01 Finanzas de Corto Plazo PDF

FINANZAS DE CORTO PLAZO
SEMANA 1

ÍNDICE

ÁMBITO DE LAS FINANZAS – ANÁLISIS Y CONTROL FINANCIERO ....................................................... 3
APRENDIZAJES ESPERADOS ................................................................................................................. 3
INTRODUCCIÓN ................................................................................................................................... 3
1. ÁMBITO DE LA ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Y DEL ADMINISTRADOR FINANCIERO .............. 4
2. METAS DE LA ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Y DEL ADMINISTRADOR FINANCIERO ................ 5
3. HERRAMIENTAS DE ANÁLISIS Y CONTROL FINANCIERO ............................................................. 5
3.1. ESTADOS FINANCIEROS Y FLUJOS DE EFECTIVO ................................................................. 5
LOS PRINCIPIOS DE CONTABILIDAD GENERALMENTE ACEPTADOS Y EL ESTADO DE
RESULTADOS ............................................................................................................................... 8
PARTIDAS SIN SALIDA DE EFECTIVO ............................................................................................ 8
FLUJOS DE EFECTIVO ................................................................................................................... 8
FUENTES Y APLICACIONES DE EFECTIVO ..................................................................................... 9
COMPARACIÓN DE ESTADOS FINANCIEROS ............................................................................. 11
3.2. ANÁLISIS FINANCIERO CUANTITATIVO – RAZONES FINANCIERAS .................................... 12
RAZONES DE SOLVENCIA A CORTO PLAZO O DE LIQUIDEZ ....................................................... 13
RAZONES DE SOLVENCIA A LARGO PLAZO ................................................................................ 15
MEDIDAS DE EFICIENCIA O DE ROTACIÓN DE LOS ACTIVOS ..................................................... 17
MEDIDAS DE RENTABILIDAD ..................................................................................................... 19
RAZONES DE MERCADO ............................................................................................................ 21
FORMAS DE USAR LOS ESTADOS FINANCIEROS ........................................................................ 22
COMENTARIO FINAL .......................................................................................................................... 22
REFERENCIAS .................................................................................................................................... 23

ESTE DOCUMENTO CONTIENE LA SEMANA 1
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ÁMBITO DE LAS FINANZAS – ANÁLISIS Y CONTROL
FINANCIERO

APRENDIZAJES ESPERADOS

Se espera que al finalizar las actividades de esta semana los alumnos definan la labor del área de
finanzas en una empresa. Del mismo modo se busca que expliquen las principales características
que presenta un balance.
INTRODUCCIÓN

Las finanzas son de vital importancia dentro de cualquier empresa o institución, ya que involucra
el manejo de los recursos y las obligaciones de esta, lo que obliga a quien ejerza esta función a
interactuar tanto con otras áreas internas como ventas, producción y logística como también con
los dueños. También hay que interactuar con proveedores externos, instituciones e intermediarios
financieros en el mercado de capitales, acreedores, instituciones estatales para pago de
impuestos, instituciones de previsión como AFP, Isapres y otros. Para cumplir adecuadamente
estas funciones, es necesario entender y reconocer con claridad la situación financiera de la
empresa. Por lo anterior, esta unidad pretende entregar al alumno los conocimientos básicos
respecto de los aspectos que involucra el área de finanzas y el papel de un administrador
financiero. A continuación se entregarán las herramientas más comunes utilizadas para evaluar
financieramente la situación de una empresa a través del análisis de su balance y estado de
resultados.

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1. ÁMBITO DE LA ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Y DEL

