Administracion de Tesoreria

1
I.
IDENTIFICACIN
NOMBRE DEL MDULO:
ADMINISTRACIN DE TESORERA
UNIDAD DE COMPETENCIA (Objetivo): Realizar anlisis operativos y financieros de corto plazo que permitan lograr una Planificacin
financiera, mediante un
eficiente uso de los recursos de corto plazo, evaluando objetivos, necesidades y costos en la Administracin de Tesorera.
DURACIN MDULO:
90 Horas Pedaggicas.
N UNIDAD DE APRENDIZAJE:
UNIDAD DE APRENDIZAJE:
Determinacin del Capital de Trabajo.
OBJETIVO:
Calcular y evaluar las necesidades de Capital de Trabajo de la Empresa, demostrando comprender los efectos de la
DURACIN: 40 Horas Pedaggicas
DOCENTE: _______________________________________________
Administracin de efectivo en el ciclo financiero de la empresa.

N
Semana
N
Clase
(Horas
Pedaggicas)
1.
05
2.
2
05
Aprendizajes
Esperados
Contenidos
Estrategias Metodolgicas
Identifican la
funcin de las
finanzas de la
empresa en el
corto plazo.
Administracin del
Efectivo y Valores
Negociables.
1. Objetivos.
2. Flotacin.
3. Costos en la
Administracin
de Efectivo.
Administracin del
Efectivo y Valores
Negociables.
4. Valores
Negociables
como sustituto
de Efectivo.
Diagnstico
detallado
de
los
conocimientos de entrada de los alumnos.
1.
Diapositivas
Power Point.
Aplicacin
prueba
para
explorar
conocimientos previos que posee el
alumno y poder reforzar aquellos ms
dbiles.
2.
Pizarra.
3.
Gua de
Trabajo.
El cuestionario tendra las siguientes

preguntas:
1. Qu es Efectivo?
2. Qu es Capital?
3. Qu son los Stocks?
4. Qu es el Outsourcing?
5. Qu tipos de Polticas de cobranzas
conoce?
4.
Biografa del
Mdulo.
Reconocen los
distintos
instrumentos
financieros a
corto plazo de la
empresa, as
como su
tratamiento
financiero.
Recursos
Tipo de
Evaluacin
Fecha de
Evaluacin
Formativa.
Formativa.
2
3
05
05
3.
4.
Identifican el proceso productivo y su

funcin en el establecimiento de las
necesidades de Tesorera.
Determinan los Ciclos Productivos de la

empresa y rotacin de inventarios.
El Ciclo operativo.
1.
Administracin
de inventarios.
2. Costos
de
mantencin de
inventarios.
El Ciclo operativo.
3.
4.
05
5.
Reconocen y determinan los Ciclos de

Efectivo de la empresa.
Logrado, Medianamente Logrado y No

Logrado.
Proceso
productivo.
Ciclo
Operativo.
El Ciclo Financiero.
1.
05
6.
Concluyen sobres los Ciclos de la

empresa y desarrollan ejercicios con
datos reales de empresas, determinando
los flujos de Tesorera.
Trminos
de
compra
y
venta.
2. Periodos de
cobro.
El Ciclo Financiero.
3.
4.
Periodos
Crdito.
Ciclo
Efectivo.
Se
trabaja
individualmente
el
documento, durante 1 Hora. Se
intercambiarn las respuestas de los
alumnos con la dada por algn
compaero, mientras el profesor seala
cules son las respuestas ideales, los
estudiantes corrigen y califican segn
criterios de :
de
de
Formativa.
Formativa.
Para traspasar a esos conceptos, los

resultados se calculan con este puntaje
:
Puntaje
5
4
3
2
1
0
Nota
7,0
5,5
4,0
3,0
2,0
1,0
Conceptos
Logrado
Medianamente
Logrado
No Logrado
.
Formativa.
Formativa.
3
7
05
7.
Reconocen y determinan el
Capital de Trabajo Neto en la
empresa.
Capital de Trabajo.
1. Definicin.
2. Clculo de Capital
de Trabajo Neto.
Ejercicios de Aplicacin Individual.

Mediante esta estrategia metodolgica, se
pretende lograr que los alumnos conozcan,
calculen y expongan correctamente los
procedimientos
de
clculo
de
la
determinacin del Capital de Trabajo en su
Organizacin
Empresarial, durante 10
Horas, conectados con la materia vista en
clases, al trmino de la Unidad de
Aprendizaje N 1, con exposicin y defensa
de sus postulados.
Formativa.
Ejercicios de Aplicacin Grupal.

Anlisis de Casos Individual.
Anlisis de Casos Grupal:
pretende lograr que los alumnos conozcan y
manejen las formas de determinacin del
Capital de Trabajo, durante 10 Horas,
conectados con la materia vista en clases, al
trmino de la Unidad de Aprendizaje N 1,
con exposicin y defensa de sus postulados.
05
8.
Determinan los efectos en el

Capital de Trabajo ante
cambios en el Ciclo Operativo
y Efectivo.
Capital de Trabajo.
2. Clculo de Capital
de Trabajo Neto.
3. Efectos del Ciclo
de
Efectivo
y
Operativo.
Sumativa.
4
2 DURACIN: 30 Horas Pedaggicas
OBJETIVOS:
Administracin de Efectivo.
-Identifican las funciones de Tesorera. -Reconocen las necesidades de Efectivo. -Calculan el costo de dinero en la gestin de Efectivo. Demuestran mediante modelos las necesidades de Efectivo de la empresa. -Realizan anlisis de crdito a corto plazo. -Calculan los costos
en la Administracin de Efectivo. -Reconocen la funcin de Cobranza como parte integral de la funcin de Tesorera. -Identifican los
beneficios de externalizar la funcin de Cobranza.
N
Semana
N
Clase
(Horas
Pedaggicas)
Aprendizajes
Esperados
05
10
05
11
05
Reconocen
las
funciones y los
objetivos de la
funcin
de
Tesorera al interior
de una empresa.
Utilizan saldos de
Efectivo
como
objetivos en la
planificacin
de
Tesorera.
Identifican
los
distintos modelos
de Administracin
de Efectivo.
Identifican
los
distintos modelos
de Administracin
de Efectivo.
Realizan
anlisis
de
Crdito
utilizando variables
reales.
DOCENTE:___________________________________________________
Contenidos
Estrategias Metodolgicas
Funciones
de
Tesorera.
1. Objetivos
de
Tesorera.
2. Necesidades
de Efectivo.
3. Costo
Financiero.
Ejercicios de Aplicacin Individual.

pretende lograr que los alumnos conozcan,
calculen y expongan correctamente los
diversos criterios de Administracin del
Efectivo durante O5 Horas, conectados
con la materia vista en clases, a la mitad de
desarrollada la Unidad de Aprendizaje N
2, con exposicin y defensa de sus
postulados.
Ejercicios de Aplicacin Grupal.
Anlisis de Casos Individuales.
pretende lograr que los alumnos conozcan y
expongan las formas de Analizar y
Manejar las Polticas de Cobranzas,
durante 05 Horas, conectados con la
materia vista en clases, al trmino de la
Unidad de Aprendizaje N 2, con defensa
de sus resultados.
Saldo de Efectivo.
1. Objetivos
de
Efectivo.
2. Modelo
de
Baumol.
3. Modelo Miller
Orr.
Saldo de Efectivo.
3. Modelo Miller
Orr.
Anlisis de Crdito
1. Polticas de
Crdito.
2. Riesgo.
Recursos
1.
Diapositivas
Power Point.
2.
Pizarra.
3.
Gua de
Trabajo.
4.
Biografa del
Mdulo.
Tipo de
Evaluacin
Fecha de
Evaluacin
Formativa.
Formativa
.
Formativa.
12
05
13
05
14
05
Realizan anlisis de Crdito

utilizando variables reales.
Calculan los diferentes costos
asociados a la Emisin de Crditos
en el corto plazo.
Calculan los diferentes costos
asociados a la Emisin de Crditos
en el corto plazo.
Analizan la funcin de cobranza
como parte integral de la funcin
de Tesorera.
Describen polticas de cobranza y
Estiman sus utilidades y costos.
Analizan
los
beneficios
de
traspasar la cobranza a empresas
externas
Anlisis de Crdito.
2. Riesgo.
3. Costos de
mantenimiento.
4. Costos de transaccin.
Anlisis de Crdito.
4. Costos de transaccin.
5. Costos de Oportunidad.
Cobranza.
1. Funcin y Objetivos de
Cobranza.
2. Polticas de Cobranza.
Cobranza.
2. Polticas de Cobranza.
3. Costos de Cobranza.
4. Outsourcing
de
la
Cobranza.
Anlisis de Casos Grupal:

Mediante esta estrategia
metodolgica, se pretende
lograr que los alumnos
conozcan y expongan las
formas de Analizar y
Manejar los Crditos de
Corto Plazo, durante 05
Horas, conectados con la
materia vista en clases, al
trmino de la Unidad de
Aprendizaje N 2, con
exposicin y defensa de
sus postulados.
Formativa.
Formativa.
Sumativa.
6
3 DURACIN: 20 Horas Pedaggicas
DOCENTE:__________________________________________
Presupuesto de Efectivo
OBJETIVO:
-Crean y evalan las distintas opciones de planificacin a corto plazo.

-Estiman el Flujo de Efectivo utilizando Saldos Financieros.
-Reconocen fuentes de financiamiento externo a corto plazo.
N
Semana
N
Clase
(Horas
Pedaggicas)
15
05
16
17
05
05
Aprendizajes
Esperados
.- Identifican los objetivos
de la planificacin
financiera de una
empresa.
.- Realizan planificacin
financiera de acuerdo a
las necesidades de una
empresa utilizando como
objetivo saldos
financieros.
.- Calculan Flujo de
efectivo
.- Identifican las
diferentes fuentes de
financiamiento a corto
plazo.
Contenidos
Planificacin
financiera
1.- Definicin
2.- Objetivos
3.- Identificar
necesidades y
oportunidades
Flujo de efectivo
1.- Uso de saldos
financieros
2.- ingreso y egresos
de efectivo
Financiamiento
externo de corto
plazo
1.- Prestamos no
garantizado
2.- Prestamos
garantizado
3.- Crdito
Estrategias
Metodolgicas
Ejercicios de aplicacin
individual.
conozcan, calculen y
expongan correctamente
los procedimientos de
calculo y manejo del
presupuesto de efectivo en
su organizacin
empresarial, durante 10
horas, conectados con la
materia vista en clases, al
termino de la unidad N 3,
con exposicin y defensa
de su postulados.
Recursos
1.
Diapositivas
Power
Point.
2.
Pizarra.
3.
Gua de
Trabajo.
4.
Tipo de
Evaluacin
Formativa.
Sumativa.
Biografa
del Mdulo
Sumativa
Trabajo de
investigacin.
conozcan las distintas
Fecha de
Evaluacin
7
proveedores
4.- Otras fuentes
18
03
19
02
Examen Primera
Oportunidad.
Examen
segunda
Oportunidad.
fuentes de financiamiento
a corto plazo que tiene la
empresa.
Los alumnos exponen y
defienden sus postulados,
en grupos.
Examen 1
Examen 2
II.- DESARROLLO
PRIMERA UNIDAD: DETERMINACION DEL CAPITAL DE TRABAJO
CLASE: 1
APRENDIZAJE ESPERADO
CONTENIDOS
.- identifican la funcin de las finanzas de Administracin del efectivo y Valores

la empresa en el corto plazo.
negociables.
1.- Objetivos
2.- Flotacin
3.- Costo de Mantencion de Efectivo.
OBJETIVOS DE LA ADMINISTRACION DEL EFECTIVO
El objetivo bsico de la administracin de efectivo es mantener la minima inversin posible en efectivo, de tal forma que la empresa pueda seguir
operando sus actividades de manera eficaz y eficiente.
8
Para lograr el objetivo es necesario:
.- Determinar el saldo meta en efectivo mas apropiado
.- Realizar las cobranzas y desembolso de efectivo en forma eficiente
.- Invertir el excedente de efectivo en instrumentos financieros negociables.
Para la determinacin del saldo meta de efectivo apropiado implica evaluar el intercambio entre el beneficio y el costo de la liquidez.
El beneficio de tener efectivo a disposicin es lo que le da la liquidez a la empresa.
El costo de mantener efectivo, es el ingreso en intereses que la empresa podra percibir al invertir ese efectivo en instrumentos negociables.
El saldo meta de efectivo involucra un intercambio entre los costo de oportunidad de tener mucho efectivo a mano y los costos comerciales de tener muy
poco efectivo a mano.
Costo oportunidad = por intereses no devengados al no invertir el efectivo en valores negociables.
Costo comercial = costos por ventas de valores negociables o por pedir dineros prestados, como consecuencia de faltante de efectivo.
Grficamente esta relacin se presenta de la siguiente forma:
Analizando el grafico:
Si una empresa desea mantener baja la tenencia de efectivo, deber vender instrumentos negociable con ms frecuencia que si el saldo en
efectivo aumente. Por lo tanto, los costos comerciales tenderan a disminuir a medida que el saldo de efectivo aumente.
Por otro lado, los costos de oportunidad de la tenencia de efectivo aumentan en la medida que aumenta la tenencia de efectivo.
El punto C (del eje horizontal = cantidad de saldo de efectivo), que proyectando la lnea vertical corta a la curva del costo total en su costo
mnimo (interseccin de las curvas de costos de oportunidad y costos comerciales), nos da el el efectivo meta u optimo.
MOTIVOS PARA MANTENER EFECTIVO.
Las
empresas
mantienen
efectivos
por
dos
razones
fundamentales:
1.- Transacciones (saldo para transacciones). Los saldos de efectivos son necesarios en las operaciones del negocio. Se relacionan con las transacciones
10
que provienen de las actividades normales de cobranza (ventas operacionales, ventas de activos, nuevos financiamientos) y desembolsos (sueldos,
proveedores, impuestos y otros).
Dado que que los flujos de entradas (cobros) no estn sincronizados con los flujos de salidas (desembolsos), la empresa debe tener un saldo de efectivo
disponible (colchn), para evitar quedarse sin efectivo. En caso contrario deber vender los valores negociables disponibles o pedir prstamo, trayendo como
consecuencia los costos asociados (comerciales).
2.- Compensacin a los bancos por el suministro de prestamos y servicios (Saldo compensador); Los bancos ganan dinero prestando los dineros los
fondos que ha recibido en deposito (a mayor deposito mayores utilidades para el banco). Adems, si un banco esta proporcionando servicios a un cliente,
puede exigirle que mantenga un saldo mnimo en depsito para compensar los costos resultantes del suministro de tales servicios.
En la literatura de las finanzas y economa se han destacado otras dos razones que fundamenta el mantenimiento de saldos de efectivo:
.- Razones por motivos precaucin (preventivo). El saldo de efectivo que se mantiene en reserva para cubrir las fluctuaciones aleatorias e imprevistas en los
flujos de entradas y salidas de efectivo.
.- Razones de tipo especulativo; El saldo de efectivo que se mantiene para capacitar a la empresa en el aprovechamiento de cualquier compra de oportunidad
que pudiera surgir.
FLOTACION
Es la diferencia entre el efectivo en bancos (segn cartola bancaria) y el efectivo segn los registros contables (Mayor contabilidad).
Por ejemplo, una empresa tiene $ 100.000 en depsitos en un banco. Compra materias primas a un proveedor por un monto de $ 100.000 y paga con un
cheque con fecha 10 agosto. En la contabilidad disminuira este efectivo en $ 100.000.
Pero en el banco de la empresa esta disminucin se reflejara cuando el cheque sea cobrado por el proveedor supongamos el 25 de Agosto. Anterior a esta
fecha el saldo en la cuenta bancaria de la empresa es mayor que en la contabilidad, se tiene una flotacin positiva.
11
Al da 10 de Agosto tendramos la siguiente situacin:
Flotacin = Efectivo en banco - Efectivo en libros contable = 100.000 - 100.000
Flotacin = 0
Entre el da 10 al 24 de Agosto seria:
Flotacin por desembolso = Efectivo en banco de la empresa - Efectivo en libros contable de la empresa
=
100.000
0
= 100.000
Los cheques girados por la empresa y que no han sido cobrados, generan una flotacin por desembolso.
Flotacin por cobranza:
Los cheques recibidos por la empresa representan una flotacin por cobranza, lo cual aumenta el efectivo en la contabilidad de inmediato (libro
mayor). Pero no cambia de inmediato el efectivo en el banco.
Por ejemplo, supongamos que una empresa recibe un cheque de un cliente por $ 100.000.- Adems supongamos que la empresa tiene depsitos en el banco
por $ 100.000.- teniendo una flotacin neutral (es decir, la contabilidad y el banco tienen los mismos montos registrados).
Supongamos que el cheque de $ 100.000 es depositado el 15 de Octubre, lo cual incrementa el efectivo en los libros contable (en $ 100.000). Pero la
empresa no puede disponer de ese efectivo, sino hasta que el cheque se presente en el banco del cliente y reciba el $ 100.000, supongamos el 20 de Octubre.
La posicin del efectivo de la empresa antes del 15 de Octubre seria:
Flotacin = Efectivo en banco de la empresa - Efectivo en libro de la empresa (contabilidad)
=
100.000
100.000
= 0
La posicin entre el 15 y 19 de Octubre seria:
12
Flotacin por cobranza = Efectivo en banco de la empresa - efectivo en libro de la empresa (contabilidad)
=
100.000
200.000
= - 100.000
Flotacin neta = Flotacin por desembolso + Flotacin por cobranzas
La preocupacin de la empresa debe ser por la flotacin neta y el efectivo en banco que el efectivo en libro (contabilidad).
La administracin de la flotacin consiste en controlar la cobranza y el desembolso de de efectivo.
El objetivo de la cobranza del efectivo es reducir el tiempo en el cobro de los cheques recibidos por el pago de facturas por parte de los clientes, es decir
cobrar pronto.
El objetivo del desembolso de efectivo es retrasar los pagos de efectivo (pagar tarde), todo ello en la medida que la empresa tenga xito en hacerlo.
La flotacin por cobranzas puede dividirse en tres partes:
.- Flotacin postal; Esto ocurre cuando los cheques estn atrapados en el sistema de correos.
.- Flotacin por procesamiento interno; Es el tiempo que le toma al receptor del cheque procesar el pago y depositarlo en un banco para su cobro.
.- Flotacin por disponibilidad; Se refiere al tiempo necesario para cobrar un cheque en el sistema bancario.
La medida de la flotacin depende de la duracin del retraso y el monto de la transaccin.
El costo de la flotacin es un costo de oportunidad, porque no se puede disponer del efectivo durante el tiempo que se encuentra sujeto al proceso de
cobranza.
Ejemplo:
Una empresa tiene 2 recepciones cada mes los montos y los das de retrasos se detallan a continuacin:
Artculos
Montos
Das de retrasos
Flotacin
A
5.000.000
3
15.000.000
B
3.000.000
5
15.000.000
TOTAL
8.000.000
30.000.000
La flotacin diaria promedio durante el mes ser:
Flotacin Total / Total das = 30.000.000/ 30 = $ 1.000.000
13
Otra forma de clculo, consiste en determinar las recepciones diarias promedio y multiplicarla por el retraso diario promedio ponderado.
Recepcin Total / Total das = 8.000.000 / 30 = $ 266.666,66
Retraso promedio ponderado = (3/8)* 3 + (3/8)* 5 = 3,75 das
Flotacin diaria promedio = Recepciones diarias Promedios * Retraso promedio ponderado
=
$ 266.666,66
*
3,75
= $ 1.000.000
EFECTO DE INTERNET EN LA FLOTACION
El comercio electrnico es el trmino general que se refiere a la prctica y las posibilidades del intercambio directo de informacin electrnica entre todo tipo
de operaciones de negocios va Internet.
Unas de las implicaciones relevantes del comercio electrnico por Internet provienen de las transferencias electrnicas de fondos y de informacin financiera
entre personas y empresas.
El efecto ms sobresaliente de Internet es que el tiempo necesario para completar las transacciones de negocios disminuye en forma significativa.
CUENTAS DE SALDO CERO (CSC)
Algunas empresas establecen una cuenta de saldo cero (CSC) para registrar los desembolsos por cheques girados.
La cuenta tiene un saldo cero mientras se giran los cheques. En la medida que los cheques se presentan para su pago a la cuenta CSC (generando un saldo
negativo), los fondos se transmiten desde una de control central de manera automtica (Cuenta que recibe los pagos de clientes y otros).
Las cuentas maestras y las cuentas CSC pertenecen al mismo banco, la transferencia es automtica (desde cuenta maestra a CSC). Las cuentas maestras se le
denomina Banco Abono (de depsitos) y las CSC banco giro (giros de cheques).
Fuentes complementarias de informacin:
1.- Capitulo 10, Fundamentos de administracin Financiera, J.F. Weston y E.F. Brigham
14
2.- Capitulo 27, Finanzas Corporativas, S. Ross- R.W.Weterfield- J.F. Jaffe
3.- WWW.GESTIOPOLIS.COM
CLASE: 2
CONTENIDOS
.- Reconocen los distintos instrumentos Administracin del efectivo y Valores

