BEHIND THE LINES

Informe Nro 80 Año Nro 02 18 de Octubre de 2010

¿Es todo por el dólar?-2

Varias veces me he preguntado si un dólar débil, como el que se ha observado en los últimos 4
meses, permite o explica de alguna forma, alguna relación inversa en el universo bursátil. Si
bien la relación no es estrictamente lineal, y más aún dependiendo contra qué moneda sea la
comparación, es en momentos extremos de mercado donde esta postura puede acaso ganar más
terreno.
En diciembre del 2009 y en ocasión que la relación dólar/euro estuviera en torno a 1,50, planteé
un escenario que podría llevar dicha paridad a 1,10/1,15 (tiempo después empezaron a
conocerse los distintos problemas de varios de los países de la eurozona), algo que finalmente
llegó a 1,18 (muy cerca del objetivo, en una suerte de doble piso). Interesante es observar cómo
la media móvil de 200(d) ha ido trabajando como soporte y resistencia de relevancia y cada
quiebre de la misma, ha posibilitado movimientos rápidos y de importancia. Ha sido a partir del
último quiebre de la media móvil citada en torno a 1,32, que la relación experimentó una fuerte
reacción, que la ha llevado en las recientes ruedas a 1,41, un valor que he citado como extremo
para poder ver, en un futuro mediato, alguna fortaleza en el hasta hoy alicaído dólar.

Figura n1 relación dólar/euro

El dólar ha ido perdiendo terreno, no solo frente a esta divisa, sino frente al grueso de las
denominadas determinantes. En base a ello, la relación del dólar frente al conjunto que
configura la canasta de monedas también se ha ido debilitando, hasta lo que considero una zona
extrema en esta relación, que se encuentra en 76/77, valor actualmente en pleno testeo durante
las últimas ruedas.
Considero de alta relevancia dicha área, dado que un quiebre de la misma, podría presagiar
nuevas pérdidas para el dólar, más como suelo decir, eso no ha sucedido por el momento, lo
cual aún me hace mantener la postura por la cual el dólar podría hacerse fuerte, ya sea de
manera temporaria (rebotes) o bien en una intensidad todavía mayor.

Figura n2 relación dólar/canasta de monedas

Por consiguiente y dado considero estamos asistiendo a un momento extremo en cuanto a la

relación del dólar frente a varias de las divisas más importantes, vuelvo a plantear su posible
relación inversa con el mercado bursátil. Una fortaleza en el dólar estadounidense me llevaría a
pensar que el mercado bursátil se tomaría como mínimo un respiro a las subas observadas
durante los últimos 45 días o incluso podría provocar una merma aún mayor en las cotizaciones,
cuya hipótesis he dejado detallado y todavía luce vigente. Más, si el dólar siguiera manifestando
debilidad y rompiera significativamente los valores expuestos (especialmente en su relación
frente a la canasta de monedas), podría traer aparejado un nuevo espiral de alzas en el universo
bursátil, algo que también tiene su costado posible, explicado a partir de lo que he denominado
hipótesis n2.
Ahora bien, si la relación del dólar frente al euro y a la canasta de monedas ha seguido
mostrando la debilidad de la moneda estadounidense, más claro resulta aún cuando la
comparación es contra aquellas monedas cuya relación es directa con el universo de los
commodities, como lo son el dólar australiano, el dólar neocelandés, el real brasilero (ninguno
de ellos se encuentra en la canasta de monedas), que además cuentan con el agregado de tener
un alto diferencial de tasas con respecto al dólar estadounidense.
Mención aparte merece la relación dólar/yen, la cual ya lleva décadas mostrando una
apreciación de la divisa japonesa frente al dólar estadounidense, que ha provocado distintas
intervenciones por parte de las autoridades japonesas (la más reciente hace solo 2 semanas y de
momento sin éxito). El objetivo es poder cortar esta tendencia, que provoca lógicamente
inconvenientes múltiples en todo el ala exportador japonés y que ha posibilitado, entre otros
ítems, que Japón dejara de ser la segunda economía del mundo en manos de China. Actualmente
dicho par se encuentra en una zona cercana a lo que fuera su mínimo histórico en el año 1995,
por lo que también se encuentra en un momento extremo.
Figura n3 relación dólar/yen

Por consiguiente y en base a lo exhibido, la situación de extrema en varios de los pares más
importantes en el mundo de las monedas, vuelven a poner sobre el tapete la posible relación
inversa con el quehacer bursátil, el cual como he manifestado con anterioridad, también se
encuentra en un momento de definición.

CH
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