ADMINISTRACIN INTEGRAL BASADA EN VALOR

MAESTRA EN BANCA Y MERCADOS FINANCIEROS

PRESENTA JUAN GERARDO JIMNEZ BELMONTE

Enero 2015
 Contenido

I.- ADMINISTRACIN INTEGRAL BASADA EN VALOR

II.- VALOR ECONMICO AGREGADO (EVA)

III.- VALOR DE MERCADO AGREGADO (EVA)

IV.- CUADRO DE MANDO INTEGRAL Y TABLERO DE CONTROL

V.- CONCLUSIONES
 Contenido

I.- ADMINISTRACIN INTEGRAL BASADA EN VALOR

II.- VALOR ECONMICO AGREGADO (EVA)

III.- VALOR DE MERCADO AGREGADO (EVA)

IV.- CUADRO DE MANDO INTEGRAL Y TABLERO DE CONTROL

V.- CONCLUSIONES
 I.- ADMINISTRACIN INTEGRAL BASADA EN VALOR

Definicin:

Es un proceso integral diseado para mejorar las decisiones estratgicas y

operacionales hechas a lo largo de la organizacin.

Cmo se logra?

Conectar la fijacin de objetivos corporativos con el empleo de recursos, con la

estrategia de desarrollo, con la medicin del desempeo y la remuneracin
segn ste y finalmente con la creacin de valor.

Cul es el principal reto para su implementacin?

Un cambio dramtico de cultura organizacional, el cual genera tensiones al

interior de las compaas que lo adoptan.
Cundo se crea valor?

Una compaa slo crea valor cuando es capaz de lograr inversiones que renten ms que
el costo de capital promedio invertido en la empresa.

Cules son los pasos iniciales para la creacin de valor?

El primer paso de la Administracin Integral Basada en Valor es considerar la

maximizacin de valor como el principal objetivo financiero para la empresa, las
medidas tradicionales de la contabilidad, no son siempre buenas aproximaciones a la
generacin de valor.

Pero adoptar un pensamiento orientado a crear valor e identificar los elementos claves
lleva a la empresa slo hasta la mitad del camino. Los gerentes deben establecer procesos
que involucren a todos los empleados en la necesidad de crear valor.

Procesos principales para la adopcin de la Administracin Integral basada en valor:

1.- Desarrollar estrategias para maximizar el valor;
2.-Traducir la estrategia en metas de corto y largo plazo que se enfoquen en los
principales inductores de valor;
3.- Desarrollar planes de accin y presupuestos enfocados al cumplimiento de las metas
de corto y mediano plazo;
4.- Introducir sistemas de medicin de resultados y esquemas de compensacin con el fin
de monitorear e incentivar a los empleados para que cumplan las metas establecidas.
 Contenido

I.- ADMINISTRACIN INTEGRAL BASADA EN VALOR

II.- VALOR ECONMICO AGREGADO (EVA)

III.- VALOR DE MERCADO AGREGADO (EVA)

IV.- CUADRO DE MANDO INTEGRAL Y TABLERO DE CONTROL

V.- CONCLUSIONES
 II.- VALOR ECONMICO AGREGADO (EVA)

El EVA es un anlisis financiero que mide la creacin de valor de la

empresa.

El clculo del EVA busca hacer una comparacin entre los

rendimientos que genera la empresa sobre la inversin operativa,
en comparacin con el costo de oportunidad, es decir, con los
rendimientos que ofrece el mercado.

La doctrina define al EVA como el importe que queda una vez que
se han deducido de los ingresos la totalidad de los gastos, incluidos
el costo de oportunidad del capital y de los impuestos. El EVA es el
resultado obtenido una vez que se han cubierto todos los gastos y
se ha satisfecho una rentabilidad mnima esperada.
 Ejercicio

Balance al al 31 de diciembre de 2012

Empresa PM Steele S.A. de C.V.

Activo Pasivo
Circulante A corto plazo
Efectivos y equivalentes en efectivo $ 191,795.00 Crditos bancarios a corto plazo $ 150,000.00
Inversiones en valor $ 200,000.00 Acreedores diversos $ 1,260,295.00
Cuentas por cobrar $ 2,989,216.00 Contribuciones por pagar $ 1,041,876.00
Pagos anticipados $ 361.00 Otros pasivos $ 4,909.00
Suma del activo circulante $3,381,372.00 Suma del pasivo a corto plazo $ 2,457,080.00

No Circulante A largo plazo

Inversiones sujetas a depreciacin (neto) $ 106,297.00 Crditos bancarios a largo plazo $ 1,000,000.00
Otros activos no circulantes $ 24,233.00 Suma a largo plazo $ 1,000,000.00
Suma del activo no circulante $ 130,530.00 Suma del pasivo a largo plazo $ 3,457,080.00

Capital contable
Capital contribudo
Capital social $ 115,000.00
Capital ganado
Resultado de ejercicios anteriores -$ 358,544.00
Resultado del ejercicio $ 298,366.00
Suma del capital contable $ 54,822.00
Suma del activo $3,511,902.00 Suma del pasivo y capital contable $ 3,511,902.00
 Estado de Resultados de la Empresa PM Steele S.A. de C.V.

