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GOBIERNO Y CONTROL CORPORATIVO ESTRUCTURA DE

MERCADO Y COMPETENCIA

INTEGRANTES:

HARO ALEXANDER

LESCANO ALEXIS

SOLIS JOSUE

NUEZ BELEN

DOCENTE:

EC. Mg. GIOVANNA ALEJANDRA CUESTA CHAVEZ

CARRERA:

INGENIERIA FINANCIERA

SEMESTRE:

TERCERO A

GRUPO:

#2

FECHA DE ENTREGA: MIERCOLES 21 de JUNIO de 2017

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C ONTENIDO

3.1 TIPOS DE GOBIERNO CORPORATIVO ....................................................8

3.2 ESTRUCTURAS DE CONTROL MINORITARIO ....................................10
CONTROL PIRAMIDAL ............................................................................10
CONTROL CRUZADO ...............................................................................10
ACCIONES DE DISTINTA CLASE ...........................................................10
3.3 ESTRUCTURA DE PROPIEDAD: FACTOR CLAVE DEL GOBIERNO
CORPORATIVO .....................................................................................................10
TAMAO PATRIMONIAL EFICIENTE DE LA EMPRESA ...................11
CONTROL POTENCIAL, RIESGO ESPECFICO Y COMPETENCIA ...11
REGULACION ............................................................................................11
EL CASO DE LOS GRUPOS ECONMICOS ...........................................12
3.4 TOMAS Y VALOR DE CONTROL............................................................14
FUSIONES Y ADQUISICIONES COMO MECANISMOS DE CONTROL
14
BLOQUEO A LAS ADQUISICIONES .......................................................16
4.1 DISTINTAS VISIONES SOBRE LA ORGANIZACION INDUSTRIAL .......17
PARADIGMA ESTRUCTURA-CONDUCTA-DESEMPEO ..................17
ENFOQUE DE EFICIENCIA O LA NUEVA RELACIN ECD ...............18
4.2 MERCADO ESTRUCTURA Y COMPETENCIA ...........................................19
DEFINICIN DE MERCADO ....................................................................19
NUMERO DISTRIBUCIN Y CONCENTRACIN MERCADO ............21
LA TECNOLOGA COMO BARRERA A LA ENTRADA .......................23
DESAFIABILIDAD DE MERCADO Y DESEMPEO .............................24

2
D EDICATORIA

Dedicamos este proyecto a Dios y a nuestros

padres. A Dios porque ha estado con nosotros a

cada paso que damos, cuidndonos e y dndonos Commented [HSAF1]:

fortaleza para continuar, a nuestros padres,

quienes a lo largo de nuestra vida han velado por

nuestro bienestar y educacin siendo nuestro

apoyo en todo momento. Depositando su entera

confianza en cada reto que se nos presentaba sin

dudar ni un solo momento en nuestra inteligencia y

capacidad. Es por ello lo que somos ahora. Los

amamos con nuestra vida.

Grupo #2

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 A GRADECIMIENTO

El presente trabajo primeramente me gustara agradecerte a ti Dios por bendecirnos

para llegar hasta donde hemos llegado, A la UNIVERSIDAD TCNICA DE AMBATO
por darnos la oportunidad de estudiar y ser un profesional.

A nuestra profesora, Ec. Mg Alejandra Cuesta por su esfuerzo y dedicacin, quien, con
sus conocimientos, su experiencia, su paciencia y su motivacin ha logrado en
nosotros que despierte ese mpetu por cada da superarnos ms y realizarnos como
profesionales.

A nuestros padres por ayudarnos a fortalecernos y darnos la inspiracin para ser

mejores cada da, y ser personas de xito.

A todos ellos muchas gracias y que todos sus caminos sean llenos de xitos y
bendiciones

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 I NTRODUCCIN

El gobierno control corporativo de una empresa no es ms que un mecanismo que

permite la supervivencia de las empresas el cual ayuda a resolver problemas de
agencias determinadas a su vez reduciendo costos de las mismas.

El mercado de gobierno corporativo es un mecanismo fundamental en una economa

de mercado para la reasignacin de recursos productivos hacia usos ms eficientes.
(Campa, 2008)

En una estructura de gobierno y control corporativo existen varios mecanismos que se

pueden aplicar a una organizacin segn sea su necesidad debido a que existen varios
tipos de gobierno con sus estructuras correspondientes que sern opciones al momento
de elegir que tipo de gobierno corporativo ser el que una empresa adopte para el buen
funcionamiento de su organizacin.

El control de empresas se determinar mediante este sistema de gobierno y control

corporativo utilizando estructuras como: control piramidal, control cruzado, y acciones
de distinta clase, todas ellas respondern a variables como el tamao patrimonial de
una empresa, el inters que tengan diferentes grupos econmicos y de manera
indispensable de cuan valioso sea considerado la toma del poder en decisiones,
mediante la utilizacin de acciones o participaciones de propiedad es la forma en que
se determina el valor de una empresa con un patrimonial eficiente de una empresa el
valor de estas acciones aumentaran considerablemente, es por ello que dentro de una
organizacin deber ser considerado quien llevara a cabo el control corporativo
mediante las estructuras citadas puesto que de ellos depender el buen funcionamiento
de las organizaciones.

5
Por otro lado, en una estructura de mercado y competencia el anlisis para tomar
decisiones es mucho ms complejo y lleva a determinar estados y localizaciones de las
organizaciones como tambin tener un conocimiento claro de lo que es el significado
de mercado para cada tipo de organizacin ya sea este segn sus productos o servicios
como tambin de la geografa en la que se encuentra.
Si bien hasta el momento nos hemos centrado en la explicacin del funcionamiento
de los mercados como si fuesen todos iguales, es momento de introducir un mayor
realismo a nuestro enfoque terico admitiendo la existencia de diversas clases de
mercados. (Resico, 2011)

Una vez definido el mercado particular para cada empresa segn su funcin y su
entorno y teniendo muy claro solamente ah se podr saber cul es su competencia y si
est a la vez es una competencia actual o potencial y nicamente as poder aplicar
estrategias que si las aplicamos a un mercado competitivo sin barreras de entradas ni
de salida no nos afectara por el contrario podramos tener ganancias al dar de baja
competencias menores a la capacidad de una empresa con mayor eficiencia pero si el
mercado en el que nos encontramos tuviese barreras tanto de entrada como de salida la
estrategia que adoptemos debe ser considerar los riesgos ante el potencial que tenga la
competencia frente a nuestro producto como tambin de nuestro entorno.

