Financiamiento en el Mercado de Capitales

Expositor: Carlos A. García

Diciembre 2008
 Tabla de Contenido

1. Desarrollo del Mercado de Capitales

2. Alternativas de Financiamiento
3. Mecanismos de Negociación
4. Clasificación de Riesgo
5. Requisitos para ir al Mercado de Capitales
6. Caso Práctico
7. Conclusiones

2
Desarrollo del Mercado de Capitales
 Desarrollo del Mercado de Capitales
El mercado de capitales peruano ha experimentado un marcado
dinamismo en los últimos años

Capitalización Bursátil Monto Negociado Renta Variable y Renta Fija

120,000 1,800
105,000 1,575
90,000 1,350
1,125
US$ MM

US$ MM
75,000
900
60,000 675
45,000 450
30,000 225
0
15,000

Ene01
Jul01
Oct01
Ene02
Jul02
Oct02
Ene03
Jul03
Oct03
Ene04
Jul04
Oct04
Ene05
Jul05
Oct05
Ene06
Jul06
Oct06
Ene07
Jul07
Oct07
Ene08
Abr01

Abr02

Abr03

Abr04

Abr05

Abr06

Abr07

Abr08
0
Dic01 Dic02 Dic03 Dic04 Dic05 Dic06 Dic07 Abr08
Renta Fija Renta Variable

Fuente: BCRP Fuente: BCRP

4
 Desarrollo del Mercado de Capitales
... contando con un aún reducido número de inversionistas...

Portafolio de Inversiones y Depósitos Bancarios Distribución del Portafolio de Inversiones - Abril 2008
40,000 Seguros
35,000 Fondos AFPs
8.1%
30,000 Mutuos 52.4%
13.6%
US$ MM

25,000
20,000
15,000
10,000
5,000
0
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 Abr-08 Bancos
AFPs Bancos Fondos Mutuos 25.9%
Seguros Depósitos Banca Total: US$ 36,233 MM

Fuente: SBS, CONASEV Fuente: SBS, CONASEV

5
 Desarrollo del Mercado de Capitales
... con escasas oportunidades de inversión lo que genera un exceso de
liquidez ...

Stock de Bonos y Fondos Administrados Liquidez de los Principales Inversionistas - Abril 2008
40,000 AFP´s
35,000 Bancos 31.3%
26.3%
30,000
25,000
US$ MM

20,000
15,000
10,000
5,000
Seguros
0 Fondos
7.6%
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 Abr-08 Mutuos
34.7% Total: US$ 7,244 MM
Stock de Bonos Fondos Administrados

Nota: Stock de bonos incluye el total de bonos del sector público y privado
Fuente: SBS, BCRP
NOTA:
AFP´s incluye: CDBCRP, CD y DP (nacional y extranjero) y PC.
Seguros incluye: Caja y Depósitos
Fondos Mutuos incluye: Depósitos Ahorro/Plazo, PC y CD
Bancos incluye:Activo disponible - encaje.

Fuente: SBS, CONASEV

6
 Desarrollo del Mercado de Capitales
... debiendo cumplir con estrictos parámetros de inversión y por lo tanto
asumiendo bajos niveles de riesgo.

Inversiones de AFPs en Renta Fija - Abril 2008 Inversiones de AFPs en Renta Variable - Abril 2008

% del Portfolio de Renta Variable

50% 54%
% del Portfolio de Renta Fija

44% 48%
38% 42%
31% 36%
25% 30%
24%
19%
18%
13%
12%
6%
6%
0%
0%
CCC

CCC(e)
CP-1
CP-2
CP-3
CP-4

CC

CC(e)

E(e) /
C
D

C(e)
E/V

BBB
BB
B

E/V

BBB(e)
BB(e)
B(e)
A

A(e)
AA

AA(e)
AAA

CCC

CCC
AAA(e)

