Boletín

Macroeconómico
Agosto 2018
 Resumen Ejecutivo 3
Solvencia 4
Sector Petrolero 6
Recaudación 7
Sector Internacional 8
Inflación 9
Comercio Internacional 10
Riesgo País 12
Deuda 13
Cifras 14
Gráficos 17
Mapa de Calor Económico Asobanca 18
Principales Variables Coyunturales 19

Publicado el 21 de Agosto de 2018

Econ. Julio José Prado, PhD. - Presidente Ejecutivo

Econ. Juan Pablo Erráez .- Director Departamento Económico

Econ. Ivonne Cilio .- Analista Económico
Econ. Daniel Godoy .- Analista Económico
Nicole Granizo .- Asistente Económico

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Bancos Miembros Asobanca:

2
Resumen Ejecutivo
Producción
A finales del mes de julio se realizó un cambio en las estadísticas de Cuentas Nacionales
presentadas por el Banco Central del Ecuador (BCE), en un inicio la cifra reportada por
la institución presentó un crecimiento anual de 3% entre 2016 y 2017, y un crecimiento
de -1,6% entre 2015 y 2016; sin embargo, las cifras fueron actualizadas, mostrando un
crecimiento de 2,4% para 2017 y de -1,2% para 2016. Dentro de estas cifras, la revisión más
notoria se registró en la Formación Bruta de Capital Fijo (FBKF) que de acuerdo a las
cifras anteriores decrecía en 0,5% pero fue corregido al alza y ahora presenta un crec-
imiento de 11,7%. Este ajuste responde a la contabilización de la variación de existencias
que para la última publicación se incluyó en la FBKF.

Subsidios
Ecuador analiza los subsidios a los combustibles. El Ministerio de Economía y Finanzas
busca focalizar el subsidio a las gasolinas súper y extra mientras que el gas y el diésel no
serán revisados. La revisión tiene por objetivo reducir el déficit fiscal del Gobierno Cen-
tral, mismo que en 2017 alcanzó los US$ 6.142 millones. El subsidio a la nafta de alto
octano (usado para la producción de las gasolinas) ascendió a US$ 147 millones en el
primer semestre 2017 y a US$ 302 durante el mismo periodo de 2018, (por incrementos
en el precio internacional del petróleo). Diversos sectores de la economía han insistido
en que el gobierno presente un plan económico en el que se detalle una focalización
que priorice la reducción del déficit y aumento de la liquidez fiscal, al tiempo de que no
afecte a los sectores más vulnerables de la población.

Comercio Internacional
Las exportaciones del segundo trimestre de 2018 aumentaron en 15,7%, respecto al
mismo periodo de 2017; es decir, USD 736 millones, las importaciones en el mismo lapso
aumentaron en 20,9% (USD 952), lo que se traduce en una balanza comercial negativa
de USD 77 millones de abril a junio de 2018. La balanza petrolera en el mismo periodo
fue positiva (USD 1.037 millones), sin embargo, la balanza no petrolera fue negativa para
el segundo trimestre de 2018 en USD 1.114 millones. A su vez, los tres principales produc-
tos exportados en el segundo trimestre de 2018, son el crudo (USD 1.989 millones),
camarón (USD 844 millones) y banano (USD 768 millones); si se compara con el segun-
do trimestre de 2017 estos tres productos experimentaron una variación de 36,2%, 2,0%
y -2,6% respectivamente.

Sector Internacional
La Lira turca perdió valor frente al dólar estadounidense por alrededor del 43% entre la
segunda y tercera semana de agosto después de que el gobierno de Estados Unidos
incrementara en un 100% el arancel al aluminio y acero provenientes de Turquía. Ante
esta situación, los inversores internacionales han buscado minimizar su riesgo, estab-
leciendo sus inversiones en dólares estadounidenses. Las divisas de países emergentes
como Brasil, México, India y Sudáfrica han visto caer sus monedas frente al dólar. Si bien
el riesgo de contagio no se pronostica que alcance niveles sistémicos, economías abier-
tas al mundo con problemas económicos son las que podrían verse afectadas, tal es el
caso de Argentina.

Sector Bancario
Al mes de julio de 2018, los 24 bancos privados que forman parte del sistema financiero
nacional del país, cerraron su balance con un nivel de activos de alrededor de USD 39 mil
millones; su cartera bruta contabilizó USD 26 mil millones; mientras que, sus depósitos
se ubicaron en USD 29 mil millones. De esta manera los indicadores presentados por
parte de la banca fueron, una rentabilidad sobre el patrimonio (ROE) de 12,7%, una liqui-
dez de 23,8%, una morosidad de la cartera de 3,1%, y una cobertura de 136%, lo que mues-
tra que las provisiones son suficientes para cubrir la cartera improductiva. Por otro lado,
la solvencia fue de 12,7% lo que significa que la banca sobrepasa el requerimiento
mínimo establecido por la ley que estipula el 9% como valor límite.

