presente utiliza el concepto
del valor deldinero en cuanto al tiempo, es decir, simplemente expresa que una
compañía prefiere el consumo presente al consumo futuro. Por tanto, para valuar
un valor, un inversionista necesita dos tipos de información: 1) los pagos futuros
esperados a lo largo de la vida del valor y 2) una tasa de descuento. Por ejemplo,
los futuros pagos de bonos son pagos de principal e interés. Los futuros pagos de
acciones son dividendos y apreciación del capital. La tasa de descuento en el caso
de un bono es la tasa de interés prevaleciente (o dicho con mayor precisión, el
rendimiento al vencimiento), mientras que en el caso de las acciones, es el costo
del capital ajustado al riesgo (también llamado índice de rendimiento esperado).

Valuación de la deuda
El valor de un valor es igual al valor presente de sus futuros pagos, descontado a
una tasa apropiada. Los futuros pagos de un valor de deuda son los pagos del
interés y el principal. Un contrato de bonos especifica con precisión sus futuros
pagos, junto con el horizonte de inversión.

Valuación del capital

Base de la valuación del capital. La base de la valuación del capital, lo mismo
que en el caso de la valuación de la deuda, es el valor presente de los pagos
futuros descontados a una tasa apropiada. Sin embargo, la valuación del capital
es más compleja que la valuación de la deuda. Esto se debe a que, en el caso de
un bono, se especifican los pagos futuros. Con el capital, el inversionista no tiene
ninguna reclamación sobre pagos predeterminados. En vez de esto, el
inversionista de capital busca dos pagos principales de dividendos (inciertos) y la
apreciación del capital.

Análisis del Plan Estratégico de la Empresa

Planificación Estratégica. Incluye la aplicación de la intuición y el análisis para
determinar las posiciones futuras que la organización o empresa debe
alcanzar.

3
 Universidad Mariano Gálvez de Guatemala.
Centro Universitario de Quetzaltenango
Facultad de Ciencias Económicas

Proceso dinámico lo suficientemente flexible para permitir -y hasta forzar-

modificaciones en los planes a fin de responder a las cambiantes
circunstancias.
Es el componente intermedio del proceso de planeación, situado entre el
pensamiento estratégico y la planeación táctica.

Trata con el porvenir de las decisiones actuales, observa la cadena de

consecuencias de las causas y efectos durante un tiempo, relacionadas con
una decisión real o intencionada que tomara la dirección.
Es identificar y llevar a la práctica los objetivos a Largo Plazo de la empresa.

Lo que NO es Planificación Estratégica:

No trata de tomar decisiones futuras, ya que estas solo, pueden tomarse en el
momento.
Exige que se haga la elección entre posibles eventos futuros, pero las
decisiones en sí, las cuales se toman en base en estos sucesos, solo pueden
hacerse en el momento.
No pronostica las ventas de un producto para después determinar qué medidas
tomar con el fin de asegurar la realización de tal pronostico en relación a
factores (compras de insumos, instalaciones, mano de obra etc.)

Principales diferencias entre planificación estratégica y Planificación

operativa

Planificación Estratégica. Es:

• Largo plazo
• Que hacer y cómo hacer en el plazo largo
• Énfasis en la búsqueda de permanencia de la institución en el tiempo
• Grandes lineamientos (general)
• Incluye: misión, visión de futuro, valores corporativos, objetivos,
estrategias y políticas

Planificación Operativa. Es
• Corto y mediano plazo
• Que, como, cuando, quien, donde y con qué
• Énfasis en los aspectos del "día a día"

4
 Universidad Mariano Gálvez de Guatemala.
Centro Universitario de Quetzaltenango
Facultad de Ciencias Económicas

• Desagregación del plan estratégico en programas o proyectos

especifico)
• Incluye: objetivos y metas, actividades, plazos y responsables

Plan Estratégico: Va más allá de pronosticar actuales productos y mercados

presentes, formula sobre asuntos más fundamentales; negocio adecuado,
objetivos básicos, tiempo de obsolescencia de productos actuales, aumento o
disminución de mercados, etc.
No representa una programación del futuro, ni tampoco el desarrollo de una
serie de planes que sirvan de molde para usarse diariamente sin cambiarlos en
el futuro lejano.
Una empresa de éxito revisa sus PE. En forma periódica, (en general una vez
al año). Debe ser flexible para aprovechar el conocimiento del medio
cambiante.
 No representa un esfuerzo por sustituir la intuición y criterio de los
directores
 No es nada más un conjunto de planes funcionales o una
extrapolación de los presupuestos actuales.
Es un enfoque de sistemas para guiar una empresa durante un tiempo a través
de su medio ambiente, para lograr las metas dictadas.
Necesidades y beneficios de la Planificación Estratégica:
 Mantiene a la vez el enfoque en el futuro y en el presente.
 Refuerza los principios adquiridos en la misión, visión y estrategia.
 Fomenta la planeación y la comunicación interdisciplinarias.
 Asigna prioridades en el destino de los recursos.
 Constituye el puente con el proceso de planeación táctica a corto
plazo
 Obliga a los ejecutivos a ver la planeación desde la macro
perspectiva, señalando los objetivos centrales a modo que pueden
contribuir a lograrlos.

5
 Universidad Mariano Gálvez de Guatemala.
Centro Universitario de Quetzaltenango
Facultad de Ciencias Económicas

Ejercicios prácticos

Análisis de estados financieros con base porcentual

6
Universidad Mariano Gálvez de Guatemala.
Centro Universitario de Quetzaltenango
Facultad de Ciencias Económicas

7
 Universidad Mariano Gálvez de Guatemala.
Centro Universitario de Quetzaltenango
Facultad de Ciencias Económicas

Conclusiones:
La importancia de las herramientas de análisis financieras dentro del círculo
empresarial es importante porque ayudan a los usuarios de los estados financieros
a tomar decisiones.
Las herramientas de análisis financieras son muy útiles porque permiten a los
usuarios la toma de decisiones, las proyecciones financieras y aplicando las
políticas de capital de trabajo y buena administración, son una herramienta
financieras que debe tomar en cuenta las empresas.
La planeación estratégica es un proceso que mantiene unido al equipo directivo
para traducir la misión, visión y estrategia en resultados tangibles, reduce los
conflictos, fomenta la participación y el compromiso a todos los niveles de la
organización con los esfuerzos requeridos para hacer realidad el futuro que se
desea.

8
 Universidad Mariano Gálvez de Guatemala.
Centro Universitario de Quetzaltenango
Facultad de Ciencias Económicas

Bibliografía
Análisis de estados financieros, novena edición, McGRAW
HILL/INTERAMERICANA EDITORES, S.A. DE C.V.

Mintzberg, Henry; Brian Q.,James; Voyer, John, El Proceso Estratégico.

Conceptos, Contextos y Casos. Editorial Prentice Hall. Primera Edición (Edición
Breve) México 1997