INDICE

I. TITULO ......................................................................................................................................... 2
II. RESUMEN .................................................................................................................................... 2
III. PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA .......................................................................................... 3
Formulacin del Problema ...................................................................................................... 3
Definicin del Problema .......................................................................................................... 3
IV. OBJETIVOS ............................................................................................................................... 4
V. MARCO TEORICO ......................................................................................................................... 4
5.1. Reservas Internacionales Netas ...................................................................................... 4
5.2. Tipo de Cambio................................................................................................................ 5
5.3. ndice de Precios al Consumidor ..................................................................................... 5
5.4. Exportaciones .................................................................................................................. 5
5.5. Reservas bancarias .......................................................................................................... 6
5.6. Depsitos Bancarios ........................................................................................................ 7
5.7. El Oro ............................................................................................................................... 8
VI. HIPOTESIS ................................................................................................................................ 8
VII. METODOLOGIA........................................................................................................................ 8
Mtodo de Investigacin......................................................................................................... 8
Tipo de Estudio ........................................................................................................................ 9
Tcnicas de Investigacin ........................................................................................................ 9
VIII. RESULTADOS ........................................................................................................................... 9
IX. CONCLUSIONES ..................................................................................................................... 11
X. BIBLIOGRAFIA ............................................................................................................................ 12
XI. ANEXOS ................................................................................................................................. 13
11.1. GRFICO N 01: RESREVAS INTERNACIONALES NETAS .................................................... 13
11.2. GRFICO N 02: TIPO DE CAMBIO .................................................................................... 13
11.3. GRFICO N 03: INDICE DE PRECIOS AL CONSUMIDOR ................................................... 14
11.4. GRFICO N 04 EXPORTACIONES ..................................................................................... 14
11.5. GRAFICO N 05: ENCAJE BANCARIO ................................................................................. 15
11.6. GAFICO N06 DEPOSITOS DEL SECTOR BANCARIO........................................................... 15
11.7. GAFICO N07 DEPOSITOS DEL SECTOR FINANCIEROO ..................................................... 16
11.8. BASE DE DATOS ................................................................................................................ 17

1
I. TITULO

COMPORTAMIENTO DE LAS RESERVAS INTERNACIONLES NETAS

DEL PER: PERIODO 2011-2017

II. RESUMEN

Las reservas internacionales son una manifestacin del crecimiento de la

economa peruana de los ltimos aos, contribuyen a la estabilidad
econmica y financiera del pas y a la expansin de la inversin extranjera
en el pas, segn lo sostiene el Banco Central de Reserva del Per
(BCRP).
Las reservas internacionales netas conforman el activo del banco central
de reserva del Per y por lo general estn compuestas por dinero (por lo
general dlares y euros), y cierta cantidad en oro, adems de otro tipo de
activos.
El inters por este tema surge por el hecho de que el precio del oro estos
5 ltimos aos va adquiriendo un comportamiento cclico, es decir que
antes de estos 5 ltimos aos las estadsticas econmicas mostrabas al
precio del oro con una tendencia creciente, mostrando en el 2011 su
precio ms alto, y un declive en el ao 2012, y a partir de ello un
comportamiento moderadamente cclico. Y cmo esto podra afectar en
las reservas internacionales.
El presente trabajo de investigacin trata sobre las interrelaciones entre
las Reservas Internacionales Netas del Per y principalmente el nivel de
las exportaciones del Per, las reservas bancarias y el precio del oro
utilizando un modelo economtrico.
Adems de mostrarse relaciones con el tipo de cambio de la economa
peruana, el nivel de precios (ndice de Precios al Consumidor), los
depsitos del sector bancario y financiero.

2
 Como bien se sabe que las Reservas Internacionales Netas son los
recursos monetarios externos que se pueden disponer de forma
inmediata, que estn bajo el control de la autoridad monetaria. Dichas
reservas deben estar en moneda extranjera convertible, en este caso, en
dlares, para que puedan ser utilizadas sin restricciones para liquidar
transacciones internacionales.
El objetivo de contar con una reserva internacional es coadyuvar a la
estabilidad del poder adquisitivo de la moneda nacional, mediante la
compensacin de la balanza de pagos, es decir, las diferencias entre los
ingresos y egresos de divisas del pas.
De este modo, las reservas internacionales sirven como un seguro para
enfrentar desequilibrios macroeconmicos y financieros, sean de origen
interno y externo.
Para el desarrollo del presente trabajo se har uso de series estadsticas
obtenidas y trabajadas por el Banco Central de Reserva del Per (BCRP)
y el Instituto Nacional de Estadstica e Informtica (INEI).

III. PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA

Formulacin del Problema

El presente trabajo de investigacin formativa nos permitir
conocer como el precio del oro est incidiendo en la variacin y
comportamiento de las reservas internacionales netas del Per.

Definicin del Problema

Cmo y de qu manera ha incidido el precio del oro en la
variacin y comportamiento de las reservas internacionales netas
del Per?

3
IV. OBJETIVOS
Determinar en qu nivel incide el precio del oro a la variacin de las
reservas internacionales netas del Per.

Determinar y analizar los principales factores explicativos de las reservas

internacionales en la economa peruana para el periodo 2011.01-2017.08

V. MARCO TEORICO
5.1. Reservas Internacionales Netas
Las reservas internacionales netas son recursos en oro y monedas
distintas a la moneda nacional (sol), estas se invierten
principalmente en depsitos de instituciones bancarias
internacionales, bonos emitidos por organismos internacionales y
en depsitos de oro; las cuales no pertenecen ni representan el
ahorro del gobierno ni del banco central, por lo que no se puede
disponer de ellas libremente.
Se considera que las reservas internacionales sirven como
garanta para realizar pagos correspondientes a sus obligaciones
externas. Adems son activos externos que hacen frente a los
desequilibrios de la balanza de pagos y a las restricciones del
financiamiento externo. Tambin se considera a las reservas
internacionales como una herramienta para asegurar los pagos
externos de corto plazo en el contexto de una crisis que estancara
el flujo de capitales hacia una determinada economa.
Al mismo tiempo se seala que las reservas internacionales a parte
de proteger a la economa de los desequilibrios de cuenta corriente
tambin respalda el tipo de cambio nominal.
As la tenencia de reservas internacionales es considerada como
un colchn de seguridad para periodos de estrs financiero que
busca minimizar los riesgos de una crisis de la balanza de pagos,
buscando proteger a la economa. Por otro lado se explica que un
elevado nivel de reservas internacionales sirve como amortiguador

4
 para el sistema financiero en caso se presentara una corrida
bancaria de los depsitos en moneda extranjera, siendo tambin
necesarias las reservas para que el banco central pueda intervenir
en el mercado cambiario suavizando los movimientos del tipo de
cambio durante un periodo de depresin.

5.2. Tipo de Cambio

El tipo de cambio nominal es uno de los determinantes de las
reservas internacionales a efectos del trabajo de investigacin,
este responde a una relacin negativa con respecto al nivel de
reservas internacionales, es decir una apreciacin de la moneda
(disminucin del tipo de cambio) aumenta el nivel de las reservas
internacionales.
La tasa o tipo de cambio entre dos divisas es la tasa o relacin de
proporcin que existe entre el valor de una y la otra. Dicha tasa es
un indicador que expresa cuntas unidades de una divisa se
necesitan para obtener una unidad de la otra.

5.3. ndice de Precios al Consumidor

El ndice de Precios al Consumidor (IPC) es un indicador que
registra los precios de los bienes y servicios que componen una
canasta representativa de los hogares de una determinada
economa.
La canasta representativa debe contener desde elementos
bsicos, como el pan y el arroz, hasta productos o servicios de
recreacin, como entradas al cine o un televisor. De esta
forma nace la canasta del IPC.

5.4. Exportaciones
Las exportaciones (X) hacen referencia a cualquier bien o servicio
enviado con fines comerciales a un pas extranjero.
Las exportaciones es el trfico de bienes y servicios propios de una
economa nacional con el fin de ser usados o consumidos en otra
economa fuera de la nacional.

5
 Importancia de las Exportaciones:
Es muy importante para el crecimiento y desarrollo sostenido a
largo plazo, ms aun en la actualidad tiene un peso importante en
la actividad econmica de los pases, el mismo que es demostrado
por las evidencias de los pases desarrollados y las experiencias
de los pases exitosos que han logrado su crecimiento y
desarrollo econmico gracias al crecimiento y desarrollo
econmico gracias al crecimiento de las exportaciones.
Exportaciones del Per:
- Cobre.
- Hierro.
- Plata.
- Plomo.
- Zinc.
- Oro.
- Estao.
- Harina de pescado.
- Aceite de pescado.
- Algodn.
- Azcar.
- Caf.

