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Estructura de La Balanza de Pagos
Estructura de La Balanza de Pagos
Conclusiones Pág. 14
Anexos Pág. 16
LA BALANZA DE PAGOS
La balanza de pagos es un documento de tipo contable en el que se registran los
importes en moneda nacional o extranjera, de todas las operaciones tanto comerciales
como financieras de los habitantes de un país con los habitantes del resto del mundo
en un cierto período de tiempo (un mes, un semestre, o un año). La Balanza de Pagos
de Perú se elabora siguiendo las directrices del Quinto Manual de Balanza de Pagos del
FMI. La Balanza de Pagos consta de tres partes fundamentales donde se anotan los
movimientos u operaciones: la Balanza por Cuenta Corriente, la Balanza por Cuenta de
Capital y la Cuenta Financiera. Las operaciones de Balanza de Pagos se construyen
desde el principio bastante conocido de "partida doble", cuyo significado es que
contablemente la Balanza de Pagos está siempre en equilibrio.
III
FINANCIAMIENTO EXCEPCIONAL
.
1
Brady
.
2
Refinanciación
.
3
Condonación de deuda externa
.
4
Flujo de atrasos netos
.
IV
FLUJO DE RESERVAS NETAS DEL BCRP (1-2)
.
1
Variación del saldo de RIN
.
2
Efecto valuación y monetización de oro
.
Cada transacción da lugar a dos anotaciones, una señala el concepto por el que se
anota, y la otra la financiación monetaria asociada a la transacción. La balanza de
pagos da fe del tipo de relaciones económicas internacionales que realizan los países
con el resto del mundo, y gracias a la estandarización de su estructura básica a nivel
mundial es posible utilizarla para establecer todo tipo de comparaciones con otros
países, simplemente observando el resultado de los saldos de las sub-balanzas que la
componen. Además, la balanza de pagos permite conocer cómo se han ido financiando
los intercambios de bienes, servicios y transferencias; es decir, si se ha financiado la
sub-balanza por Cuenta Corriente con operaciones de compra venta de activos de
corto o de largo plazo que se anotan en la Cuenta Financiera.
Las transacciones que componen la balanza por cuenta corriente se dividen en tres
grupos o sub-balanzas: la balanza comercial o de mercancías, la balanza de
servicios, y la balanza de transferencias. En estas se anotan una serie de
operaciones que elevan o disminuyen las rentas totales de la nación.
1. BALANZA COMERCIAL
3. RENTA DE FACTORES
4. BALANZA DE TRANSFERENCIAS
La balanza de capital puede verse a largo plazo y a corto plazo, ella integra cuatro
grupos de operaciones que se identifican por el tipo de activos en que se
materializan: inversiones directas, inversiones en cartera, otro capital y variación de
reservas. A su vez, pueden agruparse por sectores institucionales (instituciones de
crédito, sector público y otros).
Las inversiones en cartera son las inversiones en valores negociables (con exclusión
de las inversiones directas) con objeto de obtener una rentabilidad financiera. Son
inversiones en acciones, bonos o en instrumentos del mercado monetario, por las
que se busca la rentabilidad financiera sin pretensión de control o participación en la
gestión.
El saldo agregado de la balanza por cuenta corriente y por cuenta de capital miden la
capacidad (+) o necesidad (−) de financiación generada por las operaciones no
financieras de la economía.
4
Cuando la Cuenta Financiera tiene un saldo positivo, significa que el país mantiene
una posición deudora con respecto al exterior, posición que se debe a las
necesidades de financiación de la economía cuando el saldo agregado de la balanza
por cuenta corriente y por cuenta de capital presenta en conjunto un déficit (−). El
endeudamiento con el exterior se expresa como un aumento neto de pasivos por
encima de la variación neta de activos.
