MDULO 1.

BALANCE: SUS CINCO MASAS PATRIMONIALES

1.1. El balance de situacin

Para empezar, debes saber las diferencias entre sus principales masas
patrimoniales que forman el activo y el pasivo ms patrimonio
neto. Los activos son las inversiones a corto y largo plazo y los pasivos es la
manera en que se financian esas inversiones: Con endeudamiento a corto y
a largo plazo y/o con capital propio.

En el balance general de una empresa, los activos estn ordenados segn

su liquidez y los pasivos se ordenan segn su exigibilidad.

Diferencia entre inversin y gasto: EL TIEMPO. UNA INVERSIN ES UN

GASTO A LARGO PLAZO, Y UN GASTO ES UNA INVERSIN A CORTO
PLAZO.
Las inversiones son gastos a largo plazo. Se van consumiendo durante un
largo periodo de tiempo. Los gastos son inversiones a corto plazo, se
consumen rpidamente.
Las empresas se financian con fondos propios y/o endeudamiento. La
financiacin debe cubrir totalmente las inversiones.
El balance contiene dos columnas: ACTIVO y PASIVO+NETO. Refleja en qu
ha invertido la empresa y cmo ha financiado esas inversiones.

32
El balance de situacin es un estado contable que refleja la situacin
patrimonial de la empresa en un momento determinado.
Se compone de:
Por un lado, de los bienes y derechos que posee la empresa.
Constituyen el activo del balance.
Por otro, de las deudas y el capital propio, forman el pasivo de dicho
balance[1].
[1]
En puridad el pasivo lo compone solamente el endeudamiento de la empresa, por
ello, a la parte derecha del balance debiera denominarse pasivo ms neto
patrimonial, pero en la prctica se denomina pasivo a toda la columna de
financiacin de la empresa, sea sta financiacin ajena o propia.

Tambin se puede decir que en el activo se presentan todas las inversiones

que ha realizado la empresa y en el pasivo se indica la forma en que se han
financiado dichas inversiones.
Los conceptos ms importantes son los siguientes:
El balance de situacin siempre est referido a una fecha
determinada.
Se expresa en unidades monetarias.

La suma de las partidas del activo (bienes y derechos) ha de ser igual

a la suma de las partidas del pasivo (capital y deudas), es decir, total
activo = total pasivo.

32
 1.2. Masas patrimoniales

- -

EXIGIBILI
LIQUIDEZ DAD

+ +

Activo. Los elementos que componen el activo del balance se ordenan

en dos grandes masas patrimoniales en funcin del tiempo en que se
piensa que permanecern en la empresa estos elementos:
1. Dentro del activo no corriente se incluyen todos los elementos que
permanecern en la empresa durante ms de un ejercicio (ao).
2. Dentro del activo corriente se incluyen aquellos elementos cuya
permanencia en la empresa se espera que sea menor a un ejercicio (ao).

32
 Pasivo. A su vez, los elementos que componen el pasivo del balance se
dividen en tres grandes masas patrimoniales en funcin del plazo de
vencimiento, es decir, en funcin de su exigibilidad:
1. Fondos propios: no tienen consideracin de deuda, por lo que
no aplica un plazo de vencimiento. Por ello tambin se le denomina No-
Exigible.
2. Pasivo no corriente: est compuesto por todas las deudas que
tienen un plazo de vencimiento superior a un ao.
3. Pasivo corriente: est constituido por todas las deudas que tienen
un plazo de vencimiento igual o inferior a un ao.

1.2.1. Activo no corriente

Los activos no corrientes son las inversiones realizadas por la empresa
cuyos efectos se proyectan a lo largo de ms de un ejercicio econmico, es
decir, los bienes y derechos destinados a servir de forma duradera en la
empresa o al menos por un perodo superior a doce meses.
Los activos no corrientes, tambin reciban anteriormente el nombre de
activos fijos o activos inmovilizados, denominaciones que siguen
utilizndose en la prctica. En este mdulo, cuando hablemos de activos no
corrientes, tambin utilizaremos indistintamente las denominaciones
de activos fijos o inmovilizados.
Las partidas del activo no corriente ms significativas son las siguientes:
a) Inmovilizado inmaterial o tambin llamado inmovilizado
intangible.
Donde se incluyen los activos no monetarios sin apariencia fsica
(inmateriales) susceptibles de valoracin econmica.
Los principales activos intangibles seran:
Gastos en investigacin y desarrollo

Concesiones administrativas

Propiedad industrial

Fondo de comercio (Goodwill)

Aplicaciones informticas

b) Inmovilizado material
Constituido por elementos patrimoniales tangibles, muebles o inmuebles
que se utilizan en la actividad permanente y productiva de la empresa.
Dentro del inmovilizado material, las partidas ms importantes seran:
Terrenos y construcciones

32
 Instalaciones

Maquinaria y utillajes

Mobiliario

Equipos informticos

Elementos de transporte

c) Inversiones Inmobiliarias
Activos inmuebles que se poseen para obtener resultados, plusvalas o
ambas en lugar de su uso para la produccin o fines administrativos de la
empresa.
d) Inmovilizado financiero
Inversiones financieras permanentes o a largo plazo en empresas de grupo,
asociadas u otras empresas no relacionadas cualquiera que sea su forma de
instrumentacin. Podemos considerar como inmovilizado financiero las
inversiones en participantes de empresas, los crditos a largo plazo
concedidos por la empresa, los valores de renta fija y los depsitos a largo
plazo entre otros.
Tarde o temprano las inversiones se gastarn o, lo que es lo mismo, se
consumirn. La inversin que aparece en el activo no corriente del balance
se refiere a la parte del gasto efectuado que no se consume en un ejercicio
y que permanecer en la empresa para ser utilizado en ejercicios
posteriores. Solo hay un activo que no se gasta, el terreno, porque en
principio este es un bien que no se gasta, no desaparecer mientras no se
venda, siempre formar parte del activo de la empresa.