Boletín Macroeconómico 3
 Las tarjetas ganan espacio en Ecuador
Por: Daniel Godoy – Departamento Económico
En noviembre de 2016, la firma consultora y
de investigación RBR1 proyectaba que para
2021, un 72% de todas las compras realizadas
con tarjeta a nivel mundial corresponderían a
débito y el restante 28% a crédito.
Entre algunas de las razones que explicarían
esta preferencia de los consumidores pode-
mos destacar un equilibrio prácticamente
sincronizado entre oferta: acceso y disponibi-
lidad cada vez más fácil a medios de pago
electrónicos; y demanda: un deseo generali-
zado de la población de realizar pagos con
tarjeta en restaurantes, farmacias, tiendas de
ropa, cafeterías, e incluso tiendas de abarrotes
o mini markets.
Esto lo saben muy bien dos reconocidas
marcas de elaboración de tarjetas de débito y
crédito, y una importante compañía de siste-
mas de pago seguro en línea (ver gráfico 1). La
valoración de sus acciones en el mercado
bursátil estadounidense ha registrado creci-
mientos considerables durante los últimos
años, llegando incluso a registrar cifras récord
con tendencias exponenciales crecientes2.
Las ganancias de estas compañías estarían
asociadas a la progresiva emisión de tarjetas
en un país desarrollado con alto poder adqui-
sitivo.
Algunos beneficios
Las tarjetas de crédito pueden ser usadas
para diferir pagos que de otra forma resulta-
Gráfico 1
Evolución del mercado de valores
(costo en $USD por stock)
200,00
160,00
$ USD
120,00
Depósitos para Encaje
80,00
44%
40,00
0,00
jul-15 ene-16 jul-16 ene-17 jul-17 ene-18 jul-18
MasterCard Visa PayPal
Fuente: Market Watch
4
rían difíciles de realizar en un único desembol-
so, mientras que las de débito implican neta-
mente una deducción del dinero disponible en
cuenta de ahorros o corriente. En este sentido,
por definición, cada tarjeta responde a escena-
rios diferentes, pero como medios de pago
electrónico, entregan los mismos beneficios al
tarjetahabiente.
Al comparar con más detalle las estadísticas
ecuatorianas, las tarjetas de débito han ganado
espacio en la transaccionalidad de consumo.
En 2015, se realizaron en promedio alrededor
de 3,9 transacciones de tarjeta de crédito por
cada transacción de tarjeta de débito. En 2017,
ese ratio se ubicó en 3,2 con tendencia a la baja.
Esto implica que el número de transacciones
con tarjetas de débito es cada vez mayor y
crece más rápido que el número de transaccio-
nes con tarjetas de crédito. Esta comparación
registra el mismo comportamiento cuando se
calcula la relación facturación total en consu-
mo usando tarjetas de crédito para el total
facturado en consumo usando tarjetas de
débito (ver gráfico 2).
Gráfico 2
Relación entre tarjetas
6,26
5,55
5,33
3,90
3,47
3,22
2015 2016 2017
Transacciones crédito/Transacciones débito
Facturación crédito/Facturación débito
Fuente: Superintendencia de Bancos
Estos resultados deben ser interpretados bajo
el hecho de que, entre enero de 2015 y abril de
2018, se han emitido más tarjetas de crédito
que de débito (1,4 millones versusRemesas
1,3 millones,
en
respectivamente, ver gráfico 3), esto se traduce
Tránsito 4%
en que las tarjetas de débito ya existentes y las
que se emiten cada año, están efectuando un
número cada vez mayor de transacciones (en
cantidad y monto).
 Según la teoría económica del consumidor, un crédito se ubicó en USD $837 millones durante
bien es sustituto de otro si las ventajas que los últimos años (enero 2015 a abril 2018). Por su
parte, el mismo valor para tarjetas de débito
Gráfico 3 alcanzó USD $101 millones. Los dos valores
Evolución del número total de tarjetas en Ecuador entregan una buena idea de la magnitud del
(número en millones) dinero que se transa en el mercado local, no
8 12
obstante, si estos valores se dividen anualmente
(tabla 1), el análisis se torna aún más revelador.
7 11 Tabla 1
Facturación promedio mensual usando tarjetas
Millones

Millones
6 10 (En millones de USD)
Año Crédito Débito

5 9 2015 757 83
2016 719 97
2017 731 115
4 8
2018* 948 124
oct-17
oct-15

oct-16
abr-16

abr-18
abr-15

abr-17

jul-17
jul-15

ene-16

jul-16

ene-18
ene-15

ene-17

*Enero - Abril Fuente: Superintendencia de Bancos

Débito (eje izquierdo) Crédito (eje derecho)

Si bien es cierto que ambos tipos de tarjetas le
Fuente: Superintendencia de Bancos
han quitado protagonismo al dinero en efectivo,
éstos proveen son prácticamente las mismas los montos transados usando tarjetas de débito
para un usuario (en promedio); visto de otra se han mostrado resilientes ante la última rece-
forma, si la persona es indiferente entre optar sión económica vivida en Ecuador en el año
por una opción u otra. Como medio de pago, 2016. A diferencia del monto mensual promedio
ambas tarjetas ponen al consumidor en esta facturado en 2016 para tarjetas de crédito (el
posición, aunque en esencia responden a cual disminuyó en 5% frente al total de 2015, en
diferentes modalidades de gasto y preferencias gran medida por su propia naturaleza), este
de consumo en el tiempo (consumo presente valor creció en el caso de las tarjetas de débito
versus diferido). Dicho esto, las tarjetas de en un 16% frente al valor de 2015. Desde otra
débito, y en algunos casos las tarjetas de crédito, perspectiva, no fue sensitivo al ciclo económico
ganan mayor espacio frente al dinero en efecti- en gran medida determinado por el auge y
vo, compitiendo de manera marginal entre sí. expansión de su uso en la sociedad ecuatoriana
¿Por qué sucede esto? y por la promoción constante de las entidades
bancarias para su uso. Contar con tarjetas de
Sociedades sin efectivo crédito y de débito también debe entenderse
desde el punto de vista de acceso a la informa-
A nivel mundial, la demanda por cash es cada ción. Éstas le entregan al usuario la posibilidad
vez menor. En Suecia, por ejemplo, resulta nove- de tener un mejor seguimiento de los saldos
doso encontrarse con rótulos que advierten su disponibles en cuentas bancarias previo a reali-
negativa a aceptar efectivo. Letreros con la frase zar compras, seguridad al momento de trans-
“no aceptamos efectivo” son comunes y se portar dinero, menos visitas al cajero electrónico
promocionan para el sector turístico, dado que e instituciones bancarias, y posibilidad de reali-
la población local ya no transa con billetes y zar pagos digitales.
monedas. En Estocolmo, el sector comercial se
jacta de tener los sistemas de pago electrónicos En Ecuador, abrir una cuenta de ahorro implica,
más eficientes del mundo y la innovación en el por mandato legal, recibir una tarjeta de débito
área está a la orden del día. Un ejemplo intere- para realizar operaciones en cajeros electróni-
sante es la firma sueca iZettle3, la cual ha desa- cos y compras en puntos de venta con lectores
rrollado sistemas informáticos de pago electró- de tarjeta. Si a esta normativa se le agrega la
nico para celulares, tablets, y computadores con creciente demanda por cuentas de ahorro en el
amplia oferta para microempresas o emprendi- sistema financiero y la realidad del esquema
mientos que se alejan del uso de efectivo. Su monetario en el que se encuentra inmerso el
diseño soporta lectura de todo tipo de tarjetas y país, no cabe duda de que la sociedad ecuato-
ya se ha internacionalizado de manera masiva riana transitará hacia un menor uso de efectivo.
en Europa, México y Estados Unidos.

En Ecuador, los pagos cada vez involucran (1): https://www.businessinsider.com/debit-cards-are-growing-fas-

menos efectivo, o visto desde la perspectiva de ter-than-credit-cards-2016-11
(2): 13 de agosto de 2018 es el último dato disponible al cierre de
las tarjetas, su facturación y uso es cada vez esta edición.
mayor. De hecho, el promedio mensual de (3): Para mayor información visite el portal https://www.izettle.com/
facturación total en consumo usando tarjeta de

Boletín Macroeconómico 5
 Sector Petrolero
Enero - Junio 2018
Producción Precios Crudo
Miles de barriles y variaciones anuales en % En USD, (jun 2016 - jun 2018)
70
67,7

Producción total 60 62,3

93.101 -3,7%
50

Estatales
71.905 -5,9%
40

30

PRIVADAS
20
21.196 4,8% jun-16 dic-16 jun-17 dic-17 jun-18

WTI CESTA

Oferta de Derivados de Petróleo

Miles de Barriles y variaciones anuales en % Subsidio de Combustibles
millones de USD y variación anual en %
Producción NAFTA
Derivados USD 302,4
39.940 107%
10,0%
Oferta Total DIESEL

63.416 Importación
USD 425,3
104%
9,2% Derivados
GLP
23.476 USD 179,5
7,7% 19%

Precios de barriles a Junio 2018

BRENT WTI Oriente CESTA NAPO

USD 74,17 USD 67,70 USD 65,60 USD 62,25 USD 57,94
Fuente: Banco Central del Ecuador

6
 SRI Recaudación
Enero - Julio 2018
USD 4.223 MM
Recaudación
Otros directos IMPUESTOS
USD 8.679 MM USD 414 MM
Impuesto a la Renta
USD 3.017 MM DIRECTOS
Recaudación Impuesto a la salida de diviSas
ENE - JUL 2018
USD 694 MM

TOTAL
ENE - JUL 2018
IVA Importaciones
USD 1.055 MM
IVA

IVA Operaciones Internas

USD 4.456 MM
Recaudación
Otros
Indirectos USD 2.741 MM IMPUESTOS
INDIRECTOS
USD 224 MM

ICE
operaciones

USD -436MM
Internas
USD 436 MM ENE - JUL 2018
Notas de Crédito
y Compensaciones
Evolución de la Recaudación Total Efectiva
Enero- Julio

8.976 7.952 8.243

7.243

2015 2016 2017 2018

Cumplimiento de Metas de Recaudación Variación Anual (Ene - Jul)

Principales Impuestos
Impuesto a la Renta

100%
101%
IVA de Operaciones
Impuesto a Internas
-2% IVA
IVA Operaciones Internas
la Salida de Divisas 102% 90%
9% Impuesto a la Renta
0% 20% IVA Importaciones
139% 114% 12% Impuesto a la Salida de Divisas
ICE de IVA Importaciones
Importaciones 91%
1% ICE Operaciones Internas
ICE de Operaciones 31% Otros Impuestos Directos
Internas
82% Otros Impuestos Indirectos
2018

4%
SRI
Recaudación Total Efectiva

Fuente: SRI
Nota: La Recaudación Total Efectiva es la Recaudación Total menos Notas de Crédito y Compensaciones

Boletín Macroeconómico 7
 Sector Internacional
Julio 2018
Tasas de interés
DJI 25.415
16,1%
30 días: 2,08%
60 días: 2,18%
90 días: 2,35%
NASDAQ 7.672 180 días: 2,53% PRIME
20,9% LIBOR NEW YORK
360 días: 2,83% 5,00%

S&P 500 2.816 TASA

14,0% 2,00
FED 1,75
1,50
1,25
1,00
0,75
jul 15

jul 18
jul 16
jul 14
jul 13

jul 17

0,25 0,50

abr-17

abr-18
abr-16
oct-15

oct-16

oct-17
jul-15

jul-18
jul-16

jul-17
ene-16

ene-17

ene-18
*Precios al cierre en USD, variaciones anuales

Tipo de Cambio Real Año base = 2014

eSTADOS UNIDOS CHINA

2016 95,8 2016 89,4

2017 97,4 2017 89,1

2018 101,1 2018 92,6

Colombia perú

2016 72,7 2016 87,0

73,3 2017 90,7

2017
80,2 2018 92,0
2018

chile PANAMÁ

2016 89,0 2016 95,3

2017 90,3 2017 95,5

2018 93,9 2018 97,5

Fuente: Banco Central del Ecuador

Nota: En el índice de Tipo de Cambio Real, una disminución significa apreciación real, es decir, el dólar gana poder adquisitivo en el país de referencia.

8
 Inflación Variación IPC

Julio 2018 mensual anual acumulada

-0,004% -0,57% -0,19%

Variación anual por divisiones de Consumo

Alimentos y Bebidas Bebidas alcohólicas y Prendas de vestir Alojamiento, agua, Muebles y artículos Salud
No alcohólicas tabaco* y calzado electricidad y otros* para el hogar*

anual anual anual anual anual anual

-2,76% 0,75% -3,22% 1,34% -0,41% 1,34%

Transporte Comunicaciones Recreación y Educación Restaurantes y Bienes y Servicios

Cultura Hoteles Diversos

anual anual anual anual anual anual

-0,68% 0,58% -0,86% 2,86% -1,01% 1,21%

Tasas de Variación Anual

(jul 2015 - jul 2018)
6%
5% 4,36% mensual

4% -0,84%

Índice de Precios
3% 2,23%

al Productor
2% 1,58%
1% 1,73%
0,10% anual
0%
-1%
-0,87%
-0,57%
1,73%
-2% -1,31%
-3%
-4% acumulada

jul-15 ene-16 jul-16 ene-17 jul-17 ene-18 jul-18 -1,09%

IPC IPP

Inflación anual Ingreso Hogares y Costo Canastas

por país
750 720,53
707,54
México Brasil 700
4,8% 3,6% 650
600

Colombia E.E.U.U. 550

3,1% 2,9% 500
491,17

450

Perú Ecuador 400

Ingreso Canasta Canasta
1,8% -0,6% Familiar Familiar Familiar Vital
Disponible Básica

Fuente: INEC, Banco de México Banco Central Do Brasil, Banco de la República, BLS, INEI
Notas: IPC: Índice de Precios al Consumidor. IPP: Índice de Precios al Productor

Boletín Macroeconómico 9
 Comercio Internacional
Enero - Junio 2018
EXportaciones USD 10.671 millones
Variación Anual: 13,3%

Exportaciones Petroleras Exportaciones No Petroleras

USD 4.277 MM USD 6.393 MM
Variación Anual: 30,2% Variación Anual: 4,3%

Cacao y
elaborados
Flores
USD 282 MM
USD 481 MM 9,2%
-4,3% Otras Manufacturas de metal
USD 200 MM; 20,3 %

Crudo Enlatados
de Pescado
Extractos y aceites vegetales
USD 166 MM; -2,6%

USD 3.807 MM USD 609 MM

7,5%
Banano Productos Mineros
USD 1.641 MM USD 138 MM; 4,9%

27,0% 0,2% Atún y Pescado

USD 171 MM; 45,1%

Camarón Madera
USD 118 MM; 9,2%
USD 1.605 MM
9,0% Otros
Derivados
USD 471 MM; 64,0% USD 983 MM
3,7%

Importaciones USD 10.521 millones

Variación Anual: 19,5%

Bienes de
Consumo
USD 2.278 MM Combustibles
25,0% y Lubricantes
USD 2.042 MM
37,5%
Materias Primas
Bienes de
USD 3.574 MM
Tráfico Postal Internacional y
Correos Rápidos

Capital USD 80 MM; 8,7%

8,1% USD 2.515 MM

Diversos
USD 32 MM; 34,5%

20,2%

Fuente: Banco Central del Ecuador

10
 Importaciones

Comercio con
Principales Socios
USD 3.144 MM USD -2.574 MM

Estados Unidos
USD -1.578 MM
USD 430 MM
Exportaciones

China
Colombia

USD 726 MM USD -879 MM

Balanza Balanza No Balanza

Petrolera Petrolera Comercial
Exportaciones
USD 10.671 MM
Exportaciones
USD 6.393 MM
Exportaciones
USD 4.277 MM Balanza
USD 2.227 MM Balanza
USD 150 MM

Importaciones Balanza
USD -2.050 MM USD -2.077 MM

Importaciones
USD -8.471 MM
Importaciones
USD -10.521 MM

Balanza Comercial Enero-Junio

Variación Interanual Variación Interanual
ene-jun 2016 ene-jun 2017 ene-jun 2018
(relativa) (absoluta)

USD USD USD

TM USD millones TM USD millones TM TM TM
millones millones millones
Exportaciones totales 15.829 7.925 15.994 9.418 15.364 10.671 -3,9% 13,3% -630 1.253
Petroleras 10.932 2.374 10.751 3.285 10.068 4.277 -6,4% 30,2% -683 993
No petroleras 4.897 5.551 5.243 6.133 5.296 6.393 1,0% 4,3% 53 261
Importaciones totales 6.408 7.229 7.813 8.805 8.401 10.521 7,5% 19,5% 588 1.716
Bienes de consumo 352 1.494 427 1.823 484 2.278 13,2% 25,0% 56 455
Tráfico Postal Internacional 1 58 2 73 2 80 5,1% 8,7% 0 6
Materias primas 3.185 2.643 4.283 3.306 4.515 3.574 5,4% 8,1% 232 269
Bienes de capital 179 1.925 203 2.093 267 2.515 31,3% 20,2% 63 423
Combustibles y Lubricantes 2.688 1.086 2.895 1.485 3.132 2.042 8,2% 37,5% 237 557
Diversos 3 22 3 24 2 32 -19,6% 34,5% -1 8
Ajustes 1 2 0 -

Balanza Comercial 696 613 150 -463

Balanza Comercial Petrolera 1.294 1.792 2.227 435
Exportaciones petroleras 2.374 3.285 4.277 30,2% 993
Importaciones petroleras 1.080 1.493 2.050 37,3% 557
Balanza Comercial No Petrolera -598 -1.179 -2.077 -898
Exportaciones no petroleras 5.551 6.133 6.393 4,3% 261
Importaciones no petroleras 6.150 7.312 8.471 15,8% 1.158

Fuente: Banco Central del Ecuador

Boletín Macroeconómico 11
 Riesgo País
Julio 2018
Riesgo País Mensual Promedio

4.986

651 571 470 365 365 291 288 268 192 180 150 137

Colombia
Emergentes
Argentina

Perú
Brasil
Ecuador

Europa

Chile
Venezuela

México
América

Asia
Global
Latina

Países

Riesgo País vs. Precio WTI (01-ago-2017 - 17-ago-2018)

80 900

800
70

Riesgo País
Precio WTI

700
60
600
50
500

40 400
ago-17 sep-17 oct-17 nov-17 dic-17 ene-18 feb-18 mar-18 abr-18 may-18 jun-18 jul-18 ago-18

WTI Riesgo País

Precio de Bonos Soberanos

115
Bono 2020 115 Bono 2027
01-nov-2017 - 17-ago-2018 01-nov-2017 - 17-ago-2018
110
110
105

100
105
95
102,3 92,66
100 90

85

95 80
nov-17 feb-18 may-18 ago-18 nov-17 feb-18 may-18 ago-18

115 115
Bono 2024 Bono 2028
01-nov-2017 - 17-ago-2018 110 05-feb-2017 - 17-ago-2018
110

105
105
100
100
95
95
90
91,22
90 86,7
85

85 80
nov-17 feb-18 may-18 ago-18 feb-18 mar-18 abr-18 may-18 jun-18 jul-18 ago-18
Fuente: Banco Central de Reserva de Perú, Banco Central del Ecuador, BN Valores y Markets insider.

12
 Deuda Originales
USD 2.512 MM

Junio 2018 Agregada Brady

46,1% *
USD 63 MM

Global
Consolidada USD 47.978 MM USD 397 MM
Interna Consolidada
USD 772 MM 33,4%*
USD 34.772 MM Bonos
Soberanos 2024
USD 2.000 MM

Bonos
Soberanos 2020
USD 1.500 MM
Interna Agregada Externa
USD 13.978 MM USD 34.000 MM Bonos
Soberanos 2022
USD 2.000 MM

Proveedores Bonos
USD 263 MM Soberanos 2026
USD 1.750 MM

Organismos Gobiernos Bancos y Bonos

Soberanos 2023
Internacionales Bonos USD 1.000 MM
USD 8.391 MM USD 6.832 MM USD 18.573 MM
Bonos
Soberanos 2027
USD 3.500 MM
USD 428 MM
Calificación de Deuda
USD 4.650 MM Bonos

USD 0 MM
Fitch B- Soberanos 2028
USD 3.000 MM
USD 3.213 MM Moody’s B3
USD 40 MM S&P B- Bonos
Petroamazonas
USD 852 MM

Evolución Deuda Ecuatoriana

50%

45% 46,1%

40%

35%
33,4%
30%

25%

20%
jun-16 sep-16 dic-16 mar-17 jun-17 sep-17 dic-17 mar-18 jun-18

Deuda Consolidada Deuda Agregada Límite 40%

Fuentes: BCE, Ministerio de Finanzas

Código Orgánico de Planificación y Finanzas Públicas - Art. 124.- Límite al endeudamiento público.- El monto total del saldo de la deuda pública realizada por el conjunto de las entidades y organismos del sector público, en ningún caso podrá
sobrepasar el cuarenta por ciento (40%) del PIB. En casos excepcionales, cuando se requiera endeudamiento para programas y/o proyectos de inversión pública de interés nacional, y dicho endeudamiento supere el límite establecido en este artículo,
se requerirá la aprobación de la Asamblea Nacional con la mayoría absoluta de sus miembros. Cuando se alcance el límite de endeudamiento se deberá implementar un plan de fortalecimiento y sostenibilidad fiscal
*Como porcentaje del PIB

Boletín Macroeconómico 13
 Variables Macroeconómicas

Variación
Cotización de monedas 1 dic-15 dic-16 dic-17 jun-18 jul-18
Mensual (%)
Euros 0,92 0,95 0,84 0,87 0,85 -1,3%
Yenes 120,60 116,34 112,88 110,59 110,94 0,3%
Pesos Colombianos 3.169,57 2.996,70 2.985,07 2.948,11 2.870,26 -2,6%
Nuevos Soles Peruanos 3,41 3,35 3,24 3,28 3,27 -0,2%
Peso Argentino 12,97 15,70 18,74 28,08 27,25 -2,9%
Real Brasileño 3,99 3,25 3,30 3,85 3,72 -3,4%
Peso Mexicano 17,34 20,66 19,75 19,74 18,52 -6,2%
Peso Chileno 708,52 665,82 614,97 649,65 638,20 -1,8%

Producto Interno Bruto - Anual 2 2013 2014 2015 2016 2017 2018 (prev)*

PIB Nominal 95.130 101.726 99.290 99.938 104.296 104.021

PIB Real 67.546 70.105 70.175 69.314 70.956 71.497

Tasa de crecimiento anual del PIB real 4,95% 3,79% 0,10% -1,23% 2,37% 2,04%

Producto Interno Bruto - Trimestral 2 2016-IV 2017-I 2017-II 2017-III 2017-IV 2018-I

PIB Nominal Trimestral 24.960 25.420 25.716 25.695 26.225 26.471

PIB Real Trimestral 17.499 17.559 17.758 17.803 18.019 17.895
Tasa de crecimiento anual del PIB real3 0,98% 2,71% 3,00% 3,30% 2,97% 1,92%

Variación
Indicadores monetarios 2 dic-15 dic-16 dic-17 jun-18 jul-18
Mensual (%)
Reserva Internacional 2.496,0 4.258,8 2.451,1 3.166,7 3.128,5 -1,2%
Monedas4 86,3 88,2 85,3 84,1 84,1 0,0%
Especies Monetarias en Circulación 11.753,7 13.261,2 14.858,7 14.910,4 15.003,1 0,6%
Depósitos del SPNF en el BCE5 2.633,7 3.947,8 4.233,2 5.622,9 5.766,9 2,6%
Depósitos Totales6 29.262,9 34.958,0 38.279,6 39.570,4 39.760,9 0,5%
Crédito Interno6 28.190,4 32.106,1 37.434,5 38.204,8 38.759,2 1,5%

Indicadores monetarios externos 2016 2017 2017-II 2017-III 2017-IV 2018-I

Inversión Extranjera Directa 755,3 612,0 189,5 150,1 88,0 223,6
Inversión Extranjera Directa (como % del PIB) 0,76% 0,59% 0,74% 0,58% 0,34% 0,84%
Remesas 2.602,0 2.840,2 698,9 752,2 763,4 715,0
Remesas (como % del PIB) 2,60% 2,72% 2,72% 2,93% 2,91% 2,70%

Ene-May Ene-May Va ria ción

Operaciones GC 2 2015 2016 2017
2017 2018 Anu a l (% )

Ingresos 20.344 18.556 18.170 8.028 8.656 7,8%

Ingresos Petroleros 2.264 2.003 1.676 755 819 8,5%
Ingresos No Petroleros 18.081 16.552 16.494 7.272 7.836 7,8%
Ga stos 24.149 24.103 24.312 9.321 8.819 -5,4%
Gasto Corriente 14.484 14.514 15.629 5.935 6.566 10,6%
Gasto Capital 9.665 9.590 8.683 3.387 2.253 -33,5%
Resu lta do Globa l -3.805 -5.548 -6.142 -1.293 -164

Fuentes: Bloomberg, BCE, Petroecuador y U.S. Energy Information Administration.
Elaboración: Asociación de Bancos Privados del Ecuador - Departamento Económico.
Notas:
(1) Cotizaciones referenciales en el mercado de New York por dólar.
(2) En millones de USD.
(3) Corresponde a la variación del trimestre vigente en relación a la del mismo período del año anterior.
(4) Nueva emisión monetaria
(5) El saldo no incluye la cuenta de Otros Depósitos y Cuentas por Pagar.
(6) Excluye cifras de la Banca cerrada. Corresponde a la consolidación de las cuentas del BCE con las OSD
* La proyección de crecimiento corresponde a la indicada por el BCE.

14
 Principales Cuentas Sistema Financiero
En millones de USD

Var. Mensual Var. Mensual Var. Anual Var. Anual

Bancos Privados jul-17 dic-17 jun-18 jul-18
% Abs. % Abs.

