Anlisis Financiero

LIC. MBA. ISMAEL HUANACO C.

Se puede definir como un proceso que comprende:

Recopilacin
Gestin de Datos
Informe
Antecedentes
d
Anlisis
Conclusiones

y
Recomendaciones

De los Estados Financieros

Bsicos y dems datos de la
situacin de un negocio y su
entorno

Las principales metodologas son las siguientes:

Anlisis
A li i

Anlisis

Vertical
V ti l
Indicadores Financieros
Horizontal
Absoluto
Relativo

 Consiste

en determinar la participacin relativa de

cada rubro
r bro sobre una
na categora comn
comn..
Establece la estructura del activo (Inversiones) y su
financiacin a travs
tra s de la presentacin de ndices de
Participacin..
Participacin
Se
S puede
d observar
b
l cambios
los
bi estructurales
t t l

BALANCE GENERAL

Estructura del activo segn tipo de empresa

Concentracin de la inversin en activos de
operacin
Concentracin en activos fijos
Estructura de la financiacin
Estructura del pasivo segn tipo de empresa
Estructura del patrimonio
Concordancia entre la estructura de la financiacin y la
estructura del activo
Concentracin de la financiacin con deuda con
terceros
Concentracin de la deuda en cuentas comerciales

ESTADO DE RESULTADOS

Participacin de los Costos y Gastos con respecto a las

ventas
Participacin de la Utilidad Bruta con respecto a las
ventas
Participacin de la Utilidad Operacional con respecto a
las ventas, segn tipo de empresa
empresa..
Participacin de la Utilidad Neta con respecto a las
ventas..
ventas
Origen de la Utilidad Neta

En el anlisis horizontal, lo que se busca es

determinar la variacin absoluta o relativa que
haya sufrido cada partida de los estados financieros
en un periodo respecto a otro. Determina cual fuel
el crecimiento o decrecimiento de una cuenta en un
periodo determinado. Es el anlisis que permite
determinar si el comportamiento de la empresa en
un periodo fue bueno, regular o malo.

BALANCE GENERAL
Cuales
C l son los
l rubros
b que presentan
t mayores cambios
bi
9 Cambios importantes en los Activos de la empresa
9 Causas de la variacin en los Inventarios
9 Cambios en el Activo Fijo
Fijo.. Justificacin
9 Correlacin con el crecimiento de las ventas
9 Cambios en los Otros Activos.
Activos. Justificacin

9 Cambios importantes en la financiacin

9 Cambios en los Pasivos Financieros
9 Cambios en la Financiacin Comercial
9 Cambios en el Patrimonio
9 Ventajas
V t j o desventajas
d
t j de
d los
l cambios
bi en la
l Financiacin
Fi
i i

ESTADO DE
RESULTADOS

Variaciones
V i i
en las
l Ventas
V
Variaciones de Volumen
Variaciones de Precios
Variaciones
V i i
d los
de
l Costos
C
y Gastos
G
d Operacin
de
O
i
Correlacin con las Ventas
Variacin en los Gastos Financieros
Correlacin
C
l i con los
l Pasivos
i
Financieros
i
i
Variaciones en los mrgenes de Utilidad

Los
L

Et d
Estados
Fi
Financieros
i
que se recopilan
son
histricos
Para realizar comparaciones
es prudente transfrmales en
medidas iguales utilizando
algunos indicadores como ser
las tasas de inflacin .

Razones Financieras
y Anlisis de Razones Financieras

Consiste en tomar informacin de uno o varios de

l E
los
Estados
t d Fi
Financieros
i
d
de un perodo
d y analizar
li
las relaciones que hay entre ellos y el negocio
desarrollado
{ Este tipo de anlisis permite comparar el
rendimiento de la empresa a lo largo del tiempo y/o
p
el rendimiento de la empresa
p
con
comparar
respecto al de las empresas de la industria a la que
pertenece, entre otros.
{

