Resumen control 2

Hoy en da el problema mas grande a nivel micro y macro es la escases de los recursos para la satisfaccin de los recursos inagotables. Una
solucin para eso, es evaluar apropiadamente los proyectos y segn su nivel de rentabilidad poder invertir en el mas conveniente. Se tiene
que jerarquizar las principales necesidades empresariales para saber en cual invertir primero, o cual es ms importante satisfacer.
Existen dos tipos de decisiones que tomar: a corto(operativas) y largo plazo (de capital).
Las de largo plazo o presupuesto de capital, estn ligadas a la valuacin y evaluacin de proyectos de inversin. Se evalan los proyectos
para saber en que proyectos invertir primero.
Metodologa y anlisis par los proyectos de evaluacin: se tiene que definir cada uno de los proyectos, calcular los costos de capital
ponderado de la empresa, anlisis cuantitativo, seleccin de proyecto, por ultimo seguimiento de proyecto. hay que considerar el aspecto
fiscal en este proceso.
A. Definir cada uno de los proyectos: es determinar, enmarca el monto de dinero que se va ha requerir en la inversin, los flujos de dinero
que generar (positivos o negativos), y toda al informacin cualitativa que es necesaria para el anlisis.
1. Monto de inversin de un proyecto, es el total de recursos que se comprometen inicialmente para poner en marcha dicho proyecto; en
donde los recursos son el total de desembolsos en efectivo que exige un proyecto para empezar a desarrollar las actividades. Dentro de la
inversin existe lo que es inversin por reemplazo o expansiones, y aqu es sumamente importante tener en cuenta el valor rescate, el cual
es el monto que recuperas tras vender el activo viejo que deseas reemplazar, y este valor de rescate reduce el monto de inversin en el
activo nuevo.
Tipos de inversiones: inversin fija (instalaciones, maquinaria, edificio, etc.), e inversin flexible o capital en trabajo. Estas siempre
tenemos que tener en cuenta y considerarlas al evaluar un proyecto.
o Inversin de capital en trabajo: se refiere a los recursos adicionales en los que la empresa deber invertir para financiar el
crdito de los clientes y para financiar el inventario que se requiere. Esta est en funcin del nivel de actividad o de ventas
esperadas (cuando incrementan las ventas, entonces se necesitara mayor flujo de efectivo para cubrir el inventario necesario). Se
supone que todo la inversin de capital en trabajo es recuperable al final.
o Inversin flexible: es considerada como inversin total del proyecto, ya que generalmente es financiada con pasivos o recursos
propios que si cuestan.
En un proyecto adems del desembolso para la adquisicin de nuevos activos, hay que tener en cuenta: costo de oportunidad si pasara el
caso de no comprar el nuevo activo; el capital de trabajo adicional que se debe invertir(inversin de capital en trabajo); el valor de rescate
del activo reemplazado y el costo de remocin; el efecto fiscal que cause la utilidad en la venta del activo viejo; los costos que se darn por
poner en marcha el activo nuevo(gastos de importacin, de instalacin, etc.)
2. Flujos de efectivo de un proyecto: en la evaluacin de un proyecto se debe considerar el flujo de efectivo y no la utilidad contable
como un indicador, por los siguientes motivos: la utilidad contable es producto de una serie de supuestos que pueden distorsionar el
resultado deseado; existen discrepancias entre los contadores(depende del criterio del contador sobre la determinacin de la utilidad, el
concepto de la utilidad es subjetivo); para determinar la utilidad contable no se consideran los costos de oportunidad.
Con respecto al flujo de efectivo, es algo mas homogneo, mas objetivo para el anlisis de los proyectos. Y se clasifica en: flujo de
efectivo absoluto (son los que generan un proyecto un proyecto que no tiene relacin con ningn otro proyecto, por ejemplo, adquirir una
computadora que facilite la operacin informtica, no impacta a ningn proyecto relacionado con la expansin de una planta se refiere a
una inversin de un proyecto que no impacta o se relaciona a otro de expansin); flujo de efectivo relativos (son los que se relacionan con
otros proyectos, por ejemplo, un proyecto de inversin que tenga el objetivo de incrementar la capacidad instalada va ha requerir inversin
en diferentes reas, como publicidad, marketing, etc); flujo de efectivo positivos(son los ingresos que genera un proyecto, o los ahorros
que va a provocar si se lleva a cabo), flujo de efectivo negativos (son los desembolsos que se originaran por el proyecto de inversin, por
ejemplo: desembolso por nomina del proyecto, por materiales necesarios, por gastos de capacitacin, etc).
Para determinar los flujos positivos depende de la informacin con la que se cuenta, como: el anlisis de regresin y correlacin, las
estadificas de crecimiento de la industria en donde opera la empresa, determinar el papel y los limites de la competencia en el mercado
(impacto de la competencia en el mercado), etc.
Para determinar a cuanto van a ascender los flujos positivos, se realiza el siguiente anlisis: se determina los costos que se daran si se
mantiene la situacin anual, se determina los costos que se daran si se da o concreta el nuevo proyecto, por ultimo se da la diferencia entre
ambas alternativas y asi se obtiene el flujo positivo (que es el ahorro que se logra cuando se pasa de situacin a otra) (tambin se tiene que
compara los flujos negativos para ver el desembolso que implica invertir en el proyecto)
Mtodo del estados de resultados proforma, es aquella que combina ambos flujos (positivo y negativo), y con el que se determina el
flujo de efectivo de operacin que va a generar el proyecto. Aqu se da la diferencia entre ambos flujos.
