Nite: ECONOMIA MACROECONOMIA AVANZADA II AVANZADA ITCONTENIDO PROLOGO nie See A LA NUEVA MACROECONOMIIA CLASICA Y KEYNESIANA. HIPOTESIS E IMPLICACIONES ... [APENDICE I: LA CONTINUIDAD ENTRE LAS ESCUELAS CAPITULO 1: INTRODUCCION A LA TEORIA DEL CICLO ECONOMICO a Li, INTRODUCCION 12, EL CICLO ECONOMICO 1.2.1 La concepeicn traisinal de ciclo 12.21 La eoneepeidn modems del cielo 13, APROXIMACION HISTORICA LAS TEORIAS DEL ccicLo 1:1, Keys, los keynesianosy os monelristas 153.2. Los nuevos clisios 9 los nuevos Keynesianos APENDICE I: CICLO Y TENDENCIA [SPENDICE Il: ANALISIS DE LOS COMOVIMIENTOS EJERCICIOS ¥ CUESTIONES TERMINOS CLAVE BIBLIOGRAFIA CAPITULO 2: MODELOS NEOCLASICOS , 21, INTRODUCCION 22, MODELOS DE EQUILIBRIO COMPETITIVO CON INFORMACION INCOMPLETA 2.2.1, Los supuestos del modelo 222. Bl modelo de as "isla" 223, La inefiaciade ns politica eaabilizadoras 2244, Cries al modelo 23, MODELOS DE CICLO REAL 2s n a m7 a0 6 36 3 45 a7 51 3 37 st sr 59 7 6 ” vnanh rear es 233.1 La seyundsgeneracion de modelos de vslo de cqultrio, 2332, Los supuesios del modelo 233, El modelo en fincionamiento 2.34, La modelizacn de las peruraciones reales 2355. Natuaera mein dels prturbciones 2.3.6, Mesanismos de propagacin y persistencia 23.1. Bl diner on el modelo del ciclo real 2.3.8, La contastacion del modelo APENDICE 1: UNA VERSION SIMPLIFICADA DEL MO- DELO DE CICLO REAL, ADENDICE Il LA SUSTITUCION INTERTEMPORAL DE TRA- AIO ¥-0cI0, TJERCICIOS ¥ CUESTIONES IMINOS CLAVE BIBLIOGRAFIA ‘CAPITULO 3: MODELOS NEOKEYNESIANOS (). MODE- LOS CON PRECIOS FLJOS: LA MACROECONOMIA DEL DESEQUILIBRIO . eee 3), LATEORIA DEL DESEQUILIBRIO: INTRODUCCION 32. BECISIONES DUALES ¥ MERCADOS RESTRINGIDOS 532.1. Baul walasisno 3.22 Planeaniontoneokeynesano 33, PRODUCCION Y EMPLEO EN CONDICIONES DE DESEQUILIBRIO EN LOS MERCADOS 33.1, Equlibos temperate 432 Analisis grin dels eqilios tempaaies 34) UN MODELO MACROECONOMICO BASICO CON RACIONAMIENTO 141, aul walesiano 4142. Bguiibvios temporal 35, AIUSTE DINAMICO EN Los MODELOS MACROECO- NOMICOS CON RACIONAMIENTO: LOS CICLOS 3.5.1 Dinimca del modelo: loses BIERCICIOS Y CUESTIONES TERMINOS CLAVE BIDLIOGRAFIA, ” a n > 5 55 %6 95 36 7 %” 03 i ts 10 im ur ue 13 BI us 140 ui ia CONTENIDO ‘CAPITULO 4: MODELOS NFOKEYNESIANOS (I), IMPER- FECCIONES EN LOS MERCADOS DE BIENES +... 41, INTRODUCCION 52, HIPOTESIS ¥ PROPOSICIONES BASICAS DE LA NUEVA ECONOMIA KEYNESIANA, 43, LATTEORIA DE LAS FLUCTUACIONES CICLICAS EN EA NUEVA ECONOMIA KEYNESIANA. 43.1 Un modelo de competencia monopolsica 43.2. Friciones nominal 4133. Feces nominalesy iidecs reales 44, REGLAS DE AJUSTE DE LOS PRECIOS 45. FALLOS DE COORDINACION Y EQUILIBRIOS MUL- TIPLES 45:1, Extrnalidades en in demand APENDICE LRESOLUCION DEL PROBLEMA DE OPTIMIZA- CCION EN UN MODELO DE COMPETENCIA MONOPOLISTICA EJERCICIOS ¥ CUESTIONES TERMINOS CLAVE BIBLIOGRAFIA ‘CAPITULO 5: MODELOS NEOKEYNESIANOS (ID, IM- PERFECCIONES DEL MERCADO DE TRABAJO <1... +. 5.1, INTRODUCCION 52. CONTRATOS IMPLICITOS 53, LATTEORIA DE LOS SALARIOS DE EFICIENCIA. 