ADMINISTRADOR FINANCIERO

Según James C Van Horne(2008), las finanzas y en particular el administrador financiero y su
equipo, se preocupan de cuatro áreas básicas:
1. Finanzas corporativas o administración financiera.
2. Inversiones financieras.
3. Instituciones financieras y el mercado de capitales.
4. Finanzas internacionales.
El administrador financiero y su equipo trabajan directamente en las áreas 1, 2 y 4, es decir se
preocupan de administrar los activos y pasivos de la empresa ya sea esta industrial, comercial de
servicios u otro. El punto 4, solo si la compañía participa del mercado internacional a través de
importaciones, exportaciones o si necesita financiamiento internacional. El punto 3 es otra área en
la que puede desempeñarse o con la que se relaciona un administrador financiero, la cual se verá
más adelante.
Van Horne(2008) señala que el administrador financiero tiene básicamente dos áreas de
responsabilidad, contabilidad y tesorería, sin embargo cuando el área se denomina Administración
y Finanzas, también incluye las áreas de Administración General y Personal o Recursos Humanos.
Las finanzas propiamente tales, también llamadas administración financiera o finanzas
corporativas, a su vez, se preocupa de tres aspectos fundamentales:
1. PRESUPUESTO FINANCIERO Y DE CAPITAL:
En esta área se maneja y planifica la magnitud y la oportunidad de los flujos futuros de ingreso y
egresos, tanto financieros como operacionales (dependiendo si la empresa es productiva o no),
como asimismo las oportunidades de inversión de capital o de largo plazo.
2. ESTRUCTURA DE CAPITAL:
Se refiere al manejo del financiamiento de largo plazo y su composición entre capital propio y
endeudamiento. También incluye la decisión de cómo y dónde obtener los fondos.
3. ADMINISTRACIÓN DEL CAPITAL DE TRABAJO:
En esta área, generalmente la labor del administrador financiero se centra en el manejo de los
activos y pasivos de corto plazo y junto a la tesorería, que maneja los recursos líquidos, es el área
que más tiempo diario le consume. Las decisiones más comunes de esta área se centran en las
siguientes:
• Niveles de efectivo e inventario.
• Administración del crédito y la cobranza.
• Financiamiento de corto plazo.
• Administración de los excedentes de caja, si existen.
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2. METAS DE LA ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Y DEL
ADMINISTRADOR FINANCIERO
Las metas del administrador financiero y su equipo de colaboradores según Alfonso Ortega
(2008), deben llevar básicamente a ganar dinero o a aumentar el valor de la empresa para los
accionistas o propietarios. Existen diversas formas de lograr lo anterior a través de metas parciales
tales como:
• Vencer a la competencia.
• Maximizar utilidades.
• Minimizar costos.
• Maximizar la rentabilidad sobre los activos o sobre el capital u otras.
Lo anterior es muy general y requiere de definiciones de la alta gerencia y/o del Directorio ya que
lo anterior se presta a interpretaciones tales como por ejemplo en el caso de maximizar utilidades:
¿maximizar utilidad contable neta?, ¿maximizar la utilidad antes de impuestos? o ¿maximizar la
utilidad por acción?
Si bien es cierto la meta general de la administración financiera debe ser preocuparse de los
recursos financieros de la empresa con el objeto de maximizar la rentabilidad y el valor del capital
para los accionistas, habitualmente se produce un conflicto con la liquidez, ya que debe evitarse
las eventuales dificultades para pagar deudas, servicios, compras y otros pagos habituales y a
mayor liquidez, menor rentabilidad y viceversa. La liquidez se define como la velocidad o facilidad
con la que los activos pueden convertirse en dinero, razón por la cual algunos administradores
financieros tienden a tener muchos activos líquidos para evitar dificultades, lo que obviamente
disminuye la rentabilidad, pues, en general, mientras más líquido es un activo, menos rentable es.
Por el contrario, mientras menos activos líquidos se tengan, mayor es la rentabilidad, pero
también el riesgo de dificultades. En general, las metas deben conciliar ambos aspectos:
rentabilidad y riesgos.
3. HERRAMIENTAS DE ANÁLISIS Y CONTROL FINANCIERO

3.1. ESTADOS FINANCIEROS Y FLUJOS DE EFECTIVO

En esta sección, a través del análisis de los estados financieros, se entenderá la diferencia entre
valor contable y valor de mercado y la diferencia entre utilidad contable y flujo de efectivo.
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BALANCE GENERAL
El balance es una fotografía de la empresa en un momento determinado. El balance es una forma
organizada de presentar lo que posee una empresa (activos), lo que adeuda (pasivos), siendo la
diferencia entre estos, el capital contable. El balance se organiza según la liquidez, de mayor a
menor liquidez, siendo la liquidez de un activo, como se indicó anteriormente, la velocidad y
facilidad con que este se convierte en efectivo. Este concepto permite listar, en cierto orden, los
activos y pasivos dentro del balance, tal como se indica en el esquema siguiente:

Balance esquemático ordenado según la liquidez al 31 de diciembre de XYZW:

De la figura anterior, se puede deducir las siguientes relaciones:

DEUDA VERSUS CAPITAL CONTABLE
Cuando una empresa se endeuda, siempre debe dar prioridad a los acreedores y los propietarios
tienen derecho al valor residual. En sentido económico, esto también es cierto, por cuanto si la
empresa vende sus activos, para pagar sus deudas, lo que queda es para los accionistas. El uso de
deuda en la estructura de capital de una empresa recibe el nombre de apalancamiento financiero.
A mayor endeudamiento mayor apalancamiento (leverage) financiero.
VALOR DE MERCADO VERSUS VALOR DE LIBROS
Los valores registrados en el balance son generalmente valores de libros y se presentan según los
“principios de contabilidad generalmente aceptados”, a su costo histórico revalorizado, en el caso
chileno, independiente de su valor actual el cual puede o no ser muy diferente. En el caso de los
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activos circulantes, su valor de mercado y de libro en general es muy similar, ya que el tiempo que
transcurre desde que son comprados hasta que son convertidos en efectivo, es relativamente
corto. En otros casos, los valores presentan diferencias como, por ejemplo, el caso de los terrenos
cuyo valor de mercado está influenciado por diversas variables como ubicación, uso y factores de
la economía, que habitualmente lo hacen muy diferente del valor libro. El balance es muy útil para
una serie de actividades como por ejemplo:
• Para un proveedor: puede estar interesado en cuentas por pagar para analizar la rapidez
de los pagos.
• Para un acreedor: examinaría la liquidez y el grado de apalancamiento financiero.
• Para un administrador: estar interesados en controlar la cantidad de efectivo e inventario,
etc.
Por otro lado, si los dueños o inversionistas desean saber el valor de la empresa, este no se puede
obtener del balance, ya que los activos y pasivos a su valor histórico reajustado, no representan
necesariamente el valor de esta, pues hay una serie de activos y/o antecedentes que no quedan
ahí reflejados como ser el valor del equipo directivo, el valor de mercado de la marca, estimación
de ventas, costos, flujos futuros y otros.

ESTADO DE RESULTADOS
El estado de resultados mide el desempeño de un negocio durante un periodo determinado
(generalmente un trimestre, un semestre o un año), a diferencia del balance, es como una
fotografía de la empresa en un momento del tiempo. Los resultados se representan como:

Generalmente un estado de resultados tiene la siguiente forma:

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LOS PRINCIPIOS DE CONTABILIDAD GENERALMENTE ACEPTADOS Y EL
ESTADO DE RESULTADOS
El estado de resultados preparado según los Principios de Contabilidad Generalmente Aceptados
(PCGA), muestra ingresos devengados y no necesariamente percibidos. El principio de realización
implica reconocer los ingresos cuando el proceso de generación de ganancias está completo. En la
práctica los ingresos se reconocen al momento de la venta, el cual generalmente no es el mismo
que el momento de la cobranza. Un ejemplo típico sería si se manufactura un producto y luego se
vende a crédito:
• El ingreso se reconoce al momento de la venta.
• Los costos de producción y venta se reconocen al momento de la venta (antes de la venta
figura como inventario de productos para la venta).
A pesar de lo anterior, tanto los ingresos por venta (venta al crédito) —su flujo de efectivo— como
los flujos reales de salida de efectivo se producen en otro momento:
• Gastos de producción son anteriores.
• Gastos de venta y publicidad son anteriores.
• La comisión de venta es posterior.

PARTIDAS SIN SALIDA DE EFECTIVO
Una de las razones fundamentales por las cuales la utilidad contable difiere del flujo de efectivo es
que el estado de resultados contiene partidas sin salida de efectivo, entre las cuales la más
importante es la depreciación.
Un ejemplo típico de esta situación es la compra de un activo al contado cuya depreciación es a
cinco años.
Es fundamental para estimar un valor de mercado, tener clara la oportunidad real de los flujos de
entrada y salida de efectivo. Por lo tanto, se debe aprender a separar los flujos de efectivo de las
partidas contables que no representan salidas físicas de fondos.

