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LA COMERCIALIZACION
DEL COBRE
11.1 ANTECEDENTES
Los mismos seores, que en esa poca andaban con sombrero de copa y frac, fueron
tambin los que idearon el concepto de venta a futuro o cotizacin a tres meses.
Este nace luego que la travesa de puertos chilenos, hasta puertos principales europeos
de los lentos veleros de entonces que tomaba aproximadamente tres meses (se usaba
el Estrecho de Magallanes) se convierte en una rutina y los comerciantes de entonces
deciden institucionalizar una venta que incluya:
Ms tarde los tres rubros enunciados vendran a llamarse el Contango del Mercado y
este hoy se puede obtener no solo por tres meses sino por seis, nueve o doce meses.
Obviamente este Contango crece en funcin del numero de meses a futuro que se
necesite hacer la cotizacin.
Una variacin tpica de un concentrado de calidad Tintaya por ejemplo, tiene la siguiente
estructura:
Siguiendo el ejemplo de la travesa del velero desde Chile, tenemos que un comerciante
de esos con sombrero de copa, compra a $ 1.50 cobre en Chile.
En este ejemplo el quiere venderlo a la llegada del velero a Londres con lo que se esta
exponiendo a tres meses de posibles fluctuaciones del precio del cobre.
Si a la llegada del velero, efectivamente el precio del cobre cae a $ 1.00 el comerciante
tendra que vender al mismo precio con lo cual estara asumiendo una considerable
prdida de $ 0.50 que lo dejara probablemente sin siquiera su sombrero de copa.
Sin embargo, este no es el caso si el comerciante hace una cobertura al momento de
realizar la compra, es decir, si al momento de comprar el fsico, paralelamente vende en
Bolsa.
En base a esta funcin primaria de la Bolsa, es que utilizamos tambin los mecanismos
algo mas sofisticados de la Bolsa como lo son:
Si existe la exacta correlacin con los periodos de cotizacin de las respectivas ventas
de fsico, esas posiciones de venta abiertas se irn cerrando o matando con los
correspondientes embarques a lo largo del ao. De esta manera, habremos logrado hoy
asegurar un precio deseado cerrando la posibilidad de una brusca cada de las
cotizaciones a lo largo del ao, con los consecuentes efectos negativos sobre los
ingresos de la mina.
Ejemplo:
PAGOS:
Cu : 31.83 % - 1.1% = 30.73 % = 677.48 LBS x US$ 1.0/LB
= US$ 677.48
DEDUCCIONES:
GASTOS DE REFINACION:
DENTRO
DE TRES
MESES V $ 1.00 C $ 1.00 0
Entre sus propiedades que lo hacen muy til al hombre, esta que se puede alear
rpidamente con otros. Asimismo, su posicin en la serie electromotiva (galvnica) sirve
para proteger contra la corrosin al hierro y al acero.
Asimismo es maleable pero poco dctil, sin embargo, puede llegar a ser estirado en
alambrn.
El metal es blanco brillante con lustre gris azulado. En el aire seco permanece inalterable
y no se oxida, mientras que en el aire hmedo se recubre de una capa de carbonato de
zinc insoluble que asla el metal sobre el cual ha sido aplicado, disminuyendo la
corrosin.
12.2.- MERCADOS
PRODUCCION
12.3.- COMERCIALIZACION
Como hemos visto, los productos que se comercian de zinc, bsicamente son los
concentrados y el metal. Asimismo, los derivados del zinc, en alguna proporcin tienen
relacin con el precio del metal aunque conforme mayor es el grado de elaboracin, el
valor del metal deja de ser significativo.
La mayora de los trminos pueden ser representados por la siguiente formula general:
(M D) P - [T + e (P PB)] = VNC
(M D) x P - [T + (M D) x P x Z] = VNC
100
Las penalidades para los concentrados de zinc son determinadas a tasas especficas
por unidades en exceso del nivel de tolerancia. Las penalidades generalmente son las
que se enumeran a continuacin:
Hierro 8 10
Slice 24
Flor 0.1
Cloro + Flor
Nquel
Cobalto 0.01
Mercurio
Selenio
En lo que se refiere a los dems componentes pagables de los concentrados de zinc,
tenemos que generalmente dependiendo del mercado, se hacen pagos por cadmio y
plata, siempre que su contenido sea superior a ciertos niveles prefijados.
