FUNDACION UNIVERSITARIA DE POPAYAN

Investigación de finanzas II tercer corte

Camila Hurtado Córdoba.

Noviembre 2018.

FUNDACIÓN UNIVERSITARIA DE POPAYÁN

FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS, CONTABLES Y ADMINISTRATIVAS.
Popayán - cauca.
 1. Teoría de Portafolio de Markowitz: concepto y ejemplos

En el mundo de las finanzas existen dos variables que son elementales para la
evaluación de inversiones. Estas son el Riesgo y el Rendimiento, si usted invierte
dinero en el mercado de capitales, debe tener presente que a mayor ganancia
esperada, mayor riesgo debe asumir. El motivo repunta que mientras más
riesgosa sea una inversión, la recompensa debería ser mayor en esa secuencia,
porque ¿Usted invertiría en una empresa riesgosa que no le ofrece rentabilidades
interesantes?, por lo cual es probable que si quiere obtener rentabilidades
atractivas, deba invertir en negocios riesgosos, pero es probable que ante un
riesgo elevado, le juegue en contra el factor psicológico (¿Podrá dormir con la
incertidumbre que al día siguiente pueda ser que pierda los millones invertidos?).
Por ende las finanzas analizan todas estas alternativas y supuestos que puedan
pasar, y citando la famosa frase que dice “No es bueno poner todos los huevos en
la misma canasta”, es que nace la teoría de carteras de inversión.

Teoría de Portafolio de Markowitz: Concepto

La teoría de carteras de inversión es una aplicación a la estadística y más en

concreto a la distribución normal, sobre estos modelos y más algunos supuestos
que agregaremos más adelante, se arman teorías de carteras de inversión.

 Primero: Una acción o un título a evaluar, tiene un retorno medio, aplicado a

una distribución normal estadística, nos ayuda a pronosticar una potencial
ganancia que consiste en el promedio de todas las simulaciones que
pueden existir acerca del título. Estadísticamente el retorno esperado es la
esperanza.

 Segundo: Indiferente la cantidad de simulaciones, los eventuales

escenarios pueden dispersar la media (cuantas veces se dispersa del
promedio el escenario individual), ese concepto analiza cuantas veces la
media se desvía, lo que estadísticamente se denomina “Varianza” y cuya
raíz cuadrada, nos da como resultado “la Desviación Estándar”, la
desviación estándar vista bajo este modelo, es el riesgo del título a evaluar.

Teoría de Portafolio de Markowitz: Ejemplo

A continuación se entrega la siguiente información de la Empresa “WWE”,

analizando el precio al 05-09-2014 y sobre lo mismo simulando escenarios
posibles futuros (segmentados en el caso que la economía este en AUGE, el
escenario que la economía no varíe y en el caso que exista una recesión
económica)

Precio Actual US $14,76 05-09-2014 Fecha

Economía Precio de la Acción Prob. Ocurrencia Retorno Esperado

Auge US $15 20% 1.626%

Esperado US $14,9 50% 0.949%

Recesión US $14,5 30% -1.762%

Si nosotros quisiéramos calcular el retorno esperado (cuanto porcentualmente se

espera ganar con este título), tenemos que utilizar la formula estadística de la
esperanza, que es la siguiente:

Donde:

PS: Probabilidad de ocurrencia.

Xi: Retorno esperado del escenario para el Título a analizar

Aplicando la formula a los datos iniciales, el desarrollo y resultado serían los

siguientes:

Con el presente desarrollo, se determina que, en función a los escenarios

esperados, la acción de WWE Inc, suba su precio en un 0,2711%, es decir si
usted compro 1 acción a 14,76 USD, el precio al final del periodo debería ser 14,8
USD (14,76*0.2711%+14,76).

En este mismo caso, se debe evaluar el potencial riesgo que traería el título, la
formula estadística que me ayuda a llegar al riesgo, es la desviación estándar, que
matemáticamente corresponde a la raíz cuadrada de la varianza, el motivo que
este sea el riesgo, repunta que la varianza como grado de dispersión analiza
cuantas veces y en que magnitud uno se desvía de la media (si no existiese
desviación a la media que es la rentabilidad esperada, no habría riesgo, por lo cual
la ganancia sería fija, cosa que sabemos que para este tipo de activos, no existe),
la fórmula matemática de la varianza es la siguiente:

Donde:

PS: Probabilidad de ocurrencia.

Xi: Retorno Esperado del Escenario para el título a analizar.

