EL DERECHO DE SUSCRIPCION PREFERENTE:

CERTIFICADO DE SUSCRIPCIN PREFERENTE

Introduccin
El Derecho de suscripcin preferente es el derecho que tienen los socios de adquirir nuevas
acciones, antes que las mismas sean ofrecidas a otros socios, o el derecho a adquirir nuevas
acciones por sobre otros socios que no hacen uso de esas acciones.
El artculo 207 de la Ley General de Sociedades, establece que:
En el aumento de capital por nuevos aportes, los accionistas tienen derecho
preferencial para suscribir, a prorrata de su participacin accionaria, las acciones
que se creen. Este derecho es transferible en la forma establecida en la
presente ley.
No pueden ejercer este derecho los accionistas que se encuentren en mora en
el pago de los dividendos pasivos, y sus acciones no se computarn para
establecer la prorrata de participacin en el derecho de preferencia.
No existe derecho de suscripcin preferente en el aumento de capital por
conversin de obligaciones en acciones, en los casos de los artculos 103 y 259
ni en los casos de reorganizacin de sociedades establecidos en la presente ley.
El derecho de preferencia se ejerce en por lo menos dos ruedas. En la primera, el accionista tiene
derecho a suscribir las nuevas acciones, a prorrata de sus tenencias a la fecha que se establezca
en el acuerdo.
Si quedan acciones sin suscribir, quienes han intervenido en la primera rueda pueden suscribir, en
segunda rueda, las acciones restantes a prorrata de su participacin accionaria, considerando en
ella las acciones que hubieran suscrito en la primera rueda.
La junta general o, en su caso, el directorio, establecen el procedimiento que debe seguirse para el
caso que queden acciones sin suscribir luego de terminada la segunda rueda.
Salvo acuerdo unnime adoptado por la totalidad de los accionistas de la sociedad, el plazo para el
ejercicio del derecho de preferencia, en primera rueda, no ser inferior a diez das, contado a partir
de la fecha del aviso que deber publicarse al efecto o de una fecha posterior que al efecto se
consigne en dicho aviso. El plazo para la segunda rueda, y las siguientes si las hubiere, se
establece por la junta general no pudiendo, en ningn caso, cada rueda ser menor a tres das.
La sociedad est obligada a proporcionar a los suscriptores en forma oportuna la informacin
correspondiente a cada rueda.
El derecho de suscripcin preferente se incorpora en un ttulo denominado certificado de
suscripcin preferente o mediante anotacin en cuenta, ambos libremente transferibles, total o
1

parcialmente, que confiere a su titular el derecho preferente a la suscripcin de las nuevas acciones
en las oportunidades, el monto, condiciones y procedimiento establecidos por la junta general o, en
su caso, por el directorio.

En qu consiste el certificado de suscripcin preferente?

Es el titulo valor nominativo que confiere a su titular en derecho de suscribir en forma preferente las
nuevas acciones que por aumento de capital emita la sociedad, u obligaciones convertibles, segn
sea el caso. En las mismas condiciones que, para los accionistas u obligacionistas, sealen la ley o
el estatuto.
El derecho de suscripcin preferente puede ser incorporado en un titulo denominado certificado de
suscripcin preferente o mediante anotacin en cuenta el mismo que pude ser transferido
libremente, total o parcialmente, confiriendo a su titular el derecho preferente a la suscripcin de las
nuevas acciones que emita la sociedad por aumento de capital u obligaciones convertibles.

Qu informacin debe contener el certificado de suscripcin preferente?

Los certificados de suscripcin preferente debern contener la siguiente; informacin:

La denominacin de certificado de suscripcin preferente.

El nombre de la sociedad emisora, con indicacin de los datos relativos a su inscripcin en

eI respectivo Registro de Personas Jurdicas, el nmero de RUC y el momo de su capital
autorizado, suscrito y pagado.

La fecha y monto del acuerdo del aumento del capital o de la emisin de obligaciones
convenibles, adoptado por el rgano social correspondiente.

