CIPA CONFORMADO POR:

LILIANA ALEXANDRA BAQUERO BUENO

MERCEDES YOLIMA JIMÉNEZ BARÓN
LYDA JOHANNA CASTIBLANCO ESPINOSA
MARÍA CAROLINA BOLÍVAR GONZÁLEZ

ADMINISTRACION DE EMPRESAS

GERENCIA FINANCIERA (Resúmenes)

CAPITULO 1
VALOR AGREGADO, FLUJO DE CAJA Y VALOR DE LA EMPRESA

LA FUNCION FINANCIERA EN LA EMPRESA:

Las actividades o funciones empresariales se clasifican en 4 grupos:

MERCADEO: su objetivo es la satisfacción del cliente y consumidor yendo más allá de sus
expectativas.

PRODUCCIÓN: su objetivo es producir bienes y servicios en condiciones de máxima calidad al

mínimo costo y en el momento oportuno. Knowhow (conocimientos preexistentes no siempre
académicos, que incluyen: técnicas, información secreta, teorías e incluso datos privados (como
clientes o proveedores)).

GESTIÓN DEL TALENTO HUMANO: su objetivo es alcanzar altos niveles de calidad de vida
para sus trabajadores.

FINANZAS: el objetivo financiero es la maximización de las utilidades, el crecimiento y

permanencia de la empresa. Este objetivo debe visualizarse a largo plazo y definirse en función
de los propietarios. El objetivo básico financiero consiste en incrementar el valor de la empresa
en mayor proporción que lo que se haya invertido. Máximo valor – empresa – máxima riqueza del
propietario. Los indicadores del objetivo financiero son el flujo de caja y la rentabilidad.

Las prioridades empresariales son:

1. Generar ingresos.
2. Eficiencia en el uso de los recursos.
3. Reducción de los costos.
EL OBJETIVO BASICO FINANCIERO (OBF):

El objetivo básico de la empresa es el incremento del patrimonio de los accionistas en armonía con los
objetivos asociados con clientes, trabajadores y demás grupos de interés.

Las empresas que generan valor para los accionistas generalmente hay altos niveles de clima
organizacional y altos niveles de satisfacción de clientes.

El aumento del valor de la acción no es suficiente para afirmar que se está produciendo valor
agregado para el accionista.

VALOR DE UNA EMPRESA:

Las empresas deben crecer con rentabilidad y flujo de caja y esta vale por ser un negocio en marcha.
El valor de la empresa se afecta por la tasa de oportunidad de quien compra y vende. Su valor está
asociado con el riesgo que implica su actividad. Al vender se renuncia a seguir disfrutando el flujo de
caja que se produce. El valor de una empresa y su flujo de caja está altamente relacionado. El valor de
una empresa es igual al valor presente de sus futuros flujos de caja a perpetuidad, también es igual al
valor presente de sus flujos futuros de caja libre.

El tipo de actividad en combinación con las perspectivas futuras del sector, afecta el valor de la
empresa al igual que aspectos culturales, ambientales y tecnológicos.

Los que indican el valor presente de una empresa son los flujos futuros de caja descontados a valor
presente.

Ejemplo: Tenemos dos locales comerciales, uno se encuentra ubicado en Venecia con una extensión
amplia y otro se encuentra en Unicentro pero de una extensión mucho más pequeña, los dos pagan
por el arriendo $1.000.000. ¿Cual negocio vale más?

Respuesta: Los dos locales son de diferente tamaño pero pagan lo mismo de arriendo (1´000.000),
tienen el mismo flujo de caja, por lo tanto ambos negocios valen lo mismo.

Según la ley el arriendo debe ser el 1% del valor total del inmueble. Por lo anterior el 100% será de
$100.000.000.

Matemáticamente,

1´000.000 + 1´000.000 + 1´000.000 + 1´000.000

(1 + 1%)1 (1 + 1%)2 (1 + 1%)3 (1 + 1%)n
 Para saber el valor presente de un proyecto se debe tomar 8 años incluyendo la inversión. (La
inversión es flujo de caja negativo).

