Universidad Central del Ecuador

Facultad de Ciencias Administrativas

Carrera de Contabilidad y Auditoría

Administración Financiera y
Presupuestaria II

Presupuesto de gastos de capital

CA10-1
Integrantes

 Chacón Karol
 Enríquez Vanessa
 Hidalgo Tatiana
 Pérez Adriana
 Velarde Christian

Econ. Ximena Lastra

Abril – Agosto 2018

 Contenido
1. Conceptos ............................................................................................................................. 1
a. ¿Qué es el presupuesto? .................................................................................................... 1
b. Principales características funcionales de un presupuesto ................................................ 1
c. ¿Qué es la inversión de capital? ........................................................................................ 1
2. Definición de presupuesto de gastos de capital ................................................................. 1
3. Técnicas de Presupuestación de Capital – Herramientas de Evaluación ....................... 2
a. Tasa mínima aceptable de rendimiento (TMAR) .............................................................. 2
b. Tasa Interna de Rendimiento (TIR)................................................................................... 3
c. Valor Actual Neto (VAN) ................................................................................................. 4
d. Periodo de recuperación de la inversión (PRI) .................................................................. 4
4. Flujo de Caja ....................................................................................................................... 5
a. Definición .......................................................................................................................... 5
b. Ingresos ............................................................................................................................. 5
c. Costos y Gastos ................................................................................................................. 5
d. Inversiones de Capital ....................................................................................................... 5
e. Diferencia con la Utilidad Neta ......................................................................................... 6
f. Decisiones de Inversión del Presupuesto de Capital ......................................................... 7
g. Estimación de los Flujos Netos de Efectivo ...................................................................... 8
Flujo Neto de Efectivo Relevantes ........................................................................................ 8
Flujo Neto de Efectivo Incrementales ................................................................................... 8
h. Fases del Presupuesto de Capital ...................................................................................... 8
1. Análisis de los Flujos de Caja Incrementales ................................................................ 8
2. Análisis del Riesgo del Proyecto ................................................................................... 9
3. Determinación de la Inversión Inicial ........................................................................... 9
4. Determinación de los Flujos Netos de Caja .................................................................. 9
5. Determinación del Flujo de Caja Terminal o No Operativo ....................................... 10
5. Caso Práctico ..................................................................................................................... 11
6. Bibliografía ........................................................................................................................ 14
 PRESUPUESTO DE GASTOS DE CAPITAL
1. Conceptos

a. ¿Qué es el presupuesto?
El presupuesto es una herramienta de planificación, que, de una forma determinada, integra y
coordina las áreas, actividades, departamentos y responsables de una organización, y que
expresa en términos monetarios los ingresos, gastos y recursos que se generan en un periodo
determinado para cumplir con los objetivos fijados en la estrategia.

b. Principales características funcionales de un presupuesto

 El presupuesto nos indica cuantos recursos monetarios se necesitan pata llevar acabo las
diferentes actividades
 Permite controlar los ingresos, gastos e inversiones, y poder identificar así los diferentes
tipos de problemas con una determinada antelación.

c. ¿Qué es la inversión de capital?

Son herramientas financieras importantes para promover el desarrollo de las pequeñas y
medianas empresas. Dichos instrumentos, mediante los cuales los inversionistas y las empresas
comparten los riesgos y los posibles beneficios de un emprendimiento comercial, ayudan a crear
puestos de trabajo estables, acrecentar la productividad, impulsar las exportaciones y generar
oportunidades comerciales indirectas a medio y largo plazo

Por lo tanto una inversión de capital es la adquisición de un activo fijo que se prevé que tendrá
una larga vida de uso antes de que tenga que ser reemplazado o reparado. Dos de los ejemplos
más fácilmente reconocibles de las inversiones de capital son terrenos y construcciones.

2. Definición de presupuesto de gastos de capital

El presupuesto de capital es el proceso de planeación y administración de las inversiones a largo

plazo de la empresa. Mediante este proceso los gerentes de la organización tratan de identificar,
desarrollar y evaluar las oportunidades de inversión que pueden ser rentables para la compañía.
Se puede decir, de una forma muy general, que esta evaluación se hace comprobando si los
flujos de efectivo que generará la inversión en un activo exceden a los flujos que se requieren
para llevar a cabo dicho proyecto.

Se utiliza como herramienta para el proceso de planeación de los gastos, en aquellos activos de
la empresa cuyos beneficios económicos, se espera que se extiendan en plazos mayores a un año

1
fiscal. El presupuesto de capital se muestra en una salida de efectivo actual, esperando a cambio
beneficios futuros, mismos que por lo general, se extienden más allá de un año en lo futuro.

3. Técnicas de Presupuestación de Capital – Herramientas de Evaluación

El TMAR, VAN, TIN Y PAYBACK son herramientas que sirven para el análisis y evaluación
de la viabilidad y rentabilidad de una inversión o de un proyecto de negocios

TMAR VAN TIR PRI

Tasa mínima Periodo de

Valor Tasa Interna de
aceptable de Actual Neto Recuperación
Rendimiento
Rendimiento de Inversión

a. Tasa mínima aceptable de rendimiento (TMAR)

TMAR

Representa una medida mínima de rentabilidad

Que

Exigirá el proyecto

Para cubrir

La totalidad de Los egresos Los intereses a

Los La rentabilidad que el
pagarse por el
la inversión de operación impuestos inversionista exige a
capital ajeno
inicial su propio capital
invertido
FÓRMULA

𝑻𝑴𝑨𝑹 = 𝐶𝑃𝑃𝐶 + 𝑡𝑖𝑛 + 𝑡𝑟𝑝

CPPC Costo promedio de Capital

Tin Tasa de inflación del país
R Premio al riesgo

2
  Costo Promedio Ponderado de Capital : Es una medida financiera, la cual tiene el
propósito de englobar en una sola cifra expresada en términos porcentuales, el costo de
las diferentes fuentes de financiamiento que usará una empresa para fondear algún
proyecto en específico
 Tasa de Inflación: Representa el aumento generalizado y sostenido de los precios de
bienes y servicios en un país.
Se la calcula en base a Precios al Consumidor del Área Urbana (IPCU)
 Riesgo País: Es el verdadero crecimiento al dinero y se le llama así porque el
inversionista siempre arriesga su dinero y por arriesgarlo merece una ganancia adicional
sobre la inflación.
A mayor riesgo, se merece mayor ganancia.

b. Tasa Interna de Rendimiento (TIR)

TASA INTERNA DE RETORNO El rendimiento del

Determina
proyecto
(TIR)

Es

La rentabilidad por
periodo

Que
Se recibe a lo largo de la n Las inversiones no
Sobre
periodos amortizadas

Se define como: La tasa de interés que hace el VPN=0 o también como la tasa
de interés que iguala al valor presente de los flujos
descontados con la inversión

FÓRMULA

𝐹𝑁𝐸 (1) FNE (2) FNE (n)

𝐕𝐀𝐍 = 0 = −𝑃 + 1
+ 2
+ ⋯,+
(1 + 𝑇𝐼𝑅) (1 + 𝑇𝐼𝑅) (1 + 𝑇𝐼𝑅)𝑛

3
 c. Valor Actual Neto (VAN)

VAN

Compara

Ingresos Egresos

En

La misma fecha

Para hacer la comparación se ha determinado el momento cero

FÓRMULA

𝐹𝑁𝐸 (1) FNE (2) FNE (3) FNE (n)

𝐕𝐀𝐍 = −𝐼𝑛𝑣𝑒𝑟𝑠𝑖ó𝑛 + + + + ⋯ , +
(1 + 𝑖)1 (1 + 𝑖)2 (1 + 𝑖)3 (1 + 𝑖)𝑛

Dónde:

VAN Valor Actual Neto

FNE Flujo Neto de Efectivo

Valor Significado Decisión que se debe tomar

VAN > 1 La inversión produciría ganancias El proyecto puede aceptarse.

