MÉTODOS Y TÉCNICAS DE ANÁLISIS FINANCIERO

Análisis Cuantitativo de los Estados Financieros

El análisis de los estados financieros, se puede definir como el punto de partida en la toma de
decisiones financieras, ya que se basan en el cálculo de un conjunto de razones financieras cuyo
propósito es revelar las debilidades y fortalezas de una empresa así como mostrar si la posición
de una empresa ha mejorado o se ha deteriorado a través del tiempo.
Objetivos:

 Tomar decisiones de inversión y crédito, lo que requiere conocer la estructura

financiera, la capacidad de crecimiento de la empresa, su estabilidad y redituabilidad.

 Evaluar la solvencia y liquidez de la empresa así como su capacidad para generar

fondos.

 Conocer el origen y características de los recursos, para estimar la

capacidad financiera de crecimiento.

 Formarse un juicio según los resultados financieros de la administración, en cuanto a la

rentabilidad, solvencia, generación de fondos y capacidad de crecimiento.
Métodos de Análisis Financiero
Análisis Vertical
El análisis vertical o análisis estático consiste en determinar el peso proporcional (en porcentaje)
que tiene cada cuenta dentro del estado financiero analizado. Esto permite determinar la
composición y estructura delos estados financieros. El análisis vertical es de gran importancia a
la hora de establecer si una empresa tiene una distribución de sus activos equitativa y de
acuerdo a las necesidades financieras y operativas. Por ejemplo, una empresa que tenga unos
activos totales de 5.000 y su cartera sea de 800, quiere decir que el 16% de sus activos está
representado en cartera, lo cual puede significar que la empresa pueda tener problemas de
liquidez, o también puede significar unas equivocadas o deficientes Políticas de cartera.
El objetivo del análisis vertical es determinar que tanto representa cada cuenta del activo dentro
del total del activo, se debe dividir la cuenta que se quiere determinar, por el total del activo y
luego se procede a multiplicar por 100. Si el total del activo es de 200 y el disponible es de 20,
entonces tenemos (20/200)*100 = 10%, es decir que el disponible representa el 10% del total de
los activos.
Ejemplo de balance general
Como se puede observar, el análisis vertical de un estado financiero permite identificar con
claridad cómo está compuesto. Una vez determinada la estructura y composición del estado
financiero, se procede a interpretar dicha información. Para esto, cada empresa es un caso
particular que se debe evaluar individualmente, puesto que no existen reglas que se puedan
generalizar, aunque si existen pautas que permiten vislumbrar si una determinada situación
puede ser negativa o positiva.
Análisis Horizontal
En el análisis horizontal o dinámico, lo que se busca es determinar la variación absoluta o
relativa que haya sufrido cada partida de los estados financieros en un periodo respecto a otro.
Determina cual fuel el crecimiento decrecimiento de una cuenta en un periodo determinado. Es
el análisis que permite determinar si el comportamiento de la empresa en un periodo fue bueno,
regular o malo.
Para determinar la variación absoluta (en números) sufrida por cada partida o cuenta de un
estado financiero en un periodo 2 respecto a un periodo 1, se procede a determinar la diferencia
(restar) al valor 2 –el valor 1. La fórmula sería P2-P1.
Ejemplo: En el año 1 se tenía un activo de 100 y en el año 2 el activo fue de 150, entonces
tenemos 150 –100 = 50. Es decir que el activo se incrementó o tuvo una variación positiva de 50
en el periodo en cuestión. Para determinar la variación relativa (en porcentaje) de un periodo
respecto a otro, se debe aplicar una regla de tres. Para esto se divide el periodo 2 por el periodo
1, se le resta 1, y ese resultado se multiplica por 100 para convertirlo a porcentaje, quedando la
fórmula de la siguiente manera: ((P2/P1)-1)*100
Suponiendo el mismo ejemplo anterior, tendríamos ((150/100)-1)*100= 50%. Quiere decir que
el activo obtuvo un crecimiento del 50% respecto al periodo anterior.
De lo anterior se concluye que para realizar el análisis horizontal se requiere disponer de
estados financieros de dos periodos diferentes, es decir, que deben ser comparativos, toda vez lo
que busca el análisis horizontal, es precisamente comparar un periodo con otro para observar el
comportamiento de los estados financieros en el periodo objeto de análisis.

