Mercado

de valores
2 Mercado de Valores

Índice
4-5 Punto de encuentro de grandes y pequeños
El Mercado de Valores da lugar a importantes movimientos que dinamizan aún más la economía nacional.

6-7 Nuevas oportunidades de inversión y financiamiento

Javier Aneiva, gerente general de la BBV nos revela la realidad del Mercado de Valores boliviano.

7 Bisa SAFI S.A.

Servicios de calidad que respaldan el prestigio.

8 Las ventajas de estar ahí

Participar en el Mercado de Valores puede representar una infinidad de posibilidades de crecimiento.

9 CAISA Agencia de Bolsa

Más que un asesor, un aliado.

10 -11-12 Balance de gestión

2014 fue un año de records y sorpresas positivas.

14 Brújulas indispensables
Índices bursátiles, revelan el estado de un Mercado.

15
Fortaleza SAFI
100% pensado en los clientes

16
Diferentes países, similares funciones
Cada país cuenta con un espacio de intercambio de valores.

17 BDP Sociedad de Titularización S.A.

Cambios con visión a futuro.

18 Una tarea de mucha responsabilidad

Seguridad y traslado de valores.

ETV S.A
Protegiendo Eficientemente sus Valores.

19 Directorio
Encuentre a las intermediarias que usted necesita.

Administración GNE: Semanario Nueva Economía:

Presidente del GNE: Administración Editora de Publicaciones Especiales:

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4 Mercado de Valores

Punto de
encuentro
de grandes Este es un mercado alternativo, que
abre las puertas a un mayor número

y pequeños de oportunidades en la búsqueda de

inversión y financiamiento. Canaliza
los ahorros internos y externos po-
niéndolos a disposición de aquellos
que buscan financiamiento en condi-
ciones atractivas y competitivas.

El Mercado de Valores es el espacio en el que confluyen oferen- sus acciones en el Mercado),
tes y demandantes asesorados por agentes de bolsas para inver- los intermediarios (agencias
tir sus ahorros y adquirir los calores emitidos por la empresa de de valores, titularizadoras,
su interés. etc.)y aquellas empresas que
se presentan como posibles in-
En el caso de Bolivia, el mismo está conformado por la Bolsa Bo- versionistas.
liviana de Valores, las Sociedades Administradoras de Fondos
de Inversión (SAFIS), Agencias de Bolsa, Entidad de Depósito de • Agencia de bolsa
Valores (EDV), calificadoras de riesgo, sociedades de titulariza-
ción entre otros. Asimismo se debe destacar que toda actividad Sociedad anónima que
realizada en su interior es supervisada por la ASFI (Autoridad de cumple el rol de intermediaria
Supervisión del Sistema Financiero). entre la oferta y demanda de
El mercado de valores da lugar a importantes movimientos Valores y acude a la Bolsa para
que dinamizan aún más la economía nacional, al captar a nuevos realizar las operaciones en re-
inversionistas y proyectar a una escala mayor a los participantes presentación de sus clientes,
de ese proceso. sean éstos personas naturales
o jurídicas.
Participantes Con el paso del tiempo estas
agencias han ido adquiriendo
El trabajo que se lleva adelante dentro el Mercado de Valores mayor importancia dentro el
cuenta con varios interactuantes, destacando tres elementos: los mercado financiero, pues ade-
demandantes de capital (empresas e instituciones que ofertan más de ser intermediarias brin-
dan asesoría y gestión para la
obtención de financiamiento
mediante el Mercado bursátil.
Sobre ellas recaen varias
Los mercados exigencias como: la solvencia
Mercado primario legal, económica, moral y pro-
fesional; ya que son empresas
Se denomina así a la primera venta o colocación autorizadas para comprar y
de valores emitidos por las empresas. vender valores, usualmente
por encargo de terceros, co-
Mercado secundario brando para sí una comisión
por sus servicios.
Es el conjunto de operaciones que se efectúa con
los valores previamente emitidos en el Mercado Pri- • Leasing
mario y permite hacer líquidos los valores, es decir
su transferencia de propiedad para convertirlos en Puede entenderse como
dinero. un arrendamiento financiero,
En su interior también se contemplan con otros ti- un contrato realizado entre
pos de mercados adicionales: Mercado bursátil, extra- dos partes compuestas por un
bursátil, de dinero, capitales, renta fija y renta variable. arrendador financiero y un
arrendatario financiero que
obtiene el derecho al uso de
cierto bien que ha sido proveí-
do por el primero a cambio del
pago de rentas periódicas.
Los servicios ofertados por
estas instituciones, se clasifi-
can en dos: Leasing Financiero,
el cual establece que el arren-
dador deberá traspasar la pro-
piedad del bien en cuestión al
arrendatario bajo un contrato
de arriendo de un mínimo del
75% de la vida económica del
bien. Por último, como se ha
mencionado anteriormente, el
arrendatario, si así lo requiere,
podrá adquirir el bien, devol-
verlo o bien renovar el contra-
to
El Leasing Operativo pro-
pone un contrato de arrien-
do basado en tiempos cortos,
donde el arrendatario tendrá
la opción de devolverlo en el
momento que le parezca más
adecuado, sin previo aviso a
partir de un contrato bastante
flexible, razón por la cual se
convierte en uno de los más
empleados.
• SAFIS
Las Sociedades Administra-
doras de Fondos de Inversión
tienen la labor de administrar
fondos de inversión, cuyos ac-
cionistas podrán ser Agencias
de Bolsa, Bancos, Compañías
de Seguros y otras. Estas a su
vez administran dos tipos de
fondos de inversión los abier-
tos y cerrados.
Se denominan Fondos de
Inversión Abiertos a los patri-
monios autónomos que reciben
depósitos de los ahorristas; la
SAFI, bajo el criterio de diver-
sificación de riesgo, se encarga
de invertir en Títulos, Pagarés
bursátiles, DPFs bancarios, Bo-
nos corporativos, Letras del te-
soro y Valores que negocian en
la Bolsa Boliviana de Valores.
En virtud a esto, la SAFI tiene
la tarea de obtener la mayor
rentabilidad posible y correr el
menor riesgo en las inversiones.
Los Fondos de Inversión Ce-
rrados llegan a la Bolsa a emitir
las cuotas de participación y se
financian mediante la venta de
los mismos; esos fondos de par-
ticipación se constituyen con
un propósito específico y están
destinados a varias actividades.
• Titularizadoras
El proceso de titularización
permite a las empresas acceder
a un financiamiento a través de
la cesión de activos a un patri-
monio autónomo, el cual, emi-
te valores que son negociados
en el Mercado de Valores; con-
siguiendo así el financiamiento
que la empresa requiera, ajus-
tándose a las condiciones y rea-
lidades de la empresa que cede
los activos, puesto que todos
los procesos de este tipo se ba-
san en una ingeniera financie-
ra que considera la solvencia y
la capacidad de la empresa de
honrar sus deudas.