La utilidad después de impuestos es flujo de caja de costos.

El % depende de la tasa de interés de oportunidad, + o – la tasa que manejan los bancos o el factor de
riesgo.

La prima de un negocio es la diferencia entre el valor de una empresa como negocio en marcha y el
valor de la inversión en activos.

Destinación del flujo de caja: son 4

1. Reposición del capital de trabajo (pertenece a los socios). Corresponde al incremento del KTNO
que se requiere para mantener a la empresa en actividad.
2. Atención del servicio a la deuda.
3. Reposición de activos fijo: (pertenece a los socios). Debe realizarse con el propio flujo de caja de
la empresa.
4. Reparto de utilidades.

EL CONCEPTO DE FLUJO DE CAJA LIBRE:

Los beneficiarios de una empresa son los acreedores financieros y los socios.

EL FLUJO DE CAJA LIBRE es el que queda disponible para los acreedores financieros y los socios. A
los acreedores financieros se les atiende con servicio a la deuda (capital + intereses) y a los
propietarios con la suma restante, con la cual ellos toman decisiones como repartir los dividendos. Se
puede calcular también antes de descontar la reposición de activos y se denomina Efectivo Generado
por las operaciones (EGO).

EL CONCEPTO CAPITAL DE TRABAJO (KT):

Cuando el activo corriente y el pasivo corriente son = a 0 significa que la empresa corre alto riesgo de
iliquidez.

CAPITAL DE TRABAJO (KT): son los recursos que una empresa requiere para llevar a cabo sus
operaciones sin contratiempos.
 CAPITAL DE TRABAJO OPERATIVO (KTO): está representado por la suma de las cxc y los
inventarios ya que se supone que la empresa debe mantener un saldo en efectivo aproximadamente =
0, como consecuencia de la plena utilización que debe hacerse de este recurso.

El saldo de una empresa debería siempre ser = 0.

Existe una relación directa de causalidad entre el volumen de operación y el nivel de cxc e inventarios.

Existe una relación directa de causalidad entre el volumen de operación y el nivel de cxp a
proveedores de bienes y servicios.

CAPITAL DE TRABAJO NETO OPERATIVO (KTNO): está representado por las cxc + los inventarios
– cxp a proveedores de bienes y servicios y como concepto sirve para determinar la porción de flujo
de caja del que la empresa se apropia con el fi de reponer el KT.

“BARRIL SIN FONDO”: es cuando una empresa no genera el efectivo necesario para el incremento de
su KTNO.

FACTORES QUE AFECTAN EL VALOR DE LA EMPRESA:

Si una empresa está expuesta a tecnologías en proceso de crecimiento habrá mayor presión sobre su
flujo de caja para garantizar la reposición de activos fijos.

Se requiere que la rentabilidad se traduzca en flujo de caja.

Existe una relación directa entre el valor de una acción y la política de dividendos de la empresa.

RELACION ENTRE EL RIESGO Y LA RENTABILIDAD:

RIESGO VS RENTABILIDAD: mientras mayor sea el riesgo percibido por el inversionista mayor será
la rentabilidad que se esperará de su inversión y esta afecta el valor de la acción. Una empresa
exitosa debe ser líquida y rentable a la vez.

En el corto plazo la liquidez y la rentabilidad son opuestos.

LIQUIDES VS RENTABILIDAD: el administrador financiero sacrifica una en aras de favorecer la

otra. Esto solo se presenta en la toma de decisiones de corto plazo, los problemas de liquidez se
asocian al corto plazo y las de rentabilidad con el largo plazo y es un problema estructural de la
empresa.
ALCANCES DE LA ADMINISTRACION FINANCIERA:

ADMINISTRADOR FINANCIERO: es todo aquel que toma decisiones que de una u otra forma,
directa o indirectamente, a corto o largo plazo que afecta la situación financiera de la empresa. Es
una actitud mental hacia la toma de decisiones no un oficio. Se debe tener un alto sentido de
responsabilidad social, un negociador hábil, estratega, conocedor del entorno empresarial, creativo en
el manejo de las herramientas financieras, poseedor de excelentes conocimientos de mercadeo.

EJERCICIOS PROPUESTOS:

1. ¿Cuál empresa vale más?

EMPRESA FLUJO DE REPOSICION SERVICIO A LA DISPONIBLE PARA

CAJA KT Y AF DEUDA REPARTO DE
UTILIDADES
A 300 150 30 120
B 300 100 30 170

Solución: Vale más la B, porque tiene mayor disponibilidad de efectivo para los propietarios.

CAPITULO 2
DECISIONES FINANCIERAS Y ENTORNO EMPRESARIAL

Las decisiones financieras se clasifican en tres categorías:

 Inversión  Financiación  Dividendos

DECISIONES DE INVERSION:

La principal decisión de inversión es la determinación del tamaño de la empresa (volumen total de sus
activos).

El tamaño de una empresa depende de sus expectativas de venta.

Las decisiones de inversión tienen que ver con aspectos tales como:

El volumen de activos fijos que se desea mantener, es decir, la estructura de la planta física.
En el plazo que se le concederá a los clientes en las ventas a crédito.
La cantidad de inventario que se mantendrán para soportar la producción.
El crecimiento de la empresa, lo cual depende de tres aspectos: las expectativas de crecimiento
de la economía y en especial del sector industrial en el que se desenvuelve la empresa, la
reinversión que del FCL estén dispuestos a realizar los socios y la rentabilidad que como
perspectiva futura ofrece la empresa.
La combinación de activos fijos y corrientes.
 En cierta forma la adquisición de activos fijos a través del arrendamiento financiero (Leasing),
tiene relación con esta combinación que hemos mencionado, ya que la filosofía fundamental de
esta modalidad financiera es que la empresa no tenga que desembolsar efectivo en la compra de
estos activos. con el propósito de destinarlo más bien a la financiación del capital de trabajo.

En resumen, las decisiones de inversión se relacionan con la determinación de la cantidad de capital

de trabajo y activos fijos que la empresa utilizará para llevar a cabo sus operaciones.

La cantidad de activos fijos está relacionada con el riesgo que los propietarios desean asumir, lo cual
afecta su rentabilidad.

Las decisiones de inversión se originan en las diferentes áreas funcionales de la organización.

DECISIONES DE FINANCIACION:

La principal decisión de financiación es la determinación de la estructura financiera de la empresa.

ESTRUCTURA FINANCIERA: Es la proporción entre pasivos y patrimonio que la empresa utiliza para
financiar sus activos.

CONCEPTO DE UTILIDAD OPERATIVA

Ni la utilidad neta, ni la utilidad operativa antes de impuestos son las medidas más apropiadas para
evaluar la gestión empresarial.

La empresa incurre en gastos financieros por poseer una estructura financiera. Los gatos financieros
no tienen nada que ver con la operación. Los propietarios son los que al definir el monto de sus
aportes aceptan implícitamente el monto de los gastos financieros de acuerdo con el tamaño que le
quieran dar a la empresa = La decisión de la estructura financiera.

UTILIDAD OPERATIVA: es la utilidad que una empresa genera como negocio dedicado a una
determinada actividad, independientemente de su estructura financiera. La UO es la cifra más
importante del estado de Resultados (lo divide en dos partes).
 Una empresa puede ser muy buen negocio porque genera atractivas utilidades operativas, pero ser
mal negocio para el propietario por estar mal estructurado financieramente.

En toda empresa se identifican dos estructuras: la operativa y la financiera.

ESTRUCTURA OPERATIVA: Define la capacidad de producir y vender bienes y servicios que tiene
una empresa. Implica la incurrencia de costos y gastos financieros.

La Estructura Operativa genera riesgos operativos. La estructura financiera genera riesgos

financieros.

