Semana Tema según SILABUS

01 Decisiones Financieras

 Las finanzas y las decisiones financieras.

 El riesgo y rendimiento.

 El portafolio de inversiones.

 El coeficiente Beta.
Semana Tema según SILABUS

01 Contenidos Conceptuales

 Las finanzas y las decisiones financieras.

 El riesgo y rendimiento.

 El portafolio de inversiones.

 El coeficiente Beta.
Finanzas y las decisiones financieras
Sesión 1 : Las Funciones de la Administración Financiera

1.- ¿Qué es la Admininistración Financiera?

a.- Decisiones de Inversión
b.- Decisiones de Financiamiento
c.- Decisiones de Administración de Activos

2.- El Objetivo de las Firmas

a.- Creación de Valor
b.- Problemas de Agencia
c.- Responsabilidad Social

3.- Organización de las Funciones de la Administración Financiera

a.- Los Fundamentos
b.- Administración y Adquisición de Activos
c.- Financiamiento de Activos
d.- Una Bolsa Mezclada
e.- El Mercado Secundario
f.- Asignación de Fondos y Tasas de Interés
Finanzas y las decisiones financieras
HISTORIA DE LAS FINANZAS
❖ 1900: Aspectos legales de fusiones y creación de nuevas
empresas.

❖ 1930: Bancarrotas y reorganizaciones.

❖ 1940: Finanzas descriptivas y con análisis externo y no de la

administración.

❖ 1960: Inflación y sus efectos, desregulación de las empresas

financieras y creación de servicios financieros y con
mucha diversificación.
 Finanzas y las decisiones financieras
HISTORIA DE LAS FINANZAS
❖ 1990 En adelante, se da importancia a :
• Tecnología de las computadoras.
• Globalización de los negocios, de esto se deriva:
1. Progreso en el transporte y las comunicaciones
2. Conglomerado político de consumidores que
desean adquirir a bajo costo y alta calidad.
3. Aumento en el costo de desarrollo de nuevos
productos.
4. Industria maquiladora.
 Finanzas y las decisiones financieras
El modelo de la empresa como conjunto
de contratos
❖ La empresa formaliza contratos con un gran número de
participantes.
❖ Estos contratos pueden ser explícitos o implícitos.
❖ Los contratos se pueden referir tanto a rentas actuales
como futuras.
❖ El modelo reconoce que pueden existir conflictos entre
distintos participantes y su objetivo es minimizar los
costes de esos conflictos.
Finanzas y las decisiones financieras
Interrelaciones de la Empresa

Obligacionistas Bancos

Empleados Clientes

Entorno Gobierno

Accionistas Accionistas
Ordinarios Empresa Preferentes

Sociedad Comunidades

Proveedores Acreedores
Directivos
Finanzas y las decisiones financieras
Grupos e Intereses dentro de una S.A.
Finanzas y las decisiones financieras
Administración Financiera
Estructura Organizacional
 Finanzas y las decisiones financieras
Administración Financiera
Funciones
1.- Decisión de Inversión
A.- Largo Plazo
• Evaluación de Proyectos (Rentabilidad - Riesgo)
B.- Corto Plazo
• Inversión en Activos Corrientes
2.- Decisión de Financiamiento
• ¿Es posible modificar el valor de mercado de una empresa
variando la estructura de capital?
3.- Administración de los Activos
• Control de la buena administración de los activos así como
velar por la rentabilidad de los mismos.
 Tres Tipos de Decisiones de
Dirección Financiera

❖ Decisiones de Inversión
◦ ¿En que activos debe invertir la empresa?
❖ Decisiones de Financiación
◦ ¿Como se debe financiar la compra de activos?
❖ Decisiones de Dirección General (Adm. De Activos)
◦ ¿Cual debe ser la dimensión de la empresa?
◦ ¿Cual debe ser la velocidad de crecimiento?
◦ ¿Se debe dar crédito a un cliente?
◦ ¿Cuanto se debe pagar a los directivos?
 Finanzas y las decisiones financieras

Funciones
Maximizar el valor de la empresa

La Decisión de Inversión La Decisión de Financiamiento Política de Adm. De Activos

Invertir en proyectos con una
rentabilidad superior a la tasa
mínima de retorno para la
empresa (tasa de corte).
elegir una mezcla de
financiamiento que maximice el
valor de los proyectos analizados y
que calce con los activos que están
siendo financiados.
Control de la buena
administración de los activos
así como velar por la
rentabilidad de los mismos.

