UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA UNAD

ADMINISTRACION FINANCIERA
GRUPO 102022_76

TRABAJO INDIVIDUAL UNIDAD 2

ELABORADO POR:
YEIME DAYANA MURILLO SOTO CODIGO: 29545147

PRESENTADO AL TUTOR:
JOHANA RODRIGUEZ HUERTAS

UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA UNAD

2016

INTRODUCCION

El presente trabajo individual de la unidad 2 se refiere a las decisiones de financiamiento y

de dividendos, realizando este trabajo obtuve conocimiento del paso a paso para realizar un
presupuesto de capital teniendo en cuenta todas las etapas.
El Presupuesto de capital es el proceso que consiste en evaluar y seleccionar las inversiones
a largo plazo que estn alineadas con la meta de la empresa de incrementar al mximo la
riqueza de sus propietarios.
Las empresas realizan diversas inversiones a largo plazo, pero las ms comunes son las
realizadas en activos fijos como la propiedad, planta y equipo. A estos activos se les conoce
con frecuencia como activos redituables, que significa, en trminos generales, que son la
base de la generacin de ganancias y valor de la empresa.
Gracias a las herramientas obtenidas en el mdulo de estudio quien nos dar las bases y
conocimientos suficientes para implementarlos en el mbito laboral y profesional.

1. Elabore un ejemplo de cmo debe elaborar un Presupuesto de Capital Teniendo en

cuenta cada una de sus etapas

REVISION Y ANALISIS

GENERACION DE
PROPUESTAS

PUESTA EN MARCHA

TOMA DE DECISIONES
PRESUPUESTO DE
CAPITAL
PROYECTOS
INDEPENDIENTES

SEGUIMIENTO

PROYECTOS CONTIGENTES

COSTO DE CAPITAL
DISPONIBILIDAD DE
FONDOS

GENERACION DE PROPUESTA DE INVERSION.

Los proyectos pueden clasificarse en cinco categoras:
1. Nuevos productos o ampliacin de productos existentes.
2. Reposicin de equipos o edificios.
3. Investigacin y desarrollo.
4. Exploracin.
5. Otros (por ejemplo, dispositivos relacionados con la seguridad o el control de la
contaminacin)
Una propuesta para reponer un equipo con un modelo ms perfeccionado emana del rea de
produccin de la empresa. En cada caso se necesitan procedimientos administrativos
suficientes para canalizar las solicitudes de inversin. Todas las solicitudes de inversin
deben ser consistentes con la estrategia corporativa para evitar anlisis innecesarios de
proyectos incompatibles con esta estrategia.

Para una propuesta que se origine en el rea de produccin la jerarqua de autoridad puede
pasar de:

Jefes de Seccin a
Directores de plantas a
El Vicepresidente para operaciones a
Un comit de gastos de capital bajo la direccin del Director Financiero a
El Presidente a
El Consejo de Direccin.

Una propuesta antes de ser finalmente aprobada depende por lo general de su costo,
mientras mayor sea el desembolso del capital, ser mayor el nmero de depuraciones que
por lo comn se requerirn.
El mejor procedimiento depender de las circunstancias, sin embargo, es evidente que las
empresas se estn volviendo cada vez ms refinadas en su enfoque en cuanto a la
elaboracin de presupuesto de capital.
ESTIMACION DE LOS FLUJOS DE EFECTIVO DE OPERACIONES
INCREMENTALES Y DESPUES DEL IMPUESTO DEL PROYECTO DE INVERSION.
Lo ms importante del presupuesto de capital es estimar los flujos de efectivo futuros para
un proyecto. Los resultados finales que se obtengan de nuestro anlisis no son ms que
mejores que la exactitud de nuestros estimados de flujo de efectivo. Debido a que el
efectivo, no la utilidad, es fundamentalmente para todas las decisiones de la empresa, los
beneficios que se esperan de un proyecto se expresan en trminos de flujo de efectivo en
lugar de utilidad.
Los flujos de efectivo deben determinarse sobre una base despus de los impuestos. El
desembolso inicial de la inversin, as como la tasa de descuento apropiada, se expresarn
en trminos posteriores a los impuestos. Por lo tanto, todos los flujos proyectados necesitan
ser establecidos sobre una base equivalente, posterior a los impuestos.
La informacin se tiene que presentar sobre una base incremental, de mano de que se
analice solo la diferencia entre los flujos de efectivo de la empresa con y sin el proyecto. La
clave es analizar la situacin con y sin la nueva inversin, solo importan los flujos de
efectivo incrementales.
En este aspecto se deben ignorar los costos hundidos que son desembolsos pasados
irrecuperables que, puesto que no pueden ser recuperados, no deben afectar las acciones
actuales o las decisiones futuras. El costo de oportunidad tiene que ser incluido en la
evaluacin del proyecto ya que se pierde al no tomar la siguiente y mejor alternativa de
inversin.
CARACTERISTICAS BASICAS DE LOS FLUJOS RELEVANTES DEL PROYECTO.