financieros a corto plazo de la empresa, negociables.
as como su tratamiento financiero
4.- Valores negociables como sustituto de
efectivo.
VALORES NEGOCIABLES
Una de las mayores decisiones que debe tomar la empresa es la composicin exacta de valores negociables que debe mantenerse, ya que es difcil de
tomar porque encierra una alternativa de oportunidad de ganar intereses sobre fondos inactivos y la compra y venta de estos
Los valores negociables son instrumentos del mercado monetario que pueden convertirse fcilmente en efectivo. Los valores negociables hacen
parte de los activos corrientes de la empresa.
La empresa puede tener diferentes impulsos para invertir u obtener valores negociables entre los cuales el ms importante es el de mantener liquidez en
cualquier momento. Esta motivacin tambin se basa en la premisa de que una empresa debe tratar de obtener rendimientos sobre fondos temporalmente
inactivos.
Las caractersticas bsicas de los valores negociables tienen que ver con el grado de su posible comercializacin.
15
Para que un valor sea verdaderamente negociable debe tener dos caractersticas bsicas, un mercado fcil con amplitud y capacidad para reducir al
mnimo la cantidad de tiempo necesaria para convertirlo en efectivo y la probabilidad de prdida en su valor, ya que si el precio de mercado que se
recibe al liquidar un valor se desva significativamente del monto invertido este no ser atractivo para la empresa.
El tipo de valores negociables que compra una empresa depende en gran medida del motivo de la compra y se basan en motivos de seguridad, de
transacciones
y
la
especulacin.
Recursos
La empresa busca con la adquisicin de valores negociables, una fuente de liquidez inmediata
Seguridad
Los valores negociables que se mantienen por motivo de seguridad se utilizan para atender la cuenta de caja de la empresa.
Estos valores deben ser muy lquidos, ya que se compran con fondos que son necesarios ms tarde, aunque se desconozca la fecha exacta. En
consecuencia protegen la empresa contra la posibilidad de no poder satisfacer demandas inesperadas de caja.
Transacciones
Estos valores negociables se mantienen con propsitos transaccionales, o sea que se espera con ellos efectuar algn pago futuro, teniendo en cuenta su
convertibilidad en efectivo rpidamente. Muchas empresas que deben hacer ciertos pagos e un futuro cercano ya tienen fondos en caja para efectuarlos.
Para obtener algn rendimiento sobre estos fondos, los invierte en un valor negociable con una fecha de vencimiento que coincida con la fecha
estipulada del pago. como se conoce la fecha exacta de los pagos, la empresa puede invertir sus fondos en un instrumento que genere intereses hasta la
fecha de pago.
Especulacin
16
Los valores negociables que se retienen porque la empresa en ocasiones no tiene una utilizacin para ciertas obligaciones, se dice que se mantienen por
razones especulativas.
Aunque tales situaciones no son muy comunes, ocasionalmente algunas empresas obtienen excedentes de caja, es decir caja que no esta destinada para
ningn gasto en particular.
Hasta que la empresa encuentra una utilizacin adecuada para este dinero, como, la inversin en nuevos activos, pago de dividendo o readquisicin de
acciones, lo invierte con ciertos tipos ms especulativos de valores negociables.
La alternativa entre rendimientos por intereses y costos de corretaje es un factor bsico para determinar la proporcin exacta de los activos lquidos de la
empresa
Los valores que se mantienen ms comnmente como parte de la cartera de valores negociables de la empresa se dividen en dos grupos: las emisiones
del gobierno y las emisiones privadas.
EMISIONES DEL GOBIERNO
Los principales valores negociables emitidos por el gobierno son certificados de tesorera, bonos de crdito tributario y los bonos de tesorera.
Certificados de tesorera
Los certificados de tesorera son probablemente el valor negociable ms popular; son rendimientos son relativamente bajos debido a su caracterstica de
tener un riesgo muy bajo.
Estas son obligaciones se venden por postura competitiva y se adjudican al mejor postor; como se expiden al portador, tienen un mercado muy activo
para su comercializacin. Estos casi siempre se venden con descuentos sobre el valor nominal, el cual se recibe a su vencimiento.
Bonos de crdito tributario
17
Estos son emisiones que realizan los gobiernos para cubrir los egresos corrientes de la balanza de pagos. Su atractivo se encuentra en que estos son
aceptados por los gobiernos como pago parcial o total de los impuestos del ao gravable por su valor nominal.
Bonos de tesorera
Los bonos de tesorera tienen vencimientos iniciales de uno a siete aos, pero debido a la existencia de un mercado secundario activo constituyen
inversiones muy atractivas, ya que una empresa recibe su vencimiento a menos de un ao.
EMISIONES PRIVADAS
Estos son emitidos por empresas o por los bancos, normalmente estas emisiones tienen rendimientos ms altos que las emisiones hechas por el gobierno
debido al riesgo que representa invertir en ellos.
Los principales valores negociables privados son documentos negociables, certificados de depsito negociable, cartas de crdito y convenios de
readquisicin.
Documentos negociables
El documento negociable es un pagar a corto plazo, sin garanta emitida por una corporacin de alta reputacin crediticia. El rendimiento sobre este
tipo de valores es ms alto que el de cualquier otro tipo de valores.
Certificados de depsitos negociables
Son instrumentos que evidencian el depsito de una cantidad determinada de dinero por parte de una empresa en un banco comercial. Los montos y
vencimientos normalmente se adaptan a las necesidades del inversionista.
Cartas de crdito
18
Las cartas de crdito provienen de transacciones comerciales internacionales. Un importador, para financiar una compra en el exterior, gira contra su
banco por un anticipo en efectivo. Cuando el banco lo acepta, el anticipo en efectivo origina un compromiso de cancelar al banco los fondos prestados,
con intereses, en un momento determinado.
El banco presta el dinero para pagar al exportador en el exterior el valor de las mercancas compradas por el importador. Si el banco que expide el
documento no desea retener la aceptacin hasta su vencimiento, puede revenderla con descuento a un tercero que a su vez pueda retenerla hasta el
vencimiento o revenderla nuevamente.
Convenios de readquisicin
Un convenio de readquisicin no es un valor especfico, ms bien es un convenio por medio del cual un banco o un comisionista de valores venden
valores negociables especficos a una empresa y se compromete a readquirirlos a un precio determinado en una fecha especfica. A cambio de la fecha
de vencimiento adaptada a la necesidad que ofrece este convenio, el banco o comisionista de valores ofrece al comprador.
Al analizar cada uno de estos valores, la empresa debe crear un portafolio que le asegure la liquidez que necesite en un momento determinado, como se
vio cada una de esta clase de emisiones tiene sus caractersticas propias e innatas de riesgo y rendimiento, las emisiones que realiza el gobierno son las
menos riesgosas y por ende sus rendimientos son ms bajos, lo contrario sucede con las de tipo privado.
Recursos complementarios:
.- Ver capitulo 10 J.F. Weston E.F. Brigham. Fundamentos de Administracin Financiera.

.- Ver Capitulo 27, S. Ross R.W. Weterfield J.F. Jaffe. Finanzas Corporativas.
.- WWW.GESTIOPOLIS.COM
CLASE: 3
19
CONTENIDOS
.- Identifican el proceso productivo y su

funcin en el establecimiento de las
necesidades de tesorera.
El ciclo operativo.
1.- Administracin de inventarios
2.-Costo de Administracin de
inventarios.
INVENTARIO
Concepto
El inventario es el conjunto de mercancas o artculos que tiene la empresa para comerciar con aquellos, permitiendo la compra y venta o la fabricacin
primero antes de venderlos, en un periodo econmico determinados. Deben aparecer en el grupo de activos circulantes.
Es uno de los activos ms grandes existentes en una empresa. El inventario aparece tanto en el balance general como en el estado de resultados. En el
balance General, el inventario a menudo es el activo corriente mas grande. En el estado de resultado, el inventario final se resta del costo de mercancas
disponibles para la venta y as poder determinar el costo de las mercancas vendidas durante un periodo determinado.
Los Inventarios son bienes tangibles que se tienen para la venta en el curso ordinario del negocio o para ser consumidos en la produccin de bienes o
servicios para su posterior comercializacin. Los inventarios comprenden, adems de las materias primas, productos en proceso y productos terminados
o mercancas para la venta, los materiales, repuestos y accesorios para ser consumidos en la produccin de bienes fabricados para la venta o en la
prestacin de servicios; empaques y envases y los inventarios en trnsito.
La contabilidad para los inventarios forma parte muy importante para los sistemas de contabilidad de mercancas, porque la venta del inventario es el
corazn del negocio. El inventario es, por lo general, el activo mayor en sus balances generales, y los gastos por inventarios, llamados costo de
mercancas vendidas, son usualmente el gasto mayor en el estado de resultados.
Las empresas dedicadas a la compra y venta de mercancas, por ser esta su principal funcin y la que dar origen a todas las restantes operaciones,
necesitaran de una constante informacin resumida y analizada sobre sus inventarios, lo cual obliga a la apertura de una serie de cuentas principales y
auxiliares relacionadas con esos controles
Para una empresa mercantil el inventario consta de todos los bienes propios y disponibles para la venta en el curso regular del comercio; es decir la
mercanca vendida se convertir en efectivo dentro de un determinado periodo de tiempo. El termino inventario encierra los bienes en espera de su venta
(las mercancas de una empresa comercial, y los productos terminados de un fabricante), los artculos en proceso de produccin y los artculos que sern
consumidos directa o indirectamente en la produccin.
Objetivos
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Proveer o distribuir adecuadamente los materiales necesarios a la empresa. Colocndolos a disposicin en el momento indicado, para as evitar aumentos
de costos perdidas de los mismos. Permitiendo satisfacer correctamente las necesidades reales de la empresa, a las cuales debe permanecer
constantemente adaptado. Por lo tanto la gestin de inventarios debe ser atentamente controlada y vigilada.
ADMINISTRACION DE INVENTARIOS
Concepto
Es la eficiencia en el manejo adecuado del registro, de la rotacin y evaluacin del inventario de acuerdo a como se clasifique y que tipo de inventario
tenga la empresa, ya que a travs de todo esto determinaremos los resultados (utilidades o prdidas) de una manera razonable, pudiendo establecer la
situacin financiera de la empresa y las medidas necesarias para mejorar o mantener dicha situacin.
Finalidad de la Administracin de Inventarios
La administracin de inventario implica la determinacin de la cantidad de inventario que deber mantenerse, la fecha en que debern colocarse los
pedidos y las cantidades de unidades a ordenar. Existen dos factores importantes que se toman en cuenta para conocer lo que implica la administracin
de inventario:
1.
Minimizacin de la inversin en inventarios

El inventario mnimo es cero, la empresa podr no tener ninguno y producir sobre pedido, esto no resulta posible para la gran mayora de las
empresa, puesto que debe satisfacer de inmediato las demandas de los clientes o en caso contrario el pedido pasara a los competidores que puedan
hacerlo, y deben contar con inventarios para asegurar los programas de produccin. La empresa procura minimizar el inventario porque su
mantenimiento es costoso. Ejemplo: al tener un milln invertido en inventario implica que se ha tenido que obtener ese capital a su costo actual as
como pagar los sueldos de los empleados y las cuentas de los proveedores. Si el costo fue del 10% al costo de financiamiento del inventario ser de
100.000 al ao y la empresa tendr que soportar los costos inherentes al almacenamiento del inventario.
2.
Afrontando la demanda
Si la finalidad de la administracin de inventario fuera solo minimizar las ventas satisfaciendo instantneamente la demanda, la empresa almacenara
cantidades excesivamente grandes del producto y as no incluira en los costos asociados con una alta satisfaccin ni la perdida de un cliente etc. Sin
embargo resulta extremadamente costoso tener inventarios estticos paralizando un capital que se podra emplear con provecho. La empresa debe
determinar el nivel apropiado de inventarios en trminos de la opcin entre los beneficios que se esperan no incurriendo en faltantes y el costo de
mantenimiento del inventario que se requiere.
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Importancia
La administracin de inventario, en general, se centra en cuatro aspectos bsicos:
1.
2.
3.
4.
Cuantas unidades deberan ordenarse o producirse en un momento dado.