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OBJETIVO GENERAL:
O BJETIVOS:

Analizar las teoras y sistemas que se aplican en el mercado en las diferentes

categoras empresariales tanto en su estructura y desempeo.

OBJETIVO ESPECIFICO:

Interpretar las teoras y sistemas que se aplican en las empresas

Calcular el tamao patrimonial eficiente y a su vez el costo de sus fracciones
Mencionar cual es el fin de aplicacin de las estrategias de mercados
Analizar la competencia perfecta y los mtodos para la reduccin de costos

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 CAPITULO 3
CONTROL CORPORATIVO Y NATURALEZA DE LA
EMPRESA

La empresa como conjunto de posibilidades de produccin, por un lado, se ingresa una

determinada cantidad de insumos y por otro lado se obtiene un producto. La teora
clsica no hace referencia explcita a los procedimientos mediante los cuales se toman
decisiones internas en la empresa. (Tarzijn & Paredes, 2006)

La teora de la empresa destaca el anlisis del mbito interno considerando su

jerarquizacin y estructura de control. El comportamiento de los agentes incluye el
comportamiento de la propia direccin, la disciplina y en general el desempeo de la
empresa, la estructura de propiedad considera entre otros factores el nmero y la
concentracin de los dueos, sus relaciones y la de estos con los ejecutivos. (Tarzijn
& Paredes, 2006)

Cuanto ms este concentrada la propiedad de la empresa, es probable que se susciten

problemas entre los accionistas controladores y minoritarios. el anlisis del gobierno
corporativo se basa en como disminuir los costos que se originan por el problema de
agencia, a estos costos se los denomina costos de agencia, los costos de agencia son la
perdida en utilidades econmicas de la empresa debido a la mala asignacin de
recursos. (Tarzijn & Paredes, 2006)

3.1 TIPOS DE GOBIERNO CORPORATIVO

Existen distintos tipos de organizacin, como empresas familiares, sociedades de

responsabilidad limitada, sociedades annimas, empresas de propiedad de los
empleados, empresas de propiedad estatal y los grupos econmicos, tienen como

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caracterstica la forma de estructura de propiedad y la forma en que ejercen el control
de gestin. (Tarzijn & Paredes, 2006)

Las sociedades annimas abiertas en Estados Unidos se distinguen por tener la

propiedad desconcentrada, una participacin importante de accionistas minoritarios y
un activo mercado por control corporativo. (Tarzijn & Paredes, 2006)

En Alemania, la propiedad est concentrada, la participacin fuertemente en la

administracin y propiedad de las empresas, mientras que los sistemas de gobiernos
corporativos en Japn se ubican en un punto intermedio de estos extremos. Los pases
latinoamericanos por su parte presentan frecuentemente estructuras de propiedad muy
concentradas. (Tarzijn & Paredes, 2006)

En una misma economa coexisten distintas formas de organizacin porque reportan

tanto costos como beneficios y por ende no hay una estructura mejor a otra e
independiente del entorno. Hay costos y beneficios asociados a distintas estructuras
que tienen relacin con la distinta capacidad de monitorio y control, con acceso al
mercado financiero.

Las sociedades annimas tradicionales tienen ventajas por estar abiertas a la

participacin financiera de terceros, por posees una vida perpetua. Los administradores
y empleados pueden beneficiarse de la organizacin sin contribuir a maximizar su valor
cuando no son detectados realizando acciones que bajen el valor de la empresa.
(Tarzijn & Paredes, 2006)

La mezcla optima de recursos dar por resultado una forma eficiente de organizacin
que puede corresponder a la de una empresa familiar, una sociedad annima o una
mezcla de ambas. Otras formas de organizacin mezclan aspectos de empresas
familiares , de sociedades annimas tradicionales y otras.

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3.2 ESTRUCTURAS DE CONTROL MINORITARIO

En una sociedad annima tradicional el control residir en aquel grupo de directores

que logren ser elegidos en la junta ordinaria de accionistas. En muchas ocasiones los
mecanismos de control no existen o no se perciben. (Tarzijn & Paredes, 2006)

CONTROL PIRAMIDAL
Se organizan piramidalmente la estructura corporativa. (Tarzijn & Paredes, 2006)

CONTROL CRUZADO
Es aquella donde la tenencia cruzada de acciones entre empresas potencia y reafirma
el poder del grupo controlador. (Tarzijn & Paredes, 2006)

ACCIONES DE DISTINTA CLASE

Resulta la forma ms simple y transparente de crear una estructura de control
minoritario, ya que permite separar directamente los derechos sobre los excedentes de
los derechos sobre el control de la organizacin. (Tarzijn & Paredes, 2006)

3.3 ESTRUCTURA DE PROPIEDAD: FACTOR CLAVE DEL GOBIERNO

CORPORATIVO

El valor de control de una empresa puede provenir de por lo menos tres categoras de
razones. La primera: el control puede ser valioso porque con el pueden privilegiarse
visiones de cmo se aumenta la riqueza de la empresa y de sus dueos. La segunda
razn se relaciona con las sinergias, ya que el control de una empresa y su relacin con
otras controladas por los mismos accionistas tengan un mayor valor en manos de un
grupo capaz de obtener las mayores sinergias. La tercera esta asociada con la eventual
posibilidad de que los accionistas controladores expropien parte de la riqueza de los
accionistas minoritarios. (Tarzijn & Paredes, 2006)

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El control corporativo no tiene que ver necesariamente con acceder a posibilidades
injustas de actuacin. El hecho de que exista difusin de la propiedad no significa que
las empresas no maximicen ganancias. (Tarzijn & Paredes, 2006)

TAMAO PATRIMONIAL EFICIENTE DE LA EMPRESA

A mayor tamao eficiente de la empresa, mayores sern los recursos de capital y por
lo tanto mayor ser el valor de mercado de tal fraccin de propiedad. El mayor precio
de una fraccin de la empresa puede reducir debido a que cada inversionista debe
aportar ms de su riqueza para tener una fraccin dada de la propiedad con lo que el
riesgo particular o diversificable de su inversin aumenta. (Tarzijn & Paredes, 2006)