FLUJOS DE EFECTIVO
De la identidad del balance general se sabe que el valor de los activos de una empresa es igual al
valor de sus pasivos más el valor de su capital contable. De manera similar, el flujo de efectivo
proveniente de los activos de la empresa debe ser igual a la suma de los flujos de efectivo para los
acreedores más el flujo de efectivo para los accionistas (propietarios), es decir:

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Esta identidad resume los resultados totales de efectivo de todas las transacciones en las que ha
participado una empresa durante un periodo determinado.

FUENTES Y APLICACIONES DE EFECTIVO
Las actividades que aportan efectivo para la empresa reciben el nombre de fuentes de efectivo. Las
actividades que implican gastos de efectivo reciben el nombre de aplicaciones (o usos) de efectivo.
Para ver cómo una empresa obtuvo su efectivo y cómo lo gastó durante un periodo determinado,
véase los siguientes estados financieros de la empresa ABC:
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Al revisar los balances, se observa algunos cambios: ¿de dónde provino el dinero?, ¿hacia dónde
fue el dinero obtenido? En pocas palabras, una empresa usa efectivo para comprar activos o hacer
pagos, por lo tanto:
• Incremento de una cuenta de activo, implica compra de activo, implica aplicación de
efectivo.
• Disminución de una cuenta de activo, implica venta de activo, implica fuente neta de
efectivo.
• Disminución de una cuenta de pasivo, implica un pago neto o una disminución de capital,
implica aplicación de efectivo.
• Aumento de una cuenta de pasivo, implica endeudamiento o un aumento de capital,
implica una fuente neta de efectivo.
Revisando la información del balance se observa que el inventario aumentó en $29, lo que es una
aplicación neta, pues la empresa pagó para incrementar dichos inventarios. Otro ejemplo: Los
documentos por pagar disminuyeron en $35, es decir, la empresa habría pagado deudas a corto
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plazo por ese monto, otra aplicación de efectivo. De lo anterior, se puede resumir del balance
general, las fuentes y aplicaciones de fondos como sigue:

COMPARACIÓN DE ESTADOS FINANCIEROS
Muchas veces es muy útil comparar los estados financieros de una empresa en relación a otro año
o a otra empresa similar. Existen varias formas de estandarizar los estados financieros para
compararlos.
a) ESTADOS FINANCIEROS DE DIMENSIONES COMUNES
Para establecer balances de dimensiones comunes, generalmente se expresa cada partida de este
como un porcentaje de los activos totales o de los pasivos totales, según sea el caso. De esta
forma los balances son fáciles de leer y no dependen del tamaño de la empresa. Estado de
resultados para estandarizar el estado de resultados, se expresa cada partida como porcentaje de
las ventas totales. En este caso el estado de resultados indica lo que sucede con cada peso de
ventas (por ejemplo, los intereses implican un x% de cada peso de ventas, etc.).

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b) ESTADOS FINANCIEROS SUJETOS A UN AÑO BASE COMÚN
Esta forma de expresar los estados financieros es muy útil para efectuar análisis de tendencias. Por
ejemplo: ¿habrá mayor o menor liquidez?, ¿habrá mayor o menor deuda? Para estandarizar los
estados financieros en este caso, se elige un año base y luego se expresa cada partida del o de los
estados financieros a comparar, como porcentaje de la cantidad indicada en el año base. El año
base se expresa como 100 en cada partida. Esta forma de estandarizar es muy fácil de graficar y
permite analizar tendencias de cada partida.