En que momento deberan ordenarse o producirse el inventario.
Que artculos del inventario merecen una atencin especial.
Puede uno protegerse contra los cambios en los costos de los artculos del inventario.
El inventario permite ganar tiempo ya que ni la produccin ni la entrega pueden ser instantnea, se debe contar con existencia del producto a las cuales
se puede recurrir rpidamente para que la venta real no tenga que esperar hasta que termine el cargo proceso de produccin.
Este permite hacer frente a la competencia, si la empresa no satisface la demanda del cliente s ira con la competencia, esto hace que la empresa no solo
almacene inventario suficiente para satisfacer la demanda que se espera, si no una cantidad adicional para satisfacer la demanda inesperada.
El inventario permite reducir los costos a que da lugar a la falta de continuidad en le proceso de produccin. Adems de ser una proteccin contra los
aumentos de precios y contra la escasez de materia prima.
Si la empresa provee un significativo aumento de precio en las materias primas bsicas, tendr que pensar en almacenar una cantidad suficiente al precio
mas bajo que predomine en le mercado, esto tiene como consecuencia una continuacin normal de las operaciones y una buena destreza de inventario.
La administracin de inventario es primordial dentro de un proceso de produccin ya que existen diversos procedimientos que nos va a garantizar como
empresa, lograr la satisfaccin para llegar a obtener un nivel ptimo de produccin. Dicha poltica consiste en el conjunto de reglas y procedimientos
que aseguran la continuidad de la produccin de una empresa, permitiendo una seguridad razonable en cuanto a la escasez de materia prima e
impidiendo el acceso de inventario, con el objeto de mejorar la tasa de rendimiento. Su xito va estar enmarcado dentro de la poltica de la
administracin de inventario:
1.
2.
3.
4.
5.
6.
Establecer relaciones exactas entre las necesidades probables y los abastecimientos de los diferentes productos.
Definir categoras para los inventarios y clasificar cada mercanca en la categora adecuada.
Mantener los costos de abastecimiento al ms bajo nivel posible.
Mantener un nivel adecuado de inventario.
Satisfacer rpidamente la demanda.
Recurrir a la informtica.
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Algunas empresas consideran que no deberan mantener ningn tipo de inventario porque mientras los productos se encuentran en almacenamiento no
generan rendimiento y deben ser financiados. Sin embargo es necesario mantener algn tipo de inventario porque:
1.
2.
La demanda no se puede pronosticar con certeza.

Se requiere de un cierto tiempo para convertir un producto de tal manera que se pueda vender.
Adems de que los inventarios excesivos son costosos tambin son los inventarios insuficientes, por que los clientes podran dirigirse a los competidores
si los productos no estn disponibles cuando los demandan y de esta manera se pierde el negocio. La administracin de inventario requiere de una
coordinacin entre los departamentos de ventas, compras, produccin y finanzas; una falta de coordinacin nos podra llevar al fracaso financiero.
En conclusin la meta de la administracin de inventario es proporcionar los inventarios necesarios para sostener las operaciones en le ms bajo costo
posible. En tal sentido el primer paso que debe seguirse para determinar el nivel optimo de inventario son, los costos que intervienen en su compra y su
mantenimiento, y que posteriormente, en que punto se podran minimizar estos costos.
Caractersticas y Anlisis del Inventario
Es necesario realizar un anlisis de las partidas que componen el inventario. Debemos identificar cuales son las etapas que se presentaran en le proceso
de produccin, las comunes o las que se presenta en su mayora son:
o
o
o
o
Materia Prima
Productos en proceso
Productos terminados
Suministros, repuestos
En caso de materia prima, esta es importada o nacional, si es local existen problemas de abastecimiento, si es importada el tiempo de aprovisionamiento.
La obsolescencia de los inventarios, tanto por nueva tecnologa como por desgaste tiempo de rotacin, tienen seguro contra incontinencias, deber
realizarse la inspeccin visual de dicha mercadera. Se debe saber la forma de contabilizacin de los inventarios. Correcta valorizacin de la moneda
empleada para su contabilizacin.
Se debe conocer la poltica de administracin de los inventarios: con quienes se abastecen, que tan seguro es, preocupacin por tener bajos precios y
mejor calidad; cuantos meses de ventas mantienen en materia prima, productos en procesos y productos terminados; cual es la rotacin de los
inventarios fijada o determinada. reas involucradas en la administracin ya sea el Gerente de Produccin, Gerente de Marketing, Gerente de Ventas o
Finanzas, etc. Como se realiza el control de los inventarios en forma manual o computarizada. Tecnologa empleada.
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Naturaleza y liquidez de los inventarios, caractersticas y naturaleza del producto, caractersticas del mercado, canales de distribucin, analizar la
evolucin y la tendencia.
Tcnicas de Administracin de Inventarios
Los mtodos comnmente empleados en le manejo de inventarios son:
o
o
El sistema ABC.
El modelo bsico de cantidad econmico de pedido CEP.
El Sistema ABC
Una empresa que emplea est sistema debe dividir su inventario en tres grupos: A, B, C. en los productos "A" se ha concentrado la mxima inversin. El
grupo "B" esta formado por los artculos que siguen a los "A" en cuanto a la magnitud de la inversin. Al grupo"C" lo componen en su mayora, una
gran cantidad de productos que solo requieren de una pequea inversin. La divisin de su inventario en productos A, B y C permite a una empresa
determinar el nivel y tipos de procedimientos de control de inventario necesarios. El control de los productos "A" debe ser el ms cuidadoso dada la
magnitud de la inversin comprendida, en tanto los productos "B" y"C" estaran sujetos a procedimientos de control menos estrictos.
Modelo Bsico de Cantidad Econmica de Pedidos (Lote ptimo)
Uno de los instrumentos mas elaborados para determinar la cantidad de pedido optimo de una articulo de inventario es le modelo bsico de cantidad
econmica de pedido CEP. Este modelo puede utilizarse para controlar los artculos "A" de las empresas, pues toma en consideracin diversos costos
operacionales y financieros, determina la cantidad de pedido que minimiza los costos de inventario total. El estudio de este modelo abarca: 1) los costos
bsicos, 2) Un mtodo grafico, 3) un mtodo analtico.
Costos Bsicos. Excluyendo el costo real de la mercanca, los costos que origina el inventario pueden dividirse en tres grandes grupos: costos de
pedido, costos de mantenimiento de inventario y costo total. Cada uno de ellos cuenta con algunos elementos y caractersticas claves.
Costos de Pedidos. Incluye los gastos administrativos fijos para formular y recibir un pedido, esto es, el costo de elaborar una orden de compra, de
efectuar los limites resultantes y de recibir y cortejar un pedido contra su factura. Los costos de pedidos se formulan normalmente en trminos de
unidades monetarias por pedido.
Costos de Mantenimiento de Inventario: Estos son los costos variables por unidad resultantes de mantener un artculo de inventario durante un
periodo especfico.
24
En estos costos se formulan en trminos de unidades monetarias por unidad y por periodo. Los costos de este tipo presentan elementos como los costos
de almacenaje, costos de seguro, de deterioro, de obsolescencia y el ms importante el costo de oportunidad, que surge al inmovilizar fondos de la
empresa en el inventario.
Costos Totales. Se define como la suma del costo del pedido y el costo de inventario. En el modelo (CEP), el costo total es muy importante ya que su
objetivo es determinar el monto del pedido que lo minimice.
Mtodo Grafico. El objetivo enunciado del sistema CEP consiste en determinar el monto de pedido que reduzca al mnimo el costo total del inventario
de la empresa. Esta cantidad econmica de pedido puede objetarse en forma grfica representando los montos de pedido sobre el eje x, y los costos sobre
el eje y, el costo total mnimo se representa en el punto sealado como CEP. El CEP se encuentra en el punto en que se cortan la lnea de costo de
pedido y la lnea de costo de mantenimiento en inventario. La funcin de costo de pedido vara en forma inversa con la cantidad de pedido. Esto
significa que a medida que aumenta el monto de pedido su costo de pedido disminuye por pedido. Los costos de mantenimiento de inventario se
relacionan directamente con las cantidades de pedido. Cuanto ms grande sea el monto del pedido, tanto mayor ser el inventario promedio, y por
consiguiente, tanto mayor ser el costo de mantenimiento de inventario.
La funcin del costo total presenta forma de U, lo cual significa que existe un valor mnimo para la funcin. La lnea de costo total representa la suma de
los costos de pedido y los costos de mantenimiento de inventario en el caso de cada monto de pedido.
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Mtodo Analtico: Se puede establecer una formula para determinar la CEP de un articulo determinado del inventario. Es posible formular la ecuacin
del costo total de la empresa. El primer paso para obtener la ecuacin del costo total es desarrollar una expresin para la funcin de costo de pedido y la
de costo de mantenimiento de inventario. El costo de pedido puede expresarse como el producto del costo por pedido y el nmero de pedidos. Como
dichos nmeros es igual al uso durante el periodo dividido entre la cantidad de pedido (U)/(C), el costo de pedido puede expresarse de la manera
siguiente. Costo de pedido = PxU/Q
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El costo de mantenimiento de inventario se define como el costo por pedido de mantener una unidad, multiplicando por el inventario promedio de la
empresa (Q/2). Dicho inventario se define como la cantidad de pedido dividida entre 2. El costo de mantenimiento se expresa.
Costo de mantenimiento = MxQ/2
A medida en que aumenta a la cantidad de pedidos, Q, el costo de pedido disminuir en tanto que el costo de mantenimiento de inventario aumenta
proporcionalmente.
La ecuacin del costo total resulta de combinar las expresiones de costo de pedido y costo de mantenimiento de inventario como sigue. Costo total = (P
x U/Q) mas (MxQ/2).
Dado que la CEP se defina como la cantidad en pedido que minimiza la funcin de costo total, la CEP debe despejarse y se obtiene la siguiente frmula.
CEP = 2PU/M. Punto de reformulacin. Una vez que empresa ha calculado su cantidad econmica de pedido debe determinar el momento adecuado
para formular un pedido. En el modelo CEP se supone que los pedidos son recibidos inmediatamente cuando el nivel del inventario llega a cero. De
hecho se requiere de un punto de reformulacin de pedidos que se considere el lapso necesario para formular y recibir pedidos.
Suponiendo una vez ms una tasa constante de uso de inventario, el punto de reformulacin de pedidos puede determinarse mediante la siguiente
frmula. Punto de reformulacin = tiempo de anticipo en das x uso diario.
Control de la Produccin
Para obtener un control sobre la existencia de inventario debemos tomar en cuenta tres variables que resultan sumamente importantes que son:
1.
2.
3.
El nivel de ventas de la empresa.

La longitud y la naturaleza terica de los procesos de produccin.
La durabilidad en comparacin con la caducaron del producto terminado.
El director de produccin debe tomar decisiones concernientes a la manera de distribuir la capacidad productiva, de acuerdo a la demanda y la poltica
de inventarios.
Es necesario determinar el nmero de cada componente (materia prima, Partes compradas, partes fabricadas) que se necesitan para las cantidades de
cada producto que se desean fabricar. El numero de unidades de cada componente que debe fabricarse o comprarse debido a existencia disponible no
asignada, ordenes pendientes en produccin y de compras y un inventario final deseado en este periodo. Todo inventario representa un costo en
cualquier empresa por eso los costos son una parte fundamental de controlar y evaluar dentro del proceso de al administracin de inventario.
Control de Inventario
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Los diversos aspectos de la responsabilidad sobre los inventarios afectan a muchos departamentos y cada uno de stos ejerce cierto grado de control
sobre los productos, a medida que los mismos se mueven a travs de los distintos procesos de inventarios. Todos estos controles que abarcan, desde el
procedimiento para desarrollar presupuestos y pronsticos de ventas y produccin hasta la operacin de un sistema de costo pro el departamento de
contabilidad para la determinacin de costos de los inventarios, constituye el sistema del control interno de los inventarios, las funciones generales son:
Planeamiento, compra u obtencin, recepcin, almacenaje, produccin, embarques y contabilidad.
Planeamiento
La base para planear la produccin y estimar las necesidades en cuanto a inventarios, la constituye el presupuesto o pronostico de ventas. Este debe ser
desarrollado por el departamento de ventas.
Los programas de produccin, presupuestos de inventarios y los detalles de la materia prima y mano de obra necesaria, se preparan o se desarrollan con
vista al presupuesto de ventas. Aunque dichos planes se basan en estimados, los mismos tendrn alguna variacin con los resultados reales, sin embargo
ellos facilitan un control global de las actividades de produccin, niveles de inventarios y ofrecen una base para medir la efectividad de las operaciones
actuales.
Compra u Obtencin
En la funcin de compra u obtencin se distinguen normalmente dos responsabilidades separadas: Control de produccin, que consiste en determinar los
tipos y cantidades de materiales que se quieren. Compras, que consiste en colocar la orden de compra y mantener la vigilancia necesaria sobre la entrega
oportuna del material.
Recepcin
Debe ser responsable de lo siguiente:
La aceptacin de los materiales recibidos, despus que estos hayan sido debidamente contados, inspeccionados en cuanto a su calidad y
comparados con una copia aprobada de la orden de compra.
o
La prelacin de informes de recepcin para registrar y notificar la recepcin y aceptacin.
o
La entrega o envo de las partidas recibidas, a los almacenes (depsitos) u otros lugares determinados. Como precaucin contra la
apropiacin indebida de activos.
o
Almacenaje
Las materias primas disponibles para ser procesadas o armadas (ensambladas), as como los productos terminados, etc., pueden encontrarse bajo la
custodia de un departamento de almacenes. La responsabilidad sobre los inventarios en los almacenes incluye lo siguiente:
28
a.
b.
c.
Comprobacin de las cantidades que se reciben para determinar que son correcta.
Facilitar almacenaje adecuado, como medida de proteccin contra los elementos y las extracciones no autorizadas.
Extraccin de materiales contra la presentacin de autorizaciones de salida para produccin o embarque.
Produccin
Los materiales en proceso se encuentran, generalmente bajo control fsico, control interno de los inventarios, incluye lo siguiente:
a.
b.
La informacin adecuada sobre el movimiento de la produccin y los inventarios.

Notificacin rpida sobre desperdicios producidos, materiales daados, etc., de modo que las cantidades y costos correspondientes
de los inventarios. Puedan ser debidamente ajustados en los registros.
La informacin rpida y precisa de parte de la fbrica, constituye una necesidad para el debido funcionamiento del sistema de costo y los procedimientos
de control de produccin.
Embarques
Todos los embarques, incluyndose aquellas partidas que no forman parte de los inventarios, deben efectuarse, preferiblemente, a base de rdenes de
embarque, debidamente aprobadas y preparadas independientemente.
Contabilidad
Con respecto a los inventarios, es mantener control contable sobre los costos de los inventarios, a medida que los materiales se mueven a travs de los
procesos de adquisicin, produccin y venta. Es decir la administracin del inventario se refiere a la determinacin de la cantidad de inventario que se
debera mantener, la fecha en que se debern colocar las rdenes y la cantidad de unidades que se deber ordenar cada vez. Los inventarios son
esenciales para las ventas, y las ventas son esenciales para las utilidades.
Tipos de Inventarios
Los inventarios son importantes para los fabricantes en general, vara ampliamente entre los distintos grupos de industrias. La composicin de esta parte
del activo es una gran variedad de artculos, y es por eso que se han clasificado de acuerdo a su utilizacin en los siguientes tipos:
o
o
o
o
Inventarios de materia prima

Inventarios de produccin en proceso
Inventarios de productos terminados
Inventarios de materiales y suministros
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Costos de Inventarios
Los negocios multiplican la cantidad de artculos de los inventarios por sus costos unitarios. La gestin de inventario es una actividad en la que
coexisten tres tipos de costos:
o
o
o
Costos asociados a los Flujos

Costos asociados a los Stocks
Costos asociados a los Procesos
Costos Asociados a los Flujos