Flujos de efectivo (no utilidad contable)

Flujos de operaciones (no de financiamiento)
Flujos despus de impuestos
Flujos incrementales

Al estimar los flujos de efectivo debe tomarse en cuenta la inflacin prevista.

PRINCIPIOS BASICOS QUE DEBEN SER TOMADOS EN CUENTA AL ESTIMAR
LOS FLUJOS DE EFECTIVO DE OPERACIONES Y DESPUES DE IMPUESTO.

Ignorar los costos hundidos.

Incluir los costos de oportunidad.
Incluir los cambios en el capital de trabajo efectuados por el proyecto libre de cambios
espontneos en los pasivos circulantes.
Incluir los efectos de la inflacin.

Dado que el efectivo, y no la utilidad contable, es primordial para todas las decisiones de la
empresa, expresamos los beneficios que esperamos recibir de un proyecto en trminos de
flujo de efectivo en vez de flujo de utilidad.
Los flujos de efectivo deben medidos sobre una base incremental, despus de impuestos.
Adems, nuestro inters est en los flujos de operaciones no en los de financiamiento.
La depreciacin fiscal bajo el sistema de recuperacin de costos acelerado modificado (Ley
de Reforma Fiscal de 1986). Tiene un efecto significativo sobre el tamao y patrn de los
flujos de efectivo. Algo que tambin afecta el tamao y patrn de los flujos de efectivo es la
presencia de valor de salvamento y los cambios efectuados por el proyecto en los
requerimientos de capital de trabajo.
El til clasificar los flujos de efectivo del proyecto en tres categoras basadas en la medida
de tiempo:

El flujo de salida de efectivo inicial.

Flujos netos de efectivo incrementales provisionales.
El flujo neto de efectivo incremental del ao final.

CONSIDERACIONES FISCALES
1. Mtodos de depreciacin: La depreciacin es la distribucin sistemtica del costo de un
activo de capital durante un perodo para propsitos de reporte financiero, propsitos
fiscales, o ambos.
Para depreciar los activos de capital se pueden utilizar varios procedimientos alternativos,
stos incluyen la depreciacin en lnea recta y varios mtodos de depreciacin acelerada
para propsitos fiscales, uno que permite una cancelacin ms rpida y, por tanto, una
cuenta de impuestos menor.
2. Base depreciable:
Calcular la depreciacin para un activo requiere una determinacin de la base depreciable
del activo que es el costo instalado completamente de un activo. Esta es la cantidad que, por
ley, puede ser cancelada a travs del tiempo para propsitos fiscales.
El costo del activo incluyendo cualquier gasto capitalizado, tales como embarque e
instalacin, en los que se incurre para preparar el activo para el uso al que est destinado.
3. Venta o liquidacin de un activo depreciable:
Si un activo depreciable utilizado en el negocio por ms de su valor en libros depreciado,
cualquier cantidad obtenida en exceso del valor en libros pero menor en la base depreciable
del activo se considera un recobro de la depreciacin y es gravada a la tasa de impuestos
del ingreso normal de la empresa.
4. Clculo de los flujos de efectivo incrementales:
Es til clasificar los flujos de efectivo del proyecto en tres categoras basadas en la medida
del tiempo:
a) Flujo de salida de efectivo inicial. En general, el flujo de salida de efectivo inicia para un
proyecto y es determinado por:
1. costo de los nuevos activos.
2. + gastos capitalizados (por ejemplo, costos de instalacin, gastos de embarque, etc.
3. + (-) incremento (decremento) en el nivel de capital de trabajo neto.
4. - ganancias netas provenientes de la venta de los antiguos activos si la inversin es una
decisin de reposicin.
5. + (-) impuestos (ahorros en impuestos) debidos a la venta de los antiguos activos si la
inversin es una decisin de reposicin.
6. = flujo de salida de efectivo inicial.
FLUJOS NETOS DE EFECTIVOS INCREMENTALES PROVISIONALES. Despus de
hacer el flujo de salida de efectivo inicial que es necesario para empezar a incrementar un

proyecto, la empresa espera beneficiarse de los futuros flujos de entrada de efectivo

