Documentos de Académico
Documentos de Profesional
Documentos de Cultura
I. IDENTIFICACIN
UNIDAD DE COMPETENCIA (Objetivo): Realizar anlisis operativos y financieros de corto plazo que permitan lograr una Planificacin financiera, mediante un
eficiente uso de los recursos de corto plazo, evaluando objetivos, necesidades y costos en la Administracin de Tesorera.
Capital de Trabajo.
8 05 8. Determinan los efectos en el 2. Clculo de Capital Sumativa.
Capital de Trabajo ante de Trabajo Neto.
cambios en el Ciclo Operativo 3. Efectos del Ciclo
y Efectivo. de Efectivo y
Operativo.
4
N
N Clase Aprendizajes Contenidos Estrategias Recursos Tipo de Fecha de
Semana (Horas Esperados Metodolgicas Evaluacin Evaluacin
Pedaggicas)
.- Identifican los objetivos Planificacin Ejercicios de aplicacin
15 05 de la planificacin financiera individual.
financiera de una 1.- Definicin Mediante esta estrategia Formativa. .
empresa. 2.- Objetivos metodolgica, se pretende
.- Realizan planificacin 3.- Identificar lograr que los alumnos
financiera de acuerdo a necesidades y conozcan, calculen y 1. Diapositivas
las necesidades de una oportunidades expongan correctamente Power
empresa utilizando como los procedimientos de Point.
objetivo saldos calculo y manejo del
financieros. presupuesto de efectivo en 2. Pizarra.
.- Calculan Flujo de Flujo de efectivo su organizacin
16 05 efectivo 1.- Uso de saldos empresarial, durante 10 3. Gua de
financieros horas, conectados con la Trabajo. Sumativa. .
2.- ingreso y egresos materia vista en clases, al
de efectivo termino de la unidad N 3, 4. Biografa
con exposicin y defensa del Mdulo
.- Identifican las Financiamiento de su postulados.
17 05 diferentes fuentes de externo de corto
financiamiento a corto plazo Sumativa
plazo. 1.- Prestamos no Trabajo de
garantizado investigacin.
2.- Prestamos Mediante esta estrategia
garantizado metodolgica, se pretende
3.- Crdito lograr que los alumnos
conozcan las distintas
7
II.- DESARROLLO
CLASE: 1
El objetivo bsico de la administracin de efectivo es mantener la minima inversin posible en efectivo, de tal forma que la empresa pueda seguir
operando sus actividades de manera eficaz y eficiente.
8
Para la determinacin del saldo meta de efectivo apropiado implica evaluar el intercambio entre el beneficio y el costo de la liquidez.
El beneficio de tener efectivo a disposicin es lo que le da la liquidez a la empresa.
El costo de mantener efectivo, es el ingreso en intereses que la empresa podra percibir al invertir ese efectivo en instrumentos negociables.
El saldo meta de efectivo involucra un intercambio entre los costo de oportunidad de tener mucho efectivo a mano y los costos comerciales de tener muy
poco efectivo a mano.
Analizando el grafico:
Si una empresa desea mantener baja la tenencia de efectivo, deber vender instrumentos negociable con ms frecuencia que si el saldo en
efectivo aumente. Por lo tanto, los costos comerciales tenderan a disminuir a medida que el saldo de efectivo aumente.
Por otro lado, los costos de oportunidad de la tenencia de efectivo aumentan en la medida que aumenta la tenencia de efectivo.
El punto C (del eje horizontal = cantidad de saldo de efectivo), que proyectando la lnea vertical corta a la curva del costo total en su costo
mnimo (interseccin de las curvas de costos de oportunidad y costos comerciales), nos da el el efectivo meta u optimo.
que provienen de las actividades normales de cobranza (ventas operacionales, ventas de activos, nuevos financiamientos) y desembolsos (sueldos,
proveedores, impuestos y otros).
Dado que que los flujos de entradas (cobros) no estn sincronizados con los flujos de salidas (desembolsos), la empresa debe tener un saldo de efectivo
disponible (colchn), para evitar quedarse sin efectivo. En caso contrario deber vender los valores negociables disponibles o pedir prstamo, trayendo como
consecuencia los costos asociados (comerciales).
2.- Compensacin a los bancos por el suministro de prestamos y servicios (Saldo compensador); Los bancos ganan dinero prestando los dineros los
fondos que ha recibido en deposito (a mayor deposito mayores utilidades para el banco). Adems, si un banco esta proporcionando servicios a un cliente,
puede exigirle que mantenga un saldo mnimo en depsito para compensar los costos resultantes del suministro de tales servicios.
En la literatura de las finanzas y economa se han destacado otras dos razones que fundamenta el mantenimiento de saldos de efectivo:
.- Razones por motivos precaucin (preventivo). El saldo de efectivo que se mantiene en reserva para cubrir las fluctuaciones aleatorias e imprevistas en los
flujos de entradas y salidas de efectivo.
.- Razones de tipo especulativo; El saldo de efectivo que se mantiene para capacitar a la empresa en el aprovechamiento de cualquier compra de oportunidad
que pudiera surgir.
FLOTACION
Es la diferencia entre el efectivo en bancos (segn cartola bancaria) y el efectivo segn los registros contables (Mayor contabilidad).
Por ejemplo, una empresa tiene $ 100.000 en depsitos en un banco. Compra materias primas a un proveedor por un monto de $ 100.000 y paga con un
cheque con fecha 10 agosto. En la contabilidad disminuira este efectivo en $ 100.000.
Pero en el banco de la empresa esta disminucin se reflejara cuando el cheque sea cobrado por el proveedor supongamos el 25 de Agosto. Anterior a esta
fecha el saldo en la cuenta bancaria de la empresa es mayor que en la contabilidad, se tiene una flotacin positiva.
11
Flotacin por desembolso = Efectivo en banco de la empresa - Efectivo en libros contable de la empresa
= 100.000 - 0
= 100.000
Los cheques girados por la empresa y que no han sido cobrados, generan una flotacin por desembolso.
Por ejemplo, supongamos que una empresa recibe un cheque de un cliente por $ 100.000.- Adems supongamos que la empresa tiene depsitos en el banco
por $ 100.000.- teniendo una flotacin neutral (es decir, la contabilidad y el banco tienen los mismos montos registrados).
Supongamos que el cheque de $ 100.000 es depositado el 15 de Octubre, lo cual incrementa el efectivo en los libros contable (en $ 100.000). Pero la
empresa no puede disponer de ese efectivo, sino hasta que el cheque se presente en el banco del cliente y reciba el $ 100.000, supongamos el 20 de Octubre.
Flotacin por cobranza = Efectivo en banco de la empresa - efectivo en libro de la empresa (contabilidad)
= 100.000 - 200.000
= - 100.000
La preocupacin de la empresa debe ser por la flotacin neta y el efectivo en banco que el efectivo en libro (contabilidad).
La administracin de la flotacin consiste en controlar la cobranza y el desembolso de de efectivo.
El objetivo de la cobranza del efectivo es reducir el tiempo en el cobro de los cheques recibidos por el pago de facturas por parte de los clientes, es decir
cobrar pronto.
El objetivo del desembolso de efectivo es retrasar los pagos de efectivo (pagar tarde), todo ello en la medida que la empresa tenga xito en hacerlo.
Otra forma de clculo, consiste en determinar las recepciones diarias promedio y multiplicarla por el retraso diario promedio ponderado.
El comercio electrnico es el trmino general que se refiere a la prctica y las posibilidades del intercambio directo de informacin electrnica entre todo tipo
de operaciones de negocios va Internet.
Unas de las implicaciones relevantes del comercio electrnico por Internet provienen de las transferencias electrnicas de fondos y de informacin financiera
entre personas y empresas.
El efecto ms sobresaliente de Internet es que el tiempo necesario para completar las transacciones de negocios disminuye en forma significativa.
Algunas empresas establecen una cuenta de saldo cero (CSC) para registrar los desembolsos por cheques girados.
La cuenta tiene un saldo cero mientras se giran los cheques. En la medida que los cheques se presentan para su pago a la cuenta CSC (generando un saldo
negativo), los fondos se transmiten desde una de control central de manera automtica (Cuenta que recibe los pagos de clientes y otros).
Las cuentas maestras y las cuentas CSC pertenecen al mismo banco, la transferencia es automtica (desde cuenta maestra a CSC). Las cuentas maestras se le
denomina Banco Abono (de depsitos) y las CSC banco giro (giros de cheques).
CLASE: 2
VALORES NEGOCIABLES
Una de las mayores decisiones que debe tomar la empresa es la composicin exacta de valores negociables que debe mantenerse, ya que es difcil de
tomar porque encierra una alternativa de oportunidad de ganar intereses sobre fondos inactivos y la compra y venta de estos
Los valores negociables son instrumentos del mercado monetario que pueden convertirse fcilmente en efectivo. Los valores negociables hacen
parte de los activos corrientes de la empresa.
La empresa puede tener diferentes impulsos para invertir u obtener valores negociables entre los cuales el ms importante es el de mantener liquidez en
cualquier momento. Esta motivacin tambin se basa en la premisa de que una empresa debe tratar de obtener rendimientos sobre fondos temporalmente
inactivos.
Las caractersticas bsicas de los valores negociables tienen que ver con el grado de su posible comercializacin.
15
Para que un valor sea verdaderamente negociable debe tener dos caractersticas bsicas, un mercado fcil con amplitud y capacidad para reducir al
mnimo la cantidad de tiempo necesaria para convertirlo en efectivo y la probabilidad de prdida en su valor, ya que si el precio de mercado que se
recibe al liquidar un valor se desva significativamente del monto invertido este no ser atractivo para la empresa.
El tipo de valores negociables que compra una empresa depende en gran medida del motivo de la compra y se basan en motivos de seguridad, de
transacciones y la especulacin.
Recursos
La empresa busca con la adquisicin de valores negociables, una fuente de liquidez inmediata
Seguridad
Los valores negociables que se mantienen por motivo de seguridad se utilizan para atender la cuenta de caja de la empresa.
Estos valores deben ser muy lquidos, ya que se compran con fondos que son necesarios ms tarde, aunque se desconozca la fecha exacta. En
consecuencia protegen la empresa contra la posibilidad de no poder satisfacer demandas inesperadas de caja.
Transacciones
Estos valores negociables se mantienen con propsitos transaccionales, o sea que se espera con ellos efectuar algn pago futuro, teniendo en cuenta su
convertibilidad en efectivo rpidamente. Muchas empresas que deben hacer ciertos pagos e un futuro cercano ya tienen fondos en caja para efectuarlos.
