ANLISIS RAZONADO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

CONSOLIDADOS
TELEFNICA MVILES CHILE S.A. Y SUBSIDIARIAS
Por los periodos terminados al
31 de marzo de 2016 y 2015

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Al 31 de marzo de 2016 y 2015

El Anlisis Razonado es un informe complementario a los estados financieros y notas,

en consideracin a ello debe ser ledo en conjunto con los Estados Financieros Consolidados.

INDICE

1.
2.
3.
4.
5.

Anlisis comparativo de principales tendencias de Estados Financieros ................................................... 3

Caracterizacin de mercado y competencia ..................................................................................................... 7
Administracin de riesgo ...................................................................................................................................... 8
Cambios tecnolgicos
.......... ................................................................16
Mercado chileno y perspectivas
........................................ .............................16

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Al 31 de marzo de 2016 y 2015
1. ANALISIS COMPARATIVO DE PRINCIPALES TENDENCIAS DE ESTADOS FINANCIEROS
CUADRO N1
ESTADO DE RESULTADOS CONSOLIDADOS
DE LOS EJERCICIOS TERMINADOS AL 31 DE MARZO DE 2016 Y 2015
1.1

ANALISIS DE LOS RESULTADOS INTEGRALES DEL EJERCICIO

Estados de Resultados Integrales

Ingresos de actividades ordinarias

Otros ingresos, por naturaleza
Gastos por beneficios a los empleados
Gasto por depreciacin y amortizacin
Otros gastos, por naturaleza
Resultado operacional
Resultado financiero neto
Participacin en ganancia de asociadas contabilizadas
utilizando el mtodo de la participacin
Ganancias (Prdidas) antes de Impuesto
Gasto por impuestos a las ganancias
Resultado de Ingresos y Gastos Integrales

31.03.2016
M$

31.03.2015
M$

Variacin
M$

232.243.871
993.171
(576.935)
(26.671.149)
(165.440.671)
40.548.287
(3.160.536)

243.106.624
1.862.497
(298.869)
(24.914.257)
(183.297.350)
36.458.645
(3.479.502)

(10.862.753)
(869.326)
(278.066)
(1.756.892)
17.856.679
4.089.642
318.966

-4,5%
-46,7%
93,0%
7,1%
-9,7%
11,2%
-9,2%

469.812
37.857.563
(9.363.427)
28.494.136

307.260
33.286.403
(6.829.962)
26.456.441

162.552
4.571.160
(2.533.465)
2.037.695

52,9%
13,7%
37,1%
7,7%

El resultado operacional aument en un 11,2% lo que equivale a M$ 4.089.642, debido principalmente a:

a) Disminucin en los otros gastos por naturaleza en M$ 17.856.679 principalmente por una disminucin
en los costos de ventas de equipos en M$ 23.442.821, compensado por aumento de interconexin y
roaming en M$ 2.979.809, y el alza en los alquileres por M$ 2.501.904.

b) Disminucin de los ingresos de actividades ordinarias en M$10.862.753, lo que est dado por la

disminucin en los ingresos de voz y datos de prepago en lnea con la cada de 16,4% de los accesos de
prepago. Por su parte los accesos de postpago crecen 6,5%.

c) Aumento en los gastos por depreciacin y amortizacin en M$ 1.756.892, explicado principalmente por

las altas del perodo, las cuales generaron un aumento en la depreciacin y amortizacin por
M$ 5.015.277 y compensado con la baja de activos fijos que terminaron su vida til por M$ 3.258.385.

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1. ANALISIS COMPARATIVO DE PRINCIPALES TENDENCIAS DE ESTADOS FINANCIEROS, continuacin

CUADRO N2
FLUJO DE EFECTIVO Y EQUIVALENTES AL EFECTIVO
DE LOS EJERCICIOS TERMINADOS AL 31 DE MARZO DE 2016 Y 2015
1.2

ANALISIS DEL FLUJO DE EFECTIVO Y EQUIVALENTES AL EFECTIVO Y SU EVOLUCION

Estado de Flujo de Efectivo y Equivalentes al Efectivo

Saldo inicial efectivo y equivalente al efectivo
Flujo originado por actividades de la operacin
Flujo originado por actividades de inversin
Flujo originado por actividades de financiamiento

