Nota de clase 2 Macro II 2016

El modelo de la denominada “Síntesis neo-

clásica”

1
 El modelo
1. Estructura y naturaleza del modelo básico sin gobierno y economía cerrada

El modelo IS-LM es el núcleo de la corriente tradicional de la macroeconomía. Es un modelo

de demanda agregada que describe el mecanismo de equilibrio del ingreso o la producción y
de tasa de interés de un sistema económico. Usualmente explica de manera gráfica,
matemática y sintetizada las consecuencias de las decisiones del gobierno en materia políticas
fiscales 1 y monetarias2. Es un modelo de equilibrio económico general a corto plazo (cortísimo
como el mismo Hicks lo ha dicho años atrás), en que el nivel de salarios se mantiene
constante. Se representa gráficamente mediante dos curvas que se cortan, llamadas IS
(equilibrio de Ahorro e Inversión) y LM (equilibrio de oferta y demanda monetaria). Las
variables que se determinan en el equilibrio son la tasa de interés y el nivel de ingreso.

Entre sus características tenemos

 Es un análisis de equilibrio general, tema al que desde 1934 JRH estaba dedicado.
 No considera la existencia del sector externo en su versión de 1947, Lo incorporan
posteriormente con sus aportes Robert Mundell y Marcus Fleming,
 Contempla la linealidad de las funciones, por ejemplo utiliza relaciones monótonas
decrecientes características de modelos neoclásicos tradicionales (como por ejemplo,
la relación monótona decreciente entre tasa de interés y nivel de inversión y la
creciente entre el ahorro y la tasa de interés).
 Es un modelo de naturaleza simultánea, donde todo acontece en un momento – “se
puede decir en un instante”, en palabras de Hicks-.
 Asume explícitamente dos mercados: el de bienes y el monetario, existiendo un
tercero, el de bonos que se ajusta mediante la extensión a éste del supuesto
cumplimiento de la condición de equilibrio de la Ley de Walras. Es en tal sentido un
alejamiento sustancial al Keynes de la TG.
 El tratamiento del tiempo se refiere a un período, es un tiempo que transcurre y,
para el que, ya han pasado determinadas cosas, a las que nada durante el período
podría cambiar (hay un pasado y el pasado ya fue) y, esas cosas, tampoco podrían
cambiarse en el futuro, el que además, se suponía desconocido. Respecto de la
duración del período en ISLM es un instante, digamos, por oposición a la teoría
Keynesiana donde hay una duración de alrededor de un año.

1
Política fiscal: un conjunto de medidas relativas al: Régimen tributario, gasto público, endeudamiento interno externo
del Estado, las operaciones y situación financiera de las entidades y organismos autónomos o paraestatales, por medio
de los cuales se determina monto y distribución de la inversión y consumo públicos como componentes del gasto
nacional.
2
Política Monetaria: son acciones que realiza el estado - a través de la Expansión Monetaria, o Aumento de la oferta
monetaria / de la Contracción o restricción monetaria o Reducción de la oferta monetaria -, para lograr resultados en la
cantidad y el costo del dinero, la disponibilidad y distribución del crédito bancario y las condiciones de funcionamiento
del sistema monetario financiero.

2
  Las expectativas sobre el futuro tampoco podrían afectar lo que puede ocurrir
durante el período, pues las expectativas se suponían exógenas, no se determinan
en el modelo.
 Todos los precios son flexibles, es un modelo de competencia perfecta.
 Es un modelo de pleno empleo

Por lo tanto, se consideran dados para el período: el equipo, las posibilidades de producción, las
preferencias y las expectativas; se supone, que dentro del período, la performance está
determinada o es determinable. Respecto de los datos son consistentes con el equilibrio.