Ejemplo de balance general análisis horizontal

Los datos anteriores permiten identificar claramente cuáles han sido las variaciones de cada
una de las partidas del balance. Una vez determinadas las variaciones, se debe proceder a
determinar las causas de esas variaciones y las posibles consecuencias derivadas de las mismas

Algunas variaciones pueden ser beneficiosas para la empresa, otrasno tanto, y posiblemente
haya otras con un efecto neutro. Los valores obtenidos en el análisis horizontal, pueden ser
comparados con las metas decrecimiento y desempeño fijados por la empresa, para evaluar la
eficiencia y eficacia de la administración en la gestión de los recursos, puesto que los resultados
económicos de una empresa son el resultado de las decisiones administrativas que se hayan
tomado.
La información aquí obtenida es de gran utilidad para realizar proyecciones y fijar nuevas
metas, puesto que una vez identificadas las causas y las consecuencias del comportamiento
financiero de la empresa, se debe proceder a mejorar los puntos o aspectos considerados débiles,
se deben diseñar estrategias para aprovechar los puntos o aspectos fuertes, y se deben tomar
medidas para prevenir las consecuencias negativas que se puedan anticipar como producto del
análisis realizado a los Estados financieros.
Análisis comparativo
Esta técnica de análisis consiste en comparar los estados financieros de dos o tres ejercicios
contables y determinar los cambios que se hayan presentado en los diferentes períodos, tanto de
manera porcentual como absoluta, con el objetivo de detectar aquellas variaciones que puedan
ser relevantes o significativas para la empresa.
Análisis de tendencias
El método de análisis por tendencias es un refinamiento de los cambios interanuales o análisis
comparativo y se utiliza cuando la serie de años a comparar es mayor a tres. La comparación de
estados financieros en una serie larga de períodos permitirá evaluar la dirección, velocidad y
amplitud de la tendencia, así como utilizar sus resultados para predecir y proyectar cifras de una
o más partidas significativas.
Índices (Razones) Financieros
Razones de Liquidez
Capital De Trabajo (CNT)
Esta razón se obtiene al descontar de las obligaciones de la empresa
todos sus derechos.
CNT = Pasivo Circulante –Activo Circulante
Solvencia (IS)
Este considera la verdadera magnitud de la empresa en cualquier instancia del tiempo y es
comparable con diferentes entidades de la misma actividad.
IS = Activo total
Pasivo total
Prueba Del Ácido (Ácido)
Esta prueba es semejante al índice de solvencia, pero dentro del activo circulante no se tiene en
cuenta el inventario de productos, ya que este es el activo con menor liquidez.
ÁCIDO = Activo circulante –Inventario
Pasivo circulante
Rotación de Inventario (RI)
Este mide la liquidez del inventario por medio de su movimiento durante el periodo.
RI = Costo de ventas
Promedio Inventario

Plazo Promedio De Inventario (PPI)

Representa el promedio de días que un artículo permanece en el inventario de la empresa.
PPI: 360
Rotación del Inventario

Rotación De Cuentas Por Cobrar (RCC)

Mide la liquidez de las cuentas por cobrar por medio de su rotación.
RCC = Ventas anuales a crédito
Promedio de Cuentas por Cobrar

Plazo Promedio De Cuentas Por Cobrar (PPCC)

Es una razón que indica la evaluación de la política de créditos y cobros de la empresa.
PPCC = 360
Rotación de Cuentas por Cobrar

Rotación De Cuentas Por Pagar (RCP)

Sirve para calcular el número de veces que las cuentas por pagar se convierten en efectivo en el
curso del año.
RCP = Compras anuales a crédito
Promedio de Cuentas por Pagar

Plazo Promedio De Cuentas Por Pagar (PPCP)

Permite vislumbrar las normas de pago de la empresa.
PPCP = 360
Rotación de Cuentas por Pagar

Razones de Endeudamiento
Razón De Endeudamiento (RE)
Mide la proporción del total de activos aportados por los acreedores dela empresa.
RE = Pasivo total
Activo total

Razón Pasivo-Capital (RPC)

