LOS TITULOS VALORES

Los ttulos valores son documentos necesarios para legitimar el ejercicio del derecho
literal y autnomo que en ellos se incorpora, pueden ser de contenido crediticio,
corporativo o de participacin y de tradicin o representativo de mercancas. Desde el
punto de vista material el ttulo valor es un documento escrito, siempre firmado
(unilateralmente) por el deudor; es adems un pedazo de papel que contiene diversas
menciones En un segundo plano, se define al ttulo valor como un derecho en beneficio
de una persona. El derecho consignado en el documento, nace con la creacin de ste.
Tiene un valor en la actividad econmica en general y en los negocios mercantiles en
especial, por ello y para el desarrollo de la economa de un pas, interesa que el titulo
como valor en s mismo, pueda entrar en circulacin econmica como los dems bienes.
Quien suscribe un ttulo valor se obliga a una prestacin frente al poseedor del ttulo, o
quin resulte tal, y no subordina esa obligacin a ninguna aceptacin, ni a ninguna
contraprestacin.

1.4 CONCEPTO

El actual artculo 1 de la Ley No. 27287, alude a valores materializados que

representen o incorporen derechos patrimoniales evidenciando el abandono a
la concepcin tpicamente cartular, ya que pueden tambin existir ttulos
valores desmaterializados1. Ello analizaremos a continuacin.

1.4.1VALORES MATERIALIZADOS

La definicin clsica lo hizo Vivante expresando que el ttulo de crdito es un

documento necesario para ejercitar el derecho literal y autnomo expresado
en el mismo2.

Broseta Pont dice que en la doctrina inglesa se destaca que el ttulo valor (negotiable
instrument) contiene una promesa de pago, exigible por cualquier poseedor de buena fe, al
que no podrn oponerse excepciones personales derivadas del anterior poseedor. En la
doctrina italiana destaca por su valor descriptivo la definicin de Asquini, en cuya opinin,
ttulo valor (titolo di credito) es el documento de un derecho literal destinado a la circulacin,
capaz de atribuir de modo autnomo la titularidad del derecho al propietario del documento.
Finalmente, en la doctrina espaola el profesor Garrigues lo define diciendo que ttulo valor

1 BEAUMONT CALLIRGOS, Ricardo y CASTELLARES AGUILAR, Rolando. Obra citada. Pgina 43.

2 VIVANTE, Csar. Tratado de Derecho Mercantil. Volumen III, Editorial Reus. Madrid 1936.
Pginas 136 137
es un documento sobre un derecho privado, cuyo ejercicio y cuya transmisin estn
condicionados a la posesin del documento3.

Ura expresa que se denominan ttulos de crdito a una serie de documentos que tienen como
nota comn de incorporar una promesa unilateral de realizar determinada prestacin a quien
resulte legtimo tenedor del documento4. Es un documento representativo de un derecho, en
tanto que el ttulo se convierte en el derecho mismo y tambin constituye una declaracin de
voluntad emitida por alguien, de donde se infiere que no solamente es representativo en s,
sino tambin constitutivo y dispositivo de un derecho5.

Snchez Calero, reproduciendo la definicin de Vivante, dice que el ttulo-valor

es el documento esencialmente transmisible necesario para ejercitar el
derecho literal y autnomo en l mencionado 6.

Para la nueva ley de Ttulos Valores los valores materializados (ttulos valores en sentido
estrito) son documentos de carcter formal que representan o contienen (incorporen) derechos
patrimoniales y que estn destinados a la circulacin (Articulo 1).

VALORES DESMATERIALIZADOS

Con la desmaterializacin se busca darle mayor agilidad, eficiencia, seguridad y

disminucin de costos al mercado de valores a efecto de lograr un mejor desarrollo del
mismo.

El adelanto de la ciencia ha trascendido el umbral de los ttulos valores, y ha trado como

consecuencia que la tecnologa brinde nuevos mtodos de representar valores,
reformulando los conceptos jurdicos en los que descansaba el derecho cartular o derecho
cambiario. El adelanto tecnolgico ha obligado a revisar los postulados consagrados en el
derecho cambiario y aceptar nuevas perspectivas, situaciones y registros en los que reposan
derechos valorizables y negociables, pero que se incorporan material ni fsicamente en un
documento cartular, y, no obstante ello, es preciso otorgarle efectos jurdicos negociables.
Este avance tecnolgico induce a reconocer la posibilidad de desmaterializar los ttulos