ANALISIS FINANCIERO
Consideracin General
Es importante sealar que las razones financieras
obedecen a ciertos patrones y no siempre se
usar la misma formula para su clculo. Por lo
tanto, antes de tomar su valor en forma absoluta
se debe
d b analizar
li
significado
i ifi d y mtodo
t d d
de clculo
l l

ANALISIS FINANCIERO
y Anlisis de Razones Financieras

Se dividen en las siguientes categoras:

ndices de Liquidez
{ ndices
di
d
de R
Rentabilidad
t bilid d
{ ndices de Actividad y Rotacin
{ ndices de Endeudamiento
{ ndices de Cobertura
{ ndices Burstiles
{

Indicadores de Liquidez

Razn Corriente
Prueba Acida
Capital Neto de Trabajo

Indicadores de Actividad
Rotacin de Cartera
Rotacin de Inventarios
Rotacin de Activos Totales
Rotacin de Proveedores

Indicadores de Endeudamiento

Nivel de Endeudamiento
Concentracin de Pasivos a
Corto Plazo
Cobertura
C b t
dde IIntereses
t
I II
Indicadores de Rentabilidad

Margen
g Bruto
Margen Operacional
Margen Neto
Rendimiento del Patrimonio
ROE
Rendimiento del Activo ROA
EBITDA

ANALISIS FINANCIERO
ndices de Liquidez
q
Miden la capacidad de una empresa de convertir sus
activos en caja o de obtener caja para satisfacer su
pasivo circulante
circulante. Es decir
decir, miden la solvencia de una
empresa en el corto plazo.
{ Mientras mayores
y
sean los ndices de Liquidez,
q
, mayor
y
ser la solvencia de la empresa en el corto plazo
{

ANALISIS FINANCIERO
ndices de Liquidez
q
y Razn Circulante o Corriente: corresponde a las veces

que el activo circulante sobrepasa al pasivo circulante

Current Ratio = Activo Circulante
Pasivo Circulante
Idealmente su valor debe ser mayor que 1
1.0
0 (situacin de riesgo),
riesgo)
pero menor que 1.5 (situacin de recursos ociosos)

ANALISIS FINANCIERO
ndices de Liquidez
y Razn cida: muestra la capacidad de la empresa

p
para
responder
p
a sus obligaciones
g
de corto p
plazo con
sus activos circulantes excluidos aquellos de no
muy fcil liquidacin, como son las existencias
Prueba cida = Activo Corriente -Inventarios
Pasivo Circulante

Idealmente debera fluctuar entre 0.5 y 1.0

ANALISIS FINANCIERO
ndices de Liquidez
q
y Capital de Trabajo: muestra la reserva potencial

de tesorera de la empresa

Capital de Trabajo = Activo Corriente -

Pasivo Circulante

ANALISIS FINANCIERO
ndices de Endeudamiento
y Miden la proporcin de financiamiento hecho por

terceros con respecto a los dueos de la empresa.

De la misma forma
forma, muestran la capacidad de la
empresa de responder de sus obligaciones con los
acreedores. Los ndices ms utilizados son los
siguientes:

ANALISIS FINANCIERO
ndices de Endeudamiento
y Razn de Endeudamiento: muestra que proporcin

de los activos han sido financiados con deuda

deuda. Desde
el punto de vista de los acreedores, equivale a la
porcin de activos comprometidos con acreedores no
dueos de la empresa.
empresa
Pasivos
Activos

ANALISIS FINANCIERO
ndices de Endeudamiento
y Apalancamiento Financiero (Razn Deuda-Patrimonio)

: muestra la proporcin de los activos que ha sido

financiada con deuda. Desde el p
punto de vista de los
acreedores, corresponde al aporte de los dueos
comparado con el aporte de no dueos.
Pasivos
Patrimonio
Financial Leverage

ANALISIS FINANCIERO
ndices de Cobertura
y Miden la capacidad
p
de la empresa
p
p
para hacer frente

a las distintas obligaciones emanadas de la

existencia de deudas con terceros.
Los ms utilizados son:

