2013

DESEMPEÑO DEL SECTOR

FLORICULTOR 2008 - 2012
ESTUDIO

Fuente: Universidad del Quindío - http://portal.uniquindio.edu.co/noticias/?p=2448

SUPERINTENDENCIA DE SOCIEDADES
Delegatura de Asuntos Económicos y Contables
Grupo de Estudios Económicos y Financieros

Bogotá D.C.
Agosto de 2013

1
 DESEMPEÑO DEL SECTOR FLORICULTOR 2008 - 2012

LUIS GUILLERMO VÉLEZ CABRERA

Superintendente de Sociedades

ERIC FERNANDO RODRIGUEZ LOPEZ

Superintendente Delegado para Asuntos Económicos y Contables

MARÍA TERESA CAMACHO RIOS

Coordinadora Grupo Estudios Económicos y Financieros

NIDIA CONSTANZA SOTO ECHEVERRY

Analista Grupo Estudios Económicos y Financieros

BOGOTÁ D.C., AGOSTO DE 2013

2
 TABLA DE CONTENIDO

INTRODUCCIÓN .......................................................................... 4
1. DESCRIPCIÓN DEL SECTOR..................................................... 5
1.1 Características generales............................................................... 5
1.2 Comportamiento de la economía vs el sector ................................... 6
1.3 Factores críticos ........................................................................... 9
1.3.1 Tasa de cambio ...................................................................... 9
1.3.2 Condiciones climáticas ........................................................... 10
2. ANÁLISIS DE DESEMPEÑO .....................................................11
2.1 Estructura financiera................................................................... 11
2.1.1 Análisis operativo ................................................................. 11
2.1.2 Análisis financiero ................................................................. 20
2.2 Empresas en procesos concursales o insolventes (reorganización y
liquidación judicial) .......................................................................... 22
3. ANÁLISIS REGIONAL .............................................................24
4. CONCLUSIONES .....................................................................26

3
INTRODUCCIÓN

El objetivo de este estudio es mostrar la situación económica y financiera del

sector floricultor para el año 2012, y la evolución de los principales
indicadores financieros en los últimos cuatro años.

Para la elaboración de este estudio se tomaron los estados financieros

reportados por las empresas supervisadas por esta Entidad, e información
complementaria de otras entidades tanto públicas como privadas, que
poseen información relevante sobre el sector. Este documento está dividido
así:

1. Descripción del sector floricultor y análisis de los aspectos

macroeconómicos que inciden en este.

2. Análisis del desempeño financiero del sector floricultor durante el

periodo 2008-2011 para una muestra de 185 empresas. Mientras que para
el análisis de 2012 se usó una muestra de 270 empresas que remitieron
información con corte a 31 de diciembre.

3. Finalmente el documento presenta las principales conclusiones y

recomendaciones para el sector.

Es importante mencionar que para las dos muestras, se tomaron sólo

aquellas empresas en donde la mayoría de sus ingresos provenían de la
actividad económica del cultivo o comercialización de flores, con el fin de no
considerar información de otras actividades agrícolas que pudieran
distorsionar los indicadores.

4
1. DESCRIPCIÓN DEL SECTOR

Este capítulo se divide en tres secciones, la primera caracteriza a las 270

empresas que reportaron sus estados financieros con corte a 31 de
diciembre de 2012, la segunda reseña la situación macroeconómica del
periodo analizado, y la tercera da cuenta de los factores críticos del sector.

1.1 Características generales

Ubicación

Según el Instituto Colombiano Agropecuario (ICA) existen 6,645.5 hectáreas

dedicadas a la producción de flores ornamentales tipo exportación1; Los
municipios de Madrid, El Rosal, Facatativá y Tocancipá, del departamento de
Cundinamarca, agrupan el 34% del total del área sembrada, seguidos por La
Ceja, Rionegro y Carmen de Viboral del departamento de Antioquia con el
19.2%.

De las 270 empresas del sector floricultor que reportaron información

financiera para el año 2012, el 70% se encuentran ubicadas en Bogotá D.C,
15.6% en Cundinamarca, 14% en Antioquia y 0.4% en el Valle del Cauca.

Tipo societario y tamaño

Teniendo en cuenta el tipo societario, 122 empresas son sociedades

anónimas simplificadas (SAS), 87 son anónimas, 56 son limitadas y 5 son
empresas unipersonales.

Gráfica 1. Participación por tipo societario

Fuente: Supersociedades - Cálculos Grupo de Estudios Económicos y Financieros

1
Instituto Colombiano Agropecuario – ICA. Consulta realizada en el SISFITO el 3 de mayo de 2013

5
Por el lado del tamaño2, se encuentra que las empresas medianas y
pequeñas son las predominantes en el sector. Sin embargo, en términos de
ingresos operacionales, las empresas medianas y grandes concentran el
47% y 43% respectivamente del total de ingresos operacionales percibidos
en 2012.

Tabla 1. Tamaño e ingresos operacionales 2012

Ingresos
N operacionales
Tamaño
sociedades (millones de
pesos)
GRANDE 37 $ 1.051.173
MEDIANA 126 $ 1.149.244
PEQUEÑA 99 $ 235.256
MICROEMPRESA 8 $ 962
TOTAL 270 $ 2.436.634
Fuente: Supersociedades - Cálculos Grupo de Estudios Económicos y Financieros.