Tasa de Corte Rentabilidad

¿Qué? ¿Cuáles?
debe ser más alta debe ser Mezcla de Tipo de Lado Izquierdo del Los activos
para proyectos ponderada por el financiamiento financiamiento Balance General líquidos, los
más riesgosos y tiempo, basada incluye deuda y debe estar calzado inventarios, los
debe reflejar la en flujos de caja, capital, y cómo con el activo a Activos Fijos, los
mezcla de rentabilidad afectan la tasa de financiar. Intangibles y todo
financiamiento incremental, corte y el flujo de aquello que genere
utilizada —deuda reflejando todos caja. valor para la
y/o capital. los costos y
empresa.
beneficios
 Finanzas y las decisiones financieras
Intermediarios y Mercados
Financieros

❖ El estudio de los mercados donde los activos financieros

(tales como acciones y obligaciones) son comprados y
vendidos.
❖ El estudio de instituciones financieras (tales como bancos
comerciales, bancos de inversión y empresas de seguros)
que facilitan el flujo de dinero entre ahorradores y
demandantes.
 Relaciones Que Estudia la
Economía Financiera
Mercados
La Financieros
Intercambio de Empresa
Dinero por Activos

Decisiones de
Reales

Decisiones de
Financiación
Inversión
Intercambio de
Mercado Dinero por Activos Inversores
Financieros

Intermediarios
financieros

Dirección Intermediarios y
Financiera Mercados Inversiones
Financieros
 Finanzas y las decisiones financieras
El Modelo Contable
❖ La empresa es representada por su Balance.

❖ Las decisiones de inversión están representadas en el lado

activo (parte izquierda) del balance.

❖ Las decisiones de financiación están representadas en el

lado pasivo (parte derecha) del balance.

❖ El objetivo es mantener el equilibrio entre las masas

patrimoniales.
 Finanzas y las decisiones financieras
El Modelo contable
La Decisión de La Decisión de
Inversión Financiación
Activos Circulantes Exigible a corto plazo
Efectivo Cuentas a Pagar
Valores Mobiliarios Créditos a corto
Cuentas a cobrar
Existencias Fondo de Rotación Exigible a largo plazo
Créditos a largo plazo
Activos Fijos
Activos Fijos Tangibles Fondos propios
Activos Fijos Intangibles Acciones
Reservas
 Finanzas y las decisiones financieras
Objetivos de la Empresa

❖ Maximizar Beneficios
❖ En la práctica no suficientemente concreto
❖ Temporalidad
❖ Riesgo

❖ Maximizar la riqueza de los accionistas

❖ Maximizar el valor de la acción
❖ Mercados Eficientes
 Finanzas y las decisiones financieras
Objetivos básicos de la empresa

Tradicionalmente se han considerado mayoritariamente dos:

❖ Maximización del beneficio con su versión más realista de
beneficio suficiente.
❖ Maximización de la riqueza del accionista o del propietario,
con las extensiones del valor de las acciones, o el valor de
la empresa en el mercado.
❖ En algunos casos pueden ser coincidentes, pero no
necesariamente.
 Finanzas y las decisiones financieras
El Objetivo de la empresa

“Maximizar la Riqueza del Accionista”

❖ Mejor definido que decir beneficios

❖ Considera el factor temporal de los beneficios

❖ Considera las diferencias de riesgo entre diferentes

alternativas.
 Finanzas y las decisiones financieras

¿Como maximizar el valor de una

empresa?
❖ El valor de una empresa viene determinado por lo que la
gente desea pagar por ella.

❖ El director financiero debe tomar decisiones que

provoquen que la gente piense mas favorablemente sobre
la empresa.

❖ El valor depende de las expectativas futuras y del riesgo.

