9-1 01- 011

R D O : JA Nuario 19, 200 6

G R E G O YS. MI LLER CH

RIS TOP HE RNOE

Sears, Roebuck and Co. contra Wal-Mart Stores, Inc.

Don Edwards, que acaba de obtener un MBA, decidió tomar un trabajo como analista en un
prestigioso banco de inversión. Fue asignado a un equipo que siguió a las empresas minoristas. Su
primera tarea fue preparar un informe que contrastara el desempeño financiero de Sears y Wal-Mart.
Aunque Wal-Mart era la potencia reconocida de la industria minorista de los EE. UU., Sears había
hecho grandes avances en la década de 1990 para revivir la suerte de sus tiendas en crisis. De
hecho, Edwards notó que el ROE de Sears del 22% superó el ROE de Wal-Mart del 20%, lo que lo
llevó a preguntarse qué empresa era la verdadera potencia. Edwards sabía que había muchas
posibilidades de que su informe se usara como información para las recomendaciones de compra /
venta de estas dos compañías, por lo que quería hacer un buen trabajo.
Don Eduardo, que ha ganado un MBA, decidió trabajar como analista con un banco de inversión
prestigioso. Él fue asignado a un equipo que las empresas de venta al público. Su primera tarea era
preparar un informe que contrastara el funcionamiento financiero de Chamusca y Wal-Mart. Aunque en
el mercado Wal-fuera, la central eléctrica reconoció la industria de la venta al por menor de los Estados
Unidos, en el año 1990 para reanimar las fortunas de sus tiendas enfermeras. De hecho, Eduardo notó
que la HUEVA de Sears del 22% excedido la HUEVA de Wal-Mart del 20%, conduciendo a un
preguntarse cual firma era la central eléctrica verdadera.

Sears, Roebuck y Co.

Fundada en 1891, Sears, Roebuck and Co. creció a lo largo del próximo siglo para convertirse en
el minorista más grande del mundo en términos de ventas anuales. Originalmente operada
únicamente como un negocio de catálogo, la compañía se expandió a tiendas minoristas en 1924.
Las tiendas Sears estaban ubicadas principalmente en centros comerciales y vendían una variedad
de mercaderías, incluyendo prendas de vestir, cosméticos, joyería, electrónica, electrodomésticos,
utensilios de cocina, ropa de cama y herramientas de mano. .
A principios de la década de 1980, Sears se enfrentó con una mayor competencia y una
disminución de la participación de mercado. Una serie de diferentes iniciativas de venta al por menor,
así como la diversificación en servicios financieros y bienes raíces no lograron mejorar el desempeño
financiero de la compañía. En 1992, se contrató a Arthur C. Martínez para dirigir las operaciones de
venta minorista de Sears. Fue nombrado CEO de la compañía tres años después.
Fundado en 1891, Chamusca, el Corzo y la Compañía creció sobre el curso del próximo siglo para
hacerse el minorista líder mundial más grande en términos de ventas anuales. Al principio se manejó
como un negocio de catálogo, la empresa se amplió en tiendas al menudeo en 1924. Las tiendas de
Sears principalmente fueron localizadas en centros comerciales y vendieron una variedad de deberes
como la ropa, cosméticos, joyería, electrónica, aplicaciones de casa , batería de cocina, lecho, y
herramientas de mano.
Antes de los principios de los años 1980, Sears fue enfrentado con la competición. Un número de
iniciativas de venta. Por lo tanto. En 1992, Arthur C. Martínez fue el líder de las operaciones de venta al
por menor de Sears.

Ante tiendas obsoletas y poco rentables, Martínez buscó reducir costos para mejorar la
rentabilidad. También reorientó la mezcla de productos en las tiendas de Sears en un intento por
aumentar las ventas apelando a un público objetivo de compradores de clase media. El eslogan,
"Venga a ver el lado más suave de Sears", reflejó el compromiso de la compañía de actualizar su
selección de mercancías.
Otra forma en que Martínez buscó mejorar las cifras de ventas de Sears fue ofrecer a los clientes
más flexibilidad para pagar la mercadería gradualmente a través del uso de la tarjeta de crédito de la
compañía. La tarjeta de crédito de Sears fue emitida por la compañía y solo se podía utilizar en sus
propias tiendas.
Contrapuesto a tiendas anticuadas y no rentables, Martínez procuró reducir los gastos para mejorar la
rentabilidad. También reorientó la mezcla de producto en las tiendas de Sears en una tentativa de
aumentar las ventas por apelando a una audiencia objetivo de las mujeres de la clase media. El lema,
"Vienen en el lado más suave de Sears", se reflejó en el compromiso de la empresa a la puesta en
marcha al día de su selección de la mercancía.
Otro camino que Martínez procuró mejorar las figuras de las ventas de Sears era ofrecer a los clientes
una mayor flexibilidad para que se pague una buena cantidad de tiempo. La tarjeta de crédito de Sears
fue publicada en la empresa y en la tienda.

Este caso fue preparado por los profesores Gregory S. Miller y Christopher Noe a partir de fuentes
publicadas como base para la discusión en clase en lugar de ilustrar el manejo efectivo de una
situación administrativa. Es una versión reescrita del caso, Sears, Roebuck and Co. contra Wal-Mart
Stores, Inc., HBS No. 199-046. Los casos de HBS se desarrollan únicamente como base para la
discusión en clase. Los casos no tienen la intención de servir como endosos, fuentes de datos
primarios o ilustraciones de manejo efectivo o ineficaz.
Copyright © 2000 Presidente y becarios de Harvard College. Para solicitar copias o solicitar permiso
para reproducir materiales, llame al 1-800-545-7685, escriba Harvard Business School Publishing,
Boston, MA 02163, o vaya ahttp: //www.hbsp.harvard.edtu. Ninguna parte de esta publicación puede
reproducirse, almacenarse en un sistema de recuperación, usarse en una hoja de cálculo o
transmitirse de cualquier forma o por cualquier medio (electrónico, mecánico, fotocopiado, grabado o
de otra manera) sin el permiso de Harvard Business School.

Este caso estaba preparado para profesionales. Gregorio S. Molinero y Cristóbal Noe fuentes de
información como la base para la discusión de la clase. Esto es una versión. En este sentido, en
Chamusca, en el Corzo y en la Compañía de Tiendas de Wal-Mart, SA, HBS el No 199-046. HBS
casos son tales como la base para la discusión de clase. Los casos no son más que útiles para los
endosos, fuentes de datos primarios, o las ilustraciones de dirección eficaz o ineficaz.

Copyright © 2000 Presidente y a los Muchachos de Harvard el Colegio. Para ordenar las copias o el
permiso de petición de reproducir materiales, llámese 1-800-545-7685, escriba la Industria editorial
del negocio de Harvard, Boston, MAMÁ 02163, o vaya a http: // www.hbsp.harvard. edu Ninguna
parte de esta publicación puede ser
 101-011 Sears, Roebuck and Co. contra Wal-Mart Stores,
Inc.