1.2 Comportamiento de la economía vs el sector

Durante el periodo 2001-2007 la economía colombiana tuvo un crecimiento

económico sostenido equivalente al 4.5% promedio año (ver gráfica 2). Los
años posteriores (2008-2009) se caracterizaron por una desaceleración del
crecimiento que logró frenarse durante los años 2010 y 2011. Pese a los
esfuerzos del sector productivo y las medidas gubernamentales, el
crecimiento del PIB durante el 2012 fue de 4% reflejando el impacto de la
incertidumbre sobre la economía internacional.

Al analizar la rama de actividad agropecuaria, silvicultura, caza y pesca, se

encuentra que la tendencia del macrosector ha sido similar a la de la
economía pero con caídas más fuertes en los periodos de mayor
desaceleración. Para los años 2008, 2009 y 2010 el crecimiento fue negativo
o casi nulo, debido al comportamiento adverso del clima y el incremento en
el precio de los combustibles3. Durante el 2011 y 2012 el valor agregado del
sector agropecuario se concentró en los segmentos de animales vivos, otros
productos agrícolas, y silvicultura, extracción de madera y pesca.4

2
El tamaño esta medido de acuerdo al monto de activos (ley 905 de 2004)
3
Ministerio de agricultura y desarrollo rural, Rendición de cuentas 2010-2011, página: 4
4
Ministerio de agricultura y desarrollo rural, Rendición de cuentas 2011-2012, página: 3

6
 Gráfica 2. Variación del PIB y de la rama de actividad agropecuaria

Fuente: DANE. Cálculos Grupo de Estudios Económicos y Financieros

P: cifras provisionales ; Pr: cifras preliminares

Respecto al sector floricultor, el total de toneladas exportadas de 2008 a

2012 disminuyó en un 9% (ver tabla 2). Situaciones como la revaluación del
peso o situaciones climáticas adversas, han hecho que empresas del sector
prefieran no producir o no salir al mercado. Sin embargo, en el 2012, esta
caída se redujo a solo 2.7%. Es de mencionar que según el gremio floricultor
Asocolflores, las empresas que se mantienen en el mercado han aumentado
su producción pero dado el vacío generado por las empresas que salen, no
logran mitigarlo.

Tabla 2. Toneladas de flores exportadas por año

TONELADAS
AÑO VARIACIÓN
EXPORTADAS
2008 221,269.4
2009 205,460.4 -7.1%
2010 220,224.2 7.2%
2011 207,651.0 -5.7%
2012 201,949.1 -2.7%
Fuente: DANE. Cálculos Grupo de Estudios Económicos y Financieros

Aún con estas reducciones, en el año 2012, Colombia participó con el

15.43%5 del total mundial exportado, incrementando su cuota de mercado
en 8.7%, producto de la búsqueda de nuevos mercados, la consolidación de
los ya existentes y una merma para ese mismo año de las exportaciones de

5
Tomado de Asocolflores con base en GTA (Global Trade Atlas)

7
países productores como Holanda, Kenia, Israel, Tailandia e Italia,
principalmente; otro factor a destacar fue la reducción en las compras por
parte de los países de Europa Occidental.

Finalmente, se calcularon los precios implícitos6 tanto en dólares como en

pesos en aras a identificar el comportamiento agregado de los ingresos por
exportaciones. La gráfica 3a refleja una tendencia alcista en los precios
implícitos durante 2008 a 2011, explicado por una disminución en la
cantidad exportada, durante ese mismo período.

Gráfica 3a. Evolución precios implícitos por tonelada de flores

exportada

$ 11,500,000 $7,000
COP$ miles FOB/Toneladas

$ 11,000,000 $6,000

US$ FOB/Toneladas
$5,000
$ 10,500,000
$4,000
$ 10,000,000
$3,000
$ 9,500,000
$2,000
$ 9,000,000 $1,000

$ 8,500,000 $0
2008 2009 2010 2011 2012

precio implicito en COP precio implicto en US$

Fuente: DANE. Cálculos Grupo de Estudios Económicos y Financieros

*Cifras provisionales

Adicionalmente, si se toma el año 2008 como punto de referencia inicial y se

remite el resto de información a ese año base, gráfica 3b, se encuentra que
aunque el precio en dólares ha sido constante, el valor en pesos ha caído
producto de la revaluación, principal problema de este mercado. Así, si los
empresarios no logran vender a mejor precio, no pueden reducir la brecha
que se abre en el mercado producto de la revaluación de la tasa de cambio.

6
Los precios implícitos fueron calculados dividiendo el valor FOB en dólares exportado sobre las
toneladas exportadas e igual ejercicio con el valor FOB en pesos exportados.

8
 Gráfica 3b. Cambio en los valores FOB exportados con año índice
2008
1.4
1.2

Valores índice
2008=100
1
0.8
0.6
0.4
0.2
0
2009 2010 2011 2012

Pesos colombianos Dólares

Nota: Los valores FOB tanto en dólares como en pesos se llevaron al año índice 2008

1.3 Factores críticos

1.3.1 Tasa de cambio

Debido a la fuerte integración de las economías del mundo, los resultados

económicos negativos de los países desarrollados impactan con mucha más
fuerza de la esperada a los países en desarrollo, haciendo que la política
macroeconómica local en muchas ocasiones se quede corta. La
desaceleración económica de los EEUU, la confianza inversionista en los
países latinoamericanos, más la recesión de los países de la Unión Europea
han impulsado fuertes movimientos de capitales hacia economías
emergentes, lo que ha reflejado una tasa de cambio revaluada en países
como México, Chile, Perú, Brasil y Colombia, siendo esta última la más
revaluada en la región; el peso colombiano a junio de 2012 se había
revaluado un 9.85%.7

Así, el precio de mercado de la divisa en Colombia pasó de $2.500 en el

2002 a $1,797 en el 2012 (gráfica 4), afectando los ingresos del sector que
dependen de forma directa de los precios internacionales y de la tasa de
cambio.