Cuando la Cuenta Financiera tiene un saldo negativo, significa que el país mantiene
una posición acreedora con respecto al exterior, posición que se debe a la capacidad
de financiación de la economía cuando el saldo agregado de la balanza por cuenta
corriente y por cuenta de capital presentan en conjunto un superávit (+). El
financiamiento al exterior se expresa como un aumento neto de activos por encima
de la variación neta de pasivos.
Comprenden:
Esta partida comprende los cambios y saldos en: el oro monetario, los derechos
especiales de giro (DEG), la posición de reserva del país en el FMI, los activos en
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divisas (moneda, depósitos y valores) y otros activos. Esta cuenta era conocida
anteriormente como "Cuenta (o Balanza) de
Esta cuenta incluye, en los últimos años, únicamente las operaciones del sector
público por cambios en la deuda externa pública del Estado peruano. Estas dos
grandes cuentas de la clasificación del BCRP están comprendidas en la cuenta capital
y financiera de la clasificación normalizada del Fondo. Luego, la cuenta
financiamiento excepcional y el flujo de reservas netas del
En teoría, el total neto de las cuentas de la balanza de pagos debería ser igual a cero,
siempre y cuando todas las transacciones entre residentes y extranjeros se hubiesen
registrado en ésta. Sin embargo, en la práctica, cuando sumamos todos los asientos
con signo positivo y negativo, el total neto casi siempre muestra un crédito o un
débito neto. Este saldo se debe a errores y omisiones en la compilación de las
estadísticas. Para subsanar esta situación se ha introducido esta "partida
equilibradora o discrepancia estadística", llamada Errores y Omisiones Netos, para
subsanar los posibles errores de sobrestimación o subestimación de las operaciones
registradas. El Manual señala que "la magnitud de esta partida residual no es
necesariamente un indicio de la exactitud global del estado. Aun así, cuando el
residuo neto es grande, es difícil interpretarlo. Sin embargo, se puede señalar que en
la práctica es imposible registrar todas las transacciones económicas entre los
4
residentes de un país y el resto del mundo. Así, en el caso del Perú, existen tanto
transacciones informales como otras ilegales no declaradas, que son muy difíciles de
rastrear. Como:
4. La actividad ilegal del narcotráfico y otras operaciones ilegales con otros países.
Estas actividades pueden generar grandes cantidades de divisas que, además de
afectar a la oferta monetaria interna, también pueden afectar a las reservas
internacionales del país, en la medida que estos fondos lavados ingresen al
sistema bancario nacional. En el caso del Perú, sobre estas actividades informales
e ilegales con el resto de países, el ente emisor no señala en forma explícita si
hace o no algún estimado global de estas transacciones, y si las incluye o no en
sus estadísticas de la balanza de pagos.
aumento en la posición deudora de los habitantes del país con respecto al extranjero
se registran como ingresos (créditos), mientras que las operaciones que supongan un
aumento de la posición acreedora se registrarán como pagos (débitos).
4
PROBLEMAS EN LA BALANZA DE PAGOS
Aunque la Balanza de Pagos está siempre equilibrada desde el punto de vista contable,
desde el criterio estrictamente económico-monetario puede existir tanto superávit
como un déficit. Cuando existe déficit de Balanza de Pagos la Cuenta Financiera del
BCRP estará desacumulando activos (neto de: Reservas y Otros activos netos), lo que
significa que las inversiones de la Cuenta Financiera del sector privado no es suficiente
para financiar los saldos de las Balanzas por Cuenta Corriente y Capital, y se hace
necesario recurrir a las cuentas financieras del Banco Central de Reserva.
Cuando existe un superávit de Balanza de Pagos, la suma de las Balanzas por Cuenta
Corriente y Capital, más la Cuenta Financiera del sector privado será positivo e igual a
la Cuenta Financiera del BCRP que aparecería con el signo cambiado (menos), lo que
supondrá un aumento de los activos del Banco Central de Reserva frente al exterior.