31.03.2016
M$
135.142.296

31.03.2015
M$
48.880.754

Variacin
M$
86.261.541

%
176,5%

71.898.036

73.755.768

(1.857.732)

-2,5%

(85.827.439)

(45.043.033)

(40.784.406)

90,5%

(13.535.500)

46.565

(13.582.064)

-29168,1%

Saldo final efectivo y equivalente al efectivo

107.677.393

77.640.054

30.037.339

38,7%

Variacin neta del efectivo y equivalente al efectivo durante el

ejercicio

(27.464.903)

28.759.300

(56.224.202)

-195,5%

a) Flujos netos originados por actividades operacionales

Se observa una variacin de M$ 1.857.732, lo que equivale a una disminucin del 2,5%, explicado
principalmente por una disminucin en el pago a proveedores por el suministro de bienes y servicios en
M$11.821.375; disminucin en los cobros procedente de las ventas y servicios en M$4.997.983; y por el
aumento en el pago del impuesto al valor agregado en M$ 8.526.761.
b) Flujos netos originados por actividades de inversin
Se observa una variacin de M$ 40.784.406, lo que equivale a un aumento del 90,5%, explicado
principalmente por un aumento en las inversiones financieras de M$ 61.511.993, disminucin de las
compras de propiedad, planta y equipo en M$19.997.788 y el aumento de los intereses recibidos en
M$729.800.
c) Flujos netos originados por actividades de financiamiento
Se observa una variacin de M$ 13.582.064, la cual se explica principalmente por el pago de obligaciones
financieras por M$ 10.999.589 y los intereses pagados por M$2.535.911.

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1. ANLISIS COMPARATIVO DE PRINCIPALES TENDENCIAS DE ESTADOS FINANCIEROS, continuacin
1.3

EVOLUCION DE LOS INDICES FINANCIEROS

a) Liquidez:
Liquidez
Liquidez corriente
Razn cida

Unidad

31.03.2016

31.03.2015

Variacin

Veces
Veces

0,82
0,73

1,02
0,89

-19,7%
-17,4%

Al comparar el ndice de liquidez corriente entre los ejercicios 2016 y 2015, se aprecia una disminucin del
19,7%, la cual se explica por un aumento en los pasivos corrientes, generados principalmente por el traspaso
el largo al corto plazo del crdito sindicado con el BBVA Bancomer. en M$95.909.382, al pago del bono 144
por M$190.538.602, y al traspaso de los bonos C y D del largo al corto plazo por M$116.338.962, aumento
de las cuentas por pagar a T. Chile por el servicio de cargo de accesos por M$18.130.000.
En cuanto a la razn cida la disminucin del 19,4% se debe fundamentalmente a lo explicado en prrafo
anterior.
b) Endeudamiento:
Endeudamiento
Razn de endeudamiento
Proporcin deuda largo plazo
Cobertura gastos financieros

Unidad

31.03.2016

31.03.2015

Variacin %

Veces
Veces
Veces

0,964
0,28
6,32

0,962
0,40
5,32

0,2%
-30,1%
18,7%

La variacin en la razn de endeudamiento en comparacin al ejercicio anterior, se debe principalmente a

una disminucin en el total de pasivos por M$ 37.427.604, producto del pago del Bono 144 realizado con
fecha 9 de noviembre de 2015 y a la disminucin de patrimonio dado la distribucin de dividendos realizada
con fecha de 11 de noviembre de 2015.
La proporcin deuda de largo plazo a deuda total disminuy en 30,1% respecto al ejercicio anterior, esto se
debe principalmente a la disminucin en los pasivos no corrientes por M$95.909.382 producto del traspaso
al corto plazo del crdito sindicado con el BBVA Bancomer, al traspaso de los bonos C y D del largo al corto
plazo por M$116.338.962, y a la emisin de los bonos G e I por M$ 103.457.234.
El ratio de cobertura gastos financieros, presenta un aumento respecto al ejercicio 2015, principalmente por
el aumento en la utilidad antes de impuesto de M$ 4.571.160 (ver punto 1.1.) dado principalmente a una
disminucin en los otros gastos por naturaleza en M$ 17.856.679.