Si bien la revaluación no ha terminado, es destacable el comportamiento de

la TRM durante el 2013 con un comportamiento menos errático y un precio
de cierre por encima de $1,800. Situación generada entre otras cosas, por
las medidas gubernamentales de definir un precio piso para la divisa
americana.

7
La República; El peso colombiano es el más revaluado en la región, según los datos de Bloomberg.
Publicado el 15 de junio de 2012

9
 Gráfica 4. Tasa Representativa del Mercado – TRM 2002-
2012
$ 3.500

$ 3.000

$ 2.500
$ 2.506,6
$ 2.000
$ 1.797,8
$ 1.500

$ 1.000

$ 500

$ 0
2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012
TRM promedio

Fuente: Bloomberg. Cálculos Grupo de Estudios Económicos y Financieros

1.3.2 Condiciones climáticas

Las principales dificultades que generan los cambios climáticos es la

exacerbación de plagas y hongos en las zonas de cultivo. Así, un mayor nivel
de lluvias aumenta los episodios de hongos, mientras los tiempos de sequía
elevan la presencia de insectos. Según información del ICA, en el
departamento de Cundinamarca se presentan algunas dificultades en el
manejo de plagas en los cultivos de alstroemerias y clavel.

Adicionalmente, el Gremio de Asocolflores y los empresarios que fueron

entrevistados, confirmaron la información de prensa8 donde se afirma que
durante el año 2011 la producción de flores se vio afectada por el fuerte
invierno, pues las constantes lluvias generaron la inundación de varias fincas
y por tanto la pérdida total de áreas cultivadas. El invierno también generó
un incremento en la aparición de hongos como consecuencia de la gran
humedad presentada en las plantas, lo que significó mayores problemas
fitosanitarios, una disminución en la producción y baja calidad de la flor.

8
Artículo de prensa de la Revista Dinero, La revaluación afecta más al sector floricultor que el
invierno, 2 de junio de 2011.

10
2. ANÁLISIS DE DESEMPEÑO

Este capítulo se divide en dos secciones principales, la primera destaca las

características principales de la estructura financiera del sector floricultor y
la segunda, se dedica al análisis financiero del mismo. Es importante
destacar que se usaron dos muestras para el análisis. 185 empresas que
reportaron sus estados financieros ininterrumpidamente durante el periodo
2008-2011, y la otra muestra está conformada por 270 empresas que
presentaron información financiera Con corte a 31 de diciembre de 2012.

2.1 Estructura financiera

En esta sección se desarrolla un análisis tanto de la estructura del estado de

resultados como del balance general, destacando los aspectos más
relevantes para el sector floricultor colombiano.

2.1.1 Análisis operativo

Ingresos

Los años 2008 y 2009 se caracterizaron por tener una tasa de cambio
promedio de $1.967 y $2.153 respectivamente, lo que le permitió al sector
floricultor una variación positiva en sus ingresos operacionales. Sin embargo,
los dos años siguientes reflejaron el re-inicio de una época de fuertes
revaluaciones del peso colombiano que afectaron sus ingresos por ventas.
Como puede observarse en la gráfica 5, el efecto “revaluacionista” del 2010
implicó una disminución del 6% en los ingresos operacionales del sector,
equivalente a 102 mil millones de pesos que dejaron de percibir en
comparación con el año 2009.

11
 Gráfica 5. Variación de los ingresos operacionales, no
operacionales y la TRM 2008-2011

Fuente: Supersociedades. Cálculos Grupo de Estudios Económicos y Financieros

Sumado a lo anterior, los ingresos no operacionales disminuyeron para los

años 2009 y 2010. Sin embargo, se observa un incremento del 37.3% en el
2011, debido al aumento en el acceso a coberturas cambiarias9 al pasar de
una participación en el programa10 del 65.77% en el 2008 a 70.94% en el
201111; los ingresos financieros representaron en promedio el 61% de los
ingresos no operacionales.

Por otro lado, para la muestra de 270 empresas se encontró un aumento del
1.7% de los ingresos operacionales al pasar de 2.4 billones a 2.44 billones
del 2011 al 2012. Este leve aumento se explica por una mejora en las
negociaciones con los clientes, pues en términos de cantidad, el sector
produjo 5,702 toneladas12 menos en el 2012.

9
Las coberturas cambiarias son contratos que permiten disminuir la incertidumbre sobre el
comportamiento de la tasa de cambio, mediante la venta de las divisas en el futuro a una tasa fija
pactada.
10
El Ministerio de Agricultura cuenta con un programa de coberturas cambiarias desde el 2008, el cual
es administrado por el Fondo para el Financiamiento del Sector Agropecuario - FINAGRO
11
Tomado del informe de Programa de Coberturas suministrado por Asocolflores.
12
Calculado usando los datos de exportaciones por partida arancelaria del DANE.