53:1, El modelo bisio de Solow 532 El modelo de Shapiro Sight 533. Otros modelos 54. MODELOS DE JVSIDERS-OUTSIDERS 54.1. Eleomportaniento del salar real eno ciclo EIERCICIOS Y CUESTIONES ‘TERMINOS CLAVE BIBLIOGRAFIA ‘CAPITULO 6: MODELOS NEOKEYNESIANOS (IV): IM PERFECCIONES EN LOS MERCADOS FINANCIEROS 61. INTRODUCCION Ms us 150, 155 162 16 68 170 a 0 is ie 193 19s 205, 207 212 216 217 28 a 2x CONTEND 62, INFORMACION ASIMETRICA Y RACIONAMIENTO. DEL CREDITO 624. El mercado de eto el racionamiento del ereito 622. Selesion adver, incenivos adversos y riesgo moral 1623. Amplitione del modelo de rcionaniento de eéito 62.4. fess macroecontmicos del aconamiento del crédito 63, __LAHIPOTESIS DE LA INESTABILIDAD FINANCIERA [APENDICE |: BURBUJAS, MANCHAS SOLARES Y EQUILL BRIOS MULTIPLES EJERCICIOS ¥ CUESTIONES TERMINOS CLAVE. BIDLIOGRAFIA LAA TEORIA DEL CRECIMIENTO FCONOMICO . CAPITULO 7: EL MODELO DE SOLOW evn Zl. INTRODUCCION 72. EL. MODELO DE SOLOW 72k, Las hipStsis del modelo 722, La ectacon findamental 723, Anilisis eriico dela ecuaién findamenial 7.2.4. fecos de cambios en cies variables 13. LAREGLA DE ORO DE LA ACUMULACION DE. CAPITAL Ta. as 14. LADINAMICA DEL MODELO DE SOLOW 74.1, La tiansicién del stock de capita 742, La transiidn del producto del consumo 743. Elmodeo de Slow y i poles impositv 1S, LACONVERGENCIA 75.1, La hipstesis de convergencia 7.52, Converpencia absouta y sonvergenca eondicional 16 EL. MODELO DE SOLOW Y Ei. PROGRESO TECNO- Losico 76,1, modelo de Solow eon progres tenolgico sumentador de tabajo 1162. La tansiigndininica del modelo 7163, Elesiduo de Solow lise writco de a rela de oo de In seumulacia 23 24 BI 27 m2 248 252 260 261 262 263 an 2 2m mm m8 29 cd 2 287 20 20 2 295 24 296 28 300 303 30 307 CONTENIDO 1.7. CONCLUSIONES SOBRE EL. MODELO DE SOLOW EIERCICIOS Y CUESTIONES TERMINOS CLAVE BIBLIOGRAFIA . CAPITULO 8: EL MODELO DE RAMSEY £1, INTRODUCCION 52, EL COMPORTAMIENTO DE LAS FAMILIAS. R21. Lafuncién objetivo laresticcin resupvestaria de tae Gaia 22. Funeién instante de utili con elasicidad de sosttusin constant 523. La eeucion de Ele y la condicin de tansvers dad 53, EL COMPORTAMIENTO DE LAS EMPRESAS 84. EL EQUILIBRIO DEL MODELO 84.) estado etacionrio 85, _LADINAMICA DE LA ECONOMIA Y EL ESTADO. ESTACIONARIO 85.1 La dinamica del stock de capital y la real de oo 55.2 La dinimiea del consumo 55.3. El diagrama de fases 6. LA TRAYECTORIA DEL PUNTO DE SILLA ¥ EL ESTADO ESTACIONARIO 5.6. La rayestorias del stock de apt el producto y 1s consume 87. ELCRECIMIENTO EQUILIBRADO Y LA'REGLA DE ‘ORO MODIFICADA 1371. Regions dindmicasecieies eineficientes 872. Laegla de or mosifieada 8, EFECTOS DE LNA ALTERACION EN EL DESEO DE. AHORRAR [APENDICE I: LA CONVERGENCIA HACIA L TORIA DE EQUILIBRIO EJERCICIOS Y CUESTIONES TERMINOS CLAVE BIBLIOGRAFIA ‘TRAVEC. 08 310 an 312 313 315 316 317 319 m4 ar m8 x0 30 FT u3 340 sa 343 383 aa aa 399 33Cane: CAPITULO 9: INTRODUCCION A LOS MODELOS DE. CRE- ‘CIMIENTO ENDOGENO: LA TECNOLOGIA 4K 9.4, INTRODUCCION 92, LATECNOLOGIA 4K Y EL CRECIMIENTO ECONO- ico, 93, FORMAS ALTERNATIVAS DB INTRODUICIR’ LA TECNOLOGIA 4K 933.1 Fl tbajo come un ipo de capital 93.2. Capital privadoy bienes pblions 9.33, Rendinenos crecientes de esala 9.34, Coexistencia de capital sia y hunano 94. EL MODELONEOCLASICO, EL CRECIMIENTO ENDO- GENO ¥ LA TECNOLOGIA 4K 94,1, Difeencas ent el modelo necclisico'y modelo Ak 95, EL MODELOAK 95.1. Elemenos bisiosy resliados del modelo AK 9.52. La acotacién de ia tld y la tasa de descuento 96. LA AUSENCIA DE TRANSICION DINAMICA Y LA CONVERGENCIA 9.6.1. La tnsiién dinimics 9.62. La convergencia dela economiss 97, PL MODELO 4K CON MERCADOS COMPETITIVOS. 98 UN MODELO DE CRECIMIENTO ENDOGENO CON 'TRANSICION DINAMICA 98.1. Las ecuciones dindnicas del capital y et cosmo EIERCICIOS ¥ CUESTIONES TERMINOS CLAVE, BIBLIOGRAFIA CAPITULO 10: OTROS MODELOS DE CRECIMIENTO ENDOGENO 1. INTRODUCCION 102. EL PROGRESO TECNOLOGICO 102-1. Caracteistieasbiscas del modelo 10.2, a dindmioa del modelo }03. APRENDIZAJE EN LA PRACTICA 103.1. Un modelo bisico de aprendizae en a pritca 355 357 357 360 360 361 361 363 264 365 367 38 3m 3s 39 m 304 396 ‘0s 405 ‘CONTENIDO: 1032. Etaprendiaje ent psetia y el shor como ile endogena 104 CAPITAL HUMANO 104.1. Un model de capital humane y eecimiento 10442. La dinica de Is economia 1043, La senda de crecimiento equilib 1.64, Efectos de un cambio en Tatas de borro 105. CONCLUSIONES SOBRE LOS MODELOS DE CRECI ‘MIENTO ENDOGENO. APENDICE |: EL CRECIMIENTO DEL STOCK DE CAPITAL. ‘Y DEL PRODUCTO EN UN MODELO DE APRENDIZAJE EN LA PRACTICA EIERCICIOS ¥ CUESTIONES ‘TERMINOS CLAVE BIBLIOGRAFIA, 'SIMBOLOS UTILIZADOS . . REFERENCIAS BIBLIOGRAFICAS. INDICE ANALITICO xill 406 0 415 a7 a8 a9 222 24 225,PROLOGO Macroeconomia Avanzada I unio de texto para alumpos de cursos tvanzados de eencatra, aunque puede serve también como inroduecién para programas de posgrado, Con Macroecnomla Avanzada I (MeGraw= Hil, 1996) complements los comtenidos bisios de dichos cursos, Em este volumen se cbren fundsmentalmente dos ireas clave en esontmica dominate, Los postulates eynesianos eonstiuyeron, feat la otodoxia dominant, una revolucon ‘que acaba el ee central del paradigms elsco:latendnciaautomiien hci el pleno empleo (aunque la nueva teora retenia. alguna de las faracteistes de a anterior ortodox) ‘lgunas de las pieeas que definen Ia revolicién keynesiana les Premos sinfetizar en ls siguientes trminos 1) Lano aceptaion de a tendencia automatics hacia ot pleno empleo, a ropa la ey de Sa. 2) La dependencin del nivel de actividad y del nivel de empleo respeeto ela demande eectva 8) La imovacion analitca dels fncién de cons 4) EI papel crusial que as expectatvasjuepan eb un mundo ince Dichas expectatvas pusden onginar ie los agentes formulen planes inconsistenesy ques ealicentansacsionesa precios ao deel. Keynes intoduce expliciamente ls expecativas ena funcin de inversiény en lade prefrenela por la liquide. Su aportacin, valida an, ies eninicar las dstosions que sobre la evo exons de un pais produeen ns expectativas cabins. 8) Steoneepcin de los mrcados como mecanismosigiloseimperfectos po ailtino, 6) el papel esecial asignado a a politica econémicsdestinad in hit Sotre la demands efctiva dela economia. Esencialmente, la evolucién keyncsiana socavé el mito de que ef estado normal de la economia er el leno enple,y justified la existencia Ae euilitro con desempleoinvoluntari, Sin embargo, Ia rehabiizeiin del pensamiento neocisico 0 a ‘sconetiacon de scones clisicay keyneiaa ea aleve a eabo por UA NUBVA MACROBCONOMIA CLASICA Y KEVNESIANA a os "convertdos" al mensaje de Keynes! © wavés de una revsiin de su ‘malo Las matizaciones 9, 4 fen, no se explca fa causaldad del dinero sobre la reata {Blanchard 1990, ©) Las perarbsciones tenolipcas eoneretas, gue generan uns restsn expansive, nen un pode expiaivereduci porque 1) Son diflles de idenicar (Summer. 1986; Mankiw, 1989 McCallum, 1992), 2) Adis, para” que puedan_ produc fveteacionescisheas, nan que er pert (lo que es mis Instr (pr los tone de wenn opera dcher mer moot expe) infringe or gees exces alt apler ston compete nperieca(sracaseonlarnocereeere amrecon) ‘heels cinc mek gece commer © Yor motes ahanenteseno pa ns pais essai sap mcs tl my ata ne ‘ergo exist tase naa de devemple. LA NUEVA MACROECONOMIA CLASICA ¥ KEYMESIANA. Is Ail ain de obserar Danthine y Donalson, 1993}; 3) Bajo etrminados sypuesos, como ls exstncin de taba encube, piewenimporancia (Eichenbaun, 1991) 14) Enestos moos, las peturaciones de demande genean efectos reals slo si asian a In ofera de trabjo, eto si esas los salarios reales serian contailicos. Sin embargo, hay evdencia ‘Rotenberg y Woodford, 1992) de peurbaciones de demands, in Perubaciones tecnolégias, que’ han aumento el empleo {produccién y os salsios reals. Los modelos nuevo-keypesianes son modelos de_deseqilibio {aunque esa pala ine interprticiones diferentes para distnts ares), ‘Los mercados no se vaclancontiausmente",pogue las precios ls salarios ‘stin aeetados por alguna rigier, cua casa, en cohereneia co lo antriog, dete buscarse no en factors insituionles 0 sosiolgicor, sno en ls ‘onductaoptimizadora de sujetoseacionles, en condiciones de competent imperfecta" (aunque éta no basta para generar eels, sino que necesita un supueso aicional que impida la vuelta epida al equilibria). Los distnos modelo de ala Keynesian dire, presiament,sn la naturales de aula Figidez ode la inertelaciones 0 fllos de coordnacion entre agentes, on lexintenciadeexteralidades macroecondnias, et, en merados de bene, trabajo 0 capitals. Es Kgio, por tanto, que no pesenen Ia (eltiva) iad que caratriza a os nevelasioos ‘De manera resumida, podemes clatifies. lay teorias_mievo- ‘eynesianas sein se fen en igideces dels precios, de las slide los ‘ipos de interés (véanse los Capitulos 4,3 y 6 eespectivaments),y segin se tate derigideces nominslso rele (es dei, seg se refieran los precios © salarios en téeminos absolutes o relatives), De todos modos, os nuevos Keynesanos inden hoya expla el ilo por na mezcladeriidees reales ae uli waaino san lop is sees inmenament Ie ‘ccna inosine pores) nd ra inte oe mew ci) yd wl tc asso ra es ‘tip, ello dja marge pte api cabiliadoraHonkaphin, 1990), Vans16 MACROECONOMIA AVANZADA (pr jetp, de peciorelatvo de un productoren comptenca imperfecta reypecto del precio de ut comptidores;o del salrio rel defostbsjadores {del margcn ene precios y sli de un productor) que impiden aus Ue los precios o slrios hacia sv nivel de eqilibvio es deci, que genean Fieideces nominal, de modo que el nivel general de precios no reaecion ‘cambios en la cantidad de dine. as teovas dels rigises de precios se ijn, princpalment, en la enitencin de costes de sjuste de los precios (Tenates de meni") o en Stpuesios de racionalidad Incompleta qe, en condiciones de competenca imperfecta son spaces de hacer que pets pertubaciones en la demand {eh los easter dels empress se covertan eh rgieces importante dels evios nominal, capt de explcarpor qué hay’ desemple involuntaro, por qué se producencicls, por qué el dinero puede ser no neutral y por gu Tas poltias extabilzndoras pueden ser efcaces, al genease falls de ‘oomlincin, efectos desbordamiento situaiones de complementaredad ‘eaten (Capital). Euan a as cris que explican las igidecesen Tos eras de trobyjo- (bien en competecia imperfea, sea por la exstencin de finda, sea por condotas olgopsonsticasde los mpleadoes, 0 poe haber “ompetenia pesos en os mereadoe de hen) los odlos dela brecha tdevalrios tele, eapaces de generar desempleo clisico (véase el Capitulo 3), que tuvieronamplin dfn en os afos Stet, arf de fos shocks de Jule, Tos modslos con costes de informacion isgueda (arch, tambien fecuetes en esos aos, raz dels pofundizscion en fos supuestos Iniroeeondmices dela macrocconori, han dado paso con postrordad