ANALISIS FINANCIERO
di
ndices
de
d Cobertura
C b t
y Cobertura
C b t
Gastos
G t Financieros:
Fi
i
muestra
t las
l veces

que la empresa puede cubrir los gastos financieros

con sus resultados operativos.
EBIT
EBITDA
Gastos Financieros
Gastos Financieros

ANALISIS FINANCIERO
Indices de Rentabilidad
Permiten analizar la rentabilidad de la empresa en el
contexto de las inversiones que realiza para
obtenerlas o del nivel de ventas que posee
Los ms empleados son los siguientes:

ANALISIS FINANCIERO
ndices de Rentabilidad
y Resultado sobre Ventas (ROS) o Margen Neto:

corresponde al porcentaje de utilidad o prdida

obtenido p
por cada p
peso q
que se vende.
Resultado del Ejercicio
Ingresos por Ventas
ROS: Return on Sales

ANALISIS FINANCIERO
ndices de Rentabilidad
y Margen
g Bruto: corresponde
p
al p
porcentaje
j de utilidad

obtenida por sobre el costo de las ventas. Permite

determinar la capacidad que tiene la empresa para definir
los p
precios de venta de sus p
productos o servicios
Ingresos por Ventas - Costo de Ventas
Ingresos por Ventas

ANALISIS FINANCIERO
Indices de Rentabilidad
y Resultado sobre Patrimonio (ROE): corresponde

al porcentaje de utilidad o prdida obtenido por cada

peso q
p
que los dueos han invertido en la empresa,
p
incluyendo las utilidades retenidas
Resultado
R
lt d d
dell Ej
Ejercicio
i i
Patrimonio
ROE: Return on Equity

ANALISIS FINANCIERO
ndices de Rentabilidad
y Resultado sobre Activos (ROA):

corresponde al porcentaje de utilidad o

prdida, obtenido por cada peso invertido en
activos.
activos

Resultado
R
lt d d
de lla G
Gestin
ti
Activos

ANALISIS FINANCIERO
ndices de Actividad y Rotacin
y Miden la eficiencia con que una organizacin hace uso de

sus recursos. Mientras mejores sean estos ndices se

estar haciendo un uso ms eficiente de los recursos
utilizados Los ndices ms utilizados son los siguientes:
utilizados.

ANALISIS FINANCIERO
ndices de Actividad y Rotacin
y Plazo Promedio de Cuentas por Cobrar: corresponde a

llos d
das que llas ventas,
t
ttanto
t las
l en efectivo
f ti como las
l
crdito, permanecen como cuentas por cobrar, es decir, el
plazo promedio de crdito que la empresa otorga a sus
clientes.
li t
Cuentas
C
t por Cobrar
C b
P
Promedio
di *365
Ingresos por Venta

ANALISIS FINANCIERO
ndices de Actividad y Rotacin
y Plazo Promedio de Cuentas por Pagar: es el plazo que

llas compras d
de existencias
i t
i permanecen como cuentas
t por
pagar o el plazo promedio de crdito obtenido por la
empresa de sus proveedores
y

Cuentas por Pagar Promedio *365

Costo de Ventas

ANALISIS FINANCIERO
ndices Burstiles
y Los ndices Burstiles o de Mercado de Capitales
p
miden la

rentabilidad de la empresa en trminos de mercado o del

valor Bolsa de las acciones.
y El precio de una accin es el valor al cual se transa en una

Bolsa de Valores,, una accin corriente suscrita y pagada

p g

ANALISIS FINANCIERO
ndices Burstiles
y Este valor burstil es el valor econmico que los agentes

del mercado asignan al instrumento en un momento

determinado, segn las condiciones micro y
macroeconmicas vigentes en ese instante, y las
proyecciones futuras que se hacen de la empresa y la
industria a la que pertenece

ANALISIS FINANCIERO
ndices Burstiles
y La cantidad de acciones corrientes suscritas y p
pagadas
g
p
por

su precio (valor burstil) en un determinado momento ser

el patrimonio burstil de una empresa El valor contable
de una accin corresponder al patrimonio contable
dividido por el nmero de acciones corrientes en
circulacin (se excluyen las acciones preferentes)

ANALISIS FINANCIERO
ndices Burstiles
y Razn Bolsa-Libro (M/B): muestra la relacin (veces)

entre el valor burstil de

de. la accin y su valor contable
contable.
Patrimonio Burstil
Patrimonio Contable

M/B: Market
Market-Book
Book

ANALISIS FINANCIERO
ndices Burstiles
y Utilidad por Accin (EPS): muestra el Resultado del

Ejercicio que le corresponde a cada accionista.