BBB

E/V

BBB

E/V
BB
B

BB
B
A

A
AA

AA
AAA

AAA
Corto Plazo Largo Plazo Acciones Fondos de Inversión

Nota: Las Categorías E y E(e) corresponden a los Títulos que no tienen
información suficiente y las categorías V y V(e) se asignan cuando la
categoría de riesgo ha sido observada, por considerar que el instrumento
tiene una categoría de riesgo correspondiente al grado especulativo.
Fuente: SBS
Nota: Las Categorías E y E(e) corresponden a los Títulos que no tienen
información suficiente y las categorías V y V(e) se asignan cuando la
categoría de riesgo ha sido observada, por considerar que el instrumento
tiene una categoría de riesgo correspondiente al grado especulativo.
Fuente: SBS

7
 Desarrollo del Mercado de Capitales
Un creciente número de empresas está tomando ventaja de esta
situación ...

Colocaciones de Bonos en US$ Colocaciones de Bonos en S/.

720 3,000
630 2,625
540 2,250
US$ MM

450 1,875

S/. MM
360 1,500
270 1,125
180 750
90 375
0 0
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 May- 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 May-
08 08
Corporativos Arrendamiento Fin. Subordinados Corporativos Arrendamiento Fin. Subordinados
Hipotecarios Titulizados Hipotecarios Titulizados

Fuente: CONASEV Fuente: CONASEV

8
 Desarrollo del Mercado de Capitales
... obteniendo condiciones muy favorables tanto en el largo plazo ...

Colocaciones Recientes de Bonos en US$ Colocaciones Recientes de Bonos en S/.

Monto (US$ Monto (S/.

Emisor Tipo Fecha Tasa Plazo Riesgo Emisor Tipo Fecha Tasa Plazo Riesgo
MM) MM)
Edegel Corp. Ene-08 6.3438% 20 años 10.00 AAA Telefónica Corp. May-08 VAC + 3,125% 20 años 48.00 AAA
Continental S.T Titul. Dic-07 6.7500% 18 años 23.75 AAA BBVA Corp. Abr-08 7.0937% 10 años 60.00 AAA
REP Corp. Oct-07 6.1875% 12 años 30.00 AAA Telefónica Corp. Abr-08 VAC + 2,8750%20 años 49.00 AAA
Crédito Leasing BAF May-08 6.2500% 3 años 30.00 AA+ BCP Corp. Abr-08 5.7813% 3 años 85.00 AAA
BBVA Sub. Feb-08 6.4688% 20 años 20.00 AA+ COFIDE Corp. Abr-08 5.7000% 4 años 10.00 AAA
Crédito Leasing BAF Feb-08 5.4688% 3 años 10.49 AA+ COFIDE Corp. Abr-08 6.6500% 10 años 10.00 AAA
Scotiabank BAF Oct-07 5.7500% 3 años 10.00 AA+ COFIDE Corp. Abr-08 5.7000% 3 años 16.87 AAA
BBVA Corp. Oct-07 6.1563% 5 años 30.00 AA+ Telefónica Corp. Abr-08 6.2500% 5 años 30.00 AAA
BBVA B. Subo Sep-07 r 180 d.+1,156210 años 20.00 AA+ Scotiabank Corp. May-08 6.8125% 5 años 150.00 AA+
BIF BAF Nov-07 5.9000% 3 años 0.00 AA América Leasing BAF May-08 6.7200% 3 años 18.00 AA+
América Leasing BAF Mar-08 6.7500% 3 años 8.00 AA- Cementos Lima Corp. May-08 6.7188% 5 años 60.00 AA+
América Leasing BAF Dic-07 6.2000% 3 años 7.00 AA- Crédito Leasing BAF May-08 5.7188% 3 años 5.19 AA+
América Leasing BAF Oct-07 6.1000% 3 años 5.00 AA- América Leasing BAF Abr-08 6.5000% 3 años 25.00 AA+
América Leasing BAF Oct-07 6.2500% 3 años 7.00 AA- Scotiabank Corp. Abr-08 6.3438% 5 años 100.00 AA+
Ferreyros Corp. Mar-08 6.5000% 3 años 15.00 A+ Yura Corp. Abr-08 6.7500% 7 años 50.00 AA
Leasing Total BAF Dic-07 6.9000% 3 años 3.00 A+ Interbank BAF Abr-08 6.4500% 5 años 136.45 AA
Ferreryros Corp. Nov-07 6.1250% 4 años 10.00 A+ Edyficar Corp. Abr-08 7.0000% 3 años 30.00 AA-
Sup. Peruanos Corp. Dic-07 8.0400% 6.6 años 7.01 A Corp. Lindley Corp. Abr-08 6.7500% 10 años 81.69 AA-