1.2.2. Activo Corriente

El activo corriente est integrado por aquellos activos que, en principio,
no tienen carcter de permanencia en la empresa, ya que su plazo de
estancia en la misma es inferior a los doce meses.
Anteriormente al activo corriente se le denominaba activo circulante. En
este mdulo utilizaremos ambas denominaciones.
Para su anlisis, es til dividirlo a su vez en tres elementos:
1. Existencias: Son los materiales y productos que la empresa transforma
en su proceso productivo y/o comercializa. Los tres tipos de existencias ms
importantes son la materia prima, el producto semi terminado o en curso y
el producto terminado.
2. Realizable: Son todos aquellos activos de una empresa que son
susceptibles de hacerse lquidos (dinero) en el corto plazo. Con este trmino
nos referimos a todas aquellas deudas que los clientes y deudores en
general mantienen con la empresa. Estas deudas han sido generadas por la
actividad normal de la empresa.

32
3. Disponible: Es la liquidez de la empresa en un momento determinado.
Se compone del dinero y de las cuentas en entidades de crdito que tengan
disponibilidad inmediata (por ejemplo, las cuentas corrientes y el dinero en
caja).

1.2.3. Pasivo del Balance

Las tres masas patrimoniales que componen el pasivo del balance son:
Patrimonio neto: esta masa patrimonial tambin llamada fondos
propios, capitales propios, recursos propios o no exigible, se compone de
todos los pasivos que no tienen consideracin de deudas.
Las partidas ms importantes que componen el patrimonio neto son:
a) Capital social: las aportaciones de los socios.
b) Reservas: son las cuentas que recogen los beneficios producidos
por la empresa que no se han distribuido entre los socios.
Dentro de esta masa patrimonial tambin se recogeran las posibles
prdidas generadas por la empresa. Estas prdidas apareceran en negativo
y, en consecuencia, reduciran el patrimonio neto de la empresa.
Pasivo no corriente: est integrado por todas las deudas de la
empresa con sus acreedores (entidades financieras u otros acreedores)
que tienen un plazo de vencimiento superior a los doce meses.
Anteriormente al pasivo no corriente se lo denominaba exigible o deuda
a largo plazo. En este mdulo utilizaremos ambas denominaciones
indistintamente.
Se denominan recursos permanentes o pasivos fijos de una empresa a la
suma de sus fondos propios ms las deudas a largo plazo. Representa la
financiacin con qu cuenta la empresa con una permanencia importante
en el tiempo, ya que o bien no tiene vencimiento (Fondos Propios) o bien su
vencimiento es a largo plazo (Pasivo no corriente)
Pasivo corriente: incluye las deudas cuyo plazo de vencimiento no
supera los doce meses. Se pueden dividir las deudas a corto plazo entre:
a) Las que tienen un coste financiero (deudas con entidades financieras, por
ejemplo)
b) Las que no tienen coste financiero (como son normalmente las deudas
con proveedores, acreedores, Administraciones Pblicas y personal)
Anteriormente al pasivo corriente se le denominaba exigible a corto
plazo. En este mdulo utilizaremos indistintamente ambas
denominaciones.

32
1.3. Ordenacin del balance
Las diferentes partidas que componen el balance de situacin no estn
colocadas al azar, sino que estn ordenadas de acuerdo a criterios fijados
que facilitan su interpretacin y homologacin.
En el activo, normalmente se ordenan todos los elementos en funcin
de su liquidez, es decir, en funcin de la facilidad que tiene un bien
en convertirse en dinero. El dinero en caja o bancos es lo ms lquido
que hay.
Por otro lado, las partidas del pasivo se suelen ordenar en funcin del
nivel de exigibilidad de cada uno de los elementos que la
componen. Un elemento ser ms exigible cuando menor sea el plazo
en que vence. El capital propio es el pasivo menos exigible, en
cambio las deudas con proveedores suelen ser exigibles a corto plazo.

1.4. Clculo de porcentajes

Si queremos realizar un anlisis de los estados financieros de una empresa,
en primer lugar hemos de efectuar un anlisis de su balance y de su
situacin patrimonial, ya que nos permitir evaluar una serie de coyunturas
que son claves en la vida de una empresa, tales como:
Situacin de liquidez. Podr atender la empresa sus compromisos
de pagos a corto y largo plazo?
Endeudamiento. Es correcto el endeudamiento en cuanto a calidad
y cantidad?

32
 Independencia financiera. Es la empresa financieramente
independiente?
Garanta. Tiene las suficientes garantas ante terceros?

Capitalizacin. Est la empresa suficientemente capitalizada?

