Agosto 22 del 2016.

PERIODICO EL ECONOMISTA
PERSPECTIVAS FINANCIERAS PAM

La incertidumbre en torno a la Fed

enfría los mercados accionarios
En las últimas dos semanas los mercados accionarios de EU y México se
vieron favorecidos por el anuncio del Banco de Inglaterra de un generoso
paquete de estímulo monetario y, sobre todo, por la posibilidad del
aplazamiento en la normalización de la política monetaria de la Reserva
Federal de EU, mediante la postergación hasta el 2017 del próximo
incremento en su tasa de referencia

INTRODUCCIÓN:
En el inicio se entenderá como la FED enfria mercados de los Estados
Unidos y de México (Esta dentro porque depende del mercado de EU)
pero hubo algo que los favoreció mucho, delos cuales un paquete de
estimulo monetario por parta de la Gran Bretaña se hizo. Pero cabe
mencionar que hasta el 2017 puede existir un cambio abrupto de la
economía norteamericana.
NOTICIA:
Así, en un contexto de optimismo en los mercados de capital, el 15 de
agosto el Índice de Precios y Cotizaciones de la Bolsa Mexicana de
Valores alcanzó un nuevo máximo histórico de 48,694 puntos.

A partir de ese máximo, tanto los mercados accionarios de EU como la

BMV parecen haber entrado en una etapa de consolidación que refleja
en parte una natural toma de utilidades —la cual se antoja oportuna y
pertinente—, pero principalmente renovados temores de que la Fed
decida incrementar su tasa de referencia antes de que finalice el año.

Esta inquietud se suscitó tras las declaraciones del presidente del banco
de la Reserva Federal de Nueva York —el más importante del sistema—
sobre la posibilidad de un alza en fecha tan próxima como la de la
próxima reunión de su Comité de Mercado Abierto (FOMC) a efectuarse
el 20 y 21 de septiembre. Lo anterior, por la recuperación observada en
el mercado laboral de EU en los últimos meses. Asimismo, las minutas
de la reunión anterior del FOMC, que se publicaron durante la semana,
hacen evidente la división de opiniones entre sus miembros.

En este orden de ideas, la publicación de los datos de empleo en EU el

próximo 2 de septiembre puede ser determinante sobre el momento en
que se llevará a cabo el siguiente incremento en la tasa de fondos
federales.

Además, el simposio de Jackson Hole, que tendrá lugar el 26 de agosto

y cuenta con la participación de Janet Yellen, podría dibujar un
panorama más claro sobre la postura de la Fed.

El tipo de cambio spot a la venta cerró las operaciones del viernes 19 de

agosto en 18.2674 pesos por dólar, lo que representa una depreciación
del peso equivalente a 5.58% en lo que va del año.

La reciente relativa estabilidad de la paridad cambiaria parece reflejar

una mayor confianza en las finanzas públicas ante la recuperación de los
precios internacionales de petróleo y el anuncio de la Secretaría de
Hacienda de aprovechar esta coyuntura para adquirir las coberturas de
los ingresos petroleros en el presupuesto del 2017.
Asimismo, favorece la drástica caída en la intención de voto hacia el
candidato republicano en las elecciones presidenciales de EU.

Los bonos M presentan un interesante desempeño positivo (baja en

tasas y alza en precios), donde su tasa de referencia a 10 años se ubica
cerca de 5.80%, un descenso de casi 20 puntos base en sólo un par de
semanas. La demanda sostenida en estos instrumentos parece
favorecida por varios factores, a saber:

1) su competitiva tasa de rendimiento respecto del bono del Tesoro de

EU, que se sitúa alrededor de 1.6 por ciento.

2) La posible recomposición de portafolios de inversión en el marco de

consolidación del mercado accionario a favor del mercado de renta fija
local, pero sin salir de México.

3) Una mayor estabilidad del tipo de cambio.

* Arnulfo Rodríguez es Debt senior analyst & Portfolio manager en

Pichardo Asset Managementt.

arodriguez@paminversion.com