Algunos costos financieros son imputables a la gestión empresarial.

INTRODUCION AL CONCEPTO DE COSTO DE CAPITAL

Los propietarios corren más riesgos que los acreedores y por lo tanto deben ganar una mayor
rentabilidad que éstos.

La rentabilidad esperada por los propietarios determina el costos de sus recursos invertidos en la
empresa, y es para ésta un costo que debe ser cubierto.

TMRR DEL PROPIETARIO: la tasa mínima requerida de retorno, o tasa de oportunidad del propietario
es la mínima rentabilidad que éste espera obtener de su inversión en la empresa de acuerdo al riesgo
que él supone esta corriendo con dicha inversión.

COSTO DE CAPITAL: es el costo que a la empresa le implica poseer activos y se calcula como el costo
promedio ponderado de las diferentes fuentes que ésta utiliza para financiar sus activos.

También se define CK como lo que a la empresa le cuesta cada peso que tiene invertido en activos.

El costo de financiarse con el crédito de los proveedores es el costo de oportunidad que implica no
tomar los descuentos por pronto pago que éstos ofrecen.
COSTO DE OPORTUNIDAD: Es el costo que implica tomar una decisión en vez de otra.

Los créditos de largo plazo son más costosos que los de corto plazo.

El Patrimonio es la fuente de financiación más costosa para la empresa. Dicho costo es implícito y está
representado por el costo de oportunidad del propietario.

En el cálculo del CK, muchas veces no se consideran los pasivos corrientes. Se calcula con base en la
estructura de largo plazo.

Generalmente, el CK se calcula como un costo efectivo después de impuestos. Igualmente, y para

empresas que tienen fácil acceso al endeudamiento de largo plazo, se calcula con base en la estructura
de capital (deuda a largo plazo y patrimonio).
 TASA MÍNIMA REQUERIDA DE RETORNO (TMRR): Es la rentabilidad mínima que deben ganar los
activos de la empresa o el patrimonio de los propietarios. La TMRR de la empresa es su propio costo
de capital. La TMRR del propietario representa su propia expectativa o tasa de oportunidad de
reinversión.

COSTO DE CAPITAL, RENTABILIDAD DEL ACTIVO Y VALOR DE LA EMPRESA:

Si la empresa obtiene una rentabilidad igual a su CK, los propietarios obtienen sobre su patrimonio una
rentabilidad igual a la mínima esperada.

ALCANCE DEL OBF: Si la rentabilidad del activo de la empresa es superior al CK, los propietarios
obtienen una rentabilidad sobre su patrimonio mayor a la mínima esperada, aumentándose, por lo
tanto, el valor de la empresa y lográndose así el objetivo básico financiero.
PROMOTORES DE VALOR: El flujo de caja libre y la rentabilidad del activo son los dos aspectos cuya
permanente mejora propicia el aumento del valor de la empresa.

Un determinado nivel de utilidad operativa es atractivo cuando permite obtener una rentabilidad del
activo superior al CK.

La rentabilidad del patrimonio es un resultado que depende de relación entre la rentabilidad el activo
y el CK.

Si se aumenta la utilidad operativa en mayor proporción que los activos requeridos para ello, se
aumenta la rentabilidad del activo.

RENTABILIDAD VS. FCL: Rentabilidad y flujo de caja libre van de la mano. Si aumenta uno, se
aumenta el otro y viceversa.
 Un alto crecimiento puede generar flujo de caja libre negativo lo cual no es problema si la empresa es
rentable.

DECISONES DE DIVIDENDOS:

Existe una íntima relación entre la capacidad para generar flujo de caja libre y la decisión de repartir
utilidades.

El Estado de Resultados no es la única fuente de información que debe observarse para decidir sobre
el reparto de utilidades.

La observación del estado de fuente y aplicación de fondos, del estado de flujo de efectivo y del
presupuesto de efectivo permiten evaluar la decisión de reparto de utilidades.

Si se reparten utilidades por encima de las posibilidades de la empresa, ésta se puede descapitalizar o
se limita su capacidad de crecimiento.