12
Tabla 3. Variación de los ingresos operacionales, no operacionales y
la TRM 2011-2012
Millones de pesos
Cuentas Variación
2011 2012
Ingresos operacionales 2,396,356 2,436,634 1.7%
Ingresos no operacionales 231,568 232,786 0.5%
TRM 1,848 1,798 -2.7%
Fuente: Supersociedades. Cálculos Grupo de Estudios Económicos y Financieros

Es destacable que pese a la disminución de los recursos del Ministerio de

Agricultura y Desarrollo Rural para el programa de coberturas, el sector ha
incrementado su participación en el programa durante los últimos cuatro
años, pasando del 65.77% en 2008 a 76.88% en 2012. Esto permitió,
durante el 2012, cubrir el 27% de las ventas al exterior a una tasa media de
$1,919 superior a la tasa de cambio TRM promedio del año de $1,798.

Costos y gastos

Mientras los ingresos operacionales se han reducido producto de la

revaluación del peso, los costos de operación se han mantenido constantes
en un valor promedio del 90.4% como porcentaje del ingreso operacional,
debido a que la estructura de costos del sector es principalmente fija, siendo
la mano de obra uno de sus principales costos. Según el Ministerio de
Trabajo13, el salario mínimo ha venido creciendo por encima de la inflación
aproximadamente 1.5% por año, siendo en promedio el salario mínimo más
alto de América Latina.

Adicionalmente, los gastos operacionales de administración y ventas, tienen

un valor promedio del 8.9% y 3.6% como porcentaje del ingreso
operacional, y han crecido conjuntamente el 36% del 2008 al 2011.

13
Tomado de www.mintrabajo.gov.co consultada el 23 de febrero de 2013. Ver URL:
http://www.mintrabajo.gov.co/diciembre-2012/1363-en-los-ultimos-10-anos-el-salario-minimo-ha-
crecido-155-por-encima-de-la-inflacion-viceministro-de-empleo-y-pensiones-m-olivera-.html

13
 Gráfica 6. Ingresos, costos y gastos operacionales 2008-2010
*((* costos y gastos como porcentaje del ingreso)

Fuente: Supersociedades. Cálculos Grupo de Estudios Económicos y Financieros

Analizando la estructura de costos y gastos según el tamaño de las

empresas, se encontró que las empresas pequeñas y micro son las que
tienen menor proporción de los costos de ventas como porcentaje de sus
ingresos, con una participación promedio de 84.4%, mientras que las
grandes y medianas compañías tienen una participación promedio de 92% y
90% respectivamente. Esto se debe a que las empresas pequeñas son más
flexibles en el manejo de sus costos laborales, no están obligadas a tener
aprendices del SENA14, no tienen sindicatos y en general, tienen menos
restricciones de regulación.

Respecto al periodo 2011-2012, pese a que las empresas produjeron menos,

sus costos de ventas y prestación de servicio no disminuyeron. Aunque sus
gastos operacionales administrativos se redujeron en un 11.5%, sus gastos
de ventas crecieron un 9.4%, reflejando una estructura de costos y gastos
rígida.

14
Según la ley 789 de 2002 en su artículo 32, Las empresas privadas, desarrolladas por personas
naturales o jurídicas, que realicen cualquier tipo de actividad económica diferente de la construcción,
que ocupen un número de trabajadores no inferior a quince (15), se encuentran obligadas a vincular
aprendices para los oficios u ocupaciones que requieran formación académica o profesional metódica y
completa en la actividad económica que desempeñan.

14
 Tabla 4. Ingresos, costos y gastos operacionales 2011-2012
Millones de pesos
CUENTA Variación
2011 2012
Ingreso operacional 2,396,356 2,436,634 1.7%
Costo de ventas 2,148,919 2,173,371 1.1%
gasto operacional adm 258,416 228,584 -11.5%
gasto operacional ventas 99,631 109,027 9.4%
Fuente: Supersociedades. Cálculos Grupo de Estudios Económicos y Financieros

Ganancias y pérdidas

En la gráfica 7 se muestra el valor de las ganancias y pérdidas generadas en

cada año, así como el número de empresas que las generaron. Durante el
2008, 138 empresas generaron ganancias por valor de $31.444 millones y
47 empresas produjeron pérdidas por casi el doble ($59.483 millones). Para
el año 2010 aumentó el número de empresas que reportaron pérdidas del
ejercicio, subiendo a 97 empresas con pérdidas de $96,554 millones,
mientras 88 sociedades generaron utilidades por sólo $11,932 millones. En
el 2011, 173 empresas generaron ganancias por valor de $24,810 millones,
mientras las pérdidas se concentraron en 97 empresas. Para el 2012, 176
empresas obtuvieron beneficios mientras 94 recibieron perdidas en la
operación (tabla 5). Aunque las pérdidas son muy superiores a las
ganancias, se evidencia un sector más consolidado, es decir, las empresas
más eficientes en la gestión de sus costos son las que siguen en el negocio.

Gráfica 7. Ganancias y pérdidas netas y número de sociedades 2008-

2010

Fuente: Supersociedades. Cálculos Grupo de Estudios Económicos y Financieros

15
 Tabla 5. Ganancias y pérdidas netas 2011-2012
Ganancias y perdidas 2011-2012 (miles de $)
Sociedades
Ganancias Sociedades
year Pérdidas netas con
netas con perdidas
ganancias
2011 24,810,543 -140,587,107 173 97
2012 30,657,715 -102,074,234 176 94
Fuente: Supersociedades - Cálculos Grupo de Estudios Económicos y Financieros

Si se hiciera el ejercicio anterior teniendo en cuenta la utilidad operacional

se encontraría que hay más empresas con pérdidas operacionales que por
ganancias operacionales, evidenciando el efecto mitigador de los ingresos no
operacionales en el resultado del ejercicio; al restringir el análisis solamente
a las empresas que no se encuentran en insolvencia (gráfica 8), se observa
como entre el año 2010 y el año 2011, se dio un proceso de recuperación
que es más acelerado para las empresas medianas, quienes crecieron 41%
más que el resto.

