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Indicadores financieros para la evaluacin de proyectos de inversin

A la hora de analizar la conveniencia o no de realizar un proyecto de inversin, es necesario utilizar ciertos


indicadores financieros que nos permiten tomar una decisin objetiva. Estos indicadores nos dicen si el
proyecto es viable o no. Este artculo explica los distintos aspectos que deben tenerse en cuenta para un
correcto clculo del Valor Actual Neto (VAN), la Tasa Interna de Retorno (TIR) y el Perodo de recupero
(PR).
La Evaluacin Financiera de un proyecto consiste en consolidar todo lo que averiguamos acerca del
mismo (estimaciones de ventas, inversin necesaria, gastos de operacin, costos fijos, impuestos, etc)
para determinar finalmente cual ser su rentabilidad y el valor que agregar a la inversin inicial. A
continuacin detallo los pasos que hay que seguir para una efectiva evaluacin financiera:
1. Lo primero que se debe hacer es decidir cul ser la duracin de la vida del proyecto (Por ej:. 5
aos). Lo ms probable que este plazo sea incierto para el decisor. Lo que se puede hacer en
estos casos es tomar un periodo razonable para el tipo de proyecto que se trate, que refleje el
mximo de aos que la persona que va a invertir podra esperar para recuperar su inversin inicial
y se hace la suposicin que los activos de la empresa se venden el ltimo ao del periodo.
2. 2. Luego se debe decidir en cuntos perodos se va a dividir la vida del proyecto. Es decir, si la
evaluacin se realizara sobre una base mensual, trimestral, semestral, anual, etc. Por ejemplo, si
yo elijo dividir la vida del proyecto en meses, eso significa que voy a tener que calcular Ingresos,
egresos, inversin, depreciaciones, impuestos, etc., de forma mensual. Lo normal es que los
periodos sean anuales.
3. 3. Luego debo determinar la tasa de costo de oportunidad (To). La To es la mejor tasa que yo
podra obtener, invirtiendo el mismo dinero en otro proyecto con un riesgo similar.
4. Por ejemplo, yo puedo tener $100.000 y tengo la opcin de poner una casa de venta de ropa.
Tambin se que la tasa de retorno normal de una casa de venta de ropa es de 30% anual, la de un
Plazo Fijo es de 15%, la de un proyecto de extraccin de petrleo es de 50% y la de un negocio de
venta de calzados es de 35%. Cul de estas tasas tomo?
5. La respuesta es 35%. Por qu? La tasa del plazo fijo lo descartamos porque tiene mucho menos
riesgo que una casa de venta de ropa. La del proyecto de extraccin de petrleo tambin queda
descartada por dos razones: primero, tiene mucho ms riesgo que la casa de ropa y segundo,
probablemente, no sea una opcin para el inversor ya que este solo cuenta con $100.000, y para
poder usar la tasa deben ser opciones realmente viables para el inversor.
6. Nos quedan las tasas de un negocio de venta de calzado (35%) y la tasa de retorno normal de un
negocio de venta de ropa (30%). Se puede decir que estos dos proyectos tienen un riesgo similar y
que ambas son viables para el inversor, por lo que debemos tomar la mayor, que en este caso es
35%.
7. Hay que aclarar que si en el paso anterior elegimos periodos mensuales para evaluar el proyecto,
To tambin deber ser determinada en forma mensual. Si elegimos dividir el proyecto en periodos
anuales, la To deber ser anual.

8. Lo que suele ocurrir es que es muy difcil de determinar esta tasa de costo de oportunidad, porque
no tenemos la informacin necesaria. Entonces lo que se hace es, por ejemplo, tomar la tasa de
retorno normal de un plazo fijo y agregarle un plus por el riesgo asociado al proyecto de que se
trate.
9. Por ejemplo, si la tasa de retorno de un plazo fijo es del 15%, le sumamos un 10% para algn
proyecto con poco riesgo, o le sumamos un 40% para un proyecto muy riesgoso, obteniendo una
To de 25% o 55% respectivamente.
10. Cabe aclarar que este mtodo es muy subjetivo y existe el riesgo de que la evaluacin final no
refleje la realidad.
11. 4. A continuacin se debe determinar el monto de la inversin inicial y de los flujos de fondos netos
de cada perodo en los que se divide el proyecto. Esto es, el resultado por cada perodo de los
Ingresos y egresos de fondos. Ej:

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