El periodo del patrn oro clsico: 1875-1914

El patrn oro es un sistema monetario que fija el valor de la unidad monetaria en

trminos de una determinada cantidad de oro.
Durante la vigencia del patrn oro clsico los flujos internacionales de bienes y capitales eran
relativamente libres. Londres constitua el centro financiero mundial. Se consideraba el oro
como el monarca annimo, y la libra esterlina, como el poder detrs del trono. Cada pas
estableca el valor de su unidad monetaria en trminos de oro

La onza de oro era convertible a 20.67 dlares en Estados Unidos y a 4.2474 libras esterlinas en
la Gran Bretaa. As, cada libra vala 20.67/4.2474 = 4.8665 dlares, y cada dlar vala 0.2055
libras.

Bajo el patrn oro la cantidad de dinero que circulaba en cada pas (la oferta monetaria)
estaba limitada por la cantidad de oro en manos de la autoridad monetaria. El oro constitua lo
que en el lenguaje moderno llamamos la base monetaria.

El oro aseguraba el valor del dinero. La cantidad de oro a su vez estaba directamente vinculada
con los resultados de la balanza de pagos. Un supervit en la balanza de pagos conduca a una
entrada de oro y un incremento de la oferta monetaria. Un dficit en la balanza de pagos
resultaba en una salida de oro y una reduccin del circulante.

Supongamos que un pas sufre un dficit en la balanza de pagos. Esto provoca una salida de
oro, en la medida en que los extranjeros desean convertir los billetes del pas en oro. Dado que
el metal constituye la base monetaria del pas, se reduce la cantidad de dinero en la economa.
Esto tiene dos consecuencias: por un lado, se reducen los precios internos al haber menos
dinero en comparacin con el producto interno bruto (PIB) del pas. Por otro lado, sube la tasa
de inters, que representa el costo del dinero, que ahora es ms escaso.

La reduccin del nivel de precios internos mejora la competitividad internacional del pas. Se
abaratan sus exportaciones en los mercados externos y encarecen las importaciones en el
mercado interno. En consecuencia, aumentan las exportaciones y disminuyen las
importaciones, lo que mejora la balanza comercial y la cuenta corriente. Al mismo tiempo las
altas tasas de inters atraen al capital extranjero a corto plazo, generando un supervit en la
cuenta de capital. Como resultado se restablece el equilibrio externo

En el caso de un pas con supervit en la balanza de pagos, el proceso de ajuste funcionara de

manera opuesta: entrada de oro, aumento de la base monetaria, aumento de los precios
internos, reduccin de las tasas de inters, etctera
Este enfoque lo desarroll por primera vez David Hume en 1752, como parte de su crtica a las
propuestas de los mercantilistas

Hume demostr que este enfoque era absurdo, ya que la entrada del oro desencadenaba un
proceso automtico de ajuste que l llam flujo en especie-precio.6 Segn el autor britnico,
la riqueza de un pas no dependa de la acumulacin de oro, como errneamente sostenan los
mercantilistas, sino de la capacidad de produccin de bienes y servicios que sirven para
satisfacer las necesidades de la poblacin.

Las ventajas del proceso de ajuste bajo el patrn oro son su carcter automtico y su rapidez.
La desventaja es que para hacer que los precios disminuyan se necesita entrar en un proceso
recesivo (reduccin de la actividad econmica), lo que deteriora el nivel de vida en el pas, que
se ve obligado a disminuir su dficit en la balanza de pagos. Efectivamente, en el vocabulario
del siglo XIX la palabra deflacin (reduccin del nivel de precios) era sinnimo de recesin. Al
disminuir la base monetaria por la salida de oro, primero se reduce la actividad econ- mica
(recesin) y slo despus bajan los precios (deflacin)

CARACTERISTICA DEL PATRON ORO

El periodo del patrn oro se caracteriz por una baja inflacin pero acompaada de frecuentes
y profundas recesiones. El costo social de este sistema fue elevado.

