UNAD

Facultad Ciencias Administrativas

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MATERIAL ESTUDIO ADMINISTRACION FINANCIERA

MODULO I

CAMPOS FUNCIONES Y METAS DE LA GESTION FINANCIERA

Por Daniel Molina Ossers

ADMINISTRACION FINANCIERA
1. Es una rama de la economa.
2. Surge como disciplina separada de estudio a principios del Siglo XX (1920).
3. Hoy juega una papel ms dinmico en las compaas modernas. Va ms all de
hacer reportes, de determinar la posicin del efectivo de la firma, de pagar
facturas, obtener fondos.
4. Al administrador financiero le concierne: a) Invertir fondos en activos b) Lograr
mejor mezcla de financiamiento y dividendos en relacin con la valuacin total de la
empresa.
5. La inversin en activos determina el tamao de la firma, sus utilidades de las
operaciones, sus riesgos de negocios, as como tambin su liquidez.
6. Lograr la mejor mezcla de financiamiento y dividendo determina sus riesgos y
cargos financieros, lo cual influye en su valuacin.
7. Todas actividades requieren una visin de alerta y creatividad por parte del
administrador financiero, porque ellas afectan la empresa.

EVOLUCION DE LAS FINANZAS

1920: Las innovaciones tecnolgicas y las nuevas industrias crean la necesidad de
buscar ms fondos y los estudios de finanzas enfatizan la liquidez y el
financiamiento de la firma. Se comienza a hacer ms nfasis en
financiamiento externo ms que en el interno.
1920: Arthur Stone Dewing escribe el libro: The Financial Policiy of
Corporation, en donde da nuevas ideas e incursiona en la enseanza de finanzas
por varios aos.
1930: La depresin econmica de Estados Unidos obliga a las finanzas a lo que
era:
Supervivencia, preservacin de la liquidez, bancarrota, liquidacin y
reorganizacin.

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 Por esta razn predomin el conservadurismo haciendo nfasis en que las
empresas deban mantener una estructura financiera saludable, evitando los
usos abusivos de deudas para evitar el colapso.
1940-1950: Siguieron los mismo patrones de 1920 a 1030.
1950: A mediados de esta dcada se inician los estudios de: Presupuesto de
Capital,(Capital budgeting), haciendo nfasis en el valor presente (present
value.
Esto produjo nuevos mtodos y tcnicas de seleccin de proyectos de inversin.
1950: Surgen las computadoras lo que comienza a dar a los gerentes financieros
herramientas complejas de informacin para tomar sanas decisiones.

OBJETIVO DE LA EMPRESA
Crear valor para los accionistas:

COMO SE CREA VALOR PARA LA EMPRESA?

1. Aumentando el precio de mercado de las acciones.
2. Adquiriendo activos cuyos rendimientos esperados excedan sus costos.

QU ES MEJOR OBJETIVO: MAXIMIZAR LAS GANANCIAS O CREAR

VALOR PARA LOS DUEOS DE LA FIRMA?...veamos:

La ganancia de la empresa no toma en cuenta el valor del dinero en el tiempo.

El precio de mercado de las acciones de la empresa representa el valor que los
participantes le dan a la empresa y estn dispuestos a pagar por ella, lo cual es
ms importante que las utilidades.

OS OBJETIVOS DEL GERENTE FINANCIETO FRENTE AL DE LOS

ACCIONISTAS DE LA EMPRESA
Estos pueden ser diferentes..
Los accionistas esperan que los gerentes financieros acten a favor de sus
intereses y le delegan autoridad para eso.
Los accionistas saben que los gerentes deben recibir incentivos (acciones y bonos)
para optimizar sus decisiones a favor de ellos.

FUNCIONES DE UN GERENTE FINANCIERO:

Las funciones de las finanzas estn asociadas a las tres ms importantes decisiones a
tomar, segn James Van Horne(1990)

Decisiones de inversin.
Decisiones de financiamiento.
Decisiones de dividendos

LA DECISION DE INVERSION
Es la ms importante a la hora de crear valor
Para la firma.

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 Determina: a) El monto de los activos a mantener en la firma. b) La composicin
de los activos y c) La forma cmo los suplidores de capital percibirn la firma
respecto de los riesgos.

LA DECISION DE FINANCIAMIENTO
La segunda ms importante decisin de la firma es lograr una mezcla de
financiamiento o estrutura de capital que mantenga buena proporcin de
ganancia por acciones.

LA DECISION DE DIVIDENDOS
Esta decisin incluye el porcentaje de ganancias que se pagar a los accionistas y
el porcentaje de utilidad retenida a la luz de los objetivos de la maximizacin de
la riqueza de los inversionistas.
El pago de dividendos tiene que ser considerado frente a los costos de
oportunidad de invertir en proyectos que maximicen las riquezas de los
accionistas.

META DE LA GERENCIA FINACNIERA

La meta de la administracin financiera es maximizar el valor de la empresa, tal como
ste se mide por el precio de sus acciones. Adems, si sus empresas han de tener xito,
los administradores financieros deben dar peso no solamente a los intereses de los
accionistas sino tambin a los de los trabajadores, de los administradores, de los
acreedores, de los proveedores, y especialmente de los clientes, los cuales ejercen efectos
significativos sobre el valor del negocio. (www.hormigamillonaria.com

Para entender por qu la maximizacin del precio de las acciones se ha convertido

en la meta bsica generalmente aceptada para la empresa, considrese una
compaa que se ha financiado la mitad con capital contable de sus propietarios y
la otra mitad con deudas contratadas a una tasa fija de inters, digamos el 10%.
Si la compaa se desarrolla bien, el valor de sus acciones comunes aumentar; el
valor de sus deudas, sin embargo, no se ver materialmente afectado ya que los
tenedores de bonos seguirn recibiendo tan slo un rendimiento del 10%.
Para entender por qu la maximizacin del precio de las acciones se ha convertido
en la meta bsica generalmente aceptada para la empresa, considrese una
compaa que se ha financiado la mitad con capital contable de sus propietarios y
la otra mitad con deudas contratadas a una tasa fija de inters, digamos el 10%.
Si la compaa se desarrolla bien, el valor de sus acciones comunes aumentar; el
valor de sus deudas, sin embargo, no se ver materialmente afectado ya que los
tenedores de bonos seguirn recibiendo tan slo un rendimiento del 10%.
Por otra parte, si la empresa no prospera, entonces las reclamaciones de los acreedores
tendrn que ser liquidadas en primer trmino, y el valor de las acciones comunes
declinar. De tal modo, las alzas y las bajas en el valor de las acciones comunes
proporcionan un buen ndice para medir el desempeo de una compaa. Debido en parte
a esta razn, la meta de la administracin financiera se expresa generalmente en trminos
de la maximizacin del valor de las acciones de la empresa

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QUE ES UN MERCADO FINANCIERO?
Son sitio de encuentro de personas, corporaciones e instituciones que necesitan
dinero o que tienen dinero para prestar o invertir.
En un contexto amplio, los mercados financieros existen como como una vasta
red de alcance mundial de individuos e instituciones financieras que son
prestamistas, prestatarios o propietarios de compaas cuyas acciones se negocian
en la Bolsa y se hallan extendidas por todo el mundo.(Block and Hirt 2001)

PAPEL DE LOS MERCADOS FINANCIEROS(www.cibertconta.unizar.es)

Los mercados financieros desempean un papel econmico y social trascendental,
con una enorme influencia en la calidad de las decisiones de inversin y, por lo
tanto, en la situacin general de la economa .
Histricamente, los mercados financieros estaban integrados por dos tipos de
instituciones: Bolsas (acciones, bonos y otros ttulos) y bancos (o similares).
Recientemente han surgido los mercados de derivados .
Los mercados financieros consiguen un equilibrio entre consumo presente y
futuro, ya que, por ejemplo, los empresarios con buenos proyectos de inversin
pueden necesitar recursos financieros y quienes desean asegurarse su jubilacin
pueden invertir sus ahorros. Los mercados ponen en contacto a los inversores con
los ahorradores, logrando que ambos se beneficien y permiten distribuir el riesgo
entre los inversores. Los riesgos pueden ser diversificables y no diversificables.
En el primer caso se elimina invirtiendo en activos cuya rentabilidad no este
perfectamente relacionada entre si.
Los mercados financieros ofrecen una gama de instrumentos con diversas
relaciones rentabilidad - riesgo (deuda pblica, deuda privada, acciones etc.) y
que el inversor elige de acuerdo con sus preferencias. En los mercados de
derivados se puede decidir que riesgos no diversificables se pueden soportar y
cuales eliminar. Los mercados de futuros y opciones permiten transferir el riesgo
de los inversores cautelosos a otros mas audaces.
Los mercados aseguran la asignacin eficiente de los recursos con la informacin
que transmiten los precios. Por ejemplo, un agricultor puede cultivar trigo, maz o
avena. Conoce el coste de la produccin y la produccin de la tierra, pero
desconoce el precio del producto. La incertidumbre sobre el precio depende de
factores como las condiciones climticas, y de la oferta y demanda futuras. El
agricultor puede consultar los futuros de trigo, maz y avena y, dado que conoce
sus costes, determinar el cultivo mas rentable. As mismo puede usar los mercados
de futuros para asegurarse un precio mnimo para su cosecha antes de sembrar
La bolsa transmite, con sus cotizaciones, cuanto valen las acciones de una
empresa bajo la direccin actual. Supongamos que las acciones de A se cotizan a
un precio y que hay una sociedad B capaz de usar los activos de A mas
eficientemente. En este caso, B puede adquirir A, destinando sus activos a un uso
mas productivo. Si no hubiese bolsas, seria difcil para B saber si los activos de A
no se estn usando de modo mas eficiente y aunque B lo supiera, tal vez no
pudiera adquirir A, ya que no cotizan en el mercado. De esta forma, el mercado de
valores permite un uso mas eficiente de los activos y corrige una mala gestin.

