CRISIS ESTRUCTURALES

(CICLOS) Y COYUNTURALES.
MEDIDAS ANTICÍCLICAS

Prof. Gonzalo Alegría V.

Negocios, Gobierno y Economía Internacional
Breve historia de las crisis y los ciclos
capitalistas
El Sistema Capitalista (Estructura Económica) es evolutivo,
cambiante, dinámico.
Los cambios que incorpora generan flujos de crecimiento y
retracción del PIB. A las tendencias bajistas les llamamos
 Crisis de 1772- 1776
“recesión”, a las alcistas “recuperación o expansión”, siendo  Pánicos financieros de 1792 y 1796-97
los “suelos” o puntos más bajos del ciclo, los que se 

Crisis 1819-1825
Burbujas de 1837 y 1847
denominan “depresión” y los “techos” o momentos más (Railwaymania).
 Burbujas de 1857 y 1866 (Overend
altos “auge”. Gurney)
 Pánico de 1869 ("Viernes negro")
Así, histórica y estadísticamente, se han registrado diversas  Gran Depresión (1873-1896)
 Pánico de 1890 (y banca australiana de
crisis a lo largo del Capitalismo Moderno como Sistema 1903)
Económico. Algunas son sólo nacionales o regionales, de tipo  Pánicos de 1896, 1901 y 1907
 Crisis de 1910-11 (Crisis de Shanghai)
financiero especulativo (Pánicos). Otras, son de modelo  Hiperinflación Alemana (1923-1933)
 Gran Depresión de 1929-1937
acumulativo, estructurales (Crisis Internacionales o Grandes  Crisis de Chile de 1982
Depresiones).  Pánico del “Lunes negro” (1987)
 Hiperinflación Peruana y Fujishock
1987-1993
 Pánico de México 1994 (Efecto
Tequila)
 Pánico de Venezuela de 1994
 Pánico financiero asiático (1997)
 Pánico financiero ruso (1998)
 Pánico financiero ecuatoriano (1999-
2009)
 Crisis de las puntocom (1999-2003)
 Pánico del Corralito (Argentina,
dic.2001)
 Pánico Financiero Dominicano (2003-
2004)
 Gran Recesión 2008-2018, iniciada por
el Pánico Financiero de las Hipotecas
Subprime de 2007 y la crisis bursátil
de enero de 2008

Breve reseña histórica de los pánicos especulativos o hiperinflacionarios

(burbujas) y las Crisis o Grandes Depresiones (largos períodos globalizados
de depresión económica).
Breve historia de las crisis y los ciclos

https://es.actualitix.com/pais/wld/indice-de-desarrollo-humano-
capitalistas
En la derecha, arriba, vemos la gráfica del crecimiento económico (PIB)
de México entre 1980 y 2008. La “serie” en rojo, muestra la tendencia
semestral registrada, mientras que la recta de ajuste (línea punteada),
nos confirma la tendencia a largo plazo, a veces llamada “recta de

Figura 3.1. Recuperado de:

desarrollo”.
Suele decirse que el “crecimiento económico” es, a corto plazo,
fluctuante, pero a largo plazo, por criterios meramente acumulativos,

por-pais.php
termina siendo “siempre creciente” (en mayor o menor medida). A esa
tendencia positiva a largo, muchos autores la bautizan como
“desarrollo económico”.
Las “regularidades” que estos movimientos oscilantes marcan
(tendencias de caída y subida) no son completamente síncronas.
Aunque en ciertos períodos concretos (Crisis o Gran Depresión) la

https://es.actualitix.com/pais/wld/indice-de-
tendencia se generaliza a prácticamente todos los países y sectores, en
general, abundan los “Pánicos” financieros y las “Burbujas Sectoriales”,
propias de mercados nacionales y/o sectoriales específicos.