Son los necesarios para la operacin normal en la consecucin del fin. Mientras que los asociados a la inversin son aquellos financieros relacionados
con depreciacin y amortizacin. Dentro del mbito de los flujos habr que tener en cuenta los costos de los flujos de aprovisionamiento (transporte),
aunque algunas veces sern por cuenta del proveedor, y en otros casos estarn incluidos en el propio precio de mercanca adquirida. Ser necesario tener
en cuenta tanto los costos de operacin como los asociados a la inversin.
Costos Asociados a los Stock:
En este mbito debern incluirse todos los relacionados con inventarios. Estos serian entre otros costos de almacenamiento, deterioros y degradacin de
mercancas almacenadas, entre ellos tambin tenemos los de rupturas de stocks, en este caso cuentan con una componente fundamental los costos
financieros de las existencias, todo estos ya sern explicados mas adelante.
Cuando se quiere conocer, en su conjunto los costos de los inventarios habr que tener en cuenta todos los conceptos indicados. Por el contrario, cuando
se precise calcular los costos, a los efectos de toma de decisiones, (por ejemplo para decidir el tamao optimo del pedido), ya que los costos no
evitables, por propia definicin permanecern afuera sea cual fuere la decisin tomada.
Costos Asociados a los Procesos
Por ultimo, dentro del mbito de los procesos existen numerosos e importantes conceptos que deben imputarse de esta manera destacando los costos de
las existencias que se clasificaran en: Costos de compras, de lanzamientos de pedidos y gestin de actividad. Un caso paradigmtico es el siguiente. En
general, los costos de transporte se incorporan al precio de compras. Por qu no incorporan tambin los costos de almacenamiento, o de la gestin de
los pedidos?, como consecuencia de que en la mayora de los casos se trata de transporte por cuenta del proveedor incluidos de manera mas o menos
tctica o explicita en le precio de adquisicin.
30
Pero incluso cuando el transporte esta gestionado directamente por el comprador se mantiene esta practica, aunque muchas veces el precio del transporte
no es directamente proporciona al volumen de mercancas adquiridas, sino que depende del volumen transportado en cada pedido. En estas
circunstancias el costo del transporte se convierte tambin en parte del costo de lanzamiento del pedido.
Mtodos de costeo de inventarios
Los negocios multiplican la cantidad de artculos de los inventarios por sus costos unitarios para determinar el costo de los inventarios. Los mtodos de
costeo de inventarios son: costo unitario especfico, costo promedio ponderado, costo de primeras entradas primeras salidas (PEPS), y costo de ltimas
entradas primeras salidas (UEPS).
Costo Unitario Especfico:
Algunas empresas tratan con artculos de inventario que pueden identificarse de manera individual, como los automviles, joyas y bienes races. Estas
empresas costean, por lo general, sus inventarios al costo unitario especfico de la unidad en particular. Por ejemplo, un concesionario de automviles
tiene dos vehculos en exhibicin; un modelo "x" que cuesta $14,000 y un modelo "y" equipado que cuesta $17,000. Si el concesionario vende el
modelo equipado en $19,700; el costo de mercanca vendida es de $17,000 el costo especfico de la unidad; el margen bruto en esta venta es de $2,700
($19,700 - $17,000). Si el automvil "x" es el nico que queda en el inventario disponible al final del periodo, el inventario final es de $14,000.
Costo Promedio Ponderado:
El mtodo del costo promedio ponderado, llamado a menudo mtodo del costo promedio se basa en el costo promedio ponderado del inventario durante
el perodo.
Este mtodo pondera el costo por unidad como el costo unitario promedio durante un periodo, esto es, si el costo de la unidad baja o sube durante el
periodo, se utiliza el promedio de estos costos. El costo promedio se determina de la manera siguiente: divida el costo de las mercancas disponibles para
la venta (inventario inicial + compras) entre el nmero de unidades disponibles.
Calcule el inventario final y el costo de mercancas vendidas, multiplicando el nmero de unidades por el costo promedio por unidad. Si el costo de
mercancas disponibles para la venta es de $90,000 y estn disponible 60 unidades, el costo del promedio es de $1,500 por unidad. El inventario final de
20 unidades del mismo artculo tiene un costo promedio de $30,000 (20 x $1,500 = $ 30,000). El costo de mercancas vendidas (40 unidades) es de
$60,000 (40 x $1,500 = $60,000).
Costo de Primeras Entradas, Primeras Salidas (PEPS):
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Bajo el mtodo de primeras entradas, primeras salidas, la compaa debe llevar un registro del costo de cada unidad comprada del inventario. El costo de
la unidad utilizado para calcular el inventario final, puede ser diferente de los costos unitarios utilizados para calcular el costo de las mercancas
vendidas. Bajo PEPS, los primeros costos que entran al inventario son los primeros costos que salen al costo de las mercancas vendidas, a eso se debe el
nombre de Primeras Entradas, Primeras Salidas. El inventario final se basa en los costos de las compras ms recientes.
Costo de ltimas Entradas, Primeras Salidas (UEPS):
El mtodo ltimas entradas, primeras salidas dependen tambin de los costos por compras de un inventario en particular. Bajo este mtodo, los ltimos
costos que entran al inventario son los primeros costos que salen al costo de mercancas vendidas. Este mtodo deja los costos ms antiguos (aquellos
del inventario inicial y las compras primeras del periodo) en el inventario final.
EJERCICIOS Y PROBLEMAS RESUELTOS

1.- Dado la siguiente antecedentes:
A = Inventario promedio (Inventario/ 2)
C = Costo de mantenimiento (expresado como un porcentaje del precio de compra del inventario = 25% anual).
Q* = Lote econmico
F = Costos fijos de de ordenamiento = 5.400 x ao
U = consumo anual en unidades = 3.600
N = Numero de ordenes colocadas por ao = U/Q
P = Precio de compra por unidad de inventario = 40
Q = Cantidad de la orden
S = Inventario de seguridad
T = Costos totales del inventario
32
V = Costos variables de ordenamiento por Orden = 125
a).- Calcular el costo total de mantenimiento anual:
Costo total de mantenimiento = (C) (P) (A) = 0,25x40x1.800= $ 18.000
Observacin:
A = U/2 = 3.600/2 = 1.800
b).- Calcular el lote ptimo Q*:
Q* =
2*V*U
C*P
2x125x3600
40x0, 25
900.000
= 300 Unidades por
10
orden
Dado que el consumo anual es de 3.600 unidades esto implica que debemos ordenar 12 veces en el ao ( 3.600/300 = 12 ), es decir, cada 30 das. A este
nivel los costos totales son mnimos.
c).- Calcular el costo total de ordenamiento anual;
Costo total Ordenamiento = F + Vx U/Q* = 5.400 + 125x 3600/300 = $ 6.900
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Otra forma de clculo del lote econmico es:
Q* =
2xCxS
A + P.i
Donde
C = Consumo anual
S = Costo de emisin de cada pedido
A = Costo de mantenimiento anual
P = Precio unitario
i = Costo del capital
Supongamos que una empresa utiliza anualmente 10.000 envases para un cierto producto. Cada envase tiene un precio de $ 500. Su costo anual de
mantenimiento es de $ 150 por unidad. Cursar un pedido tiene un costo de$ 3.000 y tarda un promedio de 10 das en hacerse efectivo.
El costo del capital de la empresa es del 15%.
Con los antecedentes entregados;
a).- Determine el lote econmico
Datos:
C = 10.000 unidades
P = 500
A = 150
S = 3.000
==
60.000.000
i= 15%
t = 10 das
Q* =
2xCxS
A +Pi
= 516 unidades
2x10000x3.000
150 +500x0,15
225
por orden
b).- Determine el plazo de reaprovisionamiento
(das que transcurren entre cada pedido).
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Conociendo el consumo anual = 10.000 unidades dividiendo 365 , obtenemos el consumo diario:
C/ 365 = 10.000/365 = 27,4
unidades por da
Plazo de reaprovisionamiento = Q*/Consumo diario = 516 unidades/ 27,4

= 18,8 das (19 das)
Esto indica que el tiempo existente cada 2 pedidos es de 19 das.
c).- Calcular el punto de pedido (cantidad existente en bodega que indica la necesidad de cursar un nuevo pedido).
Punto de pedido = Plazo de entrega x consumo diario = 10 x 27,4 = 274 unidades
d).- Calcule el costo total asociado a los inventarios.

Costo Total = Costo de Adquisicin + Costo de Reaprovisionamiento + Costo de Almacenamiento
Costo Adquisicin = PxC = 500x 10.000
= 5.000.000
Costo de reaprovisionamiento = Sx(C/Q*) = 3.000 x 10.000/516 = 58.139,5

Costo de Almacenamiento = ( A + Pi ) x Q*/2 = (150 + 500x0,15)x516/2 = 58.050
Costo total inventario = 5.000.000 + 58.139.5 + 58.050 = 5.116.189,5
PROBLEMAS PROPUESTOS
(Utilice como gua el Capitulo 12 del libro Fundamentos de administracin Financiera de J.F. Weston)
1.- Una empresa debe comprar diskettes en lotes de cajas de una docena. Dada la siguiente informacin:
.- Demanda anual: 2.600 docenas
.- Costos por orden colocada: $ 7
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.- Costo de mantenimiento: 15%
.- Precio por docena: $ 20
Determine el lote econmico.
R= 110
2.- Una empresa productora de juguetes y muecas, utiliza grandes cantidades de telas en su proceso de produccin. A lo largo de todo el ao la empresa consume
1.250.000yardas cuadradas de ese material. Los costos fijos por colocar y por recibir una orden son de $ 2.000, lo cual incluye un cargo de arranque de las instalaciones de $
1.500 en la fabrica. El precio de la tela es de $ 2,50 por yarda cuadrada y el costo anual de mantenimiento de ese artculo del inventario es igual al 20% del precio. La
empresa mantiene un inventario de seguridad de 12.500 yardas cuadradas. El proveedor de la tela requiere un plazo de 2 semanas desde la colocacin de la orden hasta su
entrega.
a).- Calcule el lote optimo para la tela
R= 100.000
b).- Cual ser el valor del inventario promedio, incluyendo el inventario de seguridad
R = 156.250
c).- Cual es el costo total por el ordenamiento y por el mantenimiento del inventario (incluyendo el inventario de seguridad disponible desde comienzo de ao).
56.250
d).- Utilizando un ao de 52 semanas, determine a que unidades del inventario debera colocarse una orden (considere el inventario de seguridad)
R= 60.577
RECURSOS COMPLEMENTARIOS:
1.- Ver Capitulo 12 del libro Fundamentos de administracin Financiera de J.F. Weston.- E. Brigham
R=
36
CLASE: 4APRENDIZAJE ESPERADO
.- Determinan los ciclos productivos de la
empresa y rotacin de inventarios
CONTENIDOS
El ciclo operativo.
3.- Proceso productivo
4.-Ciclo operativo
CICLO OPERATIVO
El ciclo operativo, es el tiempo que le toma a una empresa desde que ingresa la materia prima y la mano de obra en el proceso de produccin hasta el
momento en que vende el producto terminado y cobra el efectivo. Es decir, que es el proceso de utilizar el efectivo para comprar activos circulantes que
sern transformados para la venta retornado a la empresa como efectivo y generando utilidad.
El ciclo operativo esta integrado por la edad promedio del inventario y el perodo promedio de las ventas, la suma de estos dos indicadores es lo que se
conoce como ciclo operativo.
La administracin de una empresa utiliza recursos para comprar inventario y materia prima para luego generar un producto terminado que estar
disponible para la venta y recuperar el efectivo para pagar a sus proveedores. La administracin financiera se encarga de calzar las fuentes y usos de los
recursos monetarios y poder cumplir con el pago a proveedores y generar utilidad para los accionistas. Por lo cual el buen manejo del ciclo operativo se
ve reflejado en el pago puntual de las obligaciones.
Ejemplo N 01:
Los estados financieros de una empresa al 31/12/2001 y 31/12/2002, son los siguientes en M$:
BALANCE GENERAL
37
ACTIVOS
2001
2002
Efectivo
500
500
Valores Negociables
500
450
Cuentas por Cobrar
2.000
1.600
Inventarios
3.000
2.000
Total Activos Circulantes
6.000
4.550
Activos Fijos
6.000
5.300
Menos; Deprec. Acumulada
( 2.000)
( 1.700 )
Total Activo Fijo
4.000
3600
Otros
500
400
10.500
8.550
Total Activos
PASIVOS
2002
2001
Cuentas por Pagar
1.000
750
Documentos por Pagar
1.500
500
Impuestos por Pagar
250
225
Otros Pasivos Corto Plazo
250
225
Total Pasivo Circulante
3.000
1.700
38
Prestamos Bancario L/P
3.000
3.000
Otros Pasivos L/P
600
600
Total Pasivo L/P
3.600
3.600
Capital
1.500
1.500
500
500
1.900
1.250
Reservas
Utilidades acumuladas
Total Patrimonio
Total Pasivos
3.900
3.250
10.500
8.550
ESTADO DE RESULTADO
2002
2001
Ventas
11.500
10.700
Costo de ventas
(8.200)
(7.684)
Margen
3.300
3.016
Gastos de Adm y Ventas (1.700 )
(1.600)
Resultado operacional
1.600
1.416
Ingresos no operacional
50
Egresos no operacional
(300)
Resultado no operacional (250 )
50
( 150 )
(100)
39
Resultado ante de impuesto 1.350
1.316
Impuesto
( 610 )
(600)
Resultado neto
740
716
Para determinar el ciclo operativo debemos calcular las razones apropiadas del inventario y las cobranzas (ao 2002).
.- Inventario promedio = (3.000 + 2.000)/ 2 = $ 2.500
.- Rotacin del Inventario = Costo ventas / Inv. Promedio = 8.200/ 2.500 = 3,28 veces al ao.
Das en Inventario = 365/ 3,28 = 111 das
(el ciclo del inventario es igual a 111 das)
Para calcular los das en Cuentas por cobrar, debemos realizar los siguientes clculos:
.- Promedio de Cuentas por Cobrar = (2.000 + 1.600 )/ 2 = $ 1.800
.- Promedio de rotacin de CxC = Vtas. Crdito/ Prom. CxC = 11.500/1.800
= 6,38 veces al ao
.- Das en Cx C = 365/ 6,38 = 57 das
CICLO OPERATIVO = Das en Inventario + Das en CxC = 111 das + 57 das = 168 das
CLASE: 5
40
.- Reconocen y determinan los ciclos de
efectivo de la empresa.
CONTENIDOS
El Ciclo Financiero
1.- Termino de compra y venta
2.- Periodo de cobro
TERMINOS DE LA VENTA
Los trminos de la venta se refieren al periodo durante el cual se extiende el crdito, el descuento en efectivo y el instrumento de crdito.
Por ejemplo, supongamos que a un cliente se le extiende un crdito bajo los trminos 2/10, 30 netos. Esto quiere decir, que el consumidor tiene 30 dias
a partir de la fecha de la factura para pagar. Adems, si el pago se hace dentro de los primeros diez das, se le har el 2% de descuento sobre el precio de
venta establecido.
Si una empresa ofrece 3/10, 60 netos, fechado el 1 de Mayo, toma el 1 de Mayo como fecha de facturacin. Es decir, que la cantidad estipulada debe
pagarse el 30 de Junio y tendr el 3% de descuento hasta el 10 de Mayo.
PERIODO DE CREDITO
Los periodos de crditos difieren de una empresa a otra. En general, los 3 factores que la empresa debe tomar en cuenta para establecer el periodo
de crdito son:
1.- Probabilidad de que el cliente no pague. Una empresa cuyos clientes realizan negocios de alto riesgo quizs deba ofrecer condiciones restrictivas
de crdito.
2.- Tamao de la cuenta: Si la cuenta es chica, el periodo de crdito ser ms breve.
3.- Grado en que los bienes son perecederos. Se otorgara menos crditos si los valores colaterales de los bienes son bajos y no pueden mantenerse por
periodos largos.
Una buena medicin del periodo de crdito reduce el precio que pagan los clientes, lo cual siempre incrementa las ventas.
DESCUENTO DE EFECTIVO
41
Los descuentos de efectivo son parte de los trminos de venta. Uno de los motivos para ofrecerlos es agilizar la cobranza de las cuentas por
cobrar. La empresa debe valorarlos contra los costos del descuento.
INSTRUMENTOS DE CREDITO
La mayora de los crditos se ofrecen a las cuentas abiertas, esto significa que el nico instrumento de crdito formal es la factura. Algunas
veces la empresa solicita al cliente que firme un Pagare u otro documento para respaldar pedidos grandes. El pagare es til para eliminar controversias
posteriores sobre la existencia del acuerdo crediticio.
CLASE: 6
.- Concluyen sobre los ciclos de la
empresa y desarrollan ejercicios con datos
reales de empresas, determinando los
flujos de tesorera.
CONTENIDOS
El Ciclo Financiero
3.- Periodo de crdito
4.- Ciclo de efectivo
CICLO DE EFECTIVO
Es el plazo de tiempo que transcurre desde que se hace el pago por la compra a los proveedores (inventarios) hasta la cobranza de las cuentas por
cobrar generada por las ventas.
En general el ciclo de flujo de efectivo esta dada por la siguiente relacin:
Ciclo Flujo de Efectivo = Ciclo operativo - Das en cuentas por Pagar
Utilizando los antecedentes anteriores calcularemos el ciclo de efectivo para el Ao 2002 (pag. 23- 24 ).
42
Para ello es necesario realizar los siguientes clculos previos:
.- Promedio de cuentas por Pagar = (1000 + 750)/2 = $ 875
.- Periodo diferido de Cuentas por Pagar = Costo Venta / Prom. CxP = 8.200/875 = 9,37
.- Das en CxP = 365/ 9,37 = 38,9 das (39 das).
Ciclo Flujo de Efectivo = Ciclo operativo - Das en cuentas por Pagar
= 168 das - 39 das = 129 das
Problema N02:
Una empresa distribuidora de producto de acero , tiene la siguiente informacin proveniente de sus estados financieros del ao 2007:
.- Permanencia de las mercaderas en Bodega
79 das
.- Periodo promedio de cobro
46 das
.- Periodo promedio de pago
21 das
a).- Determinar el Ciclo operativo de la empresa

b).- Determinar el Ciclo de efectivo de la empresa
c).- Indicar si la empresa tiene problema de liquidez e indicar unas de las razones de este problema (si su respuesta es positiva).
RESPUESTA:
a).- CICLO OPERATIVO:
Permanencia en bodega
79 das
43
+ Periodo promedio de cobro
Ciclo operativo
46 das
125 das
b).- CICLO DE CONVERSION DE EFECTIVO:

Ciclo Operativo
125 das
(-) Periodo promedio de pago
(21) das
Ciclo de efectivo
104 das
c).- Existe un problema de liquidez, la razn es que los periodos de cobros son muy extensos en comparacin del periodo de pago. Se recomienda:
.- Reducir el periodo de conversin de los inventarios (menos das), mejorar el volumen ptimo de pedido.
.- Reducir el periodo de cobranzas
.- Extender el periodo de pago.
PROBLEMAS PROPUESTOS:
Dadas las siguientes preguntas de seleccin mltiples, marque con un crculo la alternativa que usted considere correcta.
1.- Se puede definir el ciclo operativo, como el tiempo que le toma a una empresa desde que
ingresa la materia prima y la mano de obra en el proceso de produccin hasta el momento en
que vende el producto terminado y cobra el efectivo. Cul sera uno de sus elementos
determinantes de la liquidez?
A) Fondo de Maniobra
B) Capital de Trabajo Bruto
C) Ciclo de conversin de inventarios o Plazo promedio de inventarios.
D) Capital de Trabajo Neto
E) Valores Negociables de fcil Liquidacin
44
2.- El inventario es el conjunto de mercancas o artculos que tiene la empresa para comerciar con
aquellos, permitiendo la compra y venta o la fabricacin primero, antes de venderlos, en un periodo
econmico determinados. Entre los factores que se toman en cuenta para conocer lo que implica la
administracin de inventario, tenemos
I. minimizar las ventas satisfaciendo instantneamente la demanda.
II. minimizar la oferta.
III. minimizacin de la inversin en inventarios.
A) Slo I
B) Slo II
C) Slo III
D) Slo I y II
E) Slo II y III
3.- Entre los elementos que conforman los Inventarios de Materiales y Suministros, tenemos:
A) Artculos de consumo destinados para ser usados en la operacin de la industria.
B) Los artculos transferidos por el departamento de produccin al almacn de productos
terminados.
C) Los artculos o elementos que se utilizan en el actual proceso de produccin.
D) Los elementos bsicos o principales que entran en la elaboracin del producto.
E) Los materiales que intervienen en mayor grado en la produccin.
4.- Las condiciones de crdito de una empresa especifican los trminos de pago que se estipulan para todos los clientes a crdito. Cual de los elementos
indicados a continuacin, no
corresponde a una Forma de Pensar o Criterio Tcnico de Cobro normal en Chile.
I. Es el Estado quien determina cual es el nivel ptimo de gastos de cobro desde el punto
de vista costo-beneficio por el cual deben regirse las empresas chilenas.
II. Cuando una empresa establece o aumenta un descuento por pronto pago pueden
esperarse cambios y efectos en las utilidades, esto porque el volumen de ventas debe
aumentar, ya que si una empresa est dispuesta a pagar al da el precio por unidad
disminuye.
III. Tanto la disminucin en el periodo promedio de cobro como la disminucin en la
estimacin de cuentas incobrables deben dar como resultado un aumento en las
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utilidades.
A) Slo I
B) Slo II
C) Slo I y II
E) Slo I y III
D) Slo II y III
RESPUESTAS:
1.- C
2.- C
3.- A
4.- E
RECURSOS COMPLEMENTARIOS.
1.- Ver capitulo 26 y 28 del libro Finanzas Corporativa , S.Ross- R.W. Weterfield
2.- Ver Capitulo 9 de libro Fundamentos de administracin Financiera, J.F. Weston E.F. Brigham
3.- http://es.geocities.com/samuel6103/apuntes/capital/act1.doc.
CLASE: 7
CONTENIDOS
46
.- Reconocen y determinan el capital de
trabajo neto en la empresa
Capital de trabajo
1.- Definicin
2.- Calculo de capital de trabajo neto
CAPITAL DE TRABAJO
La definicin ms bsica de capital de trabajo lo considera como aquellos recursos que requiere la empresa para poder operar. En este sentido el capital
de trabajo es lo que comnmente conocemos activo corriente. (Efectivo, inversiones a corto plazo, cartera e inventarios).
Capital de Trabajo = Efectivo + Inversiones C/P + Cuentas x Cobrar + Inventarios
La empresa para poder operar, requiere de recursos para cubrir necesidades de insumos, materia prima, mano de obra, reposicin de activos fijos, etc.
Estos recursos deben estar disponibles a corto plazo para cubrir las necesidades de la empresa a tiempo.
Para determinar el capital de trabajo de una forma mas objetiva, se debe restar de los Activos corrientes, los pasivos corrientes. De esta forma
obtenemos lo que se llama el capital de trabajo neto contable. Esto supone determinar con cuantos recursos cuenta la empresa para operar si se pagan
todos los pasivos a corto plazo.
Capital de Trabajo Neto = Activos Circulantes Pasivos Circulantes
La formula para determinar el capital de trabajo neto contable, tiene gran relacin con una de las razones de liquidez llamada razn corriente, la cual
se determina dividiendo el activo corriente entre el pasivo corriente, y se busca que la relacin como mnimo sea de 1:1, puesto que significa que por
cada peso que tiene la empresa debe un peso.
Razn Corriente = Act. Circulante/ Pasivo Circulante
Una razn corriente de 1:1 significa un capital de trabajo = 0, lo que nos indica que la razn corriente siempre debe ser superior a 1. Claro esta que si es
igual a 1 o inferior a 1 no significa que la empresa no pueda operar, de hecho hay muchas empresas que operan con un capital de trabajo de 0 e inclusive
47
inferior. El hecho de tener un capital de trabajo 0 no significa que no tenga recursos, solo significa que sus pasivos corrientes son superiores a sus
activos corrientes, y es posible que sus activos corrientes sean suficientes para operar, lo que sucede es que, al ser los pasivos corrientes iguales o
superiores al los activos corrientes, se corre un alto riesgo de sufrir de iliquidez, en la medida en que las exigencias de los pasivos corrientes no alcancen
a ser cubiertas por los activos corrientes, o por el flujo de caja generado por los activos corrientes.
Ante tal situacin, en la que le flujo de caja generado por los activos corrientes no pueda cubrir las obligaciones a corto plazo y para cubrir las
necesidades de capital de trabajo, se requiere financiar esta iliquidez, lo que se puede hacer mediante capitalizacin por los socios o mediante
adquisicin de nuevos pasivos, solucin no muy adecuada puesto que acentuara la causa del problema y se convertira en una especie de circulo vicioso.
El capital de trabajo y el flujo de caja.
El capital de trabajo tiene relacin directa con la capacidad de la empresa de genera flujo de caja. El flujo de caja o efectivo, que la empresa genere ser
el que se encargue de mantener o de incrementar el capital de trabajo.
La capacidad que tenga la empresa de generar efectivo con una menor inversin o u una menor utilizacin de activos, tiene gran efecto en el capital de
trabajo. Es el flujo de caja generado por la empresa el que genera los recursos para operar la empresa, para reponer los activos, para pagar la deuda y
para distribuir utilidades a los socios.
Una eficiente generacin de recursos garantiza la solvencia de la empresa para poder asumir los compromisos actuales y proyectar futuras inversiones
sin necesidad de recurrir a financiamiento de los socios o de terceros. El flujo de caja de la empresa debe ser suficiente par mantener el capital de
trabajo, para reponer activos, para atender los costos de los pasivos, y lo ms importante; para distribuir utilidades a los socios de la empresa.
CLASE: 8
.- Determinan los efectos en el capital de
trabajo ante cambios en el ciclo operativo
y efectivo.
CONTENIDOS
Capital de trabajo
2.- Calculo de capital de trabajo neto
3.- Efectos del ciclo operativo y efectivo.
48
Capital de trabajo neto operativo.
El capital de trabajo neto operativo comprende un concepto mucho mas profundo que el concepto contable de capital de trabajo, y en este se considera
nica y exclusivamente los activos que directamente intervienen en la generacin de recursos, menos las cuentas por pagar. Para esto se excluyen las
partidas de efectivo e inversiones a corto plazo.
En primer lugar, se supone que el efectivo en una empresa debe ser lo menos posible, debe aproximarse a cero, ya que el efectivo no genera rentabilidad
alguna. Tener grandes sumas de disponible es un error financiero. Una empresa no se puede dar el lujo de tener una cantidad considerable de efectivo
ocioso cuando puede invertirlo en un activo que genere alguna rentabilidad como los inventarios, activos fijos, o el pago de los pasivos que por su
naturaleza siempre generan altos costos financieros.
El capital de trabajo neto operativo, es la suma de Inventarios y cartera, menos las cuentas por pagar.
Bsicamente, la empresa gira en torno a estos tres elementos. La empresa compra a crdito los inventarios, eso genera cuentas por pagar. Luego esos
Inventarios los vende a crdito, lo cual genera la cartera (CxC).
La administracin eficaz y eficiente de estos tres elementos, es lo que asegura un comportamiento seguro del capital de trabajo.
La empresa debe tener polticas claras para cada uno de estos elementos. Respecto a los inventarios, estos deben ser solo los necesarios para asegurar
una produccin continua, pero no demasiados porque significara inmovilizar una cantidad de recursos representados en Inventarios almacenados a la
espera de ser realizados.
Respecto a la cartera (CxC), y entendiendo que esta representa buena parte de los recursos de la empresa en manos de clientes, debe tener polticas
optimas de gestin y cobro, y en cuanto al plazo que se da a los clientes, este debe estar acorde con las necesidades financieras y los costos financieros
que pueda tener la empresa por tener recursos sobre los cuales no puede disponer y que no estn generando rentabilidad alguna, a no ser que se adopte
una poltica de financiacin que ofrezca un rendimiento superior al costo financiero que generaran esos mismos recursos.
En cuanto a la poltica de cuentas por pagar, por su costo financiero, debe ser muy sana. Caso contrario que se debe dar en la cartera, en las cuentas por
pagar, entre mas plazo se consiga para pagar las obligaciones, mucho mejor. Igual con los costos financieros, entre menor sea la financiacin mas
positivo para las finanzas de la empresa. La financiacin y los plazos son bsicamente los principales elementos que se deben tener en cuenta en el
manejo de las cuentas por pagar.
49
Debe haber concordancia entre las polticas de cartera y cuentas por pagar. No es recomendable por ejemplo, que las cuentas por pagar se pacten a 60
das y la cartera a 90 das. Esto generara un desequilibrio en el capital de trabajo de 30 das. La empresa tendra que financiar con capital de trabajo
extra esos 30 das. Igual sucede con la financiacin. Si el proveedor cobra un 1% de financiacin y al cliente solo se le cobra un 0.5% o no se le cobra,
se presenta un desfase entre lo pagado con lo ganado, lo cual tendra que ser compensado con recursos extras de la empresa.
Cualquier poltica que afecte el capital de trabajo, conlleva a que ese capital afectado debe financiarse o reponerse, lo que solo se posible hacerlo de tres
forma; ser generado por la misma empresa; financiado por los socios o financiado por terceros.
Lo ideal es que la empresa este en condiciones de generar los suficientes recursos para cubrir todos estos eventos relacionados con el mantenimiento y
crecimiento del trabajo. Pero se debe tener presente que muchas veces, con solo administrar eficazmente los elementos que intervienen en el capital de
trabajo es suficiente.
A manera de ejemplo, una forma de aumentar el Flujo de caja libre puede ser simplemente administrando mejor los costos de produccin, o
implementando una poltica de gestin de cartera mas eficiente. Esto puede ser suficiente para conservar el capital de trabajo sin necesidad de recurrir a
mayores inversiones las que requieren financiacin de terceros o mayores aportes de los socios.
Como se puede observar, el concepto de capital de trabajo es mucho ms que un conjunto de recursos a disposicin de la empresa; es adems, la manera
como se debe administrar ese conjunto de recursos y elementos participantes en la generacin del capital e trabajo.
Definicin del efectivo en trminos de otros elementos.

El balance general de una empresa esta constituido por:
ACTIVOS
PASIVOS
.- Circulante
.- Circulante
.- Fijos
.- Largo Plazo
.- Patrimonio
Se debe cumplir que:

ACTIVOS
PASIVOS
Act.Circulante + Act.Fijos = Pasivo Circulante + Pasivo L/ P + Patrimonio
50
(Act. Circulante Pasivo Circulante) + Act.Fijos = Pasivo L/ P + Patrimonio
Capital de trabajo neto(excluido el efectivo) + Efectivo + Act. Fijos = Pasivo L/P + Patrimonio
Capital Trabajo neto(excluido el efectivo) + Efectivo = Pasivo L/P + Patrimonio Act. Fijo.
Si despejamos el Efectivo, tenemos:
Efectivo = Pasivo L/P + Patrimonio Act. Fijo - Capital Trabajo neto(excluido el efectivo)
De acuerdo a la relacin, se puede concluir que:
.- Si aumenta el Pasivo L/P y el Patrimonio aumenta el efectivo
.- Si aumenta el Act. Fijo y el capital de trabajo (excluido el efectivo ), disminuir el efectivo.
.- Si disminuye el Pasivo L/P y el patrimonio, disminuir el efectivo
.- Si disminuye el Activo Fijo y el Capital de trabajo neto (excluido el efectivo), aumentara el efectivo.
EJERCICIOS Y PROBLEMAS RESUELTOS

1.- Utilizando la informacin de las pginas 23 y 24 del apunte.
a).- Calcular El capital de trabajo Bruto para los aos 2002 y 2001
b).- Calcular el Capital de Trabajo neto para los aos 2002 y 2001
c).- ndice Liquidez (corriente) para el ao 2002 y 2001
51
RESPUESTA
a).- Capital de trabajo bruto = Efectivo+ Inversiones C/P+ CxC+ Inventarios
Ao 2002 = 6.000
Ao 2001 = 4.550
b).- Capital de Trabajo Neto = Activos Circulantes Pasivos Circulantes

Ao 2002 = 6.000 3.000 = 3.000
Ao 2001 = 4.500 1.700 = 2.850
c).- ndice liquidez = Act. Circulante/ Pasivo Circulante
ndice Liquidez ao 2002 = 6.000/3.000 = 2
ndice Liquidez ao 2001 = 4.550/1.700 = 2.67
2.- Se tiene la siguiente afirmacin: Una razn corriente 1:1 significa un capital neto de trabajo = 0 y por lo tanto la empresa no tiene recursos.
Esta de acuerdo con esta afirmacin?
Respuesta:
El hecho de tener capital de trabajo = 0 no significa que no se tenga recursos, solo significa que sus pasivos corrientes son iguales a sus activos
corrientes. Es posible que sus activos corrientes sean suficientes para operar. Al ser los pasivos corrientes iguales o superiores a los activos corrientes,
se corre el riesgo de sufrir iliquidez en la medida en que las exigencias de los pasivos corrientes no alcancen a ser cubiertas por los activos corrientes o
por el flujo de caja generado por los activos corrientes.
PROPUESTOS
1.- El monto en inversin en activos circulante, depende de la poltica a aplicar: Flexible o restrictiva.
a).- Comente en que consisten ambas polticas.
(Ver Cap: 26.4 Finanzas Corporativa)
b).- Represente grficamente ambas polticas, especificando el punto optimo de Activo circulante.
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RECURSOS COMPLEMENTARIOS
1.- Ver Capitulo 9, de Fundamento de administracin Financiera, J.F. Weston E.F. Brigham
2.- Ver Capitulo 26, Finanzas Corporativa, S.Ross R.W. Weterfield
SEGUNDA UNIDAD:
Administracin del capital de trabajo.
ADMINISTRACION DEL EFECTIVO
CLASE: 9
.- Reconocen las funciones y objetivos de
la funcin tesorera al interior de la
empresa.
CONTENIDOS
Funciones de tesorera.
1.- Objetivos de tesorera
2.- Necesidades de efectivo
3.- Costo Financiero
FUNCIONES DE TESORERIA
El departamento de tesorera tiene funciones especficas en las empresas, entre las ms importantes se encuentran:
* Realizar la desagregacin de funciones y responsabilidades de cada persona que trabaja en el rea del manejo de efectivo, bancario y de pagos.
* Adquirir, verificar y hacer seguimiento de las plizas de manejo.
53
* Almacenar los soportes de todas las transacciones.