Resultado del Ejercicio
Nmero de Acciones
EPS: Earnings per Share
EPS
En la prctica los dividendos repartidos son menores que el resultado por accin.

ANALISIS FINANCIERO
ndices Burstiles
y Razn Precio-Utilidad (P/E): muestra las veces en

q est contenido el Resultado del Ejercicio

que
j
en el
patrimonio burstil. En otras palabras, las veces en
que debe repetirse la utilidad actual para alcanzar el
valor de mercado (econmico) del patrimonio de la
empresa
Patrimonio Burstil
Resultado del Ejercicio

P/E: Price-Earnings

ANALISIS FINANCIERO
ndices Burstiles
y Razn Dividendos-Precio (DPS/P0 ): muestra el porcentaje

del precio de la accin que corresponden a los dividendos

pagados durante un perodo
Dividendos por Accin
Precio Accin

DPS: Dividends per Share

Dividend Yield

ANALISIS FINANCIERO
y Consideracin general
g

Dada su naturaleza, para evitar conclusiones errneas

sacadas a partir de las razones financieras, se deben tener
ciertas precauciones, las que clasificaremos en dos
grupos:

de clculo
de interpretacin.

ANALISIS FINANCIERO
Entre las precauciones ms comunes que se deben
tener en su clculo, se encuentran:
llos mtodos
t d contables
t bl cambian
bi entre
t empresas, lluego
las razones pueden ser no comparables;
{ una contabilidad distorsionada implicar
p
ndices
financieros distorsionados
{ la contabilidad puede estar intencionalmente manipulada
con el fin de mejorar algunas; razones financieras
{

ANALISIS FINANCIERO
son elementos estadsticos basados en saldos de un
momento dado que pueden no ser representativos de la
realidad de la empresa, sobretodo en negocios
estacionales o cclicos;
{ los activos estn a costo histrico;
{ pueden existir componentes con monedas de distinto
poder adquisitivo en una misma razn;
{ se usan datos del pasado siendo que se quiere predecir
el futuro;
{ las razones se expresan en trminos anuales.
{

ANALISIS FINANCIERO
Y en cuanto a su interpretacin:
se debe saber su verdadero significado (patrn), el que
va ms all de su uso mecnico;
{ se requiere de un conocimiento del sector o negocio (un
mismo valor para un ndice puede ser bueno para una
industria y malo para otra)
{ se debe determinar los factores claves: el uso de
muchos ndices y razones esconde la informacin
relevante de la industria
{

El ROE se descompone: 1)el margen de utilidad sobre

ventas 2) Rotacin de los Activos 3) el Multiplicador
del Patrimonio.
Utilidad Neta
Ventas Activo Total
X
X Patrimonio
=
Dupont
P ti
i
V t
Ventas
A ti
Activo
ROA
ROE
La ecuacin de Dupont
p
nos ppermite apreciar
p
qque el
ROE es afectado por tres cosas:
1. La Eficiencia econmica
2 La eficiencia Operativa
2.
3. El Apalancamiento

Consejos prcticos

Analizar
A li la
l informacin
i f
i a grades
d totales
t t l y subtotales
bt t l
(tamao) Inversin y Financiamiento.
Analizar la importancia de las cuentas.
Comparar con gestiones anteriores
Analizar las tendencias
Analizar movimientos importantes
Indagar
g respecto
p
a los movimientos en los estados
financieros
Realizar anlisis de causa y efecto, con los EEFF.
Ver como estn valorados los activos y pasivos
Comparar
C
con empresas de
d lla misma
i
industria
i d ti

Realizar un diagnostico Financiero: