Evaluación Económica y Análisis de Sensibilidad TIR-V

EJEMPLO DE ESTUDIO FINANCIERO DE EMPRESA INDUSTRIAL
Proyecto para el montaje de una empresa de TEXTILES que

toman en arriendamiento el local de funcionamiento y se realizan algunas adecuacion
No. 1 INVERSION EN OBRAS FISICAS

DETALLE DE INVERSION CANTIDAD COSTO UNITARIO COSTO TOTAL
Puerta de Vaivén 1 800,000 800,000
División modular 1 480,000 480,000
Luces 4 43,000 172,000
Cenefa (Cuartos) 4 7,500 30,000
Pintura 4 12,000 48,000
Mano de obra (días) 3 20,000 60,000
Total 1,590,000
No. 2 INVERSION EN MAQUINARIA Y EQUIPO DE PRODUCCIÓN

DETALLE DE INVERSIÓN
INVERSIONES CANTIDAD COSTO UNITARIO COSTO TOTAL
Maquinaria multiuso 1 400,564 400,564
Maquinaria semi industrial 1 1,500,021 1,500,021
Fileteadora 1 715,705 715,705
Herramientas 1 50,800 50,800
Software 1 300,000 300,000
Computador 1 1,621,500 1,621,500
Impresora 1 220,820 220,820
Aire Acondicionado 1 800,000 800,000
Plancha 1 29,890 29,890
Total 5,639,300
No. 3 INVERSION DE HERRAMIENTAS

DETALLE DE INVERSIÓN CANTIDAD COSTO UNITARIO COSTO TOTAL
Tijeras 7 pulgadas 1 25,000 25,000
Tijeras 5 1/2 Pulgadas 1 20,000 20,000
Tijeras para papel 1 4,000 4,000
Tijeras pulidora 3 600 1,800
Total 50,800
No. 4 INVERSIÓN EN MUEBLES, ENSERES Y EQUIPOS DE ADMINISTRACIÓN

DETALLE DE INVERSION CANTIDAD COSTO UNITARIO COSTO TOTAL
Escritorio Tipo gerencia 1 300,000 300,000
Escritorio Tipo secretaria 1 300,000 300,000
Escritorio auxiliar 1 150,000 150,000
Horno microondas 1 100,000 100,000
Archivador 1 120,000 120,000
Extintor 2 70,000 140,000
Vitrinas 1 187,560 187,560
Mesa cortadora 1 110,000 110,000
Mesa de planchar 1 50,900 50,900
Sillas operarias 2 55,000 110,000
Sillas tipo sala 12 14,000 168,000
Total 1,736,460
No. 5 INVERSION EN ACTIVOS INTANGIBLES

DETALLE DE INVERSION COSTO
ESTUDIO DE PREFACTIBILIDAD (42.85714%) 300,000
ESTUDIO DE FACTIBILIDAD (57.14286%) 400,000
LICENCIAS 442,520
GASTOS DE ORGANIZACIÓN 250,000
MONTAJE Y PUESTA EN MARCHA 220,000
ENTRENAMIENTO DE PERSONAL 163,000
IMPREVISTOS 177,552
TOTAL GASTOS PREOPERATIVOS 1,953,072
No. 6 COSTO MANO DE OBRA
REMUNERACIÓN REMUNERACIÓN PRESTACIONES

CARGO MENSUAL ANUAL SOCIALES
OPERARIA DE PATRONA 500,000 6,000,000 3,232,500
OPERARIA DE CONFECCION 500,000 6,000,000 3,232,500
Subtotal _ 12,000,000 6,465,000
Subtotal _ 12,000,000 6,465,000
No. 7 PORCENTAJES UTILIZADOS PARA PRESTACIONES SOCIALES Y APORTES

% ITEM
9 ICBF, SENA Y CAJA
8.33 CESANTIAS
8.33 PRIMAS
4.17 VACACIONES
8.5 SALUD
12 PENSIONES
1.045 RIESGOS
0.5 DOTACION
1 TRANSPORTE
1 INTERESES CESANTIAS
53.875 TOTAL
No. 8 COSTOS DE MATERIALES (primer año de operaciones)

UNIDAD DE
MATERIAL MEDIDA CANTIDAD COSTO UNITARIO
A. MATERIALES DIRECTOS
Tela metros 1,620 18,000
Interlón metros 540 700
Cierres unidades 300 1,068
Hilo tubinos 1620 500
Cauchos metros 534 10
Botones unidades 6408 100
Broches unidades 1608 50
Adornos por prenda 1080 1,500
Forros metros 1068 4,000
Diseño prenda 1080 18,000
Subtotal Materiales Directos
B. MATERIALES INDIRECTOS
Papel Pliego 1620 100

Lápiz Caja 2 6,000
Tiza Unidad 10 700
Aceite Frasco 80c.c 6 4,500
Subtotal Materiales Indirectos
TOTAL
No. 9 COSTO DE SERVICIO (primer año)
SERVICIO MEDIDA CANTIDAD COSTO UNITARIO

Energía Eléctrica Kw_ hora 7,200 350
Alumbrado público Cargo fijo 12 9,500
Aseo Cargo fijo 12 33,900
Acueducto Mts3 240 2,500
Teléfono Promedio 12 120,000
Mantenimiento Equipo Bimensual 6 25,000
Arrendamiento Mensual 12 500,000
TOTAL
No. 10 GASTOS POR DEPRECIACIÓN ACTIVOS DE PRODUCCIÓN
ACTIVO VIDA UTIL COSTO ACTIVO

1
Maquinaria multiuso 10 400,564 40,056
Maquinaria semi industrial 10 1,500,021 150,002
Fileteadora 10 715,705 71,571
Herramientas 5 50,800 10,160
Software 5 300,000 60,000
Computador 5 1,621,500 324,300
Impresora 5 220,820 44,164
Aire Acondicionado 10 800,000 80,000
Plancha 5 29,890 5,978
TOTAL ACTIVOS DE PRODUCCION 786,232
No. 11 GASTOS POR DEPRECIACIÓN ACTIVOS DE ADMINISTRACIÓN
ACTIVO VIDA UTIL COSTO ACTIVO

1
Activos de Administración 10 1,736,460 173,646
Total activos de administración 1,736,460 173,646
No. 12 REMUNERACIÓN AL PERSONAL ADMINISTRATIVO

REMUNERACIÓN REMUNERACIÓN PRESTACIONES
CARGO MENSUAL ANUAL SOCIALES
B. ADMINISTRACION
GERENTE GENERAL 700,000 8,400,000 4,525,500
SECRETARIA RECEPCIONISTA 500,000 6,000,000 3,232,500
CONTADOR (HONORARIOS) 350,000 4,200,000 0
OFICIOS VARIOS MEDIO TIEMPO 250,000 3,000,000 1,616,250
subtotal 1,800,000 21,600,000 9,374,250
No. 13 OTROS GASTOS ADMINISTRATIVOS

UNIDAD DE
Útiles y papelería año 1 250,000
Servicios públicos año 1 436,009
Cafetería año 1 125,000
TOTAL
No 14. AMORTIZACION A GASTOS DIFERIDOS

PLAZO (en años)
ACTIVO INTANGIBLE AMORTIZACIÓN COSTO DEL ACTIVO
1
Gastos preoperativos 5 1,953,072 390,614
AMORTIZAR 390,614
PLAZO (en años)
ACTIVO INTANGIBLE AMORTIZACIÓN COSTO DEL ACTIVO
1
Amortización en cifras físicas 5 1,590,000 318,000
TOTAL A AMORTIZAR 318,000
TOTAL AMORTIZACION ANUAL 3,543,072 708,614
No 15. Gastos de venta (primer año de operaciones).

UNIDAD DE
Publicidad MES 12 $ 300,000

Transporte MES 12 $ 37,000
TOTAL
No. 16 DISTRIBUCION DE COSTOS
COSTO COSTO FIJO COSTO VARIABLE

Costo de Producción
Mano de Obra directa $ 18,465,000
Mano de obra indirecta -
Materiales directos $ 56,726,940
Materiales indirectos $ 208,000
Depreciación $ 786,231
Servicios $ 11,230,800
Mantenimiento - $ -
Subtotal $ 786,231 $ 86,630,740
Gastos de Administración
Sueldos y prestaciones $ 30,974,250
Otros gastos $ 811,009
Pre operativos $ 708,614
Depreciación $ 173,646
Subtotal $ 32,667,519
Gastos de Ventas
Publicidad, promoción, transportes $ 4,044,000
Sueldos y prestaciones -
Depreciación -
Subtotal $ 4,044,000
TOTAL $ 37,497,750 $ 86,630,740

COSTOS TOTALES $ 124,128,490
precio de venta $ 125,000 Lo da el ejercicio

unidades a producir 1,080 en el año
Costo fijo 37,497,750
Costo variable total 86,630,740
Costo variable unitario $ 80,213.65
Qo (pto equilibrio) $ 837
N0 17 Datos agrupados para calcular punto de equilibrio.