desarrollo-humano-por-pais.php
Figura 3.2. Recuperado de:
Incluso en mercados muy compenetrados como el mexicano y el
norteamericano, las regularidades se dan de forma levemente asíncrona
(se anticipan o postergan, en función de la sensibilidad de ciertos
sectores de actividad productiva a los desencadenantes del pánico,
burbuja, crisis o gran depresión respectiva). Derecha, abajo:
Comparativa México-USA.
Los ciclos económicos y el modelo de
ajuste clásico
Macroeconómicamente hablando, decimos que existe una
Economía Real y otra Monetaria, y que las crisis o grandes
depresiones suelen registrarse cuando hay desequilibrios entre
ambas.
En el Modelo Clásico (Smith, Ricardo, Marshall, etc.), las Crisis se
explicaban en función de los “desajustes” coyunturales
registrados por los precios de los factores (Capital, Trabajo,
Materias Primas). Tanto los clásicos como los liberales y Fig. 3.3. Jacques TURGOT Fig. 3.4. Ludwig VON MISES
neoliberales, defienden la “no intervención” pública en el (1727-1781) (1881-1973)
mercado.
Un desajuste de Balanza de Pagos (por ejemplo, Importaciones >
Exportaciones), se soluciona por sí mismo, ya que la moneda se
basa en el “patrón oro”, es decir, que todo billete o moneda en
circulación, es “convertible” por su equivalente en oro.
Cuando la Balanza de Pagos de un país es muy deficitaria, la
simple desconfianza hará que los poseedores de su divisa pidan la
conversión a oro (respaldo o base monetaria), y por ende, la
moneda/divisa débil, tendrá que “devaluarse”, incrementando la
competitividad futura de sus exportaciones y restando atractivo
(encarecimiento relativo) de sus importaciones. Después de ese
“ajuste automático” monetario, el mercado vuelve por sí solo al Fig. 3.5. Frederick HAYEK Fig. 3.6. Ludwig VON MISES
equilibrio. (1899-1992) (1881-1973)

Figura 3.3. Recuperado de: http://www.linternaute.com/sortir/sorties/exposition/paris-turgot/diaporama/15.shtml

Figura 3.4. Recuperado de: https://mises.org/profile/ludwig-von-mises
Figura 3.5. Recuperado de: http://marcoantonioarrunateguicevallos.blogspot.pe/2014/10/entre-keynes-y-von-hayek-economia.html
Figura 3.6. Recuperado de: http://lpmaryland.org/tag/capitalism-and-freedom/
Los ciclos según Marx y según
Schumpeter
Frente a las Teorías Fisiocráticas (“laissez faire, laissez passer), clásicas,
neoclásicas, liberales y neoliberales, que echan la culpa de la crisis y
ciclos a desajustes entre la Oferta Monetaria y la Tasa de Crecimiento
de la Economía Real (PIB), existen los autores que determinan CAUSAS Figura 3.7. Karl MARX
REALES, de tipo tecnológico (obsolescencia de los stocks) o de (1727-1781). Recuperado
desajustes entre Volumen de Oferta y Demanda, para explicar los de:
ciclos económicos. http://takimdanayriduzkosu.n
El alemán Karl Marx, tuvo una Teoría Dual de los Ciclos Capitalistas. et/page/3/
Por un lado, escribió ampliamente sobre una suerte de Ciclos
Decenales, en los cuales la industria registraría etapas de “animación
media”, “vértigo”, “crisis” y “depresión” por cambios tecnológicos. Por
otro lado, mantuvo que existía un ciclo comercial y monetario basado
en el Ciclo Capitalista Dinero -> Mercancía -> Dinero’.
Schumpeter en cambio, dice que el Capitalismo es un sistema que entra
en Crisis por causas tecnológicas inherentes a su propio desarrollo. El
empresario es un emprendedor, que INNOVA, es decir, introduce Figura 3.8. Joseph Alois
nuevas formas de organizar o realizar la producción, de forma que la SCHUMPETER
cadena de valor está fuertemente condicionada por un continuo
proceso de “destrucción creadora”. Schumpeter nos clasifica la (183-1950). Recuperado de:
INOVACIÖN como 1)la fabricación de un nuevo bien.2)la implantación https://www.terra.com.br/noticias/e
de una forma de producción original.3)nuevos desfogues para la ducacao/historia/capitalismo-
producción.4)la incorporación de nuevas fuentes de materias entenda-as-teorias-das-crise-que-o-
primas.5)la transformación las condiciones del mercado. assombram,eeaccf195f2e973a87bcf3
610a42989flg1i4isl.html
 Modelización estadística de los Ciclos