24 24 24 24 0,0% 0 0,0% 0
Número de Instituciones
Activos 37.056 38.975 39.041 39.154 0,3% 113 5,7% 2.098
Pasivos 33.034 34.757 34.720 34.778 0,2% 57 5,3% 1.744
Patrimonio 4.022 3.822 4.321 4.377 1,3% 56 8,8% 354
Utilidad Neta 222 396 255 306 20,2% 52 37,7% 84
Ingresos 2.312 4.055 2.167 2.540 17,2% 373 9,9% 228
Gastos 2.090 3.659 1.912 2.234 16,8% 322 6,9% 144
Cartera Bruta 22.986 24.601 26.330 26.407 0,3% 77 14,9% 3.421
Por Vencer 22.162 23.873 25.535 25.593 0,2% 58 15,5% 3.431
Improductiva 824 728 794 814 2,5% 19 -1,2% -10
Provisiones 1.620 1.706 1.801 1.817 0,9% 16 12,1% 197
Total Depósitos 27.169 28.566 28.460 28.495 0,1% 35 4,9% 1.326
Depósitos Monetarios 9.966 10.468 9.803 9.736 -0,7% -67 -2,3% -231
Depósitos de Ahorro 8.003 8.659 8.540 8.358 -2,1% -183 4,4% 354
Depósitos a Plazo 9.200 9.440 10.117 10.402 2,8% 284 13,1% 1.202

Var. Mensual Var. Mensual Var. Anual Var. Anual

Cooperativas jul-17 dic-17 jun-18 jul-18
% Abs. % Abs.

26 26 31 31 0,0% 0 19,2% 5
Número de Instituciones
Activos 7.413 7.935 9.115 9.237 1,3% 122 24,6% 1.824
Pasivos 6.357 6.807 7.830 7.933 1,3% 103 24,8% 1.576
Patrimonio 1.056 1.128 1.285 1.304 1,5% 19 23,5% 248
Utilidad Neta 47 91 68 81 19,1% 13 71,0% 34
Ingresos 498 897 557 657 17,9% 100 31,8% 159
Gastos 451 806 490 576 17,7% 87 27,7% 125
Cartera Bruta 4.805 5.327 6.432 6.596 2,5% 164 37,3% 1.791
Por Vencer 4.549 5.109 6.186 6.349 2,6% 163 39,6% 1.801
Improductiva 256 217 246 246 0,3% 1 -3,9% -10
Provisiones 306 298 331 335 1,1% 4 9,2% 28
Total Depósitos 5.850 6.263 7.217 7.279 0,9% 63 24,4% 1.430
Depósitos Monetarios - - 0 0 - - - -
Depósitos de Ahorro 2.052 2.210 2.457 2.466 0,4% 9 20,2% 414
Depósitos a Plazo 3.797 4.053 4.760 4.813 1,1% 53 26,7% 1.016

Var. Mensual Var. Mensual Var. Anual Var. Anual

Mutualistas jul-17 dic-17 jun-18 jul-18
% Abs. % Abs.

4 4 4 4 0,0% 0 0,0% 0
Número de Instituciones
Activos 888 916 956 959 0,3% 3 8,0% 71
Pasivos 807 837 876 878 0,3% 2 8,8% 71
Patrimonio 80 79 80 80 0,2% 0 0,2% 0
Utilidad Neta 1 4 1 2 11,0% 0 - 0
Ingresos 59 103 52 61 17,4% 9 3,7% 2
Gastos 58 99 51 60 17,6% 9 3,1% 2
Cartera Bruta 515 532 558 569 1,8% 10 10,4% 54
Por Vencer 479 502 527 539 2,4% 13 12,7% 61
Improductiva 36 29 32 29 -7,3% -2 -19,0% -7
Provisiones 19 19 20 20 -0,2% 0 5,2% 1
Total Depósitos 750 776 808 810 0,3% 2 8,0% 60
Depósitos Monetarios - - - - - - - -
Depósitos de Ahorro 263 268 264 262 -0,5% -1 -0,3% -1
Depósitos a Plazo 488 507 545 548 0,7% 4 12,4% 61

(1) Mediante la resolución de la Superintendencia de Bancos del Ecuador expedida el 30 de mayo de 2017 (SB-DTL-2017-420) la Sociedad
Financiera Diners Club se convirtió en Banco Diners Club, por lo que desde junio de 2017 se lo incluye en este reporte.
Fuente: Superintendencia de Bancos y Superintendencia de Economía Popular y Solidaria

Boletín Macroeconómico 15
 Indicadores Sistema Financiero
En Porcentajes

Var. Mensual Var. Anual

Bancos Privados jul-17 dic-17 jun-18 jul-18
Abs. Abs.

ROE 10,64 10,36 12,33 12,73 0,40 2,09

ROA 1,06 1,02 1,31 1,35 0,04 0,29
Calidad de Activos 133,76 133,89 136,44 136,17 -0,27 2,41
Eficiencia 118,86 117,61 127,89 128,68 0,78 9,82
Intermediación
73,18 74,60 90,58 90,69 0,11 17,51
Financiera
Apalancamiento 8,21 8,24 8,04 7,95 -0,09 -0,27
Liquidez 27,68 29,41 23,91 23,77 -0,14 -3,91
Morosidad 3,58 2,96 3,02 3,08 0,07 -0,50
Cobertura 196,75 234,38 226,72 223,27 -3,44 26,52
Solvencia 13,58 13,68 12,74 12,71 -0,03 -0,87

Var. Mensual Var. Anual

Cooperativas jul-17 dic-17 jun-18 jul-18
Abs. Abs.

ROE 8,17 8,72 11,30 11,51 0,21 3,34

ROA 1,15 1,14 1,55 1,57 0,02 0,42
Calidad de Activos 113,88 114,22 114,30 114,48 0,18 0,60
Eficiencia 123,70 128,01 141,01 142,76 1,74 19,05
Intermediación
81,15 84,11 88,36 89,83 1,47 8,68
Financiera
Apalancamiento 6,02 6,03 6,10 6,08 -0,01 0,07
Liquidez 27,79 26,08 22,52 22,38 -0,14 -5,41
Morosidad 5,33 4,08 3,82 3,73 -0,08 -1,60
Cobertura 119,52 137,18 134,69 135,86 1,17 16,35
Solvencia 19,21 18,54 17,49 17,31 -0,18 -1,89

Var. Mensual Var. Anual

Mutualistas jul-17 dic-17 jun-18 jul-18
Abs. Abs.