generados por el proyecto. Por lo general, estos futuros flujos de efectivo pueden ser
determinados por el siguiente procedimiento:
Incremento (decremento) neto en las rentas de operacin - (+) cualquier incremento
(decremento) en los gastos de operacin, sin incluir la depreciacin.
+ (-) incremento (decremento) neto de los cargos por depreciacin fiscal.
= cambio neto en el ingreso antes del impuesto.
+ (-) incremento (decremento) neto en los impuestos.
= cambio neto en el ingreso despus del impuesto.
+ (-) incremento (decremento) neto en los cargos por depreciacin fiscal.
= flujo neto de efectivo incremental para el perodo.
FLUJO NETO DE EFECTIVO INCREMENTAL DEL AO FINAL.
Flujo de efectivo terminales:
El valor de salvamento de cualquier activo vendido o liquidado.
Impuestos (ahorro de impuestos) relacionado con la venta o liquidacin del activo
Cualquier cambio en el capital de trabajo relacionado con la terminacin de un proyecto.
FORMATO BASICO PARA DETERMINAR EL FLUJO NETO DE EFECTIVO
INCREMENTAL AL AO FINAL.
Incremento (decremento) neto en las rentas de operacin - (+) cualquier incremento
(decremento) neto en los gastos de operacin, sin incluir la depreciacin.
- (+) incremento (decremento) neto en los cargos por depreciacin fiscal.
= cambio neto en el ingreso antes de impuestos.
- (+) incremento (decremento) neto en los impuestos.
= cambio neto en el ingreso despus de impuestos.
+ (-) incremento (decremento) neto en los cargos por depreciacin fiscal.
= flujo de efectivo incremental para el ao fiscal antes de las consideraciones de
terminacin del proyecto.
+ valor de salvamento de los nuevos activos.
- (+) impuestos (ahorros en impuestos) debido a la venta o liquidacin de los nuevos
activos.
+ (-) decremento (incremento) en el nivel de capital de trabajo neto.

= flujo neto de efectivo incremental del ao fiscal.

TIPOS DE
FINANCIA
MIENTO

LEASING

CARACTERISTICA PRINCIPAL

UTILIDAD

El "leasing" o "arrendamiento financiero" es una forma

alterna de financiacin que da a da se est abriendo campo
en nuestro medio; que consiste en que el acreedor financia al
deudor, vale decir, el acreedor compra el bien para que los
use el deudor.

Se pueden usufructuar activos

sin compromiso inicial de
liquidez.

Como no se registra como una

deuda
en
los
estados
financieros, la razn de
endeudamiento
permanece
constante.

Permite a las empresas contar

con los nuevos desarrollos
tecnolgicos, y evolucionar sin
compromiso cuando aparece la
obsolescencia.

El leasing es un sistema cuya

tramitacin suele ser ms gil
que
los
procedimientos
bancarios tradicionales.

Permite a los empresarios

contar
con
equipos
y
maquinaria,
sin
sacrificar
liquidez en el primer momento
de la empresa.

Los cnones de arrendamiento

son deducibles como gastos
para efectos tributarios.

Los bonos constituyen una forma alterna de financiacin El accionista se convierte en socio
externa para la empresa. La adquisicin de bonos representa de la Sociedad, en tanto que el

una hipoteca o derecho sobre los activos reales de la

empresa. En caso de liquidacin, los bonos hipotecarios son
pagados antes que cualquier otro derecho sobre los activos;
adems, los bonos tienen garantizado un rendimiento
independiente del xito de la empresa.
BONOS

tenedor del bono es acreedor de la

misma.
Por lo anterior, las acciones son
constitutivas de capital, y los bonos
constituyen crdito.
Dado que las acciones son valores
de especulacin, en tanto que los
bonos son valores de inversin, su
naturaleza jurdica es diferente.
El dividendo que recibe el tenedor
de la accin est condicionado al
buen desempeo de la empresa,
vale decir a la generacin incierta,
variable y aleatoria.

El "factoring" es el sistema de descuento de cartera que

habilita al vendedor a negociar sus cuentas por cobrar con el
fin de mejorar sus niveles de liquidez. En efecto, el vendedor
entrega al.
"factor" sus cuentas por cobrar, y este adelanta la gestin de
cobro, anticipando dinero al vendedor. El costo de la
operacin incluye el valor que cobra el factor por

administrar la cartera y adems el costo financiero del dinero

anticipado.
FACTORIN
G

Son un instrumento financiero representado en valores que

otorgan unos derechos a comprar o vender un determinado

Ampla la capacidad de
financiacin y proporciona
liquidez inmediata financiando
el importe de las ventas.
Mejora los ratios de
endeudamiento y del circulante,
eliminando las cuentas a cobrar.