* Realizar boletines diarios de los fondos de la empresa.
* Aplicar las medidas necesarias para la prevencin de errores en cuanto al manejo del efectivo, la caja y los bancos.
* brindar la informacin oportuna sobre la liquidez y de todas las transacciones comerciales y financieras.
En algunos casos autorizar erogaciones y realizar pagos.
Control de los altos recursos en cuentas corrientes.
Manejar un libro auxiliar de operaciones, este debe ser llevado claramente y actualizado.
Se debe tener en cuenta que al constituir las empresas los dueos pueden atribuirle funciones especiales a cada departamento pero en la mayora de
organizaciones, estas son las tareas que el departamento de tesorera realiza con mayor frecuencia.
CLASE: 10
.- Utilizan los saldos de efectivo como
objetivos en la planificacin de tesorera.
.- Identifican los distintos modelos de
administracin de efectivo.
CONTENIDOS
Saldo de efectivo
1.- Objetivo de efectivo
2.- Modelo de Baumol
54
MODELOS DE SALDO DE EFECTIVO.
Existen modelos formales que pueden usarse para establecer el saldo de efectivo mas adecuadamente como meta (saldo efectivo optimo).
Modelo de Baumol.
Este modelo supone que la empresa utiliza efectivo a una tasa predecible y estable y que los flujos de entradas de efectivo de la empresa
provenientes de las operaciones tambin ocurren a una tasa predecible y uniforme. Por lo tanto los flujos netos de salida de efectivo de la empresa o las
necesidades netas de efectivo, tambin ocurren a una tasa uniforme.
Bajo estos supuestos de estado uniforme, la posicin de efectivo de la empresa se asemejara a la situacin que se muestra en la figura siguiente:
Saldo de efectivo
C (Max.)
C/2
Final = 0
3
12
Semanas
Supongamos C = $ 300.000, si los flujos de salidas excedieran a los flujos de entradas en $ 100.000 por semana, entonces su saldo disminuira a cero en
3 semanas.
Su saldo promedio de efectivo seria C/2 = 300.000/2 = 150.000.
Al final de la tercera semana tendra que recargar su nivel de efectivo, ya sea mediante la venta de valores negociables o mediante la solicitud de
prstamo.
Es necesario incurrir en algunos costos de corretajes o en algn otro tipo de transacciones para proceder a la venta de valores o para solicitar prstamo.
Por lo tanto, el mantener saldos de efectivo de mayor magnitud disminuir el costo de las transacciones asociadas con la obtencin de efectivo. Por
ejemplo si C = 600.000 el saldo de efectivo disminuir a cero en 6 semanas.
55
Por otra parte, el efectivo en si mismo no proporciona ningn ingreso (rentabilidad), por lo tanto, entre mas grande sea el saldo promedio de efectivo,
mas alto ser el costo oportunidad (el cual es igual al rendimiento que podra haberse ganado sobre una inversin en valores o sobre algn otro tipo de
activo en el que se hubiera invertido en lugar del efectivo).
Grficamente:
La cantidad optima de efectivo C* esta dado por la interseccin entre la curva del costo oportunidad y costos de transacciones.
El saldo ptimo se obtiene usando las siguientes variables y ecuaciones:
C = Cantidad de efectivo obtenida mediante la venta de valores negociables o contratacin de prestamos.
C/ 2 = Saldo promedio de efectivo
C* = Monto optimo de efectivo
F = Costos fijos que resultaran de hacer una operacin con valores o de obtencin de un prstamo.
56
T = Monto total del efectivo que se necesitara para las transacciones durante todo el periodo (generalmente un ao).
K = Costo de oportunidad de mantener efectivo.
Costos totales = Costo de mantenimiento + Costos de transacciones
Costos Totales =
C* =
C/2 (k)
T/C(F)
2(F)(T)
k
Ejemplo sea: F = $ 150

C* =
2x150x5.200.000 =
T = $ 5.200.000 (52 semanas por $ 100.000)
k = 15%
$ 101.980
0,15
Esto indica que la empresa debera vender valores por un monto de $ 101.980.- cuando su saldo de efectivo se aproxima a cero, volviendo a nivelar su
efectivo a $ 101.980.El numero de transacciones a realizar en el ao :
T/C* = 5.200.000/ 101.980 = 50.99 (aprox. 51 al ao; aprox. una por semana).
El saldo promedio de efectivo ser:
C*/ 2 = 101.980/ 2 = $ 50.990.Realice los clculos si C = $ 10.400.000 y se mantienen los otros antecedentes.
57
CLASE: 11
.- Identifican los distintos modelos de
administracin de efectivo.
.- Realizan anlisis de crdito utilizando
variables reales
CONTENIDOS
Saldo de efectivo
3.- Modelo de Miller-Orr
Analisis de crdito
1.- Politicas de crdito
2.- Riesgo
Modelo de Miller Orr

Este modelo permite manejar las fluctuaciones aleatorias que ocurren de un da a otro en los flujos de entradas y salidas de efectivo.
El modelo supone una distribucin normal de los flujos de efectivos netos diarios (flujo de entrada de efectivo menos flujos de salida de efectivo).
Cada da puede esperarse que el valor del flujo de efectivo neto sea el esperado o algn otro valor mas alto o mas bajo.
58
H = Limite de control superior
L = Limite de control inferior
Z = Saldo meta de en efectivo

Mientras que el efectivo se encuentre entre L y H en forma aleatoria, no se realiza ninguna transaccin.
Cuando el saldo llega a H, entonces la empresa compra H-Z en valores negociables, esto reducir el saldo de efectivo a Z.
Cuando los saldos de efectivo bajan a L, la empresa debe vender Z-L en instrumentos financieros e incrementar el saldo de efectivo a Z.
La administracin establece el limite inferior L , dependiendo de cuanto riesgo de caer en un dficit esta dispuesta a tolerar la empresa.
Igual al modelo de Baumol, el modelo de Miller-Orr depende de los costos comerciales y los costos de oportunidad.
F = Costo por transaccin (vender o comprar instrumentos negociables)
Para el modelo lo considera Fijo.
59
K = Porcentaje del costo de oportunidad (tasa de inters diaria sobre instrumentos negociables)
El numero de transacciones por periodo es una variable aleatoria que se modifica de un periodo a otro (dependiendo del patrn de entradas y salidas del
flujo de efectivo), esto lo diferencia del modelo de Baumol.
Dado que L (limite inferior) lo establece la empresa, el modelo de Miller Orr resuelve el saldo meta en efectivo Z y el limite superior H .
Los costos totales esperados de la poltica de rendimiento sobre el saldo de efectivo (Z, H) son iguales a la suma de los costos comerciales esperados y
los costos de oportunidad esperados.
Los valores de Z y H que minimizan el costo total esperado se determinan por el modelo de Miller-Orr:
Z* =
(3)(F) ( ) + L
4 (k)
H* = 3Z* - 2L
Donde * denota los valores ptimos y es la varianza de los flujos de efectivos diarios.
En el modelo de Miller-Orr, el saldo de efectivo promedio es:
Saldo de efectivo promedio = 4Z L
3
Ejemplo:
Sea F= $ 1.000
Z* =
3x1.000x4.000.000
k = 0,0261% diaria
+0
= $ 22.568
= 4.000.000
L=0
60
4x 0,000261
H* = 3Z* - 2L = 3x22.568 2x0 = $ 67.704
Saldo promedio = 4Z L
= 4x22.568 0
= $ 30.091
En general para emplear el modelo Miller-Orr, se deben seguir los siguientes pasos:
1.- Establecer el lmite de control inferior del saldo de efectivo (L). Que puede relacionarse con el margen de seguridad mnimo decidido por la
administracin.
2.- Estimar la desviacin estndar de los flujos de efectivo.
3.- Determinar la tasa de inters
4.- Estimar los costos comerciales de comprar y vender valores negociables.
POLITICA DE CREDITO
Los componentes de la poltica de crdito son los siguientes:
1.- Termino de la venta. Cuando la empresa vende a crdito sus bienes y servicios debe decidir bajo que condiciones lo hara. Los trminos de venta
pueden especificar; el periodo de crdito , el descuento por pago contado y el tipo de instrumento de crdito.
2.- Analisis crediticio. Cuando la empresa concede crdito procura distinguir entre los clientes que pagaran y los que no pagaran. Las empresas
disponen de una serie de mecanismos y procedimientos para determinar la probabilidad de que los clientes paguen.
3.- Politicas de cobranzas. Las empresas que conceden crdito deben establecer una poltica que le permita cobrar el efectivo cuando vence la fecha de
pago.
61
1.- Ver capitulo 27, Finanzas Corporativa, S.Ross R.W. Weterfield
2.- Ver capitulo 10, Fundamentos de administracin financiera, J.F. Weston E.F. Brigham
3.- www.scribd.com
Capital de trabajo
CLASE: 12
.- Realizan anlisis de crdito utilizando
variables reales
.- Calculan los diferentes costos asociados
a la emisin de crditos en el corto plazo
CONTENIDOS
Analisis de crdito
2.- Riesgo
3.- Costo de mantenimiento
4.- Costos de transaccin
5.- Costo oportunidad
Resulta til pensar en la decisin de otorgar crdito en trminos de costos de mantenimiento y costo de oportunidad.
Los costos de mantenimiento son los que se asocian con el otorgamiento de crdito y la inversin necesaria en cuentas por cobrar.
62
Los costos de mantenimiento comprenden el retraso en la recepcin del efectivo, las perdidas por las deudas incobrables y los costos de administrar el
crdito.
Los costos de oportunidad son las ventas que se pierden por negarse a ofrecer crdito. Estos costos disminuyen cuando se concede crdito.
El nivel de crdito optimo esta dado por la interseccin de las curvas de los costos de mantenimiento y costos de oportunidad.
El anlisis crediticio utiliza diversas fuentes de informacin que permiten determinar la calidad crediticia de los clientes.
La
informacin
1.- Estados financieros
que
habitualmente
se
emplea
2.- Reportes crediticios sobre el historial de pagos del cliente en otras empresas.
3.- Bancos.
para
evaluar
la
calidad
crediticia
son:
63
4.- El historial de pagos del cliente con la empresa.
Una vez que la empresa ha reunido la informacin, emprende la decisin de otorgar o rechazar el crdito.
CLASE: 13
.- Analizan la funcin de cobranza como
parte integral de la funcin de tesorera.
.- Describen polticas de cobranzas y
estiman sus utilidades y costos.
CONTENIDOS
Cobranza
1.- Funcion y objetivos de cobranzas
2.- Politicas de cobranzas
64
POLTICAS Y PROCEDIMIENTOS DE COBRANZAS.

Los diferentes procedimientos de cobro que aplique una empresa estn determinados por su poltica general de cobranza. Cuando se realiza una venta a
crdito, concediendo un plazo razonable para su pago, es con la esperanza de que el cliente pague sus cuentas en los trminos convenidos para asegurar
as el margen de beneficio previsto en la operacin. En materia de poltica crediticia se pueden distinguir tres tipos de polticas, las cuales son; polticas
restrictivas, polticas liberales y polticas racionales.
Polticas restrictivas.
Caracterizadas por la concesin de crditos en perodos sumamente cortos, normas de crdito estrictas y una poltica de cobranza agresiva. Esta poltica
contribuye a reducir al mnimo las prdidas en cuentas de cobro dudoso y la inversin movilizacin de fondos en las cuentas por cobrar. Pero a su vez
este tipo de polticas pueden traer como consecuencia la reduccin de las ventas y los mrgenes de utilidad, la inversin es ms baja que las que se
pudieran tener con niveles ms elevados de ventas, utilidades y cuentas por cobrar.
Polticas Liberales.
Como oposicin a las polticas restrictivas, las polticas liberales tienden a ser generosas, otorgan crditos considerando la competencia, no presionan
enrgicamente en el proceso de cobro y son menos exigentes en condiciones y establecimientos de perodos para el pago de las cuentas. Este tipo de
poltica trae como consecuencia un aumento de las cuentas y efectos por cobrar as como tambin en las prdidas en cuentas incobrables. En
consecuencia, este tipo de poltica no estimula aumentos compensadores en las ventas y utilidades.
Polticas racionales.
Estas polticas son aquellas que deben aplicarse de tal manera que se logre producir un flujo normal de crdito y de cobranzas; se implementan con el
propsito de que se cumpla el objetivo de la administracin de cuentas por cobrar y de la gerencia financiera en general. Este objetivo consiste en
maximizar el rendimiento sobre la inversin de la empresa
Se conceden los crditos a plazos razonables segn las caractersticas de los clientes y los gastos de cobranzas se aplican tomando en consideracin los
cobros a efectuarse obteniendo un margen de beneficio razonable.
65
CLASE: 14
.- Describen polticas de cobranzas y
estiman sus utilidades y costos.
.- Analizan los beneficios de traspasar la
cobranza a empresas externas.
CONTENIDOS
Cobranza
2.- Politicas de cobranzas
3.- Costos de cobranzas
4.- Outsourcing de la cobranza
COSTOS DE LAS COBRANZAS.