Indica la relación entre los fondos a largo plazo que suministran los acreedores y los que aportan
los dueños de las empresas.
RPC = Pasivo a largo plazo
Capital contable

Razón Pasivo a Capitalización Total

(RPCT)Tiene el mismo objetivo de la razón anterior, pero también sirve para calcular el
porcentaje de los fondos a largo plazo que suministran los acreedores, incluyendo las deudas de
largo plazo como el capital contable.
RPCT = Deuda a largo plazo
Capitalización total

Razones de Rentabilidad
Margen Bruto De Utilidades (MB)
Indica el porcentaje que queda sobre las ventas después que la empresa ha pagado sus
existencias.
MB = Utilidad Bruta
Ventas

Rotación Del Activo Total (RAT)

Indica la eficiencia con que la empresa puede utilizar sus activos para generar ventas.
RAT = Ventas anuales
Activos totales

Rendimiento De La Inversión (REI)

Determina la efectividad total de la administración para producir utilidades con los activos
disponibles.
REI = Utilidades netas después de impuestos
Activos totales

Rendimiento Del Capital Común (CC)

Indica el rendimiento que se obtiene sobre el valor en libros del capital contable.
CC = Utilidades netas después de impuestos –Dividendos preferentes
Capital contable –Capital preferente

Utilidades Por Acción (UA)

Representa el total de ganancias que se obtienen por cada acción ordinaria vigente.
UA = Utilidades disponibles para acciones ordinarias
Número de acciones ordinarias en circulación
Dividendos Por Acción (DA)
Esta representa el monto que se paga a cada accionista al terminar el periodo de operaciones.
DA = Dividendos pagados
Número de acciones ordinarias vigentes

Medidas de Desempeño (Indicadores de Desempeño)

Los indicadores de desempeño son instrumentos de medición delas principales variables
asociadas al cumplimiento de los objetivos, que a su vez constituyen una expresión cualitativa o
cuantitativa concreta de lo que se pretende alcanzar con un objetivo específico establecido. A
través de ellos se busca responder interrogantes claves sobre cómo se ha realizado la
intervención, si se han cumplido los objetivos (concretamente, la medida en que éstos han sido
cumplidos), el nivel de satisfacción de la población objetivo, entre otras.
En suma, se busca evaluar cuán bien o cuán aceptable ha sido el desempeño de determinado
organismo público con el objetivo de tomar las acciones necesarias para perfeccionar la gestión.
Los indicadores de desempeño son medidas que describen cuan bien se están desarrollando los
objetivos de un programa, un proyecto y/o la gestión de una institución.
Los indicadores de desempeño son una herramienta que entrega información cuantitativa
respecto al logro o resultado en la entrega de los productos (bienes o servicios) generados por la
institución, pudiendo cubrir aspectos cuantitativos o cualitativos de este logro. Es una expresión
que establece una relación entre dos o más variables, la que comparada con períodos anteriores,
productos similares o una meta o compromiso, permite evaluar desempeño.

Importancia de los indicadores de desempeño

A través de los indicadores de desempeño se apoya el proceso deplanificación, cumplimiento
de objetivos y metas, y se apoya la formulación de políticas de mediano y largo plazo. Los
indicadores de desempeño posibilitan la detección de procesos o áreas de la institución en las
cuales existen problemas de gestión, tales como uso eficiente de los recursos, demora excesiva
en la entrega de productos, rotación d inventarios, tiempo de recuperación de la inversión,
cuentas por cobrar entre otros. Los indicadores de desempeño se estructuran en cuatro
dimensiones fundamentales:
Eficiencia
Relación entre dos magnitudes físicas: producción de un bien o servicio y los insumos que se
utilizaron para alcanzar ese nivel de producto. Ejemplo: Costo unitario de producción o costo
promedio.
Eficacia
El grado de cumplimiento de los objetivos planteados. ¿En qué medida la institución está
cumpliendo con sus objetivos fundamentales?
Economía
Capacidad de la institución para generar y movilizar adecuadamente los recursos financieros en
pos de sumisión institucional. Ejemplo: Capacidad de autofinanciamiento, ejecución del
presupuesto y recuperación de préstamos.

Calidad del Servicio

Capacidad de la institución para responder en forma rápida y directa a las necesidades de sus
usuarios. Son algunos atributos de la calidad: oportunidad, accesibilidad, precisión y
continuidad, comodidad y cortesía en la atención.
Indicadores de Eficacia
Son los encargados de medir el cumplimiento de los objetivos.
Resultado: Porcentaje de resultado logrado exitosamente respecto realizado-
solicitado. No. Logrado x 100
No. Solicitado

Focalización: porcentaje logrado respecto al universo

No. Logrado x 100
Total Universal

Cobertura: Porcentaje logrado respecto a la demanda posible

Demanda Cubierta x 100
Demanda Total

Impacto: Porcentaje logrado respecto al problema que se quiere atacar

Logrado x 100
Total
Indicadores de Eficiencia
Determinan la relación entre dos magnitudes: la producción física de un producto(o servicio) y
los insumos que se utilizaron para ese nivel de producción. El deber ser es lograr la mayor
producción de servicios o bienes con la misma cantidad de recursos, o alcanzar un determinado
nivel de producción con la menor cantidad de recursos posibles.
Costo-Medio
Costo total
Total de acción

Ejemplo: Gasto Total de Becas

Total Becas entregadas

Producto-Medio
No Acciones No. InspeccionesPersonal referente Ejemplo: No. Inspectores
Indicadores de Economía
Reflejan capacidad para generar y movilizar recursos financieros en el cumplimiento de sus
objetivos, que son la eficiencia manejo de recursos, el uso actual de recursos en relación a lo
planeado y la autosuficiencia financiera en la capacidad de generar ahorros y en la existencia de
equilibrio presupuestario.
Ejemplos: Porcentaje de recuperación de inversiones a corto plazo
Gasto de actividades de X/Gastos totales
Indicadores de Calidad
Capacidad de la institución por responder en forma consistente, rápida y directa a las
necesidades de los usuarios. Se hacen mediciones directas para obtener el grado de satisfacción
de los usuarios y mediciones indirectas para mejorar los atributos y características de los
productos
Tiempos de Respuesta Ejemplos: tiempo promedio de un procedimiento, Tiempo promedio de
un producto en almacén, Demora promedio en la entrega de un servicio.
Satisfacción del Usuario Ejemplos: porcentaje de aprobación en encuesta, Porcentaje de
reclamos/casos atendidos, relación consultas sobre casos resueltos, relación de servicios con
reclamos y total de servicios prestados.
Oportunidad Ejemplo Porcentaje de reportes de calidad entregados por los supervisores de una
empresa en el tiempo acordado.
Accesibilidad Ejemplo: Número de localidades en la región en las que opera la corporación.

Percepción de Usuarios Ejemplo: Porcentaje de usuarios satisfechos en una encuesta aplicada,

relación usuarios satisfechos sobre el total de encuestados.
Precisión Ejemplo: Porcentaje de inspecciones aprobadas sin errores sobre número total de
inspecciones realizadas por un determinado departamento u organismo.
Políticas Financieras
La autoevaluación de la gestión es un proceso permanente .Su desarrollo permite medir la
capacidad del logro de resultados, según parámetros establecidos previamente y acordados al
interior de la organización.
El primer requerimiento es que la institución haya sido capaz de definir sus objetivos de CP y
MP que orientarán la acción y traducir esto en metas concretas de desempeño. Los objetivos y
metas deben estar en concordancia con el propósito para el cual la institución existe y con el
mandato público al cual debe responder.
Una forma útil de vincular indicadores de desempeño con los propósitos esenciales de la
organización es a través de la planificación estratégica, su integración con la política financiera
de la empresa. Si bien es cierto que no existe una fórmula exacta de integración de políticas e
indicadores, la labor de cada Gerente es lograr la personalización de este engranaje, de la
manera más coherente con la figura o institución donde ejerce sus funciones, acore a su
filosofía, estructura y política financiera.
El siguiente diagrama ejemplifica cómo se entrelazan los indicadores o medidas de desempeño
con la filosofía y política de la empresa, a través delas estrategias:

Mapa mental de las medidas de desempeño

UTILIDAD OPERATIVA DESPUES DEL IMPUESTO (UODI)
Es la cantidad de dinero disponible para cumplir con los compromisos que una compañía
tiene con sus acreedores y accionistas. Representa el total de utilidades generadas por la
Empresa, para proveer un rendimiento de efectivo a las diferentes Fuentes de capital. Si la
empresa se financia exclusivamente con recursos propios, toda esta utilidad (UODI) podría
distribuirse entre los accionistas; por el contrario, si el negocio utiliza también recursos
externos, una parte de ella deberá usarse para solventar la utilidad exigida por los acreedores.
Se calcula tomando la utilidad operativa y restándole los impuestos aplicados. Para obtener la
UODI se pueden seguir las diversas formas:
Caso 1.- A la utilidad operacional restarle el porcentaje de impuesto aplicado
UODI= Utilidad operacional-menos impuesto aplicado
Caso 2.-A la utilidad neta sumarle la parte de interés real pagado.
UODI= Utilidad +Intereses (1-T)

Ejemplo
Sin DeudaCon Deuda
Utilidad operativa1,6671,667 -Impuestos (40%)667667
UODI
1,0001,000 Calculo UODI metodo 1
Sin DeudaCon Deuda
Utilidad Neta1,000820 +Intereses(1-T)-180
UODI
1,0001,000 Calculo UODI metodo 2
Sin DeudaCon Deuda
Ventas Netas16,66716,667 -Gastos operativos15,00015,000 Utilidad operativa1,6671,667 -
Intereses-300 Utilidad Antes de Impuestos1,6671,367 -Impuestos (40%)667547
Utilidad Neta1,000820
Recursos aportadosDeuda-5,000.00 Acciones10,000.005,000.00
Total10,000.0010,000.00 Calculo UODI
Utilidad Neta1,000820 -Intereses-300 (Ahorro Fiscal)-120
UODI1,0001,000 Empresa sin deuda y Empresa apalancadaCalculo UODI
 RENTABILIDAD DE LOS ACTIVOS (ROA)
Es el resultado de dividir la Utilidad Operativa después de Impuestos entre el valor contable de
todos los activos de la empresa. ROA = (r a) = P ¸ A = P ¸ (D+E)
Donde:
P = Utilidad neta
A = Activo total
E = Patrimonio
D = Pasivo total
El primer deber del gerente general es el de mantener la rentabilidad económica de su empresa,
es decir, una tasa de rendimiento del capital invertido por banqueros y accionistas superior a su
costo.

La rentabilidad económica es igual al producto de la rentabilidad sobreventas por la tasa de

rotación del activo.
r a= P ¸ A = P ¸ S x S ¸ A = r sX ta
Donde ta= S¸ A es la tasa de rotación del activo.
Para mejorar la rotación del activo:
Disminuir el capital de trabajo.
Reducir el activo fijo (subcontratando la producción).
En las empresas intensivas en capital las tasas de rotación del activo son por lo general débiles,
pero los márgenes de utilidad sobre ventas son elevados, mientras en las empresas de servicios
se encuentra la situación inversa.
Cálculo del ROA:
Del Estado de resultados se determina la utilidad (P).
P = Ingresos – Egresos
Egresos= Costo de producción + costos de distribución + gastos administrativos
Del balance general se determinan las ventas y los activos.
S (ventas) = Precio de venta por volumen de ventas.
A (activo) = activo circulante + activo fijo + activo diferido
Activo circulante = inventarios + cuentas por cobrar + efectivo

rs =P ¸ S
ta= S ¸ A
ROA = r s X ta
RETORNO SOBRE LA INVERSION (ROI)
El índice de retorno sobre la inversión es un indicador financiero que mide la rentabilidad una
inversión, es decir, la tasa de variación que sufre el monto de una inversión (o capital) al
convertirse en utilidades (o beneficios).La fórmula del índice de retorno sobre la inversión es:
ROI = ((Utilidades –Inversión) / Inversión) x 100
Ejemplo:
Si el total de una inversión (capital invertido) es de 3000, y el total de las utilidades obtenidas es
de 4000, aplicando la fórmula del ROI:
ROI = ((4000 –3000) / 3000) x 100
Nos da un ROI de 33.3%, es decir, la inversión tiene una rentabilidad de33%.