Los valores que se negocian
Valor, es un término de bas-
tante amplitud que engloba a
los instrumentos de contenido
económico que se negocian en
el Mercado de Valores y que
cuentan con una serie de carac-
terísticas y requisitos estableci-
dos por la Ley del Mercado de
Valores.
• Acciones
Son representaciones pro-
porcionales de parte del capital
social de una Sociedad Anóni-
ma, estas pueden ser clasifica-
das en ordinarias y preferidas.
Las primeras, son las que gene-
ralmente emiten las Sociedades
Anónimas, otorgando a sus ti-
tulares todos los derechos que
la Ley les confiere. Estas posibi-
litan que sus titulares el dere-
cho de participar de las Juntas
Ordinarias y Extraordinarias,
con derecho a voz y voto.
Las acciones preferidas otor-
gan beneficios preferenciales o
privilegios de orden económi-
co, otorgan a sus titulares dere-
cho a voz y a voto en las Juntas
Extraordinarias y sólo derecho a
voz en las Juntas Ordinarias.
Cada acción puede ser ne-
gociada de manera libre en la
bolsa una vez se determine su
valor nominal (cien o múltiplos
de cien) bajo la condición de
igualdad; todo bajo la autoriza-
ción de la ASFI.
• Pagarés Bursátiles
Representa el firme compro-
miso por parte de un suscriptor
para cancelar un determinado
monto de dinero a un portador
en un plazo dado. Estos pueden
estar avalados por un tercero,
que responde en forma solida-
ria en caso de incumplimiento
por parte del emisor.
Un Pagaré Bursátil es un Va-
lor representativo de deuda,
de corto plazo, que puede ser
negociado en el Mercado de
Valores, dentro del marco regu-
latorio establecido por ASFI.
• Bonos
Son valores obligacionales
representativos de deuda, por
parte del emisor a favor del
Mercado de Valores
tenedor. Son emitidos por las
empresas, previa autorización
de la ASFI, mediante la Direc-
ción de Supervisión de Valores.
Los Bonos devengan intereses
y son negociables en el Mer-
cado Secundario. Cuando los
bonos son emitidos por las en-
tidades bancarias, se denomi-
nan Bonos Bancarios.
También podemos hallar los
Bonos del Tesoro General de
la Nación (tienen la finalidad
de financiar las obligaciones y
necesidades del sector público
a través de su colocación en el
Mercado de Valores y su nego-
5
Los Fondos de In-
versión participan en
el Mercado de Valores
como inversionistas
institucionales, cons-
tituyéndose en un
importante canal del
ahorro hacia la inver-
sión.
ciación en las Bolsas de Valores
del país), Bonos Municipales
(son valores emitidos a rendi-
miento por los gobiernos mu-
nicipales con el fin de financiar
las obligaciones y los proyectos
de los distintos municipios).
• Certificados de Depósi-
tos a Plazo Fijo
Los CDPF’s bursátiles son
emitidos por los bancos y en-
tidades de intermediación
financiera. Estos valores son
inscritos en el Registro del
Mercado de Valores para su
oferta pública y cotización en
bolsa.
6 Mercado de Valores
“Queremos ampliar
las oportunidades
de inversión y
financiamiento”
El gerente general de la Bolsa Bolivia-
na de Valores, Javier Aneiva Villegas,
reveló que el mercado de valores na-
cional pasó por un buen momento en
2014 al haberse negociado 9.830 mi-
llones de dólares dejando así un nue-
vo record en la historia.
Nueva Economía (NE) ¿Cómo eva-
luaría la pasada gestión? ¿Cuáles
los aspectos más relevantes?
Javier Aneiva (JA). La gestión
2014 fue importante para la Bolsa
Boliviana de Valores ya que identifi-
có momentos únicos que proyectarán
el Mercado de Valores hacia el futuro
con un nuevo concepto de integración
que permitirá generar incentivos
para el financiamiento de sectores
productivos de las regiones y canalizar
el ahorro hacia estos emprendimien-
tos.
La gestión pasada volvió a mostrar
que el mercado continúa en creciendo,
con $us 9.830 millones de operaciones
que se muestra como un nuevo record
en la historia del mercado y de la Bolsa
en particular.
Asimismo, se inició el desarrollo de
la plataforma de negociación electró-
nica, que es una herramienta que nos
pone a la altura de otros mercados in-
ternacionales y viabiliza el acceso a la
negociación desde otras regiones del
país, ampliando las oportunidades de
inversión y financiamiento.
NE. ¿Cuáles las dificultades más
notables que afrontaron la pasa-
da gestión?
La información es un elemento fundamental en
el mercado de valores para una adecuada toma
de decisiones y la formación de precios.
Javier Aneiva Villegas, gerente general de la Bolsa Boliviana de Valores.
Es así que en el marco del Proyecto
JA. Uno de los factores más impor- PyME, la BBV ha realizado el diseño de
tantes que ralentizaron las transaccio- tres instrumentos de financiamiento
nes en el mercado fue el cambio de para PyMEs los cuales están en etapa
la normativa para agentes de bolsa, de revisión por la entidad reguladora
limitando las operaciones que podían para su implementación legal y opera-
realizar, sin embargo, el mercado se tiva en el corto plazo.
adaptó a esta nueva y recuperó los Con la realización de cuatro talle-
niveles de operación hacia fin de año. res regionales se ha sensibilizado y ca-
pacitado a 59 empresas del país para
NE. ¿Cómo se dio la incorpora- incorporarlas en un futuro próximo al
ción de las Pymes al Mercado de Mercado de Valores, adicionalmente
Valores? se está apoyando económicamente la
incorporación inmediata de 12 PyMEs,
JA. La Bolsa Boliviana de Valores a través de Agencias de Bolsa y SAFI’s,
S.A. ha venido desarrollando acciones entidades miembros de la ABAV que
concretas para establecer alternativas se constituyen en socios estratégicos
para la incorporación de las PyMEs del Proyecto.
al mercado de capitales, es así que a En cuanto a la plataforma electró-
partir de finales del año 2011, la BBV nica, se viene desarrollando el Sistema
firmó un convenio de cooperación con de Negociación Remota y el Sistema
el BID-FOMIN dando inicio al Proyecto de Trazabilidad a cargo de las em-
de “Incorporación de PyMEs al Merca- presas Bolsas y Mercados Españoles
do de Capitales”. y Daza Software con lo cual se busca
El proyecto tiene como objetivo proyectar el Mercado de Valores a un
general contribuir al fortalecimiento, ámbito nacional e internacional.
profundidad y ampliación del Merca-
do de Valores Boliviano, a través de
la creación de condiciones necesarias
para mantener un flujo sostenible en
el tiempo de PyMEs que acudan al
Mercado de Valores como fuente de
financiamiento. Para el logro de este
objetivo, el proyecto se estructuró
bajo tres componentes, la Gestión
de Desarrollo del Mercado de Valo-
res PyME, la Gestión de la Proyección
Nacional del Mercado de Valores y la
Gestión de la Sostenibilidad de la Ven-
tanilla de Atención de la Bolsa a las
PyMEs.
 Mercado de Valores 7

Con el objetivo de lograr la sosteni-
bilidad en el tiempo de los logros del
Proyecto, se tiene en desarrollo una
instancia de conocimiento específico y
atención a las PyMEs dentro de la BBV
con una metodología de atención y
un Blog que sirve como instrumento
y plataforma de comunicación con las
PyMEs del país.
El crecimiento y desarrollo del mer-
cado de valores incrementará la pro-
ductividad de las Pequeñas y Medianas
Empresas bolivianas, por lo tanto me-
jorará la competitividad del país.
NE. Dólar / Bolivianos ¿Cobró ma-
yor fuerza la moneda nacional en
los montos operados en bolsa?
JA. En la gestión 2014 las operacio-
nes de compra/venta y reporto fueron
realizadas en un 92% en moneda na-
cional y MNUFV, quedando el restan-
te 8% para moneda extrajera. Estos
datos muestran un aumento en la ne-
gociación de moneda nacio- financiamiento de empresas que en-
nal considerando cuentren en el mercado de valores la
que en la gestión alternativa de financiamiento que se
2013 las operacio- adecue a sus necesidades.
nes concentraron
un 87% en MN y NE: ¿Cuál el papel de las Califi-
MNUFV, contra un cadoras de riesgos dentro las
13% en Moneda actividades del Mercado de
Extranjera. Valores?
do el reto
NE. ¿Qué innova- de lanzar una JA. La información es un elemen-
ciones y planes plataforma de negociación to fundamental en el mercado de
tienen para este electrónica con tecnología compara- valores para una adecuada toma de
2015? ble a los mercados desarrollados del decisiones y la formación de precios,
exterior pero adaptada a las particu- en este contexto de transparencia
JA. El 2015 se vislumbra como el laridades del mercado boliviano. Este una herramienta importante son los
año que cambiará el concepto del ambicioso proyecto tiene como prin- informes emitidos por las empresas
mercado de valores boliviano, hasta cipal objetivo ampliar el mercado e calificadoras de riesgo, consideran-
ahora la negociación se ha realizado incluir a las regiones del interior del do que generan una opinión exper-
en forma presencial en el ruedo de país en el mercado de valores. Asi- ta independiente respecto a un emi-
la Bolsa, con las consiguientes limita- mismo, se pretende que el desarrollo sor o una emisión. La calificación
ciones físicas y de mercado que esto del mercado permita a las personas asignada por esta empresa puede
conlleva. naturales y jurídicas vislumbrar otras ser un insumo importante para la
La presente gestión la Bolsa Boli- alternativas para realizar inversiones, toma de decisiones de los inversio-
viana de Valores S.A. se ha plantea- que puedan ser canalizadas hacia el nistas y su evaluación de riesgo.