CONTROL POTENCIAL, RIESGO ESPECFICO Y COMPETENCIA

El control de potencial est relacionado con la posibilidad de vigilar eficientemente por
medio de mtodos distintos de los de la vigilancia directa. Existen factores que actan
de manera perversa en el control del potencial. Uno en particular es la incertidumbre
especfica de la empresa (riesgo diversificable), que dificulta la distincin entre los
errores cometidos por los administradores (su incompetencia) y los malos resultados
asociados a problemas del entorno. (Tarzijn & Paredes, 2006)

Un menor riesgo diversificado o especfico (respecto del riesgo total) y un mayor

grado de competencia facilitan el control, sin que tenga que recurrirse a una alta
concentracin de la propiedad. (Tarzijn & Paredes, 2006)

REGULACION
Generalmente reducen las opciones de los administradores de las empresas para
aprovechar la falta de vigilancia por parte de los dueos. La regulacin puede
entenderse como un subsidio a la vigilancia ya que induce una disciplina determinada
sobre los agentes y con ello favorece los intereses de los dueos. (Tarzijn & Paredes,
2006)

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El tamao es la variable ms importante en la determinacin de la estructura de la
propiedad. Las variables de riesgo especfico y regulacin tambin contribuyen a
explicarla. (Tarzijn & Paredes, 2006)

Un coeficiente positivo para una variable indica que esa variable afecta en forma
directamente proporcional el grado de concentracin de la propiedad, mientras que un
coeficiente negativo significa que a mayor valor de esa variable, menor ser la
concentracin de la propiedad de las empresas. (Tarzijn & Paredes, 2006)
La proporcin de riesgo especifico o diversificable en el riesgo total aumenta la
concentracin de la propiedad. La variable de regulacin es binaria (1 para industrias
sujetas a regulacin de precios y 0 para las que no lo estn). (Tarzijn & Paredes, 2006)
Las variables descritas y que constituyen el conjunto de variables que tradicionalmente
se incluyen como tradicionales se incluyen como determinantes de la concentracin de
la propiedad. Se encuentra que la estructura de propiedad de las empresas que
pertenecen a grupos econmicos es relativamente ms concentrada. Con ello la
estructura de las empresas de grupos tienden a la concentracin. (Tarzijn & Paredes,
2006)

EL CASO DE LOS GRUPOS ECONMICOS

De acuerdo con el artculo 5 del Reglamento para la aplicacin de la Ley de Rgimen

Tributario Interno, se define como grupo econmico, al conjunto de partes, conformado
por personas naturales y sociedades, tanto nacionales como extranjeras, donde una o
varias de ellas posean directa o indirectamente 40% o ms de la participacin
accionaria en otras sociedades. (Tarzijn & Paredes, 2006)

Los grupos econmicos son una estructura corporativa muy importante presente entoda
Latinoamrica. Como menciona Paredes y Sanches, (1996). Aspectos cambiantes
como la integracin financiera que antes dependa del desarrollo de un mercado interno
de cada grupo permitiendo a las empresas deficitarias superar su falta de financiamiento

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integrndose directamente a la banca. En la actualidad el financiamiento va el mercado
interno se ha sustituido por financiamiento proveniente de agentes externos a la
empresa como tenedores de bonos, nuevos accionistas, y bancos de propiedad de
terceros. (Tarzijn & Paredes, 2006)

Sin embargo, en pases donde el desarrollo de los mercados financieros ha sido menor,
los grupos econmicos de propiedad y administracin eminentemente familiar han
seguido siendo la forma predominante de organizacin empresarial. (Sanches, 1996)
Cuando se consideran las interacciones entre la concentracin de propiedad-control,
concluyen que los vnculos familiares y el entrecruzamiento de directores pueden
contribuir significativamente al desempeo, en forma positiva o negativa, dependiendo
de la estructura de propiedad-control. (Sanches, 1996)

Las tres conclusiones ms relevantes son, en primer lugar, que un aumento en la

concentracin de los derechos econmicos puede mejorar o no el desempeo. En
segundo lugar, un aumento en los vnculos sociales puede llevar o no a un aumento en
el desempeo. Esto depende de los derechos polticos. Adems, un aumento en los
derechos econmicos acrecienta el impacto positivo que los vnculos sociales tienen
sobre el desempeo. La interpretacin que aportan es que el aumento de la
concentracin de derechos econmicos disminuye el incentivo a expropiar a los
minoritarios, porque los accionistas controladores incurren en una proporcin mayor
del costo de expropiacin. (Tarzijn & Paredes, 2006)

Por otra parte, cuando los derechos polticos son altos, un incremento en los vnculos
sociales afecta negativamente el desempeo, porque la probabilidad de expropiacin
es mayor. Hay una gran diferencia en la forma en que los vnculos sociales influyen
sobre el desempeo. Los vnculos familiares aumentan el desempeo de las empresas
afiliadas a un grupo econmico, por razones como mayor coordinacin, mejores
comunicaciones y relaciones de confianza. La conclusin es algo diferente en el caso
del entrecruzamiento de directores porque, aunque tambin mejora el desempeo por

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razones similares, esto ocurre en un porcentaje mucho ms bajo de empresas. (Tarzijn
& Paredes, 2006)

3.4 TOMAS Y VALOR DE CONTROL

Los mecanismos internos de control empresarial, que operan a travs del Consejo de
Administracin de la Junta de Accionistas y del equipo directivo, han de vigilar porque
la empresa genere toda la riqueza potencial de que dispone para distribuirla del modo
ms adecuado entre accionistas, empleados, clientes, proveedores y sociedad en
general. En ciertas ocasiones, estos grupos no cumplen correctamente con su cometido.
La existencia del mercado de control de empresas supone una fuente adicional de
control de la gestin. La existencia de dicho mercado fuerza al actual equipo directivo
a trabajar del modo ms eficiente de que es capaz; de otro modo, habr otro equipo
dispuesto a desplazarlo de sus funciones. (Tarzijn & Paredes, 2006)

FUSIONES Y ADQUISICIONES COMO MECANISMOS DE

CONTROL
Para que una fusin de dos empresas se produzca, los directivos y accionistas de las
dos empresas se ponen de acuerdo en la conveniencia de la unin y ms importante en
la valoracin de las dos empresas. Si no se produce el acuerdo entre los directivos,
entonces los directivos de una empresa pueden lanzar una oferta pblica de
adquisicina los accionistas de la otra. El precio de compra habr de ser necesariamente
superior al precio actual de la empresa inferior al valor incremental que los directivos
de la empresa compradora esperan generar con las dos empresas bajo su direccin. Una
adquisicin tambin se puede producir porque los accionistas de una empresa desean
vender. En este caso slo se ha de encontrar un comprador y acordar el precio, como
en la compra-venta de cualquier bien (Tarzijn & Paredes, 2006)
Los motivos para una adquisicin/fusin pueden clasificarse en :