Fuente: CONASEV Fuente: CONASEV

9
 Desarrollo del Mercado de Capitales
... como en el corto plazo.

Colocaciones d Instrumentos de Corto Plazo en US$ Colocaciones de Instrumentos de Corto Plazo en S/.

Monto (US$ Monto (S/.

Emisor Tipo Fecha Tasa Plazo Riesgo Emisor Tipo Fecha Tasa Plazo Riesgo
MM) MM)
Relapasa PC Oct-07 5.1563% 360 días 13.45 CP-1+ Telefónica PC Feb-08 5.6794% 360 d. 40.00 CP-1+
Telefónica PC Ago-07 5.6748% 360 d. 10.00 CP-1+ Saga Falabella CD Abr-08 6.4063% 360 d. 25.00 CP-1
Palmas del Espino PC Oct-07 5.5022% 270 días 3.50 p1 Saga Falabella PC Ene-08 6.4375% 180 d. 25.00 CP-1
Palmas del Espino PC Oct-07 5.4642% 180 d. 2.50 p1 Mibanco CD Feb-08 5.6577% 357 d. 20.00 CLA-1
Nuevo Mundo PC Nov-07 6.5174% 270 días 2.00 CP2 Mibanco CD Feb-08 5.6896% 355 d. 15.00 CLA-1
Nissan PC Oct-07 5.6407% 120 días 3.50 CP-2 Banco Falabella CD Abr-08 5.5938% 361 d. 30.00 CLA-1
Nissan PC Sep-07 5.9439% 120 d. 3.00 CP-2 Ransa PC May-08 6.5167% 300 d. 7.50 CP-1-
Miski PC Abr-08 10.0000% 270 d. 2.30 CLA-2 Ransa PC May-08 6.2836% 272 d. 7.50 CP-1-
Miski PC Abr-08 10.0000% 180 d. 1.70 CLA-2 Banco Falabella CD Mar-08 5.5938% 361 d. 30.00 CP-1-
Tiendas EFE PC Dic-07 6.6000% 180 días 1.00 CLA-2 Banco Ripley CD Ene-08 6.6875% 364d. 20.00 CP-1-
Miski PC Oct-07 7.5000% 180 días 1.50 CLA-2 Banco Falabella CD Dic-07 6.2813% 364 días 30.00 CP-1-
Miski PC Oct-07 7.3000% 180 días 0.80 CLA-2 Financor CD Dic-07 6.0938% 364 días 20.00 CP-1-
Metalpren PC Oct-07 6.8750% 180 d. 0.67 CLA-2 Nissan CP Abr-08 5.5920% 240 d. 10.00 CP-2 +
Tiendas EFE PC Sep-07 6.6000% 180 d. 1.00 CLA-2 Nissan PC Dic-07 6.2427% 122 días 10.00 CP-2 +
Tiendas EFE PC Sep-07 7.0500% 180 d. 0.55 CLA-2 Tiendas EFE PC Abr-08 6.7000% 360 d. 2.20 CLA-2
Miski PC Ago-07 7.6500% 180 d. 1.20 CLA-2 Tiendas EFE PC Mar-08 6.7800% 360 d. 2.70 CLA-2
Metalpren PC Ago-07 7.2500% 180 d. 0.84 CLA-2 Tiendas EFE PC Mar-08 6.5000% 180 d. 1.50 CLA-2
Universal Textil PC Ago-07 5.9615% 270 d. 2.50 p2 Tiendas EFE PC Ene-08 6.4500% 180 d. 1.80 CLA-2