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1. ANALISIS COMPARATIVO DE PRINCIPALES TENDENCIAS DE ESTADOS FINANCIEROS, continuacin
1.3 EVOLUCION DE LOS INDICES FINANCIEROS, continuacin
Cobertura Gastos Financieros (EBITDA (*) / Gastos Financieros Netos)
La cobertura de gastos financieros medidos entre el EBITDA sobre gastos financieros netos (12 meses) es de
18 veces al cierre de marzo de 2016 comparado con 20 veces al cierre de marzo 2015. La disminucin del
indicador se explica principalmente por el incremento de 23,0% en los gastos financieros netos respecto del
mismo periodo anterior producto de intereses fiscales por contingencia tributaria en curso y compensado en
parte por aumento en el EBITDA del periodo (12 meses) de un 11%.
(*) EBITDA = resultado operacional + depreciacin

c) Actividad:
Actividad
Total activos

Unidad

31.03.2016

31.03.2015

Variacin %

M$

1.440.554.174

1.518.246.029

-5,1%

Los activos totales disminuyeron un 5,1% respecto al ejercicio anterior, como consecuencia principalmente
de:

Una disminucin en los otros activos financieros corrientes y no corriente por M$ 49.787.885, que
corresponden a las inversiones de fcil liqudacin e instrumentos de cobertura;
El cobro de la cuenta corriente mercantil con T. Chile por M$52.478.683
y del aumento en los activos intangibles distintos de la plusvala por M$30.012.181.

d) Rentabilidad:
Rentabilidad
Rentabilidad del patrimonio
Rentabilidad del activo
Rendimiento activos operacionales
Rentabilidad por accin
Retorno de dividendos

Unidad

31.03.2016

31.03.2015

Variacin %

%
%
%
$
%

3,78%
1,93%
7,99%
241,42
0,00%

3,63%
1,76%
6,87%
224,16
0,00%

4,3%
9,5%
16,3%
7,7%
0,0%

La evolucin de los ndices de rentabilidad se ve influenciada por el aumento del resultado del ejercicio (ver
punto 1.1.).
Asimismo, la rentabilidad de los activos aument en un 9,5% respecto al ejercicio 2015, producto del
aumento del resultado del ejercicio en M$ 2.037.695.

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2. ANALISIS COMPARATIVO DE PRINCIPALES TENDENCIAS DE ESTADOS FINANCIEROS, continuacin
1.3 EVOLUCION DE LOS INDICES FINANCIEROS, continuacin
En relacin a la rentabilidad de los activos operacionales, se aprecia un aumento del ndice, al compararlo
con igual ejercicio 2015, lo que se explica fundamentalmente por el aumento en el resultado operacional en
M$ 4.089.642 lo que equivale a un 11%, respecto al periodo anterior. Para estos efectos se consider como
activos operacionales el efectivo y equivalentes al efectivo, cuentas comerciales y otras cuentas por cobrar,
cuentas por cobrar a entidades relacionadas, inventarios y propiedades, plantas y equipos.
La rentabilidad por accin presenta un aumento debido principalmente al incremento de la utilidad,
comparada con igual ejercicio anterior.
Durante el perodo marzo 2016 y 2015 no se pagaron dividendos.
3.

CARACTERIZACION DE MERCADO Y COMPETENCIA

El mercado de telefona mvil est conformado por once operadores, de las cuales, cuatro poseen red
propia y el resto corresponden a operadores mviles virtuales.
Los operadores con red propia son: Telefnica Mviles Chile S.A. (Movistar), propiedad del Grupo
Telefnica; Entel S.A., propiedad del grupo Almendral; Claro, perteneciente al Grupo Amrica Mvil y WOM
(Ex Nextel que en enero 2015 fue vendida al grupo ingls Novator Partners LLP quienes iniciaron
operaciones en julio 2015 bajo un nuevo nombre de fantasa y absorbieron los clientes e infraestructura de
Ex - Nextel).
Los Operadores Mviles Virtuales suman siete. El ao 2012 entraron al mercado Virgin Mobile, Netline
(GTEL) y GTD Mvil. Durante el 2013 ingres Mvil Falabella y Telestar (que posee las franquicias de ColoColo y Wanderers). A fines del 2013, VTR firma contrato con Movistar para que le provea servicios de
roaming. Y en Abril 2015, el OMV Simple entr en operaciones comerciales.
Voz Mvil
Al trmino del primer trimestre del 2015, se estima que el mercado de telefona mvil alcanzara un
parque en servicio cercano a los 25,6 millones de accesos, cayendo 1% respecto al ao anterior. Con esto,
la penetracin de telefona mvil por cada 100 habitantes llegara a 142%.