El periodo de Entreguerras (1918-1939)

La Primera Guerra Mundial interrumpi el funcionamiento relativamente eficaz del patrn oro.
La mayora de los pases lo abandon, utilizando la emisin del papel moneda para financiar
las actividades blicas. La emisin excesiva de billetes, aunada a la reduccin de la capacidad
productiva en los principales pases, contribuy a brotes inflacionarios e incluso a la
introduccin de la economa de guerra en las potencias centrales. Se interrumpi el flujo
internacional de bienes y capitales y el oro se convirti en el nico medio de pago externo

El periodo 1929-1939 es conocido como la Gran Depresin, ya que fue el peor descalabro del
sistema capitalista que ha ocurrido hasta la fecha.

En 1934 Estados Unidos implant un patrn oro modificado.10 El valor de la onza de oro se fij
en 35 dlares.

Para resolver sus problemas de desequilibrio interno, muchos pases recurrieron a

devaluaciones competitivas con el objeto de exportar el desempleo y empobrecer al
vecino.

De manera sistemtica, los especuladores elevaban el valor de las monedas fuertes y bajaban
el valor de las monedas dbiles.

Para empeorar la situacin, los pases daban prioridad al equilibrio interno frente al externo y
no seguan las reglas del juego

Sistema de Bretton Woods (1944-1971)

Para evitar que se repitiera la historia de Entreguerras, las potencias ganadoras tomaron la
decisin de establecer un nuevo orden econmico mundial. Este orden tom su forma
definitiva en la Conferencia de Bretton Woods (New Hampshire, Estados Unidos) en julio de
1944, en la que participaron 44 pases.
El sistema de Bretton Woods tena como objetivo fomentar a nivel mundial el crecimiento
econmico, el intercambio comercial y la estabilidad econmica interna y externa. Los
Estatutos de Convenio planteaban ante los pases afiliados al Fondo Monetario Internacional
(FMI) los siguientes requisitos:

1. Promover la cooperacin monetaria internacional.

2. Facilitar el crecimiento del comercio.

3. Promover la estabilidad de los tipos de cambio.

4. Establecer un sistema multilateral de pagos.

5. Crear una base de reserva.

El sistema de Bretton Woods se basaba en tres instituciones, a saber:

El Fondo Monetario Internacional, que deba garantizar el cumplimiento de las normas

pactadas en lo referente al comercio y las finanzas internacionales y establecer facilidades de
crdito para los pases con dificultades temporales de balanza de pagos.

El Banco Mundial, que se cre para financiar el desarrollo a largo plazo.

El Acuerdo General sobre Aranceles Aduaneros y Comercio (GATT), el cual tena como meta
la liberalizacin del comercio mundial.

El rgimen cambiario que se estableci en Bretton Woods se conoce como el patrn oro de
cambio. Segn este rgimen, cada pas fija el valor de su moneda en trminos del oro (o
dlares) y mantiene su tipo de cambio dentro de un rango de variacin de 1% de su paridad en
oro

Para resolver los frecuentes problemas, el FMI tuvo que hacer ajustes y modificaciones a su
funcionamiento. Una descripcin completa de ello rebasa el mbito de este libro. Las
modificaciones ms trascendentes se referan a la ampliacin de la capacidad de prstamos
por parte del FMI, mayor flexibilidad en la modificacin de los tipos de cambio y la creacin de
las reservas mundiales.

Para resolver el problema de la escasez de oro, en 1969 se crearon los Derechos especiales de
giro (DEG o SDR, por sus siglas en ingls) como unidad alternativa de reserva. En la actualidad
el valor de un DEG es una canasta de las cuatro monedas ms importantes: el dlar, el euro, el
yen japons y la libra esterlina. En trminos de dlares, el valor del DEG cambia con frecuencia.
En 2012 un DEG equivala a 1.5 dlares estadounidenses.