 Administración Financiera
Responsabilidad Social
Las Compañías en todo el mundo que desean atraer capitales
tienen que asegurarse de responder a los intereses de los
accionistas.
Lloyds TSB, grupo líder de servicios financieros con sede en el
Reino Unido, es una empresa cuyo objetivo primordial consiste
en incrementar al máximo el valor de sus accionistas. Sin
embargo, esta prioridad no significa que los clientes, empleados
o sociedad en general, queden relegados a un segundo plano.
A continuación los comentarios de Sir Brian Pitman, el presidente
de Lloyds TSB, con respecto al hecho de “poner en primer lugar
la creación de valor”
 Administración Financiera
Responsabilidad Social
“Dar prioridad a la creación de valor puede reportar
grandes beneficios, no sólo para la compañía, sino para
la sociedad en general. Ninguna firma puede sobrevivir
durante mucho tiempo si no genera riqueza. Las
empresas enfermas representan una carga para la
sociedad. No son capaces de mantener los empleos y
mucho menos de ampliar las oportunidades para sus
empleados. Tampoco pueden servir de manera
adecuada a los clientes ni sumarse a causas
filantrópicas. …
 Administración Financiera
Responsabilidad Social
… Como hombres y mujeres de negocios, creemos que no
hay mejor forma de servir a quienes participan en nuestra
empresa – no sólo a los accionistas y clientes, sino a
nuestros compañeros de trabajo, socios comerciales y
comunidades - que crear valor a través del tiempo para
quienes nos dan empleo.
Es nuestro éxito en la creación de valor lo que ha
permitido a nuestra empresa convertirse en un líder en la
creación de fundaciones con fines benéficos para la
comunidad en el patrocinio de la educación, proyectos,
arte y deportes”
 Administración Financiera
Responsabilidad Social
Las fundaciones Lloyds TSB recibirán 27
millones de libras esterlinas en 1999 para
destinarlos a obras de caridad, con especial
atención a personas con discapacidades
físicas y grupos minoritarios.
 Finanzas y las decisiones financieras
Administración Financiera
La Administración Financiera trata de:

❖ Determinar el valor.

❖ Tomar la mejor decisión cuando la decisión implica dinero.

❖ Cómo usar eficientemente los recursos financieros de la

empresa para alcanzar sus objetivos

❖ Las decisiones se basan en los principios de Dirección

Financiera
Finanzas y las decisiones financieras

El Excel como Soporte

Uso de la Hoja Electrónica
 Hoja de Cálculo
Cuadro de
nombres de
celdas
Barras de herramientas

Barra de
fórmulas Columnas
Cursor

Filas
Nombre de las hojas
 Finanzas y las decisiones financieras

Ejercicios Prácticos
RESOLVER :
2
2+ 5 * 12 + 250 / (6-1) - 300 - 5*10 - 1
2 5 2 12 250 6 1 300 5 10 1

SOLUCIÓN
 Ejercicios Prácticos
RESOLVER :
1. El Sr. Ricardo Pérez es un antiguo cliente Pyme. El Sr. Pérez está interesado en obtener un crédito de 4,800 nuevos soles
para incrementar el capital de trabajo de su negocio. A la fecha tiene un crédito vigente cuyo saldo de capital es de 5,600
nuevos soles. El Analista, luego del análisis y trámite respectivo le indica al Sr. Pérez que su operación está aprobada bajo
los siguientes términos:

• Tasa Interés :3%

• Plazo : 24 meses
• Monto del Préstamo : Se consolidará la deuda anterior con el requerimiento actual.
• Modalidad del Préstamo : Pagos iguales en forma mensual

Como analista indique Ud., al Sr. Pérez, el monto de la cuota que deberá pagar cada mes.

i(1+i) n
R= P
P
n
i

n
(1+i) -1
Solución
 i(1+i) n
Finanzas y las decisiones financieras
R= P n
(1+i) -1Prácticos
Ejercicios
El Sr. Jorge Peralta requiere conocer la suma de dinero que recibirá como intereses por sus ahorros en la Caja Nor Perú,
considerando que tiene intención de abrir un Depósito a Plazo Fijo por 10,000 dólares a nueve meses. La tasa que paga La
Caja es del 5 % Anual en Dólares. Si Ud. trabaja como Promotor de Negocios en Caja Nor Perú, ¿Qué respuesta le daría al Sr.
Jorge Peralta?