El enfoque basado en el trabajo de 1937 de J. R. Hicks “Mr Keynes y los clásicos”, fue adoptado y
extendido rápidamente por los economistas norteamericanos neoclásicos no ortodoxos que le
dieron una gran difusión y aplicación convirtiéndolo en el paradigma del funcionamiento
macroeconómico de la corriente central de pensamiento3. En ella el uso habitual se destina a
mostrar los efectos de políticas que se reflejan en desplazamientos de las curvas. Para desplazar la
IS se usan políticas fiscales, que pueden ser expansivas (con el objetivo de aumentar el nivel de
ingreso o producción, es decir la Y) o restrictivas (caso opuesto). Para desplazar LM las políticas a
aplicar son monetarias.

a. El mercado de bienes y servicios reales

Para Hicks, había dos parámetros: Y (el ingreso, real, pues se define en términos de unidades de
salarios que se asumen constantes) y r la tasa de interés. Luego, como la Inversión depende de r y
el ahorro del Y, para cada valor de r habría uno de Y, al cual el ahorro y la inversión se igualarían
(de modo que el exceso de demanda sea de cero). La relación que se obtenía así entre r e Y, Hicks
la llamó IS4.

3
Más adelante, sobre todo con el aporte de Mundell Fleming los economistas ortodoxos usaron su nomenclatura y funciones para
introducir sus premisas y, todo el neoclasicismo lo adoptó
4
A Y y a r Hicks las llamó “parámetros” y no “variables”, llama la atención en nuestro estilo, pero responde al original de Hicks.

3
Siendo que sobre la curva IS están las combinaciones de tipos de interés y niveles de ingreso a los
que el gasto planeado es igual al ingreso, podemos deducir que a la derecha de ella, cualquier
punto como X, para un dado ingreso, la tasa de interés es superior a la tasa de equilibrio por lo
cual la demanda es menor que la oferta ya que la Inversión es menor a la de equilibrio y / o el
ahorro es superior al de equilibrio. Ver tarea5
También surge que, en puntos a la izquierda de la IS (como el punto Y), para una dada tasa de
interés el nivel de ingreso real es inferior al de equilibrio: la demanda es superior a la oferta. Ver
tarea 6.

A1) ¿Cómo llegamos a la curva IS del mercado de bienes?

Una forma es partir de la relación de la demanda agregada respecto a los diferentes niveles de
producción7. La demanda agregada (C+I) está representada en la figura siguiente por la línea ZZ
dependiente de la producción (o del ingreso real, ya que al suponer la existencia del equilibrio: el
producto y el ingreso son iguales8). Si bien es usual que la demanda agregada se represente como
una recta, es una línea curva9. El único punto del gráfico en el que la Demanda agregada se
equilibra con el producto es en el punto A. ZZ tiene una constante que es el consumo de
subsistencia mínimo más el componente fijo de la inversión autónoma. ZZ crece menos que
proporcionalmente a la línea de 45 o ya que como el ahorro es positivo una parte del ingreso no se
destina al consumo, por lo tanto las funciones siempre se cortarán. Como el modelo asume pleno
empleo y este se encuentra en dicho valor que llamamos Y, para dicho Y, hallamos el punto A de
equilibrio entre oferta y demanda. Tarea 10

5
Hacer el análisis suponiendo que lo que está fijo la tasa de interés en un punto a la derecha de la IS, por lo cual la producción real y
la de equilibrio difieren, ¿de que manera y en qué?
6
Hacer el análisis suponiendo que lo que está fijo es el ingreso en un punto a la izquierda de la IS, por lo cual la producción real y la
de equilibrio difieren ¿de que manera y en qué?
7
Gráficos extraídos de Olivier Blanchard, Macroeconomics
8
Por ahora no hacemos la distinción entre gasto privado y gasto del estado.
9
Y es curva en el sentido inverso en la versión keynesiana al graficado por Blanchard ya que el consumo
crece en forma decreciente.
10
Explicar ¿Por qué incluimos la línea de 45 ° y que representa?

4
En segundo lugar mostramos la influencia de la tasa de interés sobre la demanda agregada.
Dada la función ZZ, en la que se consideraba un valor dado para la tasa de interés. Si ésta se
incrementa, el gasto o demanda agregados declinan proporcionalmente en todos sus puntos (por
el aumento del ahorro y la caída de la inversión). Por la caída de la demanda ZZ pasa a ZZ´, en el
nuevo equilibrio el nivel del producto real pasa al punto A´, o sea: de Y a Y´.

Ya estamos en condiciones de relacionar los niveles del Ahorro (como complemento del Consumo
en el uso del Ingreso) con los de la Inversión (complemento del Consumo en el Gasto)
considerando los parámetros Y e i. Como se muestra en la siguiente figura

IS tiene una relación decreciente entre la tasa de interés y el nivel del producto. Moviéndonos
desde el nivel A´ hacia A el producto aumenta y la tasa de interés debe disminuir para equilibrar la
demanda con el producto.

5
Desplazamientos de la IS

El equilibrio del mercado de bienes se representa con la producción como función decreciente del
tipo de interés. Esta relación se representa por medio de la curva IS de pendiente negativa.

Las variaciones de otros factores diferentes del ingreso o producto, que reducen o aumentan la
demanda de bienes, dado el tipo de interés, desplazan la curva IS hacia la izquierda o hacia la
derecha. Tarea 11.

Un aumento de los tributos, T, o un descenso del Gasto del estado, G, desplazan la curva IS
hacia la izquierda

Los movimientos opuestos en el gasto y en los impuestos producen el efecto contrario. Pero
ninguno de estos son efectos definitivos, ya que el resultado final dependerá de lo que
suceda, al mismo tiempo, en el mercado monetario.

b. El mercado de dinero

Analizamos y describimos ahora el mercado de dinero. Para Hicks, la curva es

independiente de la curva IS. Se la define como aquella que muestra las combinaciones de
tasas de interés y niveles de producción a los que la demanda de dinero se iguala con la oferta
de dinero.

i. La demanda de dinero

La demanda de dinero es una demanda de saldos reales dependiente del ingreso y de la tasa
de interés.

11
Demuéstrelo en un gráfico usando el cambio en una variable considerada exógena a la demanda agregada

6
 La demanda de saldos reales depende positivamente del ingreso real puesto que será
necesario disponer de más dinero al aumentar las transacciones implicadas en el aumento del
producto.

La demanda de saldos reales, también será función negativa de la tasa de interés ya que si la
empresa o persona mantiene su liquidez en el dinero a medida que la tasa aumente tendrá el
costo de oportunidad medido por lo que pierde de intereses.

Así: para un dado nivel de ingreso, la cantidad demandada de saldos reales es una función
decreciente de la tasa de interés.

La oferta de dinero se supone dada y su nivel lo determina la autoridad monetaria.

Ver en el gráfico la demanda de saldos reales en decreciente en función de la tasa de interés

y. como se desplaza ante cambios en el nivel del producto. En tanto la oferta es una recta
paralela al eje de tasa de interés y fija en la abcisa al valor de oferta.

Un aumento en el nivel de ingreso eleva la demanda de dinero, tal como se ve en el

desplazamiento de la curva de demanda de dinero hacia la derecha: correspondiendo Md a Y,
en tanto que Md´ se corresponde con el nivel de Y´.

ii. La construcción de la curva LM

Ya establecimos que la oferta de dinero está dada y es igual a Ms, entonces al igualarse Ms con la
Demanda de dinero Md, se equilibra el mercado monetario en LM (lado derecho de la figura

7
siguiente). LM es una función creciente que muestra las combinaciones de ingreso y tipo de
interés en los que la demanda de dinero en términos reales es igual a la oferta de dinero. Ello se
debe a que, dada la oferta monetaria real, si aumenta el ingreso

(lado izquierdo de la Figura), lleva a que se realicen más transacciones y por lo tanto sea mayor la
demanda de saldos reales para todos los niveles de tasa de interés; haciendo que la curva de
demanda de saldos reales se desplace en sentido ascendente y hacia la derecha. La tasa de interés
debe subir irremediablemente, pues como la oferta de dinero está constante, lo que requiere la
persona o empresa para transacciones adicionales debe reasignarlo desde su tenencia de liquidez
en saldos reales12 y, con ello se mantendrá el equilibrio en el mercado de dinero con un nivel de
ingreso más alto.