Figura 3.9. Recuperado de: http://www.capitalismo-el-crise.info

Existe abundante literatura empírica, estadística y econométrica, que registra/mide los Ciclos Económicos y las Crisis desde
finales del Siglo XVIII hasta nuestros días, a partir de los cambios registrados en las tasas de crecimiento del PIB.
Las Crisis Sectoriales o Nacionales, pueden deberse a factores específicos, de mala gestión macroeconómica.
Las Burbujas Financieras o Sectoriales (p.e., inmobiliarias, de infraestructuras, etc.), a desajustes de información o expectativas.
Tradicionalmente, las Grandes Depresiones (business cycle /economic cycle) se achacan a cambios en el “modelo productivo”
imperante, es decir, cambios estructurales/sistémicos. El paso a un nuevo modelo, lleva a crisis profundas, largas y globales
(mundiales). Muchos autores han intentado medir estas crisis como fenómenos recurrentes.
Los ciclos económicos y el modelo de
ajuste clásico
La Cliometría o medición de la Historia Económica es una disciplina
muy reciente que ha alcanzado su total reconocimiento con el reciente
Premio Nobel de Economía 1993 a Robert W. Fogel y Douglass C.
North.
Combina estadísticas (series) históricas de datos económicos, con
modelos econométricos (inferencias, estimaciones, predicciones),
alcanzando conclusiones que enriquecen los enfoques inductivos,
empíricos y predictivos de la Ciencia Económica.
Fig. 3.10. Joseph KITCHIN Fig. 3.11. Clément JUGLAR
El Ciclo Económico Corto fue determinado el empresario y estadístico (1861-1932) (1819-1905).
británico Joseph Kitchin que en su artículo de 1923 «Cycles and Trends
in Economic Factors», demostraba la existencia de Ciclos Comerciales
cortos y recurrentes de unos 40 meses de duración.
El Ciclo Económico Medio, obra del economista francés Clément
Juglar, dura 8,5 años en promedio. Es el pionero de la Teoría de los
Ciclos, con su obra “Des Crises commerciales et leur retour
périodique en France, en Angleterre, et aux États-Unis » (1862).
Los Ciclos Económicos Largos, u Ondas Tecnológicas Largas del ruso
Kondratiev, de 50 o 60 años de duración.
Simon Kuznets, econometra, Premio Nobel (USA).

Fig. 3.12. Nikolai Fig. 3.13. Simon KUZNETZ

KONDRATIEV (1892-1938) (1901-1985)

Figura 3.10 Recuperado de: https://es.wikipedia.org/wiki/L%C3%A9on_Walras

Figura 3.11 Recuperado de: http://www.savoirs.essonne.fr/sections/ressources/photos/photo/joseph-clement-juglar/
Figura 3.12 Recuperado de: http://communitarian.ru/publikacii/mirovaya_ekonomika/nikolay_kondratev_ekonomicheskie_tsikly_kotorye_stanovyatsya_istoricheskimi/
Figura 3.13 Recuperado de: http://publicism.info/economics/invention/18.html
 Modelización estadística de los Ciclos Kondratief

Llama mucho la atención del grado de acierto de las explicaciones cíclicas a largo plazo.
Pareciera que sí existe cierta regularidad constatable para los Ciclos de Onda Larga o de Kondratiev.
Sin embrago, es de esperar, que inmersos en la Sociedad del Conocimiento, los procesos de I+D+i se aceleren y complejicen,
reduciéndose los plazos de amortización de las inversiones en I+D.
La existencia de Redes Virtuales de Investigación también colaboran a un proceso de aceleración de resultados parciales
(aplicaciones de mejora continua de los procesos tecnológicos).
¿Cuándo los gobiernos conducen a los
países a una crisis?
Después de casi 3 siglos de Ciencia Económica, los estudios
sobre el “ser” de la Economía (Economía Positiva), si nos
arrojan algunos consensos sobre “best practices” (“mejores
prácticas”) de gestión macroeconómica, tanto de Políticas
Públicas (“deber ser” o Economía Normativa), como de
Estrategias de Gestión Sectorial y Empresarial
(Microeconomía y Management).
Académicamente hablando, es muy reciente el Figura 3.14. John Neville Figura 3.15. John Maynard
KEYNES, (1852-1949). KEYNES, (1883-1946).
esclarecimiento (parcial) de la interactuación entre los Recuperado de: Recuperado de:
modelos de toma de decisiones de las Inversiones Privadas https://www.findagrave.com/cgi- http://www.elviejotopo.com/wp-
bin/fg.cgi?page=gr&GRid=141832463
(empresas) y públicas (Gobiernos) en el mercado. content/uploads/2016/08/201602
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John Neville Keynes fue el padre de la Política Económica

con su libro “The Scope and Method of Political Economy”
(1890).
Su hijo, John Maynard Keynes, fue el padre de la
Macroeconomía y su obra “The General Theory of Figura 3.16. Recuperado de:
Employment, Interest, and Money” (1936) permitió una https://www.baumanrarebooks.com/rare-
books/keynes-john-maynard/general-theory-of-
activa y consciente intervención pública en economía. employment-interest-and-money/87771.aspx
 Mecanismo de reactivación económica keynesiano