3 BROSETA PONT, Manuel. Manual de Derecho Mercantil. Editorial Tecnos. Madrid 1983. Pgina
542

4 URIA, Rodrigo. Obra citada. Pgina 833

5 MONTOYA ALBERTI, Hernando. . Nueva Ley de Ttulos Valores. Gaceta Jurdica. Lima Julio 2000.
Pgina 6

6 SANCHEZ CALERO, Fernando. Instituciones de Derecho Mercantil. Editorial Revista de Derecho

Privado. Madrid 1986. Pgina 333
valores, prescindiendo del papel como nico elemento existencial del ttulo, de la firma y
de los sellos, que tradicionalmente se les ha venido otorgando con un carcter insustituible,
para sustituirlo por un sistema que brinde confianza en su emisin y transmisin7.
La desmaterializacin puede describirse "como el fenmeno de prdida del soporte cartular
por parte del valor incorporado, optando por la alternativa de su documentacin por medios
contables o informticos"8. Con la desmaterializacin o con la inmovilizacin de los valores
se elimina las inexactitudes derivadas de procesos manuales y del trasiego fsico de ttulos,
en igual forma con la desmaterializacin se disminuyen una serie de costos asociados al uso
de papel9.
La desmaterializacin implica la prescindencia del soporte material o papel
para hacer constar el valor en un registro o hacer que ste tenga un soporte
electrnico o virtual. La desmaterializacin de los ttulos valores se efecta
mediante las anotaciones en cuenta y la inscripcin correspondiente de stos
mediante anotaciones en cuenta y la inscripcin correspondiente de stos en el
registro contable que lleve una institucin de Compensacin y Liquidacin de
Valores. Los valores que generalmente se representan por anotacin en cuenta
son las acciones, las obligaciones y derechos de suscripcin preferente. Las
anotaciones en cuenta cumplen una importante funcin, pues, a travs de ellas
se agiliza y se brinda seguridad al trfico jurdico mercantil y a los derechos as
representados. Esta modalidad de representacin consiste en sustituir el papel
por una tcnica que recurre a una simple anotacin del derecho en un registro
contable10

La anotacin en cuenta constituye un sistema que, utilizando bsicamente las modernas

tcnicas informticas, suprime el movimiento de masas ingentes de papel y devuelve a los
mercados de capitales la agilidad que haban perdido. Las anotaciones en cuenta suponen, una
tcnica de representacin de posiciones jurdicas alternativa a la tradicional de los ttulos
valores, que, como sta, imprime un particular rgimen al ejercicio y a la transmisin de los
derechos que se instrumentan a travs de ellas11.

1.5CARACTERSTICAS DEL TITULO VALOR

7 MONTOYA ALBERTI, Hernando. Nueva Ley de Ttulos Valores. Gaceta Jurdica. Lima Julio 2000.
Pgina 5

8VALENZUELA GARACH, Fernando. Obra citada. pgina 96.

9 GARCA KILROY, Catiana. Apuntes para la Liquidacin de Valores, San Jos, Costa Rica, 1998,
p.134.

10 BEAUMONT CALLIRGOS, Ricardo y CASTELLARES AGUILAR, Rolando. Obra citada. Pgina 61.

11 JIMNEZ SNCHEZ, Guillermo. Lecciones de Derecho Mercantil, Madrid, Editorial Tecnos, S.A.,
1992, p. 322.
1.5.1 DERECHOS PATRIMONIALES INCORPORADOS

Los ttulos valores contienen un derecho patrimonial incorporado que puede ser
una orden de pago, un crdito, un conjunto de derechos, derecho de propiedad o
diversas prestaciones. Son relaciones jurdicas que tienen vida propia. As por
ejemplo, Montoya Manfredi dice que los cheques, sustituyen, en cierta forma, a
la moneda como instrumento de pago; otros promueven o facilitan las ventajas
del crdito, como la letra de cambio; otros contienen un complejo de derechos
de participacin, un status, como las acciones de las sociedades; y, finalmente,
otros confieren derechos sobre cosas o prestaciones de servicios, como los
warrants y las cartas de porte12.

1.5.2DESTINO CIRCULATORIO

Giuseppe Ferri dice que en los ttulos de crdito no hay transmisin del derecho de crdito, y
ms que de circulacin de crdito podra hablarse de una circulacin de la posicin de
acreedor. Esta destinacin inicial a la circulacin, nsita en la voluntad del creador del ttulo,
constituye la esencia del ttulo de crdito, el elemento discriminante y del cual derivan las
caractersticas propias de la disciplina, pero constante y presente en todos los ttulos de crdito
est la voluntad de crear un ttulo circulatorio13.