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A) MEJORA DE LA EFICIENCIA CONJUNTA. Las dos empresas pueden ser
ms eficientes juntas que separadas, no porque antes de la fusin/adquisicin
alguna de ellas estuviera mal dirigida, sino porque operando juntas obtienen un
resultado que es mejor que la suma del que obtenan operando por separado.
Esta mejora de la eficiencia conjunta puede ser debida a varios factores:
aumento de la cuota de mercado, economas de escala, integracin vertical.
Todos estos factores producen una mejora en la situacin competitiva de la
empresa. (Tarzijn & Paredes, 2006)

B) MALA GESTION DIRECTIVA EN LA EMPRESA ADQUIRIDA. Si una

empresa es mal gestionada por sus directivos, estar generando menos riqueza
de la que potencialmente puede. Si directivos ms capaces de otra empresa
observan este hecho, es muy probable que no tengan inconveniente en comprar
la empresa mal gestionada, siempre que el precio de la empresa adquirida
responda a la riqueza generada por los directivos ineficientes. Dicho de otro
modo, la empresa adquirida generar ms riqueza (y aumentar de valor)
gracias a la sustitucin del equipo directivo por otro ms competente. (Tarzijn
& Paredes, 2006)

C) RAZONES FISCALES. Una empresa que genera beneficios puede estar

interesada en la compra de otra con prdidas acumuladas para beneficiarse de
la reduccin de impuestos correspondiente. Las autoridades fiscales, sin
embargo, no acostumbran a permitir la reduccin de impuestos debida a las
prdidas de la empresa adquirida si el motivo de la fusin/adquisicin es
principalmente fiscal. (Tarzijn & Paredes, 2006)

D) MOTIVACIONES NO ECONOMICAS DEL EQUIPO DIRECTIVO.

Estas motivaciones hacen referencia a la preferencia de los directivos por
dirigir una empresa ms grande, lo cual aumenta su poder y prestigio

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 profesional (variables que normalmente figuran en la funcin de utilidad de un
directivo (Tarzijn & Paredes, 2006)

BLOQUEO A LAS ADQUISICIONES

En este contexto surge un conjunto de restricciones y regulaciones en cada pas

destinadas a proteger los intereses de los accionistas minoritarios. Existe un conjunto
de mecanismos que limitan, o hacen menos atractiva, la posibilidad de desafiar a los
grupos controladores en materia de control corporativo. As pues, en distintos pases se
encuentran mecanismos tales como pactos de accionistas, acciones de distinta clase y
contratos de distintos tipos. Un mecanismo muy popular que limita la capacidad de
desafiar a los grupos controladores son las clusulas que estipulan millonarias
indemnizaciones en caso de que se les despida. Estos llamados paracadas dorados
desincentivan los cambios de control, a menos que detrs de ellos se verifiquen
importantes ganancias de eficiencia. Sin embargo, la popularidad de estas
indemnizaciones y el hecho de que se pacten en forma transparente sugieren que hay
razones de eficiencia detrs de stas. Por ello, cabe distinguirlas de otras formas,
muchas veces semiocultas, que pueden usar los grupos controladores y que son
verdaderas pldoras envenenadas, en alusin a que constituyen casi un suicidio para
la organizacin si prospera un cambio de gestin. (Tarzijn & Paredes, 2006)

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 CAPITULO 4
ESTRUCTURA DE MERCADO Y COMPETENCIA

4.1 DISTINTAS VISIONES SOBRE LA ORGANIZACION INDUSTRIAL

PARADIGMA ESTRUCTURA-CONDUCTA-DESEMPEO
En la poca de los aos treinta se tena un paradigma errado sobre cmo llevar una
organizacin y este a su vez se mantuvo alrededor de cuarenta aos la forma de llevar
un proceso industrial era muy poco avanzado y solamente se tena en cuenta factores
primarios como la produccin y entrega y determinado u desempeo laboral pero esto
responda a un paradigma denominado estructura-conducta-desempeo cada uno de
estos elementos era la respuesta consecutiva de cada accin que exista en una
organizacin de ese entonces. Al principio a este panorama denominado (ECD) se lo
mantena como un factor industrial optimo que a la visin de analistas de ese entonces
era considerada como una idea poderosa. La rentabilidad de muchas empresas as como
sus estructuras y utilidades crecan entorno a este paradigma del (ECD) esto responda
a una variante que solo en esa poca resultara altamente efectiva la cual era que en ese
tiempo no exista una alta competencia para quienes mantenan industria y todo
responda de acuerdo a la estructura, la conducta y el desempeo, pero con ello se
acrecentaba un gran problema social, las grandes industrias crecan de una manera
considerable y sus utilidades reflejaban una alta capacidad laboral, pero temas como la
explotacin laboral crecan sin mediad y no habra quien controle este problema social.

El derecho laboral encuentra su gnesis en los abusos que durante

la Revolucin Industrial padecieron los trabajadores en las fbricas
inglesas. Desde entonces, los derechos de los trabajadores han sido el
principal caballo de batalla de los socialistas para procurar defender
al proletariado de las opresoras garras del gran capital. (Cabieses,
2013)

17
Una estructura de mercado que presentara un variacin desencadenara a su vez en las
empresas una conducta y desempeo como efecto de la variacin de estructura de
mercado es por ello que en esa poca en donde la competencia no era un factor que
preocupara a las grande industrias que eran manejado en monopolios gracias a ello la
industria creca cada vez ms y varios estudios analizaban que cuando este sector
industrial creca causara que los beneficios sociales tambin mejorara ideas que
estuvieron totalmente equivocadas.

Con el fin de que muchas empresas redujeran su concentracin se implement una

poltica regulatoria que tuvo consecuencias considerables con esta poltica
implementada se oblig a varias empresas a que tuvieran que desintegrarse de manera
horizontal y a muchas ms a que su patrimonio tuviera fusin con alguna otra empresa
generando as que al tener una gran represin estas crearan ms empresas productivas
menorando su concentracin.

