Instrumentos Financieros

Derivados
Por Germán Rubio B.

Derivados
Principales características:

o su valor cambia en respuesta a los cambios en un determinado tipo de

interés, en el precio de un instrumento financiero, en el precio de materias
primas cotizadas, en el tipo de cambio, en el índice de precios o de tipos de
interés, en una calificación o índice de carácter crediticio, o en función de
otra variable, suponiendo que, en caso de que se trate de una variable no
financiera, no sea específica para una de las partes del contrato (a menudo
denominada «subyacente»);

o no requiere una inversión inicial neta, o bien obliga a realizar una inversión
inferior a la que se requeriría para otros tipos de contratos, en los que se
podría esperar una respuesta similar ante cambios en las condiciones de
mercado; y

o se liquidará en una fecha futura.

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Reconocimiento y Valoración
o REGLA GENERAL: Los derivados deben ser valorizados a su
valor razonable, con cambios en RESULTADOS.

o CASO ESPECIAL “COBERTURAS CONTABLES”: Si es

clasificado en la cartera de cobertura contable, la valorización
del derivado eventualmente se registrará contra RESERVAS.

o Además de lo señalado anteriormente, la norma no señala

requisitos adicionales para su contabilización.

o En principio, no se permite netaer o compensar por cliente o

por cartera.

Ejemplo básico
Sin entrar en detalles, sabemos que en general los contratos derivados al
inicio del contrato tienen un valor de cero, y posteriormente este valor
puede tomar valores positivos o negativos, hasta que es liquidado al
vencimiento.

Analicemos contablemente este caso básico:

Período Valor Razonable

0 0 (cero)
1 $ 100.000
2 $ (32.000)
3 $ 45.000
4 $ 20.000

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Los contratos Derivados básicos son:

Forwards o Contratos a Plazo

Futuros

Swaps o Permutas Financieras

Opciones

Contratos a Plazo (Forward)

Un Forward es un acuerdo entre dos partes para

comprar (vender) un bien a un precio preestablecido
en una fecha determinada.

Un contrato Forward tiene las siguientes

especificaciones:
a. Calidad del bien a ser entregado
b. Cantidad del bien a ser entregado
c. Precio de entrega, Precio pactado (K)
d. Fecha de entrega (T)
e. Lugar de entrega

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 Contratos a Plazo (Forward)

Algunas características:
1. No existe desembolso inicial.
2. El contrato es vinculante, no permite ninguna
elección en el futuro (como ocurre en las
opciones).
3. El riesgo de crédito puede ser muy alto y es
siempre bilateral, el perdedor puede ser
cualquiera de las partes.
4. Generalmente, no son negociables después del
cierre del contrato.

Ejemplo: Contrato Forward

Características:
1. Compra futura.
2. Capital: USD 1.000,0
3. Paridad pactada: $600,0 por USD
4. Plazo: 3 años
5. Forma de liquidación: Por compensación.

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 Forwards: CMPC

Swaps o Permutas Financieras

Un Swap es un contrato financiero privado entre dos partes que

intercambian flujos de caja futuros de acuerdo a una fórmula
preestablecida.
Aunque en esta presentación no se desarrolla el tema, estos
contratos logran economías financieras, es decir ambas partes
logran pagar intereses menores a los que pactarían en un banco
directamente.
Los Swap pueden ser considerados como portafolios de contratos
Forward.

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 Swap de Tasa de Interés

Tasa fija: 6%
Empresa A Empresa B
Tasa variable
Ambas tasas de interés sobre el mismo nocional de $1.000.000,
por el mismo período.

Swap de Monedas

Flujos de B.
USD al
3,5% Fecha Flujos en USD Flujos en CLP

Empresa Empresa 01/07/2001 -1,000 530,000

A B 01/07/2002 35 -31,800
CLP al
6,0% 01/07/2003 35 -31,800
01/07/2004 35 -31,800
01/07/2005 35 -31,800
•Existe un intercambio inicial de
01/07/2006 35 -31,800
USD 1.000 contra CLP 530.000.
01/07/2007 1,035 -561,800
•La empresa “A” paga 3,5%
sobre los USD 1.000 que
recibió, y “B” paga 6% sobre los
CLP 530.000 que recibió.
•Existe un intercambio final de
CLP 530.000 contra USD 1.000.

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 Swaps: CMPC

Contratos de Opciones

“Existen opciones tanto de compra como de venta.

Una opción de compra o “call” da el derecho (pero
no la obligación) a comprar un activo a un precio
preespecificado (precio de ejercicio o “strike”) en la
fecha de expiración o antes.
Una opción de venta o “put” da el derecho (pero no
la obligación) a vender un activo a un precio
preespecificado (precio de ejercicio o “strike”)…
…Es importante señalar que, a diferencia de los
Forwards y Futuros, el dueño de la opción no está
obligado a comprar o vender el activo – es su
opción. Esto implica que la opción será ejercida sólo
si proporciona un flujo de caja positivo a su
poseedor…”

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 Ejemplo: Contrato Opción

Características:
1. Prima: $ 8.000,0
2. Compra Call
3. Capital: USD 1.000,0
4. Paridad pactada: $600,0 por USD
5. Plazo: 3 años
6. Forma de liquidación: Por compensación.