VAN < 1 La inversión produciría pérdidas El proyecto debería rechazarse

Dado que el proyecto no agrega valor

VAN = 1 La inversión no produciría ni monetario la decisión debería basarse en otros
ganancias ni pérdidas criterios, como la obtención de un mejor
posicionamiento en el mercado u otros factores.

d. Periodo de recuperación de la inversión (PRI)

Esta es una de las primeras preguntas que se hace un empresario al evaluar un proyecto o un
emprendedor al constituir un negocio. El período de recuperación de la inversión (PRI) es un
indicador que mide en cuánto tiempo se recuperará el total de la inversión a valor presente.

FÓRMULA
Dónde: b−𝑐
PRI= 𝑎+[ ]
𝑑
4
 a Año inmediato anterior en que se recupera la inversión
b Inversión Inicial
c Flujo de Efectivo Acumulado del año inmediato anterior en
el que se recupera la inversión
d Flujo de efectivo del año en el que se recupera la inversión

4. Flujo de Caja

a. Definición

Es una herramienta de gestión financiera, donde se registra las verdaderas entradas y verdaderas
salidas de efectivo

b. Ingresos

Son todas aquellas entradas verdaderas de efectivo y que están directamente relacionados con
las ventas al contado, ventas a crédito de bienes y servicios, ventas de activos fijos,
amortizaciones de capital, intereses financieros, entre otros.

c. Costos y Gastos

Son todas aquellas salidas verdaderas de efectivo y que están directamente relacionados con las
compras de materia prima, insumos, mercaderías, servicios básicos, arriendos, suministros de
oficina, movilización, comisiones, sueldos y salarios, amortizaciones de capital, intereses
financieros, depreciaciones de activos fijos, amortizaciones de activos intangibles, entre otros.

d. Inversiones de Capital

Son todas aquellas salidas verdaderas de efectivo y que están directamente relacionados con la
compra o renovación de activos fijos e intangibles, tales como: vehículos, edificios, terrenos,
maquinaria y equipo, adquisición de marcas o patentes, equipos informáticos, entre otros.

Desembolsos de efectivo del que se espera la generación de flujos de efectivo futuro durante
más de un año.

Se distingue de un gasto operativo normal, toda vez que se estima un ingreso de efectivo
durante los siguientes periodos.

5
 e. Diferencia con la Utilidad Neta

Un estado de pérdidas y ganancias puede adoptar la estructura de un flujo de caja, si solamente

si; cumple con dos principios:

1) Que las compras de materia prima y/o mercaderías sean al contado (no mayor a 30 días)

2) A la última línea “utilidad o pérdida del ejercicio” se sume, adicione o incremente el

valor de la depreciación de activos fijos y la amortización de activos intangibles

 El flujo de efectivo es la diferencia entre los ingresos de caja y los egresos de caja.
 El flujo de efectivo se diferencia de los ingresos contables en los cargos no efectivos,
como gastos de depreciación y amortización de intangibles.
 Los ingresos contables se registran cuando se producen las ventas y no cuando el cliente
paga.
 Los gastos de capital se restan de las utilidades bajo la forma de depreciación, que no es
un flujo de efectivo.
 Considerar flujos de efectivo de operaciones y no de financiamiento.
 Los flujos de efectivo deben estimarse después de impuestos (FNE)
 Considerar los flujos de efectivo cuando realmente ocurren.

Flujo de Caja Neto = Ingreso Neto + Depreciación

𝑉𝐴−𝑉𝑅
Rendimiento sobre el Capital 𝐷𝑒𝑝𝑟𝑒𝑐𝑖𝑎𝑐𝑖ó𝑛 =
𝑉𝑖𝑑𝑎 ú𝑡𝑖𝑙

6
f. Decisiones de Inversión del Presupuesto de Capital
Generación de propuestas
de proyectos de inversión
consistentes con el
planeamiento estratégico de
la empresa

Considerar el Considerar la inflación

racionamiento y los impuestos en el
(disponibilidad) de análisis del
capital presupuesto de capital

Incorporar el riesgo en las

decisiones de presupuesto
de capital

7
 g. Estimación de los Flujos Netos de Efectivo

Flujo Neto de Efectivo Relevantes

Flujos de efectivo específicos que se deben considerar en una decisión de presupuesto de

capital.