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3.

CARACTERIZACION DE MERCADO Y COMPETENCIA, continuacin

El parque mvil prepago sigue decreciendo en la industria, influido por menor dinamismo en la economa, el
efecto de los menores cargos de acceso y la estrategia comercial de las empresas de migrar estos clientes a
planes. En trminos absolutos, los clientes prepago disminuyeron ms de lo que crecieron los clientes
contrato, generando una cada de parque mvil total en el trimestre de unos 670 mil clientes. La proporcin de
prepago cerr en 71% del total del parque del mercado, 2p.p. respecto a Marzo 2015.
Internet Mvil
Los accesos de Internet mvil han experimentado un alto crecimiento gracias a la mayor penetracin de
smartphones con tecnologa 3 y 4G, que permiten mayor movilidad y una navegacin en Internet
personalizada. Se estima que la cantidad de equipos conectados a Internet Mvil alcanzara los 10,6 millones a
Marzo 2016, creciendo un 13% respecto del primer trimestre 2015. La penetracin de mercado por
habitantes corresponde a un 58%.
Tecnologa
Durante el cuarto trimestre del ao WOM y el operador mvil virtual GTD, lanzaron el servicio 4G para usuarios
que posean equipos con tecnologa LTE y compatibilidad en el espectro correspondiente, banda AWG para
WOM y 2.600 MHz en GTD. Estas compaas se unen a los operadores Movistar, Claro y Entel, quienes operan
LTE dentro del espectro 2.600 MHz y ofrecen desde hace ya un tiempo esta tecnologa, que se caracteriza por
incrementar considerablemente la velocidad de navegacin y mejorar la experiencia en el uso de datos.

4.

ADMINISTRACION DEL RIESGO

a) Riesgo de Competencia
El negocio de voz mvil se encuentra en una etapa de maduracin, pero se ha complejizado por la portabilidad
y la entrada de nuevos players, ha llevado a las operadoras a intensificar la competencia, flexibilizar sus
ofertas y ofrecer mejores ofertas de equipos, con el fin de mantener a sus clientes y capturar los nuevos que
se incorporan al mercado.

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4.

ADMINISTRACION DEL RIESGO, continuacin

a) Riesgo de Competencia, continuacin
En el primer trimestre de 2016 ocurrieron ms de 600 mil portaciones mviles, especficamente en el mes
de marzo se registr cifra rcord desde que parti el sistema en el 2012 con aproximadamente 213 mil
portaciones mviles. La portabilidad mvil desde su inicio acumula a Marzo 2016 5,4 millones de portados,
lo que equivale a un 21% del total de clientes de voz mvil de la industria.

