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Rolando Astarita Capital financiero, especulación e “inversión pasiva”
Sin embargo, la tesis no tiene coherencia lógica. Como decía Marx en El
Capital (véase capítulo 4), es imposible explicar la plusvalía por esta vía. Por
eso también es imposible que, de conjunto, el sector financiero se enriquezca
comprando barato activos financieros, y revendiéndolos más caros. En Valor,
mercado mundial y globalización, y en crítica a la idea de que la ganancia
financiera surgía de la especulación, escribíamos:
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Por esta razón, desde hace años ha venido creciendo la inversión pasiva, que se
basa en índices. Existen dos instrumentos principales. Uno son los index funds
(fondos que invierten en índices). Un index fund es un fondo común de
inversión que arma una cartera de forma que replique los componentes de un
índice del mercado. Por ejemplo, que replique el Standard & Poor 500 Index; o
el Dow; o el índice de acciones de los mercados emergentes; o de una canasta
de commodities, etcétera. Por ejemplo, si la acción de una empresa A participa
con el 1,5% en un índice X, y si el index fund sigue el índice X, procurará tener
el 1,5% de esa cartera en acciones de A. Las cuotas en los fondos comunes se
pueden comprar y vender, y representan la participación de los inversores en la
cartera subyacente. La cuota (o participación) en un fondo común invertido en
índices solo puede ser comprada o vendida al valor neto del fondo del final del
día.
El segundo instrumento son los Exchange Trade Funds (ETF), que son muy
parecidos a los index funds, ya que también se basan en una cartera de activos
subyacentes (de nuevo, pueden ser acciones, bonos, futuros de commodities,
barras de oro, divisas, entre otros) que buscan replicar algún índice. La principal
diferencia con el index fund es que un ETF puede ser comercializado a lo largo
del día, de la misma manera que se comercializa una acción.
Lo importante es que cada vez más inversores abandonan los fondos mutuos de
inversión activos y los hedge funds, para canalizar los flujos monetarios hacia
las administradoras que privilegian las inversiones pasivas, esto es, inversiones
que siguen índices y se deciden según modelos de computadora. Los índices se
multiplican: actualmente su número supera el de acciones que cotizan en Wall
Street. De acuerdo a Bloomberg, en 2017 aproximadamente un tercio de todos
los activos de EEUU están colocados en fondos pasivos; hace 10 años la
proporción era un quinto. El 37% de los fondos en acciones con domicilio en
EEUU son administrados pasivamente (19% en 2009). En Japón casi el 70% de
los fondos de acciones se administran pasivamente. También en el mercado de
bonos ha crecido la participación de ETFs basadas en bonos. A nivel global el
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Texto citado:
Chesnais, F. (coord.), 1976, La mondialisation financière. Genèse, coût et
enjeux, Paris, Syros.