WARRANT Y CERTIFICADO DE DEPSITO

INTRODUCCION
El presente trabajo de investigacin sobre Warrant y Certificado de Depsito
el cual se encuentra tipificado en la Ley N 27287 de Ttulos Valores,; a fin de
ofrecer un panorama completo y actual, hemos considerado enfrentar su
estudio, brindando informacin detallada sobre el tema antes mencionado.
Empecemos mencionando que el warrant es un ttulo valor que acredita que
una mercadera est depositada en los muelles o almacenes; cuya finalidad es;
ser negociado o de servir de garanta en cualquier operacin de crdito. Es
decir, constituye para la empresa un instrumento de crdito prendario. Mientras
que el Certificado de Depsito es un Titulo Valor que debe ser negociable.
Se suele confundir al warrant con el certificado de depsito (CD) por su habitual
y complementario uso, pero mientras que el CD acredita tan solo propiedad de
la mercadera, el warrant constituye una garanta sobre la mercadera, la cual
contiene una obligacin de pago respaldada con la garanta prendara que
figura en el mismo documento. Su tratamiento contable es como garanta, a
travs de cuentas de orden; no produce ninguna incidencia en los resultados
de

la

empresa,

es

decir

no

genera

ni

utilidad

ni

prdida.

Con el presente trabajo, buscamos fundamentar nuestras opiniones sobre el

Certificado de Depsito y el Warrant , evidentemente existirn similitud y
diferencias de opiniones, lo cual al final conllevan a mejorar el estudio que se
hace sobre el determinado tema.

CAPITULO I
NOCIONES GENERALES
WARRANT
1.1 CONCEPTUALIZACION DEL WARRANT:
El warrant es un ttulo valor a la orden que, al igual que el certificado de
depsito, tambin representa derechos reales sobre las mercaderas
depositadas.
El warrant representa un derecho real de prenda a favor del tenedor de dicho
ttulo valor, mientras que la propiedad de las mercaderas corresponde al
tenedor del certificado de depsito. Es decir, el warrant convierte a su tenedor
en acreedor prendario de la mercadera o productos en depsito, mientras que
el certificado de depsito convierte a su titular en propietario de dichas
mercaderas.
El warrant es emitido por el almacn general de depsito a solicitud del
depositante, expresando informacin idntica al certificado de depsito.
Asimismo, constituye el instrumento que servir de garanta para que una
entidad financiera o cualquier inversor otorguen financiamiento al depositante o
a un tercero endosatario titular del warrant.
1.2

SUJETOS

QUE

INTERVIENEN

EN

EL

WARRANT:

El almacn general de depsito o depositario: Que es la sociedad annima

que, a solicitud del depositante de las mercaderas, emite tanto el certificado de
depsito como el warrant.
El depositante: Que es la persona que acopia determinadas mercaderas en
un almacn general de depsito, recibiendo por ello tanto el certificado de
depsito como el warrant. Es el primer tenedor de ambos ttulos valores y
obligado

principal

al

pago

del

crdito

garantizado

por

el

warrant.

1.- Ricardo BeaumontCallirgos/ Rolando Castellares Aguilar. Comentarios a la

Nueva Ley de Ttulos Valores. Pg. 621 y sgtes.
Ahora bien, el depositante puede endosar a otras personas uno o ambos ttulos
valores, por lo que aparecer un nuevo sujeto
El endosatario: Nuevo titular del certificado de depsito, del warrant o de
ambos documentos, segn corresponda.
1.2.1.- OBLIGACIONES Y DERECHOS QUE ASUME Y TIENEN LOS
SUJETOS QUE INTERVIENEN EN EL WARRANT:
1.2.1.1.- OBLIGACIONES QUE ASUME EL ALMACEN DE DEPOSITO
Emitir a pedido del depositante, el certificado de depsito y/o warrant
respectivo. Esto permitir al beneficiario de ambos ttulos valores, el poder
transferir las mercaderas almacenadas mediante el endoso del certificado de
depsito; o agravarlas en prenda, mediante el endoso del warrant.
Asume la obligacin de custodiar los bienes entregados, con la misma
diligencia que ha de poner en el cuidado de los suyos propios. Sin embargo, la
obligacin del depositario no es slo la custodia, sino tambin la conservacin
de

los

bienes

en

el

lugar

apropiado.