Siguiendo el liderazgo de Martínez, Sears abrió 24 millones de cuentas de tarjetas nuevas entre 1993
y 1996:
aproximadamente un aumento del 50% con respecto a los cuatro años anteriores.
Exhibición 1contiene extractos seleccionados de la descripción de negocios de Sears 1997 10-K,
Anexo 2
discute varios eventos no estándar que ocurrieron durante el año fiscal 1997, el Anexo 3 consiste en la
información de Sears
Estados financieros de 1997. Anexo 4Contiene extractos seleccionados del resumen de Sears 1997
de
políticas contables significativas, mientras que el Anexo 5 proporciona la nota a pie de página del
contrato fiscal de 1997. Anexo 6
proporciona alguna información sobre el desglose de las operaciones de la compañía por segmento de
negocio.
Sears se dividió en negocios minoristas, de servicios y de crédito.
El plomo de Martínez siguiente, Chamusca abierto 24 millones de nuevas cuentas de tarjeta entre
1993 y 1996-
aproximadamente un aumento del 50% durante los cuatro años 1 anteriores

El objeto expuesto 1 contiene los extractos seleccionados de la descripción de negocio de Chamusca

1997 de 10 k, el Objeto expuesto 2
No se ha implementado durante 1997 fiscal, el Objeto expuesto 3 consiste en Sears
1997 declaraciones financieras. El objeto expuesto 4 contiene extractos seleccionados del
resumen de 1997 de Sears
La política significativa de la contabilidad, mientras que el objeto se publicó. Objeto expuesto 6
La información sobre la interrupción de las operaciones de la empresa por el segmento de negocio.
Chamusca se dividió en la venta al por menor, el servicio, y los negocios de crédito.
El segmento minorista consistió en el
Las tiendas homónimas de la compañía, además de cuatro cadenas de especialidades diferentes que
destacaron en casa
Mobiliario, ferretería, neumáticos y baterías, y autopartes. ThEl segmento de servicio electrónico
era principalmente
Compuesto por una empresa que realiza remodelaciones y reparación de electrodomésticos. El
segmento de credito
Representa todas las actividades relacionadas con la tarjeta de crédito de Sears. Exhibición 7
suministra más detalles en varios
Aspectos de las operaciones del segmento de crédito.
El segmento de venta al por menor consistió en el
El tocayo de la empresa almacena además de cuatro cadenas de especialidades diferentes que
figuraron a casa
El mobiliario, el hardware, la pila y las pilas, y las partes automáticas. El segmento de servicio era
principalmente
Compuesto de un negocio que funcionó a casa remodelar y la reparación de la aplicación. El segmento
de crédito
Mantener todas las actividades relacionadas con la tarjeta de crédito de Sears. Exponga 7 provisiones
más lejos detallan sobre vario
Los aspectos de las operaciones para el segmento de crédito.

Tiendas Wal-Mart, Inc.

En 1962, Sam Walton abrió el primer Wal-Mart en Bentonville, Arkansas. Lo que comenzó como
una sola tienda en una pequeña comunidad rural se convirtió durante las próximas tres décadas en
una potencia comercial minorista. Publicando ventas netas de $ 43.9 mil millones en 1991, Wal-Mart
reclamó el título de minorista más grande del mundo. Continuando en una pista de tremendo
crecimiento, la compañía pudo romper $ 100 mil millones en ventas netas anuales solo cinco años
después.
2
 Sears, Roebuck and Co. contra Wal-Mart Stores, 101-011
Inc.

En 1962, Sam Walton abrió la primera Wal-Mart en Bentonville, Arkansas. Que comenzó como una
tienda sola en una pequeña comunidad rural creció durante las próximas tres décadas en una central
eléctrica de venta al por menor. Fijando las ventas netas de 43.9 millones de dólares en 1991, Wal-Mart
reclamó el título de minorista líder mundial más grande. Siguiendo una pista de crecimiento enorme, la
empresa fue capaz de romper 100 millones de dólares en ventas anuales solo cinco años más tarde.

Además de las tiendas de descuento del mismo nombre de Wal-Mart, la compañía también
operaba los almacenes de membresía de Sam's Club y los supercentros de Wal-Mart. El compromiso
de Wal-Mart de proporcionar un precio competitivo en todo lo que vendió se reflejó en el eslogan
"Siempre precios bajos".
A partir de 1996, un cliente de Wal-Mart podría obtener una MasterCard con el logotipo de la
compañía. Sin embargo, esta tarjeta de crédito fue emitida por Chase Manhattan Bank, que asumía
el riesgo de que un usuario realizara pagos atrasados o no pagara un saldo por completo. A
diferencia de Sears, Wal-Mart no tenía una tarjeta de crédito patentada.
Además de las tiendas de descuento de tocayo de Wal-Mart, la empresa también manejó los depósitos
de socios del Club de Sam y Supercentros de Wal-Mart. La promesa de Wal-Mart es "precios siempre
bajos".
Comenzando en 1996, un cliente de Wal-Mart podría obtener una MasterCard con el logo de la empresa
sobre el mismo. Sin embargo, esta tarjeta de crédito fue publicada en el Banco de Manhattan, y fue
completamente responsable. A diferencia de Chamusca, Wal-Mart no tenía una tarjeta de crédito
propietaria.
Exhibición 8consiste en extractos seleccionados de la descripción del negocio en 1997 10-K de
Wal-Mart. El Anexo 9 consta de los estados financieros de Wal-Mart para el año fiscal 1997.2 El
Anexo 10 proporciona extractos seleccionados de un resumen de las políticas contables significativas
de Wal-Mart, mientras que el Anexo 11 contiene la nota al pie de página del contrato de
arrendamiento de 1997.

El objeto expuesto 8 consiste en extractos de la descripción del negocio en 1997 de Wal-Mart de 10 k.

El objeto expuesto 9 es el resultado de la publicación. de arriendo 1997.

1Robert Brenner, "Venga a ver el lado más suave de Sears: sus ganancias", The
Wall Street Journal, 23 de julio de 1998.
2 Wal-Mart sigue una convención minorista común que termina su año fiscal el 31 de enero del
siguiente año calendario. Esto permite que el final del año capture todas las ventas de días festivos y
las devoluciones relacionadas a las tiendas. Así, el año fiscal 1997 finaliza el 31 de enero de 1998.
Sears no sigue esta convención.

1Robert Brenner, "Vienen Ven que el Lado Más suave de Chamusca - Sus Ingresos", el Wall Street
el Diario, el 23 de julio de 1998.
2 Wal-Mart sigue una convención común de venta al público de terminar su año fiscal el 31 de enero
del año civil siguiente. Esto permite la finalización del año para capturar todas las ventas de
vacaciones y vueltas relacionadas con las tiendas. Así, 1997 se termina el 31 de enero de 1998.
Chamusca no sigue esta convención.

3
101-011 Sears, Roebuck and Co. contra Wal-Mart Stores,
Inc.

Exhibición 1 Extractos seleccionados Sears, Roebuck and Co., 1997 Descripción del negocio
Crédito
Los productos ofrecidos por las operaciones de crédito doméstico de la Compañía ("Crédito")
hacen que sea más atractivo para los clientes comprar bienes y servicios de los negocios de Venta al
por menor y Servicios. A diciembre de 1997, Credit tenía aproximadamente 27.0 millones de cuentas
activas de crédito de clientes (cuentas con saldos a principios o finales de diciembre de 1997) con un
saldo promedio de $ 1,058. Sears Card, la tarjeta de cargo tradicional, representó aproximadamente
el 90% del total de cuentas por cobrar. Había aproximadamente 41 millones de clientes de la Tarjeta
Sears con cuentas que estaban activas durante cualquier mes en 1997.

Exponga 1 Extractos Seleccionados Chamuscan, Corzo y Compañía, 1997 Descripción de Negocio

Crédito

Los productos que se incluyen en las operaciones de crédito domésticas de la empresa. Desde el
diciembre de 1997, el Crédito tenía aproximadamente 27.0 millones de cuentas de crédito de clientes
activos con un equilibrio medio de 1,058 dólares. Chamusca la Tarjeta, la tarjeta de precio tradicional,
para el 90% de deudores totales. Había aproximadamente 41 millones. Chamusca a clientes de Tarjeta
con las cuentas que eran activas durante cualquier mes en 1997.

Las tiendas Sears también aceptan tarjetas de crédito y débito de terceros como VISA,
MasterCard, American Express y Discover Card. La tarjeta Sears como porcentaje del total de ventas
en la línea completa y la mayoría de los formatos de tiendas especializadas fue de aproximadamente
55.1%, 56.6% y 56.6% para los años fiscales 1997, 1996 y 1995, respectivamente. Desde el 1 de
agosto de 1993, cuando Sears comenzó a aceptar las tarjetas VISA, MasterCard y American Express
en todas las tiendas Sears, la Compañía se ha concentrado intensamente en el marketing y otras
iniciativas que están diseñadas para mantener la penetración de los productos de Crédito en todos
los canales de ventas y servicios. así como aumentar los ingresos de los negocios de Retail y
Servicios.