b) Ambiente Regulatorio
La regulacin juega un papel relevante en la industria de la telefona mvil. Normas y criterios estables
permiten evaluar adecuadamente los proyectos de crecimiento y reducir los niveles de riesgo para las
inversiones. La correcta fijacin de tarifas permite, a su vez, la creacin de un ambiente competitivo y sano.
Es un inters, tanto de las empresas como de la autoridad, el que la provisin de servicios aumente y la
brecha digital disminuya en Chile. Para eso, adems de tarifas correctas, es necesario que los reglamentos
asociados sean adecuados y permitan la resolucin en forma expedita de los conflictos que necesariamente
surgen entre las empresas.
Sistema Tarifario
En el plano regulatorio, a fines de 2012 se inici el proceso que deriv en una nueva fijacin de tarifas para
mviles por el perodo 2014-2019, que se hace efectiva desde el 25 de enero de 2014.
Adems, en diciembre de 2012 el Tribunal de Libre Competencia emiti Instruccin General regulando
ofertas conjuntas de servicios Fijo-Mvil y tarifas On Net/Off Net del mercado mvil.
En enero de 2014, la Subsecretara de Telecomunicaciones de Chile (Subtel) dio a conocer el nuevo decreto
tarifario de telefona mvil que regir durante los prximos cinco aos para las operadoras del pas; en ste
se estableci que a partir del 25 de enero comenzar a disminuir el cargo de acceso (la tarifa que las
compaas mviles se cobran entre s por el uso de sus redes) en promedio en un 73%. La Contralora
General de la Repblica formul observaciones en el proceso de toma de razn del decreto N21, de 2014,
de los Ministerios de Transportes y Telecomunicaciones y de Economa, Fomento y Turismo; finalmente,
con fecha 29 de mayo, La Contralora General de la Repblica decidi acoger los antecedentes tcnicos y
econmicos presentados por Subtel y tom razn de los decretos tarifarios que fijan los cargos de acceso
de las compaas mviles para el quinquenio 2014-2019, decretando finalmente un rebaja promedio de
76,4% en la tarifa de Cargo de Acceso Mvil.

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ADMINISTRACION DEL RIESGO, continuacin

b) Ambiente Regulatorio, continuacin
Mediante la publicacin en el Diario Oficial de 04 de junio de.2014, del decreto N21, de 2014, de los
Ministerios de Transportes y Telecomunicaciones y de Economa, Fomento y Turismo, se fijaron las tarifas
que regirn para Telefnica Mviles Chile S.A., para el periodo 2014 2019. Con la publicacin antes citada
se termin al proceso de fijacin de tarifas iniciado a fines de 2012, de conformidad con el procedimiento
reglado en la ley. En este proceso Telefnica Mviles Chile S.A. hizo uso de todas las instancias para
defender sus puntos de vista, entre las que cabe hacer resaltar las realizadas ante la Comisin Pericial para
definir las Bases Tcnico Econmicas Definitivas, la Comisin Pericial para resolver las controversias
referidas al Informe de Objeciones y Contraproposiciones emitido por Subtel, y la Contralora General de la
Repblica.
Asignacin de Espectro
En Chile existen dos mecanismos de asignacin de frecuencias: asignacin directa y asignacin por
concurso pblico.
La Compaa es titular de concesiones de telecomunicaciones que le permiten operar en las bandas de
frecuencia de 700 MHz, 850 MHz, 1.900 MHz y 2.600 MHz, otorgadas por el Ministerio de Transportes y
Telecomunicaciones.
Las dos ltimas asignaciones de bloques de frecuencias que Telefnica Mviles Chile S.A. se adjudic
corresponden a los bloques de frecuencias en la banda 2,6 GHz y 700 MHz., segn se indica a continuacin.
En el proceso de licitacin convocado por Subtel, para asignar las concesiones de servicio pblico de
transmisin de datos, fijo y/o mvil, en la banda de frecuencias 2.505 - 2.565 MHz y 2.625 - 2.685 MHz,
mediante decreto N176, de 2012, del Ministerio de Transportes y Telecomunicaciones, publicado en el
frecuencias que opera con tecnologa 4G. El proyecto tcnico se realiz dentro del plazo de un ao
comprometido en el concurso pblico.

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ADMINISTRACION DEL RIESGO, continuacin