HERRAMIENTAS DE MANEJO FINACIERO:

Las principales herramientas de manejo financiero son:

Matemáticas financieras
Contabilidad administrativa
Indicadores financieros
El estado de fuente y aplicación de fondos
El estado de flujo de efectivo
Los presupuestos
Las técnicas de administración del activo corriente y el pasivo corriente
La evaluación de proyectos
ENTORNO EMPRESARIAL:

Las decisiones financieras están afectadas por lo que sucede en el entorno empresarial.

El entorno empresarial está conformado por tres elementos, cuya interacción propicia el marco
competitivo y legal en el que se desenvuelve la empresa:

1. El ambiente interno 2. Los grupos de interés 3. Los factores externos

Tres variables determinan el ambiente interno de la empresa:

1. La estructura 2. La cultura 3. Los recursos

Los grupos de interés afectan o son afectados por las decisiones de la empresa.

Los factores externos afectan el desempeño a largo plazo de la empresa.

En el siglo XXI se consolidará la globalización de la economía.

La confrontación ya no se dará entre países capitalistas y países socialistas, sino entre países pobres
y ricos.

La economía China jugará papel clave en el equilibrio económico mundial en el siglo XXI.

En el mundo se intercambia más dinero en un día que el total de mercancías que se intercambian en
dos meses.
 Los fondos de inversión internacionales adquirirán un enorme poder.

Empresas e inversionistas particulares tendrán cada vez un mayor acceso a opciones de inversión
internacionales.

El poder de las empresas multinacionales, hoy llamadas corporaciones globales, influirá en el

mantenimiento del equilibrio económico mundial.

La concentración de poder por parte de los Estados Unidos es el evento político más relevante de
final del siglo.

El "riesgo país" se refiere a la posibilidad de que eventos políticos internos interfieran el normal
desarrollo de las actividades empresariales.

El desempleo, la pobreza, la pésima educación y la inseguridad son los fenómenos sociales más
relevantes de final de siglo en Latinoamérica.

El lugar tendrá cada vez una menor importancia para el desarrollo de las diferentes actividades
humanas.

El Internet es la más importante manifestación de la "sociedad sin lugar".

Los avances en las telecomunicaciones y el transporte también han propiciado la globalización de los
estilos de vida.

Los problemas ambientales tienen como principal causa la industrialización, la pobreza y las
migraciones.

CUESTIONARIO DE EVALUACIÓN

1.- Explique como el concepto de flujo de caja libre ayuda a determinar la política reparto de utilidades a
la empresa ¿Cuál cree usted que debería ser el procedimiento a seguir en la toma de este tipo de
decisión?

El procedimiento a seguir debe ser estructurado, debe ser el siguiente primero se calcula la reposición
del capital neto, que la empresa requerirá para el periodo siguiente y que bajo el supuesto de que hay un
manejo financiero responsable, servirá como camino para que los propietarios establezcan reservas para
reposición de capital de trabajo, lo cual permitirá que no se repartan utilidades excesivas entre los
socios.

2.- Enuncie ejemplos en los que las características de la empresa y del sector hagan importantes grupos
diferentes a los clientes y a los socios.

Trabajadores Estado Iglesia

Proveedores Comunidad Sindicatos
Acreedores financieros Ecologistas
3.-Cree usted que la rentabilidad puede servir como medida de liquidez?

La rentabilidad puede servir como medida de liquidez, solo en el largo plazo ya que la planeación de la
liquidez en ese lapso se da según sea la planeación de la rentabilidad puesto que las utilidades al
convertirse en efectivo generan liquidez.

4.- ¿Cómo cree usted que pueda incidir la devaluación en la toma de decisiones financieras?

Puede afectar de manera negativa, negativamente afecta cuando adquirimos una maquinaria importada ya
que va a existir un diferencial de precios, la maquinaria se va a valorizar y la vamos a comprar a un mayor
precio, además si queremos ampliar la producción porque vamos a exportar, nuestros precios van a estar
por encima de los precios extranjeros lo que puede afectar el volumen de ventas y no generar el flujo de
caja adecuada para el retorno de la inversión.