Para obtener algn rendimiento sobre estos fondos, los invierte en un valor negociable con una fecha de vencimiento que coincida con la fecha
estipulada del pago. como se conoce la fecha exacta de los pagos, la empresa puede invertir sus fondos en un instrumento que genere intereses hasta la
fecha de pago.
Especulacin
16
Los valores negociables que se retienen porque la empresa en ocasiones no tiene una utilizacin para ciertas obligaciones, se dice que se mantienen por
razones especulativas.
Aunque tales situaciones no son muy comunes, ocasionalmente algunas empresas obtienen excedentes de caja, es decir caja que no esta destinada para
ningn gasto en particular.
Hasta que la empresa encuentra una utilizacin adecuada para este dinero, como, la inversin en nuevos activos, pago de dividendo o readquisicin de
acciones, lo invierte con ciertos tipos ms especulativos de valores negociables.
La alternativa entre rendimientos por intereses y costos de corretaje es un factor bsico para determinar la proporcin exacta de los activos lquidos de la
empresa
Los valores que se mantienen ms comnmente como parte de la cartera de valores negociables de la empresa se dividen en dos grupos: las emisiones
del gobierno y las emisiones privadas.
Los principales valores negociables emitidos por el gobierno son certificados de tesorera, bonos de crdito tributario y los bonos de tesorera.
Certificados de tesorera
Los certificados de tesorera son probablemente el valor negociable ms popular; son rendimientos son relativamente bajos debido a su caracterstica de
tener un riesgo muy bajo.
Estas son obligaciones se venden por postura competitiva y se adjudican al mejor postor; como se expiden al portador, tienen un mercado muy activo
para su comercializacin. Estos casi siempre se venden con descuentos sobre el valor nominal, el cual se recibe a su vencimiento.
Estos son emisiones que realizan los gobiernos para cubrir los egresos corrientes de la balanza de pagos. Su atractivo se encuentra en que estos son
aceptados por los gobiernos como pago parcial o total de los impuestos del ao gravable por su valor nominal.
Bonos de tesorera
Los bonos de tesorera tienen vencimientos iniciales de uno a siete aos, pero debido a la existencia de un mercado secundario activo constituyen
inversiones muy atractivas, ya que una empresa recibe su vencimiento a menos de un ao.
EMISIONES PRIVADAS
Estos son emitidos por empresas o por los bancos, normalmente estas emisiones tienen rendimientos ms altos que las emisiones hechas por el gobierno
debido al riesgo que representa invertir en ellos.
Los principales valores negociables privados son documentos negociables, certificados de depsito negociable, cartas de crdito y convenios de
readquisicin.
Documentos negociables
El documento negociable es un pagar a corto plazo, sin garanta emitida por una corporacin de alta reputacin crediticia. El rendimiento sobre este
tipo de valores es ms alto que el de cualquier otro tipo de valores.
Son instrumentos que evidencian el depsito de una cantidad determinada de dinero por parte de una empresa en un banco comercial. Los montos y
vencimientos normalmente se adaptan a las necesidades del inversionista.
Cartas de crdito
18
Las cartas de crdito provienen de transacciones comerciales internacionales. Un importador, para financiar una compra en el exterior, gira contra su
banco por un anticipo en efectivo. Cuando el banco lo acepta, el anticipo en efectivo origina un compromiso de cancelar al banco los fondos prestados,
con intereses, en un momento determinado.
El banco presta el dinero para pagar al exportador en el exterior el valor de las mercancas compradas por el importador. Si el banco que expide el
documento no desea retener la aceptacin hasta su vencimiento, puede revenderla con descuento a un tercero que a su vez pueda retenerla hasta el
vencimiento o revenderla nuevamente.
Convenios de readquisicin
Un convenio de readquisicin no es un valor especfico, ms bien es un convenio por medio del cual un banco o un comisionista de valores venden
valores negociables especficos a una empresa y se compromete a readquirirlos a un precio determinado en una fecha especfica. A cambio de la fecha
de vencimiento adaptada a la necesidad que ofrece este convenio, el banco o comisionista de valores ofrece al comprador.
Al analizar cada uno de estos valores, la empresa debe crear un portafolio que le asegure la liquidez que necesite en un momento determinado, como se
vio cada una de esta clase de emisiones tiene sus caractersticas propias e innatas de riesgo y rendimiento, las emisiones que realiza el gobierno son las
menos riesgosas y por ende sus rendimientos son ms bajos, lo contrario sucede con las de tipo privado.
Recursos complementarios:
CLASE: 3
19
Proveer o distribuir adecuadamente los materiales necesarios a la empresa. Colocndolos a disposicin en el momento indicado, para as evitar aumentos
de costos perdidas de los mismos. Permitiendo satisfacer correctamente las necesidades reales de la empresa, a las cuales debe permanecer
constantemente adaptado. Por lo tanto la gestin de inventarios debe ser atentamente controlada y vigilada.
ADMINISTRACION DE INVENTARIOS
Concepto
Es la eficiencia en el manejo adecuado del registro, de la rotacin y evaluacin del inventario de acuerdo a como se clasifique y que tipo de inventario
tenga la empresa, ya que a travs de todo esto determinaremos los resultados (utilidades o prdidas) de una manera razonable, pudiendo establecer la
situacin financiera de la empresa y las medidas necesarias para mejorar o mantener dicha situacin.
Finalidad de la Administracin de Inventarios
La administracin de inventario implica la determinacin de la cantidad de inventario que deber mantenerse, la fecha en que debern colocarse los
pedidos y las cantidades de unidades a ordenar. Existen dos factores importantes que se toman en cuenta para conocer lo que implica la administracin
de inventario:
1. Minimizacin de la inversin en inventarios
El inventario mnimo es cero, la empresa podr no tener ninguno y producir sobre pedido, esto no resulta posible para la gran mayora de las
empresa, puesto que debe satisfacer de inmediato las demandas de los clientes o en caso contrario el pedido pasara a los competidores que puedan
hacerlo, y deben contar con inventarios para asegurar los programas de produccin. La empresa procura minimizar el inventario porque su
mantenimiento es costoso. Ejemplo: al tener un milln invertido en inventario implica que se ha tenido que obtener ese capital a su costo actual as
como pagar los sueldos de los empleados y las cuentas de los proveedores. Si el costo fue del 10% al costo de financiamiento del inventario ser de
100.000 al ao y la empresa tendr que soportar los costos inherentes al almacenamiento del inventario.
2. Afrontando la demanda
Si la finalidad de la administracin de inventario fuera solo minimizar las ventas satisfaciendo instantneamente la demanda, la empresa almacenara
cantidades excesivamente grandes del producto y as no incluira en los costos asociados con una alta satisfaccin ni la perdida de un cliente etc. Sin
embargo resulta extremadamente costoso tener inventarios estticos paralizando un capital que se podra emplear con provecho. La empresa debe
determinar el nivel apropiado de inventarios en trminos de la opcin entre los beneficios que se esperan no incurriendo en faltantes y el costo de
mantenimiento del inventario que se requiere.
21
Importancia
La administracin de inventario, en general, se centra en cuatro aspectos bsicos:
1. Cuantas unidades deberan ordenarse o producirse en un momento dado.
2. En que momento deberan ordenarse o producirse el inventario.
3. Que artculos del inventario merecen una atencin especial.
4. Puede uno protegerse contra los cambios en los costos de los artculos del inventario.
El inventario permite ganar tiempo ya que ni la produccin ni la entrega pueden ser instantnea, se debe contar con existencia del producto a las cuales
se puede recurrir rpidamente para que la venta real no tenga que esperar hasta que termine el cargo proceso de produccin.
Este permite hacer frente a la competencia, si la empresa no satisface la demanda del cliente s ira con la competencia, esto hace que la empresa no solo
almacene inventario suficiente para satisfacer la demanda que se espera, si no una cantidad adicional para satisfacer la demanda inesperada.
El inventario permite reducir los costos a que da lugar a la falta de continuidad en le proceso de produccin. Adems de ser una proteccin contra los
aumentos de precios y contra la escasez de materia prima.
Si la empresa provee un significativo aumento de precio en las materias primas bsicas, tendr que pensar en almacenar una cantidad suficiente al precio
mas bajo que predomine en le mercado, esto tiene como consecuencia una continuacin normal de las operaciones y una buena destreza de inventario.
La administracin de inventario es primordial dentro de un proceso de produccin ya que existen diversos procedimientos que nos va a garantizar como
empresa, lograr la satisfaccin para llegar a obtener un nivel ptimo de produccin. Dicha poltica consiste en el conjunto de reglas y procedimientos
que aseguran la continuidad de la produccin de una empresa, permitiendo una seguridad razonable en cuanto a la escasez de materia prima e
impidiendo el acceso de inventario, con el objeto de mejorar la tasa de rendimiento. Su xito va estar enmarcado dentro de la poltica de la
administracin de inventario:
1. Establecer relaciones exactas entre las necesidades probables y los abastecimientos de los diferentes productos.
2. Definir categoras para los inventarios y clasificar cada mercanca en la categora adecuada.
3. Mantener los costos de abastecimiento al ms bajo nivel posible.
4. Mantener un nivel adecuado de inventario.
5. Satisfacer rpidamente la demanda.
6. Recurrir a la informtica.
22
Algunas empresas consideran que no deberan mantener ningn tipo de inventario porque mientras los productos se encuentran en almacenamiento no
generan rendimiento y deben ser financiados. Sin embargo es necesario mantener algn tipo de inventario porque:
1. La demanda no se puede pronosticar con certeza.
2. Se requiere de un cierto tiempo para convertir un producto de tal manera que se pueda vender.
Adems de que los inventarios excesivos son costosos tambin son los inventarios insuficientes, por que los clientes podran dirigirse a los competidores
si los productos no estn disponibles cuando los demandan y de esta manera se pierde el negocio. La administracin de inventario requiere de una
coordinacin entre los departamentos de ventas, compras, produccin y finanzas; una falta de coordinacin nos podra llevar al fracaso financiero.
En conclusin la meta de la administracin de inventario es proporcionar los inventarios necesarios para sostener las operaciones en le ms bajo costo
posible. En tal sentido el primer paso que debe seguirse para determinar el nivel optimo de inventario son, los costos que intervienen en su compra y su
mantenimiento, y que posteriormente, en que punto se podran minimizar estos costos.
