EMISION DE BONOS

Dos emisiones de bonos en menos de un mes

A 10 das de haber empezado el 2017, Ecuador sali nuevamente al

mercado internacional de capitales en busca de financiamiento. El
Ministerio de Finanzas inform ayer, 10 de enero del 2017, que se
emitieron USD 1 000 millones en bonos soberanos con un rendimiento
del 9,125%, y que vencen el 13 de diciembre del 2026. A travs de un
comunicado de prensa, el Ministerio inform que la negociacin se
desarrollo de manera exitosa porque atrajo USD 2 200 millones de
demanda por bonos ecuatorianos. Adems, el ministro de Finanzas,
Patricio Rivera, de acuerdo al boletn de prensa, explic que los
recursos de esta colocacin son de desembolso inmediato y se
destinarn a financiar la inversin pblica en este ao. La transaccin
de ayer ocurri a menos de un mes de una operacin similar. El 8 de
diciembre pasado, el pas coloc USD 750 millones en papeles, con un
rendimiento de 9,65% y a 10 aos plazo. Ramiro Crespo, director de
Analytica Investments, seal que la operacin ocurre en un
momento en el que el precio del petrleo sube gracias al acuerdo de
reduccin de la produccin de los pases miembros de la Organizacin
de Pases Exportadores de Petrleo (OPEP), que entr en vigencia en
enero de este ao. Ayer, el precio del WTI se ubic en USD 52,53 y en
diciembre rondaba 50, lo que redujo el riesgo de Ecuador. Ayer, este
indicador se ubic en 608 puntos, cuando un ao atrs este indicador
estaba en 1 574 puntos, debido al desplome del crudo. En diciembre
del 2016 se registr el mayor precio de crudo ecuatoriano en el 2016.
En promedio fue de USD 44, segn datos del Sistema Nacional de
Informacin. Para Crespo, otro de los factores que explica la reduccin
de 0,5 puntos en la tasa de inters de los bonos ecuatorianos es la
cercana de las elecciones. El mercado, consider Crespo, interpreta
que existe la posibilidad de un cambio de Gobierno y que el escenario
econmico mejore. En el 2016, Ecuador consigui un total de USD 2
750 millones en financiamiento a travs de emisin de bonos -en
julio, septiembre y diciembre- con rendimientos que fluctuaron entre
el 9,65 y 10,75%. Al cierre de noviembre del 2016, segn estadsticas
del Ministerio de Finanzas, la deuda consolidada (que no contempla
los compromisos del Estado con otras entidades pblicas) se ubic en
USD 25 856,7 millones, equivalente al 26,9% del Producto Interno
Bruto (PIB). En tanto la deuda agregada lleg a USD 37 222 millones,
38,7% respecto al PIB. Esas cifras no contemplan las dos ltimas
emisiones de bonos. El domingo pasado, en entrevista con este
Diario, Diego Martnez, ministro de la Poltica Econmica, consider
que el Gobierno no deja excesivamente endeudado al pas. Segn
cifras de la ejecucin presupuestaria de Finanzas, el Gobierno
consigui financiamiento por USD 13 643 millones durante el 2016.
Para eso recurri a China o a acreedores internacionales, que
adquirieron bonos. A estos se suman otros ingresos, que no son
considerados deuda, como las preventas petroleras y los crditos de
liquidez del Banco Central. Para el 2017, el Gobierno tendr un
presupuesto prorrogado, debido a que es un ao electoral, es decir,
ser de USD 29 835 millones. Rivera, cuando era ministro de Poltica
Econmica, seal que el Estado en el 2017 necesitar la mitad de
financiamiento que en el 2016. Puntos de vista Falta un enorme
financiamiento Alberto Acosta Burneo. Economista, editor de la
publicacin especializada Anlisis Semanal Lo que demuestra esta
emisin, que se realiza a pocos das de arrancar el 2017, es la
necesidad enorme que tiene de financiamiento el Gobierno. El
escenario en relacin al ao anterior no ha cambiado. El Fisco va a
tener una necesidad de financiamiento muy grande para poder
sostener el ritmo de gasto pblico que, en conjunto, no se contrajo de
manera significativa en el 2016. Como se ha evitado hacer un ajuste,
el Fisco necesita recursos para pasar el mes. Este ao, con
presupuesto prorrogado, el Gobierno no ha querido tomar las medidas
correctivas en las finanzas pblicas y se arrastran los desequilibrios
del ao pasado. Me parece que este ser un ao en el cual se va a
tratar de repetir un ritmo de endeudamiento agresivo, por lo menos
durante los meses que le quedan al Gobierno actual. Los recursos
alivian la presin Carlos De la Torre. Director del Instituto de
Investigaciones Econmicas de la PUCE Una colocacin a 10 aos
denota que ya la situacin del Ecuador en los mercados
internacionales es mucho mejor, porque el riesgo pas se ha reducido
notoriamente. Un endeudamiento de estas caractersticas, que es
largo plazo, puede ser una estrategia tcnica para poder cubrir
necesidades inmediatas del Presupuesto General del Estado, dentro
de las cuales puede estar tambin el pago de compromisos
internacionales de corto plazo. En esa medida estos recursos
permiten aliviar la presin y le dan mayor sostenibilidad al
endeudamiento externo del Ecuador. Una colocacin de bonos no es
algo que se puede realizar de forma inmediata, obedece a una
planificacin que viene de hace varios meses atrs. Es parte de lo que
se viene haciendo desde julio del 2016 y de la planificacin del
manejo fiscal.