Esta curva tiene pendiente positiva ya que una subida de la tasa de interés reduce la demanda de
saldos reales. Pero, para que la demanda de saldos reales sea igual a una oferta monetaria fija,
tiene que existir un nivel de renta más elevado que lleve al aumento de la demanda de dinero por
transacciones. Por lo tanto, el equilibrio del mercado de dinero implica que una subida en los tipos
de interés va acompañada de un aumento del nivel de renta.

La pendiente de la curva se determinará en base a cuál sea la sensibilidad de la demanda de

dinero en respuesta al cambio en el nivel de ingreso, cuanto mayor la sensibilidad de la demanda
de dinero al ingreso, mayor pendiente tendrá la curva . Por otro lado, cuanto menor sea la
sensibilidad de la demanda de dinero a la tasa de interés, más achatada será la curva .

Si la sensibilidad de la demanda de dinero a la tasa de interés es cercana a cero, entonces la curva

es casi vertical. Si, por el contrario, la sensibilidad es muy grande, la curva será casi
horizontal.

iii. Desplazamientos de la curva LM

Hasta aquí se ha trabajado sobre la construcción de la curva LM, pero no sobre sus
desplazamientos. Veremos seguidamente los desplazamientos de la curva y luego pasaremos a
analizar los distintos equilibrios en el modelo considerando a

12
Lo que se demanda de dinero como liquidez Hicks lo llama “componente activo” puesto que es sobre el cual se puede influir a través
del cambio en la tasa de interés por el BC.

8
Recordamos que la oferta monetaria real se mantiene constante a lo largo de la curva . Por lo
tanto, una variación de la oferta monetaria nominal (como en este modelo los precios están
dados, será una variación real) desplazará la curva . En la figura se puede observar que un
desplazamiento de a , donde M´ > M, desplaza la curva hacia la derecha. El
mecanismo es el siguiente:

Dados los precios, a todos los niveles de tasa de interés, ingreso tiene que ser mayor para elevar la
demanda de dinero para transacciones y absorber así el aumento de la oferta monetaria real. En la
siguiente figura se muestra el vínculo entre LM y la Demanda de dinero en función de la tasa de
interés. La izquierda muestra LM y la derecha la demanda de dinero dependiendo de la tasa de
interés. En LM a mayores (menores) niveles de ingreso, la tasa de interés de equilibrio será menor
(mayor) para inducir a compensar la mayor (menor) cantidad de dinero. Sobre la curva de
Demanda, para aumentarla la oferta debe subir para que la tasa de interés baje y así se
demandarán más saldos reales.

Figura Curvas LM y Demanda de Dinero

9
 2. El funcionamiento de IS LM como equilibrio general
En este modelo el mercado real (curva IS) y el mercado monetario (curva LM) interactúan y se
influyen mutuamente.
A pleno empleo el nivel de renta de equilibrio será consistente con la demanda de dinero y esta
con la oferta de dinero dada; por lo tanto, surgirá una tasa de interés que determinará la inversión
la que se igualará con el ahorro. Por tanto con este modelo el equilibrio se logra a la vez para
todas las variables.
.

