ANALISIS DE RENDIMIENTO Y RIESGO DE LAS ACCIONES DE ARGOS, ECOPETROL Y

NUTRESA

Maria Paula Calderón; Mateo Jiménez; Luis Felipe Zapata; Camilo Acevedo
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Universidad Pontificia Bolivariana, Cir. 1 #70-01, of. 11-259, Medellín, Colombia.

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Resumen: En este artículo se presenta un estudio de 3 acciones que coticen en el mercado
Colombiano, Nutresa, Ecopetrol y Argos; basados en el precio de dichas acciones, en un
histórico de tres años, al cual se le hará un análisis estadístico y financiero, el cual se
desarrollara con detalle en el presente documento. Además se analizaron 10 portafolios
eficientes con las acciones seleccionadas y sus rendimientos, este último también es hallado
por el método CAPM.

Palabras clave: Acción, Rendimiento, Eficiencia, Portafolio, Frontera, CAPM

ANALYSIS OF PERFORMANCE AND RISK OF THE ACTIONS OF

ARGOS, ECOPETROL AND NUTRESA

Abstract: This article presents a study of 3 shares listed on the Colombian, Nutresa,
Ecopetrol and Argos markets; based on the proce of said shares, in a three-year history, to
which a statistical and financial analysis will be made, which will be developed in detail in
this document. In addition, 10 efficient portafolios were analyzed with the selected stocks
and their yields; the performance is also found with the CAPM method.
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Keywords: Action, Perfomance, efficiency, Portfolio, Border, CAPM.

1. INTRODUCCIÓN curva de la normal. También calcularemos y

Para el desarrollo del presente trabajo
tomaremos el valor de las acciones de Argos,
de Nutresa y de Ecopetrol con un histórico de
tres años, desde el primero de julio de 2015,
hasta el 3 de julio de 2018, dichos datos
históricos fueron tomados de la BBC, para
posteriormente calcular sus rendimientos
y proceder a realizar un análisis estadístico y
financiero, cabe resaltar que antes de
proceder con dichos análisis se debe verificar
que el rendimiento promedio diario de cada
uno de estos activos sea positivo, pues de lo
contrario no sería coherente invertir en estos
y por consiguiente desarrollar el análisis
financiero.
analizaremos la volatilidad de dichos
rendimientos, se elaboran la matriz de
covarianzas y correlaciones. Este análisis
estadístico lo tomaremos como base para
desarrollar el análisis financiero. En el
análisis financiero elaboraremos 10
portafolios de inversión, tomando como
punto de partida el portafolio de máxima
rentabilidad y el portafolio de mínimo riesgo,
con base a esto identificaremos la
participación que debe tener cada acción en
cada uno de los portafolios y así identificar la
frontera eficiente entre dichos
portafolios. Lo anterior con la finalidad de
identificar cual es la forma más eficiente de
diversificar la inversión.

En nuestro análisis estadístico, haciendo uso
de la estadística descriptiva calcularemos la
media, la desviación estándar, la curtosis y el
coeficiente de asimetría, para así identificar
el comportamiento de los rendimientos en la
También resulta importante conocer acerca
de las acciones en las cuales basaremos el
trabajo, en cuanto a Argos es una empresa de
industria cementera, posee el 51% de
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participación en el mercado, es el cuarto riesgo; para ello se analiza la volatilidad que