b) Ambiente Regulatorio, continuacin
En el concurso pblico que Subtel convoc por publicacin realizada en el Diario Oficial de 15.10.2013, para
asignar tres concesiones de servicio pblico de transmisin de datos en las bandas de frecuencias 713748 MHz y 768
concesin se asign por
decreto N 71, de 2015, publicado el 14.09.2015 en el Diario Oficial, con una vigencia de 30 aos. A contar
de la citada fecha, se cuenta el plazo de 18 meses para prestar servicio de voz y acceso a internet en 366
localidades obligatorias y 2 rutas; y el servicio de acceso a Internet de 1 Mbps/256 Kbps a 158 colegios.
Para prestar servicio al pblico con la banda asignada en el resto del pas se dispone de un plazo de 24
meses, el cual vence el 14 de septiembre de 2017.
Modificaciones del Marco Regulatorio
El 27 de noviembre de 2015, la Presidenta de la Repblica present la Agenda Digital 2020, sta contiene
60 medidas agrupadas en cinco ejes: Derecho para el desarrollo digital; Conectividad Digital; Gobierno
Digital; Economa Digital y Competencias Digitales.
Conectividad Digital fija como meta contar con acceso de todas las personas a redes de alta velocidad
y de calidad, para que los beneficios lleguen al 90% de los hogares; 100% de las escuelas pblicas; y,
que la velocidad promedio de acceso a Internet sea de al menos 10 Mbps. A travs del Fondo de
Desarrollo de las Telecomunicaciones, FDT, se entregarn subsidios para redes de acceso para usuarios
finales, priorizando proyectos de conectividad de telecomunicaciones y de acceso a Internet,
focalizndose en comunidades indgenas, rurales y vulnerables en sectores urbanos (7.000 localidades
y zonas). Impulsar el proyecto de ley de velocidad mnima de Internet, que obligar a los proveedores a
garantizar las velocidades de acceso ofrecidas. En esta lnea estratgica se cita el proyecto Fibra ptica
Austral.
Gobierno Digital se propone alcanzar un Estado que ofrezca mejores servicios pblicos y lograr una
ficha clnica digital para todas las personas del sistema pblico, para facilitar el diagnstico,
seguimiento y la reserva de horas en lnea.
Economa Digital indica la meta de alcanzar, al menos, un tercio de las empresas de menor tamao
vendan y compren por Internet, utilicen las tecnologas.

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ADMINISTRACION DEL RIESGO, continuacin

b) Ambiente Regulatorio, continuacin

Competencias Digitales se propone, entre otras acciones, contribuir a mejorar la calidad de la

educacin a travs de contenidos y recursos digitales orientados a profesores y estudiantes.

Portabilidad Numrica
La Portabilidad de Nmeros Telefnicos Mviles y Fijos se habilit de conformidad con el calendario
establecido por Subtel, mediante Resolucin N 6.367 de 2011. El 16 de marzo de 2013 se inici la
Portabilidad Numrica de los servicios de Voz sobre Internet, Telefona Rural y Mobile Party Pays. La
Portabilidad de los Servicios Complementarios se inici el 13 octubre de 2014 segn lo dispuesto en la
Resolucin Exenta N 1022, de 31.03.2014, de Subtel.
En relacin con la Portabilidad Geogrfica y Portabilidad Intermodal, Subtel estableci mediante
Resolucin Exenta N 4.535, de 04.08.2015, el cronograma que establece que la Portabilidad Geogrfica se
habilite a partir del 02.11.2015; la ampliacin de un dgito de la numeracin de telefona mvil se
implementar a partir del 06.02.2016 y la Portabilidad Intermodal se realizar el 05.09.2016.
Por otra parte, de conformidad con lo previsto en el art. 31 del Decreto N 16, de 2011, del Ministerio de
Transportes y Telecomunicaciones, que establece el procedimiento de licitacin para designar al
Organismo Administrador de la Portabilidad Numrica (OAP), el Directorio de Portabilidad cumpliendo el
procedimiento regulado adjudic el nuevo Organismo Administrador de la Portabilidad (OAP) a Telcordia
Technologies, Inc.

c) Objetivos y polticas de administracin de riesgo financiero

Los principales pasivos financieros de la Compaa, adems de los derivados, comprenden crditos
bancarios y obligaciones por bonos, cuentas por pagar y otras cuentas por pagar. El propsito principal de
estos pasivos financieros es obtener financiamiento para las operaciones de la Compaa. De estas
operaciones surgen derechos para la sociedad, principalmente deudores por venta, disponible y depsitos
de corto plazo.
La Compaa tambin posee inversiones mantenidas para la venta, y transacciones de derivados. La
Compaa enfrenta en el normal ejercicio de sus operaciones riesgo de crdito y riesgo de liquidez.