El Retorno sobre la inversión, es para evaluar una empresa en marcha, después de su cálculo: si
el ROI es menor o igual que cero, significa que los inversionistas están perdiendo dinero; y
mientras más alto sea el ROI, significa que más eficiente es la empresa al usar el capital para
generar utilidades.
Este indicador se usa al momento de evaluar un proyecto de inversión: si el ROI es menor o
igual que cero, significa que el proyecto o futuro negocio no es rentable (viable); y mientras
mayor sea el ROI, significa que un mayor porcentaje del capital se va a recuperar al ser
invertido en el proyecto.
En conclusión, este indicador nos permite comparar diferentesproyectos de inversión, aquel que
tenga un mayor ROI será el más rentable y, por tanto, el más atractivo.
RENTABILIDAD EXIGIDA A LOS CAPITALES EMPLEADOS EN UNNEGOCIO
(ROCE)
Es un indicador de rentabilidad que pretende expresar el retorno que el inversor obtiene sobre
los capitales empleados en un negocio. Es decir, por ejemplo, si los capitales empleados son
200, y el beneficio anual obtenido en el negocio (antes de intereses e impuestos, conocido como
EBIT, como veremos) son 50, ello implica un ROCE del 25%:
ROCE=EBIT/Capitales empleados=50/200=25%
Para gestionar en base al ROCE, es esencial entender su dinámica y ponerse de acuerdo sobre
sus bases de cálculo y de funcionamiento. En especial en los grupos de empresas en los que
existe una estructura organizativa en tres niveles:
1. Corporación
, con varias unidades de negocio con sus propias cuentas de resultados, que piden fondos a la
corporación, a la que deben proporcionar un ratio de rentabilidad exigida (ROCE) sobre esos
fondos aportados.
2. Unidad de negocio
, que debe gestionar sobre la base de obtener de forma recurrente el nivel de rentabilidad que la
corporación le exige de los fondos que le tiene cedidos, sea en forma de capital, sea en forma de
préstamos. La unidad de negocio debe hacer su propio balance consolidado de todas las
empresas o sociedades que están bajo su control, de forma que obtenga los dos datos necesarios
para calcular el ROCE: Beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT), y capitales empleados
aportados por la corporación.
3. Empresa o sociedad, que se debe gestionar conociendo el ROCE específico obtenido de su
propio balance. Cada sociedad obtiene el ROCE de dividir su EBIT por la suma de los capitales
empleados (Fondos Propios más Financiación Ajena con coste).

RENTABILIDAD FINANCIERA (ROE)

Este indicador mide el desempeño de los accionistas, en relación a la utilidad obtenida en un
período.
Para su cálculo se tiene esta fórmula:
Utilidad Neta / Capital =ROK=UN/K
Dando un resultado para análisis de que por cada Unidad monetaria de capital aportado o
invertido por los propietarios, se generan X,X unidades monetarias de utilidad neta. Indicador
que preocupa o interesa principalmente a los dueños o accionistas.

Este ratio permite visualizar el retorno obtenido por los fondos propios invertidos en la empresa.
Para un análisis más detallado, es importante separarlo en tres componentes, a saber: el margen
y la rotación, adicionando un coeficiente de endeudamiento, es decir, su base es el ROI.
Limitaciones del Análisis de los Estados Financieros
Su validez es transitoria y relativa, debido al hecho de que los resultados que muestran no son
definitivamente exactos; puesto que tal exactitud sólo se conoce al momento de fundarse, o
liquidarse la empresa, en determinado condiciones.
Incluyen apreciaciones personales. Esto hace indispensable que los juicios y opiniones
personales se aplique con rectitud y absoluta probidad; las cuales hay que admitirlas, vendrán en
proporción al grado de integridad y competencia profesional de quien elabore los Estados
Financieros y a la medida en que ellos acate las “Normas Internacionales de Información
Financiera” y los “Principios de Contabilidad generalmente aceptados”.

No pueden reflejar aquellos aspectos financieros de los negocios, tales como: la reputación,
prestigio y aceptación pública de la empresa; la eficiencia, idoneidad y lealtad de su personal;
riesgos, contingencias, situaciones de ventajas, problemas tecnológicos, contratos pendientes,
tendencias del mercado, garantías, experiencia en el ramo, etc.