5.- Cite ejemplos en donde una crisis económica general hayan afectado la situación financiera de una
empresa en particular.

La situación financiera de cualquier empresa está asociada al nivel de endeudamiento de la empresa, o a

su estructura financiera y si la economía entra en recesión, puede producir una disminución de los
ingresos por ventas lo que puede desencadenar el no pago de los intereses y los abonos a capital lo que la
convertiría insostenible, por ejemplo Toyota durante la caída de wall street en el año 2001 su situación
económica sufrió grandes descalabros.

6.- Cite ejemplos en los que las decisiones de inversión, financiación y dividendos pueden afectar el valor
de la empresa.

Se dice que se agrega valor a una empresa cuando se obtiene una rentabilidad superior al costo de
capital, lo que permite a los empresarios jugar con estas tres herramientas para decidir cuáles son sus
objetivos y planes de mejoramiento, una decisión de inversión se enfoca en el ensanchamiento de la
planta, o la adquisición de activos fijos, estas decisiones afectan directamente la rentabilidad los que
malas decisiones pueden ocasionar perdida o mejoras del valor de la empresa; Las decisiones de
financiación son las que determinan la estructura de la empresa, mediante la consecución de recursos,
tiene relación directa en las utilidades y en el costo del capital, aquellas empresas con altos niveles de
endeudamiento sin duda alguna pueden ocasionar pérdida del valor agregado; decisiones de dividendos es
la relacionado con la repartición de las utilidades, si estas son excesivas pueden llevar a que la empresa
no continúe en funcionamiento lo que es de vital importancia tener acertadas decisiones.

7.- ¿Por que el costo de financiarse con el dinero de los propietarios es mayor que el costo financiarse
con deuda?

Debido a que el concept de costo financiero está asociado al riesgo inminente en cada operación, aquellas
personas que incurran en un mayor riesgo esperan obtener utilidades más rentables, los propietarios en
caso tal que su empresa no pueda pagar los intereses de la deuda ni abonar a capital, este en algunas
ocasionas debe responder ante terceros con su patrimonio lo que el riesgo financiero es más alto que el
de la deuda.
8.- ¿Cuáles considera usted los tres aspectos más importantes que afectan el clima empresarial en el país.

Los tres aspectos más importantes que afectan el clima empresarial en el país son: Las Mypimes tienen
poco acceso a préstamos a largos plazos, lo que hace imposible el crecimiento y el mejoramiento de los
productos, en este país las economías a escalas son reducidos debido a este problema de financiación;
Segundo las altas cargas impositivas afectan las utilidades operacionales en las empresas, el atlántico es
uno de los departamentos con más impuestos en el país lo que afecta la competitividad frente a
mercados externos; Por último las políticas de comercio exterior, como las exportaciones a Venezuela
cayeron en un 70% produjo una disminución en los ingresos de los empresarios.

9.- ¿Por qué se afirma que el valor de una empresa en momento determinado calculado como el valor de la
acción en el mercado multiplicando por el número de acciones, es un concepto teórico?

Porque es una afirmación estática, en la vida real juegan una serie de factores externos que afectan
directamente al valor de la acción por eso es que esta definición está un poco alejada de la realidad.

10.-Se dice que muchas herramientas financieras no tienen aplicación en empresas que operan condiciones
de monopolio o de oligopolio muy concentrado ¿Qué opina usted al respecto?

Es cierto ya que estas empresas al no tener competencia no pueden comparar sus índices financieros y no
pueden darse una idea de sus fortalezas y debilidades financieras.

11.- ¿Por qué se dice que el endeudamiento es un problema del empresario y no de la empresa?

Esta afirmación se presenta porque los empresarios son los representantes legales de la empresa, y
responden ante terceros con sus patrimonios, esto dependiendo del tipo de compañía que sea, no obstante
hay que tener en cuenta que los empresarios son los que llevan este riesgo a cuestas.