ENFOQUE DE EFICIENCIA O LA NUEVA RELACIN ECD

En la actualidad el enfoque que se tiene sobre el ECD varia de lo que fue en el siglo
pasado, ahora se determina que las empresas estn ntimamente relacionas a una
estructura de mercado, pero en esta relacin las empresas pueden modificar una
estructura de mercado y que de manera ligada una modificacin de las empresas
cambiaran su desempeo, esto se hace posible mediante factores que cada vez se han
utilizado y que son de total importancia a la hora de crear una venta competitiva que es
la razn de existir de toda organizacin en la actualidad factores vitales como:
investigacin publicidad , diferenciacin de productos e innovacin.
El eficiente desempeo empresarial sin duda alguna modifica la conducta de un
mercado como tambin su estructura, cuando una empresa crea una ventaja competitiva
y a su vez reduce el impacto en la lealtad de consumidores que antes consuman a
empresas posesionadas modifica la estructura de mercado tradicional que haba en ese
sector econmico.

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En la estructura-conducta-desempeo actual nos referimos a que las utilidades altas
que se generan en una industria o empresa provienen del resultado de un desempeo
eficiente, obtener un desempeo empresarial eficiente con el ECD actual solo en un
mercado competitivo solo es posible con la creacin de barreras a este mercado ,
barreras que sern posible crearlas utilizando factores como los ms mencionados , una
barrera que impide que una organizacin entre a competir en un mercado es sin duda
la tecnologa al ofrecer un servicio o producto con alta tecnologa esto le ser muy
difcil de copiar a todo el sector competitivo que est en nuestro entorno, as como la
tecnologa la innovacin siempre ser un factor que nuca se dejara de utilizar para que
una empresa sobreviva a la estructura del mercado y ms an cambiar esta estructura
a favor de la organizacin.

4.2 MERCADO ESTRUCTURA Y COMPETENCIA

Una estructura de mercado est compuesto por variables que las empresas agregan a su
forma de producir como tambin de administrar y la forma en cmo se promocionan
sus productos para crear un espacio en la mente de sus consumidores pero adems de
ello el tamao como la concentracin y de forma importante las caractersticas
tecnolgicas que se presenten en un mercado determinaran su estructura pero para
asignar a una empresa la estructura de mercado correspondiente en la que interacta
solo es posible de finir cul es su sector operativo el servicio que presta y identificar el
producto de su propiedad.
Una estructura de mercados se determina por la forma en que las empresas se adaptan
a la competencia, diferencindose por su nmero y tamao de produccin como
tambin de los consumidores en el mercado, el tipo de bienes o servicios que se
comercian y el grado de transparencia de informacin (Resico, 2011)

DEFINICIN DE MERCADO
Diariamente un sin nmero de empresas labora da a da existen diversas clases de
empresas que se clasifican segn el servicio o producto que comercializan adems de
variables como a quienes estn destinados sus servicios como productos, por tal razn

19
identificar el mercado relevante en que una empresa se desenvuelve es un trabajo no
tan sencillo. Por otro lado quienes est a cargo de empresas como organizaciones debe
conocer muy bien cada parte de su empresa como los procesos que esta lleva para poder
brindar una utilidad a una sociedad y como tal proponer las mejores estrategias para
que el ejercicio de esta empresa proponga y ofrezca un producto con un precio
adecuado al mercado en donde este sea competitivo entorno a su mercado y para ello
se deber dar como paso inicial y fundamental identificar en que tipo de mercado se
encuentra su empresa y cules son los factores en que debe competir siendo el primero
acorde a la estrategias propuestas.
adems de analizar nuestro pblico objetivo, tambin debemos
previamente analizar la competencia, de tal manera que en base a dicho
anlisis podamos, por ejemplo, disear estrategias que nos permita
aprovechar sus debilidades, o que se basen en las estrategias que estn
utilizando y que mejores resultados les estn dando. (Crece negocios,
2014)

Asignar una definicin general de mercado no es una buena idea al momento

de introducir un producto al mercado como al momento de tomar una definicin
de mercado en forma general para toda empresa puesto que siempre variara el
verdadero significado de mercado de acuerdo a el producto que se comercializa.
Los servicios y la competencia que exista para toda empresa nicamente cuando
se tenga una definicin de mercado que sea compatible para la organizacin de
manera que esta definicin corresponda a las actividades de las empresas
solamente ah se podr hacer un estudio de competencia debido que desde esta
perspectiva de mercado en este se negocia solo un bien y servicio y como ya
citamos anteriormente una definicin de este tipo no es vlida para un estudio
de competencia es por ello que se considera de suma importancia delimitar
todas las caracterstica de un bien o servicio.
Para considerar el grado en que afecta un producto externo a la produccin de
nuestra empresa ese producto deber ser considerado como un producto

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sustituto a el producto que nuestra empresa oferta y para que la demanda de
nuestra produccin dejen de consumir lo nuestro hay diferentes externalidades
a nuestra empresa como una reduccin del precio de ese bien sustito que place
las mismas necesidades que nuestro producto satisface, debido a esto es
importante tambin considerar el sector de nuestro mercado el cual puede ser
interferido ante una baja de precios de un bien sustituto que har que nuestra
demanda decaiga aun cuando este bien sustituto sea producido por empresas
que se encuentren en otro sector ante un mercado fuera de la geografa de la
empresa por ello debemos considerar todas las posibles interferencias que
pudieran suceder ante una baja de precios de un bien sustituto aplicando las
estrategias de mercado que sean las de mayor beneficios ante estos casos.
El precio de un producto ofertado a un mercado competitivo debe ser analizado
segn las variantes que este mercado nos presente y lo que debemos considerar
para tener un precio adecuado ante el mercado es la probabilidad de que bienes
sustitos afecten mi producto si decido aumentar mi precio con la variable de
largo plazo en donde no exista bienes sustitos que afecten la produccin o por
otro lado examinar la probabilidad que si aumento mi precios a por un corto
plazo la competencia no podr ejercer mayor problema con esta alza de precio
de la produccin todo esto son factores en los que productos sustitos juegan un
rol muy importante que con una adecuada estrategia podremos incrementar
precios sin vernos afectados.