E(X): Retorno esperando del título promedio en todos sus escenarios (en este
caso 0.2711%)

Aplicando la formula a los datos iniciales, el desarrollo y resultado serían los

siguientes:

El resultado nos da un grado de dispersión de 0,0001837, donde si le sacamos la

raíz cuadrada, el resultado será el riesgo del título, que en este caso da como
resultado aproximado 0.014, que expresado porcentualmente, representa que el
riesgo del título “WWE”, es de un 1,14%.

Es razonable que este tipo de activos presente riesgos dado las variables
económicas y de mercado que lo puedan afectar, por eso, es que nace el asunto
de diversificación de cartera, dado que la idea, sería invertir en una cartera cuyas
variables perjudiquen a un título, beneficien al otro y así el riesgo no sistemático
sea el mínimo posible.

Teoría de Portafolio de Markowitz: Aplicación

Harry Markowitz obtuvo el premio nobel de economía el año 1990, en el año

1952 emitió un artículo denominado “Portfolio Selecction”, donde detallaba que
con la observación y la experiencia más las expectativas de inversión futuras, se
podían armar carteras de inversión, esta teoría fue profundizada con la frontera
eficiente, donde utilizando la varianza de dos activos, y despejando dicha fórmula,
se puede llegar al porcentaje exacto a invertir en cada activo para que el riesgo de
dos títulos sea el mínimo de cartera, la formula de Markowitz a utilizar para saber
qué porcentaje invertir en cada título es la siguiente:
El resultado de esta fórmula, nos va a dar el porcentaje exacto a invertir en el título
“WWE” para que el riesgo de cartera sea el mínimo, para poder aplicar dicha
fórmula, agregaremos los siguientes datos de la empresa “Mattel”:

Título Mattel inc

Retorno Esperado 0,40%

Varianza 0,0002

Covarianza WWE-MATTEL -0,5

La fórmula anteriormente expuesta utilizando los datos de ambos activos, debería

quedar de la siguiente manera:

El resultado de esta fórmula indica que el porcentaje exacto a invertir en la WWE,

es 50%, para simplificar la aplicación del módulo, la teoría de markowitz establece
que se deben invertir el 100% de los flujos disponibles, por lo cual si nosotros
invertimos 50% en WWE, en Mattel deberíamos invertir 50%, una vez determinado
estos porcentajes, deberíamos obtener el promedio ponderado que nos dará la
rentabilidad esperada de la cartera, es decir así:

El resultado nos da 0.33555%, que significa que por tener un menor riesgo que la
wwe y mattel (desviación estándar de Mattel 1,41%) juntos. Por otro si queremos
determina la varianza de ambos activos íntegramente, se debería utilizar la
siguiente fórmula:

Utilizando la formula aplicado con nuestros datos, debería quedar así:

Esto tiene como resultado que el grado de dispersión de esta cartera sea de
0,9073800792, donde su raíz cuadrada determina que el riesgo de esta cartera es
de 0,95% aproximadamente, por lo cual se cumple con la hipótesis de Markowitz
que dos activos con diferente correlación (visualizado en la covarianza negativa),
conllevarían una sinergia, es decir un mayor valor que en este caso sería un
menor riesgo de cartera que invertir en cada uno de forma independiente.

2. Desviación estándar

La desviación estándar es la medida de dispersión más común, que indica

qué tan dispersos están los datos con respecto a la media. Mientras mayor
sea la desviación estándar, mayor será la dispersión de los datos.

El símbolo σ (sigma) se utiliza frecuentemente para representar la

desviación estándar de una población, mientras que s se utiliza para
representar la desviación estándar de una muestra. La variación que es
aleatoria o natural de un proceso se conoce comúnmente como ruido.

La desviación estándar se puede utilizar para establecer un valor de

referencia para estimar la variación general de un proceso.

Ejemplo
Tiempos de egreso de un hospital
Considere el ejemplo siguiente. Los administradores dan seguimiento al
tiempo de egreso de los pacientes tratados en las áreas de urgencia de dos
hospitales. Aunque los tiempos de egreso promedio son aproximadamente
iguales (35 minutos), las desviaciones estándar son significativamente
diferentes. La desviación estándar del hospital 1 es de aproximadamente 6.
En promedio, el tiempo para dar de alta a un paciente se desvía de la
media (línea discontinua) aproximadamente 6 minutos. La desviación
estándar del hospital 2 es de aproximadamente 20. En promedio, el tiempo
para dar de alta a un paciente se desvía de la media (línea discontinua)
aproximadamente 20 minutos.
 Civerbiografia

 https://www.rankia.cl/blog/analisis-ipsa/3500963-teoria-
portafolio-markowitz-concepto-ejemplos

 https://support.minitab.com/es-mx/minitab/18/help-and-how-
to/statistics/basic-statistics/supporting-topics/data-
concepts/what-is-the-standard-deviation/