Fuente: CONASEV Fuente: CONASEV

10
Alternativas de Financiamiento
 Alternativas de Financiamiento

Pasivo Papeles Comerciales

Corriente Certificados de Dep. Negociables

Bonos Corporativos
Pasivo No
Bonos Estructurados
Corriente Bonos de Titulización

Cuasi Deuda Subordinada - Mezzanine

Patrimonio Deuda Convertible

Capital Preferente
Oferta de Acciones
Patrimonio
Oferta de Intercambio de Acciones
Oferta de Adquisición/Venta

12
 Alternativas de Financiamiento
Principales Instrumentos de Renta Fija – Largo Plazo

Emitido a un valor nominal por empresas para captar

fondos que les permitan financiar sus operaciones y
proyectos
Bono Garantizados por el patrimonio genérico del emisor
Corporativo Es pagado al tenedor en una fecha de vencimiento
determinada (rescate)
Devenga un interés a ser pagado al vencimiento o en
cuotas periódicas (cupones)
Bono Tiene garantías adicionales al patrimonio del emisor, tales
Estructurado como fianzas bancarias y/o activos propios o de terceros
Tiene con garantías adicionales como activos existentes o
flujos futuros de la empresa
La empresa (originador) traspasa fiduciariamente ciertos
Bonos activos (existentes o futuros) a una empresa fiduciaria,
Titulizados cediéndole sus derechos sobre ellos, y se constituye un
patrimonio fideicometido
La fiduciaria emite bonos respaldadas por los flujos de
efectivo que generarán los activos cedidos

13
 Alternativas de Financiamiento
Principales Instrumentos de Renta Fija – Largo Plazo

Da a su tenedor la opción de adquirir acciones comunes de

Bono
la empresa, dentro de un período específico y a un precio
Convertible predeterminado

Sus derechos sobre un activo están después de los de una

Bono
deuda no subordinada, si se produce la liquidación de la
Subordinado empresa que los emitió

Bono de
Emitido por las empresas autorizadas a realizar
Arrendamien
operaciones de arrendamiento financiero (leasing), cuyo
to objetivo es financiar las operaciones de esa índole
Financiero
Emitido por una institución de crédito hipotecaria
Sujeto a una amortización por sorteo
Bono
Reditúa una tasa de interés fija que se paga mensualmente
Hipotecario
Garantizados por créditos hipotecarios otorgados por el
emisor

14
 Alternativas de Financiamiento
Principales Instrumentos de Renta Fija – Corto Plazo

Instrumentos de deuda emitidos en Moneda Nacional o

Certificados Extrajera por una institución financiera
de Depósito
Los plazos de inversión son menores a un año

Instrumentos de deuda emitidos en Moneda Nacional y

Papeles
Moneda Extranjera por empresas, para atender sus
Comercia
requerimientos de financiamiento de corto plazo
les Los plazos de inversión son menores a un año

15
 Alternativas de Financiamiento
Pasivo Corriente y No Corriente

Emisiones dentro de un
Programa Instrumentos específicos
programa

Moneda Nuevos Soles Dólares y/o otra moneda

Fija o Variable ligada a la

Tasa Fija
inflación u otro indice.