Gestin de los activos. Es correcta la gestin de sus activos?

Normalmente, el anlisis del balance se hace a partir de balances de

situacin histricos referentes a los dos o tres ltimos aos de la empresa.
Tambin se puede realizar con el balance previsto para los prximos
ejercicios.
Cuando el balance de situacin ya est debidamente ordenado y preparado
para el anlisis, se empieza por el clculo de sus porcentajes. Para ello se
calcula el porcentaje que representa cada grupo patrimonial en relacin al
total del activo.
A continuacin se detalla un balance de una empresa con sus porcentajes
calculados:

Una vez que se han calculado los porcentajes, ya se pueden obtener las
primeras conclusiones a partir de los siguientes principios orientativos de
tipo general:
1. El activo corriente o circulante ha de ser mayor, y si es posible casi el
doble, que el pasivo corriente o exigible a corto plazo. Esto es preciso para
que la empresa no tenga problema de liquidez y pueda atender sus pagos.
2. El realizable ms el disponible han de igualar aproximadamente el
exigible a corto plazo. Con este principio se matiza el anterior, ya que una
empresa puede tener un activo corriente (existencias + realizable +
disponible) muy elevado pero siendo las existencias la partida predominante
y, por tanto, no tener efectivo ni realizable para poder atender los pagos.
3. Los fondos propios debieran ascender aproximadamente a un 40% del
total del pasivo. Este porcentaje de fondos propios es preciso para que una
empresa est suficientemente capitalizada y su endeudamiento no sea
excesivo[1].
4. El activo no corriente ha de estar financiado por recursos permanentes
(fondos propios + exigible a largo plazo).

32
Todos estos principios generales orientativos los veremos con ms detalle
ms adelante, cuando analicemos las ratios de liquidez y endeudamiento. A
partir de los porcentajes calculados se pueda obtener el grfico del balance.
En el caso del ejemplo anterior, el grfico sera el siguiente:

Con el grfico del balance se llegan a las mismas conclusiones que con los
porcentajes, no obstante, el grfico permite obtener una visin ms clara de
los problemas y es recomendable para la elaboracin de informes.
Los porcentajes y el grfico tambin pueden hacerse sobre varios balances
de una misma empresa, de esta forma se podr comprobar la evolucin de
las diferentes masas patrimoniales a lo largo del tiempo. Al anlisis de un
solo balance se le llamaanlisis esttico, y al que trata ms de un
balance, se le llama anlisis dinmico.
[1]
Estos porcentajes son orientativos y dependen mucho del sector de
actividad de la empresa

Ejemplo de anlisis dinmico.pdf

32
1.5. Situaciones Patrimoniales
Empresas industriales: Este tipo de empresas se caracteriza por la
elevada inversin en activo no corriente y la posibilidad de acceder a
la financiacin a largo plazo. Su balance ideal podra ser el siguiente:

32
En este balance se puede comprobar que:
a) El activo corriente es aproximadamente el doble del exigible a corto
plazo.
b) El realizable + el disponible es igual al exigible a corto plazo.
c) Los fondos propios representan aproximadamente un 40% del pasivo
total.
d) El activo no corriente est financiado con recursos propios (fondos
propios + deuda a largo plazo). Es muy importante que las inversiones que
realiza la empresa en activos no corrientes, que van a permanecer en la
empresa durante ms de un ao, estn financiadas con no exigible o
deuda a largo plazo.

Empresa comercial: En ellas el activo no corriente acostumbra a ser

poco importante por no tener la necesidad de precisar de equipo
productivo ni de realizar grandes inversiones en inmovilizado. Por
ello, este tipo de empresas no suelen disponer de financiacin a largo
plazo. Su balance ideal podra ser el siguiente:

En este caso, tambin podemos comprobar que los fondos propios

representan ms del 40% del total del pasivo y que el realizable ms el
disponible es igual al exigible a corto plazo.

32
MDULO 2. LA CUENTA DE RESULTADOS

2.1. Definicin y concepto

32
La cuenta de prdidas y ganancias o cuenta de resultados es el
documento que informa del resultado de la gestin de la empresa como
consecuencia de las operaciones ordinarias (ingresos y gastos de la
empresa) que realiza de forma continuada, durante un periodo determinado
de tiempo y de las cuales se obtiene un resultado. Nos informa de la
situacin econmica de la empresa.
Un ingreso es toda operacin que suponga un incremento del valor
patrimonial de la empresa. La produccin, comercializacin y venta de
bienes, as como la prestacin de servicios u otro tipo de operaciones
similares que se enmarcan dentro de la actividad econmica de una
empresa.
Un gasto es toda operacin que disminuye el valor patrimonial de la
empresa: el consumo de bienes y servicios para llevar a cabo su actividad.
Un coste es un gasto asignado de una cierta forma: pueden ser fijos (no
varan) o variables (varan en funcin de las ventas).
Algo se gasta cuando se consume, no cuando se paga. El gasto se imputar
a la cuenta de resultados del ao en el que se consume, no en el que se
paga.
Resultado = ingresos gastos
El resultado modifica el valor patrimonial de la empresa, repercutiendo por
tanto en el patrimonio neto o fondos propios del balance de situacin,
incrementndolo cuando hay beneficios y reducindolo cuando hay
prdidas.