S= n P

P (1+i) n
i

Solución
 Finanzas y las decisiones financieras

Ejercicios Prácticos
Francisco Huaroto es un agricultor que ha accedido a un crédito Agrícola por 15,000 dólares para el cultivo de Caña de Azúcar
en su fundo “El Paraíso”, el cual se encuentra ubicado en Virú. Considerando que el Sr. Huaroto cosechará en 12 meses y
necesitará 2 meses adicionales para la comercialización, su analista le ha otorgado un plazo de 14 meses para la devolución
total del crédito. Si la tasa efectiva mensual es de 1.75 %, Cuánto deberá devolver el Sr. Francisco Huaroto al término del 14
avo mes?

S= n n

P (1+i) i

Solución
 Finanzas y las decisiones financieras

Ejercicios Prácticos
Stoks de Mercadería
Producto Saldo Anterior Ene Feb Mar Abr Min Máx. Promedio Sumatoria
Telas 5,000,000 4,020,000 5,080,000 5,280,000 5,480,000
Camisas 1,270,000 1,310,000 1,350,000 1,390,000 1,470,000
Mercería 9,210,000 9,290,000 9,370,000 8,450,000 9,330,000
Pantalones 5,000,000 4,960,000 4,920,000 4,880,000 4,840,000
Corbatas 12,830,000 10,930,000 13,230,000 13,730,000 14,730,000
Peluches 3,730,000 3,890,000 4,050,000 4,210,000 2,370,000
Edredones 14,870,000 15,110,000 11,350,000 15,590,000 15,830,000
Mínimo
Máximo
Promedio
Sumatoria

Se requiere:
1.- Utilizando funciones, proceder a completar las celdas pintadas de color celeste.
2.- Utilizando Gráficos de Línea, representar el stock de todos los productos para el mes de febrero.
Semana Tema según SILABUS

01 Contenidos Conceptuales

 Las finanzas y las decisiones financieras.

 El riesgo y rendimiento.

 El portafolio de inversiones.

 El coeficiente Beta.
El Riesgo y Rendimiento
Rendimiento:

• Producto o utilidad que se

obtiene de una inversión

Riesgo:

• El riesgo es la probabilidad de un
evento adverso y sus
consecuencias. El riesgo
financiero se refiere a la
probabilidad de ocurrencia de un
evento que tenga consecuencias
financieras negativas para una
organización
 El Riesgo y Rendimiento
RIESGOS VS INCERTIDUMBRE

LOS RIESGOS SE ESTIMAN EN

En Finanzas:
PROBABILIDADES
• Estamos en una situación de
riesgo cuando se puede
estimar una distribución de
probabilidades.
• En una situación de
incertidumbre, no se puede
estimar la distribución de
probabilidades.
• Es la probabilidad que lo
ejecutado difiera de lo
pronosticado. Mayor es el
riesgo, mayor es la
variabilidad de los resultados
esperados.
 El Riesgo y Rendimiento
https://es.finance.yahoo.com/
 El Riesgo y Rendimiento
Promedio Aritmético
 promedio( X1 , X 2 ,..., X n )
Date Var_IBM Var_MSFT RENTABILIDAD IBM
01/12/2014 -12.39% 33.52% 140%
03/11/2014 -7.55% 28.82%
n 120%

 Xi
01/10/2014 -6.17% 36.39% 100%
02/09/2014 4.85% 43.30% 80%
01/08/2014 7.90% 39.92% 60%
01/07/2014 0.42% 39.53% 13.55%

X i 1
40%
02/06/2014 -3.08% 24.29% 20%
01/05/2014 -9.44% 20.79% 0%
01/04/2014
03/03/2014
03/02/2014
-0.99%
-7.89%
-5.89%
25.65%
47.49%
41.88%
n -35
-20%
-40%
15 65 115 165 215 265 315

-60%
02/01/2014 -11.31% 42.02%
02/12/2013 -0.18% 44.29%
01/11/2013 -3.63% 47.58%
Rendimiento IBM: 13.55% RENTABILIDAD MSFT
250%
01/10/2013 -6.18% 27.95%
03/09/2013 -9.09% 15.28% 200%
01/08/2013 -4.73% 11.72%
01/07/2013 1.28% 11.34%
Rendimiento MSFT: 28.01% 150%