NUMERO DISTRIBUCIN Y CONCENTRACIN MERCADO

cuando podemos definir correctamente el tipo de mercado en el que una
empresa se encuentra, teniendo en cuenta los elementos ya mencionados
anteriormente y con los distintos mercados ya distinguidos podemos saber que
empresas estn dentro de cada mercado as tambin como su categora de
acuerdo al bien o servicio que esta oferta

21
identificando la forma en cmo interactan las empresas y teniendo como
ejemplo un amplio catlogo de empresas podemos determinar el nmero de
empresas existentes dentro del mercado siendo los consumidores los que tenga
la posibilidad de elegir a quien se consumir. En un mercado donde se encuentre
una empresa que sea la mayor productora frente a una totalidad d empresas de
un mercado determinado har que las estrategias a tomar del resto de empresas
sean distintas a las estrategias a tomar dentro de un mercado en donde todas las
empresas estuvieran en un rango de productividad cercana.
La determinacin del grado de competencia en un mercado se establece
segn el grado de interaccin entre empresas. Si el mercado opera con
un nivel de interaccin alto, las reacciones de las empresas sern
crticas en sus resultados. Si no, lo que haga cada empresa no afectar
sustancialmente las decisiones de las dems. (pontificia universidad
catolica de Chile, 2016)

cuando obtenemos el valor de las vetas acumulada realizadas por las empresas
de mayor produccin ubicaremos este valor en el numerador y en el
denominador ubicaremos el valor de las ventas de todas las empresas ubicadas
en el mercado con mayor y menor produccin, para determinar la forma y el
identificador que utilizaremos para medir la empresa con mayor produccin
dentro de un mercado debemos analizar y ver la situacin frente al alcance de
recoleccin de informacin sobre las empresas y determinar los valores de
acuerdo a las ventajas entre las empresas analizando que valores reemplazar
dentro de la formula en el caso de que no tengamos valores de una empresa de
tal forma que esta sustitucin de valores no afecta en gran proporcin al valor
que debemos alcanzar teniendo en cuenta que debemos realizar estos
planteamientos con cautela en sectores con mercados altamente competitivos a
diferencia de pases como Latinoamrica en donde el ndice competitivo es
menor a pases mayormente industrializados a pesar de tener un conocimiento
sobre la concentracin de las empresas en un mercado no basta para distinguirlo

22
a totalidad pues para ello debemos tener en cuenta ms factores como las
barreras existen tanto de entrada como de salida.

LA TECNOLOGA COMO BARRERA A LA ENTRADA

La estructura de un mercado est relacionada directamente con las peculiaridades
tecnolgicas que poseen las empresas y las industrias, el cual tambin es conocido
como barreras naturales, que no es lo mismo decir barreras de entrada estratgicas ya
que pueden basarse en normativas legales que impiden la entrada de nuevas empresas
o industrias.

De acuerdo con Solanich (2012)Las barreras de entrada son las condiciones que
impiden o desalientan el acceso de un mercado, a pesar de obtener beneficios
econmicos positivos, en donde las mismas determinan la estructura de un mercado,
derivadas fundamentalmente de la influencia de la tecnologa en la estructura del
mercado que est basada fundamentalmente en las economas de escala (Pg. 2-4).
La estructura de un mercado, est influenciado por las barreras naturales, es decir,
cuando las empresas que ya se encuentran establecidas producen con costos menores a
los que obtienen por ingresos, claramente influyen las economas de escala, en el que
mientras una empresa o industria produce un producto adicional el costo es ms bajo,
o en cuestin, a mayor produccin menores costos, y ms an cuando est produccin
es llevada a cabo por ms de una empresa la cual es conocida como subaditividad.
Siguiendo a Zipitra (2014)Los costos generados en una empresa dependen de la
tecnologa con la que se manejen para su produccin, en donde la obtencin de uno o
ms bienes o servicios es menos costosa si es compartida entre ms de una empresa, la
que para un determinado vector de produccin puede ser local o global (Pg. 16).
La concentracin tambin esta inducida cuando en los precios existe una subaditividad
que adems de presentar una estrategia lo cual llevar a una eficiencia de las empresas
una subaditividad de costos no siempre existir en una economa de escala puesto que
una empresa se puede encontrar en una zona de deseconomias de escala y aun se podr
encontrar una subaditividad de costos (Lopez Guerra, 2010)

23
Si una empresa que lleva el frente en una competencia esta puede determinar un precio
mnimo de ganancia y este mantuviera ese precio generara un problema para las dems
empresas que se encuentra en competencia reduciendo as la expectativa de entrada a
ese mercado frente a una barrera de este tipo la cual no genera mayor utilidad en
empresas menores ya que los costos que estas empresas generen no sern bien
solventadas para su buen funcionamiento al no tener beneficios de su ejercicio
econmico
Las barreras de salida son impuestas al mismo tiempo en que un monopolio crea una
barrera de entrada pues al momento en que una empresa ingresa al mercado esta no
genera mayores beneficios sobre su utilidad, pero si esta decidiera salir de este mercado
presentara aun una perdida
una barrera de salida presenta dificultades que una empresa tiene que
superar o costes que ha de asumir para abandonar el sector productivo
en el que opera. En un principio, cuanto mayor sea el volumen, la vida
til y la especificidad de sus activos, mayores sern las barreras
de salida, por la dificultad de encontrar otra actividad productiva
(encicopledia de la economia, 2008)

DESAFIABILIDAD DE MERCADO Y DESEMPEO

En un mercado si tiene una variabilidad de ingresos potenciales, es poco probable que
la estructura influya en un alto o pequeo porcentaje en el desempeo de la misma.
Un mercado es desafiable o disputable cuando idealiza la idea de competencia en
estrecha relacin con las economas de escala, en el que la entrada es libre y la salida
no tiene costo; considerando que todas las empresas tienen el acceso a la misma
tecnologa vinculado con costos fijos, en donde no pueden subir o bajar de un momento
a otro sus precios, influyendo directamente en el consumidor ya que distingue la
diferencia de precios, optando por la opcin ms conveniente.
La teora de los mercados desafiables, implica que en el largo plazo el
monopolista se ver obligado a actuar como en presencia de un
competidor por el mero temor a la entrada de un nuevo protagonista al

24
 mercado, sin embargo, tal teora solo aplica en mercados desafiable, es
decir aquellos con bajas barreras de entradas generalizando la idea de
competencia al caso con economa a escala. Cuando hay rentas atrae
la entrada, si es fcil de entrar y salir del mercado, incluso, la empresa
no puede cobrar por sobre el costo medio (Surez, 2013, pg. s/p).
En palabras de Baumol, Panzar, & Willig (1982) est relacionada con la idea de hit and
run, en donde la entrada de una empresa no tiene barrera alguna y es rpida que a la
vez tambin es retractable, en el que, si los ingresos sobrepasan lo establecido, una
nueva empresa puede apoderarse de los mismos, y la salida no tiene ningn costo, en
donde la entrada requiere del hundimiento de costos reflejado en la inversin inicial.
Pero si una accin no solicita del hundimiento de costos su operacin es eficiente y se
ve reflejada en el mercado como empresa desafiable y a la vez considerada como
reversible.