5.5. Reservas bancarias

Depsitos de dinero que tienen que mantener las entidades
financieras en el banco central de cada pas, denominados
coeficientes obligatorios (coeficiente de caja, coeficiente de
inversin, etc.).
Tambin llamadas encaje bancario, el Banco Central establece
una cantidad mnima de dinero que las instituciones financieras
deben mantener permanentemente y que no pueden utilizar para
otras actividades, y que garantiza que estas pueden retornar a los
ahorradores sus ahorros en caso de que ellos lo soliciten o se les

6
 presenten problemas de dinero a dichas instituciones; es decir, las
reservas bancarias son un porcentaje del total de los depsitos que
reciben las instituciones financieras, porcentaje que deben guardar
en efectivo en sus bvedas, o en sus cuentas en el Banco Central
de Reserva.

5.6. Depsitos Bancarios

Los depsitos son una inversin de capital a cambio de una
remuneracin, que puede ser fija o variable.
Los depsitos bancarios son productos financieros que se
caracterizan por tratarse de un contrato en el cual una de las
partes, ya sea una persona fsica o jurdica, pone a disposicin de
una entidad financiera (banco, caja o cooperativa de crdito) dinero
para que sta lo custodie y se lo reintegre con intereses, pasado el
periodo de tiempo pactado.
Con este tipo de inversiones el usuario decide cunto dinero quiere
invertir y el plazo de tiempo en el que quiere hacerlo. Tras ese
periodo, la entidad le devuelve el importe que ha aportad, adems
de la cantidad que han generado intereses que se aplican sobre
l.
Tipos de depsitos
Depsitos a la vista: los clientes deciden cundo quieren
recuperar su dinero, pero el inconveniente principal es que
no siempre generan rentabilidades, y de hacerlo son
escasas.
Depsitos a plazo: En su contratacin se determina el plazo
de la inversin y los intereses que va a recibir la persona
que deposita el dinero, adems de la comisin que debe
abonar si lo cancela antes de tiempo. Pueden ser a corto o
largo plazo.

7
 5.7. El Oro
Las reservas de oro son el sustento de la moneda de un pas. Ms
all de variaciones financieras, las toneladas de oro acumuladas
terminarn siendo clave en su economa.
Las reservas internacionales de una economa, pueden ser dlares
fsicos, derechos especiales de giro (moneda del Fondo Monetario
Internacional) y oro. La importancia de tenerlas en oro es que no
se va devaluando con el tiempo, pero no tiene la liquidez suficiente
a la hora de pagar una deuda.
Nos indican el poder de una economa para enfrentar o no los
pagos. Vendra a ser como la solvencia de un pas. Tambin es
clave porque hay una relacin directa entre el nivel de reservas y
la base monetaria. Es decir, la impresin de la moneda local. A
menor cantidad de reservas, menor respaldo.

VI. HIPOTESIS

Un aumento en el precio del oro genera un aumento en las reservas

internacionales de la economa peruana.

En el Per en nivel de las reservas internacionales en el periodo 2011.01-

2017.08 se explica principalmente por los mayores encajes bancarios,
mayores exportaciones y un alza en el nivel del precio del oro.

VII. METODOLOGIA

Mtodo de Investigacin
El mtodo de investigacin es el deductivo, en el sentido de que
se trata de extraer los principales factores explicativos de las
reservas internacionales en la economa peruana para el periodo
2011.01-2017.08

8
 Tipo de Estudio
Es un estudio de tipo explicativo, que busca conocer las causas
que determinan el nivel de las reservas internacionales netas de la
economa peruana.

Tcnicas de Investigacin
- Tcnicas de Obtencin de Informacin
Series estadsticas del BCR.
Reportes del INEI.
- Tcnicas de Tratamiento de la Informacin
Mediante el programa EViews.

VIII. RESULTADOS
= 0 + 1 + 2 + 3 + 4 + 5 + 6

Dependent Variable: RIN

Method: Least Squares
Date: 10/31/17 Time: 05:18
Sample (adjusted): 2011M01 2017M08
Included observations: 80 after adjustments

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.