Chamusca las tiendas también aceptan el crédito de terceros y las tarjetas de cuenta como
VISADO, MasterCard, American Express y Descubren la Tarjeta. Chamusca la Tarjeta como un
porcentaje de ventas totales en el Trazo continuo y la mayoría de los formatos de tienda de
especialidad fue aproximadamente el 55.1%, el 56.6%, y el 56.6% para años fiscales 1997, 1996, y
1995, respectivamente. Desde el 1 de agosto de 1993, cuando Chamusca comenzó a aceptar el
VISADO, la MasterCard y las tarjetas de American Express en absoluto Chamuscan tiendas, la
Empresa ha enfocado en el márketing y otras redes que son para el mantenimiento de la penetración
de los productos de Crédito en todas las ventas y canales de servicio, así como aumentar los
ingresos de negocios de Servicios y la Venta al por menor.

Sears tiene un programa de titulización en curso a través del cual una parte de los saldos de
cuentas por cobrar de clientes nacionales se venden a través de SRFG, Inc., una subsidiaria de
propiedad total, a un fideicomiso maestro (el "Fideicomiso Maestro") que emite certificados de
transferencia de cuentas de crédito al público e inversores privados. Las cuentas por cobrar
representadas por los certificados de transferencia vendidos a terceros califican como ventas a
efectos de los estados financieros y, como tal, las cuentas por cobrar se eliminan del balance general
consolidado. El saldo de las cuentas por cobrar en Master Trust, que no se venden a terceros, se
presenta como interés retenido en las cuentas por cobrar de tarjetas de crédito transferidas. De
conformidad con los acuerdos contractuales, Sears sigue siendo el administrador de las cuentas y
recibe una tarifa por los servicios prestados.
Chamusca tiene un programa de securitización en el curso para el cual es una parte del cliente doméstico
equilibrios admisibles es vendida por SRFG, SA., Una filial totalmente poseída, una confianza de amor ("la
Confianza de Amo") que publica certificados de paso de Cuenta de crédito a inversionistas públicos y
4 privados. Los deudores representados según los certificados de paso se venden como terceros. El
 Sears, Roebuck and Co. contra Wal-Mart Stores, 101-011
Inc.
equilibrio de los deudores en la Confianza de Amo, se ha presentado como el interés conservado y los
deudores de la tarjeta de crédito transferidos. De conformidad con acuerdos contractuales, Chamusca se
encarga de reparar las cuentas y recibir a los honorarios de los servicios realizados.
Propiedades
La siguiente tabla muestra información sobre tiendas operadas por operaciones domésticas.

Línea completa Tiendas de autos Inicio Stores

Víveres Llanta Pensil HomeLife Decir DEAler OEl r Total
Tiendas al 3 de enero de 1998: 460 s598 vaniar
129 31 ahrdware
13 2 18 1.251
Arrendado ts
Arrendamientos operativos 325 491 486 58 228 - 26 1,614
Arrendamientos capitales 48 17 - 12 14 - - 91
De propiedad y operación - - - - - 574 - 574
independiente.
Tiendas de distribuidores
Total de tiendas al cierre del ejercicio 800 1,007 384 72 80 285 70 2,698
fiscal de 1994.
Tiendas abiertas durante el año die 37 215 26 45 98 7 444
fiscal 1995
Tiendas cerradas durante el año cis
(10) (13) (17) (1) (17) (8) (6) (72)
fiscal 1995
1995 éis
806 1,031 582 97 108 375 71 3,070
Tiendas abiertas durante el año 27 40 67 12 136 120 9 411
fiscal 1996
Tiendas cerradas durante el año (12) (13) (22) (2) (15) (26) (20) (110)
fiscal 1996
1996 821 1,058 627 107 229 469 60 3,371
Tiendas abiertas durante el año 21 68 90 3 33 124 - 339
fiscal 1997
Tiendas cerradas durante el año (9) (20) (102) (9) (7) (17) (dieci (180)
fiscal 1997
1997 833 1,106 615 101 255 576 séis)
44 3,530
Área de venta bruta al cierre del año
fiscal
pies(cuadrado
en millones)
1997 110.3 15.9 6.6 3.6 8.2 4.7 1.7 151.0
1996 108.4 15.2 6.9 3.8 6.1 3.8 2.0 146.2
1995 105.6 15.0 6.4 3.4 2.0 2.9 2.0 137.3
Área de venta minorista al cierre del año fiscal (cuadrado
pies en millones)
1997 71.9 2.2 4.7 3.0 6.5 3.1 1.3 92.7
1996 69.9 2.1 4.7 3.2 5.6 2.6 1.5 89.8
1995 66.8 2.1 4.5 2.9 1.7 1.9 1.5 81.4

Ingresos de tiendas minoristas por pie cuadrado de venta

1997 1996 1995
$ 318 $ 321 $
323

5
 101-011 Sears, Roebuck and Co. contra Wal-Mart Stores,
Inc.

Exhibición 2 Sears, Roebuck and Co., 1997 Artículos no comparables

Ingresos millones, excepto por acción después de impuestos por acción Los ingresos por
operaciones continuas en 1997 disminuyeron 6.6% a $ 1.19 mil millones, o $ 2.99 por acción, de $
1.27 mil millones, o $ 3.12 por acción para 1996. Los resultados para 1997 se vieron afectados por
varios elementos significativos no comparables , que en conjunto redujo la utilidad neta en $ 115
millones. El más notable de estos elementos incluye el costo relacionado con el manejo por parte de
la Compañía de ciertos acuerdos de reafirmación de crédito, la ganancia en la venta del negocio de
servicios de datos Advantis y el efecto positivo de la adopción del No. de Estado de Normas de
Contabilidad Financiera (SFAS). 125, "Contabilización de transferencias y administración de activos
financieros y extinciones de pasivos", efectivo a partir del 1 de enero de 1997.

Exponga 2 Chamusca, Corzo y Compañía, 1997 Artículos No comparables

Los ingresos millones, excepto el Ingreso por acción, el trabajo, la acción, las operaciones en 1997, se repusieron
el 6.6% a 1.19 millones de dólares, o 2.99 dólares por acción, de 1.27 millones de dólares, o 3.12 dólares por
acción hacia 1996. Los resultados hacia 1997 fueron eliminados el resultado neto en 115 millones de dólares. El
más notable de estos artículos se traduce en el costo que se relaciona con el manejo de la empresa. Normas
financieras de la contabilidad (SFAS) el n. ° 125, "Contabilidad para la traducción y revisión de las actividades
financieras,

El efecto de estos y otros elementos no comparables se resume a continuación:

1997 Ingreso neto antes de partidas no $ $ 3.27

Cargo de reafirmacion
comparables (320)
1,303 (0.80)
Cambio contable SFAS No. 125 136 0.35
Venta de Advantis 91 0.23
Otro (22) (0.06)
Ingreso neto de 1997 según lo informado $ $ 2.99
1,188

El cargo de reafirmación de $ 475 millones ($ 320 millones después de impuestos) representa el

costo estimado de la resolución de ciertos juicios e investigaciones por parte de agencias reguladoras
que alegaron que la Compañía había violado el Código de Quiebras de los Estados Unidos y las
leyes de protección al consumidor en varios estados a través de actividades relacionadas A ciertos
acuerdos de reafirmación de deuda. Esta estimación se basa en los supuestos de la administración
en cuanto al resultado final de eventos futuros e incertidumbres. Los resultados reales podrían diferir
de esta estimación y no puede haber ninguna garantía de que no se incurrirá en costos adicionales.
El precio de la nueva afirmación de 475 millones de dólares (320 millones de dólares limpios)
representa el costo estimado del establecimiento de los derechos de las personas. protección al
consumidor en varios estados por actividades relacionadas con nuevos acuerdos de nueva afirmación
de deudas. Esta estimación está basada en las suposiciones de la dirección en cuanto al resultado. Los
resultados no pueden ser incurridos.
SFAS No. 125 requiere el reconocimiento de las ganancias y pérdidas en las titulizaciones de
tarjetas de crédito que califican como ventas. La declaración también indica que no se debe mantener
una provisión para cuentas incobrables para las cuentas por cobrar titularizadas que se venden. La
implementación del SFAS No. 125 proporcionó un ingreso neto incremental de $ 136 millones en
1997 y redujo los ingresos de crédito, ventas y gastos administrativos informados y la provisión para
cuentas incobrables en $ 321 millones, $ 126 millones y
$ 417 millones, respectivamente.
SFAS el No 125 requiere el reconocimiento de los beneficios y pérdidas por las securitizaciones de la
tarjeta de crédito que se licencian como ventas. La declaración también indica que una concesión para
las cuentas no puede ser mantenida para los títulos titulados que son vendidos. La puesta en práctica
del n o 125 SFAS proporcionó el resultado neto incremental de 136 millones de dólares en 1997 y
redujo los ingresos del crédito relativo, el costo de la venta y la administración y la provisión de cuentas
incoleccionables en 321 millones de dólares, 126 millones de dólares
417 millones de dólares, respectivamente.
En 1997, la Compañía vendió su participación accionaria del 30% en Advantis, una empresa
conjunta entre IBM y la Compañía, a IBM, lo que resultó en una ganancia antes de impuestos de $
150 millones ($ 91 millones después de impuestos) registrada en otros ingresos.
6
 Sears, Roebuck and Co. contra Wal-Mart Stores, 101-011
Inc.
Otros artículos no comparables en 1997 incluyen una pérdida en la venta de Sears México, que se
analiza en mayor detalle en el segmento internacional, una ganancia única relacionada con los
cambios en el plan de beneficios del seguro de vida posterior al retiro y un cargo para completar la
conversión de las operaciones de Western Auto al formato Parts America.

En 1997, la Empresa vendió su interés de equidad del 30% a Una empresa, una empresa
conjunta entre la IBM y la Empresa, la IBM, que causó un beneficio antes de los impuestos de 150
millones de dólares (91 millones de dólares limpios ) registrado en otro ingreso.

Otros artículos no comparables en 1997 incluyen una pérdida más que la venta de Chamusca
México, que más lejos está en el segmento internacional, un antiguo beneficio relacionado con el plan
de la ventaja de una vida segura y un precio para completar la conversión. de las operaciones
Occidentales Automáticas a las Partes el formato de América.

En 1997, la Compañía anunció cambios en su plan de beneficios de seguro de vida posterior al

retiro. Los beneficios de seguro de vida para jubilados se eliminaron para todos los asociados activos
que no se retiraron antes del 31 de diciembre de 1997. Este cambio en el plan resultó en una
ganancia única de $ 61 millones ($ 37 millones después de impuestos) registrada como una
reducción de gastos de venta y administrativos. En relación con la eliminación de los beneficios de
jubilación del seguro de vida para los asociados activos, la Compañía también anunció la reducción
durante un período de diez años en el beneficio por fallecimiento para ciertos jubilados, lo que
generará ahorros anuales después de impuestos de aproximadamente
$ 35 millones.

En 1997, la Empresa ha cambiado su plan de ventaja de vida de postretiro. Las ventajas de seguro de
vida de jubilación fueron eliminadas para todos los socios activos no jubilados hacia el 31 de diciembre
de 1997. Este cambio de plan causó un beneficio antiguo de 61 millones de dólares. Costo de venta y
administración. En la conexión con la reducción de las ventajas de seguro de vida para los socios
activos, la empresa también se redujo durante el período de diez años.
35 millones de dólares.

7
101-011 Sears, Roebuck and Co. contra Wal-Mart Stores,
Inc.

La Compañía aceleró su plan para completar la conversión de las operaciones de Western Auto al
nuevo formato de Parts America en 1997 y, como resultado, registró un cargo de $ 38 millones ($ 23
millones después de impuestos) relacionado con esta iniciativa. A finales de año, la Compañía ha
completado sustancialmente su conversión al formato de solo partes que consta de 576 tiendas
nacionales de Parts America.
La empresa aceleró su plan para completar la conversión de las operaciones Occidentales
Automatizaciones a las nuevas Partes el formato de América en 1997 y, por lo tanto, a un precio de 38
millones de dólares después - el impuesto) relacionado con esta iniciativa . Desde el fin del año, la
empresa ha cumplido hasta la conversión en el formato de partes de lo que es en 576 Partes
domésticas tiendas de América.
En 1997, el ingreso neto antes de las partidas no comparables fue de $ 1,30 mil millones, un
aumento de 4.8% por acción a
$ 3.27, desde 1996. La mejora en la rentabilidad de las empresas nacionales de servicios minoristas y
servicios, unida a
con el sólido desempeño de Sears Canada, fue compensado en gran parte por una disminución en los
resultados crediticios debido a una
aumento en la provisión doméstica de cuentas incobrables, lo que refleja la tendencia continua de
Incremento de morosidad y amortizaciones.

El ingreso neto en 1996 fue de $ 1.27 mil millones, un aumento del 23,3% por acción a $ 3.12, en
comparación con los ingresos por operaciones continuas de $ 1.03 mil millones, o $ 2.53 por acción,
para 1995. El aumento fue el resultado de las fuertes ventas de mercancías y la mejora de los
márgenes junto con Mayores ingresos operativos de crédito.

En 1997, el resultado neto antes de artículos no comparables fue de 1.30 millones de dólares, un
aumento del 4.8% por acción.
3.27 dólares, a partir de 1996. La rentabilidad mejorada de la venta al por menor doméstica y negocios
de servicios, acoplados
con fuerte Chamusca el funcionamiento de Canadá, en gran parte fue compensado por una
disminución en resultados de crédito debido a un
Aumento de la provisión doméstica para cuentas incoleccionables, reflejando la tendencia continua.
Defraudación aumentada y reducciones.

El resultado neto en 1996 fue de 1.27 millones de dólares, un aumento del 23.3% por acción a 3.12
dólares, comparados al ingreso de seguir las operaciones de 1.03 millones de dólares, o 2.53 dólares
por acción, hacia 1995. El aumento fue de resultado de la mercancía fuerte márgenes de las ventas y
mejorados acoplados con el beneficio de la explotación del crédito más alto.

Fuente: Sears, Roebuck and Co. 1997 10-K presentación.

8
 Sears, Roebuck and Co. contra Wal-Mart Stores, 101-011
Inc.

Anexo 3 Sears, Roebuck and Co., Estados Financieros 1997

Estados de ingresos (millones de ejercicios fiscales finalizados el 31 de diciembre)

1997 1996 1995

Los ingresos
Venta y servicios de mercadería. $ 36,371 $ 33,751 $ 31,133
Ingresos de credito 4,925 4.313 3,702
Ingresos totales 41,296 38,064 34,835
Costos y gastos
Costo de ventas, compra y ocupación. 26,769 24,889 23,160
Venta y administración 8.331 8.059 7,428
Provisión para cuentas incobrables. 1,532 971 589
Depreciación y amortización 786 697 580
Interesar 1,409 1,365 1,373
Cargo de reafirmacion 475 -- --
Total de costos y gastos 39,302 35.981 33,130
Ingresos de explotación 1,994 2,083 1,705
Otros ingresos 106 22 23
Ingresos antes de impuestos sobre la renta 2,100 2,105 1,728
Impuestos sobre la renta 912 834 703
Ingreso por operaciones continuas 1,188 1,271 1,025
Operaciones discontinuadas - - 776
Lngresos netos $ 1,188 $ 1,271 $ 1,801

9
101-011 Sears, Roebuck and Co. contra Wal-Mart Stores,
Inc.