3.2. ANÁLISIS FINANCIERO CUANTITATIVO – RAZONES FINANCIERAS
Otra forma de evitar problemas al analizar una compañía a través del tiempo o compañías de
diferente tamaño es por medio de una serie de grupos de razones financieras. Las razones
financieras permiten averiguar las relaciones que existen entre las diversas partidas que
conforman los estados financieros. Dado que las razones financieras son simplemente un número
dividido por otro y como existe una importante cantidad de cifras contables, el número de
posibles razones financieras es enorme. Hay preferencias personales para calcular las razones
financieras. Aquí se verán las más comunes. Solo debe tenerse cuidado de tener claro cómo se
calcularon las cifras que se ocuparán en los cálculos. Al analizar las razones financieras, se debe
considerar los siguientes aspectos:
1. ¿Cómo se calcula?
2. ¿Qué se pretende medir y por qué existe interés en esta medición?
3. ¿Cuál es la unidad de medida?
4. ¿Cómo se interpreta un valor alto o bajo?, ¿cómo podrían inducirnos a error dichos
valores?
5. ¿Cómo se puede mejorar esta razón financiera?
Para explicarlas razones mencionadas se utilizará el mismo balance anterior:

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RAZONES DE SOLVENCIA A CORTO PLAZO O DE LIQUIDEZ
Como su nombre lo indica, la idea es que estas razones den información acerca de la liquidez de la
empresa. En otras palabras, interesa determinar la capacidad de la empresa para pagar sus
cuentas de corto plazo, es decir, el interés está en los activos y pasivos circulantes. Estas razones
son interesantes para proveedores y bancos. Los valores de libro de estos activos y pasivos son por
lo general iguales a sus valores de mercado, ya que cambian relativamente rápido por ser de corto
plazo, razón por la que no son muy útiles para determinar comportamiento futuro.
Razón circulante: es una de las razones más conocidas y usadas y es simplemente:

Según el ejemplo es:

Lo anterior significa que la empresa tiene 1,31 pesos en activos circulantes por cada peso de
pasivos circulantes o que los activos circulantes son 1,31 veces los pasivos circulantes. La razón
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circulante se ve afectada por diferentes situaciones que ocurren en la empresa y cada situación
produce un efecto diferente.
Ejemplo 1: Crédito de largo plazo implica ingreso de efectivo. En el corto plazo el efecto es un
incremento de la caja y de la deuda de largo plazo.
En este caso solo aumenta el activo circulante y no el pasivo circulante, por lo que aumenta la
razón de circulante.
Ejemplo 2: ¿Qué pasa con la razón circulante si una empresa compra inventarios al contado? En
realidad nada, pues disminuye el efectivo y aumenta el inventario por el mismo valor.
Y ¿si la empresa vende inventario? Aumenta el efectivo y disminuye el inventario. Sin embargo, el
aumento de efectivo es mayor que la disminución del inventario, pues la venta es a costo más
alguna utilidad.
Razón de efectivo: esta es una razón más particular que mide la proporción de efectivo que se
tiene para cubrir el pasivo circulante.

En el caso visto la razón sería:

Razón o prueba ácida: dado que el inventario es el activo circulante menos líquido y sus valores en
los libros son menos confiables como medida de su valor de mercado y, además, parte puede
perderse por obsolescencia o dañarse, una buena medida para evaluar con más exactitud la
liquidez es eliminarlos del cálculo. Por otro lado, grandes inventarios generalmente son signo de
problemas.

Por lo tanto:

Como se ve, esta prueba da resultados diferentes que la razón de circulante y la gravedad del
problema depende del tipo de inventario y si este existe o no.
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Ejemplo:

En este caso, la Corredora de Bolsa no tiene inventario.
El capital de trabajo neto (CTN), en alguna medida, representa la cantidad de liquidez de una
empresa.
(CTN = ACTIVOS CIRCULANTES – PASIVO CIRCULANTES), también se utiliza la razón CTN activos
totales

En nuestro caso

Por último, supóngase que la empresa enfrenta una huelga y caen los flujos de caja, en ese caso:
¿cuánto podrá seguir operando el negocio? Una respuesta posible es a través de la medición del
intervalo como:

Costos totales = 1.344
Costo promedio diario = 1.344 / 365 = $ 3,68 por día

En otras palabras, la empresa puede sobrevivir alrededor de seis meses, dependiendo de si puede
liquidar sus inventarios y la forma en que se los paguen.

RAZONES DE SOLVENCIA A LARGO PLAZO
Las medidas de solvencia a largo plazo tienen como objetivo medir la capacidad de la empresa de
cumplir con sus compromisos de largo plazo. En otras palabras, miden lo que se denomina
apalancamiento financiero.