Bisa SAFI S.A.

Servicios de calidad que

respaldan el prestigio
Aspecto que tomo un poco más de esfuerzo
superar, pero que definitivamente nos dejó
también más fuertes”, prosiguió Pozzo.
Asimismo es necesario mencionar a otro
aspecto que si bien no representó una dificul-
tad, pero si una pequeña desventaja, como lo
es la falta de conocimiento de parte del Pú-
blico sobre lo que son y cómo funcionan las
SAFIS y los Fondos de Inversión, aspecto que
planean atacar en esta gestión.

Acciones venideras

Para esta gestión Bisa SAFI S.A. tiene una

Carlos Pozzo Velasco, gerente general de Bisa Safi S.A.
“El Mercado de las SAFIS en la pasada gestión
continuó demostrando el desarrollo y crecimiento
que tuvo en pasadas gestiones, si bien el creci-
miento no fue tan grande, podemos manifestar
que tuvimos un buen año”, con esas palabras
abrió la entrevista Carlos Pozzo Velasco, gerente
general de Bisa Safi S.A.
Enfrentando las dificultades
“Entre las mayores dificultades que pudi-
mos enfrentar se encuentra, indudablemente,
el de la transitoria subida de tasas que atra-
vesamos la pasada gestión, que en todo caso
se debió a un ajuste de nuestra economía.
variedad de planes y proyectos, basados en las
necesidades detectadas tanto en sus clientes
como en el mercado y así enfocar su búsqueda
en la mejor manera de adaptarse y obtener lo
mejor de cada momento que lleguen a afron-
tar.
“Nuevos Fondos de Inversión se avizoran
en el futuro, como también nuevas y mejores
maneras de brindar y ofrecer nuestros servi-
cios, manteniendo en todo momento la cali-
dad y prestigio que nos caracterizan”, conclu-
yó el gerente general de Bisa Safi S.A.
8 Mercado de Valores
Invertir
y crecer
Forma parte del ideario de todo hombre y mujer de negocio la en la bolsa los valores (pagarés,
noción de crecimiento y desarrollo, lo cual sólo se puede lograr bonos, acciones, etc.) emitidos
con inversión o financiamiento en muchos de los casos. Por ello por la empresa de su interés.
el Mercado de Valores se constituye en una excelente opción Además de esto, existen otras
para lograr realizar los sueños de expansión y desarrollo. razones de peso que impulsan
su accionar, tales como:
Se considera a éste como un mercado alternativo y a la vez
complementario a los tradicionales, pues cuenta con mayores • El Mercado de Valores ase-
alternativas para la inversión y financiamiento; mientras que gura en cierto grado la in-
permite al inversionista conocer de cerca (mediante los inter- versión realizada, estos por
mediarios) el destino de sus recursos. su alto nivel de regulación y
Asimismo, aquellos que requieren de fondos pueden benefi- organización.
ciarse con plazos de financiamientos más largos y así continuara • La participación multisecto-
con sus proyectos de inversión. rial permite a empresas de
diferentes tamaños acceder
Las ventajas de estar ahí a inversiones rentables de
grandes empresas.
El inversionista, bajo la guía adecuada y por voluntad pro- • La normativa vigente y los
pia decide cuál será el destino de su inversión y así adquirirá organismos reguladores
protegen y amparan al in-
versionista.
• La cartera de inversiones
puede tener una gran varie-
dad de valores que varían en
plazo, rentabilidad, etc.; se-
gún el emisor y contexto de
mercado.
Antes de invertir
Todo negocio tiene un mar-
gen de riesgo, por tanto en este
caso es el inversionista quien
asume el riesgo asociado con
los valores; por ello es necesa-
rio que ellos cuenten con infor-
mación suficiente, confiable y
oportuna para llevar adelante
su misión.
• Antes de invertir, se debe
identificar el objetivo de in-
versión y el plazo al cual se
está dispuesto a mantener
dicha inversión.
• Tomar en cuenta que las
alternativas de inversión,
rentabilidad y riesgos están
ligadas a la temporalidad de
las metas.
• Dependiendo del vehículo a
través del cual decida com-
prar acciones, cerciórese de
recibir los extractos en la
periodicidad y mecanismo
acordado con su intermedia-
rio de valores. Los extractos
son una herramienta para
conocer el estado actual
de su inversión. Tómese su
tiempo para validar la in-
formación detallada en el
extracto y en caso que ten-
ga dudas procure resolverlas
con su intermediario.
• Revise cuidadosamente sus
órdenes antes de transmitir-
las y compruebe posterior-
mente que las ejecuciones
corresponden a las instruc-
ciones dadas.
• Compruebe que la entidad a
través de la cual piensa rea-
lizar la inversión cuenta con
la debida autorización legal
para actuar en el mercado
de valores.
Para poder llevar a
cabo cualquier inver-
sión es indispensable
informarse respecto
de los derechos que
le corresponden como
accionista.

CAISA Agencia de Bolsa
Más que un
asesor, un aliado
El 2014 fue otro año positivo para el cre-
cimiento y fortalecimiento del mercado
de valores dando paso a una evolución
de las normas; sobre todo en el área
que compete a las Agencias de Bolsa.
“La adecuación a la norma trajo im-
portantes resultados tanto para las
agencias como para los clientes. Todas
las modificaciones estratégicas fomen-
taron el fortalecimiento patrimonial e
incrementaron la solidez financiera de
las agencias de bolsa y el sistema en ge-
neral. De igual forma, a nivel operativo,
los cambios permiten que los clientes
(inversionistas) puedan contar con una
asesoría especializada, funcionarios cer-
tificados y actualizados para atender
y entender sus necesidades; otorgar al
cliente la posibilidad de que invierta
de acuerdo a un perfil de riesgo que se
adecue a sus objetivos de inversión.”,
sostuvo Daniela Illanes, Subgerente Co-
mercial de Inversiones de CAISA Agen-
cia de Bolsa.
Otro aspecto positivo para las agen-
cias de bolsa es que más allá del inver-
sionista institucional que ya tiene una
participación activa en el mercado de
valores; cada vez más clientes naturales
incursionan en bolsa, convirtiéndose en
inversionistas y dando ese importante
salto del ahorro a la inversión.
Las dificultades de la gestión falta de
conocimiento y difusión del mercado de
valores
Ser más que un asesor, un aliado
Hoy en día, el inversionista se enfren-
ta a un sinfín de oportunidades que van
acompañadas de incógnitas e incerti-
dumbre.
¿Dónde puede ahorrar/invertir su di-
Mercado de Valores
Daniela Illanes, Subgerente Comercial de Inversiones de CAISA
Agencia de Bolsa.
nero para que éste aumente de valor y
se incremente su patrimonio?.¿Debe in-
vertir en bonos, DPF’s, títulos del Estado
o acciones? ¿Cómo obtener el equilibrio
perfecto entre rentabilidad y riesgo?
¿Debe invertir a corto o a largo plazo?.
Estos no son temas sencillos y por
consiguiente, no existen respuestas sen-
cillas. La solución que el cliente debe
adoptar es buscar “asesoría” de un
equipo profesional.
Un asesor financiero aconseja e in-
forma al inversionista para la toma de
decisiones, sin embargo un aliado va
más allá de las expectativas. Un Aliado
te acompaña en el camino hacia el cum-
plimiento de tus objetivos, te conoce,
entiende tus necesidades y potencia tu
crecimiento; tal como lo manifiesta Da-
niela Illanes.
“En CAISA Agencia de Bolsa, nos
esforzamos por brindar un servicio in-
9
tegral, inspirado en el eslogan de nuestra
institución: “Más que un Asesor, un Aliado
para tus inversiones”.
Educación bursátil
En CAISA trabajan bajo el espíritu de
alianza con el cliente. Parten creando inver-
sionistas para luego impulsarlos a ir más allá
del ahorro e instalarse en el andén de inver-
sión.
“La Educación Bursátil es uno de los pi-
lares fundamentales de nuestra estrategia;
desarrollaremos un plan de educación orien-
tado a difundir y enseñar las bondades de
invertir en Bolsa. Pues el conocimiento y la
información son las principales herramientas
con las que todo nuevo inversionista debe
contar”, prosiguió la ejecutiva.
A partir de ese compromiso, CAISA Agen-
cia de Bolsa encaminará esfuerzos hacia
brindar al cliente nuevas alternativas de
inversión, con información continua y con
el propósito de que en todo momento su
inversión se encuentre alineada a su perfil,
permitiéndole así cumplir con los objetivos
trazados.
“El 2015 trabajaremos con énfasis en pro-
mover la entrada de nuevos participantes
al mercado de valores. Es nuestro deseo di-
fundir las ventajas de invertir en Bolsa de la
mano de un aliado”, concluyó Illanes.
10

ICO Y ATI
INÁM TIC IP
D PA R
Por lo general, las personas ahorran su dinero a través de instituciones financieras,
quienes a su vez otorgan créditos a empresas y otras personas o lo negocian a través
de operaciones dentro de una infraestructura organizada de sociedades anónimas co-
nocidas como Bolsa de Valores.

