Pases emergentes: nuevo

contexto, nuevos retos, nueva

estrategia
Rafael Pampilln
Director de Anlisis Econmico de
IE Business School
 Un Mundo a Tres
Velocidades (2013)
Decrecimien. (-0,5% a -
PIB
0,4%) pero con reformas.
IPC Controlado (2%)

Europa Empleo
Paro (12,5%) record
histrico
Dficit Pblico Descendiendo (-3,4%)
Deuda/PIB Problema
PIB Crecimiento moderado (2%)
IPC Moderado (2%)

EE.UU. Empleo Mejora (paro 7,5%)

Dficit Pblico Descendiendo (del 9,5 al 8%)
Deuda/PIB Problema, pero menos
PIB Crecimiento (6%)
IPC Moderado/Estabilizado (5,4%)
Pases Empleo Creacin de clase media
Emergentes Dficit Pblico Creciendo moderadamente
Deuda/PIB Moderado

CONFERENCIA RIESGO PAS 2013

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 Crecimiento del PIB
201 201 201 201 2014(
0 1 2 3( p)
EEUU 2,4 1,8 2,2 2,0 3
Euro 2,0 1,4 0,6 0,4 1,1
Zona
UE 1,9 1,6 0,2 0 1,3
Espaa 0,3 0,4 1,4 1,6 0,7
Amric 6,2 4,6 3,0 3,4 3,9
a
Latina
BRIC 8,6 6 4 5 5,5
Mundo 5,3 4,0 3,2 3,3 4,0
CONFERENCIA RIESGO PAS 2013
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 La recuperacin ha sido muy desigual
El diferencial de crecimiento entre emergentes y desarrollados se ha
ampliado

A diferencia de los pases desarrollados, la crisis no parece haber reducido significativamente

el crecimiento potencial de los emergentes: han consolidado un mayor dinamismo sin una
mayor inestabilidad.
CONFERENCIA RIESGO PAS 2013
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 / 5

...
El consumo est cada vez ms en los emergentes. En China el consumo ser el
motor econmico de una nueva era de prosperidad duradera. China no slo es
clave en la oferta global, sino tambin para la demanda.

Peso sobre el consumo mundial

36

34
EEUU
32

30

28 Emergentes
(%)

26 UEM

24

22

20

18
96 95

Fuen te: EIU y rea d e Estud io s d e Ban kia. (p) Previsiones. Datos a p recios d e mercado.

CONFERENCIA RIESGO PAS 2013

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El mundo emergente gana poder

CONFERENCIA RIESGO PAS 2013

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 El mundo
de cuatro velocidades en los aos 1990

Grupo de
pases
Prsperos

Convergent
es
Pobres
Estancados

Fuente: Centro de Desarollo de la OCDE, Perspectives on Global Development 2010 - Shifting

CONFERENCIA RIESGO PAS 2013

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Wealth

CONFERENCIA RIESGO PAS 2013

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El mundo de cuatro velocidades en los aos 2000

Grupo de
pases
Prsperos

Convergente
s
Pobres
Estancados

Fuente: Centro de Desarollo de la OCDE, Perspectives on Global Development 2012 Social Cohesion in a
Shifting World.

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 Latinoamrica: el liderazgo regional est
cambiando?
(%) sobre total importaciones EEUU

Mxico est recuperando competitividad, incluso frente a China

Origen de las importaciones de EEUU
18
16
14 Mxico China
12
10
8
6
4
2
0
1990 2000 2013
2012 (p)
2012 (p)

Fuente: The Economist. (p) previsin.

CONFERENCIA RIESGO PAS 2013

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 El nuevo gobierno de Pea Nieto ha generado elevadas expectativas, sobre todo, en lo que
respecta a las reformas estructurales pendientes (energtica, fiscal, laboral, principalmente).

...
CONFERENCIA RIESGO PAS 2013
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 El futuro de los pases emergentes no
parece haber empeorado
Los efectos negativos de la crisis financiera global se perciben como
temporales

/
CONFERENCIA RIESGO PAS 2013
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Latinoamrica: el liderazgo regional est
cambiando?
Mxico ha crecido ms que Brasil en los ltimos dos aos

CONFERENCIA RIESGO PAS 2013

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 Asia desplazar

el centro de gravedad de la economa

global

Tendencia dominante hacia el Este y ligero desplazamiento hacia el Sur

Centro de gravedad para la economa global: 1965-2050, PIB a precios de mercado
 Fuente: Homi Kharas, Gookings, Dan Hammer, Center for Global Development.

Curiosamente, en la dcada de los sesenta, el centro de gravedad estaba en Espaa: el mundo

tena tres focos principales de crecimiento (EEUU, Europa y Japn). Ahora parece que est
entre Irn y Paquistn.
 El futuro ranking econmico mundial estar
liderado por emergentes
En 2060, 2 pases emergentes sern los dos primeros
Mayores economas en 2060
70
Billones USD

60

50

40

30

20

10

ndia EEUU UEM Brasil JapnChina

Fuente: OCDE y rea de Estudios de Bankia.