Una de las variables principales de la poltica de cobranza es el costo de los procedimientos de cobranza, situado dentro de ciertos lmites, mientras
mayores sean los gastos de cobranza menor ser la proporcin de incobrables y el lapso medio de cobro. No obstante la relacin entre costo de las
cobranzas y eficiencia de las mismas no es lineal. Los primeros gastos de cobranza es probable que produzcan muy poca reduccin de las cuentas
incobrables; pero a medida que se van aumentando los gastos, estos comienzan a tener un efecto significativo en este sentido, pero a partir de un punto,
si se siguen incrementando los gastos de cobranza, se tiende a producir cada vez menos reduccin de la prdida a medida que estos gastos se vayan
agregando.
Esta relacin tcnica entre gastos de cobranza y porcentaje de prdida por cuentas incobrables puede expresarse grficamente utilizando un sistema de
coordenadas cartesianas. En el eje de las (x) se colocan los gastos de cobranza y en el eje de las (y) los porcentajes (%) de prdidas. (Vase Grfico ).
66
En el grfico puede observarse como disminuyen las prdidas por cuentas incobrables en la medida que se aumentan los gastos de cobranza, hasta llegar
a un punto de saturacin (KI). Al nivel de este punto de saturacin, si se continan aumentando los gastos de cobranza no sern significativos las
disminuciones en las prdidas.
Se debe considerar seriamente que los gastos de cobranza deben siempre compararse con las sumas de dinero que se traten de recuperar. No resulta
econmicamente beneficioso recuperar el valor de una cuenta cuyos gastos de cobranza exceden el monto a rescatar: Tambin es recomendable estudiar
67
con seriedad aquellos casos en los cuales est permitido cargar a la cuenta del cliente los gastos de cobranza para que stos puedan ser aplicados en
forma razonable.
Los gastos de cobranza de una empresa guardan ntima relacin con las polticas y procedimientos de cobro. En la medida que una empresa sea ms
restringida en el otorgamiento de crdito y ms agresiva en sus procedimientos de cobro reduce sus prdidas en cuentas incobrables; no obstante corre el
riesgo de que disminuyan sus ventas y aumenten sus gastos de cobranza al hacer un mayor uso de personal para labores de cobranzas. Esta funcin
agresiva se caracteriza por el envo constante de cartas, telegramas, llamadas telefnicas, uso de bufetes de abogados, procedimientos judiciales, etc.
cuando una empresa use medidas liberales en la concesin de crditos y utiliza procedimientos de cobranza deficientes aumentara su volumen de
ventas, sus gastos de cobranza seran bajos pero las prdidas en cuentas incobrables aumentaran.
OUTSOURCING DE LA COBRANZA
El outsourcing o subcontratacin se define como la contratacin de servicios profesionales externo para satisfacer necesidades empresariales
especificas.
Normalmente la empresas externalizan las cobranzas, dado que mantener un equipo de cobranzas tiene un gran costo y no siempre es tan
efectivo. Por ello contratan empresas externas especialistas en cobranzas, las cuales cobran un cierto honorario por sus servicios. Para externalizar el
servicio, se debe hacer un anlisis costo-beneficio.
Entre los beneficios del outsourcing de cobranzas esta :
.- Libera personal de la empresa que puede ser destinado a otras funciones operativa
.- Disminuye la morosidad de las cuentas
.- Mayor eficiencia en la cobranza
.- Mejora la relacin comercial con el cliente
.- Se liberan recursos humanos
.- Se ahorra en capacitaciones del personal de cobranza
.- Disminuyen las cuentas incobrables
.- Aumenta la liquidez de la empresa.
68
1.- Ver capitulo 28, Finanzas Corporativa, S.Ross R.W. Weterfield
2.- Ver capitulo 11, Fundamento de administracin financiera , J.F.Weston E.F. Brigham
3.- www.monografias.com/.../gerencia-creditos.shtml
TERCERA UNIDAD: PRESUPUESTO DE EFECTIVO.
CLASE: 15
.- Identifican los objetivos de la
planificacin financiera de una empresa
.- Realizan planificacin financiera de
acuerdo a las necesidades de una empresa
utilizando como objetivo saldos
financieros.
CONTENIDOS
Planificacion financiera
1.- Definicion
2.- Objetivos
3.- Identificar necesidades y
oportunidades
LA PLANIFICACION FINANCIERA
En primer trmino es necesario precisar que tanto las organizaciones y empresas privadas, como as tambin las pblicas, requieren de planificar y
estructurar sus flujos de recursos monetarios con el esencial propsito de sustentar oportunamente el desarrollo de las actividades y tareas que debern
ser cumplidas o gestionadas, dentro de un horizonte de tiempo, en pos del cumplimiento de sus metas. La sumatoria de stas permitir a la organizacin
en cuestin el logro de su misin, todo lo anterior en sintona con la visin de futuro que se haya definido para la entidad o empresa.
Resulta esencial establecer que ambos tipos de organizacin persiguen objetivos diametralmente opuestos, en consideracin que para el caso de una
empresa privada ser de primera prioridad la bsqueda del incremento de los recursos o aumento del patrimonio para sus dueos o accionistas. En lo que
respecta a una organizacin tipificada como pblica, se deber buscar maximizar el empleo de los recursos que son proporcionados por el Estado para el
cumplimiento del rol que por ley de la Repblica tiene asignado, y deber predominar en ella una constante actitud de satisfaccin de los intereses
superiores del pas.
Es indispensable, para lograr estructurar un plan, el conocer los objetivos y definir los recursos
69
necesarios para su puesta en marcha, en relacin especfica con el campo financiero, la entidad deber determinar la cantidad de recursos monetarios que
ingresarn, as como tambin los costos y gastos asociados al desarrollo de las actividades inherentes al giro o rol de la empresa. Para el caso de un pas
resultar crtico el estimar la cantidad de recursos que se recaudarn y la forma en que sern generados,
adems de definir en qu sern invertidos, siempre en concordancia con las necesidades priorizadas que el programa de gobierno estipule.
La herramienta esencial que permitir transformar en cifras toda accin que se desee emprender en el futuro, con el fin de sustentar el desarrollo
presente y futuro de la organizacin se denomina Presupuesto.
Es pertinente el formular y responder la siguiente pregunta:
Qu es un presupuesto y cul es su utilidad?
Se puede afirmar que ste representa un plan que permitir a la organizacin conseguir sus
objetivos; colateralmente es, adems, una poderosa herramienta para apoyar la toma de decisiones y tambin til en el momento que se requiera
establecer algn tipo de control. Puede ser dividido en dos fases bastante claras, pero lamentablemente en oportunidades son confundidas, y que son su
formulacin y posterior ejecucin o gestin.
Resulta necesario el conceptualizar claramente la diferenciacin que debe existir entre la
formulacin de un presupuesto (mejor prediccin o estimacin) y su correspondiente gestin (ejecucin de lo planificado).
La persona en cuestin gestionar su plan financiero con un flujo de caja acorde con la forma en que ste genere o reciba sus ingresos: si es un
asalariado, por ende sus ingresos sern mensuales, si es constructor o contratista su flujo estar dentro de las condiciones de venta de la obra; por
ejemplo 50% al inicio 30% al finalizar la obra gruesa y el resto una vez terminado el trabajo, asumiendo el supuesto que sus ingresos se generaren como
estaba preestablecido, en lo que dice relacin con montos y plazos.
En la prctica podra acontecer que un determinado ao no recibiera la totalidad de los ingresos presupuestados y eso lo obligara a reducir el nivel de
gastos, reasignar recursos o bien requerir un prstamo, es en esta instancia cuando se est haciendo gestin.
En conclusin, la planificacin puede establecerse para un horizonte de mediano o largo plazo y su gestin o ejecucin administrarla con un criterio de
corto plazo. Se insiste que por ningn motivo resulta adecuado el mezclar planificacin con ejecucin, puede ocasionar serias distorsiones y llevar a
tomar decisiones errneas.
Es conveniente dejar en claro que tanto el proceso de planificacin financiera como la posterior ejecucin, debern encontrarse sustentados por
adecuados sistemas contables y de control de gestin, que permitan a la gerencia o alta direccin adoptar las oportunas medidas de ajuste que la propia
organizacin o su entorno generen.
Podramos, por lo tanto, postular que en la actualidad las principales caractersticas de la
planificacin y gestin financiera son las siguientes:
a. Se trata de un proceso.
b. Es esencialmente iterativo.
c. Susceptible o adaptable al cambio.
d. Posee un ciclo de vida.
70
e. Debe aplicarse con criterio de universalidad.
f. Puede ser utilizado como herramienta de control.
Procederemos a continuacin a definir brevemente cada una de las caractersticas enunciadas
precedentemente, para de esta forma avanzar en nuestra conceptualizacin del tema en cuestin:
a) Proceso: Bsicamente obedece a una concepcin sistmica, ya que posee entradas, procesamiento y salida de informacin.
Los datos de entrada se encuentran representados por las actividades que se desea
desarrollar, luego la fase de procesamiento comprende el establecer una comunicacin
entre las primeras y sus costos o gastos asociados, para finalmente estructurar los
mismos de acuerdo al tipo de convencin o formato que emplee la organizacin.
El formato deber reflejar valores, prioridades y metas de la organizacin, o en su
defecto indicar los mayores programas o funciones de sta, y la forma en que contribuyen al logro de los objetivos.
A continuacin tendremos otro proceso diferente que ser la ejecucin, cuyos datos de
partida sern el presupuesto establecido, el procesamiento ser el registro econmico de
lo que aconteci en la realidad y la salida sern los datos contables que soportarn la
informacin financiera que deba presentar la empresa a terceros.
b) Iterativo: Se puede afirmar que no posee el carcter de permanente o perenne, en
atencin a que debe obedecer a una concepcin de estimacin, as como tambin
permitir una continua revisin y anlisis de las acciones emprendidas y su
correspondiente registro econmico asociado. En especial generar las instancias que
permitan las oportunas reasignaciones o incrementos de recursos que las circunstancias
ameriten. En lo relativo al concepto precedentemente explicitado resulta gravitante la
existencia de los medios que permitan continuos flujos de informacin desde el nivel
superior de la organizacin hacia la base de sta, as como tambin desde la lnea base
en sentido ascendente, en atencin a que en numerosas oportunidades la realidad difiere
de lo planificado.
c) Flexible: Debe poseer los mecanismos de reaccin que le permitan adaptarse a los
cambios que genere el entorno o bien aquellos que requiera la gestin al interior de la
empresa, conforme a su priorizacin de objetivos y las correspondientes tareas crticas
asociadas.
En un elevado porcentaje de las organizaciones es la burocracia la que transforma en
inflexibles los procesos sensibles al interior de la misma, adems de la existencia de
fuertes culturas organizacionales no proclives al cambio.
71
d) Ciclo de vida: El horizonte de su ciclo de vida no debe ser restringido a un perodo de
tiempo reducido, por el contrario ste debe ser dinmico y planificado bajo una
concepcin de largo plazo, debe reiterarse que su gestin o ejecucin, vale decir el
registro de su inversin puede perfectamente obedecer a un perodo de tiempo menor,
por ejemplo mensual, semestral o anual; pero en lo esencial resulta que los flujos que la
empresa requiere para su funcionamiento poseen ciclos de tiempo diferentes para su
correspondiente estructuracin y gestin, un ejemplo concreto lo representan los
proyectos de inversin, o bien los programas de investigacin y desarrollo. Incluso
tpicos inherentes al capital humano como son los programas de capacitacin y
entrenamiento.
e) Universalidad: Su prctica debe abarcar a toda la organizacin, considerando la
participacin desde la alta direccin hasta la ltima seccin o unidad funcional al
interior de la estructura de la entidad. Resulta gravitante el generar las instancias para
que todos los miembros de la organizacin se sientan involucrados en referido proceso,
ya que de esta forma se pondr en conocimiento las metas, y esto estimular a los
miembros de la organizacin a sentirse parte del logro de ellas.
Debe ser considerado en este punto, lo importante que resulta que la organizacin utilice
el concepto de informacin abierta, vale decir que los datos con los cuales se estructur
la planificacin estn disponibles para aquellos miembros de la organizacin que
necesariamente deben utilizarlos, no es bueno considerar este aspecto bajo el concepto
de informacin compartimentada, ya que la informacin financiera, como se ha dicho,
representa una poderosa herramienta motivacional para todos los miembros de la
organizacin.
Existen empresas que efectan anlisis comparativos con otras organizaciones que se
desenvuelven en el mismo segmento o actividad, ya que en oportunidades, el
compararnos, nos hace valorar ms el cmo lo estamos haciendo, y de ser pertinente
iniciar la inmediata implementacin de medidas correctivas en nuestras reas dbiles o
sensibles.
f) Herramienta de Control: Tambin es posible utilizarlo como una herramienta que nos
facilite el control, tanto en lo que dice relacin con el cumplimiento de metas y su
contribucin a los objetivos planteados, como tambin para reflejar las desviaciones
producidas entre lo estimado y lo real, motivo de acabado y sustentado anlisis.
72
Hoy en da la importancia no radica en el monto del gasto, sino que resulta crtico el saber qu
estamos haciendo, el nfasis radica en la actividad y su grado de contribucin para hacer posible la visin. Es vital saber si nuestras actividades
responden a los cambios en nuestro ambiente operacional o de gestin, por ejemplo de qu sirve entrenar los mejores caballos si ahora el principal
medio de transporte es el automvil. Adems resulta crtico en este punto el aplicar el concepto de transparencia y veracidad que debe ser otorgado al
tratamiento de la informacin financiera, en atencin a que de esta forma estaremos siendo previsores con relacin al tpico de los escndalos
financieros. Al respecto cabe recordar los sucesos acaecidos con grandes compaas en lo Estados Unidos a principios de este nuevo siglo.
En la prctica los principales problemas asociados a la gestin financiera al interior de las
Organizaciones, son los siguientes:
1. Inexistencia de concordancia entre la planificacin operacional y el presupuesto.
2. Falta de conocimiento y participacin de los miembros de la organizacin en los procesos de presupuestacion.
3. Aplicacin del presupuesto con una concepcin clsica de una herramienta esttica, con fuerte tendencia a medir slo el nivel o monto de gasto.
4. Fuerte tendencia a considerar los procesos presupuestarios con una visin marcadamente de
corto plazo, aplicacin anual.
5. Elevados ndices de burocracia y ausencia de bases de datos adecuadas para administrar en
forma ptima la informacin operacional y la financiera.
6. Sistemas contables con nfasis en la teora del espejo retrovisor, que miden lo que ya aconteci y no lo que est sucediendo, sin opcin a la correccin
o anticipacin a posibles desviaciones.
Para finalizar es importante concluir que el proceso de planificacin financiera y en especial la
presupuestacin representan herramientas crticas para toda organizacin. El mantener a la
organizacin dentro de la visin de largo plazo, requiere de la permanente revisin, anlisis y
reformulacion de los flujos monetarios, el conceptualizarlo o aplicarlo de otra manera representa un grave obstculo para la viabilidad de la organizacin
en cuestin.
Hoy en nuestros das, slo aquellas organizaciones que sean capaces de realizar un permanente
autocuestionamiento, y que adems posean la capacidad y voluntad de innovar, venciendo los
tradicionales paradigmas, obtendrn los beneficios de aplicar un modelo de gestin previsor, dinmico e integral.
73
CLASE: 16
.- Calculan flujo financiero
CONTENIDOS
Flujo de efectivo
1.- Uso de saldos financieros
2.- Ingresos y egresos de efectivo
PRESUPUESTO DE CAJA
Es una herramienta altamente significativa en el proceso de control de planificacin financiera en las empresas de negocios.
Es una proyeccin de las entradas y salidas de efectivo a lo largo de un intervalo de tiempo (puede ser trimestrales, semestrales, anuales) pero
generalmente de corto plazo por las caractersticas de incertidumbre que genera el largo plazo.
Proporciona al administrador financiero un marco de referencia para revisar y controlar las entradas y salidas futuras de efectivo y un panorama
de los posibles patrones que el guan el flujo de efectivo en el futuro.
Con el presupuesto de caja, se puede ver a cuanto van a ascender las necesidades de fondo de la empresa y cuando se van a producir esas
necesidades o sobrantes de fondos (o sea controlar lo que queda en la caja).
Acciones en la construccin de un presupuesto de caja:

Estimar los ingresos futuros de efectivos:
Incluye todas aquellas entradas de caja de todas las formas de recursos en que pueden provenir (determinar todas las entradas de caja que pueden
producirse).
Entradas de dinero ms tpicos:
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Ingresos por ventas de productos.

Recuperacin de crditos concedidos.
Venta de activo fijo.
Emisiones de acciones.
Obtencin de prstamos.
Cualquier otra fuente que involucre a la empresa una entrada efectiva de dinero.
Estimar las salidas futuras de efectivo:

Se incluyen las salidas de caja originadas por todos los conceptos o partidas, por ejemplo:
Compra de materias primas.

Pago de remuneraciones.
Pagos de renta
Gastos que involucran la mano de obra y gastos indirectos de fabricacin.
Desembolso de efectivo para la compra de activo fijo.
Pago de dividendos en efectivo.
Pago de intereses
Pago en efectivo referente a gastos de administracin y venta. (comisin por venta, publicidad).
Los impuestos considerados dentro de ellos (impuesto a la renta, iva, ppm, etc.)
Las amortizaciones de los crditos o prstamos.
Cualquier salida que involucre un pago efectivo de dinero.
Se deben excluir aquellos partidas que no constituyen movimientos efectivos de fondos tal como:
La amortizacin de intangibles o depreciacin de tangibles.
75
Punto de partida en la confeccin de un presupuesto de caja:
Pronstico de las ventas.

Se determinan las polticas de inventarios.
Se determina el plan de produccin que afecta otras partidas como:
o Presupuesto de materias primas.
o Presupuesto de mano de obra
o Presupuesto de gastos indirectos de fabricacin (pueden ser fijos o variables)
Ejemplo:
La empresa Electrn desea determinar sus necesidades de efectivo para el 1 trimestre de 2008.
Se sabe que las ventas de la empresa tiene un comportamiento estacional generado importantes requerimientos de efectivos en ciertos perodos
(carencia o sobrantes de dinero)
Balance General de la empresa.

al 31.12. 2007.
ACTIVO
Caja
PASIVOS
800.000
CXP
566.400
Val. neg.
1.200.000
Impto x pagar (iva) 291.600
CXC.
1.200.000
PPM x P
42.000
Inventarios
1.732.500
Sueldos x P
98.000
PPM
840.000
Prov. Impto. renta 2.250.000
76
A. fijo neto 6.000.000
Total activos $ 11.772.500
Capital
5.500.000
Utilid. Retenida
3.024.500
Total pasivos $ 11.772.500
Informacin adicional:
Las ventas proyectadas en unidades para el 1 semestre 2008 son:
Enero 500 unid.
Abril 1000 unid.
Febrero 600 unid.
Mayo 1500 unid.
Marzo 800 unid.
Junio 1500 unid.
El precio de venta neto lquido de la empresa es de $ 8.500 (no incluye iva).

Se mantiene el inventario de productos terminados para 2 meses de venta (la empresa tiene desfasada su funcin de produccin en 2 meses) y
est en directa relacin con la materia prima. No se mantienes inventarios de materiales directos e indirectos.
Los costos unitarios variables ascienden a $ 1.575 de los cuales $800 corresponden a materiales directos, $ 400 mano de obra directa y $ 375 a
gasto general de fabricacin.
Las cotizaciones provisionales (leyes sociales) son el 20% de las remuneraciones brutas. Se cancelan al mes siguiente del que se devenga. La
empresa contabiliza este concepto bajo el tem sueldos x pagar.
Las materias primas son pagadas a 30 das.
La utilidad al 31.12 07 ascendi a $2.250.000. Las polticas de dividendos sealan el reparto del 40% de ellas en el mes de febrero en efectivo.
Los gastos generales fijos son de $550.000 e incluyen depreciacin por $100.000. Estos se pagan en el mes en que se devengan al igual que los
gastos de fabricacin variables.
Los gastos de administracin ascienden a $ 500.000 mensuales y se pagan en los meses en que se devengan (fijo).
Las remuneraciones fijas brutas ascienden a $ 250.000.
Las ventas se realizan en un 50% al contado y un 50% a 30 das.
Los PPM son el 2% de las ventas netas y el impuesto a la renta se paga en el mes de febrero.
Las inversiones transitorias (valores negociables) pueden ser usados sin restriccin para financiar necesidades de caja.
77
El saldo mnimo requerido en caja es de $ 350.000.