Anexo 3 (continuación)

Hojas de balance(millones de ejercicios terminados el 31

de diciembre)

1997 199
6
Bienes
Activos circulantes
Efectivo y equivalentes de efectivo $ 358 $
Intereses retenidos en tarjetas de crédito transferidas por 3,316 2,260
660
cobrar de crédito por cobrar
Tarjetas 20,956 20,104
Menos: Reserva para cuentas incobrables. 1.113 801
19,843 19,303
Otros ingresos 335 335
Inventarios de mercancias 5,044 4,646
Gastos prepagos y cargos diferidos. 956 348
Impuestos sobre la renta diferido 830 895
Total de activos corrientes 30,682 28,447
Propiedad y equipamiento
Tierra 487 445
Edificios y mejoras. 5,420 5,080
Muebles, accesorios y equipamiento. 4,919 4,279
Arrendamientos capitalizados 498 433
11,324 10,237
Menos depreciación acumulada. 4,910 4,359
Total propiedad y equipo, neto 6,414 5,878
Impuestos sobre la renta diferido 666 905
Otros activos 938 937
Los activos totales $ 38,700 $ 36,167

Pasivo
Pasivo circulante
préstamos de corto plazo $ 5,208 $
Porción actual de la deuda de largo plazo y obligaciones 2,561 2,737
3,533
de arrendamiento
Cuentas por pagarcapitalizadas
y otros pasivos 6,637 7,225
Ingresos no cobrados 830 840
Otros impuestos 554 615
Total pasivos corrientes 15,790 14,950
Deuda a largo plazo y obligaciones de arrendamiento 13,071 12,170
capitalizadas
Beneficios posteriores al retiro 2,564 2,748
Intereses minoritarios y otros pasivos 1,413 1,354
Responsabilidad total 32,838 31,222
Accionistas
Acciones comunes ($ .75 valor nominal, 1,000 acciones
autorizadas 323 323
Capital
390.9en exceso
y 391.4 del valor
acciones ennominal
circulación) 3,598 3,618
Ingreso retenido 4,158 3,330
Tesorería a costo (1,702) (1.655)
Pasivo de la pensión mínima (217) (277)
Gastos de ESOP diferidos (204) (230)
Ajustes de traducción acumulados. (94) (164)
Equidad total de los accionistas 5,862 4,945
Responsabilidad total y patrimonio neto $ 38,700 $ 36,167

10
 Sears, Roebuck and Co. contra Wal-Mart Stores, 101-011
Inc.

Anexo 3 (continuación)

Estados de flujos de efectivo(millones de ejercicios terminados el

31 de diciembre)

1997 1996 1995

flujos de efectivo por actividades operacionales

Lngresos netos $ 1,188 $ 1,271 $ 1,801
Ajustes para conciliar el ingreso neto con el efectivo neto provisto
por (utilizado en)
actividades de explotación
Depreciación, amortización y otras partidas no monetarias. 807 774 631
Provisión para cuentas incobrables. 1,532 971 589
Ganancia en ventas de inmuebles e inversiones. (122) (36) (35)
Cambio en (neto de adquisiciones):
Impuestos sobre la renta diferido 273 (31) 50
Intereses retenidos en tarjetas de crédito transferidas por (1,056) 3,318 (2.036)
cobrar de crédito por cobrar
Tarjetas (2,285) (5,739) (534)
Inventarios de mercancias (475) (475) 30
Otros activos operativos (160) 111 (106)
Otros pasivos operativos (258) 1,025 801
Operaciones discontinuadas - - (776)
Efectivo neto (utilizado en) proporcionado por las (556) 1.189 415
Flujos actividades
de efectivo deoperativas
actividades de inversión.
Adquisición de negocios, neto de efectivo adquirido. (138) (296) (53)
Ingresos por venta de inmuebles e inversiones. 394 42 41
Compras de bienes y equipos. (1.328) (1.189) (1.183)
Operaciones discontinuadas - - 483
El efectivo neto utilizado en actividades de inversión (1,072) (1.443) (712)
Flujos de efectivo de actividades de financiamiento.
Ingresos de deuda a largo plazo 3,920 4,683 2,588
Reembolsos de deuda a largo plazo (3,299) (1.832) (1.124)
Aumento (disminución) en préstamos a corto plazo, principalmente 1,834 (1.814) (637)
90 días o menos
Terminación de contratos de swap de tasas de interés. (633) - -
Reembolsos de préstamo ESOP dieci 21 44
Redención de acciones preferentes. séis
- (325) -
Acciones comunes compradas para planes de acciones de (170) (164) -
empleados
Acciones comunes emitidas para planes de acciones de empleados 103 134 97
Dividendos pagados a los accionistas. (441) (394) (607)
El efectivo neto provisto por las actividades de 1.330 309 361
Efectofinanciación
de los cambios en el tipo de cambio sobre el efectivo y (4) (1) (6)
equivalentes
Aumento de efectivo.neto en efectivo y equivalentes de
(disminución) (302) 54 58
efectivo.

Fuente: Informe Anual Sears, Roebuck and Co. 1997.

11
101-011 Sears, Roebuck and Co. contra Wal-Mart Stores,
Inc.

Anexo 4 Extractos seleccionados Sears, Roebuck and Co., 1997 Resumen de contabilidad
significativa
Política
s

1. Resumen de Políticas Contables Significativas Bases de la Presentación

Los estados financieros consolidados incluyen las cuentas de Sears, Roebuck and Co. ("la
Compañía") y todas las compañías nacionales e internacionales importantes en las que la Compañía
tiene más del 50% de participación accionaria. Las inversiones en empresas en las que la Compañía
tiene un 20% para
El 50% de la propiedad se contabiliza utilizando el método de participación. La Corporación Allstate
("Allstate") y Homart Development Co. y las entidades afiliadas ("Homart") se presentan como
operaciones discontinuadas en 1995.
1. Resumen de la Base de Política Significativa de la contabilidad de Presentación

Las declaraciones financieras se convierten en las cuentas de Chamusca, el Corzo y la Compañía y

todas las empresas en las empresas nacionales e internacionales. Inversiones en empresas en los
cuales la empresa tiene el 20%
La propiedad del 50% está considerada para usar el método de equidad. La Corporación Allstate
("Allstate") y la Compañía de Desarrollo de Homart y entidades afiliadas ("Homart") se publican en 1995.

Ventas y Servicios de Mercancía

Los ingresos por ventas de mercaderías y servicios son netos de devoluciones y descuentos y
excluyen el impuesto a las ventas. Incluidos en ventas y servicios de mercaderías están los ingresos
brutos de los licenciatarios de $ 1.39, $ 1.32 y $ 1.25 mil millones para 1997, 1996 y 1995,
respectivamente.

Contratos de
servicio
La Compañía vende contratos de servicio extendido con términos de cobertura generalmente
entre 12 y 36 meses. Ingresos y los costos de adquisición directa incrementales de la venta de
estos contratos se difieren y amortizan en línea recta a lo largo de la vida de los contratos. Los costos
relacionados con el servicio de los contratos se cargan como gasto.
Ventas de Mercancía y Servicios
El impuesto sobre la venta. Incluido en ventas de bienes y servicios son ingresos gruesos de los
titulares del permiso de 1.39 dólares, 1.32 dólares y 1.25 millones de dólares hacia 1997, 1996 y 1995,
respectivamente.

Contratos de Servicio

La Empresa vende contratos de servicio ampliados con los términos de la cobertura general entre 12 y
36 meses. El ingreso y los costos de la adquisición se incrementan en una base constante sobre
las vidas de los contratos. Los gastos relacionados con la revisión de los contratos son gastados como
incurrido.
Gastos de pre-apertura de la
tienda
Los costos asociados con la apertura de nuevas tiendas se contabilizan según se incurren.

Intereses retenidos en tarjetas de crédito transferidas por

cobrar
12
Sears, Roebuck and Co. contra Wal-Mart Stores, 101-011
Inc.
Almacene Gastos De Preapertura

Los gastos asociados con la apertura de nuevas tiendas son

gastados como incurrido.