Caractersticas y Anlisis del Inventario
Es necesario realizar un anlisis de las partidas que componen el inventario. Debemos identificar cuales son las etapas que se presentaran en le proceso
de produccin, las comunes o las que se presenta en su mayora son:
o Materia Prima
o Productos en proceso
o Productos terminados
o Suministros, repuestos
En caso de materia prima, esta es importada o nacional, si es local existen problemas de abastecimiento, si es importada el tiempo de aprovisionamiento.
La obsolescencia de los inventarios, tanto por nueva tecnologa como por desgaste tiempo de rotacin, tienen seguro contra incontinencias, deber
realizarse la inspeccin visual de dicha mercadera. Se debe saber la forma de contabilizacin de los inventarios. Correcta valorizacin de la moneda
empleada para su contabilizacin.
Se debe conocer la poltica de administracin de los inventarios: con quienes se abastecen, que tan seguro es, preocupacin por tener bajos precios y
mejor calidad; cuantos meses de ventas mantienen en materia prima, productos en procesos y productos terminados; cual es la rotacin de los
inventarios fijada o determinada. reas involucradas en la administracin ya sea el Gerente de Produccin, Gerente de Marketing, Gerente de Ventas o
Finanzas, etc. Como se realiza el control de los inventarios en forma manual o computarizada. Tecnologa empleada.
23
Naturaleza y liquidez de los inventarios, caractersticas y naturaleza del producto, caractersticas del mercado, canales de distribucin, analizar la
evolucin y la tendencia.
Tcnicas de Administracin de Inventarios
Los mtodos comnmente empleados en le manejo de inventarios son:
o El sistema ABC.
o El modelo bsico de cantidad econmico de pedido CEP.
El Sistema ABC
Una empresa que emplea est sistema debe dividir su inventario en tres grupos: A, B, C. en los productos "A" se ha concentrado la mxima inversin. El
grupo "B" esta formado por los artculos que siguen a los "A" en cuanto a la magnitud de la inversin. Al grupo"C" lo componen en su mayora, una
gran cantidad de productos que solo requieren de una pequea inversin. La divisin de su inventario en productos A, B y C permite a una empresa
determinar el nivel y tipos de procedimientos de control de inventario necesarios. El control de los productos "A" debe ser el ms cuidadoso dada la
magnitud de la inversin comprendida, en tanto los productos "B" y"C" estaran sujetos a procedimientos de control menos estrictos.
Modelo Bsico de Cantidad Econmica de Pedidos (Lote ptimo)
Uno de los instrumentos mas elaborados para determinar la cantidad de pedido optimo de una articulo de inventario es le modelo bsico de cantidad
econmica de pedido CEP. Este modelo puede utilizarse para controlar los artculos "A" de las empresas, pues toma en consideracin diversos costos
operacionales y financieros, determina la cantidad de pedido que minimiza los costos de inventario total. El estudio de este modelo abarca: 1) los costos
bsicos, 2) Un mtodo grafico, 3) un mtodo analtico.
Costos Bsicos. Excluyendo el costo real de la mercanca, los costos que origina el inventario pueden dividirse en tres grandes grupos: costos de
pedido, costos de mantenimiento de inventario y costo total. Cada uno de ellos cuenta con algunos elementos y caractersticas claves.
Costos de Pedidos. Incluye los gastos administrativos fijos para formular y recibir un pedido, esto es, el costo de elaborar una orden de compra, de
efectuar los limites resultantes y de recibir y cortejar un pedido contra su factura. Los costos de pedidos se formulan normalmente en trminos de
unidades monetarias por pedido.
Costos de Mantenimiento de Inventario: Estos son los costos variables por unidad resultantes de mantener un artculo de inventario durante un
periodo especfico.
24
En estos costos se formulan en trminos de unidades monetarias por unidad y por periodo. Los costos de este tipo presentan elementos como los costos
de almacenaje, costos de seguro, de deterioro, de obsolescencia y el ms importante el costo de oportunidad, que surge al inmovilizar fondos de la
empresa en el inventario.
Costos Totales. Se define como la suma del costo del pedido y el costo de inventario. En el modelo (CEP), el costo total es muy importante ya que su
objetivo es determinar el monto del pedido que lo minimice.
Mtodo Grafico. El objetivo enunciado del sistema CEP consiste en determinar el monto de pedido que reduzca al mnimo el costo total del inventario
de la empresa. Esta cantidad econmica de pedido puede objetarse en forma grfica representando los montos de pedido sobre el eje x, y los costos sobre
el eje y, el costo total mnimo se representa en el punto sealado como CEP. El CEP se encuentra en el punto en que se cortan la lnea de costo de
pedido y la lnea de costo de mantenimiento en inventario. La funcin de costo de pedido vara en forma inversa con la cantidad de pedido. Esto
significa que a medida que aumenta el monto de pedido su costo de pedido disminuye por pedido. Los costos de mantenimiento de inventario se
relacionan directamente con las cantidades de pedido. Cuanto ms grande sea el monto del pedido, tanto mayor ser el inventario promedio, y por
consiguiente, tanto mayor ser el costo de mantenimiento de inventario.
La funcin del costo total presenta forma de U, lo cual significa que existe un valor mnimo para la funcin. La lnea de costo total representa la suma de
los costos de pedido y los costos de mantenimiento de inventario en el caso de cada monto de pedido.
25
Mtodo Analtico: Se puede establecer una formula para determinar la CEP de un articulo determinado del inventario. Es posible formular la ecuacin
del costo total de la empresa. El primer paso para obtener la ecuacin del costo total es desarrollar una expresin para la funcin de costo de pedido y la
de costo de mantenimiento de inventario. El costo de pedido puede expresarse como el producto del costo por pedido y el nmero de pedidos. Como
dichos nmeros es igual al uso durante el periodo dividido entre la cantidad de pedido (U)/(C), el costo de pedido puede expresarse de la manera
siguiente. Costo de pedido = PxU/Q
26
El costo de mantenimiento de inventario se define como el costo por pedido de mantener una unidad, multiplicando por el inventario promedio de la
empresa (Q/2). Dicho inventario se define como la cantidad de pedido dividida entre 2. El costo de mantenimiento se expresa.
Costo de mantenimiento = MxQ/2
A medida en que aumenta a la cantidad de pedidos, Q, el costo de pedido disminuir en tanto que el costo de mantenimiento de inventario aumenta
proporcionalmente.
La ecuacin del costo total resulta de combinar las expresiones de costo de pedido y costo de mantenimiento de inventario como sigue. Costo total = (P
x U/Q) mas (MxQ/2).
Dado que la CEP se defina como la cantidad en pedido que minimiza la funcin de costo total, la CEP debe despejarse y se obtiene la siguiente frmula.
CEP = 2PU/M. Punto de reformulacin. Una vez que empresa ha calculado su cantidad econmica de pedido debe determinar el momento adecuado
para formular un pedido. En el modelo CEP se supone que los pedidos son recibidos inmediatamente cuando el nivel del inventario llega a cero. De
hecho se requiere de un punto de reformulacin de pedidos que se considere el lapso necesario para formular y recibir pedidos.
Suponiendo una vez ms una tasa constante de uso de inventario, el punto de reformulacin de pedidos puede determinarse mediante la siguiente
frmula. Punto de reformulacin = tiempo de anticipo en das x uso diario.
Control de la Produccin
Para obtener un control sobre la existencia de inventario debemos tomar en cuenta tres variables que resultan sumamente importantes que son:
1. El nivel de ventas de la empresa.
2. La longitud y la naturaleza terica de los procesos de produccin.
3. La durabilidad en comparacin con la caducaron del producto terminado.
El director de produccin debe tomar decisiones concernientes a la manera de distribuir la capacidad productiva, de acuerdo a la demanda y la poltica
de inventarios.
Es necesario determinar el nmero de cada componente (materia prima, Partes compradas, partes fabricadas) que se necesitan para las cantidades de
cada producto que se desean fabricar. El numero de unidades de cada componente que debe fabricarse o comprarse debido a existencia disponible no
asignada, ordenes pendientes en produccin y de compras y un inventario final deseado en este periodo. Todo inventario representa un costo en
cualquier empresa por eso los costos son una parte fundamental de controlar y evaluar dentro del proceso de al administracin de inventario.
Control de Inventario
27
Los diversos aspectos de la responsabilidad sobre los inventarios afectan a muchos departamentos y cada uno de stos ejerce cierto grado de control
sobre los productos, a medida que los mismos se mueven a travs de los distintos procesos de inventarios. Todos estos controles que abarcan, desde el
procedimiento para desarrollar presupuestos y pronsticos de ventas y produccin hasta la operacin de un sistema de costo pro el departamento de
contabilidad para la determinacin de costos de los inventarios, constituye el sistema del control interno de los inventarios, las funciones generales son:
Planeamiento, compra u obtencin, recepcin, almacenaje, produccin, embarques y contabilidad.
Planeamiento
La base para planear la produccin y estimar las necesidades en cuanto a inventarios, la constituye el presupuesto o pronostico de ventas. Este debe ser
desarrollado por el departamento de ventas.
Los programas de produccin, presupuestos de inventarios y los detalles de la materia prima y mano de obra necesaria, se preparan o se desarrollan con
vista al presupuesto de ventas. Aunque dichos planes se basan en estimados, los mismos tendrn alguna variacin con los resultados reales, sin embargo
ellos facilitan un control global de las actividades de produccin, niveles de inventarios y ofrecen una base para medir la efectividad de las operaciones
actuales.
Compra u Obtencin
En la funcin de compra u obtencin se distinguen normalmente dos responsabilidades separadas: Control de produccin, que consiste en determinar los
tipos y cantidades de materiales que se quieren. Compras, que consiste en colocar la orden de compra y mantener la vigilancia necesaria sobre la entrega
oportuna del material.
Recepcin
Debe ser responsable de lo siguiente:
o La aceptacin de los materiales recibidos, despus que estos hayan sido debidamente contados, inspeccionados en cuanto a su calidad y
comparados con una copia aprobada de la orden de compra.
o La prelacin de informes de recepcin para registrar y notificar la recepcin y aceptacin.
o La entrega o envo de las partidas recibidas, a los almacenes (depsitos) u otros lugares determinados. Como precaucin contra la
apropiacin indebida de activos.
Almacenaje
Las materias primas disponibles para ser procesadas o armadas (ensambladas), as como los productos terminados, etc., pueden encontrarse bajo la
custodia de un departamento de almacenes. La responsabilidad sobre los inventarios en los almacenes incluye lo siguiente:
28
a. Comprobacin de las cantidades que se reciben para determinar que son correcta.
b. Facilitar almacenaje adecuado, como medida de proteccin contra los elementos y las extracciones no autorizadas.
c. Extraccin de materiales contra la presentacin de autorizaciones de salida para produccin o embarque.