Tos modelos de conisios esslonados®, contaos implicit, salaros de sficecia © nsideromsder (Capitulo 5) Finalmente, las mpefegciones en os mercado inaciros han dado ugar a fs feovas del rcionamiento del eréito yaa hipoesis de la Inesoiidad Financiers, enze ots (Capito 6), que suelen ular en “obits con lis eos de rides be precios yo salirios, dando ugar {Umdeos mints que inetan aproximerse a las compleidades de la economia soem, sismpre a. pati de. stuaciones de competencia Timer, informacion asimétia y ots fillos de mercado. En as pint anteriores hemos inlentdooftece al ector una visi soa de apr deo que ani considersmos maeroeconomia avanzats 45726 {LA NUEVA MACROECONOMIA CLASICA Y KEYNESIANA i sus oviganes, sus supuesos de pana y las loess gonerales de sus esol. Antes de acaba, convendr hacer algunas eflexiones, para que ¢!letor no 3 lame a eng 1) La nueva manera de hacer macroeconomia ha copado al menos algunas revistas avanzada, peo eto no sini, ni ‘mucho menas, que no Se ssa haciendo macroeconomia como hace un curt de siglo, porque no siguen Hepando rogontas“viejat Tas que hay que dar contetaion, les {ust ono a os innovadores, 2) Los manuales invoductoios siguen diciendo a los estudiantes que In economia debe firs en a relied, como fuente de sus teoriasy par sw contasticign empiric. Por tanto, la adeva metedologia se apliea, pero ao sempre 3) Las fonts ent escuels existen y seguir existend, pro se trata de bareras males, lo seguitiasiendo ain mis en ftir ‘4 Conviee concer ls esuels existent, y quis inluso there auna de ellis, porque esto forma pre de proceso de socslizciin del economist, Pero debe eviarse cuidadosamene atbuir etiquetas a todo lo que seve aprendiendo.Y, sobre toda, nunca se deen rechazar como fmineas, equivoeadas.o, al menos, sospehosss. de htrodexia las aportciones de miembros de. ne "otras" escuela. La limitada verdad 2 la que podemos egatlos {eéricos dela economia no est ligada a denominaciones de ‘gen i podeios tomar et lujo de preseindi de irs aporacones, que pucden sermos muy. eveladoes, Simplemente pore provenga de los “otros”‘MACROBCONGMIA AVANZADA I APENDICE F: LA CONTINUIDAD ENTRE LAS FSCUELAS" ‘Nos hemos preyuntado antes si los debates los que hemos asso en el “limo curt de siglo son I ontinuacn de los que aeuparon a keynesanos ¥y monearisas en Tos aos sesentay selena. De hecho, hay anes para Sonesta que sf no en vano Robert E. Lucas o2upd en 1977 Ta plaza gue Milton Friedinan de al ublrse en a Universidad de Chicago. Adem, os éolisicos se presentan como seguiares de Fridman, tienen numerosos Posen comin son sv pensamient torah como punto de pada de su Programa cienio la comerencia que Friedman pronunci en 1967 como Presidente del dmericun Economie Association Friedman, 1968), Por oto fad, sus eonarios se presentan como continadores del pensamiento eynesano,Y, sin embargo, hay razones de pezo para ssteer que hy wa Solu de contiauidad patente ene el pensamiento monetary el de los revos eliscas, asf como ene el de los keynesianos y los nuevos eynesianos {Los nuevos liscos sustentan su teoria en tes afirmaciones biscas, tos lls emparentadas so as posilones sca de a Fscucla de Chicago 1) Los agentes econtmicos toma decsiones basindse en factors reales (ausencia de ison monearia. Este punto «nla cone! monearsmo. 