Confeccionar el Presupuesto de caja para el 1 trimestre de 2008.
Presupuesto de venta:
Ventas con IVA = 3500x 1.18 = 4.130
Enero
Febrero
Marzo
(500 x 4130)
(600 x 4130)
(800 x 4130)
2.065.000
2.478.000
1.032.500
1.239.000
1.652.000
50% 30 das 1.032.500
1.239.000
1.652.000
50% ctdo.
3.304.000
Presupuesto de ingresos por venta:
Enero
Febrero
Marzo
Ventas Ctdo. 1.032.500
1.239.000
1.652.000
Rec. CxC
1.032.500
1.239.000
$ 2.271.500
$ 2.891.000
1.200.000
Total ingresos $2.232.500
78
Presupuesto de materias primas y presupuesto de egreso materias primas.Compra de Mat. P (800 x 1,18= 944)
Desembolso CxP
Enero
Febrero
Marzo
(800x 944)
(1000x 944)
(1500x 944)
755.200
944.000
1.416.000
566.400
755.200
944.000
Presupuesto de iva.Enero
Febrero
(500x 3500)x0,18
(600x 3500)x0,18
(800x 3500)x0,18
315.000
378.000
504.000
(800 x 800)x0,18
(800x 1000)x0,18
(800x1500)x0,18
IVA, C.F
(115.200)
(144.000)
(216.000)
SALDO MES
199.800
234.000
288.000
IVA, D.F
Marzo
79
IVA a pagar $291.600
$199.800
$234.000
Dic. 2007
Presupuesto de remuneraciones:
Enero
Febrero
Marzo
Rem. Variables (bruto) 320.000
400.000
600.000
Rem. Fijos (bruto)
250.000
250.000
250.000
Total Rem.(bruto)
570.000
650.000
850.000
Cotizac.Prev. 20% (114.000)
(130.000)
(170.000)
Rem. Liquida
$520.000
$680.000
Enero
Febrero
Marzo
456.000
520.000
680.000
Cotizac. Prev. (SxP) 98.000
114.000
130.000
$456.000
Egresos por remuneraciones:
Remun. Lquida
80
Desembolso x rem. $554.000
$634.000
$810.000
Presupuesto de PPM:
Ppm.
Enero
Febrero
Marzo
(500 x3500)x 0,02
(600x 3500) x 0,02
(800x 3500) x 0,02
35.000
42.000
56.000
Desemb. PPM (ppm x p)

42.000
35.000
42.000
Dic. 2007
Presupuesto de caja: ingresos

1er Trimestre 2008.
Ingresos:
Enero
Febrero
Marzo
Saldo de caja inicial
800.000
350.000
350.000
81
Ingresos x venta
2.232.500
2.271.500
2.891.000
Total ingresos
3.032.500
2.621.500
3.241.000
Presupuesto de caja: egresos

1er Trimestre 2008.
Egresos:
Enero
Febrero
Marzo
Compra MP.
566.400
755.200
944.000
Remuneraciones
554.000
634.000
810.000
Gto.Fabr.var.
300.000
375.000
562.500
(800x 375)
(1000x 375)
(1500x 375)
450.000
450.000
450.000
IVA
291.600
199.800
234.000
PPM
42.000
35.000
42.000
Gto adm. Fijos
500.000
500.000
500.000
Gto. Fabr. Fijo

(550.000-100.000 depreciacion)
Pago dividendos
900.000
82
Impto renta
-----------
1.410.000(*)
----------
Saldo min. Caja
350.000
350.000
350.000
Total egresos
3.054.000
5.609.000
3.892.500
Superavit/(dficit) mes
(21.500)
(2.987.500)
(651.500)
Superavit/dficit)acum
(21.500)
(3.009.000)
(3.660.500)
(*) Impto renta = provisin PPM pagado = 2.250.000 840.000 = 1.410.000
Analisis del presupuesto de caja
El mximo de requerimiento de efectivo se necesitar en el mes de febrero con $2.987.500 y el mximo requerimiento acumulado esta en marzo
con $3.660.500 y estos dficit hay que financiarlos.
En el mes de enero hay que financiar $21.500
En el mes de febrero hay que liquidar valores negociables (1.200.000 21.500) as el saldo se liquidar en febrero.
Las necesidades de fondos ascendern a 3.660.500 1.200.000 = $ 2.460.500 que es igual a lo que tiene que financiar externamente.
Si ocurre que los dficit son transitorios y luego existe un supervit en este caso, stas cifras representarn necesidades de fondos transitorias y la
mejor forma financiar sern los prstamos de corto plazo.
Ejercicio propuesto:
La compaa ABC esta preparando un presupuesto de caja para los meses de Octubre, Noviembre y Diciembre.
Las ventas en Agosto fue de M$ 100.000 y en Septiembre M$ 200.000 .
Se pronostican las siguientes ventas:
.- Octubre
M$ 400.000
.- Noviembre
M$ 300.000
.- Diciembre
M$ 200.000
EL 20% de las ventas se pagan al contado , el 50% se cobran a 30 dias y el saldo se cobra a 60 dias. No se tiene estimacin de cuentas incobrables.
83
En Diciembre se espera recibir un dividendo de M$ 30.000.- proveniente de las acciones de una subsidiaria.
Las compras de la empresa representan el 70% de las ventas. El 10% de las compras se paga al contado, el 70% se paga al mes siguiente y el saldo
restante se paga a dos meses plazo.
En el mes de Octubre se pagan M$ 20.000 de dividendo.
Se paga arriendo M$ 500 mensuales
Los sueldos de la empresa tienen un costo fijo de M$ 8.000.- mas 10% de las ventas
En el mes de Diciembre se pagan impuesto por M$ 25.000.En Noviembre se compra una maquina en M$ 130.000.En Diciembre se pagan intereses por M$ 10.000.- y se abona a un fondo de amortizacin M$ 20.000.El saldo minimo de caja debe ser M$ 25.000 (en Septiembre el saldo final de caja fue M$ 50.000). Todo financiamiento adicional para mantener el
saldo minimo, ser a travs de prestamos de corto plazo, el cual ser pagado a medida que exista excedentes de caja.
Confeccione el presupuesto de Caja por el periodo OCTUBRE- NOVIEMBRE- DICIEMBRE
CLASE: 17
.- Identifican las diferentes fuentes de
financiamiento a corto plazo.
CONTENIDOS
Financiamiento externo de corto plazo
1.- Prestamos no garantizados
2.- Prestamos garantizados
3.- Credito proveedores
4.- Otras fuentes
FINANCIAMIENTO DE CORTO PLAZO
84
Para una empresa es fundamental la disponibilidad de financiamiento a corto plazo para su funcionamiento. El financiamiento a corto plazo
consiste en obligaciones que se espera que venzan en menos de un ao y que son necesarias para sostener gran parte de los activos circulantes de
la empresa, como Efectivo, Cuentas por Cobrar e Inventarios.
El crdito a corto plazo es una deuda que generalmente se programa para ser reembolsada dentro de un ao ya que generalmente es mejor pedir
prestado sobre una base no garantizada, pues los costos de contabilizacin de los prstamos garantizados frecuentemente son altos pero a su vez
representan un respaldo para recuperar
A continuacin se detallan las diferentes fuentes de financiamiento que pueden ser utilizadas por las empresas:
Fuentes de Financiamiento sin garantas especificas consiste en fondos que consigue la empresa sin comprometer activos fijos especficos
como garanta.
85
Cuentas por Pagar

Representan el crdito en cuenta abierta que ofrecen los proveedores a la empresa y que se originan generalmente por la compra de materia
prima. Es una fuente de financiamiento comn a casi todos las empresas Incluyen todas las transacciones en las cuales se compra mercancas
pero no se firma un documento formal, no se exige a la mayora de los compradores que pague por la mercanca a la entrega, sino que permite un
periodo de espera antes del pago. En el acto de compra el comprador al aceptar la mercanca conviene en pagar al proveedor la suma requerida
por las condiciones de venta del proveedor, las condiciones de pago que se ofrecen en tales transacciones, normalmente se establecen en la
factura del proveedor que a menudo acompaa la mercanca.
Pasivos Acumulados
Una segunda fuente de financiamiento espontnea a corto plazo para una empresa son los pasivos acumulados, estos son obligaciones que se crean por
servicios recibidos que aun no han sido pagados, los renglones mas importantes que acumula una empresa son impuestos y salarios, como los impuestos
son pagos al gobierno la empresa no puede manipular su acumulacin, sin embargo puede manipular de cierta forma la acumulacin de los salarios.
Lnea de crdito
Es un acuerdo que se celebra entre un banco y un prestatario en el que se indica el crdito mximo que el banco extender al prestatario durante un
perodo definido.
Convenio de crdito revolvente: consiste en una lnea formal de crdito que es usada a menudo por grandes empresas y es muy similar a una lnea de
crdito regular. Sin embargo, incluye una caracterstica importante distintiva; el banco tiene la obligacin legal de cumplir con un contrato de crdito
revolvente y recibir un honorario por compromiso.
Documentos negociables
El documento negociable consiste en una fuente promisoria sin garantas a corto plazo que emiten empresas de alta reputacin crediticia y solamente
empresas grandes y de incuestionable solidez financiera pueden emitir documentos negociables.
Anticipo de clientes.
Los clientes pueden pagar antes de recibir la totalidad o parte de la mercanca que tiene intencin de comprar.
Prstamos privados.
Pueden obtenerse prstamos sin garanta a corto plazo de los accionistas de la empresa ya que los que sean adinerados pueden estar dispuestos a prestar
dinero a la empresa para sacarla delante de una crisis.
86
Las fuentes de financiamiento pueden ser tambin :

Fuentes de Financiamiento con garantas especificas y consiste en que el prestamista exige una garanta colateral que muy comnmente tiene la
forma de un activo tangible tal como cuentas por cobrar o inventario. Adems el prestamista obtiene participacin de garanta a travs de la legalizacin
de un convenio de garanta. Y se utilizan normalmente tres tipos principales de participacin de garanta en prstamos a corto plazo con garanta los
cuales son: Gravamen abierto, Recibos de depsito y Prstamos con certificado de depsito.
87
El financiamiento por medio de las cuentas por cobrar implica ya sea la cesin de las cuentas por cobrar en garanta (pignoracin) o la venta de las
cuentas por cobrar (factoraje).
Pignoracin de cuentas por cobrar.
La cesin de la cuentas por cobrar en garanta se caracteriza por el hecho de que el prestamista no solamente tiene derechos sobre las cuentas por cobrar
sino que tambin tiene recurso legal hacia el prestatario.
Factorizacin de cuentas por cobrar (Factoring).
.- Diccionario de Economa y Administracin: define el factoraje como la venta de las cuentas por cobrar. Una empresa puede convertir sus facturas
en dinero cedindole sus derechos a un Factor o a una Sociedad de Factoring, la cual descuenta o anticipa el importe a la empresa una vez deducidos
los intereses.
.- Lawrence J. Gitman, en Fundamentos de Administracin Financiera: el Factoring implica la venta directa de las cuentas por cobrar de una empresa
a un Factor o Institucin Financiera.
.-J. Fred Weston lo define como una forma de financiacin mediante la compra de las cuentas por cobrar por el Factor sin responsabilidad para el
prestatario (vendedor). El comprador de los bienes es notificado de la transferencia y hace el pago directamente al Factor. La empresa que hace de
Factor asume el riesgo de falta de pago por cuentas malas, por lo que debe verificar el crdito, as puede decirse acertadamente que los factores no
slo proporcionan dinero, sino tambin un departamento de crdito para el prestatario.
Una vez analizadas las definiciones anteriores puede decirse que el Factoring es una variante de financiamiento que se ejecuta mediante un contrato de
venta de las cuentas por cobrar. Es una operacin consistente en el adelanto de efectivo contra facturas originadas por operaciones comerciales, e
incluye la cesin al factor de los derechos de cobro para que ste realice la cobranza a cuenta y representacin del cliente.
Las operaciones de Factoring pueden ser realizadas por entidades de financiacin o por entidades de crdito: bancos, cajas de ahorros y cooperativas de
crdito.
Ventajas
.- Saneamiento de la cartera de clientes.
.- Para el personal directivo, ahorro de tiempo empleado en supervisar y dirigir la organizacin de una contabilidad de ventas.
88
.- No endeudamiento: compra en firme y sin recurso.
.- Permite recibir anticipos de los crditos cedidos.
.- Simplifica la contabilidad, ya que mediante el contrato de Factoring el usuario pasa a tener un solo cliente, que paga al contado.
.- Permite la mxima movilizacin de la cartera de deudores y garantiza el cobro de todos ellos.
.- Ahorro de tiempo, ahorro de gastos, y precisin de la obtencin de informes.
.-Puede ser utilizado como una fuente de financiacin y obtencin de recursos circulantes
Inconvenientes
.-Costo elevado. Concretamente el tipo de inters aplicado es mayor que el descuento comercial convencional.
- El factor puede no aceptar algunos de los documentos de su cliente.
- Quedan excluidas las operaciones relativas a productos perecederos y las de a largo plazo (ms de 180 das).
- El cliente queda sujeto al criterio de la sociedad factor para evaluar el riesgo de los distintos compradores.
Una cantidad sustancial de crditos se encuentra garantizada por los inventarios de los negocios por lo que si una empresa presenta un riesgo de crdito
relativamente bueno con la existencia del inventario puede ser una base suficiente para recibir un prstamo no garantizado.
Sin embargo cuando una empresa representa un riesgo relativamente malo, la institucin de prstamo puede insistir en la obtencin de una garanta bajo
la forma de un gravamen contra el inventario.
Gravamen abierto.
Proporciona ala institucin de prstamo un gravamen contra los inventarios del prestatario, sin embargo el prestatario tendr la libertad de vender los
inventarios, y de tal forma el valor de la garanta colateral podr verse reducido por debajo del nivel que exista cuando se concedi el prstamo.
Recibos de fideicomiso.
89
Es un instrumento que reconoce que los bienes se mantienen en fideicomiso para el prestamista en cual firma y entrega un recibo de fideicomiso por los
bienes. Estos pueden ser almacenados en un almacn pblico o mantenerse en las instalaciones del prestatario.
Recibos de almacenamiento.
Representa otra forma de usar el inventario como garanta colateral. Consiste en un convenio en virtud del cual el prestamista emplea una tercera parte
para que ejerza el control sobre el inventario del prestatario y para que actu como agente del prestamista.
Garanta de acciones y bonos.
Las acciones y ciertos tipos de bonos que se emiten al portador se pueden ceder como garanta para un prstamo adems es natural que el prestamista
est interesado en aceptar como garanta las acciones y bonos que tengan un mercado fcil y un precio estableen el mercado.
Pueden emitirse acciones con prima y bajo la par y otros tipos de bonos: bonos de deuda, subordinados, hipotecarios y bajo descuento entre otros.
Prstamos con codeudor.
Los prstamos con fiadores originan cuando un tercero firma como fiador para garantizar el prstamo donde si el prestatario no cumple el fiador es
responsable por el prstamo y debe garantizar una adecuada solidez financiera.
Seguros de vida.
Es la cobertura que estipula el pago de una suma asegurada al momento de fallecer el asegurado ya sea por causa natural o accidental, durante la
vigencia de la misma.
1.- Ver Capitulo 13, Financiamiento Corto Plazo, Libro Fundamento de Administracin Financiera, J.F. Weston- E.F Brigham
2.- Ver capitulo 26, Finanzas Corporativa, S.Ross- R.W. Weterfield
3.- www.wikilearning.com/...financiamiento...corto_plazo/13153-12
4.- www.gestiopolis.com/.../Presupuesto%20de%20caja.htm

Administracion de Tesoreria

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1

NOMBRE DEL MDULO:

Determinacin del Capital de Trabajo.

DURACIN: 40 Horas Pedaggicas

Administracin de efectivo en el ciclo financiero de la empresa.

El cuestionario tendra las siguientes

Identifican el proceso productivo y su

Determinan los Ciclos Productivos de la

Reconocen y determinan los Ciclos de

Logrado, Medianamente Logrado y No

Concluyen sobres los Ciclos de la

Para traspasar a esos conceptos, los

Ejercicios de Aplicacin Individual.

Ejercicios de Aplicacin Grupal.

Determinan los efectos en el

2 DURACIN: 30 Horas Pedaggicas

Ejercicios de Aplicacin Individual.

Realizan anlisis de Crdito

Anlisis de Casos Grupal:

3 DURACIN: 20 Horas Pedaggicas

-Crean y evalan las distintas opciones de planificacin a corto plazo.

PRIMERA UNIDAD: DETERMINACION DEL CAPITAL DE TRABAJO

.- identifican la funcin de las finanzas de Administracin del efectivo y Valores

Grficamente esta relacin se presenta de la siguiente forma:

MOTIVOS PARA MANTENER EFECTIVO.

EFECTO DE INTERNET EN LA FLOTACION

.- Reconocen los distintos instrumentos Administracin del efectivo y Valores

.- Ver capitulo 10 J.F. Weston E.F. Brigham. Fundamentos de Administracin Financiera.

.- Identifican el proceso productivo y su

Minimizacin de la inversin en inventarios

Cuantas unidades deberan ordenarse o producirse en un momento dado.

La demanda no se puede pronosticar con certeza.

El nivel de ventas de la empresa.

La informacin adecuada sobre el movimiento de la produccin y los inventarios.

Inventarios de materia prima

Costos asociados a los Flujos

Costos Asociados a los Flujos

Costo de Primeras Entradas, Primeras Salidas (PEPS):

EJERCICIOS Y PROBLEMAS RESUELTOS

b).- Calcular el lote ptimo Q*:

= 300 Unidades por

S = Costo de emisin de cada pedido

A = Costo de mantenimiento anual

i = Costo del capital

b).- Determine el plazo de reaprovisionamiento

(das que transcurren entre cada pedido).

Plazo de reaprovisionamiento = Q*/Consumo diario = 516 unidades/ 27,4

d).- Calcule el costo total asociado a los inventarios.

Costo de reaprovisionamiento = Sx(C/Q*) = 3.000 x 10.000/516 = 58.139,5

Cuentas por Cobrar

Total Activos Circulantes

Menos; Deprec. Acumulada

Total Activo Fijo

Cuentas por Pagar

Documentos por Pagar

Impuestos por Pagar

Otros Pasivos Corto Plazo

Total Pasivo Circulante

Prestamos Bancario L/P

Otros Pasivos L/P

Total Pasivo L/P

Gastos de Adm y Ventas (1.700 )

Resultado no operacional (250 )

(el ciclo del inventario es igual a 111 das)