Gráfica 8. Utilidad neta por tamaño para empresas activas

2008 2009 2010 2011
15,000,000

10,000,000

5,000,000

-5,000,000

-10,000,000

GRANDE MEDIANA PEQUEÑA Y MICRO

Fuente: Supersociedades - Cálculos Grupo de Estudios Económicos y Financieros

Por otro lado, teniendo en cuenta las 270 sociedades que se observaron
durante el 2012, se encuentra que 176 empresas obtuvieron ganancias por
valor de $30,657 millones mientras 94 obtuvieron pérdidas por valor de
$102 mil millones. Tenemos en el 2012 un número mayor de empresas que
obtuvieron resultados positivos, y estos resultados son más representativos
frente a los resultados negativos, cerca del 30%, mientras que el año
inmediatamente anterior solo representaban el 20%. Luego del proceso de
consolidación del año 2011, el año 2012 presenta signos de recuperación
aun cuando el sector en su conjunto sigue presentando utilidades negativas.

16
Activo

Los activos del sector floricultor durante el periodo 2008-2011 se

caracterizaron por tener importantes crecimientos en valorizaciones, una
disminución de la propiedad, planta y equipo y de los deudores de corto
plazo (ver tabla 6); las valorizaciones representan el 30% del activo total
promedio año, los deudores de corto plazo representan un 26% y la cuenta
de propiedad, planta y equipo un 22%.

Tabla 6. Variaciones cuentas principales del activo 2008-2011

VARIACIONES CUENTAS PRINCIPALES DEL ACTIVO
CUENTA 2008-2009 2009-2010 2010-2011
ACTIVO 26.7% -0.7% -0.2%
VALORIZACIONES 65.6% -0.5% 8.5%
PROPIEDAD, PLANTA Y EQUIPO 3.5% -4.9% -5.6%
DEUDORES DE CORTO PLAZO 35.7% -1.4% -7.6%
Fuente: Supersociedades. Cálculos Grupo de Estudios Económicos y Financieros

Es de anotar que valorizar los activos es una sana medida económica y una
obligación legal (decreto 2649 de 1995), pero cuando no está acompañado
de nuevas inversiones en activos productivos, solo refleja un incremento
contable sin que esto represente una mayor capacidad productiva o una
mejora en la productividad. Adicionalmente, con el cambio a normas
contables internacionales (NIIF) las cuentas de valorización desaparecen del
activo y del patrimonio impactando de modo estructural a las empresas
floricultoras.

Tabla 7. Cuentas principales activo 2011-2012

CUENTAS PRINCIPALES DEL ACTIVO (Millones de $)
CUENTA 2011 2012 Variación
ACTIVO 2,185,470 2,534,791 16%
VALORIZACIONES 776,054 856,798 10%
PROPIEDAD, PLANTA Y EQUIPO 358,104 462,293 29%
DEUDORES DE CORTO PLAZO 537,436 566,465 5%
Fuente: Supersociedades. Cálculos Grupo de Estudios Económicos y Financieros

Para 2012, las 270 empresas de la muestra reportaron activos por valor de
$2.5 billones, incrementando su activo en 16% frente al 2011. Este efecto es
parecido al presentado en los años anteriores.

17
Pasivo y Patrimonio

La naturaleza de los recursos de financiamiento que utilizaron las empresas

floricultoras durante el periodo 2008-2011 fue esencialmente pasivo de corto
plazo, con una participación del 71% sobre el pasivo total. Sin embargo, en
términos de crecimiento el pasivo corriente creció aproximadamente 12%
mientras que el pasivo no corriente aumentó en un 90% durante el periodo.
Respecto a los componentes tanto del pasivo corriente como del no
corriente, las cuentas de proveedores, cuentas por pagar y obligaciones
financieras son las más dinámicas en la deuda de corto y largo plazo.

Es destacable que el crecimiento del pasivo de largo plazo es más fuerte,

siendo que los compromisos con proveedores crecieron un 42%, la cuentas
por pagar de largo plazo aumentaron en un 135% y las obligaciones
financieras de largo plazo se elevaron a un 83% (tabla 7), reflejando dos
aspectos importantes, un cambio en el portafolio de deuda, pasando de
corto a largo plazo y el proceso de actualización y conversión de cultivos,
que son inversiones de largo plazo financiadas con deuda del mismo tipo.