Interés Conservado a Deudores de Tarjeta de Crédito

Transferidos
Como parte de sus titulizaciones de tarjetas de crédito nacionales, la Compañía transfiere las
cuentas por cobrar a un Fideicomiso Maestro ("Trust") a cambio de certificados que representan
intereses no divididos en dichas cuentas por cobrar. A partir del 3 de enero de 1998, la Compañía
reclasificó, para todos los períodos presentados, su interés retenido en las cuentas por cobrar de
tarjetas de crédito transferidas a una cuenta de balance separada y presentó las cancelaciones
relacionadas de las cuentas por cobrar de tarjetas de crédito transferidas como una reducción de los
ingresos de crédito. Los intereses retenidos consisten en certificados de inversionista mantenidos por
la Compañía y el certificado del vendedor, que representa tanto el interés del vendedor requerido por
el contrato como el exceso de interés del vendedor en las cuentas por cobrar en el Fideicomiso. Los
intereses retenidos son los siguientes:

Como parte de sus securitizaciones de tarjeta de crédito domésticas, la Empresa de Deudores de

Tarjeta de Crédito a una Confianza de Amo ("La Confianza") un cambio de certificados que
representan intereses no divididos y cuentos deudores. Eficaz el 3 de enero de 1998 La Empresa
clasificó de nuevo, para todos los períodos, su interés conservado y los deudores de la tarjeta de
crédito se transfieren a una cuenta de saldo se han dado a conocer las reducciones relacionadas con
los deudores de la tarjeta de crédito transferidos como una reducción de ingresos de crédito. Los
intereses conservados consisten en certificados de inversión sostenidos por la Empresa y el
certificado del vendedor, que representa tanto el interés del vendedor como el interés del vendedor y
el deudores de la tarjeta de crédito en la Confianza. Los intereses conservados son así:

Millones 1997 1996 1995

Certificados de inversión mantenidos por la $ 545 $ 522 $ 295

Contrato
Sociedad.del vendedor requerido por el interés 697 684 495
Exceso de intereses del vendedor 2,074 1,054 4,789
Intereses retenidos en tarjetas de crédito $ 3,316 $ 2,260 $ 5,579
transferidas por cobrar

13
101-011 Sears, Roebuck and Co. contra Wal-Mart Stores,
Inc.

La Compañía tiene la intención de mantener los certificados de inversionista y el interés del

vendedor requerido por contrato hasta el vencimiento. El interés del vendedor en exceso se
considera disponible para la venta. Debido a la naturaleza revolvente a corto plazo de las cuentas por
cobrar de tarjetas de crédito subyacentes, el valor en libros del interés retenido de la Compañía en
las cuentas por cobrar de tarjetas de crédito transferidas se aproxima al valor razonable y se clasifica
como un activo corriente.

Tarjetas de crédito por cobrar

Las cuentas por cobrar de tarjetas de crédito surgen principalmente en cuentas abiertas de crédito
rotativo que se utilizan para financiar compras de mercancías y servicios ofrecidos por la Compañía.
Estas cuentas tienen varias estructuras de pago y facturación, que incluyen distintos niveles de pago
mínimos y tasas de cargo financiero. Con base en los patrones de pago históricos, el saldo total por
cobrar no se realizará dentro de un año.

Las cuentas por cobrar de tarjetas de crédito se muestran netas de una provisión para cuentas
incobrables. La Compañía otorga una provisión para cuentas incobrables basadas en cuentas
deterioradas, patrones de amortización históricos y juicio de la administración.
Las cuentas no cobrables generalmente se cargan automáticamente cuando el saldo vencido del
cliente es ocho veces el pago mensual mínimo programado, excepto que las cuentas pueden ser
canceladas antes en caso de quiebra del cliente. Los ingresos por cargos financieros se registran
hasta el momento en que una cuenta se cancela. Los cargos financieros en cuentas canceladas se
presentan como una reducción de los ingresos de crédito.
Con vigencia para el año fiscal 1997, la Compañía adoptó el SFAS No. 125, "Contabilización de
Transferencias y Administración de Activos Financieros y Extinciones de Pasivos". El SFAS No. 125
requiere que la Compañía reconozca las ganancias en sus titulizaciones de tarjetas de crédito
nacionales que califican como ventas y que no se mantenga una provisión para cuentas incobrables
para saldos por cobrar que se vendan. Antes de la adopción de SFAS No. 125, la Compañía
mantenía una provisión para cuentas vendidas incobrables como un pasivo de recurso y no
reconocía las ganancias en las titulizaciones. Adopción del SFAS No.
125 ingresos netos aumentados $ 136 millones en 1997.

Inventarios de mercancías
Aproximadamente el 83% de los inventarios de mercancías se valúan al costo más bajo
(utilizando el método de último ingreso, primero en salir o LIFO) o en el mercado utilizando el método
de venta minorista. Para estimar los efectos de la inflación en los inventarios, la Compañía utiliza
índices de precios desarrollados internamente.
El ajuste de LIFO al costo de ventas fue un crédito de $ 17 millones en 1997 y un cargo de $ 19
millones en 1996 y 1995. La liquidación parcial de los inventarios de mercancías valorados según el
método LIFO dio lugar a créditos de $ 2 millones y $ 15 millones en 1997 y 1995. No se obtuvieron
créditos de liquidación de la capa en 1996. Si se hubiera usado el método de valuación de inventario
primero en entrar, primero en salir (FIFO) en lugar del método LIFO, los inventarios de mercancías
hubieran sido $ 713 y $ 730 millones más altos al 3 de enero.
1998 y 28 de diciembre de 1996, respectivamente.

Los inventarios de mercancías de operaciones internacionales, el Grupo de Partes, ciertos

formatos del Grupo Sears Tire y Puerto Rico, que representan aproximadamente el 17% de los
inventarios de mercancías, se registran al costo o mercado más bajo según el método FIFO.

14
Sears, Roebuck and Co. contra Wal-Mart Stores, 101-011
Inc.

Propiedad y equipamiento

La propiedad y el equipo se presentan al costo menos la depreciación acumulada. La

depreciación se proporciona principalmente por el método de línea recta sobre la vida útil estimada
de los activos relacionados, generalmente
5 a 10 años para muebles, accesorios y equipos, 40 a 50 años para edificios y mejoras de edificios, y
durante el plazo esperado del arrendamiento o vidas útiles estimadas, lo que sea más corto, para
mejoras de arrendamientos.

Buena
voluntad
En otros activos se incluye el exceso del precio de compra sobre los activos netos de negocios
adquiridos
("goodwill"), que se amortiza utilizando el método de línea recta durante 40
años.

Anexo 5 Sears, Roebuck and Co., tiendas arrendadas

Nota al pie

Contratos de arrendamiento y
servicios

La Compañía arrienda ciertas tiendas, oficinas, almacenes, computadoras y equipo de transporte.

Las obligaciones operativas y de arrendamiento de capital se basan en tasas mínimas

contractuales y, para ciertas tiendas, los montos que exceden estas tasas mínimas se pagan de
acuerdo con porcentajes de ventas específicos. Algunos arrendamientos incluyen opciones de
renovación o compra. Los alquileres de arrendamiento operativo fueron de $ 439, $ 365 y $ 357
millones, incluidos los alquileres contingentes de $ 57, $ 66 y $ 66 millones, por los años finalizados
el 3 de enero.
1998, 28 de diciembre de 1996 y 30 de diciembre
de 1995, respectivamente.

Obligaciones mínimas de arrendamiento, excluyendo impuestos, seguros y otros gastos pagaderos

directamente por el
Company, para los arrendamientos vigentes al 3 de
enero de 1998, fueron:

Arrendamientos de capital (millones) Operando

Arrendamientos (millones)

1998 $ 59 $ 340
1999 58 311
2000 58 268
2001 57 235
2002 53 210
Despues del 2002 765 1,102
Total pagos mínimos $ 1,050 $
Menos interés imputado 626 2,466
Valor presente de los pagos mínimos de 424
arrendamiento
Menos vencimientos actuales. 14
Obligación a largo plazo $ 410

15
101-011 Sears, Roebuck and Co. contra Wal-Mart Stores,
La Compañía se ha comprometido a comprar servicios Inc. de redes de voz y datos y de
procesamiento de información de un tercero proveedor por un mínimo de $ 216 millones anuales
hasta 2004. Los gastos totales incurridos por la Compañía para estos servicios durante los años
1997, 1996 y 1995 fueron de $ 361, $ 327 y
$ 270 millones, respectivamente.

Fuente: Sears, Roebuck and Co. 1997 10-K presentación.