Produccin
Los materiales en proceso se encuentran, generalmente bajo control fsico, control interno de los inventarios, incluye lo siguiente:
a. La informacin adecuada sobre el movimiento de la produccin y los inventarios.
b. Notificacin rpida sobre desperdicios producidos, materiales daados, etc., de modo que las cantidades y costos correspondientes
de los inventarios. Puedan ser debidamente ajustados en los registros.
La informacin rpida y precisa de parte de la fbrica, constituye una necesidad para el debido funcionamiento del sistema de costo y los procedimientos
de control de produccin.
Embarques
Todos los embarques, incluyndose aquellas partidas que no forman parte de los inventarios, deben efectuarse, preferiblemente, a base de rdenes de
embarque, debidamente aprobadas y preparadas independientemente.
Contabilidad
Con respecto a los inventarios, es mantener control contable sobre los costos de los inventarios, a medida que los materiales se mueven a travs de los
procesos de adquisicin, produccin y venta. Es decir la administracin del inventario se refiere a la determinacin de la cantidad de inventario que se
debera mantener, la fecha en que se debern colocar las rdenes y la cantidad de unidades que se deber ordenar cada vez. Los inventarios son
esenciales para las ventas, y las ventas son esenciales para las utilidades.
Tipos de Inventarios
Los inventarios son importantes para los fabricantes en general, vara ampliamente entre los distintos grupos de industrias. La composicin de esta parte
del activo es una gran variedad de artculos, y es por eso que se han clasificado de acuerdo a su utilizacin en los siguientes tipos:
o Inventarios de materia prima
o Inventarios de produccin en proceso
o Inventarios de productos terminados
o Inventarios de materiales y suministros
29
Costos de Inventarios
Los negocios multiplican la cantidad de artculos de los inventarios por sus costos unitarios. La gestin de inventario es una actividad en la que
coexisten tres tipos de costos:
o Costos asociados a los Flujos
o Costos asociados a los Stocks
o Costos asociados a los Procesos
Pero incluso cuando el transporte esta gestionado directamente por el comprador se mantiene esta practica, aunque muchas veces el precio del transporte
no es directamente proporciona al volumen de mercancas adquiridas, sino que depende del volumen transportado en cada pedido. En estas
circunstancias el costo del transporte se convierte tambin en parte del costo de lanzamiento del pedido.
Mtodos de costeo de inventarios
Los negocios multiplican la cantidad de artculos de los inventarios por sus costos unitarios para determinar el costo de los inventarios. Los mtodos de
costeo de inventarios son: costo unitario especfico, costo promedio ponderado, costo de primeras entradas primeras salidas (PEPS), y costo de ltimas
entradas primeras salidas (UEPS).
Costo Unitario Especfico:
Algunas empresas tratan con artculos de inventario que pueden identificarse de manera individual, como los automviles, joyas y bienes races. Estas
empresas costean, por lo general, sus inventarios al costo unitario especfico de la unidad en particular. Por ejemplo, un concesionario de automviles
tiene dos vehculos en exhibicin; un modelo "x" que cuesta $14,000 y un modelo "y" equipado que cuesta $17,000. Si el concesionario vende el
modelo equipado en $19,700; el costo de mercanca vendida es de $17,000 el costo especfico de la unidad; el margen bruto en esta venta es de $2,700
($19,700 - $17,000). Si el automvil "x" es el nico que queda en el inventario disponible al final del periodo, el inventario final es de $14,000.
Costo Promedio Ponderado:
El mtodo del costo promedio ponderado, llamado a menudo mtodo del costo promedio se basa en el costo promedio ponderado del inventario durante
el perodo.
Este mtodo pondera el costo por unidad como el costo unitario promedio durante un periodo, esto es, si el costo de la unidad baja o sube durante el
periodo, se utiliza el promedio de estos costos. El costo promedio se determina de la manera siguiente: divida el costo de las mercancas disponibles para
la venta (inventario inicial + compras) entre el nmero de unidades disponibles.
Calcule el inventario final y el costo de mercancas vendidas, multiplicando el nmero de unidades por el costo promedio por unidad. Si el costo de
mercancas disponibles para la venta es de $90,000 y estn disponible 60 unidades, el costo del promedio es de $1,500 por unidad. El inventario final de
20 unidades del mismo artculo tiene un costo promedio de $30,000 (20 x $1,500 = $ 30,000). El costo de mercancas vendidas (40 unidades) es de
$60,000 (40 x $1,500 = $60,000).
Bajo el mtodo de primeras entradas, primeras salidas, la compaa debe llevar un registro del costo de cada unidad comprada del inventario. El costo de
la unidad utilizado para calcular el inventario final, puede ser diferente de los costos unitarios utilizados para calcular el costo de las mercancas
vendidas. Bajo PEPS, los primeros costos que entran al inventario son los primeros costos que salen al costo de las mercancas vendidas, a eso se debe el
nombre de Primeras Entradas, Primeras Salidas. El inventario final se basa en los costos de las compras ms recientes.
Costo de ltimas Entradas, Primeras Salidas (UEPS):
El mtodo ltimas entradas, primeras salidas dependen tambin de los costos por compras de un inventario en particular. Bajo este mtodo, los ltimos
costos que entran al inventario son los primeros costos que salen al costo de mercancas vendidas. Este mtodo deja los costos ms antiguos (aquellos
del inventario inicial y las compras primeras del periodo) en el inventario final.
Dado que el consumo anual es de 3.600 unidades esto implica que debemos ordenar 12 veces en el ao ( 3.600/300 = 12 ), es decir, cada 30 das. A este
nivel los costos totales son mnimos.
Q* = 2xCxS
A + P.i
b).- Determine el plazo de reaprovisionamiento (das que transcurren entre cada pedido).
34
Conociendo el consumo anual = 10.000 unidades dividiendo 365 , obtenemos el consumo diario:
C/ 365 = 10.000/365 = 27,4 unidades por da
Plazo de reaprovisionamiento = Q*/Consumo diario = 516 unidades/ 27,4
= 18,8 das (19 das)
Esto indica que el tiempo existente cada 2 pedidos es de 19 das.
c).- Calcular el punto de pedido (cantidad existente en bodega que indica la necesidad de cursar un nuevo pedido).
Punto de pedido = Plazo de entrega x consumo diario = 10 x 27,4 = 274 unidades
PROBLEMAS PROPUESTOS
(Utilice como gua el Capitulo 12 del libro Fundamentos de administracin Financiera de J.F. Weston)
1.- Una empresa debe comprar diskettes en lotes de cajas de una docena. Dada la siguiente informacin:
.- Demanda anual: 2.600 docenas
.- Costos por orden colocada: $ 7
35
RECURSOS COMPLEMENTARIOS:
1.- Ver Capitulo 12 del libro Fundamentos de administracin Financiera de J.F. Weston.- E. Brigham
2.- WWW.GESTIOPOLIS.COM
36
CLASE: 4-
APRENDIZAJE ESPERADO CONTENIDOS
.- Determinan los ciclos productivos de la El ciclo operativo.
empresa y rotacin de inventarios 3.- Proceso productivo
4.-Ciclo operativo
CICLO OPERATIVO
El ciclo operativo, es el tiempo que le toma a una empresa desde que ingresa la materia prima y la mano de obra en el proceso de produccin hasta el
momento en que vende el producto terminado y cobra el efectivo. Es decir, que es el proceso de utilizar el efectivo para comprar activos circulantes que
sern transformados para la venta retornado a la empresa como efectivo y generando utilidad.
El ciclo operativo esta integrado por la edad promedio del inventario y el perodo promedio de las ventas, la suma de estos dos indicadores es lo que se
conoce como ciclo operativo.
La administracin de una empresa utiliza recursos para comprar inventario y materia prima para luego generar un producto terminado que estar
disponible para la venta y recuperar el efectivo para pagar a sus proveedores. La administracin financiera se encarga de calzar las fuentes y usos de los
recursos monetarios y poder cumplir con el pago a proveedores y generar utilidad para los accionistas. Por lo cual el buen manejo del ciclo operativo se
ve reflejado en el pago puntual de las obligaciones.
Ejemplo N 01:
Los estados financieros de una empresa al 31/12/2001 y 31/12/2002, son los siguientes en M$:
BALANCE GENERAL
37
ACTIVOS
2001 2002
Efectivo 500 500
Valores Negociables 500 450
Cuentas por Cobrar 2.000 1.600
Inventarios 3.000 2.000
Total Activos Circulantes 6.000 4.550
PASIVOS
2002 2001
Cuentas por Pagar 1.000 750
Documentos por Pagar 1.500 500
Impuestos por Pagar 250 225
Otros Pasivos Corto Plazo 250 225
Total Pasivo Circulante 3.000 1.700
38
ESTADO DE RESULTADO
2002 2001
Ventas 11.500 10.700
Costo de ventas (8.200) (7.684)
Margen 3.300 3.016
Gastos de Adm y Ventas (1.700 ) (1.600)
Resultado operacional 1.600 1.416
Ingresos no operacional 50 50
Egresos no operacional (300) ( 150 )
Resultado no operacional (250 ) (100)
39
Para determinar el ciclo operativo debemos calcular las razones apropiadas del inventario y las cobranzas (ao 2002).
.- Inventario promedio = (3.000 + 2.000)/ 2 = $ 2.500
.- Rotacin del Inventario = Costo ventas / Inv. Promedio = 8.200/ 2.500 = 3,28 veces al ao.
Das en Inventario = 365/ 3,28 = 111 das (el ciclo del inventario es igual a 111 das)
Para calcular los das en Cuentas por cobrar, debemos realizar los siguientes clculos:
.- Promedio de Cuentas por Cobrar = (2.000 + 1.600 )/ 2 = $ 1.800
.- Promedio de rotacin de CxC = Vtas. Crdito/ Prom. CxC = 11.500/1.800
= 6,38 veces al ao
.- Das en Cx C = 365/ 6,38 = 57 das
CICLO OPERATIVO = Das en Inventario + Das en CxC = 111 das + 57 das = 168 das
CLASE: 5
40
TERMINOS DE LA VENTA
Los trminos de la venta se refieren al periodo durante el cual se extiende el crdito, el descuento en efectivo y el instrumento de crdito.
