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Modulo 9 ADMON. FINANC PDF
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Modulo # 9
I. Datos Generales
Objetivos Específicos:
Competencias a alcanzar:
puunto de equilibrio.
personales?
Apalancamiento
largo plazo y capital propio que ésta mantiene, afecta de manera significativa su
la administración tiene un control casi completo del riesgo introducido por medio
Los tres tipos básicos de apalancamiento se definen mejor con relación al estado
El apalancamiento financiero tiene que ver con la relación entre las ganancias
(EPS).
apalancamiento.
Sin embargo, primero revisaremos el análisis del punto de equilibrio, que establece
que se requiere para cubrir todos los costos y 2) evaluar la rentabilidad relacionada
nivel de ventas que se requiere para cubrir todos los costos operativos. En ese
El primer paso para calcular el punto de equilibrio operativo consiste en dividir los
costos operativos fijos y variables entre el costo de los bienes vendidos y los
gastos operativos. Los costos fijos son una función de tiempo, no del volumen de
Los costos variables cambian de manera directa con las ventas y son una función
de volumen, no de tiempo; por ejemplo, los costos de envío son un costo variable
El método algebraico
Con las variables siguientes, podemos formular de nuevo la parte operativa del
Si replanteamos los cálculos algebraicos de la tabla 11.2 como una fórmula para
11.1
que se cubren todos los costos operativos fijos y variables, es decir, el nivel en el
Suponga que Cheryl’s Posters, una pequeña tienda de pósters, tiene costos
dólares.
La empresa tendrá una EBIT positiva para ventas mayores de 500 unidades y una
EBIT negativa, o una pérdida, para ventas menores de 500 unidades. Confirmamos
El método gráfico
La figura 11.1 presenta en forma gráfica el análisis del punto de equilibrio de los
punto en el que su costo operativo total, es decir, la suma de sus costos operativos
fijos y variables, iguala a los ingresos por ventas. En este punto, la EBIT es igual a
0 dólares. La cifra muestra que para las ventas menores de 500 unidades, el costo
operativo total excede a los ingresos por ventas y la EBIT es menor de 0 dólares
(una pérdida). Para las ventas mayores que el punto de equilibrio de 500
unidades, los ingresos por ventas exceden al costo operativo total y la EBIT es
mayor de 0 dólares.
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los costos operativos fijos (FC), el precio de venta por unidad (P), y el costo
operativo variable por unidad (VC). Los efectos de los incrementos o disminuciones
11.3 resume la sensibilidad del volumen de ventas del punto de equilibrio (Q) a un
aumento de cada una de estas variables. Como se podría esperar, un aumento del
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costo (FC o VC) tiende a incrementar el punto de equilibrio operativo, en tanto que
incremento de los costos operativos fijos a 3,000 dólares, 2) el aumento del precio
de venta por unidad a 12.50 dólares, 3) el incremento del costo operativo variable
resultados:
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2) lo disminuye.
Apalancamiento operativo
los costos operativos fijos para acrecentar los efectos de los cambios en las ventas
Usemos los datos de Cheryl’s Posters (precio de venta, P =10 dólares por unidad;
2,500 dólares). La figura 11.2 presenta la gráfica del punto de equilibrio operativo
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gráfica indican que cuando las ventas de la empresa aumentan de 1,000 a 1,500
unidades (Q1 a Q2), su EBIT aumenta de 2,500 dólares a 5,000 dólares (EBIT1 a
EBIT2).
En otras palabras, un incremento del 50 por ciento en las ventas (de 1,000 a 1,500
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unidades) produce un aumento del 100 por ciento en la EBIT (de 2,500 dólares a
5,000 dólares). La tabla 11.4 incluye los datos de la figura 11.2, así como los datos
relevantes para un nivel de ventas de 500 unidades. Ilustramos dos casos usando
Caso 1 Un incremento del 50 por ciento en las ventas (de 1,000 a 1,500 unidades)
produce un aumento del 100 por ciento en las ganancias antes de intereses e
Caso 2 Una disminución del 50 por ciento en las ventas (de 1,000 a 500 unidades)
produce una disminución del 100 por ciento en las ganancias antes de intereses e
porcentual específico en las ventas, es mayor que este cambio porcentual, existe
un apalancamiento operativo. Esto significa que siempre que GAO es mayor que 1,
resultados siguientes:
La ecuación 11.5 muestra una fórmula más directa para calcular el grado de
El uso de la fórmula genera el mismo valor de GAO (2.0) que el que se obtiene con
tipo de costo por otro. Por ejemplo, una empresa podría realizar pagos fijos de
Los efectos de los cambios en los costos operativos fijos sobre el apalancamiento
Suponga que Cheryl’s Posters intercambia una parte de sus costos operativos
incremento de los salarios de ventas. Este intercambio produce una reducción del
los costos operativos fijos de 2,500 dólares a 3,000 dólares. La tabla 11.5
presenta un análisis como el de la tabla 11.4, pero usando estos nuevos costos.
Aunque las EBIT de 2,500 dólares al nivel de ventas de 1,000 unidades son iguales
que antes del cambio en la estructura de los costos operativos, la tabla 11.5
Si comparamos este valor con el GAO de 2.0 antes del cambio a más costos fijos,
es evidente que a mayores costos operativos fijos de la empresa con relación a los
Apalancamiento financiero
financieros fijos para acrecentar los efectos de los cambios en las ganancias antes
de intereses e impuestos sobre las ganancias por acción de la empresa. Los dos
costos deben pagarse sin importar el monto de las EBIT disponible para pagarlos.
Chen Foods, una pequeña empresa de alimentos asiáticos, espera EBIT de 10,000
dólares en el año en curso. Posee un bono de 20,000 dólares con una tasa de
interés cupón del 10 por ciento anual y una emisión de 600 acciones preferentes
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2,000 dólares (0.10 X 20,000 dólares). Los dividendos anuales de las acciones
Caso 1 Un incremento del 40 por ciento en EBITs (de 10,000 dólares a 14,000
dólares) produce un aumento del 100 por ciento en las ganancias por acción (de
Caso 2 Una disminución del 40 por ciento en EBITs (de 10,000 dólares a
6,000 dólares) produce una disminución del 100 por ciento en las ganancias
la empresa produce un aumento más que proporcional en las ganancias por acción
de la empresa, en tanto que una disminución de las EBIT produce una disminución
Referencias Bibliográficas