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 Cuando una empresa anuncia un plan, como el lanzamiento de un nuevo proyecto
o la compra de otra empresa, su cotizacin reaccionara positiva o negativamente.
Los directivos pueden observar la reaccin de las cotizaciones y conocer "la
opinin" del mercado de los planes propuestos. Si la reaccin es negativa, la
direccin puede revisar sus clculos y reconsiderar su decisin. As, el mercado
ayuda a la direccin a disponer de una segunda opinin sobre sus decisiones.
Ademas, como la cotizaciones reflejan el valor de los activos con la actual
direccin, el mercado indica lo bien o mal que lo esta haciendo el equipo de
direccin, contribuyendo de esta forma a evaluar su rendimiento
Los bancos tambin desempean importantes funciones, ya que ademas de poner
en contacto a los inversores con los ahorradores, ejercen una funcin de control de
las empresas. Si la financiacin proviene de un accionariado disperso, ninguno de
los accionistas por si solo tiene un incentivo para dedicar recursos a asegurarse de
que la direccin acta en defensa de sus intereses. Por el contrario, cuando un
banco presta a una empresa, tiene el incentivo para actuar como nico agente
controlador .

ESTRUCTURA DEL MERCADO FINANCIERO

MERCADO DE DINERO
(Ttulos y valores a corto plazo que venden los bancos)
MERCADO DE CAPITAL
(Acciones y bonos a largo plazo) (Block and Hirt 2001)

CONFIGURACION DEL SISTEMA FINANCIERO (WWW.ciberconta.unizar.es)

En un contexto general, el Sistema Financiero de un pas, puede considerarse
como un conjunto de instituciones, medios y mercados, cuyo fin es canalizar el
ahorro que generan las unidades de gasto que en su gestin han obtenido
supervit, hacia los prestatarios o unidades de gasto que en su gestin han
obtenido dficits y que por lo tanto necesitan de esa financia cin.
En trminos generales, al no coincidir ahorradores e inversores, surgen los
intermediarios, que actan para realizar la funcin de recoger los excedentes de
ahorro (Libretas de Ahorro, Cuentas Corrientes, Imposiciones a Plazo Fijo, etc.), y
efectuar una transformacin en forma de Prstamos y Crditos con el fin de
aumentar sus activos reales.
El sistema financiero comprende, tanto los instrumentos o activos financieros,
como las instituciones o intermediarios y a los mercados financieros. Al ser la
funcin mas importante del sistema financiero la de captacin del ahorro y
canalizacin hacia la inversin, entran en el proceso una serie de instituciones que
actan en el mercado y que por lo tanto deben de estar sujetos a rgidos controles
por parte de las autoridades econmicas de los pases.
La autoridad econmica jerarquiza de forma rgida las funciones de organizacin
y control de todos los intermediarios financieros bancarios y no bancarios para el
correcto funcionamiento de su actividad. Esto se traduce en la premisa bsica de
la confianza de los agentes econmicos frente a las instituciones que actan en los
procesos de intermediacin.

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INTERMEDIARIOS FINACNIEROS Y AGENTES ECONOMICOS
(WWW.ciberconta.unizar.es)

Qu son los intermediarios financieros?