Por ejemplo, supongamos que a un cliente se le extiende un crdito bajo los trminos 2/10, 30 netos. Esto quiere decir, que el consumidor tiene 30 dias
a partir de la fecha de la factura para pagar. Adems, si el pago se hace dentro de los primeros diez das, se le har el 2% de descuento sobre el precio de
venta establecido.
Si una empresa ofrece 3/10, 60 netos, fechado el 1 de Mayo, toma el 1 de Mayo como fecha de facturacin. Es decir, que la cantidad estipulada debe
pagarse el 30 de Junio y tendr el 3% de descuento hasta el 10 de Mayo.
PERIODO DE CREDITO
Los periodos de crditos difieren de una empresa a otra. En general, los 3 factores que la empresa debe tomar en cuenta para establecer el periodo
de crdito son:
1.- Probabilidad de que el cliente no pague. Una empresa cuyos clientes realizan negocios de alto riesgo quizs deba ofrecer condiciones restrictivas
de crdito.
2.- Tamao de la cuenta: Si la cuenta es chica, el periodo de crdito ser ms breve.
3.- Grado en que los bienes son perecederos. Se otorgara menos crditos si los valores colaterales de los bienes son bajos y no pueden mantenerse por
periodos largos.
Una buena medicin del periodo de crdito reduce el precio que pagan los clientes, lo cual siempre incrementa las ventas.
DESCUENTO DE EFECTIVO
41
Los descuentos de efectivo son parte de los trminos de venta. Uno de los motivos para ofrecerlos es agilizar la cobranza de las cuentas por
cobrar. La empresa debe valorarlos contra los costos del descuento.
INSTRUMENTOS DE CREDITO
La mayora de los crditos se ofrecen a las cuentas abiertas, esto significa que el nico instrumento de crdito formal es la factura. Algunas
veces la empresa solicita al cliente que firme un Pagare u otro documento para respaldar pedidos grandes. El pagare es til para eliminar controversias
posteriores sobre la existencia del acuerdo crediticio.
CLASE: 6
CICLO DE EFECTIVO
Es el plazo de tiempo que transcurre desde que se hace el pago por la compra a los proveedores (inventarios) hasta la cobranza de las cuentas por
cobrar generada por las ventas.
Utilizando los antecedentes anteriores calcularemos el ciclo de efectivo para el Ao 2002 (pag. 23- 24 ).
42
Problema N02:
Una empresa distribuidora de producto de acero , tiene la siguiente informacin proveniente de sus estados financieros del ao 2007:
.- Permanencia de las mercaderas en Bodega 79 das
.- Periodo promedio de cobro 46 das
.- Periodo promedio de pago 21 das
c).- Existe un problema de liquidez, la razn es que los periodos de cobros son muy extensos en comparacin del periodo de pago. Se recomienda:
.- Reducir el periodo de conversin de los inventarios (menos das), mejorar el volumen ptimo de pedido.
.- Reducir el periodo de cobranzas
.- Extender el periodo de pago.
PROBLEMAS PROPUESTOS:
Dadas las siguientes preguntas de seleccin mltiples, marque con un crculo la alternativa que usted considere correcta.
1.- Se puede definir el ciclo operativo, como el tiempo que le toma a una empresa desde que
ingresa la materia prima y la mano de obra en el proceso de produccin hasta el momento en
que vende el producto terminado y cobra el efectivo. Cul sera uno de sus elementos
determinantes de la liquidez?
A) Fondo de Maniobra
B) Capital de Trabajo Bruto
C) Ciclo de conversin de inventarios o Plazo promedio de inventarios.
D) Capital de Trabajo Neto
E) Valores Negociables de fcil Liquidacin
44
2.- El inventario es el conjunto de mercancas o artculos que tiene la empresa para comerciar con
aquellos, permitiendo la compra y venta o la fabricacin primero, antes de venderlos, en un periodo
econmico determinados. Entre los factores que se toman en cuenta para conocer lo que implica la
administracin de inventario, tenemos
I. minimizar las ventas satisfaciendo instantneamente la demanda.
II. minimizar la oferta.
III. minimizacin de la inversin en inventarios.
A) Slo I
B) Slo II
C) Slo III
D) Slo I y II
E) Slo II y III
3.- Entre los elementos que conforman los Inventarios de Materiales y Suministros, tenemos:
A) Artculos de consumo destinados para ser usados en la operacin de la industria.
B) Los artculos transferidos por el departamento de produccin al almacn de productos
terminados.
C) Los artculos o elementos que se utilizan en el actual proceso de produccin.
D) Los elementos bsicos o principales que entran en la elaboracin del producto.
E) Los materiales que intervienen en mayor grado en la produccin.
4.- Las condiciones de crdito de una empresa especifican los trminos de pago que se estipulan para todos los clientes a crdito. Cual de los elementos
indicados a continuacin, no
corresponde a una Forma de Pensar o Criterio Tcnico de Cobro normal en Chile.
I. Es el Estado quien determina cual es el nivel ptimo de gastos de cobro desde el punto
de vista costo-beneficio por el cual deben regirse las empresas chilenas.
II. Cuando una empresa establece o aumenta un descuento por pronto pago pueden
esperarse cambios y efectos en las utilidades, esto porque el volumen de ventas debe
aumentar, ya que si una empresa est dispuesta a pagar al da el precio por unidad
disminuye.
III. Tanto la disminucin en el periodo promedio de cobro como la disminucin en la
estimacin de cuentas incobrables deben dar como resultado un aumento en las
45
utilidades.
A) Slo I
B) Slo II
C) Slo I y II
E) Slo I y III
D) Slo II y III
RECURSOS COMPLEMENTARIOS.
1.- Ver capitulo 26 y 28 del libro Finanzas Corporativa , S.Ross- R.W. Weterfield
2.- Ver Capitulo 9 de libro Fundamentos de administracin Financiera, J.F. Weston E.F. Brigham
3.- http://es.geocities.com/samuel6103/apuntes/capital/act1.doc.
CLASE: 7
CAPITAL DE TRABAJO
La definicin ms bsica de capital de trabajo lo considera como aquellos recursos que requiere la empresa para poder operar. En este sentido el capital
de trabajo es lo que comnmente conocemos activo corriente. (Efectivo, inversiones a corto plazo, cartera e inventarios).
La empresa para poder operar, requiere de recursos para cubrir necesidades de insumos, materia prima, mano de obra, reposicin de activos fijos, etc.
Estos recursos deben estar disponibles a corto plazo para cubrir las necesidades de la empresa a tiempo.
Para determinar el capital de trabajo de una forma mas objetiva, se debe restar de los Activos corrientes, los pasivos corrientes. De esta forma
obtenemos lo que se llama el capital de trabajo neto contable. Esto supone determinar con cuantos recursos cuenta la empresa para operar si se pagan
todos los pasivos a corto plazo.
La formula para determinar el capital de trabajo neto contable, tiene gran relacin con una de las razones de liquidez llamada razn corriente, la cual
se determina dividiendo el activo corriente entre el pasivo corriente, y se busca que la relacin como mnimo sea de 1:1, puesto que significa que por
cada peso que tiene la empresa debe un peso.
Una razn corriente de 1:1 significa un capital de trabajo = 0, lo que nos indica que la razn corriente siempre debe ser superior a 1. Claro esta que si es
igual a 1 o inferior a 1 no significa que la empresa no pueda operar, de hecho hay muchas empresas que operan con un capital de trabajo de 0 e inclusive
47
inferior. El hecho de tener un capital de trabajo 0 no significa que no tenga recursos, solo significa que sus pasivos corrientes son superiores a sus
activos corrientes, y es posible que sus activos corrientes sean suficientes para operar, lo que sucede es que, al ser los pasivos corrientes iguales o
superiores al los activos corrientes, se corre un alto riesgo de sufrir de iliquidez, en la medida en que las exigencias de los pasivos corrientes no alcancen
a ser cubiertas por los activos corrientes, o por el flujo de caja generado por los activos corrientes.
Ante tal situacin, en la que le flujo de caja generado por los activos corrientes no pueda cubrir las obligaciones a corto plazo y para cubrir las
necesidades de capital de trabajo, se requiere financiar esta iliquidez, lo que se puede hacer mediante capitalizacin por los socios o mediante
adquisicin de nuevos pasivos, solucin no muy adecuada puesto que acentuara la causa del problema y se convertira en una especie de circulo vicioso.
El capital de trabajo tiene relacin directa con la capacidad de la empresa de genera flujo de caja. El flujo de caja o efectivo, que la empresa genere ser
el que se encargue de mantener o de incrementar el capital de trabajo.
La capacidad que tenga la empresa de generar efectivo con una menor inversin o u una menor utilizacin de activos, tiene gran efecto en el capital de
trabajo. Es el flujo de caja generado por la empresa el que genera los recursos para operar la empresa, para reponer los activos, para pagar la deuda y
para distribuir utilidades a los socios.
Una eficiente generacin de recursos garantiza la solvencia de la empresa para poder asumir los compromisos actuales y proyectar futuras inversiones
sin necesidad de recurrir a financiamiento de los socios o de terceros. El flujo de caja de la empresa debe ser suficiente par mantener el capital de
trabajo, para reponer activos, para atender los costos de los pasivos, y lo ms importante; para distribuir utilidades a los socios de la empresa.
CLASE: 8
El capital de trabajo neto operativo comprende un concepto mucho mas profundo que el concepto contable de capital de trabajo, y en este se considera
nica y exclusivamente los activos que directamente intervienen en la generacin de recursos, menos las cuentas por pagar. Para esto se excluyen las
partidas de efectivo e inversiones a corto plazo.
En primer lugar, se supone que el efectivo en una empresa debe ser lo menos posible, debe aproximarse a cero, ya que el efectivo no genera rentabilidad
alguna. Tener grandes sumas de disponible es un error financiero. Una empresa no se puede dar el lujo de tener una cantidad considerable de efectivo
ocioso cuando puede invertirlo en un activo que genere alguna rentabilidad como los inventarios, activos fijos, o el pago de los pasivos que por su
naturaleza siempre generan altos costos financieros.
El capital de trabajo neto operativo, es la suma de Inventarios y cartera, menos las cuentas por pagar.
Bsicamente, la empresa gira en torno a estos tres elementos. La empresa compra a crdito los inventarios, eso genera cuentas por pagar. Luego esos
Inventarios los vende a crdito, lo cual genera la cartera (CxC).
La administracin eficaz y eficiente de estos tres elementos, es lo que asegura un comportamiento seguro del capital de trabajo.