Cadmio 0.20 50 60
Plata 93 gr/ t 70 80
A veces por algunos otros contenidos pagables se fijan cargos de refinacin, aunque
esto solo ocurre cuando los tienen en alto porcentaje.
Gatos de Entrega
Los contratos de compra-venta de concentrados de zinc se pactan en condiciones de
entrega FOB, CIF y extraordinariamente en la planta del comprador. Esto ltimo se
produce en algunas ventas a refineras estadounidenses.
La mayora de los contratos son pactados en condiciones CIF puerto de destino. Este
tipo de entrega presenta ciertas variaciones, alguna de las cuales son:
CIF Free Out puesto libre en la bodega del barco, siendo toda la
descarga por cuenta del comprador.
CIF Under Ships Tackle puesto libre debajo del gancho de la gra sobre el
vehculo o emplazamiento que provea el
comprador.
El flete martimo representa un elemento importante del costo, pues en el caso de los
concentrados de zinc significa entre el 10% y 20% de su valor CIF, dependiendo de los
precios y de los puertos de destino.
Los gastos de descarga varan tambin de acuerdo a los puertos de destino y al tipo de
valor utilizado. Pueden llegar a representar hasta un 3% del valor CIF del
concentrado.
El costo del seguro esta en funcin del valor CIF de los concentrados.
Es prctica usual asegurar los embarques por el 110% de su valor, para cubrir el pago
al vendedor y una compensacin (10%) al comprador, por el perjuicio de no recibir el
material. La prima es de alrededor del 0.25% del valor CIF.
Otros gastos que ocasiona la entrega de los concentrados, aunque de menor valor son:
- supervisin en destino
- eventualmente pesaje y muestreo
- anlisis de los concentrados
- comisiones de agentes.
Cuando la entrega es en la plata del comprador existen adems, el flete interno, el pago
de aranceles y derechos aduaneros.
12.4.- METAL
En el caso del metal, su comercializacin implica un conocimiento preciso del mercado
y los clientes, pues en algunos casos los volmenes vendidos son muy pequeos de
acuerdo a las necesidades de los clientes.
Debido a que existen precios diarios que son publicados en revistas especialistas se
usan reas como base, dependiendo de la situacin del mercado, se toma un premio o
un descuento. Algo importante que negociar en estos casos es la posicin y momento
de entrega y el pago, por este motivo, se requiere de mucho conocimiento del mercado
en el cual se efecta la transaccin.
Ahora la base es la cotizacin SHG del LME y en base a ello se tienen precios diarios
de metal, sin embargo, para una buena decisin de compra/ venta, es necesario el
seguimiento del mercado diario, as como la evolucin de los principales indicadores
econmicos de los pases consumidores y productores.
3. LA COMERCIALIZACION
DEL PLOMO, PLATA Y
ORO
13.1.- INTRODUCCION
Venta de Minerales Fundicin Venta de Plomo Fabrica Venta de Fabrica o Venta de Usuario
Minero ----------------------- de ------------------- de ----------Industria -----------------
O conc. De plomo Plomo Refinado Semis Aleaciones de Producto Final
Transformacin
El cuadro N 1 muestra los usos finales del plomo, considerados bajo 6 grupos
principales y el porcentaje de consumo de cada uno de ellos desde 1954 (esto para
evitar las distorsiones de la Segunda Guerra Mundial y los aos de postguerra) hasta
hoy.
(*) NOTA: Las figuras mostradas son para el consumo mundial, es decir, de los pases
industrializados ms los pases en desarrollo e indican la relativa importancia
de sus diferentes usos.
Grados y Especificaciones.
El Plomo refinado es un Plomo Metlico del cual otros elementos e impurezas han sido
removidos a diferentes niveles por procesos pirometalrgicos o electroqumicos.
La pureza mnima del Plomo Refinado flucta desde 99.85% (Plomo tipo III, Canad) a
99.9999% para el Plomo Zone Refined. Existen otras 18 especificaciones estndar
entre estos dos, comnmente referidos como Plomos Puros en el Sistema Numrico
Unificado, desarrollado por un Subcomit conjunto de la American Society for Testing
and Materials (ASTM) y la Society of Automotive Engineers (SAE). Este sistema tambin
incluye un listado de especificaciones referente a ms de 300 aleaciones comunes de
plomo. Sin embargo, en la comercializacin internacional del metal bsico de plomo se
reconoce comnmente dos tipos de grados, a saber Tipo A y Tipo B.
Un ejemplo tpico de precios del Plomo, fijados por la Bolsa de Metales de Londres es
como sigue:
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(*) Tambin existe el Plomo Corroding (3) el cual debe exceder 99.94% de Plomo.
La conversin de Euros a Dlares por Libra, exige de conocer el tipo de cambio del Euro
al Dlar o viceversa y el factor de conversin de Toneladas a Libras.
Cada tipo de fundicin posee sus propias caractersticas y/o tecnologa y acorde con
ellos es que determinan el tipo o calidad de Concentrado de Plomo que debe alimentar
a su circuito. Es la propia tecnologa y la economa del proceso que permite a dichas
compaas estar en la posicin (dependiendo por supuesto de las condiciones de
mercado) de establecer trminos de pago no solo del Plomo, el Oro y la Plata sino
tambin de otros metales bsicos valiosos.
En este sentido, es destacable el gran avance que en 1955 constituyo el alto Horno de
Zinc Plomo desarrollado por la Imperial Smelting Company de Inglaterra que permite
recuperar simultneamente Zinc y Plomo a partir de concentrados Bulk de Plomo Zinc,
los cuales son difciles de separar mediante tcnicas de Ingeniera de Procesamiento
de Minerales. Actualmente ms de 8 pases a los largo del mundo, operan estos hornos
con xito. Entre otros se tiene operando a la Pearroya de Francia, Metallgesellschaft
en Alemania, Australian Mining and Smelting (AM&S) en Inglaterra y Australia, Somin
en Italia y Mitsui y Sumitomo en Japn.
UN CONTRATO TIPICO
La discusin que sigue tiene por objeto ilustrar en forma suscinta los trminos y
condiciones tpicos que incluyen un Contrato de Concentrado de Plomo. No es mi
intencin establecer tcnicas de anlisis y evaluacin econmica financiera y de
Mercado para establecer criterios de decisin de compra, venta o de Tolear (**)
concentrados.
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(*) El anlisis de costo/ beneficio (5) de una alternativa comercial debe incluir el uso de
tcnicas de flujos de caja descontados, incluyendo un anlisis de sensibilidad, si el
contrato establece entregas peridicas de concentrados.
(**) El termino Tolear implica establecer un Contrato de Conversin o alquiler con una
Planta de Fundicin a fin de dar valor agregado a una Materia Prima determinada.
Ejemplo: Concentrados de Plomo, para obtener refinados o refinados para obtener
semiterminados.
4. PAGOS
APLICABLES : Plomo 95% (Deduccin Mnima 3 Unidades) al promedio
4 LME.
Plata 95% (Deduccin Mnima 50 gr/ TMS) al London Spot.
Oro 95% (Deduccin Mnima 1.5 gr/ TMS) al London Final.
5. GASTOS DE
TRATAMIENTO : $ 150/ tm Base del T/ CH $ 28 Libra US$ 1.50 p/ c US$ 1
Arriba de la base.
6. GASTOS DE
REFINACION : Ag: US$ 0.30/Oz pagable
Au: US$ 7.00/Oz pagable
8. PERIODO DE
COTIZACION : Pb : Mes siguiente al mes de arribo de la Nave a Puerto
De Destino.
Ag/ Au : El 90% ser fijado de mutuo acuerdo al promedio de
una semana. El saldo se fijara una vez conocido todos
los ensayes finales.
