Resumen Cap 8 Rogger V

Qu hacer para evitar una nueva crisis?

1) Entidades que participaron en la crisis:
1.a el gobierno: con medidas que favorecieron a unos pocos por tratar de
salvarlos durante la crisis. Hubo una inadecuada intervencin
gubernamental y fracaso de agencias reguladores.
1.b Entidades privadas del Sistema Financiero: Los bancos aprovecharon
para su propio beneficio las vulnerabilidades del sistema.
Como resultado el pblico rechaza la liberacin de los mercados
financieros.
2) Crdito versus Deuda
Se debe reformar el sector financiero limitando la capacidad de las
finanzas para hacer dao y al mismo tiempo aprovechar su impulso de
nuevos negocios. Se debe reconocer que el sector financiero es el
cerebro de la economa moderna. Cuando funciona correctamente,
distribuye los recursos y el riesgo de forma efectiva y por lo tanto,
potencia el crecimiento econmico a la vez que hace la vida mas fcil,
segura y satisfactoria. Amplia la oportunidad y ataca el privilegio.
Funciona para todos.
Existen dos puntos de vista sobre si se debe ampliar la capacidad de
prstamo:
2.a Crdito: La regulacin del crdito es paternalista y antidemocrtico,
no debe limitarse el crdito para permitir crecer a las instituciones y a la
poblacin. El crdito es clave en la oportunidad del negocio.
2.b Deuda: La deuda es una tentacin y conduce al sobreendeudamiento
y pobreza a la poblacin, conlleva a obligaciones que no se pueden
cubrir y no alcanza al futuro planteado al momento de adquirir la deuda.
Las personas cometen errores en sus decisiones financieras.
El propsito de la reforma debera ser extraer lo mejor de las finanzas
para el mayor nmero de personas al mismo tiempo que se minimiza el
riesgo de inestabilidad.
3) No se debe limitar la competencia
La causa de la crisis no fue por la competencia entre los bancos, fue
porque hubo distorsiones en la valoracin del riesgo. En una economa
global, el apalancamiento es con frecuencia una gran fuente de
inestabilidad. La competencia y la innovacin ayudan al sistema a
adaptarse, son clave para asegurar la estabilidad dinmica (porque
aportan variedad y resistencia).
Los incentivos distorsionados de los banqueros y la infravaloracin del
riesgo conducen a utilizar instrumentos negativos para la economa.
4) Reglamentacin a prueba de ciclos
Para una mayor estabilidad, se debe crear una reglamentacin a prueba
de ciclos, pues una reglamentacin para un ciclo no se sostendr. Las
nuevas normativas tienen que ser integrales, no discrecionales,
contingentes y rentables.
4.a integrales: Todas las reas del sector financiero estn estrechamente
interconectadas, porque las normativas deben considerar todas las reas
en su conjunto y a la vez que sera imprudente ignorar lo que sucede
fuera de las zonas supuestamente seguras.
4.b No discrecionales: Las reglamentaciones no discrecionales aportan
transparencia y tienen mayor probabilidad de aceptacin, facilitando su
control por las agencias reguladoras.
4.c contingentes: Siempre que sea posible, las regulaciones deberan
aplicarse solo cuando sea estrictamente necesario, es decir, tendran
que ser provocadas por acontecimientos adversos, en lugar de ser
necesarias siempre. Esto provoca dos efectos, por un lado son menos
pesadas y los bancos no destinaran tantos esfuerzos para tratar de
evitarlas, y por otro lado se puede incrementar puntualmente para que
tenga el efecto deseado cuando realmente sea necesario.
4.d rentables: Las normativas que no son especialmente onerosas para
ser cumplidas tienen menos probabilidad de ser ignoradas.
5) Reducir el riesgo de Cola:
Cmo podemos evitar la asuncin sistemtica del riesgo de cola que
casi destruyo el sistema financiero?
Los que renuncian al riesgo de cola pagan una prima por hacerlo.