Tabla 7. Variaciones cuentas principales pasivo 2008-2011

VARIACIONES CUENTAS PRINCIPALES DEL PASIVO
CUENTA 2008-2009 2009-2010 2010-2011 2008-2011
PASIVO CORRIENTE 14.8% 4.8% -7.2% 12%
PASIVO NO CORRIENTE 38.7% 10.1% 24.7% 90%
OBLIGACIONES FINANCIERAS CORTO PLAZO 10.7% -10.1% -3.5% -4%
OBLIGACIONES FINANCIERAS LARGO PLAZO 50.7% 15.4% 5.1% 83%
PROVEEDORES DE CORTO PLAZO 11.1% -1.4% 1.4% 11%
PROVEEDORES DE LARGO PLAZO -18.6% 7.0% 63.3% 42%
CUENTAS POR PAGAR CORTO PLAZO 55.3% 14.5% -21.2% 40%
CUENTAS POR PAGAR LARGO PLAZO -11% -11% 199% 135%
Fuente: Supersociedades. Cálculos Grupo de Estudios Económicos y Financieros

Si bien las empresas floricultoras mantienen más pasivo de corto plazo que
de largo plazo, para el año 2012 fue este último el que creció un 42.5%
respecto al 2011. Lo que ayuda a disminuir el riesgo de liquidez de las firmas
del sector (Tabla 8).

18
 Tabla 8. Cuentas principales del pasivo 2011-2012
PASIVO 2011-2012 (Millones de $)
CUENTAS 2011 2012 Variación
PASIVO CORRIENTE 783,621 905,157 15.5%
PASIVO NO CORRIENTE 427,501 609,082 42.5%
OBLIGACIONES FINANCIERAS CORTO PLAZO 143,607 242,092 68.6%
OBLIGACIONES FINANCIERAS LARGO PLAZO 307,588 320,385 4.2%
PROVEEDORES CORTO PLAZO 220,234 281,920 28.0%
PROVEEDORES LARGO PLAZO 27,099 50,279 85.5%
CUENTAS POR PAGAR CORTO PLAZO 242,042 198,987 -17.8%
CUENTAS POR PAGAR LARGO PLAZO 78,863 171,993 118.1%
Fuente: Supersociedades. Cálculos Grupo de Estudios Económicos y Financieros

Por el lado del patrimonio, el superávit por valorizaciones que está asociado
con la valorización de los activos ha crecido en un 79% entre el 2008 y el
2011, amortiguando las pérdidas registradas durante los últimos ejercicios
de $214 mil millones.

Tabla 9. Variaciones cuentas principales Patrimonio 2008-2011

VARIACIONES CUENTAS PRINCIPALES DEL PATRIMONIO 2008-2011
CUENTAS 2008-2009 2009-2010 2010-2011
PATRIMONIO SIN SUPERAVIT POR VALORIZACIONES -0.3% -22.2% -29.1%
SUPERAVIT POR VALORIZACIONES 65.5% -0.4% 8.5%
TOTAL PATRIMONIO 34.1% -8.1% -2.8%
Fuente: Supersociedades. Cálculos Grupo de Estudios Económicos y Financieros

El comportamiento del patrimonio durante 2011-2012 replica lo sucedido en

la tendencia; tuvo un crecimiento del 5% en el 2012 y el resultado del
ejercicio fue negativo para los dos años, con la diferencia que en el 2012 se
redujeron las pérdidas en un 37% pasando de -$113 mil millones a -$71 mil
millones. De nuevo, las valorizaciones crecieron un 11%, siendo esta la
principal razón de crecimiento del patrimonio.

Tabla 10. Cuentas principales del patrimonio 2011-2012

PATRIMONIO 2011-2012 (Millones de $)
CUENTAS 2011 2012 Variación
PATRIMONIO SIN SUPERAVIT POR VALORIZACIONES 197,387 160,714 -18.6%
SUPERAVIT POR VALORIZACIONES 776,962 859,839 10.7%
TOTAL PATRIMONIO 974,349 1,020,552 4.7%
Fuente: Supersociedades. Cálculos Grupo de Estudios Económicos y Financieros

19
2.1.2 Análisis financiero

Esta sección desarrolla un análisis de los principales indicadores financieros

de rentabilidad, endeudamiento y desempeño del sector floricultor.

De rentabilidad

ROA y ROE por DUPONT

A continuación se presenta el análisis del rendimiento del patrimonio (ROE

por sus siglas en inglés) a partir de la fórmula Dupont, la cual divide el
rendimiento del capital en los componentes margen antes de impuestos,
eficiencia en el uso de los activos y razón de apalancamiento; se tuvo en
cuenta el tamaño de las empresas para el periodo 2011-2012.

Tanto el retorno sobre el patrimonio - ROE como el retorno sobre los activos
- ROA reflejan la difícil crisis por la que atraviesa el sector floricultor, pues
ambos indicadores son negativos durante los cuatro primeros años de
análisis. Esta situación se debe al margen negativo de la utilidad antes de
impuestos. Es decir, los resultados desfavorables se deben a la operación en
sí y no al uso de los activos o al manejo del endeudamiento.

Tabla 10. Análisis Dupont 2008-2011

Rotación
Margen Apalanca
AÑO de ROE ROA
UAI miento
activos
2008 -1.0% 1.2 2.2 -2.6% -1.2%
2009 -0.3% 1.1 2.1 -0.6% -0.3%
2010 -3.5% 1.0 2.2 -8.0% -3.6%
2011 -3.7% 1.0 2.3 -8.5% -3.7%
Fuente: Supersociedades. Cálculos Grupo de Estudios Económicos y Financieros

Teniendo en cuenta los años 2011 y 2012, el rendimiento del patrimonio fue
también negativo (ver tabla 11). Sin embargo, tanto para las empresas
grandes como para las empresas medianas fue menos negativo del 2011 al
2012, pasando de -12.8% a -7.6%, debido a una disminución en sus
pérdidas y una disminución en su patrimonio. Mientras que para las
empresas pequeñas y micro, el ROE refleja un desmejoramiento en el uso de
sus activos pues pasaron de un ROE de 1.2% a -2.3% en 2012. Como se
mencionó anteriormente, estas empresas tuvieron aumentos en sus costos y
gastos de operación superiores a sus ventas.