Corto plazo (PC y/o

Plazo Mediano y largo plazo
CDs)
Al vencimiento (bullet) Amortizaciones iguales
Repagos
Cuotas iguales Cuota balloon y/o a la medida
Ratio de
endeudamiento Límites de disitribución de
Resguardos dividendos
Ratio de liquidez
financieros Límite de disposición de
Ratios de cobertura de activos
intereses, etc

16
 Alternativas de Financiamiento
Pasivo Corriente y No Corriente (cont.)

Warrants
Garantías mobiliarias Cuentas de reserva
Mejoradores
(inmuebles, maq, etc) Sobrecolateralización
Propios del
Fideicomiso de activos Cuentas escrow
Negocio
Fideicomiso de flujos Otras
presentes / futuros

Cartas Fianza de bancos

Fianzas solidarias y/o
Mejoradores locales
avales
Extra- Cartas fianza de bancos
Garantías mobiliares de
Negocio extranjeros y/o entidades
otras empresas
multilaterales

Límites a transacciones Eventos de aceleración:

Otros entre afiliadas - ante variación de ventas
resguardos /
Obligación de otorgar -ante cambio de ratios
Eventos
información específicos

17
 Alternativas de Financiamiento
Cuasi - Patrimonio

Instrumento de renta fija emitido con características

inferiores a las emisiones normales, principalmente porque
su titular queda por detrás de todos los acreedores
comunes en preferencia de cobro (orden de prelación).
Deuda Tiene un rendimiento explícito y es emitida normalmente
Subordinada por entidades de crédito que ofrecen una rentabilidad
- Mezzanine mayor que otros activos de deuda a cambio de perder
capacidad de cobro en caso de extinción y posterior
liquidación de la sociedad, ya que está subordinado el pago
en orden de prelación en relación con los acreedores
ordinarios
Un instrumento de deuda que es convertible en algún otro
activo del emisor, normalmente acciones ordinarias. El tipo
más habitual es el bono convertible
A pesar que tiene una tasa cupón baja, el tenedor es
compensado con la capacidad de convertir la deuda en
Deuda
acciones, normalmente a un descuento frente al precio del
Convertible
mercado.
Desde el punto de vista del emisor, presenta la ventaja de
levantar capital con un reducido pago en efectivo de
intereses. Sin embargo, su capital es diluido cuando esta
deuda es convertida en acciones

18
 Alternativas de Financiamiento
Patrimonio

Título valor patrimonial que tiene prioridad sobre las

acciones comunes en relación con el pago de dividendos
Capital
pero no otorgan derecho a voto.
Preferente
La tasa de dividendos de estas acciones se fija en el
momento de la emisión, y puede ser fija o variable.
Primaria: nuevos valores a ser emitidos por la empresa
Oferta de Secundaria: un accionista mayoritario o grupo de
Acciones accionistas ofrece públicamente sus acciones en el
mercado

Oferta de
Adquisición de otra empresa mediante la compra de sus
Intercambio
acciones a cambio de efectivo o en acciones
de Acciones

Oferta formal para comprar o vender un número

Oferta de determinado de acciones de una empresa a un precio
Adquisición / específico en el mercado. El precio de una oferta de
Venta compra suele establecerse por encima del mercado para
atraer vendedores

19
Mecanismos de Negociación
 Mecanismos de Negociación

Segmento del mercado de valores, donde se negocian las

Mercado primeras emisiones ofertadas a su valor nominal o con el
Primario descuento por las empresas, con el objetivo de obtener
financiamiento para la ejecución de sus proyectos.

Segmento del mercado de valores, donde se transan

operaciones de valores ya emitidos en primera colocación.
Mercado Mercado que otorga liquidez, a través de las sucesivas
transferencias de los títulos, para lo cual concurren los
Secundario
ofertantes y demandantes de dichos valores que están en
circulación y cuyo precio se forma mediante el juego de la
oferta y la demanda.