Qu papel desempean en el sistema financiero?
Se denominan intermediarios financieros a las instituciones que efectan labores
de mediacin entre los prestamistas y los prestatarios ltimos. La principal
caracterstica de estas instituciones es que crean dinero y actan concediendo
crditos, frente a la actuacin de los mediadores que actan en los distintos
mercados financieros sin crear dinero, es decir, sin posibilidad de conceder
crditos
La actuacin de los intermediarios financieros es por lo tanto la canalizacin de
los inputs que reciben, generalmente en pequeos volmenes, con vencimientos a
corto plazo o incluso a la vista y proporcionan a estos mismos clientes o bien a
otros distintos los outputs de dinero y activos financieros en un volumen mayor y
con vencimientos a medio y largo plazo.

CLASIFICAION DE LOS INTERMEDIARIOS FINANCIEROS

Instituciones de Deposito tales como bancos comerciales, cajas de ahorro,
asociaciones de carcter mutualista .
- Instituciones de carcter contractual, tales como compaas de seguros, fondos
de pensiones e incluso la seguridad social .
- Instituciones de Inversin Colectiva, tales como las sociedades y fondos de
inversin, bancos hipotecarios o bien fondos mutuos.

AGENTES ECONOMICOS QUE ACTUAN EN LOS MERCADOS

FINACNIEROS
Los Agentes econmicos que actan en los mercados financieros pueden ser de dos
tipos :
.- Unidades econmicas de gasto que presentan dficit en su gestin. (U.G.D.).
Unidades econmicas de gasto que presentan supervit en su gestin (U.G.S.).
En el primer caso (U.G.D.) necesitan financiacin y por lo tanto emiten pasivos que son
adquiridos por las U.G.S. y que para estos agentes suponen activos (Forma de mantener
riqueza). Realmente nos encontramos con familias, estado, y empresas que son las
unidades econmicas que pueden presentar dficits o supervits.

FORMAS DE ORGANIZAZCION EMPRESARIAL

Unipersonal

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 Sociedad.
Corporacin
ORGANIZACIN UNIPERSONAL
nico dueo.
Ventaja de la simplicidad al tomar decisiones.
Desventaja de la responsabilidad ilimitada del propietario al responder por las
deudas.
Es un compromiso de responsabilidad personal.

ORGANIZACIN DE SOCIEDAD
Dos ms propietarios.
Venta que puede conseguir ms capital que unipersonal.
Ventaja que puede compartir la responsabilidad entre ms personas.
Se hace una escritura de constitucin de sociedad especificando el % de propiedad
y forma de distribuir las ganancias o prdidas.
No tiene doble tributacin como la corporacin.

ORGANIZACIN DE CORPORACION
Es un ente legal en s misma.
Puede demandar y ser demandada.
Se hace una escritura de constitucin que especifica los derechos y limitaciones.
Los accionistas tienen el privilegio de la responsabilidad limitada al monto de sus
inversiones.
Tiene vida ilimitada, no depende de un accionista en particular
Tiene doble tributacin al pagar impuestos sobre las propias ganancias de la empresa y
tambin por los dividendos que los accionistas se reparten, lo que es una de las
principales desventajas de esta forma organizacin

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 TAREA DE APLICACIN 1.1
Para ser desarrollada enviada a molina@unad.edu.do

A) Imagine que usted es el gerente financiero de una corporacin que negocia sus
Acciones en la bolsa de valores de New York. Cul sera su meta principal para
una gestin financiera del agrado de los accionistas?

B) Cmo se puede medir el tamao de una empresa?

C) Cules son los elementos que influyen en la valuacin de la empresa?

D) Qu se entiende por financiamiento externo y financiamiento interno de la

empresa?

E) Qu es la liqidez de una firma?

F) En qu consisti la doctrina del conservadurismo en Estados Unidos en los aos

30 del siglo pasado?

G) Explique cmo se crea valor para la empresa y qu significa?

H) Qu es mejor objetivo maximizar las ganancias de la empresa o crear valor para

los accionistas, y por qu?

I) Cules son las tres clases de decisiones ms importantes que debe tomar un
gerente financiero? Explique en qu consiste cada una de ellas.

J) Qu es un mercado financiero y cules son sus funciones?

K) Qu actividades se hacen en la Bolsa de valores de New York?

L) Cules son las limitaciones de la bolsa de valores en la Repblica Dominicana?

M) En qu se diferencia el mercado de dinero del mercado de capital?

N) Explique por qu los bancos son intermediarios financieros

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O) Cules son lo agentes economcos que actan en los mercados financieros y
importancia tienen la economa de los pases?

P) Qu ventajas y desventajas tiene la forma de organizacin unipersonal o de nico

dueo?

Q) Qu ventajas y desventajas tiene la forma de organizacin de las Compaias por

Acciones C por A?