Los actuales BRIC sern un 40% mayores que el G-7.

Colombia, Indonesia, Vietnam, Turqua y Sudfrica sern, como mnimo, un 25% del G-7
 visibles tambin en otros indicadores de
bienestar
La convergencia se aceler durante la pasada dcada

En su clculo, el ndice de desarrollo humano incluye, adems de la renta per cpita, la

esperanza de vida y la educacin.
 Fundamentos que apoyan el optimismo hacia los
pases emergentes

Su crecimiento potencial seguir siendo mayor

Las tendencias demogrficas son favorables: el fuerte crecimiento de la poblacin impulsa

rpidamente a la poblacin activa, acelerada por la urbanizacin de la poblacin (contraste con
los pases desarrollados).
Los progresos son generalizados,
pero desiguales.

CONFERENCIA RIESGO PAS 2013 17

 China es un factor clave para explicar el
xito de Asia
Hay riesgos, pero China tiene an mucho margen para mejorar
PIB per cpita EEUU vs
China
Periodo de 30 aos para
China

Fuente:

En 1980 , el PIB de China (per cpita) era equivalente al de EEUU en 1790; desde entonces,
China ha recuperado 50 aos de la ventaja por dcada.
CONFERENCIA RIESGO PAS 2013
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Han dejado de ser actores secundarios
en la economa global.

CONFERENCIA RIESGO PAS 2013 19

 la influencia de China vuelve a ser
decisiva
Lidera el ranking del comercio internacional

China ya es el mayor exportador mundial, el segundo mayor importador y el mayor importador

de materias primas agrarias, metales y petrleo.
CONFERENCIA RIESGO PAS 2013
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 Fundamentos que apoyan el optimismo hacia
los pases emergentes
Su crecimiento potencial seguir siendo mayor
Desarrollados: ahorro e Emergentes: ahorro e inversin
inversin 36

25 34

32 Ahorro
24
30
23
28

% PIB
22
Inversin 26
Inversin
% PIB

21 24
22
20
20
Ahorro 18
18
16

1990
17

1991
16
1990

Fuente: FMI.
1991

Fuente: FMI.

Los pases emergentes han ahorrado e invertido sustancialmente en los ltimos aos, mientras
los desarrollados han desahorrado (o se han endeudado) e invertido mucho menos.
Aunque, no todo es color de rosa

a diferencia de otras zonas emergentes como Asia.

Latinoamrica Asia

CONFERENCIA RIESGO PAS 2013

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 y los ms pobres sern

los que ms crezcan y

frica ms que Asia
Asia se diferencia positivamente; Europa del
Este es la ms regazada
frica Subsahariana se consolida como una regin de fuerte crecimiento
 En 2050 entre

350 y 500 millones de habitantes gozarn de

unas rentas similares a las clases medias de
China

25
CONFERENCIA RIESGO PAS 2013
/ 25
 Exportaciones e IDE

(impulsadas en gran medida por China e India) y

cambios demogrficos

26
CONFERENCIA RIESGO PAS 2013
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 (2.000 millones en 2050)

...
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CONFERENCIA RIESGO PAS 2013
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27 CONFERENCIA RIESGO PAS 2013
/ 27
Un Nuevo Equilibrio Econmico

CONFERENCIA RIESGO PAS 2013 28

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The Economist
Marzo 2009

China mira al mundo de

manera desenfocada
Pero son
suficientemente
importantes como para
darse el lujo de tener
esa miopa.

/
CONFERENCIA RIESGO PAS 2013
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2013: Gastos en I+D en porcentaje del PIB y en
miles millones de dlares (PPP)

Fuente: Battelle, R&D Magazine, OECD, IMF, CIA

 31 CONFERENCIA RIESGO PAS 2013

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...
 /
CONFERENCIA RIESGO PAS 2013
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 Conclusiones
Las economas emergentes han representado las mayores oportunidades
de inversin de la ltima dcada y se han convertido en actores principales
de la economa global, tanto en el mbito macroeconmico, como en el
financiero.

La crisis ha consolidado el patrn iniciado hace 20 aos: los pases

emergentes tienen mayor crecimiento potencial y menor vulnerabilidad que
la mayora de los desarrollados.

La aceleracin en el proceso de convergencia de las grandes economas

emergentes con los pases desarrollados, aumenta el inters por mercados
alternativos con elevado crecimiento: frica, China, India, Indonesia,
Turqua, Vietnm, Sudfrica, Colombia, etc.

CONFERENCIA RIESGO PAS 2013

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En definitiva el mundo seguir cambiando:
El gobierno econmico mundial seguir evolucionando, dando un
mayor peso y representatividad a los pases emergentes, pero con
mucho retraso a los cambios (siempre ha sido as).

Ms multilateral, ms equilibrado
Una nueva ponderacin de economas desarrolladas y emergentes
Necesidad de ajustes ms rpidos a los dficits, tanto fiscales como por
cuenta corriente

Nosotros creceremos menos, y crecern ms ellos (los emergentes)

Los costes laborales en pases ricos seguirn enfrentndose a
presiones bajistas.