2.2. Ordenacin de la cuenta de resultados

Es recomendable presentar todos sus gastos e ingresos en forma de lista o
cascada y clasificarlos dependiendo de su funcin, tal y como sigue.
Ventas netas. Incluye la facturacin por la actividad propia de la
explotacin de la empresa. Contablemente son ingresos pero no
necesariamente cobros.
Gastos variables o proporcionales de fabricacin. Son todos los
gastos de fabricacin directamente imputables a las ventas, o sea la
materia prima, la mano de obra directa y los gastos directos de
fabricacin.
Gastos variables o proporcionales de comercializacin. Son
todos los gastos de comercializacin directamente imputables a las
ventas, como los portes de ventas, comisiones, etc.
Al conjunto de gastos variables frecuentemente se le denomina coste de
las ventas o coste de los productos vendidos.
Gastos de estructura. Son todos aquellos gastos necesarios que
constituyen la estructura de funcionamiento de una empresa y en los
que se incurre de forma peridica. A los gastos de estructura tambin
se los llama gastos fijos porque no son imputables a las ventas y son

32
 independientes del nivel de actividad de la empresa. Como ejemplos
de gastos de estructura podemos sealar los siguientes: sueldos y
salarios, cargas sociales, suministros (agua, electricidad, telfono,
etc.), servicios profesionales independientes (asesoras, gestoras),
reparacin y mantenimiento, arrendamientos, publicidad y
propaganda, primas de seguros, material de oficina, otros servicios,
tributos y tasas, etc.

Amortizaciones. Es el gasto que corresponde a la cuota anual de

amortizacin del periodo. Al analizar los activos no corrientes del
balance de la empresa, hemos visto que sufren un desgaste o
depreciacin a lo largo del tiempo como consecuencia de su utilizacin
en el proceso productivo, de su obsolescencia o por el simple paso del
tiempo. Cada ao se ha de reflejar en la cuenta de resultados como
gasto del ejercicio la disminucin del valor experimentado por dichos
bienes. De esta forma, distribuimos el gasto realizado (inversin) en
funcin del periodo de tiempo en que vamos a utilizar dicho bien
(gasto). Esta cuota anual de amortizacin contablemente se
llama dotacin para amortizaciones.

Otros ingresos y gastos de explotacin. Son todos los ingresos y

gastos de la explotacin que no se pueden incluir en ninguno de los
grupos anteriores; por ejemplo, las subvenciones de explotacin.

Ingresos y Gastos financieros. En esta partida se incluyen todos

los gastos e ingresos financieros de la empresa. De este modo, no
solamente se han de imputar todos los gastos bancarios (intereses y
comisiones), sino tambin los intereses financieros cobrados por la
empresa.

Otros gastos e ingresos. Son los que no guardan una relacin

directa con la actividad tpica de la empresa, ni cabe esperar que
vayan a producirse peridicamente ni de forma habitual; pero se
consideran ordinarios, ya que son consecuencia de la actividad
ordinaria de la empresa. Por ejemplo: venta de un edificio o local
utilizado por la empresa.

Impuesto de sociedades. Es el impuesto sobre el beneficio del

perodo.

A partir de los grupos anteriores, la cuenta de prdidas y ganancias se

estructura de la siguiente forma:

32
El beneficio antes de intereses e impuestos (BAII) en principio coincide con
el resultado de las actividades ordinarias de la empresa.

El margen bruto se calcula teniendo en cuenta los siguientes conceptos:

El consumo de las existencias o coste de las ventas se valoran a partir

de las compras realizadas durante el ejercicio y de la variacin de
existencias que se ha producido entre el inicio y el cierre de dicho ejercicio,
en funcin de la frmula siguiente:

Consumo = compras + existencias iniciales existencias finales

CV = C + Ei Ef

De esta forma, el gasto de consumo de materia prima u otras existencias

son directamente proporcionales a las ventas efectuadas y no tiene que
coincidir con las compras realizadas.

Ejemplo de clculo del margen bruto

Pongamos un ejemplo sencillo: imaginemos una empresa comercial que se
dedica a la compra y venta de prendas de vestir. Durante el ao 1 inicia su
actividad y compra 100 prendas que le cuestan 10 euros cada una. Durante
este ejercicio la empresa vende 80 prendas a un precio de 20 euros por
unidad. Cul ha sido el margen bruto del ejercicio 1?

Compras: 100 prendas x 10 = 1.000

32
 Existencias al inicio del ejercicio (existencias iniciales): 0

Existencias finales: 100 prendas compradas 80 prendas vendidas: (100

80) x 10 = 20 x 10 = 200

Ventas realizadas: 80 prendas x 20 = 1.600

Calculamos el consumo segn la frmula anterior: compras + Ei Ef =

1.000 + 0 200 = 800
Si la empresa no tiene costes de fabricacin ni comerciales, el margen
bruto ser igual al importe de las ventas menos el consumo o coste de las
ventas:
MB = 1.600 800 = 800
Calculemos el margen bruto del ao siguiente (ejercicio 2) si la empresa
compra 200 prendas a 10 cada una y vende 210 prendas a 20 la unidad:

Compras: 200 x 10 = 2.000

Existencias iniciales: 200 (es decir, las 20 prendas que tena de

existencias al final del ejercicio 1)

Existencias finales: 200 prendas compradas en este ejercicio + 20 prendas

como existencias iniciales 210 prendas vendidas en el ejercicio: 10 x 10
= 100

Ventas: 210 x 20 = 4.200

Consumo (coste de las ventas): C + Ei Ef = 2.000 + 200 100 = 2.100

Margen bruto: 4.200 2.100 = 2.100

32
2.3. Beneficio neto y R.O.E.