ROE 2,70 5,11 3,72 3,54 -0,18 0,84

ROA 0,24 0,42 0,31 0,30 -0,02 0,06
Calidad de Activos 94,31 95,21 89,15 89,04 -0,12 -5,27
Eficiencia 140,08 122,02 116,02 115,07 -0,95 -25,01
Intermediación
68,40 68,45 69,00 70,09 1,10 1,69
Financiera
Apalancamiento 10,05 10,59 10,90 10,91 0,00 0,85
Liquidez 11,58 12,89 12,18 10,42 -1,76 -1,16
Morosidad 7,05 5,50 5,68 5,17 -0,51 -1,88
Cobertura 52,34 65,02 63,15 67,99 4,84 15,65
Solvencia 12,58 12,39 12,61 12,57 -0,04 -0,01

Fuente: Superintendencia de Bancos y Superintendencia de Economía Popular y Solidaria Intermediación Financiera: Cartera Bruta / (Depósitos a la Vista + Depósitos a Plazo)
ROE: Utilidad / Patrimonio Apalancamiento: Pasivos/ Patrimonio
ROA: Utilidad / Activos Liquidez: Fondos Disponibles / Total Depósitos a Corto Plazo
Calidad de Activos: Activos Productivos / Total de Activos Morosidad: Cartera Improductiva / Cartera Bruta
Eficiencia: Margen Financiero / Gastos de Operación Cobertura: Provisiones / Cartera Improductiva

16
 Gráficos
Macroeconómicos
Tasa de Crecimiento del PIB Reserva Internacional
t/t-4
12% 80% 7.000
10% 60% 6.000
8%

Millones de USD
40% 5.000
6%
20% 4.000
4%
2% 0% 3.000
0% 3.128
-20% 2.000
-2%
-40% -27% 1.000
-4%
-60% 0
-6%
jul-15 ene-16 jul-16 ene-17 jul-17 ene-18 jul-18
2006.IV

2009.IV

2013.IV

2015.IV
2012.IV
2011.IV
2003.IV

2005.IV

2008.IV
2002.IV

2014.IV

2017.IV
2001.IV

2010.IV
2004.IV

2007.IV

2016.IV
T.V.A Reserva Internacional

Profundización Financiera Empleo Adecuado

Tasa Urbano - Rural
40%
38% 38% 4,1 4,6
5,3 5,2 5,2 4,4 4,5 4,4 4,1
37%
36% 35%

34%
33%
32% 32% 53,3 55,3 53,4 56,9 54,9 55,3 53,0 54,2 56,4
32%
30% 29%
28% 28%
26%
41,0 39,2 41,2 38,5 40,1 40,4 42,3 41,1 38,9
24%
22%
jun-16 sep-16 dic-16 mar-17 jun-17 sep-17 dic-17 mar-18 jun-18
20%
jul-15 ene-16 jul-16 ene-17 jul-17 ene-18 jul-18
Empleo Adecuado Empleo Inadecuado Empleo No Clasificado Desempleo
Depósitos/PIB Créditos/PIB

Tasas de Interés Real Venta de Vehículos

14.000
10%
9% 12.000 1.214 1.201
1.264
8% 1.080 1.137 1.153
8,06% 8,21% 7,63% 10.000 1.012
7% 7,58% 945
5,91% 941
887 999 974 962
6% 5,55% 8.000
4,96% 5,25%
5%
4% 6.000

3%
2,30% 2,38% 4.000
2% 2,51% 2,62%
10.487

10.402
10.276

10.763

11.389
1%
8.383

8.399

9.566
8.267
8.625

11.195

2.000
8.125

9.172

0%
ago-15 feb-16 ago-16 feb-17 ago-17 feb-18 ago-18 0
jun-17 ago-17 oct-17 dic-17 feb-18 abr-18 jun-18

Livianos Comerciales
Margen Pasiva Ac�va

Índice de Confianza al Consumidor Exportaciones e Importaciones

50 2.200

46 2.000
45
40 1.800 1 . 754
40 1 . 713
40 1 . 672
1 . 666
36 1.600 1 . 509
35
1 . 636
1.400 1 . 496
30 1 . 218
1.200
25
1.000
dic-17
dic-15

dic-16

oct-17
oct-15

oct-16
abr-16

abr-17

abr-18
ago-17
ago-15

ago-16
feb-16

feb-17

feb-18
jun-17

jun-18
jun-15

jun-16

20
jun-15 dic-15 jun-16 dic-16 jun-17 dic-17 jun-18

ICC - BCE Total Exportaciones Total Importaciones

Fuente: Banco Central del Ecuador

T.V.A. es Tasa de Variación Anual
Crédito Interno y Depósitos Totales del Panorama Financiero

Boletín Macroeconómico 17
 Mapa de Calor Económico Asobanca 3
2014 2015 2016 2017 2018

2
ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic ene feb mar abr may jun jul
Volumen de Depósitos a Plazo
SECTOR FINANCIERO

Volumen Crédito Total

Volumen Crédito Consumo
Volumen Crédito No Consumo
Recaudación Total Efectiva
IVA Operaciones Internas
IVA Importaciones
FINANZAS PÚBLICAS

Impuesto a la Renta
Gastos Corrientes GC
Gastos de Capital GC
Ingresos Petroleros GC
Ingresos No Petroleros GC
Exportaciones Petroleras
SECTOR EXTERNO

Exportaciones No Petroleras
Importaciones Petroleras
Importaciones No Petroleras
Vehículos Total
Vehículos Livianos
PRODUCCIÓN

Vehículos Comerciales
Petróleo Crudo
Derivados de Petróleo
1. El gráfico presenta tasas de variación acumuladas de los flujos anuales, es decir, cada mes considera 12 meses acumulados en relación a su año an terior.
El color verde significa tasas de variación positivas, el color rojo tasas de variación negativas y el color amarillo tasas de variación cercanas a cero

18
2. El Banco Central del Ecuador no ha actualizado las cifras del Sector Fiscal desde diciembre de 2016
 Resumen Principales Variables Coyunturales