Ecuador emite otros 1.000 millones de dlares en

bonos de deuda al 2026

El ministro de Finanzas, Patricio Rivera, inform que ayer el

Ecuador emiti $ 1.000 millones de bonos soberanos en el
mercado internacional, a un rendimiento de 9.125% y un plazo
con vencimiento al 13 de diciembre de 2026.
De acuerdo con Finanzas, el proceso de negociacin de esta
emisin se desarroll de manera exitosa porque atrajo ms de $
2.200 millones de demanda por los bonos ecuatorianos.

Se trata de la primera colocacin de bonos este ao, luego de

que en diciembre pasado se colocaron otros $ 750 millones en
bonos tambin a 10 aos a una tasa ms alta de 9,65%.

Sobre el tema, Jaime Carrera, director ejecutivo del Observatorio

de la Poltica Fiscal, explic que esta emisin es el precio de
haber tenido una poltica irresponsable de gasto, sin lmites.
Indic que esta nueva colocacin significarn el pago de $ 90
millones ms de intereses al ao. Esta cifra es adicional a los $
600 millones que ya se estaban pagando de intereses por bonos
emitidos antes.

Desde el 2014, el Gobierno ha colocado bonos a tasas que han

variado del 7,95% al 10,75%.

Carrera considera que si bien la tasa de inters en esta ltima

emisin es menor a anteriores emisiones, sigue siendo uno de
los porcentajes ms altos del mundo.

En estos das el Riesgo Pas, un indicador que mide el riesgo de

que un pas pague o no sus deudas, se ha reducido. Al 4 de
diciembre el Banco Central informa que el Riesgo Pas se coloc
en 614 puntos, mientras el 6 de diciembre estaba en 704
puntos.

Por su parte, el ministro destac que con esta colocacin se

ratifica la confianza de los mercados internacionales hacia el
Ecuador. Hay seales palpables de recuperacin econmica del
pas que son percibidas por los inversionistas y que han servido
para que se ratifique su respaldo a nuestra economa, a travs
del inters por adquirir los bonos ofertados.

Adems el secretario de Estado explic que los recursos de esta

colocacin son de desembolso inmediato y con los mismos se
financiar la inversin pblica que impulsa el desarrollo
nacional.

El ministro coordinador de la Poltica Econmica, Diego Martnez,

ha dicho que el Gobierno le dejar al prximo una situacin
completamente manejable. (I)
Deuda

Ecuador

Porcentajes

A noviembre del 2016, Finanzas reporta una deuda agregada de

$ 37.222,7 millones, equivalente al 38,7% del PIB. La deuda
consolidada (excluyendo deuda entre entidades pblicas), en
cambio est en $ 25.856,7, es decir, un 26,9% del PIB.