16
 Sears, Roebuck and Co. contra Wal-Mart Stores, 101-011
Inc.

Anexo 6 Sears, Roebuck and Co., 1995-97 Ingreso operativo por formato de negocio (millones)

Años fiscales finalizados el 31 de

diciembre,

1997 1996 1995

Al por menor $ 946 $ 867 $ 703

Servicios 345 279 221
Crédito 1,005 1,164 1,001
Corporativo (214) (216) (197)
Ingresos operativos totales $ 2,082 $ 2,094 $ 1,728

Fuente: Informe Anual Sears, Roebuck and Co. 1997.

Exhibición 7 Sears, Roebuck and Co., 1995-97 Información del segmento de crédito, ejercicios fiscales finalizados
31 de diciembre,

1997 1996 1995

Tarjeta Sears como% de ventas 55.1% 56.6% 56.6%

Cuentas por cobrar de tarjetas de crédito (millones de 20,956 20,104 19,193
dólares) u
n
a 1,532 971 589
Provisión para cuentas incobrables ($s millones)
e
g
u 1.113 801 826
n
d do
Delincuencia como% o
de las cuentas pordecobrar de 7.00% 5,40% 4.16%
Reserva para cuentas incobrables (millones dólares)
tarjetas de crédito de fin de año

Fuente: Informe Anual Sears, Roebuck and

Co. 1997.

unaLa provisión para cuentas incobrables también se conoce comúnmente como gasto de deuda
incobrable. Este gasto es una partida separada en el estado de resultados y representa el monto de
las ventas en el período actual que la empresa considera que no se cobrará, así como los ajustes en
la imposibilidad de cobro de períodos anteriores (si corresponde).

segundoUNAEl saldo de las cuentas incobrables aparece en el balance general como una cuenta de
contra activo para las cuentas por cobrar de tarjetas de crédito y mide el monto de las cuentas por
cobrar de tarjetas de crédito que una empresa considera que no se cobrarán. Esta cuenta aumenta a
medida que se registran los gastos incobrables y disminuye cuando las cuentas por cobrar
incobrables de tarjetas de crédito se cancelan.

doUNAEn general, la cuenta se considera morosa cuando el saldo vencido es tres veces el pago
mensual mínimo programado.

17
101-011 Sears, Roebuck and Co. contra Wal-Mart Stores,
Inc.

Exhibición 8 Wal-Mart Stores, Inc., 1997 Descripción del negocio

La Compañía, una corporación de Delaware, tiene sus oficinas principales en Bentonville,

UNArkansas. Aunque la empresa fue constituida. en octubre
1969, la los negocios dirigidos por sus predecesores comenzaron en 1945 cuando Sam M.
Walton abrió una tienda de variedades Ben Franklin en Newport, Arkansas. En 1946, su hermano,
James L. Walton, abrió una tienda similar en Versailles, Missouri. UHasta 1962, el negocio de la
Compañía se dedicaba por completo a la operación de tiendas de variedades. En ese año, se abrió el
primer Wal-Mart Discount City (tienda de descuentos). En el año fiscal de 1984, la Compañía abrió
sus primeros tres Clubes de Sam, y en el año fiscal de 1988, su primer Supercentro de Wal-Mart
(combinación de supermercado de línea completa y tienda de descuentos). En el año fiscal 1992, la
Compañía comenzó su primera iniciativa internacional cuando la Compañía inició una empresa
conjunta en la cual tenía una participación del 50% con Cifra. Nuestra presencia internacional ha
continuado expandiéndose y al 31 de enero de 1998, teníamos operaciones en seis países y Puerto
Rico.

Cuenta de la tienda

Wal-Mart
Año Final total
Tiendas de Supercentros Clubes
fiscal descuento Total Equili
Abrió Cerrado Wal-
c onversionsa de SamTotal
Abrió Abrió Cerrado Total Abierto Cerrado
Terminó brar
Mart 1,714 10 208
el 31 de
enero 159 1 24 1,848 24 34 48 0 256 207 1
141 2 37 1,950 38 72 162 1 417 304 3
Inclinarse hacia109
adelante5 69 1,985 75 147 21 12 426 136 17
1,932
1993 92 2 80 1,995 92 239 9 2 433 113 4 2,138
1994 59 2 92 1,960 105 344 9 6 436 81 8 2,439
1995 37 1 75 1,921 97 441 8 1 443 67 2 2,558
1996 2,667
1997 2,740
1998 2,805

Imágenes netas
cuadradas

Año Tiendas de descuento Wal-Mart Wal-Mart Neto Ventas

fiscal Supercenorteters Clubes de Sam total por
Terminó el Adiciones Total Adiciones Total Adiciones Total Adicione Sq.Ftc Sq.Ft.
31 de enero netas s
Inclinarse 128,115,36 netas 1,914,246 netas 23.259.3 153,288,96
hacia
1993 8
19,251,060 147,366,42 4,037,493 5,951,739 48
7,444,53 30.703.8 30,733,08 2
184.022.04 325.86
adelante
1994 16.185.442 8
163,551,87 0
6,762,080 12,713,81 19,670,80 78
50.374.6 3
42,618,32 5
226,640,37 324.42
1995 0
10,109,978 173,661,84 9
14,087,725 26.801.54 41,335,74 51,710,4
82 6
25.533.44 1
252.173.81 336.10
1996 8
8,188,223 181,850,07 4
16.791.559 43.593.10 2 825,020 52.535.4
24 5
25.804.80 6
277,978,61 335.13
1997 1
(103,486) 181.746.58 3
19,661,948 63,255,05 44
298.692 52,834,1 2
19.857.15 8
297,835,77 337.35
1998 (2,411,149 5
179,335,43 17,076,582 1 80.331.63 716,150 36
53.550.2 4
15.381.58 2
313,217,35 348.49
) 6 3 86 3 5
unaWashingtonLas ubicaciones de las tiendas de descuento de l-Mart
se reubicaron o expandieron como Supercentros de Wal-Mart. b Total
de redes abiertas de conversiones de tiendas de descuento de Wal-
Mart a Wal-Mart Supercenters.
doIncluye solo tiendas y clubes que estuvieron abiertos al menos doce meses al 31 de enero del año
anterior.

18
 Sears, Roebuck and Co. contra Wal-Mart Stores, 101-011
Inc.

Exhibición 9 Wal-Mart Stores, Inc., Estados Financieros 1997

Declaraciones de ingresos(cantidades en millones)

Los ejercicios fiscales finalizados el 31 de enero. 1998 1997 1996

Ingresos:
Las ventas netas $ 117,958 $ 104,859 $ 93,627
Otros ingresos netos 1,341 1,319 1.146
119,299 106,178 94,773
Costos y gastos:
El costo de ventas 93,438 83,510 74,505
Operativo, comercial y administrativo general
gastos 19,358 16,946 15,021
Costes de interés:
Deuda 555 629 692
Arrendamientos capitales 229 216 196
113.580 101,301 90,414
Ingresos antes de impuestos a la renta, intereses minoritarios y
Patrimonio en filiales no consolidadas. 5,719 4,877 4,359
Provisión para impuestos sobre la renta:
Corriente 2,095 1,974 1,530
Diferido 20 (180) 76
2,115 1,794 1,606
Ingresos antes de intereses minoritarios 3,604 3,083 2,753
y capital en subsidiarias no
consolidadas
Interés minoritario y equidad no
consolidada.
filiales (78) (27) (13)
Lngresos netos $ 3,526 $ 3,056 $ 2,740

Nota: Wunal-Mart sigue una convención de venta al por menor común que termina su año fiscal el 31
de enero del año calendario siguiente.
Esto permite que el final del año capture todas las ventas de días festivos y las devoluciones
relacionadas a las tiendas. Así, el año fiscal 1997 termina
31 de enero de 1998. Sears no sigue esta convención.

19
101-011 Sears, Roebuck and Co. contra Wal-Mart Stores,
Inc.