Si el riesgo de cola se asume conscientemente o es fomentado
deliberadamente por el mercado de valores, la forma de gestionarlo es
modificar los incentivos en toda la jerarqua corporativa, la estructura de
los activos de la compaa financiera y su estructura reglamentaria. Lo
que se exige a los banqueros es una gestin competente del riesgo y no
que la eviten completamente. Se debe reducir el riesgo de cola y al
mismo tiempo recompensar a los banqueros por los rendimientos.
Esto significa que quien asuma el riesgo debe sufrir sanciones si el riesgo
se materializa. Tambin es posible que ni siquiera los mercados puedan
anticipar algunos riesgos, en ese caso se debe construir amortiguadores
para hacer al sistema resistente.
Por ejemplo, si un operador consigue una buena prima, ese ao solo
recibir una parte, y la cantidad restante quedara bajo custodia del
banco para pagrsela al cabo de un tiempo a condicin de que sus
posiciones no pierdan el dinero ganado ese ao durante los prximos
aos.
Se deben disear formar de adjudicar a los directivos la responsabilidad
de una parte del riesgo, aunque no necesariamente de todos los tipos de
crdito. El consejo de administracin de la compaa financiera debe
servir como un control ms para la mala gestin. El comit de riesgo del
 consejo debera celebrar reuniones peridicas con todos los jefes del
departamento para discutir el riesgo que afecta a la empresa.
6 ) Supervisores Bancarios
Los supervisores bancarios tienen dos puntos fuertes para controlar el
riesgo en el sector privado: se centran en los riesgos relacionados con
sucesos de escasa probabilidad del sector privado. Por otro lado pueden
exigir a las empresas de todo el pas datos sobre la industria y obtener
una imagen precisa de donde se concentra el riesgo. Los supervisores
bien informados pueden analizar los riesgos agregados del sector
financiero y advertir a las empresas que estn asumiendo un riesgo
excesivo que cambien de estrategia. La clave es no ser ni demasiado
intrusivo para que los supervisores sustituyan constantemente su criterio
por el de sector privado ni tan permisivo que ignoren la acumulacin de
riesgos sistemticos.
Las autoridades reguladoras a menudo no estn dispuestas a revelar
demasiado detalle sobre los riesgos por temor a que esto pueda
desencadenar el mismo pnico que pretender evitar. La exposicin
pblica puede reducir la asuncin de riesgos de cola en sus primeras
etapas.
Ni los titulares de valores ni los de deuda se preocuparan demasiado una
vez que la exposicin al riesgo sea tan sistemtica que el mercado acabe
por confiar en la intervencin gubernamental para apoyar al mercado
cuando el riesgo se materialice. En esta situacin la exposicin del riesgo
es una actividad que optimiza su valor.

7) Intervencin Gubernamental
No hay ninguna razn por la que el gobierno deba intervenir como lo ha
hecho en el mercado hipotecario. As mismo no hay razn ms que la
presin poltica para que la reserva federal lleve a EEUU de burbuja en
burbuja reduciendo los tipos de inters casi a cero e inundando el mercado
con liquidez.
La estabilidad Financiera debera convertirse en una parte ms explicita de
las funciones de la reserva federal, como el empleo y la baja inflacin.
LA reserva federal debera plantearse si los tipos de inters nominal son
demasiado bajos, as como rebajar a veces los tipos de inters
repentinamente, una vez que la emergencia haya concluido debera estar
preparada para subir los tipos ms de estrictamente garantizado por la
actividad econmica.
8) Empresas Sistmicas
Cuando se produce una crisis, los problemas asociados con entidades
consideradas demasiado sistmicas para fracasar se multiplican. Una razn
por la que los mercados no penalizaban a las compaas financieras que
asuman enormes cantidades de riesgo de colas era porque las
consideraban demasiado importantes desde el punto de vista sistmico
para que el gobierno las dejara fracasar.
Adems del tamao hay varios factores que determinan que una institucin
sea sistemticamente relevante: su condicin para el mercado, el grado que
otras instituciones de importancia sistmica estn expuestas a ella, entre
otras.
Hay tres formas de abordar el problema:
8.a Intentar evitar que las instituciones alcancen una importancia sistmica.
En caso adquieran importancia obligarlas a tener amortiguadores
adicionales. Las agencias reguladoras deberan prohibir las fusiones de
grandes bancos o fomentar la escisin de los grandes bancos.
La negociacin por cuenta propia (en la cual el banco utiliza su balance, en
parte financiado por depsitos asegurados por el gobierno, para adquirir
una mejor posicin) debera ser limitada. Los bancos involucrados en
muchas empresas obtienen una enorme cantidad de informacin privada
sobre ellas. Esta informacin debera ser utilizada para ayudar a los clientes,
no para negociar en su contra.
La mejor forma de evitar que las instituciones alcancen una importancia
sistmica se obtiene a travs de agencias reguladoras que aseguren que el
sistema no es excesivamente expuesto a una sola fuente de riesgo,
institucin o clase de instituciones. Las propias agencias reguladoras
tendran que ser supervisadas, por ello la informacin sobre la exposicin
debe publicarse peridicamente.
8.b Construir mejores amortiguadores:
Cuando una institucin de importancia sistmica recibe esta denominacin
recibe esta consideracin, automticamente pasara a recibir ciertas
ventajas relativas a la financiacin y venta de sus productos.
Se les puede exigir a estas instituciones que tengan ms capital. Las
instituciones financieras apalancadas de importancia sistmica deberan
comprar plizas de seguros completamente garantizadas. Es importante
que las agencias reguladoras prohban que cualquier compaa financiera
palancada conserve contingentes convertibles o suscriba seguros de capital.
La exigencia de amortiguadores slidos, disminuye la probabilidad de que
las instituciones sistmicas se aprovechen de su condicin.
8.c Autoridad Ejecutiva para el proceso de bancarrotas.
Actualmente las agencias reguladoras carecen de autoridad ejecutiva sobre
las compaas financieras no bancarias haciendo lentos los procesos
judiciales de bancarrota. Es esencial que las agencias reguladoras tengan
autoridad ejecutiva como tribunal de quiebras
9) Resiliencia
Se debe considerar tambin la posibilidad de sucesos y circunstancias de los
que nadie era consciente ni poda anticipar. Aumentar la resiliencia del
sistema utilizando mecanismos de prevencin.
9.a Redundancia: Un sistema es frgil si depende demasiado de una sola
institucin mercado o agencia reguladora o normativa. Una forma de
promover la variedad es imponer una regulacin uniforme para las
instituciones. No obstante, cuando ms instituciones se acogen bajo la
misma norma reguladoras, si la agencia reguladora comete un fallo, son
especialmente prejudiciales al sistema porque conduce al error a los
regulados. Una forma de evitar este efecto es reducir la medida en la que
las agencias reguladoras integran lo que esencialmente son valoraciones
subjetivas. La reglamentacin poco rgida y efectiva esta menos sujeta a
tener graves consecuencias en el caso de errores.
9.b Reducir los seguros de depsito (en mi opinin no estoy de acuerdo)
Las garantas implcitas del gobierno puesto de diversas maneras, los
seguros de depsito como garantas explicitas del gobierno pierden
relevancia. Un fondo del mercado monetario bien diversificado invertido en
papel comercial de calificacin alta y ajustada a precio de mercado es casi
tan seguro como las letras del tesoro.
10) Participacin del Gobierno
En pocas de crisis una decisin de una autoridad gubernamental puede
mover el flujo de dinero en una direccin u otra. Se debe revisar el traslado
y rotacin de personal entre el gobierno y el sector privado.
El gobierno tiene mucha gente de Wall Street que conversan con gente de
Wall Street y reclutan de la misma fuente. Se debe romper ese vnculo para
atraer gente experimentada en finanzas. La diversidad ser clave para
mejorar la confianza.
11) Conclusiones
El gobierno ha hecho lo mejor posible pero todava tiene cosas por mejorar.
El gobierno no ha retirado la financiacin de vivienda. Todava tiene que
convencer a este sector que ninguna entidad tiene una importancia
demasiado sistmica.
Se debe emplear la transparencia para supervisar la relacin entre el
gobierno, la agencia reguladora y el sector financiero. No depender de la
legislacin si no en la transparencia de la informacin.