A partir de la promulgación de la Ley 1834 se dio el primer paso para la regulación y

promoción del Mercado de Valores en Bolivia, que en los últimos años demostró tener
un crecimiento sostenible a partir de una participación más dinámica e integradora
por parte de sus diferentes participantes, lo cual representa un importante aporte a la
economía nacional.

Tendencia bursátil

El último quinquenio fue exitoso para la Bolsa Boliviana de Valores S.A. y una prue-
ba más de ello es que la pasada gestión se logró sobrepasar expectativas y batir records
al negociar $us 9,833 millones, 1.54% más que la gestión 2013, cuando se registraron
$us 9,683 millones; mostrando la importancia del Mercado de Valores en el contexto
del desarrollo del sistema financiero nacional.
La fortaleza y variabilidad también son evidentes dentro de ese contexto, puesto
que en noviembre de 2014 el monto negociado en Bolsa fue de $us 728.05 millones,
lo que representa un crecimiento negativo de 10.79% en relación al mes anterior ($us
88.04 millones de disminución) a raíz de la mengua en las negociaciones de Certificados
de Depósitos a Plazo Fijo. (CDPFs).

Monto de participación logrado por parte de las PYMES en 2014

Tasas de Rendimiento
Moneda

PyME Monto en $us Promedio Ponderadas

Mínimo Máximo
Companía Americana de Construcciones S.R.L. 1.349.459,26 4,43% 5,55%
Impresiones Quality S.R.L. 592.138,97 2,30% 5,88%
$us
Productos Ecológicos Naturaleza S.A. 319.700,00 6,36% 8,27%
Quinoa Foods Company S.R.L. 246.117,71 3,78% 4,92%
Companía Americana de Construcciones S.R.L. 45.732,92 5,40% 5,88%
Bs Impresiones Quality S.R.L. 787.452,50 4,92% 4,92%
Productos Ecológicos Naturaleza S.A. 17.492,71 8,27% 8,27%
Total 3.358.094,07
Fuente: BBV

Monto negociado en la bolsa en 2014

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Montos Operados 1.373.729.717,00 1.683.903.347,00 2.404.448.031,00 3.152.316.157,00 2.783.350.942,40 3.914.745.580,00 6.089.099.759,00 7.688.789.356,00 9.683.881.745,00 9.832.992.233,00
Tasa de crecimiento 22,58% 42,79% 31,10% -11,70% 40,65% 55,54% 26,27% 25,95% 1,54%
Fuente: BBV
 11

render
sorp
deja de
ano no
livi
res bo
lo
ado de va
erc
El m

IVO
($us49.07 millones) y de Letras de Tesoro ($us44.32 millones). Los instrumentos con
montos más representativos negociados en el mes fueron los DPFs, y las Letras del Ban-
co Central de Bolivia, que representaron el 44.53% y el 17.11% respectivamente del
total negociado en Bolsa.

Tasas de rendimiento

La tasa mínima en reporto en bolivianos durante el periodo 2014 fue de 0,40%,

donde las tasas en compra venta mayores a 365 días y las menores destacaron con un
0,39% y un 0,15% respectivamente. participación en moneda extranjera con $us 1.349.459,26 millones, mientras que la par-
Por su parte, las tasas máximas en moneda boliviana registraron un 15,00%, mien- ticipación con moneda nacional tuvo a Impresiones Quality S.R.L. en la cabeza con Bs.
tras que en compra venta en un periodo menor a los 365 días se alcanzó el 10,74% y 787.452,50.
en un periodo mayor 10,46%. Esta gestión también tuvo una nueva incursión, pues SOFIA LTDA (Granja Avícola
Paralelamente el comportamiento de la moneda extranjera (dólar) muestra una tasa Integral Sofía Ltda) en fecha Participación de la moneda nacional
en el total de las operaciones en 2014
máxima en reporto de 5,00%; donde las tasas en compra y venta mayores a un año fue 22 de septiembre emitió Bo-
Moneda 2013 2014
de 6,30%, mientras que en el periodo menor a un año fue de 8,50%. La tasa mínima nos de Largo Plazo y la emi- Dólares Americanos 1.284.875.914,11 846.035.700,75
en reporto fue de 0,56%. sión fue denominada “Bo- Bolivianos 7.661.836.813,46 8.765.819.381,47

Las operaciones con Unidades de Fomento a la Vivienda (UFVs), fueron menores en nos Sofia I - Emisión 1” por Bolivianos con Mant. de Valor 11.107.936,00 -
Unidad de Fomento a la Vivienda 726.061.081,40 221.137.150,78
comparación a las registradas en dólares y bolivianos. el valor de Bs. 82.000.000,00.
Total 9.683.881.745 9.832.992.233
Las tasas máximas en Reporto fueron de 2,50%; mientras que en compraventa me- Fuente: BBV

nores e iguales a un año en promedio oscilaron alrededor del 0,00% siendo la de mayor Cobrando fuerza
a un año igual al 1,43%. Tasas de rendimiento máximas y mínimas reportadas
Tasas en Tasas en Compra venta Tasas en Compra venta
El indicador de tasa mínima presentó un crecimiento negativo, donde la Tasa de Revalorizar la Reporto menos de 360 dias mas de 360 dias
Reporto fue de -4,00% y las de Compra y Venta mayores y menores a 365 días fueron moneda nacional y Tasas en dólares
Máximo 5,00% 8,50% 6,30%
de -3,60% en ambos casos. apoyar a su forta-
Mínimo 0,56% 0,03% 0,75%
lecimiento se con- Tasas en bolivianos
Participación de las PyMes virtieron en las pre- Máximo 15,00% 10,74% 10,46%

misas de muchas Mínimo 0,40% 0,39% 0,15%

Tasas en UFV
En 2014, el monto manejado en la Mesa de Negociación de este sector fue de $us empresas e inver-
Máximo 2,50% 0,00% 1,43%
3.358.094,07 millones; participaron de este proceso cuatro empresas con montos en sores, en este sen- Mínimo -4,00% -3,60% -3,60%
bolivianos y dólares, donde Compañía Americana de Construcciones S. tuvo la mayor tido es necesario Fuente: BBV
12 Mercado de Valores

Emisiones en Bolsa ¿Cuántas emisiones se inscribieron en la Bolsa?

Cal. de
Entidad
Plazo Fecha Total Emitido
Valor
Interés Interés Garantía o
Serie Mon Califica- Nominal
Riesgo (días) inscripción (USD) Emi. % Col. % Cobertura
dora (USD)
2014 fue un año activo para Gestión 2014
RENTA FIJA
el Mercado de Valores boliviano, Bonos Bancarios Bursátiles 68.586.006
puesto que se inscribió un total Bonos Banco Sol II - Emisión 1 24.781.341
BSO-2-N1U-14 BOB AAA MLA 3.240 19-Aug-14 24.781.341 1.458 6,00 6,00 Quirografaria
de $us 561.068.950; provenien-
Bonos Subordinados Banco Ganadero III 5.102.041
tes de Bonos Bancarios Bursátiles BGA-N1U-14 BOB AA3 MLA 2.520 25-Sep-14 5.102.041 1.458 7,50 7,00 Quirografaria
($us 68.586.006), Bonos Largo Bonos Subordinados Banco Económico II - Emisión 2 9.037.901
BEC-2-N1U-14 BOB AA3 MLA 2.520 23-Oct-14 9.037.901 1.458 7,50 6,33 Quirografaria
Plazo ($us 132.594.752), Paga- Bonos Subordinados Ecofuturo 2 - Emisión 2 2.376.093
rés Bursátiles ($us 23.955.248), FEF-2-N1U-14 BOB A1 MLA 3.600 26-Nov-14 2.376.093 1.458 7,10 6,59 Quirografaria
Bonos Subordinados Banco FIE 3 7.288.630
Valores de Titularización ($us
FIE-N1A-14 BOB AA2 AES 2.520 18-Nov-14 3.644.315 1.458 7,00 6,73 Quirografaria
59.912.536) y Cuotas de Partici- FIE-N1B-14 BOB AA2 AES 2.880 18-Nov-14 3.644.315 1.458 7,50 6,15 Quirografaria
pación ($us 276.020.408). Bonos Subordinados BNB II - Emisión 1 20.000.000
BNB-2-E1A-14 USD AA1 AES 1.980 10-Nov-14 6.000.000 1.000 4,60 3,45 Quirografaria
BNB-2-E1B-14 USD AA1 AES 2.160 10-Nov-14 5.000.000 1.000 5,00 3,56 Quirografaria
BNB-2-E1C-14 USD AA1 AES 2.520 10-Nov-14 5.000.000 1.000 5,50 3,94 Quirografaria
BNB-2-E1D-14 USD AA1 AES 2.880 10-Nov-14 4.000.000 1.000 6,00 4,78 Quirografaria
destacar que varias operaciones fueron Bonos Largo Plazo 132.594.752
realizadas en bolivianos, alcanzando la Bonos IASA III - Emisión 3 15.000.000
FIN-3-E3U-13 USD AA2 PCR 2.160 13-Jan-14 15.000.000 10.000 6,25 5,74 Quirografaria
cifra de Bs. 8.765.819.381,47 millones, un Bonos COBEE IV - Emisión 1 y 2 20.244.898
importante crecimiento respecto a 2013, BPC-1-E1A-14 USD AA2 PCR 1.440 14-Feb-14 4.000.000 1.000 6,00 4,11 Quirografaria
BPC-1-E1B-14 USD AA2 PCR 2.160 14-Feb-14 4.000.000 1.000 7,00 5,51 Quirografaria
cuando se operaron Bs. 7.661.836.813,46
BPC-4-N2U-14 BOB AA2 PCR 3.600 27-Feb-14 12.244.898 1.458 7,80 7,80 Quirografaria
millones. Bonos Toyosa I - Emisión 2 2.000.000
TYS-1-E1U-14 USD AA3 PCR 1.800 10-Mar-14 2.000.000 1.000 6,00 5,49 Quirografaria
Fortaleza Leasing - Emisión 1 4.081.633
Mercado primario FLE-1-N1A-14 BOB AA3 AES 1.440 28-Apr-14 1.355.685 1.458 5,50 5,50 Quirografaria
FLE-1-N1B-14 BOB AA3 AES 1.800 28-Apr-14 1.355.685 1.458 5,75 5,75 Quirografaria
FLE-1-N1C-14 BOB AA3 AES 2.160 28-Apr-14 1.370.262 1.458 6,00 6,00 Quirografaria
Las operaciones dentro de este mer-
Ferroviaria Oriental - Emisión 3 y 4 22.886.297
cado llegaron a los $us 421.154.830,71; EFO-1-N1A-14 BOB N-1 PCR 360 12-May-14 2.478.134 729 4,50 4,75 Quirografaria

