Jornadas sobre Tendencias Internacionales de Regulacin y

Supervisin Financiera en Iberoamrica

Regulacin y Supervisin
del Mercado Integrado
Latinoamericano - MILA

Lilian Rocca Carbajal

Superintendente del Mercado de Valores
Diciembre, 2016
1
 Mercado Integrado Latinoamericano - MILA
Por qu integrarse?

Creciente tendencia a la integracin de los mercados

Acelerada globalizacin de los mercados

financieros.

Preferencia de los inversionistas por

mercados ms lquidos y profundos.
Mayores
Notable incremento de la movilidad alternativas de Menores costos
internacional de los flujos de capitales. financiamiento e de transaccin.
inversin.
Mayor diversificacin de riesgos.

Nacimiento de un gran nmero de nuevos

instrumentos y plataformas de negociacin
con alcance transfronterizo.

Mejorar liquidez y Mayores

Plantea un gran reto para reguladores y alternativas de
profundidad de financiamiento e
supervisores en trminos de mantener los mercados. inversin.
la transparencia y equidad en los
mercados

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Mercado Integrado Latinoamericano - MILA
Antecedentes

El Mercado Integrado Latinoamericano, MILA, es la primera

iniciativa de integracin burstil transnacional sin fusin o
integracin corporativa a nivel global.

Iniciativa de las Bolsas de Valores y Depsitos de Valores,

apoyados por los Supervisores de los mercados que lo
integran.

Este proceso adems se ha visto impulsado por la Alianza del

Pacifico, donde precisamente son parte Colombia, Chile,
Mxico y Per.

Acceso directo del intermediario extranjero al libro de

propuestas del mercado local Enrutamiento intermediado.

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 Mercado Integrado Latinoamericano - MILA
Indicadores

Mercado integrado ms grande de Latinoamrica por nmero de emisores y capitalizacin

Nmero de Emisores Capitalizacin burstil en la regin (Mill. USD)
Al mes de Octubre 2016
Al mes de Octubre 2016
1 500
1,800,000
1 300
1ros. 1,500,000 1ros.
1 100

900 1,200,000

700
847
900,000

500 840,586
600,000
300
352 490,534
300,000
100

-100 0

Volumen transado en MILA desde mayo de 2011: US$ 433.91 millones en 18,014 operaciones.

Colombia Mxico Chile Per

Diversidad
sectorial
Sector Sector Sector Sector
industrial telecomunicaciones servicios minero
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Mercado Integrado Latinoamericano - MILA
Rol de los Supervisores

Apoyo permanente de los supervisores para promover el proceso de integracin

Supervisin a cargo de autoridad del pas

donde se encuentre inscrito el emisor y/o valor

Esto requiri: Memorndum

de
Adecuacin del marco normativo de cada Entendimiento
pas, sin que sea necesaria la creacin de
una regulacin comn aplicable a los cuatro
pases.

Creacin de un mecanismo de coordinacin

y supervisin integrada.

Protocolo para el intercambio de informacin, Comit de Comit

documentacin y la obtencin y remisin de Supervisin Ejecutivo de
del MILA Autoridades
pruebas.

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Mercado Integrado se desenvuelva en un contexto de transparencia en la informacin y operaciones.
Mercado Integrado Latinoamericano - MILA
Adaptacin del Marco Regulatorio Peruano

Decreto Legislativo N 1061, Segunda

Disposicin Final Complementaria (28.06.08).
Para facilitar la integracin de las Bolsas, y la
negociacin de los valores en forma simultanea en una
o ms bolsas, nacionales o extranjeras, la SMV podr
exceptuar de la inscripcin en el Registro Pblico del
Mercado de Valores a los valores extranjeros, as como
de cualquier otra obligacin o requisito previsto en la
Ley, siempre que medien convenios entre las entidades
responsables de la conduccin de mecanismos
centralizados de negociacin, y cumplan las dems
condiciones que la SMV determine mediante norma de
carcter general.

Reglamentacin:
Resolucin
Resolucin Gerencia Alineacin
CONASEV N General N 012- Acuerdos
107-2010- 2011-EF/94.01.2 Alianza del
EF/94.01 Pacfico (2016)
(13.05.11)
(02.11.10) 30-05-11

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Mercado Integrado Latinoamericano - MILA
Adaptacin del Marco Regulatorio Peruano

Procedimiento y requisitos para autorizar a la BVL y CAVALI su ingreso al MILA

Los requisitos para Obligacin a las

la autorizacin bolsas y depsitos
fueron de diferente de contar con
Requisito para
naturaleza: formal medios para la
autorizar el
(suscripcin de adecuada proteccin
funcionamiento del
convenios de Contenido mnimo de del inversionista
MILA fue la
integracin, los contratos de (difusin de
obtencin de
contratos, acuerdos corresponsala entre informacin
resultados
de las instancias intermediarios. suficiente e
satisfactorios en las
societarias implementacin de
pruebas operativas y
pertinentes, entre procedimientos
otros); de orden operativos y tecnolgicas .
tecnolgico y disposiciones
operativos. normativas.

