¿QUÉ ES LA PLANEACIÓN FINANCIERA?

La planeación financiera expresa la forma en que se deben cumplir los objetivos

financieros. Por tanto, un plan financiero es la declaración de lo que se pretende hacer
en el futuro. Casi todas las decisiones requieren largos períodos de espera, lo que
significa que se requiere mucho más tiempo para implementarlas. En un mundo
incierto, esto requiere que las decisiones se tomen con mucha anticipación a su
puesta de práctica. Por ejemplo, si una empresa quiere construir una fábrica en 2017,
debe comenzar a identificar contratistas y financiamiento en 2015 o incluso antes.

OBJETIVOS:
• Anticipar las decisiones futuras
• Coordinar actividades. Análisis de los negocios de la empresa, interrelaciones,
economías de escala…
• Concreción de objetivos como creación de valor y rentabilidad, medida y cuantificación, ordenar
prioridades.
• Base de control. La concreción numérica de la planificación en planes nos resulta presupuesto.
• Base de formación. Un proceso de aprendizaje. La planificación se centra en dos tipos de
decisiones:
• Diseñar una estructura organizativa y un proceso productivo capaces de responder con rapidez y
flexibilidad a los cambios del entorno

EL CRECIMIENTO COMO UN OBJETIVO DE LA ADMINISTRACIÓN FINANCIERA.

El objetivo adecuado es incrementar el valor del mercado del capital de los
propietarios. Por supuesto que si una empresa tiene éxito en alcanzar este objetivo, lo
habitual es que obtenga como resultado el crecimiento.
Por consiguiente, el crecimiento tal vez sea una consecuencia deseable de una buena
toma de decisiones, pero no es un fin en sí mismo. Se estudia el crecimiento
simplemente porque en el proceso de planeación es muy común utilizar tasas de
crecimiento. Como se verá, el crecimiento es un medio conveniente para integrar
diversos aspectos de las políticas financieras y de inversiones de una empresa. Si se
piensa en el crecimiento como el crecimiento en el valor de mercado del capital de la
empresa, los objetivos de crecimiento y de aumento del valor de mercado del capital
de la empresa no son tan diferentes.

DIMENSIONES DE LA PLANEACION FINANCIERA.

Con fines de planeación, suele resultar útil pensar en el futuro como integrado por un
corto plazo y un largo plazo. Por lo general, el corto plazo suele consistir en los
próximos 12 meses. Nosotros centramos la atención en la planeación financiera a
largo plazo, que normalmente se considera que consiste en los próximos dos a cinco
años. A esto se le denomina horizonte de planeación y es la primera dimensión del
proceso de planeación que se debe establecer.
1.- Un caso pesimista. Este plan exigiría considerar los supuestos más desfavorables
posibles sobre los productos de la compañía y la situación de la economía. Esta clase
de planeación de desastres enfatizaría en la capacidad de la división para soportar
una fuerte adversidad económica y requeriría considerar detalles relacionados con
reducciones de costos y considerar incluso ventas de activos y la disolución de la
empresa.
2.- El caso normal. Para este plan sería necesario considerar los supuestos más
probables sobre la compañía y la economía.
3.- El caso optimista. Se requeriría a cada división que preparara un caso basado en
los supuestos más optimistas. Pudiera incluir nuevos productos y ampliaciones y
posteriormente, detallaría el financiamiento requerido para desarrolla la expansión.

¿QUÉ PUEDE LOGRAR LA PLANEACIÓN?

Dada la posibilidad de que la empresa dedique mucho tiempo a examinar los

diferentes escenarios que se convertirán en la base para el plan financiero de la
compañía, parece razonable preguntar qué logrará el proceso de planeación.

INTERACCIONES. el plan financiero tiene que mostrar explícitamente los vínculos

entre las propuestas de inversión para diferentes actividades operativas de la empresa
y las opciones de financiamiento disponibles. En otras palabras, si la empresa está
planeando crecer y realizar nuevas inversiones y proyectos, ¿dónde se obtendrá el
financiamiento para pagar ese crecimiento?