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ADMINISTRACION DEL RIESGO, continuacin

c) Objetivos y polticas de administracin de riesgo financiero, continuacin
La Administracin supervisa que los riesgos financieros son identificados, medidos y gestionados de acuerdo
con las polticas definidas para ello. Todas las actividades derivadas de la administracin de riesgo son llevadas
a cabo por equipos de especialistas que tienen las capacidades, experiencia y supervisin adecuadas. Es
poltica de la Compaa que no se suscriban contratos de derivados con propsitos especulativos.
El Directorio revisa y ratifica las polticas para la administracin de tales riesgos los cuales se resumen a
continuacin:
Riesgo de mercado:
El riesgo de mercado es el riesgo de que el valor justo de los flujos de efectivo futuro de un instrumento
financiero flucte debido a los cambios en precios de mercado. Los precios de mercado comprenden tres tipos
de riesgos: riesgo de tasa de inters, riesgo de tipo de cambio y otros riesgos de precios, tales como riesgo de
patrimonio. Los instrumentos financieros afectados por el riesgo de mercado incluyen prstamos, depsitos,
inversiones mantenidas para la venta e instrumentos financieros derivados.
Riesgo de tasa de inters:
El riesgo de la tasa de inters es el riesgo de fluctuacin del valor justo del flujo de efectivo futuro de un
instrumento financiero, debido a cambios en las tasas de inters de mercado. La exposicin de la Compaa al
riesgo de cambios en las tasas de inters del mercado est principalmente relacionada con las obligaciones de
la Compaa de deuda de largo plazo con tasas de inters variables.
La Compaa administra su riesgo de tasa de inters manteniendo un portafolio equilibrado de prstamos y
deudas a tasa variable y fija. La Compaa mantiene swaps de tasa de inters, en los cuales la Compaa
acuerda intercambiar, en intervalos determinados, la diferencia entre los montos de tasa de inters fijo y
variable calculado en referencia a un monto capital nocional acordado. Estos swaps son designados para
cubrir las obligaciones de deuda subyacentes.
La Compaa determina peridicamente la exposicin eficiente de la deuda de corto y largo plazo frente a los
cambios en la tasa de inters, considerando sus expectativas propias respecto de la evolucin futura de tasas.
Al 31 de marzo de 2016 la compaa mantena un 46% de su deuda financiera de corto y largo plazo
devengando intereses a tasa fija.

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Anlisis Razonado Consolidado

Al 31 de marzo de 2016 y 2015
4.

ADMINISTRACION DEL RIESGO, continuacin

c) Objetivos y polticas de administracin de riesgo financiero, continuacin
La Compaa estima como razonable medir el riesgo asociado a la tasa de inters en la deuda financiera como
la sensibilidad del gasto financiero mensual por devengo ante un cambio de 25 puntos bsicos en la tasa de
inters de referencia de la deuda, que al 31 de marzo de 2016 corresponde a la Tasa Promedio de Cmara
Nominal (TCPN). De esta forma, un alza de 25 puntos bsicos en la TCPN mensual significara un aumento en
el gasto financiero mensual por devengo para el ao 2016 de aproximadamente M$ 41.729 mientras que una
cada en la TCPN significara una reduccin de M$ 41.729 en el gasto financiero mensual por devengo para el
ao.
Riesgo de moneda extranjera:
El riesgo de moneda extranjera es el riesgo de que el valor justo o los flujos de efectivo futuros de un
instrumento financiero fluctuarn debido a variaciones en el tipo de cambio. La exposicin de la Compaa a
los riesgos de variaciones de tipo de cambio se relaciona principalmente a la obtencin de endeudamiento
financiero de corto y largo plazo en moneda extranjera y a actividades operacionales. Es la poltica de la
Compaa negociar instrumentos financieros derivados que ayuden a minimizar este riesgo.
Riesgo crediticio:
El riesgo crediticio es el riesgo de que una contraparte no rena los requisitos para cumplir sus obligaciones
bajo un instrumento financiero o contrato de cliente, lo que lleva a una prdida financiera. La Compaa est
expuesta a riesgo crediticio por sus actividades operacionales (principalmente por cuentas por cobrar y notas
de crditos) y por sus actividades financieras, incluyendo depsitos con bancos, transacciones en moneda
extranjera y otros instrumentos financieros.
Riesgos crediticios relacionados a crditos de clientes es administrado de acuerdo a las polticas,
procedimientos y controles establecidos por la Compaa, relacionados a la administracin del riesgo
crediticio de clientes. La calidad crediticia del cliente se evala en forma permanente. Los cobros pendientes
de los clientes son supervisados. La mxima exposicin al riesgo crediticio a la fecha de presentacin del
informe es el valor de cada clase de activos financieros.
Riesgo crediticio relacionado con los saldos con bancos, instrumentos financieros y valores negociables es
administrado por la Gerencia de Finanzas en conformidad con las polticas de la Compaa. Las inversiones de
los excedentes de fondos se realizan slo con una contraparte aprobada y dentro de los lmites de crdito
asignado a cada entidad.