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Mercado Integrado Latinoamericano - MILA
Adaptacin del Marco Regulatorio Peruano
Adecuar el modelo MILA a
la regulacin peruana:
Procedimiento y requisitos
para autorizar a la BVL y
CAVALI su ingreso al MILA
La interconexin entre las plataformas tecnolgicas de
los sistemas deben contar con mecanismos que
garanticen la continuidad de las operaciones en caso de
contingencias.
Cada bolsa, as como las centrales de depsito de
valores, aplicarn las reglas, procesos y procedimientos
autorizados en sus respectivas jurisdicciones.
La inscripcin de valores y emisores en los sistemas de
negociacin participantes o en los registros que
administren los supervisores de stos, se realizar de
conformidad con la legislacin de cada pas.
Los intermediarios estn obligados a cumplir los
requisitos propios del mercado en el cual se encuentran
establecidos y autorizados.
Las bolsas, as como las centrales de depsito de
valores, deben implementar mecanismos y
procedimientos de control de riesgos que permitan a los
intermediarios de cada localidad la aplicacin de lmites
operativos a los intermediarios extranjeros.
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Mercado Integrado Latinoamericano - MILA
Adaptacin del Marco Regulatorio Peruano

Acceso del Intermediario Se requiere la suscripcin de un contrato de corresponsala

Extranjero a la Rueda de entre el intermediario extranjero y una SAB peruana, en la
Bolsa cual se especifique al Representante Especial. ste tendr
acceso directo al sistema de negociacin electrnico de la
Rueda de Bolsa.
El contrato de corresponsala contiene derechos, obligaciones
y responsabilidades de cada una de las partes.

Detalle de la infraestructura necesaria para asegurar el funcionamiento

del Enrutamiento Intermediado.
Sistema de informacin relacionada con las operaciones realizadas.
Los contratos de
El mecanismo de control de los Lmites Operativos que se aplicarn de
corresponsala deben manera automtica a travs del sistema provisto por la BVL.

contener lo siguiente: Conocimiento del cliente de la legislacin peruana aplicable.

Rgimen de responsabilidad del Intermediario Extranjero e
intermediario local.
Los mecanismos para asegurar la provisin de fondos y disponibilidad
de valores para el cumplimiento de la liquidacin de las operaciones.
La declaracin de ambos intermediarios de cumplir estricta y
recprocamente las disposiciones aplicables al sistema de negociacin.
La obligacin de garantizar la trazabilidad del envo y recepcin de las
propuestas que se formulen a travs del Enrutamiento Intermediado. 9
Mercado Integrado Latinoamericano - MILA
Adaptacin del Marco Regulatorio Peruano

La SAB, dentro del mercado de valores local, es

responsable del cumplimiento y obligaciones derivadas de
Responsabilidades y la realizacin de operaciones efectuadas.
obligaciones de las SAB Deben llevar un control y registro de cada una de las
propuestas ingresadas y las rdenes instruidas.
Cuando el Intermediario Extranjero realice operaciones en
la BVL a nombre de una SAB, las obligaciones relativas a la
verificacin de identidad, capacidad legal, registro y
conocimiento de clientes debern efectuarse por la SAB
peruana respecto del Intermediario Extranjero.

El proceso de compensacin y liquidacin requiere el enlace

entre CAVALI y las Centrales de Depsito de Valores
Contrato entre Centrales Extranjeras (suscripcin de un convenio).
de Depsito de Valores
CAVALI y las Centrales de Depsito de Valores Extranjeras
se constituyen como Participantes de manera recproca.
CAVALI abre por cada Central de Depsito de Valores
Extranjera una cuenta agregada en su registro contable.
Operaciones se liquidan en la moneda de origen del valor.