25
 E JERCICIOS

EJERCICIOS PROPUESTOS DEL LIBRO: Organizacin Industrial para la

Estrategia Empresarial (al azar) adicional

CAPTULO 3: GOBIERNO Y CONTROL CORPORATIVO

Comente: La relacin entre tamao horizontal y vertical es esperable que

sea negativa, mientras que aquella entre tamao patrimonial con
concentracin de la propiedad debiera ser positiva.

Respuesta:
La relacin entre tamao horizontal y vertical pudiera ser negativa si es que
los costos de coordinacin crecen con el nmero de unidades producidas. En
cuanto al tamao patrimonial y la concentracin de la propiedad, el efecto que
debiera predominar es el de riesgo de diversificacin de los accionistas. Si el
tamao patrimonial es mayor, mantener una determinada proporcin de la
propiedad de la empresa para un accionista requiere aumentar el riesgo que
el accionista tiene, pues mayor es el porcentaje de su patrimonio puesto en la
empresa. Por ello, es tambin esperable una relacin negativa entre
patrimonio y concentracin de la propiedad.

Comente: El mercado de gerentes o los medios de mercado para resolver

el problema de agencia, puede facilitarse cuando los contratos incluyen
pldoras envenenadas y paracadas dorados.

Respuesta
Las pldoras envenenadas y los paracadas dorados se suelen asociar a
una mayor dificultad de operacin de un mercado de gerentes. Es ms difcil,
en presencia de ambos elementos, desplazar a los gerentes establecidos. No
obstante, estos elementos, en cierta medida, permiten tambin la existencia de
contratos. Puede imaginar el mercado de entrenadores de clubes de ftbol sin
alguna provisin de paracadas dorados?

El grado de inestabilidad en el ambiente de una empresa afecta su

estructura de propiedad. Qu explicaciones tericas subyacen a esta

26
 informacin y en qu sentido puede predecirse el efecto de la inestabilidad
sobre la estructura?

Respuesta:
Si la inestabilidad aumenta el riesgo especfico de la empresa, es probable que
la concentracin de la propiedad aumente. Ello porque el riesgo especfico est
asociado a un mayor costo para los accionistas de distinguir entre los
elementos que afectando el desempeo de la empresa, son de responsabilidad
de los gestores. Sin embargo, alguien tambin puede argumentar, con razn,
que el mayor riesgo especfico de la empresa (por la inestabilidad en el
ambiente de la empresa) aumenta el riesgo especfico de los accionistas, los
que para diversificarlo necesitaran invertir en diversas empresas, lo que a su
vez, podra llevar a una menor concentracin de la propiedad. Este ltimo
efecto efectivamente podra compensar (al menos en algo) el primer efecto.

Qu relacin puede hallar entre diferentes grados de concentracin de la

propiedad de las empresas con los siguientes conceptos?:

Inversiones especficas a terceros.

Costos de vigilancia.
Economas de escala.
Problema de agencia.
Necesidades de consumo (a travs de utilidades de la empresa) de los dueos.
Regulaciones externas a la empresa.

Respuesta:
Las inversiones especficas a terceros dan lugar a mayor negociacin y a la
necesidad de que el gestor tenga espacio para negociar con ms libertad. En
la medida que esta libertad raya en la discrecionalidad, ello puede visualizarse
como un costo de agencia para los minoritarios, por lo que es probable que
tales inversiones aumenten la concentracin de la propiedad.

Los costos de vigilancia a los gestores aumentan la probabilidad de

comportamiento de agencia, por lo que aumentan la concentracin de la
propiedad.

Las economas de escala aumentan el tamao horizontal de las empresas, lo

que hace ms riesgoso para un accionista poseer una proporcin determinada
del patrimonio de ella, aumentando as la concentracin de la propiedad.

El problema de agencia se puede atenuar concentrando la propiedad.

27
 No debiera haber relacin, en el entendido que tales necesidades constituyen
parte de la remuneracin.

Las regulaciones externas suelen sustituir al control de los accionistas,

reduciendo as el problema de agencia y por ende, la concentracin de la
propiedad.

CAPTULO 4: ESTRUCTURA DE MERCADO Y COMPETENCIA

Analice y comente: El modelo de competencia perfecta ayuda a

comprender el proceso de coordinacin de la actividad econmica a travs
de los precios. Sin embargo, ayuda poco a comprender el proceso de
coordinacin econmica a travs de una autoridad central y no nos ayuda
en absoluto a comprender las acciones estratgicas.

Respuesta:
El modelo de competencia perfecta es una abstraccin conceptual, terica, que
es til no como una rplica de alguna realidad, sino como modelo que permite
entender ciertos fenmenos, independientemente del contexto institucional. De
este modelo se puede concebir una situacin de asignacin de recursos ptima,
que se puede dar en un esquema de competencia o de una autoridad central.
Por cierto, sugiere que en competencia las formas en las que se consiga tal
asignacin son ms naturales y provienen, si se desea, de la mano invisible,
es decir, no son conscientemente implementadas para producir tal asignacin.
Por su parte, en un esquema de planificacin central, el modelo de competencia
es til para visualizar precios, que aunque puedan no ser explcitos, siempre
son seales para determinar qu, cmo y para quin producir. Por ello, y con
mayor razn, este modelo puede ser usado para asignar recursos al interior de
una empresa, para abordar una situacin de reaccin de rivales, y otras que,
como las sealadas, son la esencia de las acciones estratgicas.

Comente la siguiente afirmacin: La correlacin positiva entre

concentracin y rentabilidad se explica por el mayor poder monoplico a
que da origen la mayor concentracin

Respuesta:
No necesariamente. Puede ser tambin porque la bsqueda de mayores
eficiencias hace que las empresas adquieran mayores tamaos, por ejemplo,
en industrias donde el tamao mnimo eficiente es mayor se espera una mayor
concentracin y en este caso, mayor concentracin puede llevar a mayores

28
 utilidades por un problema de eficiencia y no de poder monoplico. (Enfoque
moderno de eficiencia).

El paradigma estructura-conducta-desempeo sugiere que existe una

elacin causal entre concentracin y utilidades. Cules son los
argumentos tericos subyacentes de este enfoque y qu evidencia a favor o
en contra podra citar? Es contradictoria la evidencia?