Como veremos más adelante, en general los países suelen mantener un nivel mínimo
4
de reservas de divisas, pero se verán afectadas básicamente por los sistemas de tipos
de cambio elegidos, ya sea este un tipo de cambio fijo o flexible, o mixto. El análisis de
una Balanza de Pagos no puede limitarse a explicar los saldos de las sub-balanzas que
la componen, pues existen una serie de acciones concertadas entre las sub-balanzas
que originan problemas de distinta índole. El saldo agregado de la balanza por cuenta
corriente y por cuenta de capital tienen un significado muy especial desde el punto de
vista macroeconómico, pues miden la capacidad (+) o necesidad (−) de financiación
generada por las operaciones no financieras de la economía. Un saldo agregado
positivo de estas balanzas con un movimiento de la Cuenta Financiera del Banco
Central de Reserva del Perú es nulo, significa que el país está consumiendo menos y
que parte de ese ahorro sale hacia el exterior como un flujo neto de inversiones ya
sean financieras o directas (capital fijo). Por tanto, el país asume una posición
acreedora con respecto al resto del mundo. De otro lado, si no hay un flujo neto de
inversiones hacia el exterior y el país no está financiando al resto del mundo,
entonces, se estarán acumulando Reservas de divisas u otros activos de la Cuenta del
Banco Central de Reserva del Perú. Si un país presenta continuos superávit de la
Balanzas por Cuenta Corriente, esto quiere decir que la demanda interna es
insuficiente, convirtiendo sus ventas netas al extranjero en una parte substancial de su
PIB.
Un déficit agregado de las Balanzas por Cuenta Corriente y de Capital sin movimiento
de Reservas de divisas u otros activos de la Cuenta del Banco Central de Reserva del
Perú, significa que el país consume más de lo que produce, y para poder hacerlo
necesita tomar prestada la diferencia del resto del mundo. Esto sólo es posible bajo
determinadas condiciones, algunas veces favorecidas por las expectativas creadas
sobre el crecimiento de esa economía que atrae inversiones importantes y préstamos
del exterior, o cuando los tipos de interés son lo suficientemente altos como para
captar las inversiones (capitales) financieras necesarias para sostener la política de
importaciones. No obstante, si el flujo de inversiones (capitales) financieras y no
financieras provenientes del exterior, no es suficiente como para mantener el elevado
consumo (menor ahorro) en compras de bienes y servicios del exterior, entonces,
disminuirán las reservas de divisas u otros activos de la Cuenta del Banco Central de
Reserva del Perú.
los responsables de la política económica, pues estos capitales suelen ser muy
volátiles y atienden a circunstancias de carácter puramente especulativo. Si se
acumulara un volumen importante de deuda y estuviera próxima a su vencimiento, en
condiciones económicas poco favorables o de riesgo elevado, el inversor financiero
podría huir con su dinero especulativo hacia otras plazas donde pueda obtener mayor
rentabilidad y menor riesgo para sus activos. Para evitar las dificultades que surgen de
posibles desequilibrios de la Balanza por Cuenta Corriente, es preciso que en general
los responsables económicos de todos los países del mundo consideren que los
problemas de Balanza de pagos se originan cuando el déficit de balanza por cuenta
corriente de unos años no puede ser compensado con superávit de otros. Y que, la
obligación de las autoridades económicas consiste entre otras en mejorar la
competitividad de su economía para poder vender más o bien considerar la posibilidad
de reducir el consumo respecto del resto del mundo, caso contrario, las autoridades
monetarias se verían forzadas a actuar modificando o influyendo sobre la cotización
del euro para evitar que el endeudamiento se convierta en una fenómeno de difícil
solución.
CONCLUSIONES
http://estadisticas.bcrp.gob.pe
SACHS; Macroeconomía en la Economía Global, 1993
UGARTECHE, Oscar (2004): Adiós Estado Bienvenido Mercado, Fondo Editorial
UNMSM 168pp.
http://www.imf.org/external/np/sta/bop/bopman5.htm
http://www1.inei.gob.pe/web/aplicaciones/siemweb/index.asp?id=003
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ANEXOS