OPCIONES. El plan financiero proporciona la oportunidad para que la empresa

desarrolle, analice y compare múltiples escenarios diferentes de una forma
consistente. Puede explorarse distintas opciones de inversión y de financiamiento y se
puede evaluar su pacto sobre los accionistas de la empresa. Se plantean interrogantes
relacionadas con futuras líneas de negocios de la empresa y se cuestionan los
convenios óptimos de financiamiento. Podrían evaluarse opciones como la
comercialización de nuevos productos el cierre de plantas.
PREVENCIÓN DE SORPRESAS. La planeación financiera debe identificar lo que le
puede suceder a la empresa si se producen diferentes acontecimientos. En particular,
debe señalar las acciones que tomará la empresa si las cosas alcanzan un punto
grave en extremo o de una forma más general, si los supuestos que se establecen hoy
sobre el futuro resultan ser muy equivocados. Por consiguiente, uno de los propósitos
de la planeación financiera es evitar sorpresas y preparar planes de contingencia.
FACTIBILIDAD Y CONSISTENCIA INTERNA. Más allá del objetivo general de crear
valor, la empresa tendrá normalmente una gran variedad de metas específicas. Estas
metas podrían expresarse en términos de participación de mercado, rendimiento sobre
el capital, apalancamiento financiero, etc. En ocasiones, resulta difícil visualizar los
vínculos entre los distintos objetivos y los diferentes aspectos operativos de una
empresa. El plan financiero no sólo muestra de forma explícita estos vínculos, sino que
también impone una estructura unificada para conciliar las diferentes metas y
objetivos. En otras palabras, la planeación financiera es una forma de verificar que los
objetivos y los planes elaborados para áreas operativas específicas de una empresa
sean factibles y consistentes internamente. Con frecuencia existirán objetivos
incompatibles, de forma que para elaborar un plan coherente, deberán modificarse las
metas y los objetivos y establecer prioridades.

LA PLANEACION FINANCIERA SE CENTRA EN LA VISIÓN GLOBAL.

Mucho de los gastos de capital de la empresa son propuestos por los directores de
planta.
Pero las decisiones de gasto deben reflejar también planes estratégicos diseñados por
la
alta dirección. Estos planes estratégicos tratan de identificar los negocios en los que la
empresa tiene una ventaja competitiva real y cuáles de ellos deberían ser ampliados.
Procuran también identificar los negocios que se deben vender o liquidar, así como
aquellos en los que es necesario ir desinvirtiendo paulatinamente.

ANÁLISIS DESPUÉS DE IMPUESTOS

El realizar un estudio económico sin tener en cuenta los efectos de impuestos en los
ingresos de las organizaciones, puede resultar engañoso, porque los impuestos
pueden hacer cambiar la decisión tomada antes de impuestos.

Para realizar el análisis, el evaluador toma la perspectiva de un consultor de la

compañía: ninguno de los activos es poseído actualmente y las dos opciones son
adquirir el activo usado o adquirir un activo nuevo. En un estudio de reposición pueden
tomarse dos enfoques equivalentes al determinarse el costo inicial P para las
alternativas y al realizarse el análisis. Enfoque del flujo de efectivo. Hay que reconocer
que hay una ventaja real en el flujo de efectivo para el retador si el defensor es
intercambiado. Para el análisis, utilizamos las pautas siguientes:

Defensor: Cantidad del costo inicial es cero.

Retador: El costo inicial es el costo real menos el valor de intercambio nominal del
defensor. Para utilizar este método, la vida estimada del defensor, es decir su vida
restante, y la del retador deben ser iguales. Enfoque del costo de oportunidad. Se
supone que la cantidad de intercambio del defensor se pierde y que puede adquirirse
el servicio del defensor como un activo usado por su costo de intercambio. Defensor:
El costo inicial es el valor del intercambio. Retador: El costo inicial es su costo real.

ANÁLISIS DESPUÉS DE IMPUESTOS UTILIZANDO LOS MÉTODOS DE VALOR

PRESENTE VALOR ANUAL Y TASA INTERNA DE RETORNO VP Y VA

FEN = Fondo de Efectivo Neto

TMAR= Tasa mínima atractiva de Retorno

Para calcular el VP o el VA para un proyecto se utilizan los valores FEN

Representa la cantidad de efectivo real resultante que fluye hacia la compañía, es

decir la entrada de dinero, considerando esta entrada de dinero neto como una
cantidad positiva. En el caso que la resultante del flujo de efectivo neto sale de la
compañía, es decir sale dinero o hace desembolsos, esto hace que se considere una
cantidad negativa. Lógicamente se debe considerar un determinado periodo de tiempo
generalmente un año.

El análisis del flujo de efectivo neto después de impuestos implica que se utilizan las
cantidades en todos los cálculos para determinar el VP, VA, TIR, o cualquiera que sea
la medida de valor de interés para el analista económico.
Considerando que el flujo de efectivo neto después de impuestos es igual a la cantidad
del flujo de efectivo después de impuestos
Si se establece la TMAR después de impuestos, a la tasa del mercado para calcular
los VP o el VA para un proyecto se utilizan los valores del flujo de efectivo neto.
Cuando hay cantidades FEN positivas y negativas, los valores de VP o VA son
menores que cero significa que la TMAR después de impuestos no se ha logrado, es
decir, que la alternativa no es viable financieramente.
Cuando se tienen alternativas mutuamente excluyentes se utilizan los siguientes
parámetros para seleccionar la mejor alternativa.
• Si el VP o el VA alternativo es mayor o igual a cero, significa que la TMAR requerida
después de impuestos es aceptable y que la alternativa financieramente es viable.