20
Por el lado de la rotación de activos, se encuentra que los productores están
aumentando los plazos de sus cuentas por cobrar, reflejando el efecto de la
crisis económica en países como EEUU y Europa, principales destinos de las
exportaciones de flores colombianas.

Finalmente, las empresas floricultoras han tenido que apalancarse con

pasivo para poder solventar los mayores plazos a sus clientes. Este
comportamiento tiene por excepción a las empresas pequeñas y micro que
disminuyeron su apalancamiento, pasando de 2.54 en 2011 a 2.48 en 2012.

Tabla 11. Dupont 2011 -2012 por tamaño

Rotación de
Margen UAI Apalancamiento ROE ROA
Tamaño activos
2011 2012 2011 2012 2011 2012 2011 2012 2011 2012
GRANDE -6.5% -3.9% 0.90 0.74 2.20 2.64 -12.8% -7.6% -5.8% -2.9%
MEDIANA -3.5% -1.4% 1.23 1.18 2.26 2.29 -9.7% -3.7% -4.3% -1.6%
PEQUEÑA Y MICRO 0.3% -0.5% 1.83 1.78 2.54 2.48 1.2% -2.3% 0.5% -0.9%
Fuente: Supersociedades. Cálculos Grupo de Estudios Económicos y Financieros

De endeudamiento

Aunque el sector floricultor no ha asumido nueva deuda, sus compromisos

financieros representan más del 50% del activo total. Durante el periodo
2008-2011 el sector buscó disminuir la concentración del pasivo en el corto
plazo, dela deuda con proveedores, y del endeudamiento financiero,
permitiéndose reducir el riesgo de iliquidez.

Tabla 12. Indicadores de endeudamiento de tendencia

INDICADORES DE ENDEUDAMIENTO 2008-2011

INDICADOR 2008 2009 2010 2011

CONCENTRACIÓN ENDEUDAMIENTO FINANCIERO 38.6% 41.4% 40.7% 37.3%
CONCENTRACIÓN ENDEUDAMIENTO CON PROVEEDORES 25.5% 23.0% 21.3% 20.4%
CONCENTRACIÓN DEL PASIVO EN EL CP 75.5% 72.0% 71.2% 64.7%
Fuente: Supersociedades. Cálculos Grupo de Estudios Económicos y Financieros

Para el periodo 2011-2012 se mantiene el comportamiento de la tendencia,

disminuye la concentración del pasivo en el corto plazo y aumenta la
concentración con proveedores.

Tabla 13. Indicadores de endeudamiento 2011-2012

INDICADORES DE ENDEUDAMIENTO 2011-2012
INDICADOR 2011 2012
CONCENTRACIÓN ENDEUDAMIENTO FINANCIERO 37.3% 37.1%
CONCENTRACIÓN ENDEUDAMIENTO CON PROVEEDORES 20.4% 21.9%
CONCENTRACIÓN DEL PASIVO EN EL CP 64.7% 59.8%
Fuente: Supersociedades. Cálculos Grupo de Estudios Económicos y Financieros

21
De desempeño

Los indicadores de desempeño nos muestran dos aspectos importantes, el

aumento progresivo de la generación de caja debido a la disminución de las
pérdidas y un margen EBITDA pasando de 2.4% en el 2008 a 2.8% en el
2011.
Tabla 14. Indicadores de viabilidad
INDICADOR DE VIABILIDAD 2008-2011
INDICADOR 2008 2009 2010 2011
MARGEN EBITDA 2.4% 5.8% 2.6% 2.0%
Fuente: Supersociedades. Cálculos Grupo de Estudios Económicos y Financieros

Respecto al periodo 2011-2012, se encuentra que el EBITDA aumentó en un

50% (Tabla 15), dando indicios de la recuperación del sector floricultor en
los dos últimos años con una mayor capacidad de generación de caja en la
operación.

Tabla 15. Indicadores de viabilidad 2011-2012

INDICADORES DE VIABILIDAD 2011-2012
INDICADOR 2011 2012
EBITDA (miles de $) 52,203,358 78,508,043
MARGEN EBITDA 2% 3.2%
Fuente: Supersociedades. Cálculos Grupo de Estudios Económicos y Financieros

2.2 Empresas en procesos concursales o insolventes (reorganización

y liquidación judicial)

Durante los años 2008 a 2012 se liquidaron 26 empresas floricultoras,

siendo el año 2010 el de mayor número de empresas liquidadas (8
empresas). Mientras que en ese mismo periodo 37 empresas entraron a
procesos de reorganización, siendo el 2011, el año de mayor ingreso (19
empresas). La mayoría de empresas que entraron en reorganización son de
tamaño grande (15 empresas) y medianas (21 empresas).

22
Gráfica 9. Procesos aceptados de reorganización y liquidación
judicial por año de apertura del proceso

20 19
18
16
14
12
10 9
8
8
6 6
6 5 5
4 3
2 1 1
0
2008 2009 2010 2011 2012
reorganizacion liq judicial

Fuente: Supersociedades. Cálculos Grupo de Estudios Económicos y Financieros

23
3. ANÁLISIS REGIONAL

Como se mencionó anteriormente, las empresas floricultoras se encuentran

ubicadas en los departamentos de Antioquia y Cundinamarca y en las zonas
rurales de Bogotá, principalmente. Teniendo en cuenta esto se analizó la
rentabilidad por región así como las cuentas principales del sector.