2) Ls agents econmicos Soa opimizadores consistentesy fon éxito, ln medida en que to permite Ln informacion Aigponible (es decir, esin siempre en equiliro). La sfirmacin parece tambien de le monetarsas, pero n0 los Por supuest, estos resonoven a eareter optinizadr de Ia conduct de os sujet econémicn (incluso ante una clevada ‘asa natural de desempleo); peo no son capaces de expictar las condiciones 9 corn plizo en que tiene lugar es ‘oplimiaciin. Por tanto, los monetristas se Fn ene largo * Ba ope pone aon Anda (1980) § Hower (19), EAHURVA MACHERCENORDA CLASICA CHVREEURN » comporarse como si etviesin en equlibio tambidn a orto”, Por contra, los neoclisicos exigen In expiitacién de esas condiciones ara poder expliar ls conducts. Lo ‘ue en os moncaristas es un atculo de fe, elo nuevos lsicos es -debe ser. evidensin. 5) Los agentes no incurten en eroressxtemitics al evaluar Su entorno econémizo, de modo que sus expecatvas son racionales. Tambien Friedman se manifest bien dispacsto hacia las expectatvas racionales como. técnica de ‘modelizacién dinmica, inluso ls uti en algunas de sis versiones del conlito entre inflaién y_ dsempleo (iedman, 1976). Pero no por ella abandon’ st expliasin ‘edison ‘Lo que define los nuevos elisioos,segin Hoover (1988), es la ‘ombinacin de las tes afrmaciones anteriores, que ls leva una dierenc ‘stn con los monetaristas: lo que para és ocue tendencilmente y en el largo plazo (pongamos, unos cuanos aes), en agus ene Tar ‘nmedistamente, en el corto pzo. Por ejemplo, Friedman adie que hay n ‘rade of eae infacién y desemplco en le curva de Phillis acon plazo, eo lo incierto de sus Vents, lo seg de sus cots, la aceleraci dela Inflacion que tendré Tugar y el proceso de aprendzaje del pablico Assoconsejn vvamente intentar es intercambi. Los nuevos clisicos, por el ‘conta, niegan el ade off luna en el crt plano To sujetos acknaes uilizan su experiencia para enter los shockr moncarosy rele, de modo que los primeresproducen slzmprey slo cambios en precios. Por ‘ant, slo una peurbacign monetaria no espera por tener efectos reales, pero ser una pertrbacién estocistica , portato, no explotble por la Autoridad monet Esta diferencia es crcl. Los monetarsus so sinten capaces de ecir mucho del lago pla, pero no del cro, en tanto que los nuevos ‘lsicos no amiten esa dsincion. I Tuto, es verdad resulta desconoci, eto a hiptess de expctatvas racionales permite expictarlo con la sma cin gue el pasa, porque permite lear a entific la divbucion de como seta Wein (1990) ea mar de abl 0 rt "L ao uit de degli san canter de nuts stp ta No ete ssa copa ater camel sn os pen pre estore 270 MAECENAS robebildad objeiva de los eres do provision del. modelo con ta ‘istrbcion subjetvn cy nie) de oy agentes, to quiere decir que para los nuevos clsicos no hay incrdumbe {en el sentido de Knight (1921), es deci, no asezuable). O mejor, lt Inceridumbre. residual seri siempre: no exploable. por el supueso de Ficiopalidad lap expoctaivas: no hay madn que decir de ell, no && Felevante, Nos quedamos, pues, con la cates’, ois, com unas rubablldades objetivas conoid ol menos, cognasiles, Por el contra, para los monetrss a inceridumbre season 8 ‘siseiones durdems ot los valores no extacionarios dels variables, fee Alsesg, qe se vincula 9 desviacionesaleatorias ytransitoria sobre una lene stable. Pues bie, la inertdambre debe earn gar relevante ‘eas ois del ciclo, en cuanto que pemite ines eambios gue no 36 identean inmeitanente: los shocks tienen eomponentestransitrios eemenentes, la respuesta alos misos seek lena insepira, Probablement, adaptativa, en la medida en que se vayan acomodando las ‘tenis previas sobre ls valores permanestes de a variables. Adonis predomina Ia incerdumbrs, Ios stjeos no. pueden comportase Alomisicamente pues as reaceones de los dems sein rlevanes, un Supuesto que se sproxinn mis alos mievockeynesianos que a los muss ‘lasicos (Meza, 1982). Nos 65 aati dels montaristas (de fs keyesinos para slosh certeza s6lo se dren el largo plazo (cuando los eros de Pini no ean asocomacionados). La probabilidad subjetiva no oipide con la abexiva; incluso el supussto de nicidad en a valoracion de Tay expestaivas es rechazable, por la varied de sajetos (Friedman, 1987) Brunper (1980) lamaba "incenidumbre difusa” a ess sian en que m0 Io lo que pus cambiar puede ser objeto de preiceon. Aor bie, i se uit sn inceridumte dasa, hay un lugar pra las rigideses de precios {ue serinracionales y optimizadoras)” y pra el tad of etre inflam Ydesemple, aunque ni unas ni otro pueden ser explotadas por la atoridad Imonetrin (en est dissrepan de los Keynesianos.Iaocar la incerdunbre ‘sania Mrs slo en los benefcios de Ia informacin, peo no sss ‘ose deobteniin y, portato, heer sup el pape de as insttuciones ue reducen la incetidumive, como el dinero, ls empress, las nsituciones HALTS A) READ Oo eo ISO eR a financiers fos contats: algo as como tata de representar Hamlet sine principe. ¥, claro esi, con elo se scurece también el problema de ik Polls econémica, que no radica en su efiacia 0 inefieaia sno en fn Selecion de las reglas ¢ insliticiones que minimizan el cose de le inoetidumire (Bruner y Meltzer, 1993), Desputs de To dicho antvioomere, parece claro que la clave de Ia Aistncin entre monetarsas 6 Keynesian) de un lado, y nuevos elisicos (, en cieno modo, ambin nuevos keynssianor), de oto, radia en la ‘etsologia, Los nuevos clisicas soa walrasisos. La eorineconémia es, fate ellos, una esiretora formal compretensive, en que los eiteios de ‘cepacion so la elegancla, la genealida, In abtracsi ya precision de los Sopuestes. Friedman es mashaliano, y ve la tera econdmica como una maquina para descubrit verdades conertas. El eriterio de cepacin eel poder de’ prediceién: no busca resultados seguos, sino facies. La onsstenca intema de lox modelos y su dervacén a party de supuesos Sjentifiamente ireprochubles soa propiedades intresantes, per’ sige haciendo tal referencia ala elidad (Butt, 1989)" Peo nos parece que podemos ir un psa mis eos y afimar que ls iscrepancia radica en la atropologia. En fa medida en que el agente ‘condmico tiene vido infin, conocimieno perfecto capacdad (ceria Sempre) de aprender sempre y dena epetir sus emoes, aba sind capa de preverexactament el futuro (excepto por una perturbacin sears m0 ‘omelacionas con otras variables, es deci, absolutamente muds) 8 Ie facia la ley dinimica de Yormaci yl condiciones inca, porgue, la vista de fos supoests mencionados anes, lak ifeencins entre lo abeivo Io subjetiv se aban homando, asf com las ierencias ene sjetos(e} agent ereseativo acaba senda algo ms que un instrument pepo ico). Si, ademas, ene intereabio nose producen benecins no exploados, ee gente rasp al sistema las condiciones de acionaidad, de modo se os Imercados esti sempre en un equilibria Paretodptmo(Leijonhutvud, 1991). Pero el agente representative, iy iil como instrument doce, puede ‘empobrecerconsideablemente las models (Kiman, 1992). Y, sabe todo, ‘0s supuesosacaban negando aqullo mismo que estamos suponend al empezar a hacer esonomia: el intereambio, el mereado, el dinero a8