Regla:

 Considerar sólo flujos de efectivo y no ingresos contables

 Considerar flujos de efectivo incrementales

Flujo Neto de Efectivo Incrementales

Representan los cambios en los flujos totales de efectivo de una empresa que ocurren como
resultado directo de la aceptación de un proyecto.

h. Fases del Presupuesto de Capital

1. Análisis de los Flujos de Caja Incrementales

Surge la siguiente interrogante:

¿Qué nuevos flujos de caja recibirá la empresa si emprende el nuevo proyecto?

Donde debemos considerar:
 Inversión inicial
 Flujos de caja diferenciales durante la vida del proyecto
 Flujos de caja terminales

8
 2. Análisis del Riesgo del Proyecto

 Por ahora se asume que el riesgo del proyecto es el mismo riesgo que el del resto de
proyectos de la empresa.

 A partir de esta hipótesis, se podrá utilizar el costo de capital de la empresa como tasa
de descuento o tasa de retorno requerida para evaluar proyectos de inversión.

3. Determinación de la Inversión Inicial

Surge la siguiente interrogante:

¿Cuál es el flujo de caja en el “momento 0”?

+ Precio de adquisición del activo

+ Costos de transporte e instalación
- Precio de venta del equipo antiguo
+ Inversión en capital de trabajo
+ Impuestos de la venta del equipo antiguo
= Inversión Neta Inicial (incremental)

4. Determinación de los Flujos Netos de Caja

Surge la siguiente interrogante:

¿Qué flujos de caja incrementales se van a producir durante la vida del proyecto?

Para cada año se calculará, desde el año 1 hasta año n:

+ Ingresos Incrementales
- Costos Incrementales
- Depreciación
= Utilidad Antes de Impuestos Incremental
- Impuestos
= Utilidad Después de Impuestos Incremental
+ Depreciación
Flujo de Neto de Caja Anual (FNC)

9
 5. Determinación del Flujo de Caja Terminal o No Operativo

Surge la siguiente interrogante:

¿Qué se incluye en el Flujo de Caja final del proyecto?

+ Valor Residual
+/- Impuestos de Plusvalías/Minusvalías
+ Recuperaciones del Capital de Trabajo
Flujo de Caja Terminal

Plusvalías/Minusvalías
Impuestos por Venta de Activos:
Valor Residual (VR)
Valor Neto Contable = Activo -Total Depreciado en flujo n

Plusvalía= (VR-VNC)
Impuestos = Plusvalía x % de Impuestos

¿Qué importes se incluyen en el Flujo de Caja?

Valor Residual
-Impuesto por Plusvalías
+Recuperación Capital de Trabajo Neto
=Flujo de Caja Terminal

10
5. Caso Práctico

La Empresa Industrial “El Sol” tiene requiere conocer si es conveniente la adquisición de

una maquina por $75.000,00; cuyo financiamiento se lo hará con fondos propios $45.000,00
y la diferencia se hará a través de un crédito financiero.
Los flujos de Caja Neto Calculados son los siguientes:

AÑO FNC

0 $ 75.000
1 $ 35.000
2 $ 36.750
3 $ 38.588
4 $ 40.517
5 $ 42.543

Datos a considerar:
- Riesgo País: 15,90%
- Tasa de Inflación: 3,38%
- Tasa Activa: 14%
- Tasa Pasiva: 12%

APORTACIÓN RENDIMIENTO
FINANCIAMIENTO CPPC
USD % ESPERADO
Fondos Propios 45000 60% 12% 7,20%
Crédito 30000 40% 14% 5,60%
75000 100% 12,80%