Ganancias y pérdidas por región

Los departamentos de Cundinamarca y Antioquia concentran el mayor

número de empresas floricultoras. De acuerdo a la gráfica 9, las tres zonas
de producción tuvieron una disminución de sus pérdidas entre el 2011 y el
2012. Por el lado de las ganancias, el departamento de Antioquia redujo sus
ganancias en un 55% mientras el departamento de Cundinamarca aumentó
sus beneficios en un 44%, y quienes producen en la sabana de Bogotá
incrementaron sus ganancias en 6%. Con excepción de Bogotá, se observan
el mismo número de empresas en los dos años y las empresas que tienen
ganancias son mayores en número que quienes presentan pérdidas.

Gráfico 10. Ganancias y pérdidas por región 2011-2012

Fuente: Supersociedades. Cálculos Grupo de Estudios Económicos y Financieros

24
Cuentas principales

Las empresas de Antioquia y Cundinamarca elevaron su activo en un 20% y

19% respectivamente, mientras las empresas de Bogotá disminuyeron sus
activos en 3%. Las tres zonas tuvieron un aumento de sus pasivos, pero las
empresas ubicadas en Cundinamarca tuvieron un incremento del 33% en
sus obligaciones. Es destacable que las empresas ubicadas en el
departamento de Antioquia, tuvieron un aumento de su patrimonio en 41%,
mientras Cundinamarca creció solo 3% y Bogotá D.C lo disminuyó en un
19% (Tabla 16).

Tabla 16. Cuentas principales 2011-2012

CUENTAS PRINCIPALES 2011-2012 (Millones de $)

ACTIVO PASIVO PATRIMONIO ING. OPERACIONAL U. OPERACIONAL

DEPARTAMENTO
2011 2012 2011 2012 2011 2012 2011 2012 2011 2012
ANTIOQUIA 257,616 308,303 154,854 163,500 102,762 144,803 286,215 290,897 -3,725 -3,558
BOGOTÁ DC 271,641 263,175 181,929 190,946 89,712 72,229 121,214 107,095 -38,767 -21,313
CUNDINAMARCA 1,655,906 1,963,005 874,304 1,159,757 781,602 803,248 1,988,896 2,038,599 -68,102 -49,481

Análisis Dupont

Al igual que en el análisis agregado, el ROE y ROA son negativos reflejando

la difícil crisis por la que atraviesan las empresas a nivel regional. Sin
embargo, el indicador ha sido menos negativo de 2011 a 2012 (tabla 17).

Por el lado del apalancamiento, las empresas de Antioquia han disminuido

sus niveles de apalancamiento con relación a Cundinamarca y Bogotá.

Tabla 17. Dupont 2011 -2012 por departamento

Rotación de
Margen UAI Apalancamiento ROE ROA
DEPARTAMENTO activos
2011 2012 2011 2012 2011 2012 2011 2012 2011 2012
ANTIOQUIA -1.0% -0.7% 1.11 0.94 2.51 2.13 -2.92% -1.47% -1.45% -1.15%
BOGOTÁ -27.7% -24.7% 0.45 0.41 3.03 3.64 -37.42% -36.68% -14.27% -8.10%
CUNDINAMARCA -3.4% -1.4% 1.20 1.04 2.12 2.44 -8.76% -3.66% -4.11% -2.52%

25
4. CONCLUSIONES

• El sector floricultor ha venido siendo golpeado fuertemente por la

revaluación del peso, acrecentándose sus efectos en los últimos 5 años.
Aunado a una crisis internacional que le ha obligado a aumentar el plazo
de pago de sus clientes.

• El programa de coberturas le permitió al sector floricultor durante el 2012

cubrir el 40% de las ventas al exterior a una tasa media de $1,919,
superior a la tasa de cambio TRM promedio del año de $1,798.

• El sector floricultor entró en un proceso de consolidación desde el año

2010 manteniendo las empresas más eficientes y con mejores resultados.

• Para el año 2012 la tendencia de caída por la crisis se detuvo y el sector

empieza a mostrar signos de recuperación, en las ventas por toneladas,
la mayor generación de utilidades por parte de las empresas que
muestran resultados positivos y un valor menos negativo en la
generación de rentabilidades.

• En términos generación de caja en la operación (EBITDA) se han

generado márgenes mayores, siendo esto otro indicio de recuperación
durante el periodo 2011-2012.

• Como posición conservadora y para disminuir el riesgo de liquidez, las

empresas floricultoras ha aumentado la deuda de largo plazo y para
remplazar la de corto plazo.

• Es importante anotar que el peso de las valorizaciones en las cuentas del

activo y el patrimonio es muy grande y representa una buena parte de su
crecimiento, pero se prende una alerta sobre el comportamiento de estos
rubros, dado que con el cambio a norma internacional de información
financiera (NIIF), estos registros desaparecen.

• El proceso de consolidación que ha venido teniendo el sector floricultor

durante el 2012, muestra perspectivas de estabilidad y recuperación
financiera durante el 2013, coadyuvado por una tasa de cambio menos
revaluada y un esfuerzo del sector por enfocar su gerencia hacia la
productividad.

26