El nombre del titular y el nmero de acciones, o en su caso, de obligaciones convenibles a

las que confiere el derecho de suscribir en primera rueda; sealando la relacin de conversin
en acciones en el segundo caso; el nmero de acciones a suscribir y el monto a pagar a la
sociedad.

El plazo para ejercitar el derecho de suscripcin, el da y hora de inicio y de vencimiento del

mismo, as como el lugar, condiciones y el modo en que puede ejercitarse.

La forma v condiciones, de ser el caso en que puede transferirse el ttulo a terceros.

La fecha de su emisin.

La firma del representante autorizado de la sociedad emisora, en caso de tratarse de valor

en ttulo o materializado.

Cmo se emiten y transfieren los certificados de suscripcin preferente?

Las sociedades de capitales, principalmente la sociedad annima, son las nicas facultadas para
emitir certificados de suscripcin preferente.
Ahora bien, la emisin del certificado de suscripcin preferente debe hacerse dentro de los quince
das hbiles siguientes a la fecha del acuerdo de junta general que dispone el aumento de capital o
la emisin de obligaciones convertibles, ponindose a inmediata disposicin de sus titulares.
Dichos ttulos valores pueden ser negociados libremente, en bolsa o fuera de ella. Dentro del plazo
que establezca el acuerdo de la junta general de accionistas o. en caso de delegacin de
facultades, el directorio. Dicho plazo no puede ser inferior a quince (15) das ni superior a sesenta
(60) das y se computa a partir de la fecha en que los certificados fueron puestos a disposicin o de
la determinacin de la prima.

El certificado de suscripcin preferente es de completa libre transmisibilidad o solo

entre los socios?1
Una sociedad annima es una entidad en la que fundamentalmente se renen capitales con la idea
de hacer un negocio, independientemente de las personas que los detenten. De ah que se diga
que la sociedad annima se constituye intuitu pecuniae, es decir, en consideracin o con miras al
dinero aportado.
Sin embargo, en ciertos casos, como explican 2Garrigues y Ura, un grupo de inversionistas, si bien
escoge por comodidad la forma de la sociedad annima, quiere que los socios conserven una
relacin personal entre s, basada en la amistad, en la competencia tcnica, en lazos familiares, en
evitar que la competencia pueda sabotear el negocio desde dentro, en la confianza recproca, etc.
En tal situacin la sociedad annima se constituye tambin intuitu personae, es decir, teniendo
adicionalmente en consideracin a las personas. Esto significa que la affectio societatis o intencin
de las partes de formar una sociedad y trabajar juntos dentro de ella, tiene un elemento personal
basado en el conocimiento y la confianza recprocos.
Como correlato de ello, los socios deciden imponerse ciertas restricciones a la libre transmisin de
las acciones a fin de que se conserve algo de ese carcter intuitu personae que estaba en
1 www.blog.pucp.edu.pe
2 Joaqun GARRIGUES y Rodrigo URIA: Comentario a la Ley de Sociedades Annimas. T.I. 2a.
ed. Madrid, 1953, p. 470.

el animus societatis: no pueden impedir la venta en forma absoluta (derecho de consentimiento),

pero pueden establecer el derecho del socio original de substituirse al tercero comprador
constituyendo un pacto de preferencia (derecho de conocimiento y preferencia).
Como lo dice un jurista tan autorizado como Rodrigo Ura, "Las restricciones estatutarias, a la libre
transmisibilidad de las acciones, aunque nacidas en el seno de sociedades de pocos socios
(annimas familiares u otras anlogas), en la prctica se han multiplicado con gran rapidez hasta
invadir incluso el terreno peculiar de las grandes sociedades tpicamente capitalistas y tericamente
inadecuadas para recibir estas clusulas"3. El Notario Tarragona seala igualmente que si bien esas
limitaciones han sido ms frecuentes en la pequea y mediana empresa, cada vez se observan
ms en la gran empresa capitalista por la necesidad de "evitar la intromisin de un socio que puede
llegar a ser 'distorsionador', que ejercitando sus derechos jurdicos legales y estatutarios cree un
clima de desconfianza y ausencia de sinceridad en la sociedad"4.
Este derecho tiene, entonces, por objeto dar una seguridad relativa a los accionistas de que, de
buenas a primeras, no se van a encontrar como socios de una sociedad diferente, con otros
accionistas, con una composicin accionaria distinta, lo que puede dar lugar a que se decida su
cambio de objeto social u otras modificaciones en aspectos substanciales de la organizacin o de la
operacin de la empresa, de modo que un grupo de accionistas se encuentre que forma parte de
una sociedad que no es aquella en la que aport su dinero y en la que no tiene ningn control ni
confianza.
El derecho de adquisicin preferente tiene intensidades y alcances diferentes cuando se trata de
una sociedad annima cerrada, una sociedad annima ordinaria o una sociedad annima abierta.
En la sociedad annima cerrada, donde los socios han decidido reunirse y constituir una empresa
con el nimo de mantenerla entre ellos, la affectio societatis intuitu personae es ms intensa y ms
particularizada: los socios tienen una confianza personal unos en los otros. En cambio, en el otro
extremo, en una sociedad annima abierta que cotiza en Bolsa y/o tiene un nmero grande de
accionistas que hace la asociacin ms impersonal, el derecho de adquisicin preferente tiene
menos relevancia; pero no deja de existir de alguna manera.
En una sociedad annima cerrada, el derecho de preferencia de los accionistas respecto de las
ventas de acciones que realicen otros accionistas, est instituido por la ley misma, aun cuando, por
razones basadas en la libertad de asociacin, puede ser modificado o suprimido por decisin de los
3 Rodrigo Ura: Derecho Mercantil. 23ra. ed. Marcial Pons. Madrid, 1996, pg. 279., p. 286.
4 Jos LEN BARANDIARN: Exposicin de Motivos y Comentarios al Ttulo Preliminar, en
Delia Revoredo de Debakey (compiladora), Comisin encargada del Estudio y Revisin del
Cdigo Civil: Cdigo Civil. Vol. IV. Lima, 1985, p. 25.

propios accionistas en las condiciones para una modificacin de estatutos. El artculo 237 de la Ley
General de Sociedades dispone que el accionista que se proponga transferir total o parcialmente
sus acciones a otro accionista o a terceros, est obligado a realizar un procedimiento, sencillo pero
fundamental, para que cada uno de los dems accionistas se pronuncie sobre si quiere ejercer su
derecho de adquisicin preferente a prorrata de su participacin en el capital.
Tambin, conforme lo permite el artculo 238 de la Ley General de Sociedades, el estatuto puede
establecer que toda transferencia de acciones (en general o limitadas a una determinada clase)
quede sometida al consentimiento previo de la sociedad, expresado por mayora absoluta en Junta
General de Accionistas, pudiendo la sociedad adquirir las acciones en vez del tercero y as lo
decide.
La ley igualmente se pone en el caso de la venta forzosa de las acciones de un accionista: segn el
artculo 239 del cuerpo legal citado, la sociedad tiene que ser notificada antes del remate judicial y
podr adquirir preferentemente las acciones en cuestin. Incluso cuando se trata de transferencia
por sucesin, el artculo 24 dispone que el estatuto puede establecer que los dems accionistas
tienen derecho de adquisicin preferente respecto de las acciones de propiedad del causante.5
La sancin por la falta de respeto del derecho de adquisicin preferente en una determinada
transaccin es la ineficacia de ese acto frente a la sociedad. Esto significa que la sociedad
desconoce al comprador, aun cuando pueda ser el nuevo propietario legal de las acciones
transferidas. La transferencia no es, entonces, nula sino que no existe para la sociedad: esto
significa que el nuevo dueo no percibir los beneficios ni tampoco podr votar en las Juntas
Generales ni fiscalizar la gestin ni, en general, ejercer los derechos inherentes al accionista. Y
cuando quiera vender esas acciones, que se han convertido en ttulos impotentes, tendr que
comunicarse con la sociedad para que los dems accionistas se encuentren en aptitud de ejercer el
derecho a adquisicin preferente que les fue negado en la venta anterior; venta que, sin embargo,
no les caus dao a esos otros accionistas originales porque los nuevos compradores no pudieron
participar en la vida de la sociedad. Todava la ley establece una garanta adicional al accionista de
la sociedad cerrada. Como hemos visto, en algunos casos la ley permite que la Junta General, con
el procedimiento de la modificacin de estatutos, pueda cambiar las reglas sobre transmisibilidad y,
eventualmente, eliminar o relativizar el derecho de adquisicin preferente. En esta hiptesis, los
accionistas que hubieran estado en desacuerdo y lo hayan expresado con su voto en contra, no
estn obligados a someterse a las decisiones de la Junta como en cualquier otro caso sino que, no
siendo mayora y no pudiendo consecuentemente imponer su criterio, tienen, al amparo de los

5 www.gacetajuridica.com.pe
5

dispuesto en el artculo 244 de la Ley General de Sociedades, cuando menos el derecho de

separarse de la sociedad, debiendo sta comprarles sus acciones. 6
En la sociedad annima ordinaria (aquella que no quiere sujetarse al rgimen de sociedad cerrada
o que supera los veinte accionistas pero no alcanza los setecientos cincuenta accionistas ni sus
acciones estn inscritas en Bolsa ni, en general, incurre en las condiciones del artculo 249 de la
Ley General de Sociedades), el pacto de adquisicin preferente no es una norma legal (ni siquiera
supletoria, en el sentido de que rige siempre que el estatuto no establezca lo contrario) sino que
aqu slo hay derecho de adquisicin preferente si los accionistas lo han pactado expresamente.
Pero, una vez pactado, las correspondientes limitaciones a la libre transmisibilidad de las acciones
que se deriven de tal pacto son obligatorias para la sociedad, conforme lo establece el artculo 101
de la Ley General de Sociedades.
Obviamente, en el caso de la sociedad annima abierta, dado que est diseada para transferir sus
acciones en un mercado pblico, la ley prohbe las estipulaciones del pacto social que establezcan
limitaciones o restricciones a la negociacin o a la libre transmisibilidad o prevean un derecho de
preferencia a favor de los socios o de la sociedad, conforme lo ordena el artculo 254 de la Ley
General de Sociedades.
Pero en toda sociedad annima, cualquiera que sea su tipo, incluyendo la abierta, los accionistas
tienen un derecho preferencial para suscribir (la suscripcin es una forma de adquirir) acciones en
los aumentos de capital a prorrata de su participacin accionaria, conforme lo prev el artculo 207
de la Ley General de Sociedades.7

6 www.unmsm.edu.pe

7 www.pucp.edu.pe

Bibliografa

Ley General de Sociedades 26887.

Ley de Ttulos Valores. DECRETO LEGISLATIVO N 861
Joaqun GARRIGUES y Rodrigo URIA: Comentario a la Ley de Sociedades Annimas. T.I.
2a. ed. Madrid, 1953, p. 470.
Rodrigo Ura: Derecho Mercantil. 23ra. ed. Marcial Pons. Madrid, 1996, pg. 279., p. 286.

Jos LEN BARANDIARN: Exposicin de Motivos y Comentarios al Ttulo

Preliminar, en Delia Revoredo de Debakey (compiladora), Comisin encargada del
Estudio y Revisin del Cdigo Civil: Cdigo Civil. Vol. IV. Lima, 1985, p. 25.

ELIAS LAROZA, Enrique. Derecho Societario Peruano. La Ley General de Sociedades del

Per Tomo II. Ed. Normas Legales S.A.C., 2 edic., Trujillo, 2000. (pgs. 409 a 467).
Apuntes curso Empresarial II UCSP

Pginas Web Consultadas

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