a partir de este dato, se estima que el EFO-1-N1B-14 BOB AA2 PCR 2.160 12-May-14 728.863 729 7,00 7,00 Quirografaria
EFO-1-N1C-14 BOB AA2 PCR 2.520 12-May-14 4.081.633 729 7,50 7,50 Quirografaria
aporte por parte de la renta variable fue EFO-1-N2A-14 BOB AA2 PCR 1.080 3-Sep-14 2.623.907 1.458 6,00 6,00 Quirografaria
de $us 130.007.171,85, mientras que por EFO-1-N2B-14 BOB AA2 PCR 1.440 3-Sep-14 2.623.907 1.458 6,25 6,25 Quirografaria
EFO-1-N2C-14 BOB AA2 PCR 1.800 3-Sep-14 3.790.087 1.458 6,50 6,50 Quirografaria
operaciones de compra venta renta fija EFO-1-N2D-14 BOB AA2 PCR 2.160 3-Sep-14 4.912.536 1.458 7,00 7,00 Quirografaria
se obtuvo un total de $us 291.147.658,86. EFO-1-N2E-14 BOB AA2 PCR 2.520 3-Sep-14 1.647.230 1.458 7,50 7,50 Quirografaria
IOL I - Emisión 3 15.000.000
IOL-1-E1A-14 USD A3 PCR 1.080 20-May-14 7.500.000 1.000 5,50 4,70 Quirografaria
Mercado secundario IOL-1-E1B-14 USD A3 PCR 1.800 20-May-14 7.500.000 1.000 6,50 6,30 Quirografaria
Bonos Nutrioil I - Emsión 2 15.000.000
NUT-1-E1U-14 USD A2 PCR 1.440 3-Jun-14 15.000.000 1.000 6,00 5,97 Quirografaria
Con un crecimiento considerable, las Bonos Bisa Leasing III - Emsión 2 6.122.449
negociaciones en mercado secundario, BIL-3-N1A-14 BOB AAA MLA 720 4-Jul-14 2.040.816 1.129 5,30 5,30 Quirografaria
BIL-3-N1B-14 BOB AAA MLA 1.080 4-Jul-14 2.040.816 1.129 5,50 5,50 Quirografaria
durante el 2014, (compraventa renta fija,
BIL-3-N1C-14 BOB AAA MLA 1.440 4-Jul-14 2.040.816 1.129 5,70 5,70 Quirografaria
compraventa renta variable y operacio- Bonos Sofia I - Emisión 1 11.953.353
nes en reporto) superaron las expectati- SOF-1-N1A-14 BOB A2 PCR 1.080 25-Sep-14 2.040.816 146 6,25 5,99 Quirografaria
SOF-1-N1B-14 BOB A2 PCR 1.800 25-Sep-14 4.081.633 146 7,25 6,96 Quirografaria
vas y se lograron $us 9.408.479.308,02. SOF-1-N1C-14 BOB A2 PCR 2.520 25-Sep-14 5.830.904 146 8,25 7,99 Quirografaria
En diciembre, se registró el mayor monto Bonos COBEE IV - Emisión 4 15.306.122
BPC-4-N4U-14 BOB AA2 PCR 3.600 25-Nov-14 15.306.122 1.458 7,80 6,35 Quirografaria
operado durante el año, ya que en este Bonos COBEE IV - Emisión 3 5.000.000
mes se registró el mayor volumen nego- BPC-4-E3U-14 USD AA2 PCR 1.800 21-Nov-14 5.000.000 1.000 6,70 3,82 Quirografaria
Pagarés Bursátiles 23.955.248
ciado por $us 1.298.424.915,39.
IASA II - Emisión 3 y 4 14.000.000
FIN-PB2-E3U USD N-1 PCR 360 25-Mar-14 8.000.000 10.000 3,50 3,45 Quirografaria
Participantes en la Bolsa FIN-PB2-E4U USD N-1 PCR 330 4-Apr-14 6.000.000 10.000 3,50 3,45 Quirografaria
AMECO I - Emisión 2 y 3 4.998.980
CAC-PB1-N2U BOB N-1 PCR 360 15-Apr-14 2.448.980 146 6,00 6,00 Quirografaria
A diciembre del 2014 estaban registra- CAC-PB1-E3U USD N-1 PCR 360 4-Jun-14 2.550.000 1.000 5,50 5,50 Quirografaria
Pagarés Bursátiles BNB Leasing I - Emisión 1 4.956.268
dos 100 emisores, los cuales cotizan sus
BNL-PB1-N1U BOB N-1 MLA 270 26-Nov-14 4.956.268 146 4,25 1,99 Quirografaria
valores en Bolsa pertenecientes a diversos Valores de Titularización 59.912.536
sectores importantes para la economía BISA ST-DIACONIA FRIF 24.927.114
BDI-TD-NA BOB N-1 PCR 344 12-Feb-14 4.154.519 146 4,20 4,09 Coberturas
nacional: BDI-TD-NB BOB AA3 PCR 709 12-Feb-14 4.154.519 146 4,30 4,30 Coberturas
BDI-TD-NC BOB AA3 PCR 1.075 12-Feb-14 4.154.519 146 4,40 4,40 Coberturas
BDI-TD-ND BOB AA3 PCR 1.440 12-Feb-14 4.154.519 146 5,10 5,10 Coberturas
• Agroindustria BDI-TD-NE BOB AA3 PCR 1.805 12-Feb-14 4.154.519 146 5,70 5,70 Coberturas
• Bancos BDI-TD-NF BOB AA3 PCR 2.170 12-Feb-14 4.154.519 146 6,00 6,00 Coberturas
IDEPRO-BDP ST 027 11.661.808
• Cooperativas
MIP-TD-NA BOB N-1 PCR 356 15-May-14 1.982.507 729 4,90 4,90 Coberturas
• Eléctricas MIP-TD-NB BOB A3 PCR 753 15-May-14 1.982.507 729 5,05 5,05 Coberturas
• Fondos de Inversión Cerrados MIP-TD-NC BOB A3 PCR 1.087 15-May-14 2.332.362 729 5,25 - Coberturas
MIP-TD-ND BOB A3 PCR 1.483 15-May-14 2.332.362 729 5,40 - Coberturas
• Fondos Financieros MIP-TD-NE BOB A3 PCR 1.848 15-May-14 1.865.889 729 5,80 - Coberturas
• Industrias MIP-TD-NF BOB A3 PCR 2.214 15-May-14 1.166.181 729 6,10 - Coberturas
CRECER - BDP ST 028 23.323.615
• Comercio
MCT-TD-NU BOB A1 PCR 1.471 6-Oct-14 23.323.615 729 6,50 6,48 Coberturas
• Patrimonios Autónomos RENTA VARIABLE
• Petroleras Cuotas de Participación 276.020.408
K12 Fondo de Inversión Cerrado 225.000.000
• Seguros KFC-E1U-13 USD AA3 AES - 3-Jan-14 225.000.000 100.000 NA NA NA
• Servicios AA3 PCR
PYME II Fondo de Inversión Cerrado 51.020.408
• Servicios financieros
FFY-N1U-14 BOB AA3 PCR - 22-Apr-14 51.020.408 14.577 NA NA NA
• Transporte Acciones
Total Inscrito en dólares 561.068.950
• Gubernamental
Fuente: BBV
• Municipal
14 Mercado de Valores
REFERENTES DE EVOLUCIÓN
Más allá de la redundancia, el índice bursátil es un
indicador de los movimientos de las cotizaciones
dentro el mercado de valores, representando así la
evolución del mismo o de sólo un sector.
Están compuestos por una serie de instrumentos,
deudas o acciones que buscan determinar las ca-
racterísticas y movimientos de los activos que lo
componen.
Se emplean también para otros fines paralelos
como:
- Oferta de nuevos productos dentro el mercado
bursátil.
- Gestión de portafolios de manera profesional.
- Identificar el comportamiento de las empresas
dentro del mercado.
- Realizar una gestión de riesgos apropiada.
Los índices pueden ser clasificados a partir de di-
versas características:
• Momento de la toma de referencia
Contempla a los índices de base fija y variable.
En el primero de los casos hacen referencia a un
momento de tiempo determinado; mientras que
los de base variable están relacionados con las coti-
zaciones en comentos consecutivos.
• Objeto de presentación
Abarca en su interior a tres tipos de índices: de
precios (miden la variación de la cotización de los
valores de manera general como individual), ren-
dimiento (además del rendimiento contempla a
las variaciones de las cotizaciones y los dividendos
recibidos) y deflactados (hace posible apreciar la
rentabilidad real de la Bolsa en un lapso de tiem-
po determinado).
• Tiempo de construcción
Como en cualquier proceso pueden ser catalo-
gados como cortos (índices con duración de un
año, iniciando el 31 de diciembre del año anterior
y finalizando en el actual), largos (se construyen
de manera subsecuente y pretenden corregir los
efectos de ampliaciones de capital en el caso de
los tiempos largos y en el caso de los totales bus-
can corregir los efectos de los cobros de dividen-
do.
• Atendiendo a los valores que incorporan
En el caso que represente una media de la va-
riación de los títulos que se cotizan en el mer-
cado, son considerados como índices generales;
mientras que aquellos que incorporan los valores
un sector determinado es un índice sectorial.
Principales índices del mundo
A nivel mundial existen cientos de índices, pero
cada uno de ellos representa sólo a un grupo de
empresas participantes en la economía (las más
grandes de cada país y por tanto las que determi-
nan en mayor parte su economía); en este senti-
do podemos destacar algunos de los índices más
populares:
• Dow Jones Industrials Average (DJIA)
Representa la variación de 30 compañías indus-
triales grandes y conocidas de Estados Unidos. Se
diferencia de los demás índices porque eligen a
sus integrantes sin un criterio muy preciso y de-
terminando el peso de cada acción partir de su
precio.
• NASDAQ 100
Compuesto por las 100 corporaciones no finan-
cieras y con mayor valor de mercado que negocian
sus acciones en el NASDAQ. Este se actualiza de
manera trimestral y es utilizado como benchmark
por los inversionistas de empresas de alta tecnolo-
gía.
• Nikkei 225
Índice de la Bolsa de Tokio. Su nombre nace a
partir del diario económico del mundo, el “Nihon
Keizai Shimbun”. Este índice incluye las 225 ma-
yores empresas japonesas, cotizadas en el primer
mercado de la Bolsa de Tokio. El Nikkey se publicó
por primera vez el 16 de mayo de 1949.
• DJ STOXX
Representa de manera general a los mercados
europeos. Cuenta con 660 valores, seleccionados
entre 16 países de la zona Euro, Reino Unido, Dina-
marca, Suiza, Noruega, Grecia y Suecia. Se divide en
19 índices sectoriales. Pondera por capitalización y
tiene base en los 1000 puntos en el 31 de diciembre
de 1991. Este índice se revisa cuatro veces al año,
en marzo, junio, septiembre y diciembre.
• Merval
Índice representativo del mercado de bursátil de
Buenos Aires. Es una cartera teórica compuesta por
las acciones que representaron el 80% del volumen
negociado durante los últimos 6 meses. La compo-
sición del índice es revisada trimestralmente.
 Mercado de Valores 15

Fortaleza SAFI

100% pensado
en los clientes
El 2014, fue otro buen año para
la industria de fondos de inver-
sión en Bolivia ya que continuó
su crecimiento alcanzando un
saludable 15% anual. Para For-
taleza SAFI fue un año muy im-
portante, ya que alcanzaron los
USD 315.8 millones en cartera
administrada tanto en Fondos
Abiertos como Cerrados, posi-
cionándolos como la Safi con
mayor crecimiento en el merca-
do, tanto en cartera administra-
da (30.5% de crecimiento anual)
como en participantes (3,140
nuevos clientes).
“Si tomamos en cuenta que
la Industria en el 2014 creció
en 4,336 nuevos participantes,
nuestro crecimiento aportó a
más del 70% de todo el merca-
do. Estas cifras nos llenan de sa-
tisfacción como administradores
dades atractivas en sus Fondos
de inversión, dada la coyuntura
de alta liquidez en el mercado y
nuevas opciones de ahorro tan-
to de la Banca como del Estado.
En ese escenario esta institu-
ción supo encontrar excelentes
alternativas de inversión perma-
nentemente a lo largo del año y
así sus rendimientos anuales en
todos sus fondos de inversión
abiertos superaron el promedio
ponderado de la industria de
SAFI esta gestión al igual que las
anteriores gestiones.
“Nuestros clientes han califi-
cado nuestro performance his-
tórico de rendimientos con las
notas más altas en satisfacción”,
prosiguió el ejecutivo.
Para esta gestión
Este 2015 darán inicio al pri- Mauricio Dupleich, gerente comercial de Fortaleza SAFI.