21
Clasificación de Riesgo
 Clasificación de Riesgo

1. Opinión, expresada en categorías, respecto de la Corto Plazo Largo Plazo

posibilidad y riesgo relativo de la capacidad e CP-1 AAA
intención de un emisor de cumplir con las AA (*)
obligaciones asumidas en las condiciones y plazas
convenidos en el contrato de emisión CP-2 A (*)

2. Constituye un reflejo de la capacidad de pago y el CP-3 BBB (*)

riesgo creditcio del emisor CP-4 BB (*)
3. Es de carácter obligatorio para las empresas que
CP-5 B
cuentan con instrumentos públicos
CCC
4. En el Perú existen 4 clasificadoras de riesgo:
CC
APOYO & Asociados, Class Ratings, PCR y
Equilibrium C
D
E E
S S

*Pueden llevar los signos (+) o (-) dependiendo del riesgo

dentro de la categoría
Fuente: APOYO & Asociados

23
 Clasificación de Riesgo
Metodología de Clasificación

Marco regulatorio
Análisis de la
Riesgos y sensibilidades ante cambios
industria
Nichos potenciales
Barreras de entrada y salida
Liderazgo
Tecnología utilizada
Posición Potencial de crecimiento
competitiva Perfil dentro de la industria
Factores
Cadena logística
Cualitativos
Diversificación o dependencia de
clientes y proveedores
Experiencia y capacidad de la gerencia
Eficiencia en procesos y sistemas
Administración
Capacidad técnica
y propiedad
Políticas y procedimientos
Sistemas de auditoría
Resplado de accionistas

24
 Clasificación de Riesgo
Metodología de Clasificación

Capital de trabajo y flujo de caja

Capacidad de Cobertura de intereses y de servicio de
pago deuda
Ratios de deuda vs. generación de caja
Relación deuda/capital
Endeuda Deuda directa e indirecta
miento Deuda financiers y no financiera
Estructura de deuda por moneda y plazo
Factores
Estructura de ingresos
Cuantitativos
Rentabilidad Análisis verticial y horizontal de márgenes
Evolución del ROE, ROA, ROI, EBITDA
Operaciones Estabilidad de las operaciones
con empresas
relacionadas Análisis de impacto y de contratos

Contingencias Incidencia en el patrimonio

y
compromisos Garantías otorgadas

25
 Requisitos para ir al
Mercado de Capitales
 Requisitos para ir al Mercado de Capitales
Consideraciones importantes

Ventajas Consideraciones

• Acceso a fondos con tasas y plazos

atractivos.
• Permite estructurar para calzar
requerimientos.
• Ordenamiento de la situación
financiera de las empresas
• Liberación de flujos de caja
• Punto de partida para financiamientos
de largo plazo posteriores.
• Imagen en el mercado permite
mayores volúmenes.
• Libera líneas de bancos y genera
“competencia”.
• Costos fijos de ingreso.
• Tiempo de distracción inicial de la
Gerencia.
• Requiere una clasificación mínima.
• Obligatoriedad de otorgar información
periódica.
• Ordenamiento de la información.
• Obligatoriedad de notificar hechos de
importancia:
• reservados
• públicos

27
 Requisitos para ir al Mercado de Capitales
Consideraciones importantes

Tamaño Corto Plazo US$ 5-10 millones.

Mínimo de
Largo Plazo US$ 10-15 millones.
Emisión
Iniciar Shadow Rating.
Clasificación
Dos clasificadoras de riesgo.
de Riesgo
Clasificación objetivo CP-1 / AA
Consistencia y razonabilidad del EBITDA.
Indicadores
Ratios de capital de trabajo (liquidez).
Financieros
Ratios de cobertura de servicios de deuda.
Razonables
Ratios de endeudamiento patrimonial, entre otros
Directores independientes.
Políticas de Compromisos de la presidencia, directores y plan
Buen Gobierno gerencial.
Corporativo Plana Gerencial consolidada
Transparencia en las cuentas financieras

28
 Requisitos para ir al Mercado de Capitales
Consideraciones importantes

Auditores De primera categoría

.