CUADRO
VALORIZACION DE UN CONCENTRADO TIPICO DE PLOMO/ PLATA/ ORO
PAGOS
Pb : 55% x 95% (DM 3 Unid.) 52% = 1,146.402 1bs x US$ 0.30/ 1B = US$ 343.92
Ag : 80 Oz/ Tm x 95% (DM 50 gr/ Tms) 76.00 Oz/ Tm x US$ 7.20 OzF = 547.20
Au : 0.20 Oz/ Tm x 95% (DM 1.5 gr/ TMS) 0.152 Oz/ TMS) 0.152 Oz/Tm
x US$ 450.00 = 68.40
______
US$ 959.52
DEDUCCIONES
GASTOS DE REFINACION
PENALIDADES
NEGOCIACION DE UN CONTRATO
El objetivo de una negociacin es, para el Minero, maximizar el valor de fundicin neto
(Net. Smelter Return).
Esto le premite contar con elementos de juicio para negociar trminos y condiciones
mas competitivos que le caso de un Minero. Por supuesto, existen excepciones, en el
caso de productores que cuentan con poder de negociacin, gracias a sus grandes
volmenes de produccin, etc.
Normalmente, los trminos y condiciones negociables (*) son los que se muestran en la
Figura N 2, sin embargo vale la pena resaltar que una de las clausulas que mas se
negocian es el Gasto de Tratamiento o Treatment Charge (**) (T/CH). Estos gastos de
tratamiento varan de acuerdo al balance mundial entre la produccin de Concentrados
de Mina y la disponibilidad de capacidad de tratamiento de las fundiciones. Un exceso
de concentrados sobre la capacidad de fundicin otorgara mejor poder de negociacin
a una fundicin. Ellos podran incrementar sus costos de tratamiento a niveles altamente
rentables aun si el precio del Plomo este disminuyendo.
Por otro lado, la ventaja de Tolear o alquilar los servicios de una Fundicin, radica en el
hecho de contar con la propiedad de los productos resultantes, en este caso Plomo,
Plata y Oro, los cuales como refinados tienen un mayor valor agregado y por lo general
sus cotizaciones gozan de premios.
Es importante precisar que el mantener la propiedad de los Metales Preciosos,
especialmente Oro, es de carcter estratgico.
El Oro Refinado Good Delivery viene a constituirse como un activo financiero liquido y
puede formar parte, si as se desea, de las reservas internacionales de un pas.
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(*) El termino negociacin, es de inmensa importancia en la comercializacin de
minerales. Esta implica saber hacer uso de una serie de tcnicas interpersonales y de
contra con habilidades natas y acadmicas, adems de experiencia para lograr los
mejores trminos y condiciones en una compra/venta de productos mineros.
(**) Obtener una mejora en el T/CH no garantiza una mejora de un contrato si otros
trminos y condiciones son variados simultneamente.
Es importante mencionar la importancia que tiene saber usar las tcnicas de cobertura
(Hedging) de metales y de monedas para optimizar una gestin de compra/venta de
Concentrados de Plomo. En el caso del concentrado de Plomo esto adquiere aun mayor
relevancia cuando se observa que ms del 60% del valor pagable lo constituyen la Plata
y tambin el Oro.
CONTRATO TIPICO
La comercializacin de Plomo refinado no es tan compleja, relativamente hablando,
comparado con la de Concentrados de Plomo, esto se puede observar en la Figura N
3 donde se muestra en Contrato Tpico de Venta de Plomo Refinado.
La valorizacin de este contrato estara dado por el precios mas el premio y multiplicado
por el tonelaje al 100%.
Hacer predicciones de mercado es realmente difcil, dado que esta es una ciencia
inexacta en razn de las mltiples variables micro y macroeconmicas y sus
interacciones, que deben considerarse cuando se hacen proyecciones de oferta,
demanda y consecuentemente de precios. Los modelos economtricos son tiles, pero
no cuando se dan situaciones como cuando el precio del petrleo se incremento
tremendamente, literalmente hablando, de la noche a la maana.
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(*) El termino Backwardation es una situacin en la que le precio Spot de un metal es
mayor que el precio del metal a entregarse en una fecha futura. El nivel de esta situacin
esta dado por factores de Oferta y Demanda.
FIGURA N 3: CONTRATO TIPICO DEL PLOMO REFINADO
6. PRECIO DE
COTIZACION : Mes anterior al mes contractual de embarque.
7. PAGO : CAD Nueva York en US Dlares.
8. OTRAS
CONDICIONES : Generales de todo contrato de Compra/ venta.