Evita el riesgo de fallidos por

insolvencia.

Facilita un eficaz control

estadstico-contable de la
cartera de facturas.

Reduce las gestiones por

impagos, morosidad y fallidos.

Aumenta la eficacia de la
gestin de cobros.

Permite una mejor planificacin

de la tesorera, evitando
posibles desviaciones.

Retener el producto a la espera

de mejores precios y disponer

Warrants

activo llamado activo subyacente a un precio

predeterminado conocido como precio de ejercicio.

entre tanto de un capital de

trabajo.
Cuando, por razones
estacionales o de produccin, se
cuenta con un stock sin uso
inmediato.
Disponer de fondos que
posibiliten adquirir mayor
cantidad de mercadera para
almacenar.
Compra de materia prima.

Hacer frente a compromisos

financieros previos.

Pagar gastos varios.

Definicin
El Factoring es una frmula de financiacin y administracin, basada en la cesin de
facturas: la empresa cede el crdito comercial de sus clientes a una Compaa de Factoring,
que se encarga de gestionar su cobro a cambio de una contraprestacin consistente en una
comisin por los servicios administrativos y unos intereses por la financiacin (anticipo del
vencimiento de pago de las facturas de sus clientes), si la hubiera.
Permite a las empresas reducir la carga de trabajo del departamento administrativo, as
como obtener anticipos sobre el vencimiento de pago de las facturas. Es, por tanto, una
herramienta que mejora la rentabilidad, la capacidad crediticia y la solvencia financiera de
la empresa.
En el factoring suelen participar tres partes:

Vendedor, cliente o cedente

Empresa de factoring, factor o cesionario
Deudor o cedido

En algunas modalidades de factoring (principalmente en el factoring de exportacin)

pueden participar otras partes, como compaas aseguradoras o terceros encargados de
gestiones de cobro.

La normativa reguladora de la actividad del factoring viene recogida en las disposiciones

siguientes:

Orden Ministerial 13-5-1981 del Ministerio de Economa y Hacienda.

Ley 26/1988, que somete a este tipo de compaas a la disciplina del Banco de
Espaa.

Modalidades
Factoring sin garanta o sin recurso. El factoring sin recurso implica la compraventa de
facturas por el 100% del valor de las mismas menos un porcentaje o diferencia de precio,
sin requerir la firma de avales o garantas de ningn tipo. La empresa de factoring asume
totalmente el riesgo de incobrabilidad del deudor.
Factoring con garanta o con recurso. El factoring con garanta o con recurso implica la
compraventa de facturas, recibiendo el cliente un anticipo financiero por una parte del valor
de dichas facturas. Las empresas que desarrollan esta modalidad de factoring no asumen el
riesgo de incobrabilidad del deudor y, por ello, solicitan al cliente la firma de un vale, de un
aval o de una fianza como garanta del adelanto recibido. El factoring con recurso se
asemeja a lo que comnmente se conoce como cesin de crdito en garanta.
Factoring domstico. El factoring domstico es el realizado con documentos de crdito
representativos de compraventas dentro de un pas.
Factoring de exportacin. El factoring de exportacin corresponde a la compra de
documentos de crdito que documentan ventas al exterior. Habitualmente la compaa que
realiza el factoring se asegura la cobrabilidad mediante un seguro de crdito con una
compaa aseguradora o con otra compaa de factoring del pas del importador.
Factoring de importacin. El factoring de importacin es el aseguramiento de crditos que
exportadores de un pas otorgaron a importadores de otro pas. Es el complemento
del factoring de exportacin y suele incluir los servicios de gestin de cobros y
transferencia de los fondos al pas del exportador.
Factoring corporativo. El factoring corporativo es la cesin global de las cuentas a cobrar
de una empresa. La compaa de factoring suele encargarse de realizar adelantos
financieros a los proveedores, as como el pago de cuentas a cobrar o salarios.
Factoring de crditos por ventas ya realizadas. El factoring de crditos por ventas ya
realizadas es la forma ms habitual de factoraje. Los crditos adquiridos corresponden a
mercadera o servicios ya recibidos por el comprador.
Factoring de crditos por ventas futuras. El factoring de crditos por ventas futuras permite
ceder crditos a cobrar de ventas a realizar. Esta modalidad suele ser habitual cuando
existen flujos a compradores habituales o crditos a cobrar a tarjetas de crdito.

Factoring al vencimiento o maturity factoring. Conocido como factoring de "precio

madurez", constituye una operacin de servicio completo pero sin financiamiento. El factor
har el anlisis de los deudores y determinar el monto de los crditos.
Ventajas e inconvenientes
Ventajas que ofrece el factoring a la empresa:

Ahorro de tiempo, ahorro de gastos, y precisin de la obtencin de informes.