Ventas o ingresos netos $ 19,365,159.00

(-) Costo de ventas $ 18,098,598.00
(=) Utilidad Bruta $ 1,266,561.00
(-) Gastos de operacin $ 564,932.00
(-) Otros gastos $ 4,758.00
(-) Resultado integral de financiamiento (RIF) $ 228,010.00
Participacin de los trabajadores en las utilidades de la
(-) empresa (PTU) por pagar $ 42,624.00
(=) Utilidad o prdida antes de impuestos a la utilidad $ 426,237.00
(-) Impuestos a la utilidad $ 127,871.10
(=) Utilidad o prdida antes de las operaciones discontinuadas $ 298,365.90
(-) Operaciones discontinuadas $ -
(=) Utilidad o prdida neta $ 298,365.90
 Determinacin del EVA

1.- Utilidad operativa despus de impuestos

Utilidad de Operacin $ 468,861.00
(-) PTU $ 42,624.00
(-) ISR $ 127,871.10
Utilidad de operacin neta de impuestos $ 298,365.90

Determinacin del costo de oportunidad de la

2.- inversin operativa promedio neta, aportado por

los socios o accionistas

Total de activos $ 3,511,902.00
Inversiones en efectivo, valores,etc que no
(-) representan valores en la operacin $ 200,000.00 La empresa genera
(=) Inversin operativa $ 3,311,902.00
(-) Pasivos que no causen inters $ 2,307,080.00 ms rendimiento que
(=) Inversin operativa neta $ 1,004,822.00
lo que genera el
Inversin operativa neta al inicio de ao $ 894,292.00
Inversin operativa neta al final de ao $ 1,004,822.00 mercado
Suma $ 1,899,114.00
Inversin operativa promedio neta $ 949,557.00

3.- Determinacin del costo de oportunidad

Inversin operativa promedio neta $ 949,557.00

Se cubren los gastos y
Tasa de inters (WACC)
Costo de Oportunidad $
15.48%
146,976.23
se satisface una
4.- Determinacin del EVA
rentabilidad mnima
(-)
Utilidad operativa neta despus de impuestos
Costo de oportunidad de la inversin operativa neta
$
$
298,365.90
146,976.23
esperada por los
Valor Econmico Agregado $ 151,389.67 inversionistas iii
Se cubren los gastos y se satisface una rentabilidad

mnima esperada por los inversionistas

Rendimiento sobre la inversin operativa 31.42%

Costo de oportunidad 15.48%
La empresa genera ms rendimiento que lo que
genera el mercado
 Contenido

I.- ADMINISTRACIN INTEGRAL BASADA EN VALOR

II.- VALOR ECONMICO AGREGADO (EVA)

III.- VALOR DE MERCADO AGREGADO (EVA)

IV.- CUADRO DE MANDO INTEGRAL Y TABLERO DE CONTROL

V.- CONCLUSIONES
 III.- Valor de Mercado Agregado (Market Value Added MVA)

MVA es la diferencia entre el valor de mercado de una empresa menos la suma de

todos los reclamos de capital sobre la misma.

Por una parte, el valor de mercado es simplemente el precio del ttulo segn se
cotice en una bolsa de valores multiplicado por el nmero de acciones circulantes;
por la otra parte, los reclamos sobre la empresa es el valor de mercado de la deuda
ms el capital accionario:

MVA = Valor de Mercado Capital Aportado Total

Esto es:

MVA = VM (Valor Mercado de la Deuda + Capital Accionario)

Entre ms alto sea el MVA, mayor valor de mercado ha sido creado por la empresa.

De ser negativo el MVA, significa que la gerencia no ha sido capaz de crear valor
para todos los inversionistas de la empresa.
 Muy relacionado con el MVA es la mtrica denominada EVA Valor Econmico
Agregado. El MVA es equivalente al valor presente de todos los flujos EVA
esperados.

Muchas empresas han decidido tomar sus decisiones gerenciales en funcin del
logro de la maximizacin del MVA. Hoy da se reconoce que las empresas mejor
administradas son aquellas que logran elevados valores de MVA.

Tericamente, entre ms se invierta en la empresa, mayor debera ser su MVA,

pero no necesariamente pues eso depende de la percepcin de los mercados
sobre la empresa. Es importante reconocer que el MVA no toma en cuenta para
nada el costo de oportunidad del capital (WACC).

El MVA no puede utilizarse a nivel divisional de una empresa, pues no podemos

determinar el valor de mercado de una divisin a menos que sta mantenga un
tracking stock en bolsa.

Por ltimo, el MVA no puede usarse para empresas de capital privado.

 El MVA se puede expresar de una manera relativa, y en este caso, se obtiene el IMVA,
(ndice del valor de mercado agregado), el cual se debe adicionar a las ya conocidas
razones financieras bsicas.

La frmula de este indicador es:

IVAM= VALOR DE MERCADO/VALOR CONTABLE

Limitaciones:

El MVA no considera los costos de oportunidad del capital invertido.

El MVA no considera la rentabilidad del efectivo repartido a los accionistas.

