Fuente de

Definición Sigla Unidad

Información
Valor de Mercado Patrimonio (Capital) Anexo 5 E $ Millones
Valor de Mercado Deuda Anexo 5 D $ Millones
Valor de la Empresa Cálculo V=D+E $ Millones
Relación Deuda Total Financiamiento Cálculo/Tabla 1 D/V %
Relación Capital Propio Total Financiamiento Cálculo/Tabla 2 E/V %
Tasa Libre Riesgo Tabla 2 RF %
Riesgo Sistemático Anexo 5 Beta
Prima por Riesgo EMRP %
Costo del Capital o Patrimio Cálculo Ke %
Tabla 1 Spread %
Tasa Libre Riesgo RF %
Costo de la Deuda Cálculo Kd %
Tasa Impuesto Corpotativa (USA) t %
Costo Promedio Ponderado del Capital Cálculo WACC %
Middle Energy
Resources
134,114
79,508
213,622
37.22%
62.78%
4.98%
1.25
5.0%
11.23%
1.62%
4.98%
6.60%
40%
8.52%
 Fuente de
Definición Sigla Unidad
Información
Relación Deuda Total Financiamiento Cálculo/Tabla 1 D/V %
Relación Capital Propio Total Financiamiento Cálculo/Tabla 2 E/V %
Tasa Libre Riesgo Tabla 2 RF %
Riesgo Sistemático Anexo 5 Beta
Prima por Riesgo EMRP %
Costo del Capital o Patrimio Cálculo Ke %
Tabla 1 Spread %
Tasa Libre Riesgo RF %
Costo de la Deuda Cálculo Kd %
Tasa Impuesto Corpotativa (USA) t %

Costo Promedio Ponderado del Capital Cálculo WACC %

Exploration & Marketing &
Production Refining
46.00% 31.00%
54.00% 69.00%
4.98% 4.98%
1.15 1.20
5.0% 5.0%
10.73% 10.98%
1.60% 1.80%
4.98% 4.98%
6.58% 6.78%
40% 40%
7.61% 8.84%
 Fuente de
Definición Sigla Unidad
Información
Relación Deuda Total Financiamiento Cálculo/Tabla 1 D/V %
Relación Capital Propio Total Financiamiento Cálculo/Tabla 2 E/V %
Tasa Libre Riesgo Tabla 2 RF %
Riesgo Sistemático Anexo 5 Beta
Prima por Riesgo EMRP %
Costo del Capital o Patrimio Cálculo Ke %
Tabla 1 Spread %
Tasa Libre Riesgo RF %
Costo de la Deuda Cálculo Kd %
Tasa Impuesto Corpotativa (USA) t %
Costo Promedio Ponderado del Capital Cálculo WACC %
Petrochemicals

40.00%
60.00%
4.98%
1.40
5.0%
11.98%
1.35%
4.98%
6.33%
40%
8.71%
A

B
El Sr.Yoshida comete un error en su analisis ya que no considera el concepto de valor de dinero en el tiempo. Simplemente mun
MM¥ (Fujo de caja neto por año) por 20 años, lo que le entego un total de 5.000 MM¥ (valor de venta proyectado por Sr Yosh
El Sr.Yoshida dentro del analisis no considera valores residuales
Formula de WACC Calculo WACC
Salar Saito no tene deuda por lo tanto:
D E
WACC  K D 1  t C   KE D
 0
E
 1
V V V V
KE: Costo de Capital para el accionista
KD: Costo de la deuda Al reemplazar en formula de WACC
D: Valor de mercado de deuda LP
D
E: Valor de mercado del Patrimonio K D 1  tC   0
V: D + E V
tc: Tasa de impuesto corporativa WACC  K E
Ke = rF + β [E(RM) – rF]
Ke: Costo de Capital para el Accionista Los Socios esperaban obtener un 10% sobre el retorno de su c

En base a los anterior el Sr.

rF: tasa libre de riesgo
E(RM )- RF: prima por riesgo
β: Riesgo Sistemático
Yamada, comprobó que los
socios no habian cambiado sus
expectativa de retorno
Por lo tanto Ke=WACC=10%

0.80 rf
1.08 β
8.48 E(RM )- RF
9.96 ke
 E
 1
V

0% sobre el retorno de su capital.

Formula para el cálculo de VP con tasa de crecimiento de los fujos

C1   1  g  
T

PV   1   
(r  g)   1  r  

C1= Anualidad
g = la tasa de crecimiento,
r = la tasa de descuento,
T = el número de flujos de efectivo.

Definición Sigla Unidad Solar Saito Observación

Periodo T años 20.00
Tasa de Descuento r % 10.00%
Tasa de Crecimiento g % 5.00% Proyección Sr Susuki
Flujo Neto Año 0 Co MM¥ 250.10 Año 2012
Flujo Neto Año 1 C1=Co*(1+g) MM¥ 262.605 Año 2013
Valor Presente VP MM¥ 3,180.69
 Definición Formula Sigla Unidad

Tasa de Descuento r %
Tasa de Crecimiento g %
Flujo de Caja Libre FLC MM¥
n
CF t
Valor Presente Flujos 2012
al 2017
VP  
t 1 (1  r ) t
Vp MM¥

n
CF t
Suma Valores Presente
VP  
t 1 (1  r ) t
Vp MM¥

2013 al 2017
FC
VP  Vp MM¥
Valor Presente Perpetuidad (r  g )
al 2017

7 . 052 , 04
Valore Presente PV  Vp MM¥
(1  10 %) 5
Perpetuidad al 2012
Valore Presente Total Vp MM¥

Formula para el cálculo de VP con tasa de crecimiento de los fujos

C1   1  g  
T

PV   1   
(r  g)   1  r  

C1= Anualidad
g = la tasa de crecimiento,
r = la tasa de descuento,
T = el número de flujos de efectivo.

Definición Sigla Unidad

Periodo T años
Tasa de Descuento r %
Tasa de Crecimiento g %
Flujo Neto (2017) Co MM¥
Flujo Neto 2018 C1=Co*(1+g) MM¥
Valor Presente VP MM¥
 0 1 2 3 4
Observación 2012 2013 2014 2015 2016

WACC 10.00%
1.00%
Anexo 3 250.10 396.40 465.20 538.90 607.10

Se Considera Año
2012 como "0" 250.10 360.36 384.46 404.88 414.66

1,954.55

g=1 % Anual,
Perpetuo

4,378.76

6,333.32

imiento de los fujos

Solar Saito Observación

200.00 Si se lleva a infinito
10.00%
1.00% Proyección Sr Susuki
628.40
634.68
7,052.04
 5
2017

628.40

390.19

7,052.04
A Los resultados son diferentes ya que en la pregunta 4, se consideran flujos de caja a perpetuidad desde el año 2017 ( 628,4MM¥ c

B Valor residual = 4,378.76

Valor Total Empresa = 6,333.32
% Valor Residual = 69.14%
gunta 4, se consideran flujos de caja a perpetuidad desde el año 2017 ( 628,4MM¥ con crecimiento del 1%). El Valor Presente aumenta en la pregunta 4

MM¥
MM¥
MM¥
wacc 0.0613 6.13%
wacc caso 0.1 10%
g 0.01 1%

2012 2013 2014 2015 2016 2017 C1

2.2 3.5 4.1 4.8 5.4 5.6 5.7
-30 62.8
- 27.8 3.5 4.1 4.8 5.4 68.4

38.24

wacc 0.0613 6.13%

wacc caso 0.1 10%
g 0.01 1%

2012 2013 2014 2015 2016 2017 C1

2.2 3.5 4.1 4.8 5.4 5.6 5.7
-30 110.3
- 27.8 3.5 4.1 4.8 5.4 115.9

73.45
 10%
CÁLCULO PERPETUIDAD
62.8

6.13%
CÁLCULO PERPETUIDAD
110.3
 Definición Formula Sigla Unidad
Flujo Operación - Flujo
Flujo de Caja Libre Inversion FLC US$M

Tasa de Crecimiento de 0,25

Tasa de Crecimiento % Anual, Perpetuo g %

Valor Presente FCL 2013 FC

VP  Vp US$MM
Perpetuidad al 2012 ( r  g )
VP FCL 2012 + VP FCL 2013
Valore Presente Total Perpetuidad Vp US$MM

Numero de Acciones MM
Precio por acción US$

ETAPA INICIAL
ADQUISICIÓN

Definición Unidad 2012

Valor de Adquisición USMM 27,034

Valor de la deuda USMM 9,050

Valor Equity USMM 17,984

Precio de la Acción US$ 70.00

Número de Acciones MM 386.21
totales
Número de Acciones MM 261.38
Equity

Definición Formulas Sigla Unidad

Total Pasivos y Patrimonio V US$ Miles

Valor Deuda D US$ Miles
Relación Deuda Total Financiamiento D/V %
Relación Capital Financiamiento E/V %
Costo de la Deuda Kd %
Tasa Impuesto tc %
Tasa Libre Riesgo RF %
Riesgo Sistemático Beta
Prima por Riesgo EMRP %

Costo del Capital o Patrimio Ke = rF + β [E(RM) – rF] Ke %

Costo Promedio Ponderado del
WACCCapital
 K 1  t
D C D
V
 KE
E
V
WACC %

Valor de la Empresa Adqu 28,000 USMM$

Deuda Largo Plazo 4,780 USMM$
Deuda Total 9,050 USMM$
Valor por Acción 72.5 us$
Cantidad de Acciones 386.2 MM

Cantidad de Acciones
Equity c/deuda Largo
Plazo 320.3 MM

Cantidad de Acciones
Equity c/deuda Total 261.4 MM
 0 1
ETAPA INICIAL ETAPA FINAL ADQUISICIÓN
ADQUISICIÓN
2012 2012 2013 Nota Observación
1091.00 1017.00 Anexo 3 Flujo efectivo

Cáculo para llegar a 72,5

0.24% Cálculo precio Acción

#REF! Cálculo

#REF! #REF! Cálculo Valor Equity

#REF! #REF!
70.00 72.50

ETAPA FINAL VALOR SIN

ADQUISICIÓN CON PREMIO(20%) FINAL
PREMIO ADQUISICIÓN

2012 2012

28,000 22,400

9,050 9,050

18,950 13,350

72.50 58.00

386.21 386.21

261.38 261.38

Valores Nota Observación

12,461 Anexo 3 Promedio

4,780 Anexo 3 Deuda L/Plazo
38.36% Anexo 3
61.64% Calculo 1-(D/V)
4.28% Anexo 2
19.80% Anexo 2
1.80% Anexo 2 Tasa del Tesoro
0.651 Anexo 2
6.00% Anexo 2
5.71% Calculo
4.83% Calculo
Valor de la Empresa Adquirida 28,000 USMM$
Deuda Total 9,000 USMM$
Valor Equity 19,000 USMM$
Valor por Acción 72.5 us$

Cantidad de Acciones Equity c/deuda Total 262 MM

Valor por Acción SIN PREMIO 20% 58 us$
Aumento Precio de Acción 20%=>30% 75.4
Valor Nuevo Equity 19,760 USMM$
Diferencia equity 760 USMM$

Obs: no da lo mismo de la solución porque hay un error con el precio de Mercado

 Definición Unidad CEMEX CMO

Ingresos (MMUS$) 4,708 3,219

Costo de Venta (sin Depreciación) (MMUS$) 4,120 2,865
Depreciación (MMUS$) 200 74
EBIT (MMUS$) 389 280
Impuestos 136 98
NOPAT 253 182
Deprecicion (+) 200 74
Capital de Trabajo (-) - 31 - 9
Capex (-) -471 -322
Free Cash Flow - 49.48 - 74.94
wacc 11.05% 12.51%
g 7.00% 3.00%
Valor Presente - 1,221 - 788
- 811 - 1,001
- 410 213

Valor de Sinergia => 2847- (-1861) = 4708 > 2500 => SI Conviene comprar empresa

4,400 3,125
4,708 3,219

Definición Sigla Unidad CEMEX

Valor de Mercado Deuda D $ Millones 125
Valor de la Empresa V=D+E $ Millones 2,125
Relación Deuda Total Financiamiento D/V % 5.88%
Relación Capital Propio Total Financiamiento E/V % 94.12%
Tasa Libre Riesgo RF % 7.00%
Riesgo Sistemático Beta 1
Prima por Riesgo EMRP % 4.5%
Costo del Capital o Patrimio Ke % 11.50%
Costo de la Deuda Kd % 6.00%
Tasa Impuesto Corpotativa (USA) t % 35%
Costo Promedio Ponderado del Capital WACC % 11.05%
 CMO+CEMEX CMO+CEMEX Observación
(SIN SINERGIA) (CON SINERGIA)
7,927 7,927
6,936 6,500
274 274
240 1,153
234 404 35%
205 749
274 274
- 40 - 40
- 793 - 793
- 124 190.36
11.69% 11.69%
5.00% 5.00% Promedio
- 1,861 2,847 2500
ok ok

CMO CEMEX+CMO Observación

187 312
1,487 3,612
12.58% 8.64%
87.42% 91.36%
7.00% 7.00%
1.5 1.21 Beta es ponderado por activos => β*3612 = 1,0*2125*1,5*1487
4.5% 4.5%
13.75% 12.42%
6.00% 6.00%
35% 35%
12.51% 11.69%