El beneficio neto es un resultado contable, es decir no necesariamente el

beneficio neto estar ubicado en el disponible. Asimismo, los ingresos que
se reflejan en una cuenta de resultados no significan necesariamente
cobros, ya que los ingresos se contabilizan en la fecha de devengo, de
igual manera que los gastos, que tampoco deben confundirse con los
pagos.

2.4. Relacin entre balance de situacin y

cuenta de resultados
- Qu parte del beneficio (resultado) se destina a reservas y qu parte se
va a distribuir entre los accionistas, en concepto de dividendos?
El resultado retenido (beneficio no distribuido) formar parte de los
fondos propios de la empresa y se contabilizar dentro de las partidas de
reservas. Estas reservas reforzarn la autofinanciacin de la empresa,
incrementando su valor de una forma u otra, ya sea mediante el aumento
de valor de sus activos (compra de inmovilizado, existencias o ms saldo en
bancos), o mediante la disminucin de su pasivo exigible, reduciendo la
deuda con terceros.
En el caso de que el resultado del ejercicio sea de prdidas, stas sern
traspasadas a la cuenta de resultado negativo del ejercicio, que acabar
aadindose a la cuenta de resultados negativos de ejercicios
anteriores. Esta cuenta forma parte de los fondos propios de la empresa y
disminuye el valor patrimonial de la misma.

32
2.5. Anlisis de la cuenta de prdidas y
ganancias
El anlisis se concentra en los resultados ordinarios, ya que los
extraordinarios no suelen ser representativos de la gestin desarrollada por
la empresa. El anlisis de los resultados ordinarios permite evaluar
cuestiones como las siguientes:
Evolucin de la cifra de ventas global y por productos.

Evolucin del margen bruto global y por productos.

Evolucin de los gastos de estructura y financiacin.

Clculo de las ventas precisas para cubrir gastos y comprobar la

viabilidad econmica de la empresa.
Si se analizan cuentas de resultados previsionales de futuros
ejercicios, se podr analizar la evolucin del resultado futuro.

2.5.1. Anlisis de porcentajes y de mrgenes totales y

por producto
Como primer paso para realizar un anlisis econmico correcto, es
conveniente efectuar un clculo de los porcentajes de la cuenta de
resultados.

32
32
 2.5.2. Rentabilidad financiera
La rentabilidad financiera o rentabilidad propiamente dicha es la relacin
entre el beneficio neto y los capitales propios. Es la rentabilidad
del accionista.

Esta ratio tambin se denomina ROE (del ingls return on

equity: rentabilidad del capital propio). La rentabilidad financiera es una de
las ratios ms importantes para las empresas con nimo de lucro, ya que
mide el beneficio neto generado en relacin a la inversin realizada por los
propietarios de la empresa.
Cuanto mayor sea esta ratio, mayor ser la rentabilidad para el accionista o
propietario de la empresa. En cualquier caso, como mnimo ha de ser
positiva y superior o igual a las expectativas de los accionistas. Estas
expectativas suelen estar representadas por el denominado coste de
oportunidad, que indica la rentabilidad que dejan de percibir los
accionistas por no invertir en otras alternativas financieras de riesgo similar.

MDULO 3. CUENTA DE RESULTADOS VS. CUENTA DE

TESORERA

3.1. Ingresos y gastos frente a cobros y

pagos
Cuenta de Prdidas y Ganancias (Ingreso Gasto= Beneficio) Se rige por
FECHA DE DEVENGO
Cuenta de Tesorera (Cobros Pagos= Disponible) Se rige por FECHA
DE VALOR

32
32
3.2. Dos variables claves para que una
empresa sea viable

El anlisis de la capacidad de generar beneficios proviene de la cuenta de

resultados (anlisis de ingresos y gastos).
El anlisis de liquidez proviene de la cuenta de tesorera (anlisis de cobros
y pagos).
La viabilidad de una empresa requiere de ambos conceptos. Una empresa
ser viable si obtiene beneficios positivos y suficientes y si mantiene
flujos positivos de liquidez. Los tres elementos bsicos para analizar la
empresa son Balance, Cuenta de Resultados y Cuenta de Tesorera.
Desde un punto de vista econmico-financiero, el xito de una empresa se
mide en funcin de los beneficios y la tesorera que es capaz de generar.
Se denomina presupuesto de tesorera o de caja al clculo del estado
de flujos de tesorera con previsiones futuras. Permite estimar el dficit o
supervit de tesorera que va a tener la empresa a corto plazo y, por tanto,
actuar en consecuencia.
En su forma ms simple, el presupuesto de tesorera de un periodo
determinado se confecciona aadiendo al saldo inicial de disponible los
cobros previstos y restndole los pagos previstos del periodo considerado
(semana, mes o ao).