Winizki los denomina ttulos circulatorios fundndose en que el fenmeno

econmico de la circulacin es el denominador comn de todos los documentos
que se integran en la teora general autnoma que gobierna esta clase de
instrumentos y que son exigencias econmicas las que han obligado a facilitar
y asegurar esa circulacin, innovando hasta en las concepciones jurdicas ms
tradicionales, como ocurre con la fundamental y revolucionaria figura del
endoso14.

12 MONTOYA MANFREDI, Ulises. Comentarios a la Ley de Ttulos Valores. Editorial Desarrollo.

Lima, 1982. Pgina 14

13 SILVA VALLEJO, Jos Antonio. Obra citada Pginas 677 y 678

14 MONTOYA MANFREDI, Ulises. Comentarios a la Ley.... Pgina 17

Giuseppe Ferri dice que dicha destinacin a la circulacin admite la posibilidad de limitacin
impuesta por la voluntad del suscriptor, y en tal sentido el ttulo pierde la calidad de ttulo
circulatorio15. Por su parte, Pino Carpio, citado por el maestro Montoya considera que,
cuando expresa que el hecho de que el documento emitido no circule y se quede en poder del
primitivo girado (ha querido decir girador), no atenta contra su destino; pues la esencia del
ttulo-valor es que puede circular; mas no que en realidad circule. La virtualidad de la
circulacin de un ttulo-valor nace de la promesa unilateral, sincera y de buena fe, que hace el
librador del documento de que la obligacin que ste contiene ser pagada a quien al final de
la circulacin resulte el titular del crdito frente al titular de la obligacin16.

En conclusin, estos documentos circulan con gran intensidad en el trfico econmico, tienen
fcil realizacin del crdito que ellos contienen, estn destinados a la circulacin, aunque no
circulen.

Hernando Montoya dice que la ley de ttulos valores excluye de la aplicacin de

su normatividad a los boletos, contraseas, fichas, tarjetas de crdito o dbito
u otros documentos anlogos que carezcan de aptitud o destino circulatorio y
que sirvan exclusivamente para identificar a quien tiene el derecho de exigir la
prestacin respectiva, consagrndose as la esencia de la circulacin de los
ttulos para ser calificados como ttulos valores 17. A dichos instrumentos se le
conoce como ttulos valores impropios, que son documentos que contienen la
promesa de realizar un servicio (facere) o de entregar una cosa (depsito) o
incluso una suma de dinero. Estos ttulos no son creados para circular ni para
ser transmitidos, sino que permite que el acreedor puedan fcilmente recurrir a
elementos extrnsecos del documento para determinar la titularidad y el
contenido del derecho; asimismo, que el deudor se libere si paga al verdadero
acreedor, aunque ste ya no posea el documento; el deudor puede negarse a
cumplir exigiendo a quien exhibe la contrasea la prueba de su titularidad. En
definitiva, los ttulos valores impropios son simples documentos que tienden a
facilitar nter partes la ejecucin de una relacin obligatoria, procurando al
deudor una fcil y rpida liberacin de su deuda o al acreedor una pronta y
exacta obtencin de la prestacin que le es debida 18.

1.5.3DOCUMENTO FORMAL
15 SILVA VALLEJO, Jos Antonio. Obra citada Pgina 677

16 MONTOYA MANFREDI, Ulises. Comentarios a la Ley .... Pgina 17

17 MONTOYA ALBERTI, Hernando. Obra citada. Pgina 6

18 BROSETA PONT, Manuel. Obra citada. Pgina 547

Segn DESEMO, citado por Silva Vallejo, el Ttulo de crdito, aparte de ser un
documento especial es tambin un documento formal que obedece a los
requisitos de forma prescritos por la ley bajo conminacin de la invalidez del
ttulo como tal. No basta, por tanto, la escritura, sino que son necesarias
todas las indicaciones que la ley requiere para que el ttulo de crdito asuma
un determinado tipo y pueda considerar regular y, por lo tanto, despliegue la
eficacia que le es propia19.

El Artculo 1 numeral 1.2 dice que la falta de un requisito formal esencial

destruye la eficacia del titulo valor como tal, pero no invalida el acto jurdico
que dio origen a la creacin o transferencia del documento.

19 SILVA VALLEJO, Jos Antonio. Obra citada Pgina 666