de Fondos, ya que es el reflejo mer fondo de inversión abier-

de la excelente confianza de
nuestros participantes en nues-
tra asesoría en inversiones y los
rendimientos en el tiempo para
nuestros clientes”, manifestó
Mauricio Dupleich, gerente co-
mercial de Fortaleza SAFI.
Los retos que enfrentaron
Como administradores de
Fondos, el 2014 fue un año de
mucho esfuerzo y trabajo acti-
vo en la administración de por-
tafolios para ofrecer rentabili-
to de largo plazo en bolivianos
(Potencia Bolivianos). Con este
fondo esperan poder comple-
mentar la oferta en fondos en
bolivianos con la que cuentan,
ya que ahora tienen fondos para
diferentes estrategias según ho-
rizontes de inversión, tanto para
el corto, mediano y ahora el lar-
go plazo.
“Con Potencia Boliviano de-
seamos impulsar a los ahorristas
bolivianos a pasar de las opcio-
nes tradicionales de ahorro ha-
cia las oportunidades rentables
que ofrece este Fondo, el cual invierte con un horizonte más amplio
en valores como Bonos de Empresas en Bolivia, valores bancarios y
otros”, acotó Dupleich.
De igual manera seguirán con su programa de Educación en In-
versiones para los pequeños ahorristas e inversores en Bolivia, todo
de la mano de una moderna página web y redes sociales, en los que
difunden contenidos y material educativo e informativo.
“Al mismo tiempo, continuaremos dando nuevas herramientas a
nuestros inversores en Bolivia para que sepan elegir y comparar entre
las diferentes opciones de inversión según su perfil de inversor; esto
porque sabemos que lo que buscan nuestros inversores son finalmen-
te buenos resultados para sus inversiones, por lo que en Fortaleza
SAFI estamos comprometidos a trabajar fuertemente en ello”, con-
cluyó el ejecutivo.
16 Mercado de Valores

Las Bolsas en el mundo

Puntos de encuentro de grandes recursos financieros, Bolsa de Nueva York
las Bolsas son lugares físicos o virtuales donde se fijan
precios públicos o cotizaciones variables a partir de las El New York Stock Exchange
leyes de oferta y demanda y de los panoramas econó- (NYSE), conocido mundialmen-
micos en los que se mueven las empresas. te como Wall Street conserva la
negociación por corros y las se-
Bolsa de Londres siones se desarrollan cinco días
a la semana ( lunes a viernes) de
Este mercado estaba dirigido de manera tradicional 9:30 a 16:00 horas (hora de Nue-
por los precios dados por los creadores de mercado, va York).
mas desde 1997 se dio paso a una combinación de ne- El parquet está compuesto
gociación por precios con la dirigida por órdenes. Las por 17 corros (trading post) en
sesiones se desarrollan de lunes a viernes, de 9.00 a los cuales se negocian las accio-
16.30 horas. Su principal indicador es el FTSE 100 con nes. La liquidación se efectúa en
base en los 1000 puntos y arranque el 3 de enero de D+3.
1984. Su indicador principal es El
La Tasa Libor (London InterBank Offering Rate), es la Dow Jones Industrial (conocido como Dow Jones) que arrancó el 1 de octubre
base de la tasa de interés que se paga sobre depósitos de 1928 y es de referencia obligada a nivel internacional, está compuesto por
entre bancos en el mercado de Eurodólares (depósitos los 30 valores con mayor liquidez del NYSE. Estos son generalmente, los más
a plazo en denominación dólar E.U.A.). Es la tasa de importantes de la industria estadounidense y, desde 1999, incluye también en su
interés determinada día a día en el mercado interban- cálculo valores del NASAQ.
cario en Londres, para los créditos y empréstitos inter-
nacionales de tipo fluctuante.

Bolsa de Tokio

Es la más importante de
Japón, lo que la convierte
en una de las más importan-
tes del mundo por volumen
de negocio. Es un mercado
de referencia que no debe
ser ignorado al momento
de realizar el estudio de los
mercados asiáticos. Pese al
gran volumen de sus tran-
sacciones mantiene una
parte de su negocio a tra-
vés del sistema de “corros”.

Bolsa de Frankfurt

Las órdenes en el mercado alemán se contratan a través de un sistema de órdenes de

negociación continua denominado XETRA. La liquidación se efectúa en D+2.
Las sesiones se desarrollan de lunes a viernes, con un periodo de apertura de 8:30 a 9:00
horas, en el que se pueden introducir, modificar y cancelar las órdenes, mas no realizar
operaciones. También existe otra etapa de 9:00 a 17:30 en la que se llevan a cabo las con-
trataciones abiertas y cruce de operaciones.
Ambas etapas finalizan con una subasta de cierre aleatorio de 30 segundos. El principal
indicador es el DAX-30 cuyo arranque fue el 31 de diciembre de 1987 y con base en 1.000
puntos.
 Mercado de Valores 17

BNB SAFI S.A.

Creciendo a paso firme

Alejandro Ballón Valle, gerente general de BNB SAFI.
Las evaluaciones de riesgo de los fondos
de inversión administrados por BNB
SAFI S.A. se basan, principalmente, en
una sólida administración y una mayor
calidad crediticia promedio de la cartera
de inversiones.
La pasada gestión fue por demás positiva para
los Fondos de Inversión Abiertos y Cerrados
que tuvieron un crecimiento de 15.4% respec-
to a la gestión 2013 y el número de participan-
tes activos en Fondos de Inversión aumentó en
4 342.
Esta positiva situación también se reflejó en
BNB SAFI S.A., pues “Acción Fondo de Inver-
sión” de mediano plazo expresado en bolivia-
nos, tuvo un crecimiento mayor al 52%; pues
según registros al 31 de diciembre 2014 la car-
tera bruta del fondo superó los 64 millones de
bolivianos.
Asimismo, cabe destacar que este aire de bo-
nanza se extiende en distintos niveles, como
lo manifiesta Alejandro Ballón Valle, gerente
general de la institución.
“Durante la presente gestión, la empresa
calificadora de riesgo AESA Ratings Calificado-
ra de Riesgos Asociada a Fitch Rating subió la
calificación de riesgo a AA1 para el Internacio-
nal Fondo de Inversión Cerrado, siendo éste el
Fondo de Inversión cerrado expresado en dó-
lares con mejor calificación en el mercado bo-
liviano”.
Dentro las perspectivas de excelencia tam-
bién se debe destacar que la empresa califica-
dora de riesgo Moody’s Latin America Califica-
dora de Riesgo S.A. ratificó la calificación de
riesgo AA2 para Efectivo y Portafolio Fondos
de Inversión expresados en dólares y de AAA
para Oportuno Fondo de Inversión expresado
en bolivianos, siendo éste el único Fondo de In-
versión en Abierto expresado en Bolivianos que
cuenta con esa calificación de riesgo.
Enfrentando las dificultades
A decir de Alejandro Ballón, una de las difi-
cultades más notables que se tuvo que enfren-
tar la pasada gestión fue la volatilidad en la
tasa de interés de los instrumentos de renta fija
que componen las carteras de los Fondos de In-
versión ha sido, sin duda alguna, la principal
dificultad para las Sociedades Administradoras
de Fondos de Inversión.
“Definir estrategias de inversión que maximi-
cen el rendimiento para los inversionistas de los
Fondos de Inversión, ante escenarios de muchas
volatilidad, se ha convertido en un reto para to-
dos los administradores”, manifestó el ejecutivo.

BDP Sociedad de Titularización S.A.