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Avances en el proceso de integracin
Oferta Pblica Secundaria

Modificacin al Reglamento del Mercado Integrado Latinoamericano (Enrutamiento

Intermediado) en Enero de 2016: Alineacin acuerdos Alianza del Pacfico

Ampliar alternativas
de inversin
Se permite la Oferta Pblica
Secundaria de otros valores adems
de acciones que se encuentren
inscritos, registrados y/o autorizados
previamente ante los reguladores o
supervisores extranjeros
competentes de los mercados de Los emisores se encuentran obligados a
valores participantes del MILA, tales cumplir la normativa del mercado de
como valores representativos de valores en el que se encuentren
deuda. inscritos.

Se podr realizar las modalidades de Los valores respecto de los cuales se ha

operaciones reconocidas en el
Reglamento de Operaciones BVL.
reconocido la oferta no se inscribirn en
el Registro salvo que el emisor
extranjero solicite voluntariamente dicha
inscripcin.
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Avances en el proceso de integracin
Oferta Pblica Secundaria

Modificacin al Reglamento del Mercado Integrado Latinoamericano (Enrutamiento

Intermediado) en Enero de 2016: Alineacin acuerdos Alianza del Pacfico

Obligaciones de la BVL:

Incorporar una
Verificar que los seccin en su
valores cumplan las registro de valores,
premisas y en el cual se
disposiciones del inscribirn los
Reglamento MILA valores extranjeros
para su inscripcin que sern objeto de
en el Registro BVL. oferta pblica
secundaria.

Difusin de Informar al mercado

informacin a travs sobre la suspensin
de un enlace de la negociacin o
electrnico al anuncio u ocurrencia
sistema de del deslistado o
informacin pblica exclusin de valores
mercados MILA. MILA.

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Avances en el proceso de integracin
Oferta Pblica Primaria

Reglamento para el reconocimiento de OPP inscritas y/o autorizadas en pases que integran
la Alianza del Pacfico y/o MILA: Resolucin SMV 007-2016-SMV/01 (Marzo 2016)

Objetivo:
Permitir la difusin en el mercado de valores peruano de OPP inscritas y/o autorizadas en
pases que integran la Alianza del Pacfico y/o MILA, sin requerir su inscripcin en el Registro
Pblico del Mercado de Valores ni de trmite o pronunciamiento alguno de parte de la SMV.
Las OPP se sujetan a la regulacin del pas extranjero.

Condiciones:
El emisor se encuentre El valor objeto de OPP La colocacin y/o emisin de
constituido en uno de los incluyendo los programas de los valores se realizar en el
pases extranjeros de emisiones o sus equivalentes mercado de valores del pas
referencia y realice su ha sido inscrito y/o extranjero de referencia.
actividad principal en el autorizado por el supervisor
mismo. del pas extranjero.

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Avances en el proceso de integracin
Oferta Pblica Primaria

La promocin de la
OPP se debe realizar a
travs de un Agente
Intermediacin.
Declaracin de
Remitir documentacin responsabilidad
a la SMV que
evidencie
cumplimiento de Donde se seale que
condiciones exigidas la difusin de la oferta
en el Reglamento. se realizar
observando las
mismas condiciones,
caractersticas y
restricciones a las que
se sujeta en el
Documentacin mercado extranjero.

Procedimiento para Difusin

llevar a cabo una OPP Inscripcin y/o
mercado Colocacin
autorizacin
dentro del contexto de peruano mercado
valor pas
(reconocimiento extranjero
la AP y MILA: extranjero
OPP)

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Avances en el proceso de integracin
Oferta Pblica Primaria

1. Para la promocin de la colocacin de valores, debe contar con la

documentacin que evidencie el cumplimiento de las condiciones
establecidas para realizar una OPP.

2. Debe recabar del cliente una declaracin jurada manifestando el

conocimiento y consentimiento de ciertos aspectos:

Funcionamiento de La oferta se
Tipo, naturaleza,
las operaciones y encuentra sujeta a
caractersticas del
los riesgos normas del mercado
valor.
asumidos. extranjero.

Solo as, el AI
ejecutar las
La informacin
Identificacin del Conocimiento de la rdenes de los
relevante esta sujeta
supervisor legislacin aplicable
al mercado clientes que
extranjero. al valor extranjero.
extranjero.
hayan suscrito
la declaracin.
Que el valor no se No asume
Los medios a travs
encuentra inscrito responsabilidad por
de los cuales puede
en el RPMV y la solvencia de emisor
acceder a la
supervisin no esta o rentabilidad del
informacin.
bajo la SMV. valor.
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Jornadas sobre Tendencias Internacionales de Regulacin y
Supervisin Financiera en Iberoamrica

Regulacin y Supervisin
del Mercado Integrado
Latinoamericano - MILA

Lilian Rocca Carbajal

Superintendente del Mercado de Valores
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