03/06/2013 -0.56% 16.38% 100%

01/05/2013 9.74% 23.20% 28.01%
01/04/2013 -0.51% 6.50% 50%

01/03/2013 3.98% -8.64% 0%

-35 15 65 115 165 215 265 315
01/03/1990 1.84% 120.00%
-50%
01/02/1990 -10.48% 68.97%
02/01/1990 -21.22% 58.62% -100%
 El Riesgo y Rendimiento
DESVIACIÓN ESTANDAR
 desvest. p( X1 , X 2 ,..., X n )

 
Mide la dispersión de valores
( X  X ) 2

obtenidos alrededor de un valor

n 1
esperado RENTABILIDAD MSFT
RENTABILIDAD IBM
140% 250%
120%
200%
100%
80% 150%

60%
13.55% 100%
40%
50%
28.01%
20%
0% 0%
-35 15 65 115 165 215 265 315
-20% -35 15 65 115 165 215 265 315
-50%
-40%
-60% -100%

 IB
=  MSF
=
M 29.80% T 41.34%
Rendimiento IBM: 13.55% Rendimiento MSFT: 28.01%
 El Riesgo y Rendimiento
COEFICIENTE DE CORRELACIÓN
 coef .de.correl(matriz _ X i , matriz _ Yi )

 XY
 XY 
 XY
RENDIMIENTO DE ACCIONES RENDIMIENTO DE RENDIMIENTO DE
40% ACCIONES ACCIONES
20% 50% 50%

0% 0% 0%
1 2 3 4 5 1 2 3 4 5 1 2 3 4 5
-20% -50% -50%

Mineira Finno Mineira Finno Mineira Finno

CORR. POSITIVA SIN CORRELACIÓN CORR. NEGATIVA

COEF. CORR = 1 COEF. CORR = 0 COEF. CORR = -1
 El Riesgo y Rendimiento
COVARIANZA*
 covariance.p(matriz _ X i , matriz _ Yi )

 XY   (X i  X )(Yi  Y )
n
Rendimiento Acciones Rendimiento Acciones
35% 20%
POSITIV

Covar = 0.0008%
30% Covar = 0.7048%
15%

CERO
25%
10%
20%
A

5%
15%

10% 0%
1 2 3 4 5
5% -5%
0% -10%
1 2 3 4 5
-5%
San Vicente San Jacinto
-15%
San Vicente San Jacinto

Rendimiento Acciones
25%
NEGATIV

Covar = -0.4288%
20%

15%

10%
A

5%

0%
1 2 3 4 5
-5%

-10%
San Vicente San Jacinto
 El Riesgo y Rendimiento
Tasa libre de riesgo – RETORNO DE MERCADO (USA)

www.damodaran.com

Dow Jones Industrial Average ó

Nasdaq Composite
 El Riesgo y Rendimiento
PORTAFOLIO CON 02 ACTIVOS CON RIESGO

Rendimiento Esperado
del portafolio

Riesgo del portafolio  P  w   w   2wA wB  A, B A B

2
A
2
A
2
B
2
B

Covarianza*

Correlación
 El Riesgo y Rendimiento
Relación entre Riesgo y Rendimiento Aspectos del Rendimiento
 El Riesgo y Rendimiento
Riesgo Tipos de Riesgo
 El Riesgo y Rendimiento
La Diversificación La Diversificación
El Riesgo y Rendimiento
Reflexiones
 El Riesgo y Rendimiento
Ejercicios
 El Riesgo y Rendimiento
Ejercicios

 (X  X ) 2

n 1
 El Riesgo y Rendimiento
Ejercicios
 El Riesgo y Rendimiento
EVALUACIÓN y APLICACIÓN

EVALUACIÓN:
✓ Desarrollar el Control de Lectura: “Medición del Riesgo y Rendimiento”, en el aula virtual.

Bibliografía:
Brealey, Myers, Allen (2010). “Principios de Finanzas Corporativas”. Mc Graw Hill, Madrid,
9na Edición (Cap. 8: Introducción al Riesgo, Rendimiento y Costo de Oportunidad del
Capital).
Gracias