Anexo 9 (continuación)

Hojas de balance(cantidades en millones)

Los ejercicios fiscales finalizados el 31 de enero. 1998 1997

Bienes
Activos circulantes:
Efectivo y equivalentes de efectivo $ 1,447 $ 883
Cuentas por cobrar 976 845
Inventarios
Al costo de reemplazo 16,845 16,193
Menos reserva LIFO 348 296
Inventarios a costo LIFO 16,497 15,897
Gastos pre-pagados y otros 432 368
Total de activos corrientes 19,352 17,993
Propiedad, planta y equipo, al costo:
Tierra 4,691 3,689
Edificación y mejoras. 14,646 12,724
Accesorios y equipos 7,636 6,390
Equipo de transporte 403 379
27,376 23,182
Menos depreciación acumulada. 5,907 4,849
Bienes netos, planta y equipo 21,469 18,333
Propiedad bajo arrendamiento de capital:
Propiedad bajo arrendamiento de capital 3,040 2,782
Menos amortización acumulada. 903 791
Propiedad neta bajo arrendamientos de capital 2,137 1,991
Otros activos y cargos diferidos. 2,426 1,287
Los activos totales $ 45,384 $ 39,604

Pasivos y patrimonio neto

Pasivo circulante:
Cuentas por pagar $ 9,126 $ 7,628
Obligaciones acumuladas 3,628 2,413
Impuestos sobre la renta acumulados 565 298
Deuda a largo plazo con vencimiento dentro de un año 1,039 523
Obligaciones en virtud de arrendamientos de capital por un plazo de un año. 102 95
Total pasivos corrientes 14,460 10,957
Deuda a largo plazo 7,191 7,709
Obligaciones a largo plazo en virtud de arrendamientos de capital 2,483 2,307
Impuestos sobre la renta diferidos y otros 809 463
Interés minoritario 1,938 1,025
Accionistas
Acciones preferentes ($ .10 valor nominal; 100 acciones
autorizadas, ninguna emitida)
Acciones comunes ($ .10 valor nominal; 5,500 acciones autorizadas, 224 228
2,241 y 2,285 emitidas y en circulación en 1998 y 1997, respectivamente)
Capital en exceso del valor nominal 585 547
Ganancias retenidas 18,167 16,768
Ajuste de conversión de moneda extranjera (473) (400)
Equidad total de los accionistas 18,503 17,143
Responsabilidad total y patrimonio neto $ 45,384 $ 39,604

20
 Sears, Roebuck and Co. contra Wal-Mart Stores, 101-011
Inc.

Anexo 9 (continuación)

Estados de flujos de efectivo(cantidades en millones)

Los ejercicios fiscales finalizados el 31 de enero. 1998 1997 1996

flujos de efectivo por actividades operacionales

Lngresos netos $ 3,526 $ 3,056 $ 2,740
Ajustes para conciliar los ingresos netos
con el efectivo neto provisto por las
actividades operativas:
Depreciación y amortización 1,634 1,463 1,304
Aumento de cuentas por cobrar (78) (58) (61)
(Incremento) / Disminución de inventarios. (365) 99
(1,850) Incremento en cuentas por
pagar 1,048 1,208 448
Incremento en el pasivo acumulado. 1,329 430 29
Impuestos sobre la renta diferido 20 (180) 76
Otro 9 (88) (303)
Efectivo neto provisto por las actividades de explotación 7,123 5,930 2,383
Flujos de efectivo de actividades de inversión.
Pagos por propiedad, planta y equipo. (2,636) (2,643)
(3,566) Ingresos por venta de pho.to
plantas de acabado - 464 -
adquisiciones (1.865) - -
las demás Actividades de inversión 80 111 234
El efectivo neto utilizado en actividades de inversión (4,421) (2.068) (3,332)
Flujos de efectivo de actividades de financiamiento.
(Disminución) / Incremento en papel comercial. - (2.458) 660
Ingresos por emisión de deuda a largo plazo 547 - 1,004
Ingresos netos de la formación de bienes inmuebles.
Fideicomiso de inversiones (REIT) - 632 -
Compra de Compunany stock (1.569) (208)
(105) Dividendos pagayuda
(611) (481) (458) Pago de ldeuda a
largo plazo (554) (541)
(126) Pago de obligaciones de
arrendamiento de capital (94) (74) (81)
Otras financiaciones.yong actividades 143 68 93
Efectivo neto (usado en) / provisto por actividades de financiamiento (2,138) (3,062)
987
Incremento neto en efectivo y equivalentes de efectivo. 564 800 38

Fuente: Wal-Mart Stores, Inc. Informe anual 1997.

21
101-011 Sears, Roebuck and Co. contra Wal-Mart Stores,
Inc.

Anexo 10 Wal-Mart Stores, Inc., 1997 Nota de política contable significativa

Resumen de políticas contables significativas

Consolidación
Los estados financieros consolidados incluyen las cuentas de subsidiarias.
Las transacciones intercompañías significativas han sido eliminadas en la
consolidación.
Inventarios

La Compañía utiliza el método minorista de último en entrar, primero en salir (LIFO) para las
tiendas de descuento y supercentros nacionales de Wal-Mart y el costo de LIFO para los clubes
SAM'S.

Los inventarios internacionales están en otros métodos de costo. Los inventarios no superan el
valor de mercado.

Costes de pre-apertura
Los costos asociados con la apertura de tiendas se cargan en gastos durante el primer mes
completo de operaciones. Los costos se llevan como gastos prepagos antes de la apertura de la
tienda. Si la Compañía hubiera gastado estos costos conforme se incurriera, el ingreso neto se habría
reducido en $ 2 millones, $ 9 millones y $ 2 millones en los años fiscales de 1998, 1997 y 1996,
respectivamente.

Depreciación y amortización
La depreciación y la amortización a los fines de los estados financieros se proporcionan en el
método de línea recta durante las vidas útiles estimadas de los diversos activos. Para efectos del
impuesto a la renta, los métodos acelerados se utilizan con el reconocimiento de los impuestos a la
renta diferidos por las diferencias temporales resultantes. Las vidas útiles estimadas son las
siguientes:

Edificación y mejoras. 5-33 años

accesorios y equipos 5-12 años
equipo de transporte 2–5 años
de buena voluntad 20–40
años

22
 Sears, Roebuck and Co. contra Wal-Mart Stores, 101-011
Inc.

Exhibición 11 Nota de arrendamiento a los estados financieros

Obligaciones de arrendamiento a largo plazo

La Compañía y algunas de sus subsidiarias tienen contratos de arrendamiento a largo plazo para
tiendas y equipos. Los alquileres (incluidos, para ciertos arrendamientos, los montos aplicables a
impuestos, seguros, mantenimiento, otros gastos operativos y alquileres contingentes) en todos los
arrendamientos operativos fueron $ 596 millones, $ 561 millones y $ 531 millones en 1998, 1997 y
1996, respectivamente. Agregados alquileres anuales mínimos a enero.
31, 1998, bajo arrendamientos no cancelables son los siguientes (en millones):

Año fiscal Operando Arrendamientos Capital

Arrendamientos

1999 $ 404 $ 347

2000 384 345
2001 347 344
2002 332 343
2002 315 340
Después de eso 2,642 3,404
Total alquileres mínimos $ 4,424 5,123
Menos costos estimados de ejecución 73
Pagos mínimos netos de arrendamiento 5,050
Intereses menos imputados a tasas que van del 6.1% al 2,465
14.0%.presente de los pagos mínimos de arrendamiento
Valor $
2,585

Algunos de los arriendos para los alquileres contingentes también para el porcentaje de ventas.
Tales alquileres adicionales ascendieron a $ 46 millones, $ 51 millones y $ 41 millones en 1998, 1997
y 1996, respectivamente. Sustentablemente la totalidad de los contratos de arrendamiento de tiendas
tienen opciones de renovación por períodos de cinco años en alquiler comparables.
La Compañía ha entrado en compromisos de arrendamiento de terrenos y edificios para 38
futuras. Estos compromisos de arrendamiento con los servicios de bienes raíces se traducen en los
plazos de 20 a 25 años, con la exclusión de las opciones de renovación, que se concreta sobre la
base de los costos actuales, se aproxima
$ 38 millones anuales en los términos del arrendamiento.

Fuente: Wal-Mart Stores 1997 10-K.

23