32
Al hacer el presupuesto de tesorera resulta til distinguir:
Cobros y pagos de la explotacin: son aquellos movimientos de
tesorera directamente relacionados con la actividad propia de la
empresa (cobros de clientes, pagos a proveedores, pagos de gastos
explotacin, etc), es decir son los cobros y pagos relacionados con los
ingresos y gastos de explotacin
Cobros y pagos que no son de la explotacin: los movimientos
de tesorera que no son de explotacin son los vinculados a
inversiones, operaciones financieras (excepto los gastos e ingresos
financieros) y a actividades extraordinarias (entradas de efectivo por
ampliaciones de capital, emisiones de deuda, salidas de efectivo por
donativos, etc.)

Para diagnosticar la situacin de liquidez de una empresa, es decir, la

posibilidad de poder hacer frente a sus pagos, adems de confeccionar el
Presupuesto de Tesorera se pueden utilizar las ratios que veremos en los
siguientes apartados.

3.2.1. Ratio de liquidez

El activo corriente est formado por las partidas de existencias, realizable o

cuentas por cobrar y disponible o tesorera.

32
El pasivo corriente, al que tambin llamamos pasivo circulante o exigible a
corto plazo, est integrado por las deudas a corto plazo.
Para que la empresa no tenga problemas de liquidez, el valor de la ratio de
liquidez debera ser de alrededor de 2, aproximadamente, o entre 1,5 y 2.
En caso de que esta ratio sea menor que 1,5 indica que esta empresa puede
tener problemas de solvencia a corto plazo y, por consiguiente, mayor
riesgo de incurrir en concurso de acreedores. Si la ratio de liquidez es muy
superior a 2 puede significar que se tienen activos circulantes ociosos y, por
tanto, se pierde rentabilidad.

Se podra pensar que con un ratio de liquidez de 1 ya se atenderan sin

problemas las deudas a corto plazo. Sin embargo, la posible morosidad de
parte de la clientela y las dificultades de vender todas las existencias a
corto plazo aconsejan que el activo circulante sea superior a las deudas a
corto plazo en un margen suficiente.
Por ejemplo, hay sectores como el de las grandes superficies de distribucin
alimentaria, en el que se cobra al contado y se paga muy tarde, por lo que
se podra funcionar sin graves problemas con una ratio de liquidez cercana a
cero.

3.2.2. Ratio de tesorera

Para no tener problemas de liquidez, el valor de esta ratio debera ser

aproximadamente 1.
Si la ratio de tesorera es menor de 1, la empresa puede tener problemas
de solvencia a corto plazo y riesgo de incurrir en concurso de acreedores
por no tener activos lquidos suficientes para atender los pagos a corto
plazo.
Si la ratio de tesorera es muy superior a 1, indica la posibilidad de que se
tenga un exceso de activos lquidos y, por tanto, se est perdiendo la
rentabilidad de los mismos.

32
Si una empresa tiene una ratio de liquidez igual a 2 (ptima) pero la ratio de
tesorera es de 0,3 (peligro de concurso de acreedores), indica que la
empresa puede tener problemas de solvencia a corto plazo por tener un
exceso de existencias y faltarle realizable y disponible.

3.2.3. Ratio de disponibilidad

Es difcil estimar un valor ideal para esta ratio, ya que el disponible

acostumbra a fluctuar a lo largo del ao y, por tanto, se ha de procurar
tomar un valor medio. Como valor medio ptimo se podra indicar para esta
ratio el de 0,3 aproximadamente, aunque depende de muchos factores,
como por ejemplo el sector de actividad de la empresa:
Si el valor de la ratio es muy bajo, se pueden tener problemas para atender
los pagos.
Si es mucho ms alto, pueden existir disponibles ociosos y, por tanto, perder
rentabilidad de los mismos.

32
 3.3. Ratios de gestin de cobro y de pago
Ratio de plazo de cobro
Indica el nmero medio de das que se tarda en cobrar de los clientes. Se
calcula dividiendo los saldos que reflejan los crditos concedidos a los
clientes por las ventas anuales y multiplicando por 365 das.

En el numerador han de incluirse todas las deudas de los clientes. Para

evitar distorsiones, es recomendable aadir el IVA (Impuesto sobre el Valor
Agregado) repercutido en el denominador, ya que en el numerador las
cuentas de clientes van con IVA.
Cuanto menor sea esta ratio indica que se cobra antes de los clientes. Si,
adems, la empresa es capaz de mantener un volumen de ventas elevado,
podemos decir que la empresa sigue una poltica de cobro ptima.

Ratio de plazo de pago

Indica el nmero medio de das que se tarda en pagar a los proveedores. Se
calcula dividiendo el saldo de los proveedores por las compras anuales, y
multiplicado por 365 das. Al igual que el plazo de cobro, debe aadirse
el IVA soportado en el denominador para que sea comparable con el
numerador (la deuda de proveedores incluye el IVA).

Cuando mayor sea el valor de esta ratio implica que se tarda ms en pagar
a los proveedores, con lo que stos proporcionan ms financiacin y, por
tanto, es positivo y puede indicar un elevado poder de negociacin con
respecto a los proveedores.
No obstante, de la situacin anterior hay que distinguir aquella que se
produce por el retraso en el pago en contra de lo convenido con los
proveedores. Esta situacin es totalmente negativa por la informalidad que
refleja y el desprestigio que ocasiona, adems de que puede provocar el
corte de suministros por parte de los proveedores. Es recomendable
comparar tanto el valor de la ratio de plazo de cobro como el valor de la
ratio de plazo de pago con la media del sector.
Otra ratio interesante es la que divide la inversin en clientes con la
inversin en proveedores en un momento dado, con el fin de comprobar qu
parte de la inversin en clientes es financiada por los proveedores.

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Lo que interesa es que esta ratio sea lo ms elevada posible.

MDULO 4. AMORTIZACIONES, PROVISIONES Y CASH FLOW.

La amortizacin recoge la prdida de valor de un activo no corriente en

cada periodo, es decir la amortizacin recoge el gasto anual de cada activo
no corriente.
Las provisiones recogen el gasto producido por sucesos inesperados que
afectan a los activos no corrientes de la empresa.
Estos dos conceptos no afectan a la cuenta de tesorera, slo a la cuenta de
resultados (son gastos que no se pagan). Una provisin es una amortizacin
inesperada.

4.1. Amortizacin

Cash Flow = beneficio neto + amortizaciones/provisiones

Todos los bienes materiales e inmateriales que forman el activo no corriente

sufren una depreciacin a lo largo del tiempo. Para que el balance de
situacin se aproxime ms a la realidad patrimonial de la empresa, esta

32
prdida de valor de sus bienes ha de estar reflejada en el balance,
reduciendo el valor contable de esos activos.
Esta adecuacin del valor de las inversiones de una empresa en el balance
se realiza a travs de la amortizacin:

Concepto y cuantificacin. La amortizacin econmica es la

cuantificacin de la depreciacin que sufren los bienes que componen
el activo no corriente de una empresa.
La cuantificacin de la depreciacin se calcular en funcin de la vida
til del bien. Dependiendo del tipo de bien que sea, tendr una vida
til u otra. Por ejemplo, a una mquina industrial generalmente se le
puede dar una vida til de diez aos, y a los equipos informticos,
entre cuatro y cinco aos.

LOS TERRENOS ES LO NICO QUE NO SE DEPRECIA.

Amortizacin acumulada. Contablemente, la amortizacin se

registra en el activo no corriente, en una cuenta que se denomina
amortizacin acumulada. El saldo de esta cuenta es negativo, ya
que su funcin es la de ajustar el valor del bien inmovilizado a su
valor real en cada ejercicio durante el periodo de tiempo de su vida
til.

Se llama amortizacin acumulada porque esta cuenta va acumulando

ao tras ao la prdida de valor del bien para adecuarlo a su valor
real hasta llegar al final de su vida til, momento en el cual su valor
en el balance ha de ser igual a cero.

Cuota de amortizacin anual. En funcin de la vida til del bien,

en cada ejercicio calcularemos la cuota de amortizacin anual.
Contablemente se reflejar como prdida del ejercicio la disminucin
del valor experimentado.

32
32
4.2. Flujo de caja o Cash flow

El flujo de caja (Cash Flow, en ingls) es el dinero que genera la empresa a

travs de su actividad ordinaria de explotacin.
El Cash Flow de un perodo es la liquidez generada en ese periodo.
El flujo de caja puede calcular de varias formas. Los dos mtodos ms
utilizados son los siguientes:
a) Flujo de caja financiero: se obtiene restando los pagos de explotacin
a los cobros de explotacin: El saldo es el flujo de caja generado por la
explotacin de la empresa:
Flujo de caja financiero = cobros de explotacin pagos de
explotacin
El clculo y anlisis de la evolucin del flujo de caja financiero ayuda a
diagnosticar la capacidad de la empresa para hacer frente a sus deudas.
b) Flujo de caja econmico o Cash Flow econmico: se obtiene
sumando al beneficio neto de la empresa la amortizacin del periodo y las
provisiones realizadas, ya que ambos son gastos que no se pagan.
Lgicamente, el beneficio neto ms las amortizaciones ms las provisiones
representarn el efectivo que ha generado la empresa en el periodo
correspondiente en el supuesto de que se cobren todos los ingresos y se
paguen todos los gastos.
Flujo de caja econmico = beneficio neto de la explotacin +
amortizaciones + provisiones

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En la mayora de los casos, el flujo de caja financiero no coincide con el flujo
de caja econmico, ya que el primero se basa en movimientos de efectivo
(cobros y pagos) y el segundo en el principio de devengo (ingresos y
gastos). De hecho, slo coincidiran en aquella empresa en la que todos sus
ingresos se cobraran al contado y todos sus gastos se pagaran tambin al
contado.
La importancia del anlisis del flujo de caja proviene del hecho de que ste
mide la capacidad de generacin de fondos que tiene la empresa a travs
de su actividad ordinaria, por tanto, es una medida de las posibilidades
de autofinanciacin.
La autofinanciacin viene dada por el flujo de caja y por la poltica de
distribucin de beneficios que sigue la empresa.
Cuanto mayor sea la autofinanciacin significa que la empresa tiene una
mayor independencia financiera respecto a tercero (propietarios,
acreedores, bancos, etc.). Es una de las claves para la buena marcha de
cualquier empresa.