Ene- Jun Ene- Jun

Var. %
2017 2018
Petróleo crudo (millones de barriles producidos)1 96,6 93,1 -3,7%
Derivados de petróleo (millones de barriles producidos)1 36,7 39,9 8,9%
1
Exportaciones no petroleras (millones de USD) 6.135 6.393 4,2%
1
Importaciones no petroleras (millones de USD) 7.312 8.471 15,8%
Vehículos livianos (unidades vendidas)4 39.278 61.568 56,7%
4
Buses y camiones (unidades vendidas) 4.327 6.712 55,1%

Ene - Jul Ene - Jul

Var. %
2017 2018
Volumen Crédito Consumo - (millones USD)1,6 2.163 3.462 60,0%
Volumen Crédito No Consumo - (millones USD) 1,6
9.602 10.821 12,7%
Recaudación de IVA Operaciones Internas (millones de USD)2 2.787 2.741 -1,6%
Recaudación de IVA Importaciones (millones de USD)2 882 1.102 24,9%
Recaudación de Impuesto a la Renta (millones de USD)2 2.764 3.017 9,2%
Recaudación Total Efectiva (millones de USD)2 7.952 8.243 3,7%
Inflación (acumulada)5 0,19% -0,19% -0,38 p.p

jun-17 jun-18 Var. (pp)

Tasa de empleo adecuado / pleno (nacional)5 40,10% 38,90% -1,20 p.p

ago-17 sep-17 oct-17 nov-17 dic-17 ene-18 feb-18 mar-18 abr-18 may-18 jun-18
Petróleo crudo (millones de barriles producidos)1 16,6 15,9 16,3 15,6 16,1 15,9 14,4 15,8 15,5 16,0 15,5
Derivados de petróleo (millones de barriles producidos)1 7,2 6,8 7,1 6,7 7,1 6,9 6,5 6,7 6,3 6,9 6,7
Exportaciones no petroleras (millones de USD)1 927 959 1.060 965 1.120 1.025 1.016 1.148 1.157 1.138 909
Importaciones no petroleras (millones de USD)1 1.493 1.358 1.444 1.522 1.397 1.469 1.262 1.421 1.432 1.540 1.346
Vehículos livianos (unidades vendidas)4 8.383 8.267 8.399 10.487 11.195 9.566 9.172 10.276 10.402 10.763 11.389
Buses y camiones (unidades vendidas)4 999 974 962 1.080 1.214 1.012 945 1.137 1.153 1.264 1.201

ago-17 sep-17 oct-17 nov-17 dic-17 ene-18 feb-18 mar-18 abr-18 may-18 jun-18 jul-18
Volumen Crédito Consumo - (millones USD)1,6 496 427 436 408 395 423 419 500 503 553 524 539
Volumen Crédito No Consumo - (millones USD)1,6 1.654 1.528 1.412 1.446 1.495 1.327 1.271 1.552 1.789 1.688 1.589 1.604
Recaudación de IVA Operaciones Internas (millones de USD)2 373 365 368 380 397 518 360 368 363 373 367 392
Recaudación de IVA Importaciones (millones de USD)2 159 138 157 166 143 165 135 144 157 164 163 173
Recaudación de Impuesto a la Renta (millones de USD)2 244 374 262 258 275 411 221 353 1.026 355 262 390
Recaudación Total Efectiva (millones de USD)2 951 1.055 965 991 1.013 1.290 908 1.067 1.680 1.174 979 1.146
Inflación Anual5 0,28% -0,03% -0,09% -0,22% -0,20% -0,09% -0,14% -0,21% -0,78% -1,01% -0,71% -0,57%

(1) Fuente: Banco Central del Ecuador

(2) Fuente: Servicio de Rentas Internas.
(3) Fuente: Instituto Ecuatoriano del Cemento y del Hormigón
(4)Fuente: Instituto Nacional de Estadística y Censos
(5) Corresponde al volumen de los Bancos Privados

Boletín Macroeconómico 19
 Organizado por:

Keynote Speakers
13-14 DE SEPTIEMBRE DE 2018, HOTEL J.W. MARRIOTT, QUITO - ECUADOR

Mark Esposito
Profesor- Universidad de Harvard
Mark Esposito es miembro del cuerpo docente en la División de Educación Conti-
nua de la Universidad de Harvard y es profesor de Administración y Economía en
la Universidad de Hult. Es investigador asignado en el Centro de Economía Circu-
lar en la Universidad de Cambridge’s Business School. Además es miembro de la
Escuela de Gobierno de Mohammed Bin Rashid en Dubai. Mark fue nombrado por
el grupo Thinkers50 como uno de los líderes empresariales que transformarán el
futuro de cómo las organizaciones serán manejadas.

Augusto de la Torre
Ex Economista Jefe para América Latina- Banco Mundial

Es Ph.D en Economía por la Universidad de Notre Dame, es Profesor Adjunto de la

Universidad de Columbia y fue Economista en Jefe del Banco Mundial para Améri-
ca Latina y el Caribe. Además, es Director del Centro de Investigaciones Económi-
cas y Empresariales de la Universidad de las Américas. Augusto es autor de varios
libros e infinidad de artículos altamente reconocidos mundialmente.

José Ignacio Olmeda

Director Máster en Finanzas- Universidad de Alcalá
Es Máster en Estudios Asiáticos y Doctor en Economía. Es Profesor en las áreas de
Economía e Inteligencia Artificial en la Universidad de Alcalá donde también ha
sido Vice-Rector de Desarrollo Tecnológico, Consejero del Parque Científico y
Fundador y Patrono de la Escuela de Negocios CIFF, participada por el Banco
Santander. Actualmente es director de varios programas de postgrado, entre
ellos el Máster en Blockchain y Criptomonedas, el Master in Financial Risk Manage-
ment y el Master in Artificial Intelligence and Deep Learning.

Eduardo Cavallo
Economista Principal- BID
Actualmente es Economista Principal en el Departamento de Investigación del
Banco Interamericano de Desarrollo (BID) en Washington DC. Eduardo fue Vice-
presidente y Economista Senior para América Latina para Goldman Sachs en
Nueva York. Además posee un Máster y un Ph.D en Políticas Públicas por parte de
la Universidad de Harvard. Cavallo es miembro del Centro para el Desarrollo Inter-
nacional y un académico en el Banco de la Reserva Federal de Atlanta. Se ha
especializado en el campo de finanzas internacionales y macroeconomía con un
enfoque en América Latina.

Auspician
*Sujeto a cambios

Platino

Oro Plata

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