La empresa debe tener polticas claras para cada uno de estos elementos. Respecto a los inventarios, estos deben ser solo los necesarios para asegurar
una produccin continua, pero no demasiados porque significara inmovilizar una cantidad de recursos representados en Inventarios almacenados a la
espera de ser realizados.
Respecto a la cartera (CxC), y entendiendo que esta representa buena parte de los recursos de la empresa en manos de clientes, debe tener polticas
optimas de gestin y cobro, y en cuanto al plazo que se da a los clientes, este debe estar acorde con las necesidades financieras y los costos financieros
que pueda tener la empresa por tener recursos sobre los cuales no puede disponer y que no estn generando rentabilidad alguna, a no ser que se adopte
una poltica de financiacin que ofrezca un rendimiento superior al costo financiero que generaran esos mismos recursos.
En cuanto a la poltica de cuentas por pagar, por su costo financiero, debe ser muy sana. Caso contrario que se debe dar en la cartera, en las cuentas por
pagar, entre mas plazo se consiga para pagar las obligaciones, mucho mejor. Igual con los costos financieros, entre menor sea la financiacin mas
positivo para las finanzas de la empresa. La financiacin y los plazos son bsicamente los principales elementos que se deben tener en cuenta en el
manejo de las cuentas por pagar.
49
Debe haber concordancia entre las polticas de cartera y cuentas por pagar. No es recomendable por ejemplo, que las cuentas por pagar se pacten a 60
das y la cartera a 90 das. Esto generara un desequilibrio en el capital de trabajo de 30 das. La empresa tendra que financiar con capital de trabajo
extra esos 30 das. Igual sucede con la financiacin. Si el proveedor cobra un 1% de financiacin y al cliente solo se le cobra un 0.5% o no se le cobra,
se presenta un desfase entre lo pagado con lo ganado, lo cual tendra que ser compensado con recursos extras de la empresa.
Cualquier poltica que afecte el capital de trabajo, conlleva a que ese capital afectado debe financiarse o reponerse, lo que solo se posible hacerlo de tres
forma; ser generado por la misma empresa; financiado por los socios o financiado por terceros.
Lo ideal es que la empresa este en condiciones de generar los suficientes recursos para cubrir todos estos eventos relacionados con el mantenimiento y
crecimiento del trabajo. Pero se debe tener presente que muchas veces, con solo administrar eficazmente los elementos que intervienen en el capital de
trabajo es suficiente.
A manera de ejemplo, una forma de aumentar el Flujo de caja libre puede ser simplemente administrando mejor los costos de produccin, o
implementando una poltica de gestin de cartera mas eficiente. Esto puede ser suficiente para conservar el capital de trabajo sin necesidad de recurrir a
mayores inversiones las que requieren financiacin de terceros o mayores aportes de los socios.
Como se puede observar, el concepto de capital de trabajo es mucho ms que un conjunto de recursos a disposicin de la empresa; es adems, la manera
como se debe administrar ese conjunto de recursos y elementos participantes en la generacin del capital e trabajo.
Capital de trabajo neto(excluido el efectivo) + Efectivo + Act. Fijos = Pasivo L/P + Patrimonio
Capital Trabajo neto(excluido el efectivo) + Efectivo = Pasivo L/P + Patrimonio Act. Fijo.
Si despejamos el Efectivo, tenemos:
Efectivo = Pasivo L/P + Patrimonio Act. Fijo - Capital Trabajo neto(excluido el efectivo)
RESPUESTA
2.- Se tiene la siguiente afirmacin: Una razn corriente 1:1 significa un capital neto de trabajo = 0 y por lo tanto la empresa no tiene recursos.
Esta de acuerdo con esta afirmacin?
Respuesta:
El hecho de tener capital de trabajo = 0 no significa que no se tenga recursos, solo significa que sus pasivos corrientes son iguales a sus activos
corrientes. Es posible que sus activos corrientes sean suficientes para operar. Al ser los pasivos corrientes iguales o superiores a los activos corrientes,
se corre el riesgo de sufrir iliquidez en la medida en que las exigencias de los pasivos corrientes no alcancen a ser cubiertas por los activos corrientes o
por el flujo de caja generado por los activos corrientes.
PROPUESTOS
1.- El monto en inversin en activos circulante, depende de la poltica a aplicar: Flexible o restrictiva.
a).- Comente en que consisten ambas polticas. (Ver Cap: 26.4 Finanzas Corporativa)
b).- Represente grficamente ambas polticas, especificando el punto optimo de Activo circulante.
52
RECURSOS COMPLEMENTARIOS
1.- Ver Capitulo 9, de Fundamento de administracin Financiera, J.F. Weston E.F. Brigham
2.- Ver Capitulo 26, Finanzas Corporativa, S.Ross R.W. Weterfield
3.- WWW.GESTIOPOLIS.COM Administracin del capital de trabajo.
CLASE: 9
FUNCIONES DE TESORERIA
El departamento de tesorera tiene funciones especficas en las empresas, entre las ms importantes se encuentran:
* Realizar la desagregacin de funciones y responsabilidades de cada persona que trabaja en el rea del manejo de efectivo, bancario y de pagos.
* Aplicar las medidas necesarias para la prevencin de errores en cuanto al manejo del efectivo, la caja y los bancos.
* brindar la informacin oportuna sobre la liquidez y de todas las transacciones comerciales y financieras.
Manejar un libro auxiliar de operaciones, este debe ser llevado claramente y actualizado.
Se debe tener en cuenta que al constituir las empresas los dueos pueden atribuirle funciones especiales a cada departamento pero en la mayora de
organizaciones, estas son las tareas que el departamento de tesorera realiza con mayor frecuencia.
CLASE: 10
Saldo de efectivo
C (Max.)
C/2
Final = 0
3 6 9 12 Semanas
Supongamos C = $ 300.000, si los flujos de salidas excedieran a los flujos de entradas en $ 100.000 por semana, entonces su saldo disminuira a cero en
3 semanas.
Su saldo promedio de efectivo seria C/2 = 300.000/2 = 150.000.
Al final de la tercera semana tendra que recargar su nivel de efectivo, ya sea mediante la venta de valores negociables o mediante la solicitud de
prstamo.
Es necesario incurrir en algunos costos de corretajes o en algn otro tipo de transacciones para proceder a la venta de valores o para solicitar prstamo.
Por lo tanto, el mantener saldos de efectivo de mayor magnitud disminuir el costo de las transacciones asociadas con la obtencin de efectivo. Por
ejemplo si C = 600.000 el saldo de efectivo disminuir a cero en 6 semanas.
55
Por otra parte, el efectivo en si mismo no proporciona ningn ingreso (rentabilidad), por lo tanto, entre mas grande sea el saldo promedio de efectivo,
mas alto ser el costo oportunidad (el cual es igual al rendimiento que podra haberse ganado sobre una inversin en valores o sobre algn otro tipo de
activo en el que se hubiera invertido en lugar del efectivo).
Grficamente:
La cantidad optima de efectivo C* esta dado por la interseccin entre la curva del costo oportunidad y costos de transacciones.
T = Monto total del efectivo que se necesitara para las transacciones durante todo el periodo (generalmente un ao).
K = Costo de oportunidad de mantener efectivo.
C* = 2(F)(T)
k
C* = 2x150x5.200.000 = $ 101.980
0,15
Esto indica que la empresa debera vender valores por un monto de $ 101.980.- cuando su saldo de efectivo se aproxima a cero, volviendo a nivelar su
efectivo a $ 101.980.-
El numero de transacciones a realizar en el ao :
T/C* = 5.200.000/ 101.980 = 50.99 (aprox. 51 al ao; aprox. una por semana).
El saldo promedio de efectivo ser:
C*/ 2 = 101.980/ 2 = $ 50.990.-
CLASE: 11
K = Porcentaje del costo de oportunidad (tasa de inters diaria sobre instrumentos negociables)
El numero de transacciones por periodo es una variable aleatoria que se modifica de un periodo a otro (dependiendo del patrn de entradas y salidas del
flujo de efectivo), esto lo diferencia del modelo de Baumol.
Dado que L (limite inferior) lo establece la empresa, el modelo de Miller Orr resuelve el saldo meta en efectivo Z y el limite superior H .
Los costos totales esperados de la poltica de rendimiento sobre el saldo de efectivo (Z, H) son iguales a la suma de los costos comerciales esperados y
los costos de oportunidad esperados.
Los valores de Z y H que minimizan el costo total esperado se determinan por el modelo de Miller-Orr:
Z* = (3)(F) ( ) + L
4 (k)
H* = 3Z* - 2L
Donde * denota los valores ptimos y es la varianza de los flujos de efectivos diarios.
En el modelo de Miller-Orr, el saldo de efectivo promedio es:
Saldo de efectivo promedio = 4Z L
3
Ejemplo:
Sea F= $ 1.000 k = 0,0261% diaria = 4.000.000 L=0
Z* = 3x1.000x4.000.000 +0 = $ 22.568
60
4x 0,000261
En general para emplear el modelo Miller-Orr, se deben seguir los siguientes pasos:
1.- Establecer el lmite de control inferior del saldo de efectivo (L). Que puede relacionarse con el margen de seguridad mnimo decidido por la
administracin.
2.- Estimar la desviacin estndar de los flujos de efectivo.
3.- Determinar la tasa de inters
4.- Estimar los costos comerciales de comprar y vender valores negociables.
POLITICA DE CREDITO
Los componentes de la poltica de crdito son los siguientes:
1.- Termino de la venta. Cuando la empresa vende a crdito sus bienes y servicios debe decidir bajo que condiciones lo hara. Los trminos de venta
pueden especificar; el periodo de crdito , el descuento por pago contado y el tipo de instrumento de crdito.
2.- Analisis crediticio. Cuando la empresa concede crdito procura distinguir entre los clientes que pagaran y los que no pagaran. Las empresas
disponen de una serie de mecanismos y procedimientos para determinar la probabilidad de que los clientes paguen.
3.- Politicas de cobranzas. Las empresas que conceden crdito deben establecer una poltica que le permita cobrar el efectivo cuando vence la fecha de
pago.
61
RECURSOS COMPLEMENTARIOS
1.- Ver capitulo 27, Finanzas Corporativa, S.Ross R.W. Weterfield
2.- Ver capitulo 10, Fundamentos de administracin financiera, J.F. Weston E.F. Brigham
3.- www.scribd.com Capital de trabajo
CLASE: 12
Resulta til pensar en la decisin de otorgar crdito en trminos de costos de mantenimiento y costo de oportunidad.
Los costos de mantenimiento son los que se asocian con el otorgamiento de crdito y la inversin necesaria en cuentas por cobrar.