Necesidad

Segn Jaime Carrera, el Gobierno tiene necesidad de gasto por

ms de $ 2.000 millones al mes, y solo recibe impuestos por $
1.000 millones. Por ello se endeuda.

Bonos y crditos de China,

principales fuentes de
financiamiento de Ecuador
Los datos del Ministerio de Finanzas muestran que el saldo de
la deuda externa de Ecuador , hasta febrero de 2017, es de 26.500
millones de dlares.

Cmo Ecuador lleg a ese monto de endeudamiento extranjero? Lo

hizo a travs de organismos internacionales. Con ellos la deuda es de
8.287 millones de dlares. Tambin a travs de la emisin de bonos
en el mercado internacional de valores a altas tasas de inters y a un
corto plazo. Por estas operaciones el monto adeudado hasta el
momento es de 9.425 millones de dlares.

Alfredo Vergara, analista econmico, afirma que la deuda externa de

Ecuador actualmente ya no se utiliza para inversin.

Para pagar la deuda, amortizar, y probablemente algn otro

endeudamiento as agresivo vendr para cubrir los gastos hasta el 24
de mayo y despus, pues, ya no es problema del Gobierno, indica.

Otros prestamistas extranjeros de Ecuador son el Gobierno chino y

algunos bancos de ese pas. El saldo de la deuda con China suma
8.322 millones de dlares y si se concreta un nuevo desembolso por
1.000 millones de dlares desde el pas asitico, anunciado por el
presidente Rafael Correa, ese monto subira a 9.322 millones de
dlares.
Muy mal, yo creo que hay que hacer un cambio radical, abrir las
puertas al financiamiento externo, pero no financiamiento mediante
crditos, sino financiamiento mediante inversin, dijo.

Wilson Araque, acadmico de la Universidad Andina Simn Bolvar,

indica que este nuevo crdito que recibira el Gobierno coincidi con
el momento poltico que vive el pas.

Ojala no vaya a ser que esos recursos ms bien sirvan como un

pretexto para ir generando expectativas en la poblacin en decir de
que vamos a tener recursos para ayudarles a salir adelante, y en
definitiva estamos generando una deuda que luego hay que pagarla,
manifest.

Y asegura que lo ms preocupante de que la deuda aumente es la

capacidad de pago a futuro.

Tendremos los ingresos suficientes para poder cubrir ese

endeudamiento tomando en cuenta que el precio del petrleo ya no
va a llegar a esos niveles de 100-120 dlares que en algn momento
se lleg?, se pregunt el acadmico.

Ambos analistas coinciden en que el prximo gobierno, cualquiera

que sea, debe reestructurar la deuda externa de Ecuador en el
segundo semestre de 2017 para dejar de realizar altos pagos que
afectan al presupuesto.

Deuda interna de Ecuador

sube $ 906 millones
El Gobierno emiti bonos de deuda interna por $ 906 millones
entre enero y febrero del 2017. Mientras en diciembre del 2016
la deuda interna se colocaba en $ 11.695 millones, para febrero
cerr en $ 12.621 millones. As lo revela el ltimo boletn de
deuda publicado este lunes por el Ministerio de Finanzas.

La deuda agregada (deuda interna y externa) del Ecuador lleg

en febrero a $ 39.883,1 millones, lo que representa el 39,6% del
Producto Interno Bruto (PIB), que est cuantificado en $
100.598,7 millones.

Sin embargo, de acuerdo al ndice de deuda consolidada (deuda

sin contar con las obligaciones en sector pblico), que es el
nuevo rubro que toma en cuenta Finanzas para contabilizar el
techo de endeudamiento, la deuda se encuentra en el orden de
$ 27.620,2 millones, es decir, un 27,5%.

Ayer Cordes pidi al Ministerio que aclarara de dnde se han

obtenido los $ 906 millones entre enero y febrero. Pidi
especficamente que indicara si este monto ha sido entregado
nuevamente por el Banco Central del Ecuador.

El Central ha entregado $ 5.287 millones con la modalidad de

facilidades de liquidez a corto plazo (menores de un ao que no
se consideran deuda) a Finanzas.