Cambios con
visión a futuro
Los cambios surgidos a raíz de la Ley de Servi-
cios Financieros y sus reglamentos, representó
un periodo de adecuación para los clientes del
BDP Sociedad de Titularización, mas no una
traba para esta importante institución bolivia-
na que rápidamente realizó los ajustes corres-
pondientes.
“Estos aspectos no afectaron el compromiso de
BDP Sociedad de Titularización S.A. en cuanto
a ser una entidad que diseña y administra solu-
ciones financieras que coadyuven al beneficio
de sus clientes y al desarrollo socioeconómico
nacional, constituyéndose en un vehículo de
transmisión de recursos a través del Mercado de
Valores”, sostuvo Vladimir Fernández, gerente
general de BDP Sociedad de Titularización S.A.
Bajo el panorama descrito, la perspectiva de
esta institución tuvo un cambio fundamental
el 2014 en la búsqueda de nuevos mercados y
el planteamiento de estrategias que ayuden a
la consecución de metas ambiciosas; por ello se
incursionó en el mercado de empresas producti-
vas y comerciales, segmentos poco tradicionales
para ser financiados por este rubro.
“Estos desafíos que tenemos adelante, nos
motivan, y estamos muy confiados en lograr su-
perar ampliamente los logros de las últimas ges-
tiones”, continuó el ejecutivo.
Apoyo al boliviano
La moneda boliviana cobró fuerza en las tran-
sacciones, pues según manifiesta el entrevistado,
los montos operados en el Mercado de Valores
fueron mayoritariamente en bolivianos; siendo
este un claro ejemplo de la fortaleza de la moneda
nacional en comparación a la moneda extranjera.
Visión 2015
Para esta gestión BDP Sociedad de Titulari-
zación S.A. tiene el firme objetivo de concretar
varios procesos de titularización con proyectos
de construcción social y con empresas del sector
productivo.
Lic. Vladimir Fernández, gerente general de BDP Sociedad de Titularización S.A.
18 Mercado de Valores
Seguridad y
traslado de valores
De manera periódica debe
existir un esquema en el que se
verifiquen las condiciones en
las que se realizan los servicios.
ETV S.A
Protegiendo
Eficientemente
sus Valores
La Empresa de Transporte de
Valores ETV S.A. fue fundada
el 9 de agosto de 2010, ini-
ciando sus operaciones en La
Paz el 8 de agosto de 2011, en
Santa Cruz y Cochabamba en
febrero y abril de 2012 res-
pectivamente. Con el paso de
los años se consolidó dentro
el eje troncal y logró consti-
tuirse en 2014 como una de
las principales transportado-
ras, al lograr un 48% de par-
ticipación en el mercado.
Proteger los bienes con los que cuen-
ta una persona no es una cuestión
sencilla, implica contar con una pla-
nificación adecuada, herramientas y
personal altamente capacitado.
Al hablar de transporte de valores
se debe hacer hincapié en varios
procesos que giran en torno a la
premisa de seguridad y supervisión.
Por lo general, cuando las em-
presas brindan este tipo de servicios
cuentan con vehículos blindados,
personal entrenado, servicios de
vigilancia, etc.; todo a partir de la
solicitud que haga el cliente o los re-
sultados de la evaluación de riesgos
realizada previamente. Las evalua-
ciones se las realiza con la finalidad
ETV S.A. se caracteriza por brindar
servicios de primer nivel, en distintas
áreas:
Transporte de Valores Terrestre y
Aéreo (CIT – Cash In Transit)
Unidades Blindadas nivel V nor-
mativa DENACEV, con monitoreo
personalizado de GPS, las cuales son
destinadas a entidades del Sistema
Financiero, comerciales, industriales,
servicios y Pymes. Cuentan con tri-
pulación especializada y entrenada,
además de la protección y custodia
de la Policía Boliviana.
Abastecimiento y Manteni-
miento de Cajeros Automáticos
(ATMs)
Realiza atención de ATMs, em-
pleando unidades blindadas, tripula-
ción idónea y capacitada en el uso de
de no solo brindar un mejor servicio
al cliente, sino también de proteger
a los trabajadores de la empresa de
seguridad.
En este sentido, existen varias
pautas a seguir al momento de plani-
ficar o realizar el traslado de valores:
• Preventivos
Están relacionados con las nor-
mas, políticas, procedimientos de la
empresa y disposiciones legales de
las diferentes autoridades con las
que se interactúa.
Toma en cuenta la selección del
personal, los modos de traslado, ho-
rarios y antecedentes del lugar en el
que se desarrollará el servicio.
Cerraduras Randomicas (instaladas
en los ATMs por ETV. S.A. y que per-
miten aperturas remotas con uso de
claves aleatorias y que cuentan con
un monitoreo 24/7).
Procesamiento de Efectivo
Recuento, clasificación y selección
de billetes y monedas de los clientes.
Esta labor es realizada por personal
capacitado para la clasificación de
efectivo, detección de billetes falsos
y de efectivo en moneda nacional e
internacional, con procedimientos
rigurosos de seguridad, en cabinas
especiales monitoreadas por Circuito
Cerrado de Televisión.
Custodia de Valores
Bóvedas en instalaciones de alta
seguridad, monitoreadas las 24 horas
durante todo el año a través de siste-
mas de seguridad de alta tecnología
y personal entrenado en custodia y
atesoramiento de valores, minerales,
monedas y billetes.
Más allá de las Fronteras
Si bien esta empresa potenciali-
zó a su personal y herramientas de
trabajo, también gestionó alianzas
estratégicas con transportadoras de
valores a nivel internacional, para
transporte internacional de efectivo,
minerales y mercadería valorada con
la modalidad puerta a puerta. Pasó a
• Disuasivos
Hace referencia al equipo de seguridad
empleado por el personal de la empresa;
es decir uniforme, medios de transporte,
armas, etc.
• Reacción
Coordinación por parte del personal par-
tiendo desde una adecuada capacitación que
les permita detectar y repeler las agresiones y
posibles amenazas.
¿Cómo contratar un servicio de traslado
de valores?
Las empresa de traslado de valores debe
orientar al cliente, en la elección del sitio
para ubicar de manera adecuada las cajas de
seguridad, asimismo lo ideal es que el cliente
proporcione un lugar para estacionar la uni-
dad blindada lo más cerca posible del sitio en
donde se recolectarán o entregarán los valo-
res, procurando que de preferencia nunca se
pierda el contacto visual entre el personal de
la unidad blindada y el que desciende de ella.
Ing. Fernando Peña Ávila, Gerente General de ETV S.A.
formar parte del Directorio de la Aso-
ciación Latinoamérica de Transporta-
doras de Valores (ALTRAVAL), para
así intercambiar conocimientos y en
seguridad y logística para el traslado
de valores.
Lo que se espera
Esta empresa tiene como meta
para esta gestión consolidar su posi-
ción en los mercados en las ciudades
en las que se encuentra, para estable-
cer los cimientos y abrir nuevas sucur-
sales en Tarija, Sucre, Oruro, Potosí,
Trinidad y Cobija, para de esta forma
tener un servicio integral a nivel na-
cional.
Asimismo, esperan implementar
nuevos servicios dirigidos a Pymes,
Administración Integral de ATMs,
Seguridad Electrónica y Transporte y
custodia de documentos magnéticos.
 Mercado de Valores 19

DIRECTORIO
Agencias de Bolsa y otras entidades de intermediación
INSTITUCIÓN DIRECCIÓN TELÉFONO WEB

CAISA AGENCIA DE BOLSA Calle Campero Nº 9 Esq. Av. 16 de Julio. Edif. Señor de Mayo 2316980 - 2316981 www.grupofortaleza.com.bo

MERCANTIL SANTA CRUZ AGENCIA DE BOLSA Av. Camacho Nº 1448. Edif. Banco Mercantil Piso 2 2310303 - 2311313 www.mcbolsa.com

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SUDAVAL Av. 6 de Agosto Nº 2700 Edif. Torre CADECO. Piso 10 2912419 - 2912418 www.sudaval.com

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BISA SOCIEDAD DE TITULARUZACIÓN Av. Arce Nº 2631 Sopocachi. Edif. Multicine Piso 15 2434545 - 2434522

Sociedades Administradoras de Fondos de Inversión

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BISA SAFI S.A. Av. Arce Nº 2631 Sopocachi,  Edificio Multicine, P-15 2434522 - 2434545 www.bisasafi.com

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ALIANZA SAFI S.A.Sociedad Administradora de Fondos de Inversion Calle Pinilla N° 242 Zona San Jorge Edif. Anexo Arcadia Piso 4 2913033

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Son las instituciones mediadoras

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el Mercado de Valores nacional. Su
aporte es indispensables para la
generación de dinamismo al interior
del mercado y para la consolidación
de la economía boliviana.