62
Los costos de mantenimiento comprenden el retraso en la recepcin del efectivo, las perdidas por las deudas incobrables y los costos de administrar el
crdito.
Los costos de oportunidad son las ventas que se pierden por negarse a ofrecer crdito. Estos costos disminuyen cuando se concede crdito.
El nivel de crdito optimo esta dado por la interseccin de las curvas de los costos de mantenimiento y costos de oportunidad.
El anlisis crediticio utiliza diversas fuentes de informacin que permiten determinar la calidad crediticia de los clientes.
La informacin que habitualmente se emplea para evaluar la calidad crediticia son:
1.- Estados financieros
2.- Reportes crediticios sobre el historial de pagos del cliente en otras empresas.
3.- Bancos.
63
CLASE: 13
Caracterizadas por la concesin de crditos en perodos sumamente cortos, normas de crdito estrictas y una poltica de cobranza agresiva. Esta poltica
contribuye a reducir al mnimo las prdidas en cuentas de cobro dudoso y la inversin movilizacin de fondos en las cuentas por cobrar. Pero a su vez
este tipo de polticas pueden traer como consecuencia la reduccin de las ventas y los mrgenes de utilidad, la inversin es ms baja que las que se
pudieran tener con niveles ms elevados de ventas, utilidades y cuentas por cobrar.
Polticas Liberales.
Como oposicin a las polticas restrictivas, las polticas liberales tienden a ser generosas, otorgan crditos considerando la competencia, no presionan
enrgicamente en el proceso de cobro y son menos exigentes en condiciones y establecimientos de perodos para el pago de las cuentas. Este tipo de
poltica trae como consecuencia un aumento de las cuentas y efectos por cobrar as como tambin en las prdidas en cuentas incobrables. En
consecuencia, este tipo de poltica no estimula aumentos compensadores en las ventas y utilidades.
Polticas racionales.
Estas polticas son aquellas que deben aplicarse de tal manera que se logre producir un flujo normal de crdito y de cobranzas; se implementan con el
propsito de que se cumpla el objetivo de la administracin de cuentas por cobrar y de la gerencia financiera en general. Este objetivo consiste en
maximizar el rendimiento sobre la inversin de la empresa
Se conceden los crditos a plazos razonables segn las caractersticas de los clientes y los gastos de cobranzas se aplican tomando en consideracin los
cobros a efectuarse obteniendo un margen de beneficio razonable.
65
CLASE: 14
En el grfico puede observarse como disminuyen las prdidas por cuentas incobrables en la medida que se aumentan los gastos de cobranza, hasta llegar
a un punto de saturacin (KI). Al nivel de este punto de saturacin, si se continan aumentando los gastos de cobranza no sern significativos las
disminuciones en las prdidas.
Se debe considerar seriamente que los gastos de cobranza deben siempre compararse con las sumas de dinero que se traten de recuperar. No resulta
econmicamente beneficioso recuperar el valor de una cuenta cuyos gastos de cobranza exceden el monto a rescatar: Tambin es recomendable estudiar
67
con seriedad aquellos casos en los cuales est permitido cargar a la cuenta del cliente los gastos de cobranza para que stos puedan ser aplicados en
forma razonable.
Los gastos de cobranza de una empresa guardan ntima relacin con las polticas y procedimientos de cobro. En la medida que una empresa sea ms
restringida en el otorgamiento de crdito y ms agresiva en sus procedimientos de cobro reduce sus prdidas en cuentas incobrables; no obstante corre el
riesgo de que disminuyan sus ventas y aumenten sus gastos de cobranza al hacer un mayor uso de personal para labores de cobranzas. Esta funcin
agresiva se caracteriza por el envo constante de cartas, telegramas, llamadas telefnicas, uso de bufetes de abogados, procedimientos judiciales, etc.
cuando una empresa use medidas liberales en la concesin de crditos y utiliza procedimientos de cobranza deficientes aumentara su volumen de
ventas, sus gastos de cobranza seran bajos pero las prdidas en cuentas incobrables aumentaran.
OUTSOURCING DE LA COBRANZA
El outsourcing o subcontratacin se define como la contratacin de servicios profesionales externo para satisfacer necesidades empresariales
especificas.
Normalmente la empresas externalizan las cobranzas, dado que mantener un equipo de cobranzas tiene un gran costo y no siempre es tan
efectivo. Por ello contratan empresas externas especialistas en cobranzas, las cuales cobran un cierto honorario por sus servicios. Para externalizar el
servicio, se debe hacer un anlisis costo-beneficio.
Entre los beneficios del outsourcing de cobranzas esta :
.- Libera personal de la empresa que puede ser destinado a otras funciones operativa
.- Disminuye la morosidad de las cuentas
.- Mayor eficiencia en la cobranza
.- Mejora la relacin comercial con el cliente
.- Se liberan recursos humanos
.- Se ahorra en capacitaciones del personal de cobranza
.- Disminuyen las cuentas incobrables
.- Aumenta la liquidez de la empresa.
68
RECURSOS COMPLEMENTARIOS
1.- Ver capitulo 28, Finanzas Corporativa, S.Ross R.W. Weterfield
2.- Ver capitulo 11, Fundamento de administracin financiera , J.F.Weston E.F. Brigham
3.- www.monografias.com/.../gerencia-creditos.shtml
TERCERA UNIDAD: PRESUPUESTO DE EFECTIVO.
CLASE: 15
LA PLANIFICACION FINANCIERA
En primer trmino es necesario precisar que tanto las organizaciones y empresas privadas, como as tambin las pblicas, requieren de planificar y
estructurar sus flujos de recursos monetarios con el esencial propsito de sustentar oportunamente el desarrollo de las actividades y tareas que debern
ser cumplidas o gestionadas, dentro de un horizonte de tiempo, en pos del cumplimiento de sus metas. La sumatoria de stas permitir a la organizacin
en cuestin el logro de su misin, todo lo anterior en sintona con la visin de futuro que se haya definido para la entidad o empresa.
Resulta esencial establecer que ambos tipos de organizacin persiguen objetivos diametralmente opuestos, en consideracin que para el caso de una
empresa privada ser de primera prioridad la bsqueda del incremento de los recursos o aumento del patrimonio para sus dueos o accionistas. En lo que
respecta a una organizacin tipificada como pblica, se deber buscar maximizar el empleo de los recursos que son proporcionados por el Estado para el
cumplimiento del rol que por ley de la Repblica tiene asignado, y deber predominar en ella una constante actitud de satisfaccin de los intereses
superiores del pas.
Es indispensable, para lograr estructurar un plan, el conocer los objetivos y definir los recursos
69
necesarios para su puesta en marcha, en relacin especfica con el campo financiero, la entidad deber determinar la cantidad de recursos monetarios que
ingresarn, as como tambin los costos y gastos asociados al desarrollo de las actividades inherentes al giro o rol de la empresa. Para el caso de un pas
resultar crtico el estimar la cantidad de recursos que se recaudarn y la forma en que sern generados,
adems de definir en qu sern invertidos, siempre en concordancia con las necesidades priorizadas que el programa de gobierno estipule.
La herramienta esencial que permitir transformar en cifras toda accin que se desee emprender en el futuro, con el fin de sustentar el desarrollo
presente y futuro de la organizacin se denomina Presupuesto.
Es pertinente el formular y responder la siguiente pregunta:
Qu es un presupuesto y cul es su utilidad?
Se puede afirmar que ste representa un plan que permitir a la organizacin conseguir sus
objetivos; colateralmente es, adems, una poderosa herramienta para apoyar la toma de decisiones y tambin til en el momento que se requiera
establecer algn tipo de control. Puede ser dividido en dos fases bastante claras, pero lamentablemente en oportunidades son confundidas, y que son su
formulacin y posterior ejecucin o gestin.
Resulta necesario el conceptualizar claramente la diferenciacin que debe existir entre la
formulacin de un presupuesto (mejor prediccin o estimacin) y su correspondiente gestin (ejecucin de lo planificado).
La persona en cuestin gestionar su plan financiero con un flujo de caja acorde con la forma en que ste genere o reciba sus ingresos: si es un
asalariado, por ende sus ingresos sern mensuales, si es constructor o contratista su flujo estar dentro de las condiciones de venta de la obra; por
ejemplo 50% al inicio 30% al finalizar la obra gruesa y el resto una vez terminado el trabajo, asumiendo el supuesto que sus ingresos se generaren como
estaba preestablecido, en lo que dice relacin con montos y plazos.
En la prctica podra acontecer que un determinado ao no recibiera la totalidad de los ingresos presupuestados y eso lo obligara a reducir el nivel de
gastos, reasignar recursos o bien requerir un prstamo, es en esta instancia cuando se est haciendo gestin.
En conclusin, la planificacin puede establecerse para un horizonte de mediano o largo plazo y su gestin o ejecucin administrarla con un criterio de
corto plazo. Se insiste que por ningn motivo resulta adecuado el mezclar planificacin con ejecucin, puede ocasionar serias distorsiones y llevar a
tomar decisiones errneas.
Es conveniente dejar en claro que tanto el proceso de planificacin financiera como la posterior ejecucin, debern encontrarse sustentados por
adecuados sistemas contables y de control de gestin, que permitan a la gerencia o alta direccin adoptar las oportunas medidas de ajuste que la propia
organizacin o su entorno generen.
Podramos, por lo tanto, postular que en la actualidad las principales caractersticas de la
planificacin y gestin financiera son las siguientes:
a. Se trata de un proceso.
b. Es esencialmente iterativo.
c. Susceptible o adaptable al cambio.
d. Posee un ciclo de vida.
70
Hoy en da la importancia no radica en el monto del gasto, sino que resulta crtico el saber qu
estamos haciendo, el nfasis radica en la actividad y su grado de contribucin para hacer posible la visin. Es vital saber si nuestras actividades
responden a los cambios en nuestro ambiente operacional o de gestin, por ejemplo de qu sirve entrenar los mejores caballos si ahora el principal
medio de transporte es el automvil. Adems resulta crtico en este punto el aplicar el concepto de transparencia y veracidad que debe ser otorgado al
tratamiento de la informacin financiera, en atencin a que de esta forma estaremos siendo previsores con relacin al tpico de los escndalos
financieros. Al respecto cabe recordar los sucesos acaecidos con grandes compaas en lo Estados Unidos a principios de este nuevo siglo.
CLASE: 16
PRESUPUESTO DE CAJA
Es una herramienta altamente significativa en el proceso de control de planificacin financiera en las empresas de negocios.