mayor productor de cemento en américa presentan las acciones, donde se obtiene:
latina y en único productor de cemento
Volatilidad Volatilidad acción
blanco en Colombia, con inversiones en Empresa
acción diaria anual
Haití, Panamá y República Dominicana, su Argos 0,016707 0,509483
primera emisión de acciones se lleva a cabo Nutresa 0,009248 0,282016
el 9 de mayo de 2013 (ARGOS, 2018). Por Ecopetrol 0,034013 1,037258
su parte Nutresa es la empresa líder en
alimentos procesados en Colombia, con una Tabla 2. Volatilidad de las acciones
participación en el mercado colombiano
En la tabla 2 se denota que en efecto las acciones
superior al 60%, además tiene presencia de Ecopetrol presentan mucho mayor riesgo al
directa en 14 países con cerca de 46 plantas presentar mayor rentabilidad en comparación con
de producción, considerado el segundo mejor las acciones de las otras empresas que se están
empleador del país (Nutresa, 2018). estudiando.
Ecopetrol es la primera compañía de petróleo
de Colombia, se encuentra entre las 115 Ahora analizando las acciones estadísticamente
empresas más grandes del mundo y es la obtenemos que los factores de curtosis y
asimetría presentan lo siguiente:
segunda empresa petrolera más grande de
américa latina, cabe resaltar la venta de Empresa Curtosis Tipo Asimetría Tipo
acciones realizada el 27 de agosto de 2007, Argos 53,646 Leprocurtica 3,27126 Positivo
en la cual se emitieron 4.000 millones de Nutresa 4,014 Leprocurtica 0,08134 Positivo
acciones y se lograron colocar $5,7 billones Ecopetrol 351,389 Leprocurtica -14,66023 Negativo
de pesos. (Ecopetrol, 2018). Tabla 3. Curtosis y Asimetría
2. RENDIMIENTO DE LAS ACCIONES Y Y ya por el lado de la covarianza y el coeficiente
PORTAFOLIOS. de correlación, se obtienen las siguientes
matrices:
Para empezar se toma una brecha de tres años
iniciando desde el 01 de Julio del año 2015 hasta Empresa Argos Nutresa Ecopetrol
el 03 de Julio del año 2018, allí se encuentran los Argos 0,00027881 4,2975E-05 -0,00015262
siguientes resultados: Nutresa 4,2975E-05 8,5427E-05 2,081E-06
Empresa Argos Nutresa Ecopetrol Ecopetrol -0,00015262 2,081E-06 0,00115564
Rendimiento Tabla 4. Matriz de varianzas-covarianzas
promedio 0,009% 0,016% 0,062%
diario Empresa Argos Nutresa Ecopetrol
Rendimiento Argos 1 0,27846306 -0,26886423
promedio 0,009% 0,016% 0,062% Nutresa 0,27846306 1 0,00662308
aritmético Ecopetrol -0,26886423 0,00662308 1
Rendimiento
2,692% 4,963% 21,236% Tabla 5. Matriz de Correlación.
anualizado
Rendimiento De las tablas 4 y 5 se observa que los
2,657% 4,844% 19,263%
anual rendimientos que ofrecen las acciones de Argos
y Nutresa crecen en la misma proporción, siendo
Tabla 1. Rendimientos de las acciones. este un crecimiento positivo imperfecto; pero en
el caso de Argos con Ecopetrol si la 1era sube, la
De acuerdo a la tabla 1, las acciones de Ecopetrol 2da irá en dirección opuesta, siendo esta una
son las que presentan mayor rendimiento tanto relación negativa imperfecta; pero no pasa lo
anual como diario; aunque normalmente la mismo con Nutresa y Ecopetrol que ambas
tendencia es que a mayor rendimiento mayor crecen en la misma medida con correlación
positiva pero imperfecta.

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Ahora para continuar con nuestro estudio