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4.

ADMINISTRACION DEL RIESGO, continuacin

c) Objetivos y polticas de administracin de riesgo financiero, continuacin
Los lmites de la contraparte son revisados sobre una base anual, y puede ser actualizado durante todo el ao.
Los lmites se establecen para reducir la concentracin del riesgo de la contraparte.
Riesgo de liquidez:
La Compaa monitorea su riesgo de falta de fondos usando una herramienta de planificacin de liquidez
recurrente. El objetivo de la Compaa es mantener un perfil de inversiones que le permita hacer frente a sus
obligaciones.

Administracin de capital:
El capital incluye acciones, el patrimonio atribuible al patrimonio de la sociedad matriz menos las reservas de
ganancias no realizadas.
El principal objetivo de la Compaa en cuanto a la administracin del capital es asegurarse de que mantiene
una fuerte clasificacin crediticia y adecuados ratios de capital para apoyar sus negocios y maximizar el valor
de los accionistas. La rentabilidad del patrimonio (resultado/patrimonio total promedio) al 31 de marzo de
2016 asciende a un 3,78%, con un aumento del 4,3% respecto a marzo 2015. Lo anterior como consecuencia
de un mayor resultado del ejercicio, dado la disminucin de los gastos, principalmente por concepto de costo
de ventas de equipos.
La Compaa administra su estructura de capital y realiza ajustes de la misma, a la luz de cambios en las
condiciones econmicas.
No se introdujeron cambios en los objetivos, polticas o procesos durante los ejercicios terminados al 31 de
marzo de 2016 y 31 de diciembre de 2015.

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Al 31 de marzo de 2016 y 2015
5.

CAMBIOS TECNOLOGICOS
El crecimiento de la industria ha sido impulsado, en gran medida, por la necesidad de los clientes por estar
siempre conectados a travs de dispositivos mviles. Lo anterior se traduce en exigencias de inversin
permanente para permitir a la Empresa mantenerse a la vanguardia tecnolgica.
La intensidad competitiva en la industria de banda ancha mvil ha reducido las tarifas y aumentado la
asequibilidad del producto, produciendo un crecimiento explosivo en el trfico de datos mviles que requiere
tanto de inversiones como de disponibilidad de espectro, factor esencial en la evolucin de largo plazo de
esta industria. Es as como las 3 principales empresas mviles tienen disponible el servicio LTE o 4G en la
banda de 2.600 MHz, permitiendo a los clientes una mejor experiencia de uso de datos mviles.
La inversin de las operadoras en redes 3G ha permitido soportar la actual demanda de datos y los servicios
4G permitiran sustentar creciente demanda futura de datos mviles.

6.

MERCADO CHILENO Y PERSPECTIVAS

Se espera contine el escenario competitivo dado los altos niveles de penetracin alcanzados, junto
con agresivas acciones comerciales realizadas por los operadores, enfocados principalmente en incrementar el
uso de los servicios de transmisin de datos, en especial los servicios de internet en el terminal Mvil. El mayor
nmero de operadores y OMV acrecentarn la oferta comercial a los clientes que ya existen y a los nuevos
segmentos de cliente, demandando inversiones en recursos humanos y financieros.

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