MDULO 5. RATIOS DE RENTABILIDAD: ROE Y ROA (ROI)

- El ROE representa el rendimiento que reciben los accionistas por su capital

invertido y ser comparado con su coste de oportunidad.
- El ROA (ROI) representa el rendimiento de las inversiones de la empresa y
ser comparado con el coste de la deuda.
Cuanto mayores sean tanto ROE como ROA, mejor para la empresa.

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5.1. Anlisis de la rentabilidad econmica

Las variables claves para que una

empresa sea viable son:

Beneficio positivo y suficiente

Tesorera positiva
Rentabilidades adecuadas
o ROE: retorno s/ fondos
propios [beneficio
neto/fondos propios]
*100 Para saber si es una
tasa adecuada debemos
compararlo con los tipos de inters del mercado.
o ROA/ROI: retorno s/activos o s/inversiones hay que
compararlo con el coste de la deuda.

Las principales ratios que se analizarn dependen de cuatro variables:

1. Activo
2. Capitales propios
3. Ventas
4. Beneficio

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5.1.1. Rentabilidad econmica o
rendimiento (ROA ROI)

La rentabilidad econmica o rendimiento es la relacin entre el

beneficio antes de intereses e impuestos (BAII) y el activo total.

Es una medida de capacidad de los activos de una empresa para generar

valor con independencia de cmo han sido financiados y de la situacin
fiscal de la empresa, por eso se toma como referencia el BAII para evaluar el
beneficio generado por el
activo, independientemente de
cmo est financiado y de la
presin fiscal que recibe, por
tanto, sin tener en cuenta los
gastos financieros ni los
impuestos. Permite la
comparacin de la rentabilidad
entre empresas, sin tener en cuenta las distintas estructuras
financieras ni las distintas fiscalidades de cada una de ellas.
La rentabilidad econmica es el indicador bsico para juzgar
la eficiencia en la gestin empresarial, pues es precisamente el
comportamiento de los activos, con independencia de su financiacin, el
que determina con carcter general que una empresa sea o no rentable en
trminos econmicos. Adems, el hecho de no tener en cuenta la forma en
que han sido financiados los activos ni su fiscalidad, permitir determinar si
una empresa no rentable lo es por problemas en el desarrollo de su
actividad econmica o por una deficiente poltica de autofinanciacin o
excesiva presin fiscal.

EL COSTE DE LA DEUDA NO PUEDE SER MAYOR QUE EL ROA

Cuanto ms elevado sea el rendimiento mejor, ya que indicar que se
obtiene ms productividad del activo.
El rendimiento puede compararse con el coste medio del pasivo de la
empresa o coste medio de financiacin (intereses de la deuda + dividendos
deseados por los accionistas).

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Cuando el rendimiento del activo es mayor que el coste medio de
financiacin, el beneficio de la empresa es suficiente para atender dicho
coste de financiacin. En caso contrario, el beneficio es insuficiente y no
podr atender los costes financieros de la deuda y los dividendos deseados
por los accionistas.
ROE > TIPO INTERES MERCADO + PRIMA RIESGO (DE LA EMPRESA O
SECTOR)
ROA > COSTE DEL ENDEUDAMIENTO

5.1.2. Rentabilidad financiera

CUNDO EL BENEFICIO ES POSITIVO Y SUFICIENTE?

Con el beneficio podemos hacer tres destinos:
1. Repartir dividendos
2. Reinvertir en ms activos
3. Devolver deuda
Un beneficio neto es suficiente si puede hacer frente a las necesidades en
cada momento de esos tres destinos.
Si optamos por devolver deuda, no se trata de un gasto, por lo que no lo
veremos reflejado en la cuenta de PyG, sin embargo si vemos reflejados los
gastos de ese prstamo (los intereses).. S que afecta a la Tesorera y al
Balance.

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Es muy importante saber qu afecta al Balance, a la Tesorera y a la
PyG.
Partiendo del Balance inicial y de la Cuenta de resultados del ao el profesor
calcula el Balance de final de ao, introduciendo 3 partidas nuevas:
Amortizacin acumulada, Realizable y Reservas.
La rentabilidad financiera o rentabilidad propiamente dicha es la relacin
entre el beneficio neto y los capitales propios. Es la rentabilidad
del accionista.

Cuanto mayor sea esta ratio, mayor ser la rentabilidad para el accionista o
propietario de la empresa. En cualquier caso, como mnimo ha de ser
positiva y superior a las expectativas de los accionistas. Estas expectativas
suelen estar representadas por el denominado coste de oportunidad, que
indica la rentabilidad que dejan de percibir los accionistas por no invertir en
otras alternativas financieras de riesgo similar o en inversiones con riesgo
casi nulo, como puede ser, por ejemplo, la Deuda Pblica de determinados
pases.

A partir del Balance Inicial y de la cuenta de PyG, se genera el Balance de

Situacin (que ser el Balance inicial del siguiente ao).
Si no hemos invertido en activos no corrientes, solo introduciremos la
Amortizacin Acumulada.

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En el activo corriente introduciremos una nueva partida, el Realizable (lo
que deben los clientes u otros organismos a la empresa).
Existencias: se hace inventario y se cuentan las existencias finales.
Disponible: lo indica Tesorera.

En el Pasivo No Corriente aparecer la partida de Reservas (beneficio neto

no repartido como dividendos), con la parte de los beneficios que
destinemos a este fin.

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