tenemos en cuenta 10 portafolios, de los cuales se Por último se calculará el rendimiento de los
busca encontrar su rendimiento y el riesgo que portafolios por el método CAPM, por lo que se
puedan presentar. (Ver anexo 1). necesita calcular el Betha, el cual se obtiene por
el método de regresión lineal, junto a los datos
Del anexo 1 se encuentra que el portafolio con históricos del Colcap, obteniéndose.
mayor riesgo es el portafolio 10; el cual arrojó un
valor de 0,033994 y el portafolio de menor riesgo Beta rm rf CAPM
fue el 1, dando un valor de 0,008395. Con estos 0,05022517 -0,005590% 0,008400% 7,6972E-05
datos hallados se encuentra la frontera eficiente. 0,05418123 -0,005590% 0,008400% 7,6419E-05
0,05625413 -0,005590% 0,008400% 7,6129E-05
Definiéndola, es la cartera más eficiente en el 0,05797606 -0,005590% 0,008400% 7,5888E-05
mercado, es decir, las que ofrecen mejor 0,05964444 -0,005590% 0,008400% 7,5654E-05
rentabilidad, representando 0,0615095 -0,005590% 0,008400% 7,5393E-05
la relación optima que encontramos en una 0,06286316 -0,005590% 0,008400% 7,5204E-05
cartera de inversión entre la volatilidad y la 0,06333628 -0,005590% 0,008400% 7,5138E-05
rentabilidad (Economipedia, 2015). Para hacer 0,06380416 -0,005590% 0,008400% 7,5072E-05
esta, utilizamos la función solver, en la cual 0,06426747 -0,005590% 0,008400% 7,5008E-05
maximizamos la rentabilidad y minimizamos el
Tabla 6. Rendimiento por el método CAPM
riesgo siendo esta la frontera, luego igualamos
los riesgos para así ver cuál es la mejor opción de
Por el método CAPM, hallamos el rm que es el
diversificación en nuestros portafolios,
promedio de los rendimientos del Colcap y el rf
graficando:
fue tomado de los bonos del tesoro de USA de los
últimos 10 años. De este modelo se debe tener en
FRONTERA EFICIENTE
cuenta que los inversores son aversos al riesgo y
0,0007
esperan una buena rentabilidad, por lo que se
0,0006
concluye es que en este caso no es tan atractivo
0,0005
Portafolios Eficientes para el inversionista porque se muestra una
0,0004
ARGOS rentabilidad menor a la mostrada en el Anexo 1.
0,0003 NUTRESA
0,0002 ECOPETROL
CONCLUSIONES
0,0001

0
0 0,01 0,02 0,03 0,04
Se puede concluir que la acción que presenta
mayor riesgo es Ecopetrol, pero también brinda
Gráfica 1. Frontera Eficiente una mayor rentabilidad a los inversionistas.

De la gráfica se puede concluir que el Las 3 acciones tienen un

portafolio más eficiente es Ecopetrol, los comportamiento leptocúrtico, lo cual indica que
otros están por debajo de la curva, lo cual lleva a tiene una gran concentración en torno a su media,
correr riesgos innecesarios o recibiendo una siendo menos riesgosas.
rentabilidad inferior. Igualmente cabe destacar
que Ecopetrol es el que presenta mayor riesgo en Las 3 acciones cuentan con una beta menor que
la frontera, pero también mayor rentabilidad, 1, lo cual indica que tienen
aquí todo depende del criterio del inversionista un comportamiento agresivo, es
en el riesgo que esté dispuesto a asumir. decir reaccionan demasiado a los cambios del
mercado, volviéndolos más volátiles.

No siempre el método CAPM es el más adecuado

para hallar la rentabilidad de los portafolios.

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ANEXOS

Portafolio Argos Nutresa Ecopetrol Rentabilidad Riesgo Paso

1 19% 73% 8% 0,000182307 0,00839527
2 13% 58% 29% 0,000282005 0,01124065 0,011239652
3 10% 51% 40% 0,000333171 0,01408603 0,014085033
4 7% 44% 49% 0,000378422 0,01693141 0,016930416
5 5% 38% 58% 0,000421143 0,01977679 0,0197758
6 2% 32% 66% 0,000462495 0,02262217 0,022621176
7 0% 25% 75% 0,000502982 0,02546586 0,025466553
8 0% 17% 83% 0,000542871 0,02831011 0,028310245
9 0% 8% 92% 0,000582318 0,03115461 0,031154491
10 0% 0% 100% 0,00062138 0,03399471 0,033998991
Anexo 1. Rentabilidad y riesgo portafolios.

REFERENCIAS

ARGOS. (2018). ARGOS. Obtenido de ACCIONES ARGOS: http://ir.argos.co/Informaci%C3%B3n-

financiera/Acci%C3%B3n-y-ADR

Economipedia. (2015). Economipedia. Obtenido de http://economipedia.com/definiciones/frontera-

carteras-eficiente.html

Ecopetrol. (2018). Ecopetrol. Obtenido de Acciones - Inversionistas:

https://www.ecopetrol.com.co/wps/portal/es/ecopetrol-web/relacion-
inversionistas/acciones/acciones/bolsas-de-valores
Nutresa. (2018). Nutresa. Obtenido de Detalle Acción:
https://www.gruponutresa.com/inversionistas/perfil-de-la-compania/detalle-de-la-accion/

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