UNIDADES COSTO FIJO COSTO VARIABLE COSTO TOTAL
0 $ 37,497,750 0 $ 37,497,750
400 $ 37,497,750 $ 32,085,459 $ 69,583,210
800 $ 37,497,750 $ 64,170,919 $ 101,668,669
1200 $ 37,497,750 $ 96,256,378 $ 133,754,128
1600 $ 37,497,750 $ 128,341,837 $ 165,839,587
2000 $ 37,497,750 $ 160,427,296 $ 197,925,047
ejemplo punto de equilibrio varias lineas

No 18 Cálculo del punto de equilibrio en varias líneas.
ACTIVIDADES A B C
PARTICIPACION 40% 35% 25%
PRECIO DE VENTAS 4,000 3,000 5,000
COSTOS VARIABLES 1,600 1,300 3,000
MARGEN DE CONTRIBUCION 2,400 1,700 2,000
COSTOS FIJOS SON:
$ 160,000,600
Margen de contribución promedio ponderado
(2400*0,4)+(1700*0.35)+(2000*0.25)=960+595+500=2055
Margen de contribución promedio ponderado 2,055
Aplicando la formula
Qo = Costos Fijos /Margen de Contribución
Qo= 160.000.600/2055= $ 77,859 Este valor se relaciona con los porcentajes de participación de ca
Linea A $ 77,859 0.4 $ 31,144
Linea B $ 77,859 0.35 $ 27,251
Linea C $ 77,859 0.25 $ 19,465
TOTAL $ 77,859
No 19 Comprobación del punto de equilibrio

DESCRIPCION A B C
VENTAS 124,574,676 81,752,131 97,323,966

COSTOS VARIABLES 49,829,871 35,425,924 58,394,380
MARGEN DE CONTRIBUCION 74,744,806 46,326,208 38,929,586
TOTAL DE VENTAS
TOTAL DE COSTOS VARIABLES
TOTAL MARGEN DE CONTRIBUCION

COSTOS FIJOS
UTILIDAD
No 20 Determinación del punto de equilibrio en pesos

PRODUCTOS A B C
Unidades 31,144 27,251 19,465

Ingresos 124,574,676 81,752,131 97,323,966
Costo Variable por unidad 1,600 1,300 3,000
% en pesos 41% 27% 32%
Calculo del volumen del punto de equilibrio global en pesos

CM% = Contribución marginal total/Ingresos totales
CM%= 143.650.174/300.350.774= 0.4730769231 47%
X=CF/CM%=16.000.600/0.47 $ 340,426,809
No21 Comprobación del punto de equilibrio en pesos.

ITEMS A B C
Ingresos 124,574,676 81,752,131 97,323,966
Costos variables 49,829,871 35,425,924 58,394,380
Contribución Marginal en Pesos 74,744,806 46,326,208 38,929,586
Contribución Marginal en % 60% 57% 40%
Total en Ingresos
Total de costos variables
Total de margen de contribución
Total de Porcentaje
No 22 Distribución en pesos del punto de equilibrio.
PRODUCTOS A B C
Mezcla Conformada 41% 27% 32%
Ingresos 139,662,280 91,653,372 109,111,157
Hasta aquí ejemplo de punto de equilibrio en varios líneas
No 23 Programa de inversión fija del proyecto.
CONCEPTOS 0 1 2
Activos fijos y tangibles
Maquinaria y Equipo $ 5,639,300
Mobiliario y decoración $ -
Muebles y Equipo de Oficina $ 1,736,460
SUBTOTAL $ 7,375,760
ACTIVOS DIFERIDOS
Adecuaciones ,obras físicas $ 1,590,000
Gastos preoperativos $ 1,953,072
SUBTOTAL $ 3,543,072
TOTAL INVERSION FIJA $ 10,918,832
No 24 Costos Operacionales gastos de producción

AÑO
CONCEPTO materias primas
1 Mano de obra directa
Ctos indirectos de fabricación
Gastos de producción $ 87,416,971 Total
Gastos Administrativos $ 32,667,519
Gastos de venta $ 4,044,000
Total Costos
Operacionales $ 124,128,490
CALCULO DEL CAPITAL DE TRABAJO ICT= CO (COPD) Ver modulo del curso
Total costos operacionales $ 124,128,490
(-) depreciación ($ 959,877) se resta 1 para igualar al resultado del módulo, la diferencia es p
(-) amort diferidos ($ 708,614)
(=) Costo operacional anual $ 122,459,999 COPA
COPD (Costo operacional diario) = COPA/360

COPD = $ 340,167
Capital de trabajo $ 10,205,000
PROYECCION CAPITAL DE TRABAJO TERMINOS CONSTANTES

P= F/(1+I)^n
F $ 10,205,000
i $ 0.0645 la inflación
n $ 1 un año
P $ 9,586,660
Diferencia $ 618,340
N0 25 Capital de trabajo términos constantes

Sin incremento en producción
DETALLE AÑOS
0 1 2
CAPITAL DE TRABAJO $ 10,205,000 $ 618,340 $ 618,340
TOTAL INVERSION $ 10,205,000 $ 618,340 $ 618,340
No 26 Inversión de capital de trabajo (términos constantes).

Con incremento en producción
DETALLE AÑOS
0 1 2
Incremento Valor en la producción $ 432,881
TOTAL INVERSION $ 10,205,000 $ 618,340 $ 1,051,221
Calculo del capital de trabajo a terminos corrientes

inflación $ 0.0645
Incremento año 2 $ 658,222
incremento año 3 $ 700,678
No 27 Inversion en Capital de trabajo , sin incremento en produccion

DETALLE AÑOS
0 1 2
Incremento de producción anual $ 432,881

Incremento capital trabajo1 $ 1,119,024 Diferencia $ 460,802
Incremento capital trabajo2 $ 1,191,201 $ 490,524
No 28 Inversión de capital de trabajo con incremento en producción

DETALLE AÑOS
0 1 2
Incremento En Capital de trabajo $ 460,802 $ 490,524
TOTAL INVERSION $ 10,205,000 $ 1,119,024 $ 1,191,201
N0 29. PRESUPUESTO DE CAPITAL DE TRABAJO PUNTO DE VISTA CONTABLE

(Terminos constantes) con incremento de producción
AÑOS
CONCEPTO 0 1 2
Activos
Corrientes de caja y bancos 5,010,422 5,628,852 6,247,192
Cuentas por cobrar inventarios 5,194,578 5,194,578 5,627,459
TOTAL ACTIVOS CORRIENTES 10,205,000 10,823,430 11,874,651
Pasivos 0.0 0.0 0.0

Corrientes cuentas por pagar 0 0 0
Capital de Trabajo 10,205,000 10,823,430 11,874,651
Incremento de capital de trabajo 10,205,000 618,430 1,051,221
programa de inversión terminos constantes

Inversión obras fisicas 1,590,000
inversión en maquinaria y equipo 5,639,300
inversión mueble y enseres equipos 1,736,460
inversion intangibles 1,953,072
total inversión 10,918,832
Capital de trabajo $ 10,205,000

N0. 30 PROGRAMA DE INVERSIONES (términos constantes)
AÑOS
CONCEPTO 0 1 2
Inversión fija -10,918,832
Capital de trabajo -10,205,000 -618,340 -618,340
TOTAL DE INVERSIONES -21,123,832 -618,340 -618,340
No. 31 CUADRO VALOR RESISUAL ACTIVOS ALFINAL DEL PERIODO DE EVALUACIÓN (Términos const
AÑOS
CONCEPTO 0 1 2
Otros activos producción
Activos administrativos
Activos de ventas
Activos de distribución PUNTO DE EQUILIBRIO: Punto en el cual los ingr
Subtotal valor residual costos totales, la empresa no obtiene ni utilidad
Para su cálculo hay que tener determinados los c
Activos fijos
Capital de trabajo C Fijos. Se presentan en igual magnitud y valor in
de producción de la empresa. Ej. Depreciación,
como arrendamiento, sueldos del personal admi
TOTAL VALOR RESIDUAL
C. Variables. Presentan vaiación ante cambios en
Ej. Materiales directos e indirectos, servicios aso
producción, Mano de obra directa (operarios, su
PRESUPUESTO DE INGRESOS
Total ingresos Operacionales 135,000,000 143,707,500 143,707,500
Qo = Costos Fijos
Precio de Venta-Costo de Venta unitario
No. 32 PRESUPUESTO DE COSTOS DE PRODUCCION (términos constantes)