Permite la mxima movilizacin de la cartera de deudores y garantiza el cobro de todos
ellos.
Simplifica la contabilidad, ya que mediante el contrato de factoring el usuario pasa a
tener un solo cliente, que paga al contado.
Saneamiento de la cartera de clientes.
Permite recibir anticipos de los crditos cedidos.
Reduce el endeudamiento de la empresa contratante. No endeudamiento: Compra en
firme y sin recurso.
Se puede comprar de contado obteniendo descuentos.
Para el personal directivo, ahorro de tiempo empleado en supervisar y dirigir la
organizacin de una contabilidad de ventas.
Puede ser utilizado como una fuente de financiacin y obtencin de recursos
circulantes.
Las facturas proporcionan garanta para un prstamo que de otro modo la empresa no
sera capaz de obtener.
Reduce los Costos de operacin, al ceder las Cuentas por cobrar a una empresa que se
dedica a la factorizacin.
Proporciona proteccin en procesos inflacionarios al contar con el dinero de manera
anticipada, con los que no pierde poder adquisitivo.
En caso del Factoring Internacional, se incrementan las exportaciones al ofrecer una
forma de pago ms competitiva.
Eliminacin del Departamento de Cobros de la empresa. Como normalmente el factor
acepta todos los riesgos de crditos debe cubrir los costos de cobranza.
Asegura un patrn conocido de flujos de caja. La empresa que vende sus Cuentas por
Cobrar sabe que recibe el importe de las cuentas menos la comisin de factorizacin en
una fecha determinada, lo que la planeacin del flujo de caja de la empresa.

Inconvenientes que presenta el factoring a la empresa:

La entidad de factoring puede no aceptar algunos de los documentos de su cliente.

No es una forma de financiamiento de largo plazo.
El cliente queda sujeto al criterio de la empresa de factoring para evaluar el riesgo de
los distintos compradores.

La empresa de factoring slo comprar las cuentas a cobrar que quiera, por lo que la
seleccin depender de la calidad de las mismas, es decir, de su plazo, importe y
posibilidad de recuperacin.
Dnde realizarlo
Las operaciones de factoring pueden ser realizadas por entidades de financiacin o por
entidades de crdito: bancos, cajas de ahorros y cooperativas de crdito.
Adems del anticipo financiero, la compaa de factoring puede:

Asumir el riesgo crediticio

Asumir el riesgo de cambio, si la factura es en moneda extranjera
Realizar la gestin de cobros
Realizar el cobro efectivo del crdito y asesorar a su propia compaa aseguradora
Asesorar al cliente sobre la salud financiera de los deudores

Ejemplo
Suponemos que una empresa cede al factor unos crditos con clientes por 18.000 euros en
la modalidad de factoring sin recurso (el factor asume el riesgo del impago de las facturas)
con las siguientes condiciones:
La comisin a percibir por el servicio es de un 3%.
El vencimiento de la operacin es a 60 das.
El inters anual a aplicar es del 8,5% total.
El anticipo del factor es del 90% del nominal.

Solucin:
Financiacin anticipada
Nominal: 18.000 euros al 90% = 16.200 euros
Comisin de los servicios: 3% s/ 18.000 euros = 540 euros
Intereses devengados: 8,5% anual s/ 16.200 euros a 60 das = 229,50 euros
Cantidad que recibe la empresa: 16.200 540 229,50 = 15.430,50 euros
Si al vencimiento (60 das), el factor cobra la totalidad de los crditos que en su da cedi la
empresa (18.000 euros), ste proceder a abonar a la empresa la retencin inicial (10%), es
decir, 1.800 euros.
El coste real anual que esta operacin le ha supuesto a la empresa es:

540 + 229,50 = 769,50 euros

(769,50 / 15.430,50) x (360/60) x 100 = 29,92 % que por ser de liquidacin bimestral
(vencimiento a 60 das), se debe traducir en trminos de TAE: 33,91%

BIBLIOGRAFIA
FUNDAMENTOS DE ADMINISTRACION FINANCIERA - AUTOR. JAMES C. VAN
HORNE JOHN M. WACHOWICZ, JR. - OCTAVA EDICION - ED. PEARSON EDUCACION
http://www.gerencie.com/contratos-forwards.html
http://campus04.unad.edu.co/ecacen03/mod/book/view.php?id=8758&chapterid=242
https://drive.google.com/viewerng/viewer?
url=http://datateca.unad.edu.co/contenidos/102022/20161/BIBLIOGRAFIA/27_fuentes_financiacion.pdf