11
 1 Tasa mínima aceptable de Rendimiento (TMAR)

Tasa Promedio Tasa de

TMAR = CPPC (+) (+)
de Inflación Riesgo País

TMAR = 12,80% (+) 3,38% (+) 15,90%

TMAR = 32,08%

2 Valor Actual Neto (VAN)

𝑁 = −𝐼 𝐼 + 𝐹𝑁𝐶 (1 + 𝑇 𝑅)−

AÑO FNC VP
0 - 75.000,00 - 75.000,00
1 35.000,00 26.499,09
2 36.750,00 21.066,06
3 38.588,00 16.747,16
4 40.517,00 13.313,40
5 42.543,00 10.583,83

VAN (Manual) 13.209,53

VAN (Excel) 13.209,53

3 Tasa Interna de Retorno (TIR)

1
TIR= 1 2 − 1 + =0
1− 2

TMD = 41,00% r2 TMD = 40,80% r1

AÑO FNC VP AÑO FNC VP

0 - 75.000,00 - 75.000,00 0 - 75.000,00 - 75.000,00
1 35.000,00 24.822,70 1 35.000,00 24.857,95
2 36.750,00 18.484,99 2 36.750,00 18.537,54
3 38.588,00 13.765,59 3 38.588,00 13.824,34
4 40.517,00 10.250,87 4 40.517,00 10.309,24
5 42.543,00 7.633,66 5 42.543,00 7.688,03

VAN (42,20) VAN 2 VAN 217,09 VAN 1

1
TIR= 1 2 − 1 + =0
1− 2

21 ,1
TIR= 0, 1 − 0, +
21 ,1 −(− 2,1 )

TIR (Manual) = 40,96746%

TIR (Excel) = 40,96737%

12
 COMPROBACIÓN VAN=0

TMD (Manual) = 40,96746% TMD (Excel) 40,96737%

AÑO FNC VP AÑO FNC VP

0 - 75.000,00 - 75.000,00 0 - 75.000,00 - 75.000,00
1 35.000,00 24.828,43 1 35.000,00 24.828,44
2 36.750,00 18.493,52 2 36.750,00 18.493,54
3 38.588,00 13.775,13 3 38.588,00 13.775,15
4 40.517,00 10.260,34 4 40.517,00 10.260,37
5 42.543,00 7.642,47 5 42.543,00 7.642,49

VAN = - 0,11 VAN = - 0,00

4 Periodo de Recuperación de la Inversión (PRI)

Inversion Inicial 75.000,00

AÑOS Flujo Neto Flujo Descontado Flujo Acumulado

1 35.000,00 26.499,09 26.499,09
2 36.750,00 27.824,05 54.323,14
3 38.588,00 29.215,63 83.538,76
4 40.517,00 30.676,11 114.214,87
5 42.543,00 32.210,02 146.424,89

b−𝑐
PIR= 𝑎+
𝑑

a 2
b 75.000,00
c 54.323,14
d 38.588,00

PRI = 2,54 6,43 12,90

AÑOS 2
MESES 6
DIAS 13

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6. Bibliografía

 Flórez, J, (2011). Matemáticas financieras empresariales (2a. ed.), Colombia,

Bogotá: Ecoe-Ediciones

 Van. J., Wachowicz, J.; (2010). Fundamentos de Administración Financiera

(13a. ed.), México: Pearson Estudio

 Polimeni, R., (1994). Contabilidad de Costos (3a. ed.), Colombia, Bogotá:

McGraw-Hill

 Meza, J, (2011). Matemáticas financieras aplicadas (4a. ed.), Colombia,

Bogotá: Ecoe-Ediciones

 Aching, C., (2006). Matemáticas financieras para toma de decisiones

empresariales, Perú, Tarapoto: B – EUMED

 Pastor, J., (2017). Inversiones Reales: El Presupuesto de Capital. Recuperado

de: http://www.usmp.edu.pe/recursoshumanos/pdf/El-Presupuesto-de-

Capital.pdf

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