C 123018.5 23639.10 5.204024 0.0000

TC -3003.572 5569.231 -0.539315 0.5913
IPC -1296.026 2863.321 -0.452630 0.6522
X -6.942681 2.255081 -3.078684 0.0029
EB 1.275930 0.078259 16.30389 0.0000
DEPB 0.001752 0.004476 0.391508 0.6966
DEPF -0.001355 0.008922 -0.151864 0.8797
PO -20.60313 8.241094 -2.500048 0.0147

R-squared 0.934878 Mean dependent var 178150.8

Adjusted R-squared 0.928547 S.D. dependent var 26657.75
S.E. of regression 7125.806 Akaike info criterion 20.67547
Sum squared resid 3.66E+09 Schwarz criterion 20.91368
Log likelihood -819.0189 Hannan-Quinn criter. 20.77098
F-statistic 147.6601 Durbin-Watson stat 0.337366
Prob(F-statistic) 0.000000

9
Como se puede apreciar en la salida del programa EViews, despus de
haber procesado los datos obtenidos de las series estadsticas del Banco
Central de Reserva (BCR) y el Instituto Nacional de Estadstica e
Informtica (INEI), se observa que solo son significativas al 5% dos
variables, las cuales son X (exportaciones) ,EB (encaje bancario) y PO
(precio del oro), adems de que las variaciones en RIN (Reservas
Internacionales Netas) son explicadas en un 93% por TC (tipo de cambio),
IPC (ndice de precios al consumidor), X (exportaciones), EB (encaje
bancario), DEPB (depsitos bancarios), DEPF (depsitos financieros),
PO (precio del oro) pero muchas de ellas no son significativas al 5%,
adems de que la desviacin de los errores al cuadrado es muy alta. Por
lo que se plantea el siguiente modelo:

Dependent Variable: LRIN

Method: Least Squares
Date: 10/31/17 Time: 05:21
Sample (adjusted): 2011M01 2017M08
Included observations: 80 after adjustments

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.

C 5.918325 0.559036 10.58667 0.0000

LX -0.111737 0.035999 -3.103918 0.0027
LEB 0.700989 0.028325 24.74776 0.0000
LPO 0.127951 0.046714 -2.739043 0.0077

R-squared 0.954274 Mean dependent var 12.07824

Adjusted R-squared 0.952469 S.D. dependent var 0.160650
S.E. of regression 0.035024 Akaike info criterion -3.816849
Sum squared resid 0.093229 Schwarz criterion -3.697748
Log likelihood 156.6740 Hannan-Quinn criter. -3.769098
F-statistic 528.6914 Durbin-Watson stat 0.329390
Prob(F-statistic) 0.000000

El modelo es doblemente logartmico, para que los resultados obtenidos

puedan concordar, y se observa que las variables consideradas con
significativas al 1% (altamente significativas), que las reservas
internacionales (RIN) son explicadas en un 95% por LX (logaritmo de las

10
 exportaciones), LEB (logaritmo del encaje bancario). Y que la variacin
de los residuales (errores) es significativa al 10%.

IX. CONCLUSIONES

Una variacin en las Reservas Internacionales Netas (RIN) del

Per en el periodo 2011-2017 son explicadas en un 95% por las
exportaciones, el encaje bancario y el precio del oro.
Un precio creciente o decreciente no afecta en gran consideracin
a la variacin de las reservas internacionales.
A medida que crece el encaje bancario tambin crece las reservas
internacionales.

11
X. BIBLIOGRAFIA

PETOVEL, Pable; LOS 20 PASES CON MS RESERVAS EN

ORO
Y. KESTER, Anne; RESERVAS INTERNACIONALES Y
LIQUIDEZ EN MONEDA EXTRANJERA.
Banco Central de Reserva del Per; Administracin de las
Reservas Internacionales.
Pgina del Banco Central.
Pgina del Instituto Nacional de Estadstica e Informtica.

12
XI. ANEXOS
11.1. GRFICO N 01: RESREVAS INTERNACIONALES NETAS

11.2. GRFICO N 02: TIPO DE CAMBIO

Tipo de cambio - promedio del periodo (S/ por

US$) - Interbancario - Promedio
4
3.5
3
2.5
2
1.5
1
0.5
0
Jul97

Jul02

Jul07
May08

Jul12

Jul17
Nov95

May98

Nov00

May03

Nov05

Nov10

May13

Nov15
Sep96

Mar99

Sep01

Mar04

Sep06

Mar09

Sep11

Mar14

Sep16
Ene95

Ene00

Ene05

Ene10

Ene15

13
11.3. GRFICO N 03: INDICE DE PRECIOS AL CONSUMIDOR

INDICE DE PRECIOS AL CONSUMIDOR

1.40
1.20
1.00
0.80
0.60
0.40
0.20
0.00
May10

May11

May12
Sep12

May13

May14

May15

May16
Sep16

May17
Sep10

Sep11

Sep13

Sep14

Sep15

Sep17
Ene10

Ene11

Ene12

Ene13

Ene14

Ene15

Ene16

Ene17
-0.20
-0.40
-0.60

11.4. GRFICO N 04 EXPORTACIONES

14
11.5. GRAFICO N 05: ENCAJE BANCARIO

Encaje de las empresas bancarias en MN - MN -

TOSE - Total (millones S/)
140000
120000
100000
80000
60000
40000
20000
0
May10

May11

May12

May13

May14

May15

May16

May17
Ene10

Sep10
Ene11

Sep11
Ene12

Sep12
Ene13

Sep13
Ene14

Sep14
Ene15

Sep15
Ene16

Sep16
Ene17
11.6. GAFICO N06 DEPOSITOS DEL SECTOR BANCARIO

Encaje, depsitos overnight y liquidez por

institucin en MN - empresas bancarias -
Depositos overnight BCRP (promedio diario) -
Empresas Bancarias (millones S/)
1400000
1200000
1000000
800000
600000
400000
200000
0
May10

May11

May12

May13

May14

May15

May16

May17
Sep10

Sep11

Sep12
Ene13

Sep13

Sep14

Sep15

Sep16

Sep17
Ene10

Ene11

Ene12

Ene14

Ene15

Ene16

Ene17

15
11.7. GAFICO N07 DEPOSITOS DEL SECTOR FINANCIEROO

Encaje, depsitos overnight y liquidez por

institucin en MN - empresas financieras -
Depositos overnight BCRP (promedio diario) -
Empresas Financieras (millones S/)
600000
500000
400000
300000
200000
100000
0
Abr11

Abr12

Abr13

Abr14

Abr15

Abr16

Abr17
Dic10

Dic11

Dic12

Dic13

Dic14

Dic15

Dic16
Ago13

Ago14
Ago11

Ago12

Ago15

Ago16

Ago17

16
11.8. BASE DE DATOS
RIN TC IPC X EB DEPB DEPF PO
Ene11 123295.044 2.78667143 0.39 2964.11673 61605.5161 56254.8387 741.935484 1360.86476
Feb11 128161.903 2.77041 0.38 3377.976 61633.3619 95067.8571 821.428571 1374.915
Mar11 129154.705 2.7795087 0.70 3751.35085 62569.3934 19103 494 1423.65435
Abr11 131164.871 2.81584211 0.68 3417.51235 61416.9751 217106 3667 1475.56611
May11 128270.466 2.77439048 -0.02 4105.47257 61264.9251 106747 24066 1511.77905
Jun11 129667.137 2.76382381 0.10 4204.12768 62026.9298 291329 14273 1529.73273
Jul11 130625.755 2.74140526 0.79 4194.85467 62603.8776 132493 2200 1573.15524
Ago11 132446.736 2.73951905 0.27 4554.91634 63735.9871 0 0 1763.24043
Sep11 133147.791 2.74415 0.33 3977.81946 64699.8359 161260 49104 1772.70636
Oct11 131967.23 2.73113 0.31 3935.99682 64598.3217 162806 25875 1666.83571
Nov11 132434.904 2.70510476 0.43 3352.28419 64969.5663 22527 1609 1739.51136
Dic11 131802.985 2.69617895 0.27 4539.5339 66964.5758 25980 774 1642.34905
Ene12 136731.672 2.6925 -0.10 4029.24933 68215.3474 27536 1787 1654.55409
Feb12 142884.811 2.68327143 0.32 3823.88689 70622.81 0 0 1745.29095
Mar12 148956.553 2.67087273 0.77 4166.01008 74304.6728 46963 0 1675.88818
Abr12 151772.367 2.65662222 0.53 3226.98093 75018.166 73783 67 1649.80048
May12 154150.14 2.66973636 0.04 3718.07166 76834.9065 0 0 1589.63043
Jun12 152790.429 2.67096 -0.04 3871.23069 76136.9081 290361 6253 1599.18714
Jul12 152487.258 2.63498571 0.09 4084.63473 77036.282 116375 7742 1594.86318
Ago12 156003.24 2.61587619 0.51 3989.39029 77364.1123 110227 0 1630.79478
Sep12 159017.602 2.60267 0.54 4185.80322 79052.8931 134799 100 1745.2695
Oct12 160332.001 2.58766 -0.16 4083.66196 80576.5415 0 0 1747.05261
Nov12 163096.121 2.598605 -0.14 4031.40414 83082.2242 28500 1333 1722.09818
Dic12 163178.175 2.56656111 0.26 4200.28278 84075.1382 124229 1658 1684.02048
Ene13 172900.3 2.55217273 0.12 3493.21942 86398.5906 367807 0 1672.74364
Feb13 175159.822 2.57834737 -0.09 3261.40594 90487.0506 47590 0 1627.398
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