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Razón de deuda total: considera todas las deudas de cualquier vencimiento. La forma más común
de medirla es:

Recuérdese que, de acuerdo a la igualdad contable activos totales = pasivos totales

Una explicación podría ser, que la empresa tiene $0,28 de deuda por cada peso de activo. Si el
interés de los analistas es la deuda a largo plazo, debido a que la deuda de corto plazo es muy
cambiante, se tendría:

Nota: diferentes analistas se refieren a distintas cosas cuando calculan razones de deuda y, en
algunos casos, utilizan la deuda a largo plazo y, en otras, la deuda total. En el caso de la razón de
deuda a capital, frecuentemente se utiliza con la deuda a largo plazo y no la deuda total.
Otra razón de uso común, tiene que ver con la cobertura de los intereses de la deuda:

Siendo la Utilidad Antes de Intereses e Impuestos (UAII):

Cobertura de efectivo: un problema que presenta el cálculo de las veces que se cubre el interés,
es que la UAII no es una medida real de efectivo disponible para el pago de intereses, ya que se le
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ha deducido la depreciación, que no es una salida de efectivo, por lo que se ha definido
alternativamente la siguiente razón:

UAII + Depreciación = UADII = Utilidad Antes de Depreciación, Intereses e Impuestos.
UADII conocida en ingles como EBIDTA o Earnings Before Interests, Depreciation and Taxes se
utiliza mucho como medida de flujo de efectivo disponible.
MEDIDAS DE EFICIENCIA O DE ROTACIÓN DE LOS ACTIVOS
Estas Razones pretenden medir la eficiencia con que la empresa utiliza sus activos, o la intensidad
con que los usa.

Esto significa que la empresa rotó su inventario 3,2 veces durante el año. Mientras mayor este
número, más eficiente es la administración del inventario. Este número será mejor o peor
dependiendo de la industria que se trate. Por ejemplo, en comestibles debe ser más veces y en
maquinarias menos veces.
Ahora si el inventario rotó 3,2 veces, se puede calcular el tiempo que llevó rotarlo en promedio o
también el promedio de días que tienen la empresa en inventario, también llamado periodo de
inventario.
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Esto significa que el periodo de inventario o el número de días que tiene la empresa en inventario
son de 114 días. Alternativamente, significa que se requieren unos 114 días para salir del
inventario actual.
NOTA: si se está interesado en los datos del pasado, es más apropiado utilizar cifras de inventario
promedio (saldo inicial más saldo final dividido por dos). Ahora bien, si el interés es el futuro, se
utilizarán las cifras del inventario final. Esto también es válido para las otras razones financieras.
Rotación de las cuentas por cobrar: las medidas de inventario muestran la rapidez con que se
pueden vender los productos de la empresa. Ahora, para medir la rapidez con que se cobran esas
ventas se tiene:

Esto significa que la empresa cobró sus créditos y los volvió a otorgar 12,3 veces en el año.

Esto significa que la empresa en promedio cobra sus ventas a crédito en 30 días en promedio. Esto
implica que las ventas de la ecuación deben ser las ventas a crédito o suponer que todo se vende a
crédito.
Pero la empresa también debe pagar sus cuentas. Si la empresa compra todo a crédito:

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Esto quiere decir que las cuentas por pagar rotaron cada 365 /3,9 = 94 días.

De esta última razón se deduce que por cada peso de activos fijos netos, se generó $0,80 de
ventas.

De esta razón se deduce que por cada peso de activos totales, se generó $0,64 de ventas.

Ejemplo:

Lo anterior implica necesariamente que la empresa de maquinaria pesada tiene una proporción
alta de activos fijos dentro de sus activos totales.