Fuente: http://apuntesdehistoriauniversal.blogspot.com.es
Keynes decía que cuando cae el Sistema Capitalista en Depresión, hay una especie de círculo vicioso de expectativas y realidades
cada vez más negativas. Los empresarios no invierten, las economías domésticas no consumen, cae más y más el empleo y la
inversión. El estado no cobra Impuestos Directos (ni a Empresas ni Familias); tampoco Indirectos (menor consumo). Receta:
Emitir Bonos, invertir (Obra Pública ejecutada por Empresas Privadas), reactivar la confianza y flujos, para Empresas y Familias y
después, el Estado debe salirse (participar menos en la economía) mediante la “esterilización” de la emisión de Bonos.
 Fuente: Banco Mundial. Perú, deflactor del PIB, 1960-2013
¿Cuándo los gobiernos conducen a los países a una crisis?

1°) Ausencia de disciplina monetaria.- La Política Monetaria, conjuntamente con la Política Fiscal, son los dos
elementos fundamentales para un crecimiento equilibrado, basado en tasas permanentes de crecimiento del PIB, con
creación de trabajo productivo y de calidad (PEA) y bajos niveles de Inflación (IPC, IPM, etc.).
Gráfica: El Deflactor del PIB peruano muestra los perniciosos efectos de la Hiperinflación del Primer Gobierno de Alan
García, que arruinó económicamente al Perú. La emisión monetaria y la velocidad de circulación del dinero, deben ir a la
par con el crecimiento de la economía real. Si la exceden, producen inflación. Si se quedan cortos, producen deflación.
 ¿Cuándo los gobiernos conducen a los países a una crisis?

Fuente: http://www.versicherungsjournal.at/
2°) Política Fiscal NO Acomodante.- La Política Fiscal debe “acomodarse” a la monetaria y viceversa. Ambas deben reforzarse en sus
esfuerzos de reactivación o mantenimiento de los ritmos de crecimiento económico. Para fomentar dicha coherencia, muchos gobiernos han
renunciado a controlar sus Bancos Emisores, ya sea porque le dan autonomía (p.e., Perú y el BCRP), o porque los convierten en organismos
multinacionales de moneda única (p.e., Banco Central Europeo y el Euro).
Los políticos tienden a gastar más en Gastos Corrientes Públicos (creación de puestos de funcionario por favores políticos a sus partidarios) o
hacen Inversiones Públicas ruinosas (corrupción, mala gestión), si no cuentan con un esquema metodológico estricto de Gestión Pública
acorde con los objetivos macro y de política económica marcados, y sistemas de seguimiento y control estrictos de la ejecución
presupuestaria o presupuestal.
 ¿Cuándo los gobiernos conducen a los países a una crisis?

Fuente: http://www.versicherungsjournal.at/
Una TRIBUTACIÓN NEUTRAL significa que el Gobierno busca que su sistema de recaudación tributaria distorsione lo menos
posible el mercado, afectando lo menos posible a los precios (impuestos indirectos). Tampoco debe afectar a los flujos de rentas
(beneficios empresariales, rentas laborales y de materias primas), al extremo que pueda desmotivarles (crisis de expectativas).
Laa REGULACIÓN SECTORIAL óptima, no debe producir carestías (fijación de precios máximos) o sobre existencias (fijación de
precios mínimos). Muchas veces la regulación es un “mal necesario”. P.e., Monopolios Naturales.
La necesidad de reformas
estructurales para enfrentar las crisis
Derecha: Dos láminas del Plan de Estabilización aplicado en la
India en 1991. Diseñado por el FMI, produjo una importante
mejoría (saneamiento) y reactivación de la economía indú que les
llevó al actual crecimiento sostenido (BRIC).El Fondo Monetario
Internacional (FMI/ IMF) proponía habitualmente, Planes de
Ajuste Neoliberales sin tener en cuenta el “costo social” de las
medidas.
Después de la Crisis del 2008 y dada la negativa de los países
centrales a aplicarse su propia receta (EUA, UE, Japón), el FMI
plantea un nuevo modelo de “Crecimiento con Inclusión Social”
más favorable a los intereses de las grandes mayorías.
No obstante, como veremos en la próxima sesión, la heterodoxia
de la Política Monetaria expansiva aplicada por EUA, China, UE y
Japón) está levando al mundo a un total desajuste del crecimiento,
que resulta errático y difícil de controlar.
En este contexto, una coherente gestión de las cuentas públicas, y
un marco institucional (político y tributario) favorable a la
Inversión Privada, es una excelente carta de presentación para la
IED.
Finalmente la eficiencia en la Inversión Pública es fundamental
para la buena marcha de un país.