Es una proyeccin de las entradas y salidas de efectivo a lo largo de un intervalo de tiempo (puede ser trimestrales, semestrales, anuales) pero
generalmente de corto plazo por las caractersticas de incertidumbre que genera el largo plazo.
Proporciona al administrador financiero un marco de referencia para revisar y controlar las entradas y salidas futuras de efectivo y un panorama
de los posibles patrones que el guan el flujo de efectivo en el futuro.
Con el presupuesto de caja, se puede ver a cuanto van a ascender las necesidades de fondo de la empresa y cuando se van a producir esas
necesidades o sobrantes de fondos (o sea controlar lo que queda en la caja).
Se incluyen las salidas de caja originadas por todos los conceptos o partidas, por ejemplo:
Pago en efectivo referente a gastos de administracin y venta. (comisin por venta, publicidad).
Los impuestos considerados dentro de ellos (impuesto a la renta, iva, ppm, etc.)
Las amortizaciones de los crditos o prstamos.
Cualquier salida que involucre un pago efectivo de dinero.
Se deben excluir aquellos partidas que no constituyen movimientos efectivos de fondos tal como:
Ejemplo:
La empresa Electrn desea determinar sus necesidades de efectivo para el 1 trimestre de 2008.
Se sabe que las ventas de la empresa tiene un comportamiento estacional generado importantes requerimientos de efectivos en ciertos perodos
(carencia o sobrantes de dinero)
ACTIVO PASIVOS
Informacin adicional:
Las ventas proyectadas en unidades para el 1 semestre 2008 son:
Enero 500 unid. Abril 1000 unid.
Las cotizaciones provisionales (leyes sociales) son el 20% de las remuneraciones brutas. Se cancelan al mes siguiente del que se devenga. La
empresa contabiliza este concepto bajo el tem sueldos x pagar.
Las materias primas son pagadas a 30 das.
La utilidad al 31.12 07 ascendi a $2.250.000. Las polticas de dividendos sealan el reparto del 40% de ellas en el mes de febrero en efectivo.
Los gastos generales fijos son de $550.000 e incluyen depreciacin por $100.000. Estos se pagan en el mes en que se devengan al igual que los
gastos de fabricacin variables.
Los gastos de administracin ascienden a $ 500.000 mensuales y se pagan en los meses en que se devengan (fijo).
Las remuneraciones fijas brutas ascienden a $ 250.000.
Las ventas se realizan en un 50% al contado y un 50% a 30 das.
Los PPM son el 2% de las ventas netas y el impuesto a la renta se paga en el mes de febrero.
Las inversiones transitorias (valores negociables) pueden ser usados sin restriccin para financiar necesidades de caja.
77
Presupuesto de venta:
Ventas con IVA = 3500x 1.18 = 4.130
Presupuesto de iva.-
Dic. 2007
Presupuesto de remuneraciones:
Presupuesto de PPM:
Dic. 2007
El mximo de requerimiento de efectivo se necesitar en el mes de febrero con $2.987.500 y el mximo requerimiento acumulado esta en marzo
con $3.660.500 y estos dficit hay que financiarlos.
En el mes de enero hay que financiar $21.500
En el mes de febrero hay que liquidar valores negociables (1.200.000 21.500) as el saldo se liquidar en febrero.
Las necesidades de fondos ascendern a 3.660.500 1.200.000 = $ 2.460.500 que es igual a lo que tiene que financiar externamente.
Si ocurre que los dficit son transitorios y luego existe un supervit en este caso, stas cifras representarn necesidades de fondos transitorias y la
mejor forma financiar sern los prstamos de corto plazo.
Ejercicio propuesto:
La compaa ABC esta preparando un presupuesto de caja para los meses de Octubre, Noviembre y Diciembre.
Las ventas en Agosto fue de M$ 100.000 y en Septiembre M$ 200.000 .
Se pronostican las siguientes ventas:
.- Octubre M$ 400.000 .- Noviembre M$ 300.000
.- Diciembre M$ 200.000
EL 20% de las ventas se pagan al contado , el 50% se cobran a 30 dias y el saldo se cobra a 60 dias. No se tiene estimacin de cuentas incobrables.
83
En Diciembre se espera recibir un dividendo de M$ 30.000.- proveniente de las acciones de una subsidiaria.
Las compras de la empresa representan el 70% de las ventas. El 10% de las compras se paga al contado, el 70% se paga al mes siguiente y el saldo
restante se paga a dos meses plazo.
En el mes de Octubre se pagan M$ 20.000 de dividendo.
Se paga arriendo M$ 500 mensuales
Los sueldos de la empresa tienen un costo fijo de M$ 8.000.- mas 10% de las ventas
En el mes de Diciembre se pagan impuesto por M$ 25.000.-
En Noviembre se compra una maquina en M$ 130.000.-
En Diciembre se pagan intereses por M$ 10.000.- y se abona a un fondo de amortizacin M$ 20.000.-
El saldo minimo de caja debe ser M$ 25.000 (en Septiembre el saldo final de caja fue M$ 50.000). Todo financiamiento adicional para mantener el
saldo minimo, ser a travs de prestamos de corto plazo, el cual ser pagado a medida que exista excedentes de caja.
CLASE: 17
Para una empresa es fundamental la disponibilidad de financiamiento a corto plazo para su funcionamiento. El financiamiento a corto plazo
consiste en obligaciones que se espera que venzan en menos de un ao y que son necesarias para sostener gran parte de los activos circulantes de
la empresa, como Efectivo, Cuentas por Cobrar e Inventarios.
El crdito a corto plazo es una deuda que generalmente se programa para ser reembolsada dentro de un ao ya que generalmente es mejor pedir
prestado sobre una base no garantizada, pues los costos de contabilizacin de los prstamos garantizados frecuentemente son altos pero a su vez
representan un respaldo para recuperar
A continuacin se detallan las diferentes fuentes de financiamiento que pueden ser utilizadas por las empresas:
Fuentes de Financiamiento sin garantas especificas consiste en fondos que consigue la empresa sin comprometer activos fijos especficos
como garanta.
85
El financiamiento por medio de las cuentas por cobrar implica ya sea la cesin de las cuentas por cobrar en garanta (pignoracin) o la venta de las
cuentas por cobrar (factoraje).
Pignoracin de cuentas por cobrar.
La cesin de la cuentas por cobrar en garanta se caracteriza por el hecho de que el prestamista no solamente tiene derechos sobre las cuentas por cobrar
sino que tambin tiene recurso legal hacia el prestatario.
Factorizacin de cuentas por cobrar (Factoring).
.- Diccionario de Economa y Administracin: define el factoraje como la venta de las cuentas por cobrar. Una empresa puede convertir sus facturas
en dinero cedindole sus derechos a un Factor o a una Sociedad de Factoring, la cual descuenta o anticipa el importe a la empresa una vez deducidos
los intereses.
.- Lawrence J. Gitman, en Fundamentos de Administracin Financiera: el Factoring implica la venta directa de las cuentas por cobrar de una empresa
a un Factor o Institucin Financiera.
.-J. Fred Weston lo define como una forma de financiacin mediante la compra de las cuentas por cobrar por el Factor sin responsabilidad para el
prestatario (vendedor). El comprador de los bienes es notificado de la transferencia y hace el pago directamente al Factor. La empresa que hace de
Factor asume el riesgo de falta de pago por cuentas malas, por lo que debe verificar el crdito, as puede decirse acertadamente que los factores no
slo proporcionan dinero, sino tambin un departamento de crdito para el prestatario.
Una vez analizadas las definiciones anteriores puede decirse que el Factoring es una variante de financiamiento que se ejecuta mediante un contrato de
venta de las cuentas por cobrar. Es una operacin consistente en el adelanto de efectivo contra facturas originadas por operaciones comerciales, e
incluye la cesin al factor de los derechos de cobro para que ste realice la cobranza a cuenta y representacin del cliente.
Las operaciones de Factoring pueden ser realizadas por entidades de financiacin o por entidades de crdito: bancos, cajas de ahorros y cooperativas de
crdito.
Ventajas
.- Saneamiento de la cartera de clientes.
.- Para el personal directivo, ahorro de tiempo empleado en supervisar y dirigir la organizacin de una contabilidad de ventas.
88
.- Simplifica la contabilidad, ya que mediante el contrato de Factoring el usuario pasa a tener un solo cliente, que paga al contado.
.-Puede ser utilizado como una fuente de financiacin y obtencin de recursos circulantes
Inconvenientes
.-Costo elevado. Concretamente el tipo de inters aplicado es mayor que el descuento comercial convencional.
- El factor puede no aceptar algunos de los documentos de su cliente.
- Quedan excluidas las operaciones relativas a productos perecederos y las de a largo plazo (ms de 180 das).
- El cliente queda sujeto al criterio de la sociedad factor para evaluar el riesgo de los distintos compradores.
Una cantidad sustancial de crditos se encuentra garantizada por los inventarios de los negocios por lo que si una empresa presenta un riesgo de crdito
relativamente bueno con la existencia del inventario puede ser una base suficiente para recibir un prstamo no garantizado.
Sin embargo cuando una empresa representa un riesgo relativamente malo, la institucin de prstamo puede insistir en la obtencin de una garanta bajo
la forma de un gravamen contra el inventario.
Gravamen abierto.
Proporciona ala institucin de prstamo un gravamen contra los inventarios del prestatario, sin embargo el prestatario tendr la libertad de vender los
inventarios, y de tal forma el valor de la garanta colateral podr verse reducido por debajo del nivel que exista cuando se concedi el prstamo.
Recibos de fideicomiso.
89
Es un instrumento que reconoce que los bienes se mantienen en fideicomiso para el prestamista en cual firma y entrega un recibo de fideicomiso por los
bienes. Estos pueden ser almacenados en un almacn pblico o mantenerse en las instalaciones del prestatario.
Recibos de almacenamiento.
Representa otra forma de usar el inventario como garanta colateral. Consiste en un convenio en virtud del cual el prestamista emplea una tercera parte
para que ejerza el control sobre el inventario del prestatario y para que actu como agente del prestamista.
RECURSOS COMPLEMENTARIOS
1.- Ver Capitulo 13, Financiamiento Corto Plazo, Libro Fundamento de Administracin Financiera, J.F. Weston- E.F Brigham
2.- Ver capitulo 26, Finanzas Corporativa, S.Ross- R.W. Weterfield
3.- www.wikilearning.com/...financiamiento...corto_plazo/13153-12
4.- www.gestiopolis.com/.../Presupuesto%20de%20caja.htm