En E tanto LM como IS se cortan determinado el mismo valor de r* e Y*, a cuyos valores se igualan
el Ahorro y la Inversión, así como la oferta monetaria se iguala con la demanda monetaria y por lo
tanto el Ingreso es igual al Producto.
E es un equilibrio estable, ya que más allá del punto E existen desequilibrios pero la lógica causal
del sistema llevaría automáticamente al equilibrio.
13
En la Zona I, hay un exceso de oferta de bienes (igual que en IV) Tarea y una demanda
excedente de dinero (al igual que en II) Tarea 14 .
En la Zona II, hay un exceso de demanda de bienes (igual que en III) Tarea15 y una oferta
excedente de dinero (al igual que en IV) Tarea 16.

13
Debe explicar porqué hay allí una Oferta de bienes > que su Demanda
14
Porqué la demanda de dinero allí supera a la oferta monetaria?
15
Debe explicar porqué hay allí una Oferta de bienes < que su Demanda

10
Por último realice la siguiente Tarea explique porque la eficacias relativa de la política de gasto-
impuestos y de la política monetaria dependen de las pendientes de ambas curvas y, que es lo
que indica la pendiente en cada curva.

Apéndice matemático IS-LM

Mercado de bienes
La función tradicional de Demanda Agregada (DA), con sector público en economía cerrada, está
determinada por el consumo, la inversión, el gasto público en bienes y servicios y las
exportaciones netas. En este caso, se incorporará el nivel de inversión dependiente de la tasa de
interés, es decir, la ecuación (1).

(2)

(3)

Si se separan los componentes autónomos en la ecuación (3) se puede

reducir a la siguiente:

(4)

De la ecuación (4) se puede derivar el multiplicador. Ya que, de la siguiente ecuación

(4)

Despejando,

(5)

Por lo que se denominará multiplicador a la siguiente ecuación

(6)

Tanto la sensibilidad del gasto en inversión, como el multiplicador ( determinarán la inclinación

de la curva.

Mercado de dinero

16
Porqué la oferta de dinero allí supera a la demanda monetaria?

11
La demanda de dinero es una demanda de saldos reales. La demanda de saldos reales dependerá
del nivel de ingreso real y de la tasa de interés. Se puede representar de la siguiente manera

(7)

El parámetro refleja la sensibilidad de la demanda de saldos reales al nivel de ingreso, mientras

que el parámetro lo hace con respecto a la tasa de interés. Dado el nivel de ingreso, la cantidad
demandada es una función decreciente de la tasa de interés.

En primer lugar, se definirá la oferta monetaria como la cantidad nominal de dinero, , controlada
por la autoridad monetaria. Se considerará dada e igual a . Por otro lado, el nivel de precios en el
modelo se lo considera constante e igual a , por lo que la oferta monetaria real será
igual a

(8)

A esta altura ya se ha podido determinar tanto la oferta de dinero como la demanda de dinero.
Para que el mercado de dinero se encuentre en equilibrio, entonces, la demanda (ecuación 7)
tiene que ser igual a la oferta (ecuación 8), es decir,

(9)

De la ecuación anterior se puede despejar la tasa de interés y se obtendrá la siguiente expresión

(10)

La pendiente de la curva se determinará en base a 2 parámetros de la ecuación 10, y .

(10)

Cuanto mayor sea , es decir, cuanto mayor sea la sensibilidad de la demanda de dinero al nivel de
ingreso, más inclinada será la curva . Por otro lado, cuanto menor sea , es decir, menor la
sensibilidad de la demanda de dinero a la tasa de interés, más inclinada será la curva .

Si es cercana a cero, entonces la curva es casi vertical. Si, por el contrario, es grande, la
curva es casi horizontal.

Equilibrio
Curva IS => (5)
Curva LM => (10)

Siendo

12
 (6)
Entonces

Sustituyendo (10) en (5),

Reagrupando, se obtiene el nivel de renta de equilibrio

(11)

Reexpresando, y dado que

El tipo de interés de equilibrio se obtiene reemplazando (11) en (10) y, reagrupando, se obtiene la

siguiente ecuación

Julio 2016

13