MEDIDAS DE RENTABILIDAD
Estas razones miden la eficiencia de la empresa para usar sus activos y administrar sus
operaciones. El foco de atención en este caso es la utilidad neta.
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Esto indica que la empresa genera $0,1973 de utilidad neta por cada $1 de ventas. Si el margen es
bueno o es malo es relativo y debe compararse con otras empresas y otros periodos. Además, por
ejemplo, si se baja el precio, el resultado puede ser una disminución del margen, pero un aumento
de la utilidad neta total y el flujo de efectivo operacional, por lo que un margen pequeño no es
necesariamente malo.
Rendimiento sobre los activos: puede definirse de varias maneras y mide la utilidad por cada peso
de activo. La manera más común de medida es:

Rendimiento sobre el capital: mide el resultado para los accionistas y, en general, es:

Por cada peso de capital contable, la empresa generó $ 0,176 de utilidad. El hecho que el RSC sea
mayor que el RSA, refleja el uso de apalancamiento financiero.
NOTA: El RSA y el RSC son medidas contables y no financieras por lo que, por ejemplo, no es
apropiado compararlas con tasas de interés o rendimiento de los mercados financieros.
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RAZONES DE MERCADO
Al analizar las razones, se ve que solo se basan en información contable, sin embargo, para
aquellas empresas que transan sus acciones se puede calcular lo siguiente:

Si se supone que para el caso de la empresa ejemplo, el precio de venta de cada acción es de $88 y
que hay 33 millones de acciones en circulación, entonces:

Lo anterior significa que las acciones se venden a razón de 6,3684 veces las ganancias o que tienen
un precio utilidad (PU) de 6,3684.
Dado que la razón PU mide lo que los inversionistas están dispuestos a pagar por cada peso de
utilidades actuales, frecuentemente se considera que las empresas con PU alto, tienen mejores
proyecciones de crecimiento futuro. En otras palabras, los inversionistas están dispuestos a pagar
más por cada peso, pues vislumbran mejores proyecciones futuras.

Nota: el valor libro es contable a costo histórico. Un valor menor que uno podría significar que la
empresa no ha tenido éxito en crear valor para los accionistas.

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FORMAS DE USAR LOS ESTADOS FINANCIEROS
Los estados financieros se analizan, pues no siempre se dispone de información de mercado. Las
razones financieras permiten comparaciones de tal modo de estudiar las excepciones o aquellas
situaciones que difieren de ciertos promedios o parámetros establecidos. También las razones
financieras tienen usos internos y externos:
• Usos internos: evaluación de desempeño. Ejemplo: margen de utilidad, rendimiento sobre el
capital, etc.
o Comparación entre divisiones de una empresa.
• Usos externos: proveedores, bancos, créditos a clientes, clasificadores de crédito,

competidores, etc.

PUNTOS DE REFERENCIA
Los puntos de referencia o estándares de comparación para evaluar una empresa son
generalmente dos: 1. Análisis de tendencia a través del tiempo con el fin de verificar la evolución
de las distintas razones y tomar medidas correctivas, si es necesario. 2. Análisis de grupos
similares: Otra forma de evaluar una empresa es compararla con empresas similares del mercado,
como por ejemplo que tengan activos similares, operaciones similares, etc.
PROBLEMAS CON EL ANÁLISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

No existe una teoría o principios aceptados sobre que debe analizarse, por lo que no puede
afirmarse cuál razón es más importante ni si el valor es alto o bajo (En este último caso debe
compararse con otros años u otras empresas similares).
Muchas empresas son conglomerados con líneas de negocios interrelacionadas, etc.

COMENTARIO FINAL

Esta semana se ha aprendido el papel de las finanzas y del administrador financiero, se aprendió a
diferenciar los valores contables de los flujos de efectivo y, por último, se aprendió a utilizar los
estados financieros y a analizarlos con el objeto de medir resultados, eficiencia operativa,
desempeño y resultados.

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REFERENCIAS

Ortega, A. (2008). Introducción a las Finanzas. México: Mc Graw Hill.

Van Horne J. C. (2003). Fundamentos de la Administración Financiera (en español). 10ª edición
Colombia: Hall Internacional.

PARA REFERENCIAR ESTE DOCUMENTO, CONSIDERE:

IACC (2012). Ámbito de las finanzas – análisis y control financiero. Semana 1.
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FINANZAS DE CORTO PLAZO

1. ÁMBITO DE LA ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Y DEL

• Usos externos: proveedores, bancos, créditos a clientes, clasificadores de crédito,

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