Asesoría Debida diligencia legal realizada por asesor legal

Legal independiente de prestigio

Contingencias Contingencias legales razonables

Asesoría Contar con un asesor independiente permite privilegiar

Financiera los intereses del emisor

29
 Requisitos para ir al Mercado de Capitales
Consideraciones importantes

Instrumentos Instrumentos
Oferta de
Deuda de Deuda de
Acciones
Corto Plazo Largo Plazo

Acceso a
Disciplina
Desarrollo de financiar
Financiera y
la primera adquisiciones
acceso a
experiencia y expansiones
volúmenes
(> tamaño)

30
 Requisitos para ir al Mercado de Capitales
Principales Agentes

Emisor Empresa que emitiría los instrumentos.

Banco de inversión encargado de diseñar la estructura y
Estructurador
coordinar el proceso.
Agente colocador, encargado de la promoción y venta de
Casa de Bolsa
los instrumentos.
Asesores legales de todo el proceso y encargados de la
Abogados
debida diligencia legal.
Clasificadora Dos empresas clasificadoras encargadas de otorgar la
de Riesgo clasificación.
Rep. de De haberlo, representante de los tenedores de los
Obligacionistas instrumentos.
De haberlo, entidad que otorga garantías adicionales para
Mejorador
mejorar el riesgo.
CONASEV. Regulador del mercado de valores, mecanismo
BVL, CAVALI centralizado de negociación y entidad liquidadora.

31
 Requisitos para ir al Mercado de Capitales
Rol del Banco de Inversión

• Visión objetiva de las condiciones de

la empresa y el mercado
• Recomendación de condiciones y
estrategia
• Preparación y coordinación de todas
las actividades Originador Mercado
• Coordinación con clasificadoras de
riesgo
• Ejecución de la promoción
• Ventajas de asesor independiente:
• Disminuye la distracción gerencial
• Ordena y sistematiza el Proceso
Equilibro de Objetivos
• Permite manejar información
confidencial
• Da mayor transparencia al proceso BANCO
• Equilibra objetivos de compradores y DE
emisor. INVERSION

32
Caso Práctico
Conclusiones
 Conclusiones

1. El mercado institucional ha superado al sistema bancario como

principal fuente de financiamiento corporativo.
2. El mercado de capitales peruano tiene la capacidad de financiar
proyectos de hasta US$250 millones generando economías de
escala.
3. La liquidez que ingresa al sistema no cuenta con suficientes
instrumentos de calidad para abastecer la demanda generando
interés por nuevos emisores.
4. El mercado de capitales peruano es en cierta forma cautivo,
debido a las restricciones que imponen los reguladores a los
inversionistas institucionales.
5. Las tasas de interés se encuentran a niveles muy competitivos
exacerbada por el exceso de liquidez de los inversores.

35
 Conclusiones

6. Las emisiones de deuda permiten fijar tasas y obtener plazos

mayores que los del sistema bancario.
7. La creación de valor para los accionistas que usan el mercado
de capitales largamente superan los costos, el esfuerzo y los
paradigmas que existen para insertarse en el.
8. La banca gradualmente pesará menos como financiador en el
mercado corporativo al crecer la banca de consumo.
9. El mercado de capitales premia los buenos planes de negocio
permitiendo acceso a mayores volúmenes en mejores
condiciones financieras.

36
 Conclusiones

11. El establecimiento de políticas de Gobierno Corporativo permite

que los inversionistas institucionales confíen en los resultados
de las empresas al percibir independencia en su gestión.
12. El ingreso al mercado de capitales permite generar una fuente
alternativa de fondeo a las tradicionales con acceso a tasas,
plazos y estructuras interesantes.
13. La creación de valor para los accionistas que usan el mercado
de capitales largamente superan los costos, el esfuerzo y los
paradigmas que existen para insertarse en el.
14. El mercado de capitales premia los buenos planes de negocio
permitiendo acceso a mayores volúmenes en mejores
condiciones financieras.
15. La transparencia de la información y el manejo de la empresa,
fortalecen la sostenibilidad del negocio.

37
SUMMA Asesores Financieros S.A.
Av. José Pardo 513, of. 1001
Miraflores, Lima 18

T (511) 446 5252

F (511) 446 7722

www.summa.com.pe