El MVA no se puede calcular a nivel divisional ( unidad de negocio estratgico) y no se

puede utilizar para compaas que no cotizan en bolsa.

El MVA no puede usarse para empresas de capital privado

Aunque los trminos pueden ser difciles de entender matemticamente, son bastante
simples en sus definiciones. El MVA es el valor de mercado actual menos el capital
invertido, mientras que el EVA es la utilidad menos los costos de financiamiento del
capital empleado. Otra comparacin es decir que el clculo del MVA es un mtodo de
valoracin de la empresa, mientras que el EVA es un mtodo de estimacin
de ganancias.
 Contenido

I.- ADMINISTRACIN INTEGRAL BASADA EN VALOR

II.- VALOR ECONMICO AGREGADO (EVA)

III.- VALOR DE MERCADO AGREGADO (EVA)

IV.- CUADRO DE MANDO INTEGRAL Y TABLERO DE CONTROL

V.- CONCLUSIONES
 IV.- CUADRO DE MANDO INTEGRAL Y TABLERO DE CONTROL

Las mediciones son importantes: "Si no puedes medirlo, no puedes gestionarlo.

El Cuadro de Mando Integral conserva la medicin financiera como un resumen crtico de

la actuacin gerencial, pero realza un conjunto de mediciones ms generales e integradas,
que vinculan al cliente actual, los procesos internos, los empleados y la actuacin de los
sistemas con el xito financiero a largo plazo.

El Cuadro de Mando Integral transforma la misin y la estrategia en objetivos e

indicadores organizados en cuatro perspectivas diferentes: finanzas, clientes, procesos
internos y formacin y crecimiento.

"Ser la empresa de ms
xito en el negocio de
las lneas areas."
 Caractersticas que debe reunir un indicador

Objetividad en los indicadores cualitativos.

Precisin en los indicadores cuantitativos.
Compatibilidad con otros indicadores.
Que sea relevante para la toma de decisiones.
Lgico, factible, fcil de medir e interpretar.
Oportuno, confiable y verificable.
Aceptado por los responsables, directivos y/o funcionarios de la empresa.
Comparable con empresas del mismo giro.

La definicin de indicadores clave de desempeo (KPIs) y la integracin de planes,

programas y metas son piezas fundamentales en el alineamiento vertical y horizontal.
 Procedimiento para implantar un tablero de control

Elaborar un diagnstico estratgico integral.

Desarrollar el plan estratgico estableciendo criterios de medicin e indicadores.
Capacitar a toda la empresa acerca de la estrategia, objetivo, funcionamiento y
beneficios del tablero de control.
Alinear horizontal y verticalmente los objetivos de las diferentes reas dentro de la
empresa.
Enfocar a los directivos y sus colaboradores hacia los objetivos estratgicos a travs
de sistemas de evaluacin del desempeo.
Alinear los sistemas de compensacin, reconocimientos e incentivos con el
desempeo en la realizacin de la estrategia.
Alinear los procesos de planeacin, ejecucin y presupuestas, con el tablero de
control.
Utilizar matrices de contribucin crtica para alinear y priorizar Kpis de procesos.
Sincronizar metas a lo largo de la cadena de suministro.
Sincronizar metas a lo largo de la cadena de valor.
Ejemplo de Cuadro de Mando
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I.- ADMINISTRACIN INTEGRAL BASADA EN VALOR

II.- VALOR ECONMICO AGREGADO (EVA)

III.- VALOR DE MERCADO AGREGADO (EVA)

IV.- CUADRO DE MANDO INTEGRAL Y TABLERO DE CONTROL

V.- CONCLUSIONES
 V.- CONCLUSIONES
1.- La Administracin Integral Basada en Valor es un proceso integral diseado para mejorar
las decisiones estratgicas y operacionales hechas a lo largo de la organizacin.

2.- Una compaa slo crea valor cuando es capaz de lograr inversiones que renten ms que
el costo de capital promedio invertido en la empresa.

3.- El EVA es un anlisis financiero que mide la creacin de valor de la empresa. El clculo del
EVA busca hacer una comparacin entre los rendimientos que genera la empresa sobre la
inversin operativa, en comparacin con el costo de oportunidad, es decir, con los
rendimientos que ofrece el mercado.

4.- El MVA es la diferencia entre el valor de mercado de una empresa menos la suma de todos
los reclamos de capital sobre la misma.

5.- El clculo del MVA es un mtodo de valoracin de la empresa, mientras que el EVA es un
mtodo de estimacin de ganancias.

6.- El Cuadro de Mando Integral transforma la misin y la estrategia en objetivos e

indicadores organizados en cuatro perspectivas diferentes: finanzas, clientes, procesos
internos y formacin y crecimiento.

Bibliografa: Kaplan Robert S. y Norton David P. (2000). The Balancea ScoreCard: Translation
strategy into action. Barcelona: Editorial Gestin 2000. / Determinacin del EVA. IMCP
ADMINISTRACIN INTEGRAL BASADA EN VALOR

GRACIAS

MAESTRA EN BANCA Y MERCADOS FINANCIEROS

PRESENTA JUAN GERARDO JIMNEZ BELMONTE

Enero 2015