Características del Mercado de Capitales Chileno

Eladio Rojas Donoso

Finanzas I

Instituto IACC

16 de julio de 2018
INSTRUCCIONES:

Desarrolle un documento escrito o cuadro comparativo donde mencione las diferencias entre el

Mercado de Capitales y la Economía de Chile hasta 1973 y el Mercado de Capitales y la

Economía de Chile a partir de 1974. Compare las diferencias y explique profundizando 3 de ellas.

En Chile el mercado de capitales es bastante nuevo si lo comparamos con los de los países más
desarrollados, nace a principio de los años 80 y tuvo un especial crecimiento hasta el año 1995,
fueron 15 años de un proceso continuo de mejoramiento y desarrollo en lo que guarda relación
con los que participan de éste mercado incluyendo los agentes reguladores.

El mercado de capitales es aquel en el que se coordinan la oferta y la demanda de capital

financiero en todas sus formas, puede ser dinero, valores o activos financieros, sugiriendo
intermediarios especializados, reguladores y controlados, es decir, es el conjunto de
regulaciones, instituciones, practica e individuos, que forman una infraestructura talque
permite a los oferentes de recursos y vender dichos recursos a los demandantes de estos.
El mercado de capitales chileno se clasifica en tres grandes sectores de acuerdo al regulador
encargado de su supervisión.

El estado se transforma en un ente subsidiario, apoyando las actividades que no pueden ser
realizadas por el sector privado. En esta economía no existía el comercio exterior, a causa de
una política proteccionista para la industria interna, por lo que solo se exportaba el cobre.

Se compraban y creaban empresas, gracias a la propiedad privada, la que era fiscalizada por el
estado. Se abrieron las exportaciones, por lo tanto se eliminan los problemas arancelarios, y se
determina el tipo de cambio. El estado era regulador, fiscalizador, planificador, productor e
inversionista, lo que significaba un mayor gasto fiscal.

Se implementa la tributación equitativa, se eliminan las franquicias. Por una mala asignación de
productos, el crecimiento era reducido, si nos comparábamos con el resto de Latinoamérica.
Si pudiésemos identificar cuáles fueron las claves de éste desarrollo, podríamos remontarnos a
fines de los años 70 donde se liberaron las tasa de interés, se incorporó la reforma al sistema de
pensiones de los 1980, se incorporaron las nuevas leyes de valores (18.045) y de sociedades
anónimas de 1981 (18.046), la reforma tributaria de 1984 donde se privilegió el ahorro y la
inversión (18.293), la nueva Ley de Bancos de 1986, la privatización con propiedad
desconcentrada de las grandes empresas de servicios públicos y bancos desde la mitad de la
misma década.

En los primeros años de la década de los años setenta, Chile se caracterizaba por ser una
economía cerrada al comercio mundial, pues presentaba un alto grado de intervención estatal y
tenía un carácter prácticamente del tipo mono exportador, siendo la producción cuprífera la
principal actividad económica.

Desde 1930 a 1973 la economía Chilena se caracterizó por la escasa importancia asignada al
sector externo como factor para su desarrollo.

El análisis de las causas que condujeron finalmente a la situación cambiaria imponente en

septiembre de 1973 requiere conocer el contexto en que esta política se desarrolló a partir de
la “gran crisis de 1930”.

Existieron algunos factores claves que afectaron al mercado de capitales de esos años, que son:
Tasa de interés
Para esos años el banco central de nuestro país, fijaba semestralmente las tazas, debido a esto
además de otros factores como los niveles inflacionarios vigentes para ese entonces, produjeron
que los valores de las tasas de interés fueran muy negativos.
Además podemos decir que se presentaba un control estricto sobre las tazas, además como
sabemos todo el sistema bancario de nuestro país era de parte del estado.
Podemos ver claramente en la siguiente imagen la elevación de la tasas de interés para esos años.

Banco central de Chile (2014)

Inflación
Para esos años existía una alta tasa de inflación, además no existir ningún sistema que ajustara
dichas tazas provoco un sistema inflacionario, además provocado por unas bajas tasas de
intereses. La única forma de proteger la desvalorización monetaria era mediante el abono de
capitales.
En la siguiente imagen Adjunto datos respectivo a la inflación para el 1973 en nuestro país en
comparación de otros países para el mismo año.

Global-rates.com (2014)
Global-rates.com (2014)

Hasta entonces la estrategia de crecimiento del país se basaba en su sector exportador.

Frente a las fuertes oscilaciones que presentaba la economía mundial, se postuló a la creación
de un sector industrial que permitiese sustentar un ritmo de crecimiento más estable. El
desarrollo de este sector se apoyaría esencialmente en la existencia de una demanda interna
que hasta entonces era satisfecha con importaciones.