Toma de decisiones para grandes inversiones

Decisión de inversión
Las decisiones de inversiones en relación con las empresas individuales se deben
basar principalmente en las utilidades posibles de la inversión. Aunque puede haber
notables diferencias en la tasa de utilidad requerida para justificar la inversión, en las
empresas a pequeña o gran escala, el aspecto financiero es de importancia primordial
para ambas categorías de inversionistas. Para tomar decisiones al respecto será
necesario hacer un análisis detallado del proyecto, incluida una evaluación técnica y
financiera de las operaciones propuestas.

Proceso de toma de decisiones de inversión

¿De qué depende la elección del inversionista?

En todo caso, nadie puede decir a un tercero con certeza dónde es mejor invertir,
básicamente por dos razones:

 nadie conoce el futuro

  nadie conoce mejor las necesidades de una persona que ella misma. El mejor
ejemplo son los distintos niveles de riesgo que las personas están dispuestas a
asumir.

Aspectos a considerar al momento de la inversión

1. Objetivo de la inversión
Debe conocer la razón de por qué quiere ahorrar o invertir, o bien, postergar su
consumo de hoy, por el futuro, para irse de vacaciones o comprarse un auto.
2. Nivel de riesgo tolerado y rentabilidad deseada
Debe evaluar cuál es su nivel de tolerancia a las variaciones asociadas al precio de los
activos v/s lo que espera ganar con la inversión.
Por ejemplo, un inversionista con bajo nivel de riesgo tolerado, probablemente no
invertiría en acciones dada la volatilidad de su precio, aun cuando de esta forma
podría obtener una rentabilidad mayor. El nivel de riesgo tolerado es una característica
de cada persona y del objetivo de la inversión.
En este sentido, es relevante conocer que existen instrumentos con distintos niveles
de riesgo y, por tanto, distintos niveles de rentabilidad asociada. Por ejemplo, un
instrumento emitido por el Banco Central es menos riesgoso, pero la rentabilidad
asociada es menor que otras alternativas de inversión.
3. Liquidez de la inversión
Es el grado de convertibilidad del activo en efectivo sin afectar su valor. Esta variable
se asocia con el momento en que se desee retirar la inversión.
Al igual que en el caso anterior, se debe tener presente que existen instrumentos con
distintos grados de liquidez.
Como ejemplo de alta liquidez, podemos citar las acciones que se transan en bolsa y
que tienen presencia bursátil, si la acción tiene alta liquidez probablemente la venta se
realizará al valor al cual se cotiza.
Las cuotas de fondos de inversión se han mostrado menos líquidas, si
consideramos que la liquidez de estas cuotas está relacionada con la mayor o menor
rapidez con que un inversionista cualquiera puede comprar o vender este instrumento,
conservando el precio de mercado.
4. Plazos de la inversión
Es una variable que se asocia directamente al objetivo de la inversión.
5. Necesidades de flujo intermedio
Se refiere a la necesidad de flujos periódicos o no, que tiene el inversionista. Al
respecto, cabe señalar que existen instrumentos que pagan flujos intermedios, otros
desconocidos y otros sólo al final (Ejemplos: letras hipotecarias, acciones, bonos cero
cupón o depósito a plazo fijo).
Por ejemplo, si el inversionista invierte en acciones y quiere recibir flujos de caja,
debería escoger aquella sociedad que contempla una política de dividendos estable.

6. Acceso al mercado
Se refiere a la posibilidad de comprar o vender un instrumento en el mercado primario
y secundario. En el primero hay restricciones a la transacción, por ejemplo la venta de
pagarés por parte del Banco Central y en el secundario existen restricciones por
monto, por ejemplo, para acceder a la bolsa, las corredoras exigen un mínimo de
capital al inversionista.
7. Unidades de valor y reajustabilidad
La unidad en que se expresa el instrumento, puede ser UF, IPC, US$, etc.
Un(a) inversionista de acuerdo a sus requerimientos puede elegir un tipo de
reajustabilidad en lugar de otro.
Por ejemplo, un exportador que debe pagar en dólares, posiblemente desee invertir en
esa moneda para protegerse de las variaciones del tipo de cambio.
8. Costos asociados a la inversión
Para realizar determinadas inversiones, en ciertas ocasiones es necesario incurrir en
un costo financiero, por ejemplo, al invertir en un fondo mutuo se debe pagar una
remuneración a la sociedad administradora y, en determinados casos, una comisión de
colocación.
Otro ejemplo son los corredores de bolsa, que cobran comisiones por el corretaje de
valores.
9. Tributación de las inversiones
Es importante analizar el impuesto a las que están afectas las rentas generadas por
las inversiones, al igual que los beneficios tributarios que éstas otorgan.
10. Resguardos y garantías
Existen instrumentos que cuentan con garantías específicas de pago, en caso que el
emisor no pueda cumplir con sus obligaciones.
Por ejemplo, los depósitos a plazo en moneda nacional o extranjera son garantizados
por el Estado en un 90% de su monto total, con tope máximo a pagar de 108 UF,
monto que considera todos los depósitos mantenidos en el sistema financiero y por
una vez en un año calendario, siempre que el titular sea persona natural y se trate de
depósitos a plazo mediante documentos nominativos o a la orden.