3. El papel de la depreciacin en la evaluacin de proyectos: la depreciacin no es un flujo negativo, es un costo no desembolsable.
Existen varios mtodos para depreciar un activo, se clasifican en: depreciacin de lnea recta y depreciacin acelerada. Las autoridades
aceptan y es preferible que se utilice el mtodo de depreciacin acelerada para depreciar un proyecto, ya que los ahorros de los primeros
aos sern mayores que si se utiliza el otro mtodo. Existen proyectos que pierden atractivo si son depreciados por el mtodo de lnea recta,
como tambin otros que se conservan si se utiliza la depreciacin acelerada.
Se sabe sobre la ecuacin ACTIVOS = PASIVOS + CAPITAL CONTABLE, en donde segn esto se puede mencionar que todos los
activos (recursos) que tiene la empresa fueron financiados por dos acreedores: externos(pasivos) e internos(accionistas)
B. Costo de capital promedio ponderado de la empresa: Este representa el costo de oportunidad de los recursos de la empresa. Tenemos
que tener en cuenta que todos los recursos utilizados por la empresa tienen un costo, y todas las empresas tratan que el rendimiento
producto de sus inversiones sean superiores a ese costo (mayor valor para la empresa), por eso es necesario calcular que si el rendimiento
que generan los proyectos est por encima del costo de capital de la empresa, y si no es as el proyecto se debe rechazar.
Para determinar el costo ponderado promedio se tiene que conocer el costo de cada una de las fuentes de financiamiento de la empresa,
conocer la tasa de inters que los acreedores exigen por dar crdito a la empresa, y el rendimiento deseado que los accionistas buscan para
incrementar o mantener la inversin.
Para calcular el costo del capital ponderado, se tiene que hacer un anlisis somero del costo individual de cada fuente de financiamiento. Y
estas fuentes pueden ser:
Prestamos a corto y largo plazo, el costo de estas fuentes pueden ser calculadas mediante la utilizacin de dos mtodos: Practico(la tas de
inters que cobra el banco) y el Terico(el calculo de la tasa anual efectiva del prstamo)

Capital social: el costo de capital social es el costo de oportunidad del accionista, ms una prima de riesgo del mercado (diferencia entre
tasa del portafolio del mercado y la tasa libre de riezgo). Y existen dos mtodos para obtener el costo de capital social:
o Mtodo basado en los dividendos esperados, se basan en las expectativas de dividendo que pueden tener los accionistas a lo
largo del tiempo, convertido al valor actual. Ejemplo: si una empresa declara que tiene dividendos de 10$ por accin y se espera
que este se mantenga indefinidamente en el futuro, y el precio actual de la accin es 100$, por lo tanto:
Rendimiento para los accionistas = 10$/100$= 10%
o Mtodo basado en el CAPM, la mayora la utilizan, es el mtodo que se basa en compara el comportamiento de la empresa con
las organizaciones ms representativas del sector en donde la empresa opera, para as determinar el costo que tiene la aportacin
de los accionistas en ellas. Tiene 3 componentes o elementos principales: Beta(es la correlacin que la empresa tiene con el resto
del mercado), la tasa de interes libre de riesgo, y el rendimiento del mercado. con esos 3 elementos se puede elaborar un
importante supuesto: RC=RLR+(RM-RLR)BETA
RC=Rendimiento de capital contable, RLR=Rendimiento libre de riesgo, RM=Rendimiento del portafolio de mercado.
Utilidades retenidas: el costo de esta fuente es el mismo que el capital social.
Despus de todo esto, se utiliza el mtodo de Costo capital promedio ponderado (consiste en operar las proporciones de cada una de las
fuentes de financiamiento de la empresa(pasivo y capital) y hacer un promedio ponderado de cada una) para calcular el costo total de las
fuentes de financiamiento.
C. Anlisis cuantitativo: existen dos grupos de mtodos cuantitativos: Mtodos que no se consideran el valor del dinero en el
tiempo(MNT), y Mtodos que consideran el valor del dinero en el tiempo(MT)
o (MNT) Mtodo de periodo de recuperacin: conocido como PLAYBACK, su objetivo principal es determinar en cuanto tiempo
se recupera la inversin. Para usarlo es necesario elegir los proyectos que se recuperen mas rpidamente.
Ecuacin: Periodo de recuperacin=inversin/flujo de efectivo real
o (MNT) Mtodo de la tasa de rendimiento contable(TRC): el nico que considera la utilidad contable y no el flujo de efectivo,
no es el ms apropiado debido a su subjetividad.
Ecuacin: TRC=Utilidades promedio/Inversin
o (MT) Mtodo de valor presente neto o valor actual neto (VPN): consiste en traer todos los flujos positivos(o negativos, segn
el caso) a valor presente, a una tasa de oportunidad y compararlos con el monto de la inversin. Si el resultado es positivo, la
inversin es provechosa, si no, no conviene llevar a cabo el proyecto.