AÑOS
CONCEPTO 0 1 2
1. Costos Directos
Materiales Directos 56,726,940 60,385,828 60,385,828
Mano de Obra Directa 18,465,000 18,465,000 18,465,000
Depreciación 786,231 786,231 786,231
Subtotal Costos Directos 75,978,171 79,637,059 79,637,059
2. Gastos Generales de producción

Materiales Indirectos 208,000 221,416 221,416
Mano de obra indirecta 0 0 0
Servicios y otros $ 11,230,800 $ 11,955,187 $ 11,955,187
Subtotal Gastos generales de

producción 11,438,800 12,176,603 12,176,603
TOTAL COSTOS DE PRODUCCIÓN 87,416,971 91,813,661 91,813,661
No. 33 PRESUPUESTO DE GASTOS DE ADMINISTRACIÓN (Términos constantes)

AÑOS
CONCEPTO 1 2 3
Sueldos y prestaciones 30,974,250 30,974,250 30,974,250
Pagos de servicios varios 811,009 811,009 811,009
Otros egresos _ _ _
Depreciación 173,646 173,646 173,646
Amortización diferidos 708,614 708,614 708,614
TOTAL GASTOS DE ADMINISTRACIÓN 32,667,519 32,667,519 32,667,519
No. 34 PRESUPUESTO DE GASTOS DE VENTAS

TOTAL AÑO
CONCEPTO 1 2 3
Publicidad 3,600,000 3,600,000 3,600,000
Transporte 444,000 444,000 444,000
TOTAL GASTOS VENTA 4,044,000 4,044,000 4,044,000
No. 35 PROGRAMACION DE COSTOS OPERACIONALES (Términos constantes)

AÑOS
CONCEPTO 1 2 3
Costos de produccion 87,416,971 91,813,661 91,813,661
Gastos administrativos 32,667,519 32,667,519 32,667,519
Gastos de venta 4,044,000 4,044,000 4,044,000
TOTAL COSTOS OPERACIONALES 124,128,490 128,525,181 128,525,181
No. 36 FLUJO NETO DE INVERSIONES SIN FINANCIAMIENTO (Términos constantes)

AÑOS
CONCEPTO 0 1 2
Inversión Fija -10,918,832
Valor Residual
Flujo Neto de Inversión -21,123,832 -618,340 -618,340
No. 37 PROGRAMA DE INVERSIONES CON FINANCIAMIENTO
CONCEPTO FUENTES 0 1
Activos Fijos Tangibles
Maquinaria y equipo Pr -5,639,300
Mobiliario y decoración Pr _
Muebles y equipos de oficina Pr -1,736,460
-7,375,760
Activos Diferidos
Gastos preoperacionales Pr -1,953,072
Obras físicas instalación Pr -1,590,000
Capital de trabajo Cr y Pr -10,205,000 -618,340
TOTAL INVERSIONES -21,123,832 -618,340
No 38 PROGRAMA DE AMORTIZACION DE CREDITO (Términos Constantes)
VALOR
INTERESES SOBRE DISPONIBLE PARA
PERIODO PAGO ANUAL A SALDOS 0,2387 AMORTIZAR
DATOS
I= 23.87% EA
P= -9,908,430
N= 5 AÑOS
A= 3,599,372
TABLA DE AMORTIZACION DE CREDITO
CUOTA SALDO INICIAL INTERES

1 9,908,430 2,365,142
2 8,674,200 2,070,532
3 7,145,360 1,705,597
4 5,251,585 1,253,553
5 2,905,766 693,606
Deflactación de los intereses
P=F/(1+i)^n
P=F/(1+0,0645)^1
P= Valor presente de los intereses
F= Valor a deflactar
I=Tasa de inflación
n= Número de años transcurridos con respecto a cero
$2,365,412/1,0645 2,221,834 Año 1

2,070,532/(1+0,0645)^2 1,827,219 Año 2
1,705,597/(1+0,0645)^3 1,413,967 Año 3
1,253,597/(1+0,0645)^4 976,248 Año 4
696,606/(1+0,0645)^5 507,440 Año 5
Deflactación de amortización de capital
P= 1,234,230/((1+0,0645)^1 1,159,446 Año 1

P= 1,528,841/(1+0,0645)^2 1,349,183 Año 2
P=1,893,775/(1+0,0645)^3 1,569,970 Año 3
P=2,345,819/(1+0,0645)^4 1,826,888 Año 4
P=2,905,766/(1+0,0645)^5 2,125,848 Año 5
No. 39 Datos deflactados de intereses y amortización de capital

Datos deflactados de intereses y amortización de capital
Años 1 2 3
Intereses 2,221,834 1,827,219 1,413,967
Capital 1,159,446 1,349,183 1,569,970
No. 40 FLUJO NETO DE OPERACIÓN SIN FINANCIAMIENTO (Términos constantes)

AÑOS
CONCEPTO 1 2 3
Total ingresos 135,000,000 143,707,500 143,707,500
Total costos operacionales 124,128,490 128,525,181 128,525,181
Utilidad operacional 10,871,510 15,182,319 15,182,319

Menos impuestos 3,587,598 5,010,165 5,010,165
Utilidad Neta 7,283,911 10,172,154 10,172,154

Más depreciación 959,877 959,877 959,877
Más Amortización de Diferidos 708,614 708,614 708,614
FLUJO NETO DE OPERACIÓN SIN

FINANCIAMIENTO 8,952,403 11,840,645 11,840,645
No. 41 FLUJO FINANCIERO NETO DEL PROYECTO SIN FINANCIAMIENTO (Términos constantes
AÑOS
CONCEPTO 0 1 2
Flujo neto de inversión -21,123,832 -618,340 -618,340
Flujo neto de opéración 8,952,403 11,840,645
Flujo financiero neto del proyecto sin

financiamiento -21,123,832 8,334,063 11,222,306
No. 42 FLUJO NETO DE INVERSIONES CON FINANCIAMIENTO (Términos constantes)
AÑOS
CONCEPTO 0 1 2
Inversión fija -10,918,832
Intereses durante la implementación _

Valor residual
Flujo Neto de Inversión -21,123,832 -618,340 -618,340
No. 43 FLUJO NETO DE OPERACIONES FINANCIERO CON FINANCIAMIENTO (Términos constantes)

AÑOS
CONCEPTO 1 2 3
Total ingresos Operacionales 135,000,000 143,707,500 143,707,500
Menos costos operacionales 124,128,490 128,525,181 128,525,181

Menos Gastos Financieros 2,221,834 1,827,219 1,413,967
Utilidad Gravable 8,649,676 13,355,100 13,768,352

Menos impuestos 2,854,393 4,407,183 4,543,556
Utilidad Neta 5,795,283 8,947,917 9,224,796

Más depreciación 959,877 959,877 959,877
Flujo Neto de Operación 7,463,774 10,616,409 10,893,287
No. 44 FLUJO NETO DE OPERACIONES FINANCIERO CON FINANCIAMIENTO (Términos constante

AÑOS
CONCEPTO 0 1 2
Flujo neto de inversión -21,123,832 -618,340 -618,340
Flujo neto de operación 7,463,774 10,616,409
Flujo financiero neto del proyecto del

proyecto con financiamiento -21,123,832 6,845,434 9,998,069
N0. 45 FLUJO NETO DE INVERSIONES PARA EL INVERSIONISTA (Términos constantes)

AÑOS
CONCEPTO 0 1 2
Inversion fija -10,918,832

Interes durante la implementación _
Valor residual
Crédito 9,908,430
Amortización Crédito -1,159,446 -1,349,183
Flujo Neto de inversión -11,215,402 -1,777,785 -1,967,523
N0. 46 FLUJO NETO DE OPERACIONES PARA EL INVERSIONISTA (Términos constantes)

AÑOS
CONCEPTO 1 2 3
Total ingresos 135,000,000 143,707,500 143,707,500
Menos costos operacionales 124,128,490 128,525,181 128,525,181

Menos gastos financieros 2,221,834 1,827,219 1,569,970
Utilidad Gravable 8,649,676 13,355,100 13,612,349

Menos impuestos 2,854,393 4,407,183 4,492,075
Utilidad Neta 5,795,283 8,947,917 9,120,274

Más Depreciación 959,877 959,877 959,877
FLUJO NETO DE OPERACIÓN 7,463,774 10,616,409 10,788,765
N0. 47 FLUJO FINANCIERO NETO PARA EL INVERSIONISTA (Términos constantes)

AÑOS
CONCEPTO 0 1 2
Flujo neto de inversión -11,215,402 -1,777,785 -1,967,523
Flujo financiero neto del proyecto -11,215,402 5,685,989 8,648,886
N0. 48 FLUJO DE FONDOS PARA EL INVERSIONISTA (Términos constantes)
INVERSIONES IMPLEMENTACION
0 1 2
Activos fijos tangibles -7,375,760
Gastos preoperativos -1,953,072
Intereses implementación -1,590,000
Inversión Total -21,123,832 -618,340 -618,340
Créditos para inversión en activos fijos 9,908,430
Inversión Neta -11,215,402 -618,340 -618,340

Amortización créditos -1,159,446 -1,349,183
Valor Residual
Capital de trabajo
Activos fijos
Flujo neto de inversores -11,215,402 -1,777,785 -1,967,523

OPERACIÓN
Ingresos:
Ventas 135,000,000 143,707,500
Total ingresos 135,000,000 143,707,500
Costos
Costo de Producción 87,416,971 91,813,661
Gastos de Administración 32,667,519 32,667,519
Gastos de Venta 4,044,000 4,044,000
Total costos operacionales 124,128,490 128,525,181
Utilidad Operacional 10,871,510 15,182,319
Gastos financieros 2,221,834 1,827,219
Utilidad Gravable 8,649,676 13,355,100
Impuestos -2,854,393 -4,407,183
Utilidad Neta 5,795,283 8,947,917
Depreciaciones 959,877 959,877
Amortización diferidos 708,614 708,614
FLUJO DE FONDOS PARA EL

INVERSIONISTA -11,215,402 5,685,989 8,648,886
e TEXTILES que
realizan algunas adecuaciones.
CCIÓN
VIDA UTIL (años)

10
10
10
5
5
5
5
5
5
VIDA UTIL (años)

5
5
5
5
STRACIÓN
VIDA UTIL (años)
10
10
10
10
10
10
10
10
10
10 Vida útil
Construcciones y edificaciones: 20 años
10 Maquinaria y equipo: 10 años
Vehículos: 5 años
Equipo de computación, herramientas: 5 años
PRIMER AÑO
9,232,500
9,232,500
18,465,000
18,465,000
Y APORTES
es)
TOTAL AÑO
29,160,000
378,000
320,400
810,000
5,340
640,800
80,400
1,620,000
4,272,000
19,440,000
56,726,940
162,000
12,000
7,000
27,000
208,000
56,934,940
TOTAL AÑO
2,520,000
114,000
406,800
600,000
1,440,000
150,000
6,000,000
11,230,800
ACIÓN ACTIVOS DE PRODUCCIÓN

VALOR
DEPRECIACION ANUAL RESIDUAL
2 3 4 5
40,056 40,056 40,056 40,056 200,282
150,002 150,002 150,002 150,002 750,011
71,571 71,571 71,571 71,571 357,853
10,160 10,160 10,160 10,160 0
60,000 60,000 60,000 60,000 0
324,300 324,300 324,300 324,300 0
44,164 44,164 44,164 44,164 0
80,000 80,000 80,000 80,000 400,000
5,978 5,978 5,978 5,978 0
786,232 786,232 786,232 786,232 1,708,145
IÓN ACTIVOS DE ADMINISTRACIÓN

VALOR
DEPRECIACION ANUAL RESIDUAL
2 3 4 5
173,646 173,646 173,646 173,646 868,230
173,646 173,646 173,646 173,646 868,230
AÑOS 1
12,925,500
9,232,500
4,200,000
4,616,250
30,974,250
TOTAL AÑO 1
250,000
436,009
125,000
811,009
GASTOS DIFERIDOS
VALOR AMORTIZACION ANUAL

2 3 4 5
390,614 390,614 390,614 390,614
390,614 390,614 390,614 390,614

VALOR AMORTIZACION ANUAL
2 3 4 5
318,000 318,000 318,000 318,000
318,000 318,000 318,000 318,000
708,614 708,614 708,614 708,614
nes).
AÑO 1
$ 3,600,000
$ 444,000
$ 4,044,000
Estudio Técnico: Tener en cuenta los
materiales directos e indirectos que
el proyecto requiere para realizar el
proceso productivo.
INGRESO TOTAL
$0
$ 50,000,000
$ 100,000,000
$ 150,000,000
$ 200,000,000
$ 250,000,000
os porcentajes de participación de cada línea

o
303,650,774
143,650,174
160,000,600
$ 160,000,600
$0
TOTALES
77,859
303,650,774
5,900
100%
pesos.
TOTALES
303,650,774
303,650,774
143,650,174
160,000,600
47%
brio.
TOTALES
100%
340,426,809
ja del proyecto.
AÑOS
3 4 5
e producción gastos adminiatrativos

56,726,940 Sueldos y prestaciones 30,974,250
e obra directa 18,465,000 Servicios varios 811,009
irectos de fabricación 12,225,031 Depreciación 173,646
87,416,971 Amort diferidos 708,614
Total 32,667,519
dulo del curso
ultado del módulo, la diferencia es por decimales

antes
ÑOS
3 4
$ 618,340 $ 618,340
$ -
$ 618,340 $ 618,340
constantes).
ÑOS
3 4
$ 618,340 $ 618,340
$ 432,881 $ 432,881
$ 26,229 $ 52,458
$ 1,077,450 $ 1,103,679
nto en produccion
ÑOS
3 4
$ 745,872 $ 793,980
to en producción
ÑOS
3 4
$ 745,872 $ 793,980
$ 522,162 $ 555,842
$ 1,268,034 $ 1,349,822
3 4
6,865,532 7,483,872
6,086,569 6,571,908
12,952,101 14,055,780
0.0 0.0
0 0
12,952,101 14,055,780
1,077,450 1,103,679
Rubros necesarios, para dar a conocer el producto,

ej. Pagos al personal de ventas, gastos de
distribución, gastos publicitarios y de promoción.
3 4
-618,340 -618,340
-618,340 -618,340
DO DE EVALUACIÓN (Términos constantes)
3 4 5
1,708,145
868,230
_
QUILIBRIO: Punto en el cual los ingresos totales son
_ iguales a los
s, la empresa no obtiene ni utilidad ni perdida.
o hay que tener determinados los cotos fijos y variable.
2,576,375
esentan en igual magnitud y valor independiente de los niveles
12,678,358
n de la empresa. Ej. Depreciación, Gastos de Admionitración
amiento, sueldos del personal administrativo. 15,254,733
15,254,733
Presentan vaiación ante cambios en los niveles de producción.
s directos e indirectos, servicios asociados a la planta de
Mano de obra directa (operarios, supervisores de producción)
SOS
143,707,500 143,707,500
Fijos
de Venta-Costo de Venta unitario
ON (términos constantes)
3 4 5
60,385,828 60,385,828 60,385,828

18,465,000 18,465,000 18,465,000
786,231 786,231 786,231
79,637,059 79,637,059 79,637,059
221,416 221,416 221,416

0 0 0
$ 11,955,187 $ 11,955,187 $ 11,955,187
12,176,603 12,176,603 12,176,603
91,813,661 91,813,661 91,813,661
Términos constantes)
4 5
30,974,250 30,974,250
811,009 811,009
_ _
173,646 173,646
708,614 708,614
32,667,519 32,667,519
TAS
4 5
3,600,000 3,600,000
444,000 444,000
4,044,000 4,044,000
érminos constantes)
4 5
91,813,661 91,813,661 4,396,690
32,667,519 32,667,519
4,044,000 4,044,000
128,525,181 128,525,181
MIENTO (Términos constantes)
3 4 5
-618,340 -618,340 -12,678,358

15,254,733
-618,340 -618,340 2,576,375
ES CON FINANCIAMIENTO
AÑOS
2 3 4 5
-618,340 -618,340 -618,340
-618,340 -618,340 -618,340
onstantes)
SALDOS A FINAL
DEL AÑO
ORTIZACION DE CREDITO
ABONO VALOR SALDO
CAPITAL CUOTA FINAL
1,234,230 3,599,372 8,674,200
1,528,841 3,599,372 7,145,360
1,893,775 3,599,372 5,251,585
2,345,819 3,599,372 2,905,766
2,905,766 3,599,372 0
ón de capital
de capital
4 5
976,248 507,440
1,826,888 2,125,848
Términos constantes)
4 5
143,707,500 143,707,500
128,525,181 128,525,181
15,182,319 15,182,319
5,010,165 5,010,165
10,172,154 10,172,154
959,877 959,877
708,614 708,614
11,840,645 11,840,645
NCIAMIENTO (Términos constantes) remitase al modulo para verificar calculo de valores
3 4 5
-618,340 -618,340 15,254,733
11,840,645 11,840,645 11,840,645
11,222,306 11,222,306 27,095,378

3 4 5
_
-618,340 -618,340 -12,678,358
-618,340 -618,340 -12,678,358
4 5
143,707,500 143,707,500
128,525,181 128,525,181
15,182,319 15,182,319
976,248 507,440
14,206,071 14,674,879
4,688,003 4,842,710
9,518,068 9,832,169
959,877 959,877
708,614 708,614
11,186,559 11,500,660
NANCIAMIENTO (Términos constantes)
3 4 5
-618,340 -618,340 12,678,358
10,893,287 11,186,559 11,500,660
10,274,947 10,568,219 24,179,019
3 4 5
-618,340 -618,340 12,678,358
2,576,375
-1,569,970 -1,826,888 -2,125,848
-2,188,310 -2,445,227 13,128,885
4 5
143,707,500 143,707,500
128,525,181 128,525,181
15,182,319 15,182,319
976,248 507,440
14,206,071 14,674,879
4,688,003 4,842,710
9,518,068 9,832,169
959,877 959,877
708,614 708,614
11,186,559 11,500,660
3 4 5
-2,188,310 -2,445,227 13,128,885
10,788,765 11,186,559 11,500,660
8,600,456 8,741,332 24,629,545
OPERACIÓN (AÑOS)
3 4 5
-618,340 -618,340 _
-618,340 -618,340 _
-618,340 -618,340 0
-1,569,970 -1,826,888 -2,125,848
_
12,678,358
2,576,375
-2,188,310 -2,445,227 13,128,885
143,707,500 143,707,500 143,707,500

143,707,500 143,707,500 143,707,500
91,813,661 91,813,661 91,813,661

32,667,519 32,667,519 32,667,519
4,044,000 4,044,000 4,044,000
128,525,181 128,525,181 128,525,181
15,182,319 15,182,319 15,182,319
1,413,967 976,248 507,440
13,768,352 14,206,071 14,674,879
-4,543,556 -4,688,003 -4,842,710
9,224,796 9,518,068 9,832,169
959,877 959,877 959,877
708,614 708,614 708,614
10,893,287 11,186,559 11,500,661
8,704,977 8,741,332 24,629,546

BALANCE GENERAL
TERMINOS CONSTANTES
ACTIVO
ACTIVO CORRIENTE
Caja 0
Bancos 0
Inventarios $ 10,205,000
TOTAL ACTIVO CORRIENTE $ 10,205,000
ACTIVOS FIJOS
Muebles y Enseres 1,736,460
Vehículos 0
Maquinaria y Equipo 5,639,300
Mobiliario y Decoración 0
TOTAL ACTIVOS FIJOS 7,375,760
ACTIVOS DIFERIDOS
Adecuación Física 1,590,000
Gastos Preoperativos 1,953,072
TOTAL ACTIVOS DIFERIDOS 3,543,072
TOTAL ACTIVOS $ 21,123,832
PASIVOS
PASIVOS A LARGO PLAZO
Prestamos por Pagar 9,908,430
TOTAL PASIVO A LARGO PLAZO 9,908,430
PATRIMONIO
Capital 11,215,402
TOTAL PATRIMONIO 11,215,402
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 21,123,832
ESTADO DE RESULTADOS
1 DE ENERO AL 31 DE DICIEMBRE
Ventas $ 135,000,000
Costos de Producción $ 87,416,971
Utilidad Bruta en Ventas $ 47,583,029
Gastos de Administración $ 32,667,519
Gastos de Ventas $ 4,044,000
TOTAL GASTOS OPERACIONALES $ 36,711,519
UTILIDAD OPERACIONAL $ 10,871,510
Gastos Financieros 2,221,834
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS $ 8,649,676
Provisión para impuestos 2,854,393
UTILIDAD NETA $ 5,795,283
EVALUACION DE PROYECTO
TASA DE INTERES DE OPORTUNIDAD TIO
TIO = i + f +if
i = Premio al riesgo (Se considera entre el 10% y el 15%)
f= Inflación
f 0.0645
i 0.15
TIO = (0,15)+(0,0645)+(0,15*0,0645) 0.224175 22.4175%
VALOR PRESENTE NETO VPN

No. 41 FLUJO FINANCIERO NETO DEL PROYECTO SIN FINANCIAMIENTO (Términos constantes)
AÑOS
CONCEPTO 0 1 2 3
Flujo neto de inversió $ -21,123,832 $ -618,340 $ -618,340 $ -618,340
Flujo neto de
opéración $ 8,952,403 $ 11,840,645 $ 11,840,645
Flujo financiero
neto del proyecto
sin financiamiento $ -21,123,832 $ 8,334,063 $ 11,222,305 $ 11,222,305
VALOR PRESENTE DE LOS INGRESOS
P= Valor Presente en el período cero

F= Valor Futuro
n = Número de Peridos Transcurridos a partir de cero
AÑO 1 2 3 4
VALOR PRESENTE $ 6,807,902 $ 7,488,504 $ 6,117,184 $ 4,996,985
VALOR PRESENTE DE LOS EGRESOS
Se toma el valor de las inversiones, para este caso $ -21,123,832
Valor Presente
$ 21,123,832 Egresos
Valor Presente Valor Presente
VPN = Ingresos MENOS Egresos
$ 35,266,053 MENOS $ 21,123,832
VPN $ 14,142,221
CALCULO DEL VPN UTILIZANDO EXCEL

Se recomienda ver el vídeo https://www.youtube.com/watch?v=5Z_prLbH2fA
https://www.youtube.com/watch?v=W9r7Cs_6M0A
Formulación de Datos
IO (Inversión Inicial) $ -21,123,832
Flujo año 1 $ 8,334,063 VPN $ 14,142,221
Flujo año 2 $ 11,222,305
Flujo año 3 $ 11,222,305
Flujo año 4 $ 11,222,305
Flujo año 5 $ 27,095,379
n (años) 5
i (TIO) 22.4175%
TASA INTERNA DE RENTABILIDAD -TIR-
Cuadro 52. Datos para cálculo de la TIR del proyecto sin Financiamiento
AÑOS
CONCEPTO 1 2 3 4
Flujo Financiero
Neto Sin
Financiamiento $ 8,334,063 $ 11,222,305 $ 11,222,305 $ 11,222,305
Cuadro 53. Calculo de la TIR sin financiamiento en terminos constantes

NEGATIVO
AÑOS 1 2 3 4
F= $ 8,334,063 $ 11,222,305 $ 11,222,305 $ 11,222,305
i= 47% 1.47
n= # de años
potencia 1.47 2.1609 3.176523 4.66948881
$ 5,669,430 $ 5,193,348 $ 3,532,890 $ 2,403,326
Valor presente egresos -$ 21,123,832

$ 20,746,370.67
VPN -$ 377,461
POSITIVO
AÑOS 1 2 3 4
F= $ 8,334,063 $ 11,222,305 $ 11,222,305 $ 11,222,305
i= 46% 1.46
n= # de años
potencia 1.46 2.1316 3.112136 4.54371856
$ 5,708,262 $ 5,264,733 $ 3,605,982 $ 2,469,850

$ 21,133,253.57
VPN $ 9,422
Cuadro 54. Ajuste de la TIR por Interpolación
SUMA DEL VPN EN AJUSTE AL

DIFERENCIA ENTRE VALORES PORCENTAJE DE TASAS AJUSTADAS
TASAS UTILIZADAS ABSOLUTOS % DEL TOTAL DIFERENCIA TIR
47% -$ 377,461 98% 0.98 46.02
46% $ 9,422 2% 0.02 45.98
1% $ 368,040 100% 1.00
CALCULO DE LA TIR UTILIZANDO EXCEL
Inversión -$ 21,123,832
Flujo Año 1 $ 8,334,063
Flujo Año 2 $ 11,222,305 TIR 0.46 46.024%
Flujo Año 3 $ 11,222,305
Flujo Año 4 $ 11,222,305
Flujo Año 5 $ 27,095,379
VPN Y TIR para el proyecto con financiamiento

Cuadro 55. Tasa Mínima del Rendimiento del Proyecto con Financiamiento
Costo Participación
Fuente Valor Financiado
Antes Impuestos Despues Impuestos Fuente
Deuda 9,908,430 23.87% 15.99% 0.4691
Aporte Inversionista 11,215,402 22.4175% 22.42% 0.5309
Total 21,123,832 1.0000
Costo Después de Impuestos

K`=K*(1-t)
K` = Costo del crédito
t= Tasa de Tributación
K`=0,2387 * (1-0,33) 0.159929
Tasa de Rendimiento con Financiamiento
Tasa de Rendimiento Real

1+ir= (1+ ic)/(1+i) ir= Tasa de rendimiento Real
ic= Tasa de rendimiento con financiamiento
i= inflación
1+ir = (1+0,194)/(1+0,0645)
1+ir = 1,194/1,0645= 1.12169
ir= 0.12169
Cuadro 56. VPN con Financiamiento

VPN Con financiamiento $ 21,123,832
Cuadro 57.Cálculo de la TIR con Financiamiento

F= P * (1+i)
VPN Con Financiamiento Proyecto
AÑOS
Concepto 1 2 3 4
Flujo Financiero 6,845,434 9,998,069 10,274,947 10,568,219
i= 12.1690% 1.1216904758
n= # de años
Con financiamiento
Potencia= 1.1216904758 1.2581895235 1.4112992053 1.5830408771
6,102,784 7,946,393 7,280,488 6,675,898
VPN Egresos $ -21,123,832
41,622,315
VPN $ 20,498,483 El proyecto es viable dado que VPN es Positivo

Flujo año 1 $ 6,845,434 VPN $ 20,498,483
Flujo año 2 $ 9,998,069
Flujo año 3 $ 10,274,947
Flujo año 4 $ 10,568,219
Flujo año 5 $ 24,179,019
n (años) 5
i (TIO) 12.1690%
Costo Participación
Fuente Valor Financiado
Antes Impuestos Despues Impuestos Fuente
Deuda 9,908,430 23.87% 15.99% 0.4691
Aporte Inversionista 11,215,402 22.4175% 22.42% 0.5309
Total 21,123,832 1.0000
Tasa de Rendimiento con Financiamiento
Cuadro 58. TIR con Financiamiento

NEGATIVO
AÑOS 1 2 3 4
F= $ 6,845,434 $ 9,998,069 $ 10,274,947 $ 10,568,219
i= 40% 1.40
n= # de años
potencia 1.40 1.960 2.744 3.8416
$ 4,889,596 $ 5,101,056 $ 3,744,514 $ 2,750,994

$ 20,981,872.42
VPN -$ 141,960
POSITIVO
AÑOS 1 2 3 4
F= $ 6,845,434 $ 9,998,069 $ 10,274,947 $ 10,568,219
i= 39% 1.39
n= # de años
potencia 1.39 1.9321 2.685619 3.73301041
$ 4,924,773 $ 5,174,716 $ 3,825,914 $ 2,831,018

$ 21,416,193.16
VPN $ 292,361
SUMA DEL VPN EN AJUSTE AL

DIFERENCIA ENTRE VALORES PORCENTAJE DE TASAS AJUSTADAS
TASAS UTILIZADAS ABSOLUTOS % DEL TOTAL DIFERENCIA TIR
40% $ 141,960 -33% -0.33 39.67
39% $ 292,361 67% 0.67 39.67
1% -$ 434,321 35% 0.35
Inversión -$ 21,123,832
Flujo Año 1 $ 6,845,434
Flujo Año 2 $ 9,998,069 TIR 0.40 39.670%
Flujo Año 3 $ 10,274,947
Flujo Año 4 $ 10,568,219
Flujo Año 5 $ 24,179,019
VPN Con Financiamiento Inversionista

AÑOS
Concepto 1 2 3 4
Flujo Financiero 5,685,989 8,648,886 8,600,456 8,741,332
i= 12.1690% 1.1216904758
n= # de años
Con financiamiento
Potencia= 1.1216904758 1.2581895235 1.4112992053 1.5830408771
5,069,125 6,874,073 6,093,999 5,521,861
VPN Egresos $ -21,123,832

37,429,529
VPN $ 16,305,697 El proyecto es viable dado que VPN es Positivo

Flujo año 1 $ 5,685,989 VPN $ 16,305,697
Flujo año 2 $ 8,648,886
Flujo año 3 $ 8,600,456
Flujo año 4 $ 8,741,332
Flujo año 5 $ 24,629,545
n (años) 5
i (TIO) 12.1690%
Comparación de los Resultados Obtenidos en Cada Situación

Situación con Financiamiento
VPN para el proyecto $ 14,142,221
VPN para el inversionista $ 14,142,221
Como el VPN es mayor a 1, el proyecto
Situación con Financiamiento es viable
VPN para el proyecto $ 20,498,483
VPN para el inversionista $ 16,305,697
TIR 39.67 Como es mayor a la TIO (22,41%) el proyecto es viable
Cálculo de la TIR para el Inversionista

Inversión -$ 11,215,402
Flujo Año 1 $ 5,685,989
Flujo Año 2 $ 8,648,886 TIR 0.68 68.042%
Flujo Año 3 $ 8,704,977
Flujo Año 4 $ 8,741,332
Flujo Año 5 $ 24,629,546
DE PROYECTO
NTE NETO VPN

IAMIENTO (Términos constantes)
4 5
$ -618,340 $ 2,576,735
$ 11,840,645 $ 11,840,645
$ 11,222,305 $ 27,095,379
SOS
nscurridos a partir de cero
Valor Presente
5 Ingresos
$ 9,855,478 $ 35,266,053
SOS
XCEL
-TIR-
miento
$ 27,095,379
antes
5
$ 27,095,379
6.8641485507
$ 3,947,377 $ 20,746,371
5
$ 27,095,379
6.6338290976
$ 4,084,425 $ 21,133,253
EXCEL
miento
Ponderación
0.075
0.119
19.40%
19.40%
5
24,179,019
1.7756818747
13,616,752 41,622,315
XCEL
Ponderación
0.075
0.119
19.40%
19.40%
5
$ 24,179,019
5.37824
$ 4,495,712 $ 20,981,872
5
$ 24,179,019
5.1888844699
$ 4,659,772 $ 21,416,193
EXCEL
5
24,629,545
1.7756818747
13,870,472 37,429,529
XCEL
,41%) el proyecto es viable
EXCEL
VALOR PRESENTE DE LOS INGRESOS
AÑO 1 2 3 4 5
VALOR 8,952,403 11,840,645 11,840,645 11,840,645 11,840,645
VALOR PRESENTE 8,409,960 10,449,224 9,816,086 9,221,312 8,662,576
VALOR PRESENTE DE LOS EGRESOS

AÑO 0 1 2 3 4 5
VALOR 21,123,832 618,340 618,340 618,340 618,340 -2,576,375
VALOR PRESENTE 21,123,832 580,873 545,677 512,614 481,553 -1,884,867
RBC 2.179768308 Interpretación: Es mayor a uno, es viable el proyecto

TOTAL
46,559,158 i= 0.0645
TOTAL
21,359,682
el proyecto
ANÁLISIS
PRESABERES
OBJETIVO FUNDAMENTAL DE CUALQUIER EMP

OBJETIVO FINANCIERO: Rentabilidad
Cuadro 51. Objetivos

EVALUACIÓN PRIVADA
Disminuir el Riesgo o Incertidumbre

Maximizar Utilidades
Máxima VPN, TIR, B/C (individual)
Asignar recursos para obtener máximo rendimie

sobre la inversión (Activos, Pasivos, Patrimonio
TASAS QUE INTERVIENEN

En el proyecto con financiamiento intervien
financieras, lo cual implica calcular el costo
oportunidad que ace
El costo del aporte del inversionista se ha to

misma después de impuestos y
La ponderación se obtiene del producto en

fuente. El total del costo ponderado se con
co
Cuando se trabaja con términos constante
Para el proyecto con financiamiento la tasa
En el libro de Luz Marina Dávila (2009, p,100) , que h

calcular la tasa mínima de rendimiento con financiamie
Una vez realizada la evaluación del proyecto
en identificar las variables que tienen m
establecer los efect
CRITERIOS
1. Nivel de Incertidumbre (Escenarios: Optimis

2. Control por parte de la Empresa (Hacia las 5
El análisis de sensibilidad se debe aplicar en
control por la empresa, como son la disminu
incrementos en el nivel de financiamiento. Ta
disminución en el precio de ventas o increme
VARIABLES:
Se relacionan con las 5 fuerzas del mercado
Sustitutos, 4) Competidores, 5) Rivales
1. Demanda del producto

2. Nivel de financiamiento
3. Precio del producto
4. Costos de los insumos
El porcentaje de disminución o incremento

sea ésta mayor será el porcentaje. Las
Elementos que intervienen en el Análisis de
1. Variable de mayor incidencia en el proyecto y co

2. Porcentaje para realizar las modificaciones
3. Los flujos de fondos modificados
4. Cálculo del valor presente neto (VPN) y de la Ta

5. Interpretación de los resultados (Comparar con
El análisis de sensibilidad se puede
En proyectos de tamaño pequeño no es aconsejab

individu
A manera de ejemplo se desarrolla un análisis de s

la variable de mayor
Simulamos en el Análisis de Sensibilidad con
El análisis de sensibilidad cons

mayor incidencia en el proyec
efectos prod
Pregunta a resolver en cad
INVERSIÓN REALIZADA <

El proyecto es viable de
Para la sensibilidad se debe elaborar un cuadro resum
En el módulo de Luz Marina Dávila (2009, pp. 112-116) , que
Cuadro 59. PRESUPUESTO DE INGRESOS POR VENTA D

PRODUCTOS
Términos Corrientes
Producto
Unidades Precio Unitario
Año
1 1,080 125,000
2 1,080 133,063
3 1,080 141,645
4 1,080 150,781
5 1,080 160,507
Cuadro 60. PRESUPUESTO DE INGRESOS POR VENTA D
PRODUCTOS
Términos Constantes
Producto
Año
1 983 125,000
2 983 133,063
3 983 141,645
4 983 150,781
5 983 160,507
Observar que al aumentar o disminuir el número de unidade

se modifica el flujo de operaciones porque los ingresos aum
disminuido. Mirar también, que solo podemos aumentar
tendriamos que aumentar también las inversiones en la plan
Cuadro 61. Flujo Neto Operaciones sin Finan

CONCEPTO
1
Total ingresos 122,850,000
124,128,490
Total costos operacionales
Utilidad operacional - 1,278,490
Menos impuestos -
Utilidad Neta - 1,278,490
Más depreciación 959,877

Más Amortización de 708,614
Diferidos
Flujo Neto de Operaciones 390,001

sf
Cuadro 62. Flujo F
CONCEPTO
CONCEPTO
0
-21,123,832
Flujo Neto de Inversión sf
Flujo Neto de operación sf
Flujo Financiero Neto del

Proyecto sf - 21,123,832
CALCULO DEL VPN CON
Inversión - 21,123,832
Flujo Año 1 - 228,339
Flujo Año 2 2,556,744

Flujo Año 3 2,556,744
Flujo Año 4 2,556,744
Flujo Año 5 18,429,816
TIO 0.224175
CALCULO DE LA TIR CO
Flujo Año 1 - 228,339
Flujo Año 2 2,556,744
Flujo Año 3 2,556,744
Flujo Año 4 2,556,744
Flujo Año 5 18,429,816
PRESUPUESTO DE INGRESOS POR VENTA DE PRODUCTO
Términos Constantes
Producto
Año
1 1,177 125,000
2 1,177 133,063
3 1,177 141,645
4 1,177 150,781
5 1,177 160,507
Flujo Neto Operaciones sin Financiami
CONCEPTO
1
Total ingresos 147,150,000
Total costos operacionales 135,300,055
Utilidad operacional 11,849,945
Menos impuestos 3,910,482
Utilidad Neta 7,939,463
Más
Más depreciación
Amortización de 959,877
Diferidos 708,614
Flujo Neto de Operaciones 9,607,955
sf
CALCULO DEL VPN CON

Flujo Año 1 9,607,955
Flujo Año 2 10,120,050
Flujo Año 3 10,120,050
Flujo Año 4 10,120,050
Flujo Año 5 10,120,050
CALCULO DE LA TIR CO
Flujo Año 1 9,607,955
Flujo Año 2 10,120,050
Flujo Año 3 10,120,050
Flujo Año 4 10,120,050
Flujo Año 5 10,120,050
ANÁLISIS DE SENSIBILIDAD
UALQUIER EMPRESA: Permanecer en el tiempo

ilidad
o 51. Objetivos de interés al evaluar un proyecto.

VADA EVALUACIÓN SOCIAL
certidumbre Maximizar Bienestar de la co

ades Mayor B/C, VPN, TIR Social (Tasa de Des
individual)
Cumplimiento de los objetivos del pla
máximo rendimiento
sivos, Patrimonio)
miento intervienen diferentes fuentes como inversionista
alcular el costo de capital promedio ponderado, que es la
nidad que acepta el proyecto con financiamiento.
onista se ha tomado su tasa de oportunidad en términos

e impuestos ya que legalmente no causa gastos financi
el producto entre el costo después de impuestos y la pa

nderado se constituye en la tasa mínima de rendimiento
con financiamiento
inos constantes y sin financiamiento se asume una tasa
amiento la tasa que se utiliza es la corriente, lo que conl

equivalencia
09, p,100) , que hace parte de la bibliografía del curso, se tiene el s

o con financiamiento (ver cuadro a continuación):
ón del proyecto, conviene realizar el análisis de sensibili
s que tienen mayor incidencia en el proyecto, aplicarles
blecer los efectos producidos en el VPN y la TIR
narios: Optimista - Pesimista) (Viabilidad de Mercado)

esa (Hacia las 5 fuerzas del Mercado)
ebe aplicar en las variables que tengan mayor incertidu
son la disminución en las cantidades demandadas y dism
anciamiento. También se realiza el análisis de sensibilida
ntas o incrementos en los costos de insumo.
s del mercado de Porter (1986): 1) Compradores, 2) Pr

s, 5) Rivales potenciales
n o incremento va de acuerdo con el nivel de incertidumb

porcentaje. Las variaciones suelen estar en el intervalo d
n el Análisis de Sensibilidad
el proyecto y con mayor grado de incertidumbre

dificaciones
(VPN) y de la Tasa Interna de Retorno TIR con el nuevo flujo
(Comparar con resultados de evaluación inicial u original)
bilidad se puede realizar en una variable o en varias al mismo tie
o no es aconsejable realizar variaciones simultáneas en distintas

individual facilita interpretación)
a un análisis de sensibilidad para un proyecto de ventas de prod

ariable de mayor incidencia es "cantidades vendidas".
e Sensibilidad con un porcentaje de disminución del 9% en venta
ilidad consiste en identificar las variables

n el proyecto, aplicarles variaciones y esta
ectos producidos en el VPN y laTIR
lver en cada situación de modificación plan
EALIZADA < LO QUE GENERA LA OPERACIÓ

o es viable de acuerdo a los indicadores financieros?
un cuadro resumen, como el siguiente:
pp. 112-116) , que hace parte de las referencias del curso, se tiene el siguien
ESOS POR VENTA DE
tes
Valor
TIO 0.224175
135,000,000 Inflación 0.06450
143,707,500
152,976,634
162,843,627
173,347,041
ESCENARIO PESIMISTA (NEGATIVO)
ESOS POR VENTA DE

Unidades iniciales
Modificación porcentual
tes Unidades modificadas
Valor
122,850,000
130,773,825
139,208,737
148,187,700
157,745,807
número de unidades de producción o venta o el precio de venta, automática

ue los ingresos aumentan o disminuyen proporcionalmente al valor aumen
podemos aumentar las unidades hasta la capacidad instalada; de lo co
versiones en la planta de producción, modificándose el flujo de inversiones.
aciones sin Financiamiento

AÑO
2 3 4
130,773,825 130,773,825 130,773,825
128,525,181 128,525,181 128,525,181
2,248,644 2,248,644 2,248,644
742,053 742,053 742,053
1,506,592 1,506,592 1,506,592
959,877 959,877 959,877

708,614 708,614 708,614
3,175,083 3,175,083 3,175,083
Cuadro 62. Flujo Financiero Neto sin Financiamiento.