12.- Analice y discuta la siguiente afirmación “en el corto plazo la variable, flujo de efectivo” es más
importante que la utilidad en el análisis del valor de la empresa.

Puede ser cierta ya que el flujo de efectivo además, de ser un indicador de cuanto es el valor de mi
empresa, sirve para solventar necesidades básicas para el correcto funcionamiento de la organización, en
una empresa comercial el flujo de efectivo sirve para comprar materia prima, pagar nomina, pago a
proveedores, por lo que es de vital importancia tener un flujo de capital que cubra todas estas
erogaciones.

13.- Discuta la siguiente afirmación” el objetivo básico financiero es la maximización de las utilidades de
la empresa en el largo plazo”.

Esto es cierto porque esta maximización de las utilidades en el largo plazo es la que nos permite
permanecer y crecer en estos mercados competitivos, esto es una de las prioridades de todo
administrador que es agrega valor y permite a los socios generar riquezas.
14.-En el caso de las sociedades anónimas cuyas acciones se transan en la bolsa valores, basta con que
suba el valor de la acción para afirmar que aumentado la riqueza?

Puede decirse que si, ya que en el balance general esto afecta la cuenta de patrimonios directamente y el
mayor valor que se pueda percibir por cada acción esto genera expectativas de flujos de dinero, lo que
permita que se produzca un valor agregado a la empresa.

15. Explique porque maximizar el valor de la empresa y maximizar la riqueza del propietario es lo mismo?

Esto es cierto, debido a que se maximiza el valor de la empresa cuando se obtiene un costo mayor al de
capital neto de esta forma se dice que se está maximizando el valor de la empresa, además es sabido que
la acumulación de esta valor agregado genera riquezas para los empresarios.

16.-Cree usted que el pasivo correspondiente a los impuestos por pagar tiene algún costo para efectos de
calcular el costo del capital?
Hay que resaltar que el costo del capital se realiza solo, después de haber pagado los impuestos, para que
sea una cifra más cercana a la realidad y se pueda observar cuanto fue la generación de riquezas.

17. Explique porque no es posible que en una empresa se dé un alto flujo de caja libre con disminución de
la rentabilidad.

Porque si se da un alto flujo de caja libre esto se ve reflejado en las utilidades netas lo que permite dar a
conocer los niveles de rentabilidad de la organización lo que es imposible que se manejen las dos
distorsiones.

18.- Si las condiciones económicas le son favorables a un sector comercial con lo que se podría percibir un
menor riesgo para las empresas de dicho sector cree usted que el costo de capital para esas empresas
también sería menor?

Este buen funcionamiento estaría asociado a los riesgos inherentes al sector lo que sin duda alguna el
costo de capital es menor para el grupo de empresas que componen este sector.

19.-Que significado tiene que una empresa obtenga una rentabilidad sobre sus activos menores que su
costo de capital.

El riesgo se mide como la probabilidad de que una empresa llegue a ser técnicamente insolvente, es decir
incapaz de pagar sus deudas a su vencimiento, este se calcula muy frecuentemente utilizando el monto de
capital de trabajo y se supone que mientras más amplio sea el capital de trabajo que tenga una empresa,
menos riesgo tiene la misma, es decir mientras más capital de trabajo, existirá más liquidez y es poco
probable de que llegue a ser técnicamente insolvente. Lo contrario ocurre si disminuye el capital de
trabajo, disminuye la liquidez, lo que se asocia a un incremento del riesgo. Esta relación entre liquidez,
capital de trabajo y riesgo tiene tal magnitud que si se incrementa el capital de trabajo o la liquidez,
disminuye el riesgo.
20. Por que se dice que el costo de financiarse con el proveedor es un costo implícito?
Porque es posible que esa deuda implique el pago de intereses moratorios por no cancelar a tiempo o
pierda los descuentos por pronto pago.