En este contexto, el objetivo de una economía cerrada es la autosuficiencia ya que no se

necesita comerciar con el exterior para cumplir con las necesidades de la población. Esto
disminuye la legislación comercial y le da mayor control al gobierno del país en cuanto a política
monetaria y fiscal.
Por otro lado, la economía abierta incentiva a la globalización, a la alta dependencia entre
países y a la búsqueda de tratados internacionales que pretendan liberar a las economías
internas de los países, buscando elevar la producción mundial y los flujos de capital.
A fines de 1973 en chile como no había existencia de un mercado de capitales como tal, pero
luego de superado todos las transformaciones tanto económicas como políticas en nuestro país,
fueron paulatinamente dejado atrás la fuerte contracción económica, así es como el país comenzó
rápidamente a ser dispuesto para la apertura de la economía, por ende la liberación del mercado
financiero.
Dentro de todos los cambios que se realizaron los más importantes fueron:
 Apertura de mercados
 Reducción de empresas publicas
 Eliminación de distorsiones económicas
 Desarrollo de mercado de capitales
 Liberación de la tasa de interés
 Reducción de las tasas de anclaje
 Privatización y autorización
 Aplicación de indexación a operaciones con plazo mayor a 90 dias
 Eliminación de normas sobre control de crédito
 Creación de las bases para un mercado abierto
 Apertura crédito externo
 Reforma tributarias
 Ingreso de bancos comerciales y Soc. financieras
 Nueva reg. mercado de valores

Las principales ventajas que se pueden identificar de una economía abierta respecto a una
cerrada son:

El comercio internacional tiene gran presencia debido a la desaparición de barreras comerciales,

el progreso tecnológico en las comunicaciones y el transporte así como la búsqueda de
conciliación política. Esto incentiva al desarrollo de regulaciones que mejoren las relaciones
comerciales y que procuren la armonía mundial sin que exista intervención de algún gobierno
en particular.
Se busca el aumento del volumen de flujos de capital pues se permite la inversión externa. La
presencia de capital extranjero aumenta las posibilidades de crecimiento económico en menor
tiempo pues actualmente un país que cuenta únicamente con recursos internos difícilmente
podrá comparar su nivel de vida con el de otros países que sí aceptan el ingreso de flujos de
distintas procedencias.

El sistema productivo globalizado permite reducir costos de factores al buscar el lugar en el

mundo en el cual es más barato obtener insumos o fabricar productos con la facilidad de poder
unir esfuerzos, es decir, permite que las empresas se localicen en lugares en los que se
disminuyan costos, incentivando la inversión extranjera directa.

Por tratarse de un sistema globalizado, se busca mejorar la tecnología mediante el

desplazamiento de factores de producción así como aumentar la producción mundial al existir
una dependencia y apoyo entre países.

Su permite la existencia de cierta equivalencia entre bienes y servicios en cualquier parte del
mundo, estandarizando la calidad de los mismos y generando la armonización de instituciones
económicas.

El Estado asumía un rol muy activo en la economía, no solo como regulador y fiscalizador de la
actividad económica, sino también como planificador, productor e inversionista. A partir de
1974 el estado solo realiza aquellas actividades económicas que el sector privado no está en
condiciones de asumir. Precios libres, sujetos a la competencia externa, que serán indicadores
de abundancia o escasez y mecanismo de correcta asignación de recursos. Eliminación de las
discriminaciones y franquicias y tributación equitativa.
Debido a la liberación de las tasas de interés produce que chile tenga un proceso más eficiente,
produce un espejo mostrando lo que realmente ahorraban los chilenos en esos días, lo que se
realiza es la baja de los interés por debajo del punto de equilibrio, lo que provoca un cambio en
la economía de ese entonces bajando las tazas para las cuentas de ahorro, se encarece la
intermediación financiera, y se le suman tazas a los créditos.
Anteriormente existía una inflación excesiva, casi catastrófica en nuestro país como podemos ver
en el listado de países para ese entonces, pero a partir del 1974 las nuevas políticas ayudaron a
los sistemas que producían la inflación, por ende se logró una estabilización de la inflación
dentro del país, esto no fue instantáneo esto duro varios años lograr la estabilidad que tenemos
hoy en día.
Para este aspecto se realizan algunos cambio para hacer que los privados obtuvieran beneficios al
igual que anteriormente lo hacia el estado.
Se creó una reforma tributaria introduciendo la corrección monetaria y elimina las
discriminaciones tributarias, se eliminaron los incentivos y la retención de las utilidades por parte
de las sociedades anónimas.

Además se dio apertura dentro del país a los bancos comerciales y a sociedades financieras, los
que mantenían las cuentas a la vista y a plazo.
 Bibliografía

IACC (2012). El mercado de capitales chileno - primera parte. Semana 5.

Cetuchile.cl (2015), Mercado de capitales una mirada retrospectiva, www.cetuchile.cl