AÑO
1 2 3
-618,340 -618,340 -618,340
390,001 3,175,083 3,175,083
- 228,339 2,556,744 2,556,744
LCULO DEL VPN CON ESCENARIO PESIMISTA, DISMINUCIÓN 9%
Es menor a 1, disminuir las can

VPN $ -10,368,637 no es via
CULO DE LA TIR CON ESCENARIO PESIMISTA, DISMINUCIÓN 9%

TIR 0.05 4.693%
Es menor a laTIO 22,4% no es viable
ESCENARIO OPTIMIESTA (POSITIVO)
ENTA DE PRODUCTOS Unidades iniciales

Modificación porcentual
tes Unidades modificadas
Valor
147,150,000
156,641,175
166,744,531
177,499,553
188,948,274
s sin Financiamiento
AÑO
2 3 4
156,641,175 156,641,175 156,641,175
144,026,908 144,026,908 144,026,908
12,614,267 12,614,267 12,614,267
4,162,708 4,162,708 4,162,708
8,451,559 8,451,559 8,451,559
959,877 959,877 959,877

708,614 708,614 708,614
10,120,050 10,120,050 10,120,050
LCULO DEL VPN CON ESCENARIO PESIMISTA, DISMINUCIÓN 9%
Es mayor a 1, aumentar las ca

VPN $ 28,964,324
CULO DE LA TIR CON ESCENARIO PESIMISTA, DISMINUCIÓN 9%
TIR 0.37 37.499%
Es mayor a laTIO 22,4% si es viable

AD
mpo
oyecto.
UACIÓN SOCIAL
enestar de la comunidad
ial (Tasa de Descuento)
objetivos del plan de desarrollo

o inversionistas e instituciones
rado, que es la tasa mínima de
miento.
ad en términos corriente y es la
gastos financieros.
uestos y la participación de la
e rendimiento para el proyecto
ume una tasa de interés real.
e, lo que conlleva a realizar la
rso, se tiene el siguiente ejemplo para

is de sensibilidad, que consiste
cto, aplicarles variaciones y
la TIR
Mercado)
ayor incertidumbre y menos
andadas y disminución o
de sensibilidad en la
mo.
adores, 2) Proveedores, 3)
de incertidumbre, entre mayor

el intervalo de 5% a 20%
el nuevo flujo financiero neto
u original)
ias al mismo tiempo.
eas en distintas variables (el análisis
ventas de productos textiles donde

das".
del 9% en ventas (Cuadro 59)
s variables que tienen

ones y establecer los
TIR
cación planteada:
OPERACIÓN ?
financieros?
-5% y -5%
, se tiene el siguiente ejemplo:
ATIVO)
1,080
-9%
983
e venta, automáticamente
nte al valor aumentado o
stalada; de lo contrario,
jo de inversiones.
5
130,773,825 Viene del Cuadro 60
128,525,181 Viene del Cuadro 48 Flujo fondos para el Inversion

operacionales
2,248,644
742,053
1,506,592
959,877 Tasa impositiva

708,614
3,175,083
o.
4 5
-618,340 15,254,733
3,175,083 3,175,083
2,556,744 18,429,816
ÓN 9%
1, disminuir las cantidades vendidas en 9%

no es viable
ÓN 9%
SITIVO)
1,080
9%
1,177
5
156,641,175 Viene del Cuadro 60
144,026,908 Viene del Cuadro 48 Flujo fondos para el Inversion
operacionales
12,614,267
4,162,708
8,451,559
959,877 Tasa impositiva

708,614
10,120,050
ÓN 9%
1, aumentar las cantidades vendidas en 9%

si es viable
ÓN 9%
- 12,037,850 1.60%
Cuadro 60
Cuadro 48 Flujo fondos para el Inversionista, total costos
ales
0.33
Cuadro 60
Cuadro 48 Flujo fondos para el Inversionista, total costos
ales
0.33

Evaluación Económica y Análisis de Sensibilidad TIR-V

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EJEMPLO DE ESTUDIO FINANCIERO DE EMPRESA INDUSTRIAL

Proyecto para el montaje de una empresa de TEXTILES que

No. 1 INVERSION EN OBRAS FISICAS

No. 2 INVERSION EN MAQUINARIA Y EQUIPO DE PRODUCCIÓN

No. 3 INVERSION DE HERRAMIENTAS

No. 4 INVERSIÓN EN MUEBLES, ENSERES Y EQUIPOS DE ADMINISTRACIÓN

No. 5 INVERSION EN ACTIVOS INTANGIBLES

No. 6 COSTO MANO DE OBRA

REMUNERACIÓN REMUNERACIÓN PRESTACIONES

No. 7 PORCENTAJES UTILIZADOS PARA PRESTACIONES SOCIALES Y APORTES

No. 8 COSTOS DE MATERIALES (primer año de operaciones)

Subtotal Materiales Directos

Papel Pliego 1620 100

No. 9 COSTO DE SERVICIO (primer año)

SERVICIO MEDIDA CANTIDAD COSTO UNITARIO

No. 10 GASTOS POR DEPRECIACIÓN ACTIVOS DE PRODUCCIÓN

ACTIVO VIDA UTIL COSTO ACTIVO

No. 11 GASTOS POR DEPRECIACIÓN ACTIVOS DE ADMINISTRACIÓN

ACTIVO VIDA UTIL COSTO ACTIVO

No. 12 REMUNERACIÓN AL PERSONAL ADMINISTRATIVO

subtotal 1,800,000 21,600,000 9,374,250

No. 13 OTROS GASTOS ADMINISTRATIVOS

No 14. AMORTIZACION A GASTOS DIFERIDOS

Gastos preoperativos 5 1,953,072 390,614

Amortización en cifras físicas 5 1,590,000 318,000

TOTAL A AMORTIZAR 318,000

TOTAL AMORTIZACION ANUAL 3,543,072 708,614

No 15. Gastos de venta (primer año de operaciones).

Publicidad MES 12 $ 300,000

No. 16 DISTRIBUCION DE COSTOS

COSTO COSTO FIJO COSTO VARIABLE

TOTAL $ 37,497,750 $ 86,630,740

precio de venta $ 125,000 Lo da el ejercicio

N0 17 Datos agrupados para calcular punto de equilibrio.

ejemplo punto de equilibrio varias lineas

No 19 Comprobación del punto de equilibrio

VENTAS 124,574,676 81,752,131 97,323,966

TOTAL MARGEN DE CONTRIBUCION

No 20 Determinación del punto de equilibrio en pesos

Unidades 31,144 27,251 19,465

Calculo del volumen del punto de equilibrio global en pesos

No21 Comprobación del punto de equilibrio en pesos.

No 23 Programa de inversión fija del proyecto.

No 24 Costos Operacionales gastos de producción

COPD (Costo operacional diario) = COPA/360

PROYECCION CAPITAL DE TRABAJO TERMINOS CONSTANTES

N0 25 Capital de trabajo términos constantes

TOTAL INVERSION $ 10,205,000 $ 618,340 $ 618,340

No 26 Inversión de capital de trabajo (términos constantes).

TOTAL INVERSION $ 10,205,000 $ 618,340 $ 1,051,221

Calculo del capital de trabajo a terminos corrientes

No 27 Inversion en Capital de trabajo , sin incremento en produccion

Incremento de producción anual $ 432,881

No 28 Inversión de capital de trabajo con incremento en producción

TOTAL INVERSION $ 10,205,000 $ 1,119,024 $ 1,191,201

N0 29. PRESUPUESTO DE CAPITAL DE TRABAJO PUNTO DE VISTA CONTABLE

Pasivos 0.0 0.0 0.0

Capital de Trabajo 10,205,000 10,823,430 11,874,651

Incremento de capital de trabajo 10,205,000 618,430 1,051,221

programa de inversión terminos constantes

Capital de trabajo $ 10,205,000

TOTAL DE INVERSIONES -21,123,832 -618,340 -618,340

No. 32 PRESUPUESTO DE COSTOS DE PRODUCCION (términos constantes)

Subtotal Costos Directos 75,978,171 79,637,059 79,637,059