Respuesta:
Los argumentos tericos son diversos. Mayor concentracin o un menor
nmero de empresas facilitan acuerdos colusivos, por ejemplo. La evidencia,
en el sentido que las industrias ms concentradas son las ms rentables, sin
embargo, es difcil de interpretarla simplemente como apoyando la hiptesis
de comportamiento monoplico. Por ello, es importante controlar por otros
factores, notablemente el tamao de las empresas, el tiempo en que llevan en
la industria, la existencia de barreras a la entrada. La evidencia, en el mundo,
suele ser contradictoria, pues dentro del conjunto de industrias rentables, hay
una variedad amplia de tamaos de empresas.

En un artculo sobre la relacin entre concentracin, precios y costos, el

autor (Peltzman) concluye que: Cambios en la concentracin estn
inversamente correlacionados con cambios en los costos unitarios y
precios. Tambin seala que cuando la concentracin aumenta, los costos
unitarios caen ms rpidamente que el pecio, lo que interpreta como
evidencia de que el incremento en la concentracin aumenta la tendencia
de la industria a actuar colusivamente.
Construya un argumento lgico que apoye esta interpretacin. D un
argumento lgico que apoye una interpretacin alternativa.

Respuesta:
El artculo, re frasendolo, indica que aumentos en la concentracin reducen
los costos y los precios. Sin embargo, como reducen ms los costos que los
precios, sugiere que los mrgenes aumentan con la concentracin. Esta
evidencia, si alguien la interpreta como consistente con el paradigma ECD est
equivocado, pues nada en ese paradigma sugiere que los precios debieran
reducirse. Por el contrario, tal evidencia es ms consistente con la hiptesis de
que lo que hay detrs de la mayor concentracin es ms eficiencia, y que es
sta la que se traspasa de alguna medida a los consumidores.

29
9. Si cada empresa busca producir al menor costo y, por lo tanto, en un
sistema competitivo sobrevivirn slo aquellas empresas ms eficientes,
cmo explica entonces que en un sistema donde hay competencia:
i) Coexistan empresas de distinto tamao.
ii) Que al cambiar la demanda agregada de una industria se produzca
tantola entrada de nuevas empresas como cambios en la produccin de las
que estaban.

Respuesta:
La ausencia o falta de importancia de economas o deseconomas de tamao
permite que existan empresas de distinto tamao con igual rentabilidad. Sin
embargo, aunque ello no sea as, la existencia de costos hundidos, que
dificultan la entrada, o el uso de distintas tecnologas, puede estar detrs de lo
que pretende ser una explicacin prctica.

EJERCICIOS PROPUESTOS

1. En Ecuador las industrias de calzado han vendido un total de 10.000,00

pares de zapatos en el periodo 2014-2015
a. Calcular las concentraciones de cada empresa
b. Demostrar cual es la empresa con ms alta concentracin
c. Demostrar cual es la empresa con ms baja concentracin
d. Determinar cul es la concentracin de las 3 primeras empresas
e. Graficar en un grfico de pastel
f. Calcule en ndice de herfindhal
A.
EMPRESA VENTAS
E1 7500
E2 1000
E3 500
E4 250
E5 750
TOTAL 10.000
B.
EMPRESA APLICACIN RESULTADO RESULTADO
FORMULA DECIMAL EN %
E1 7500/10000 0,75 75%
E2 1000/10000 0,1 10%
E3 500/10000 0,05 5%
E4 250/10000 0,025 2,5%
E5 750/10000 0,075 7,5%

30
 EMPRESA APLICACIN RESULTADO RESULTADO
B-C. FORMULA DECIMAL EN %
E1 7500/10000 0,75 75%
E2 1000/10000 0,1 10%
E3 500/10000 0,05 5%
E4 250/10000 0,025 2,5%
E5 750/10000 0,075 7,5%

BAJO ALTO

D.
EMPRESA APLICACIN RESULTADO RESULTADO
FORMULA DECIMAL EN %
E1-E2-E3 9000/10000 0,90 90%

E.
Ventas
2%
5% 8%
E1
E2
10%
E3
E4
75% E5

F.

= (75%)2 + (10%)2 + (5%)2 + (2,5%)2 + (7,5%)2 = 5.812.8

31
2. Una empresa present los siguientes datos en dlares para
el pasado periodo:
Ingresos por ventas 100.000
Gastos de explotacin 80.000

Sabiendo que los activos totales de la empresa estn valorados en

75.000 $.
Se pide:

a) Calcular la rentabilidad econmica de la empresa.

b) El margen sobre ventas.

SOLUCIN:
Rentabilidad Econmica = Ingresos de Explotacin Gastos
de explotacin / Activo total =

(100.000 80.000) / 75000 = 20.000 / 75.000 = 0,2666 = 26,66%

La rentabilidad econmica es la rentabilidad de todos los capitales

invertidos, siendo en este
caso del 26,66 % que es una rentabilidad bastante alta

El margen sobre ventas = ( Ingresos de Explotacin Gastos

de explotacin) / ventas =
20.000/ 100.000 = 0,2 = 20%
El margen sobre ventas es del 20%, es decir, de cada cien unidades
monetarias de ventas 20 son beneficios

32
BIBLIOGRAFA

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Industry Estructure. Obtenido de Contestable Markets and the Theory of Industry
Estructure.
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revolucion-industrial-y-el-derecho-laboral
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http://hrudnick.sitios.ing.uc.cl/alumno09/concentra/concentracion/concentracion.htm
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o-Contestable
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Zipitra, L. (12 de mayo de 2014). Regulacin Econmica-Monopolio Natural: definicin y
determinantes. Recuperado el 17 de junio de 2017, de Regulacin Econmica-
Monopolio Natural: definicin y determinantes:
https://leandrozipitria.files.wordpress.com/2014/05/clase_1_2_lz_sp.pdf

33
 A NEXOS

SE ADJUNTA LAS DIAPOSITIVAS DEL CAPITULO 3 GIBIERNO

Y CONTROL CORPORATIVO
SE ADJUNTA LAS DIAPOSITIVAS DEL CAPITULO 4
ESTRUCTURA DE MERCADO Y COMPETENCIA

34
35
36
37
38
39
40
41
42
43
44
45
46
47
48
49
50
51
52
53
54
55
N

56
57
58
59
60
61
62
63
64
65
66
67
68
69
70
71
72
73
74
75
76
77
78
79