Por ello, se hace responsable por los daos sufridos por las mercaderas desde
su recepcin hasta su devolucin, salvo que se pruebe que el dao ha sido
causado por fuerza mayor, por la naturaleza misma de stas, por defecto del
embalaje o por culpa del depositante. Esta responsabilidad est limitada al
valor que tengan las mercaderas de acuerdo a lo sealado en el ttulo valor.
El depositario no podr comprar o vender mercaderas o productos de la
misma naturaleza que aquellos querecibe en calidad de depsito, salvo que lo
haga por cuenta de depositantes. Tampoco podr conceder crditos con
garanta

de

las

mercaderas

depositadas.

El depositario igualmente queda obligado a entregar las mercaderas

depositadas a la presentacin tanto del certificado de depsito como del

warrant, salvo que se haya emitido, slo uno de los ttulos valores, en cuyo
caso bastar la presentacin tanto del certificado de depsito como del warrant,
salvo que se haya emitido slo uno de los ttulos valores, en cuyo caso bastar
la presentacin de dicho ttulo. Para ello, deber constar en forma expresa en
el ttulo valor la clusula: certificado de depsito sin warrant emitido o warrant
sin certificado de depsito emitido, segn corresponda. Tambin deber
entregar las mercaderas al tenedor del certificado de depsito si es que ste le
entrega

el

importe

del

crdito

garantizado

por

el

warrant.

No deber almacenar mercaderas que estn sujetas a gravmenes o

medidas cautelares, o que estn sujetas a registro pblico especial y/o
gravamen con entrega jurdica. Esto significa que de presentarse estas
situaciones, el almacn, bajo su responsabilidad, no deber emitir ni el
certificado

de

1.2.1.2.-

depsito

DERECHOS

ni
DEL

el

warrant.
DEPOSITANTE:

Facultad de poder transferir, mediante en endoso del certificado de depsito,

las mercaderas sealadas en el ttulo valor. Asimismo, mediante el endoso del
warrant, podr constituir sobre dichas mercaderas un derecho real de prenda,
lo

que

le

permitir

conseguir

fuentes

definanciamiento.

El depositante o tenedor del certificado de depsito o warrant goza del

derecho a comprobar la regularidad y estado de los bienes depositados. Este
derecho se complementa, en caso de ser factible por la naturaleza de la
especie depositada, con la facultad de obtener muestras, la cual opera como
un derecho subordinado a las disposiciones del almacn general de depsito.
1.3.-

ELEMENTOS

DEL

WARRANT:

a.- El precio al que se comprar/vender recibe el nombre de precio de

ejercicio

(o

strike

price).

b. Activo subyacente. Es el activo de referencia sobre el que se otorga el

derecho, puede ser una accin, una cesta de acciones, un ndice burstil, una
divisa,

tipo

de

inters.

c. La fecha futura en la que se producir la transaccin recibe el nombre de

fecha

de

ejercicio.

d. Prima. El precio que se paga por el warrant. Este precio se compone de:
o Valor intrnseco. Diferencia entre el precio del subyacente y el precio de
ejercicio.
o Valor temporal. Es la parte de la prima que valora el derecho de compra o
venta del subyacente inherente al warrant. Est determinado por elementos
como

la

volatilidad

el

tiempo

hasta

el

vencimiento.

El Warrant es un instrumento el cual se ve enmarcado dentro del tipo de

opciones. Sera como un derecho de comprar o vender un activo subyacente a
un precio y en una fecha determinada, este derecho lo posee el inversor. Estos
instrumentos dan al poseedor el derecho de realizar la transaccin asociada, ya
sea bien de compra o de venta, y a la otra parte la obligacin derealizarla.
Cuando se realiza todo esto, se dice que se ha ejercido el warrant.
1.4.-

CARACTERISTICAS

DEL

WARRANT:

Para inversores particulares: los warrants son productos derivados diseados

para el inversor particular. Ofrecen una sencilla forma de contratacin.
Varios emisores y subyacentes: existen diversos emisores y una amplia
variedad de subyacentes (acciones nacionales o extranjeras, ndices, cestas,
tipos de cambio, materias primas, etc..), por lo que el inversor a la hora de
contratar podr elegir emisor y subyacente. La competencia entre los emisores
favorece

al

inversor

La liquidez en el mercado de warrants se encuentra garantizada puesto que

existen

creadores

Apalancamiento:

de

mercado

magnifican

el

que

suministran

movimiento

del

dicha

activo

liquidez

subyacente

Permiten posicionarse al alza y a la baja y obtener ganancias y/o prdidas

ilimitadas.
Tienen una vida limitada (entre 1 y 2 aos)
1.5.-

COMPONENTES

PROPIOS

DEL

WARRANT:

Los warrants se caracterizan por ser valores agrupados en emisiones

realizadas por una entidad y representados mediante anotaciones en cuenta

que cotizan en un mercado organizado. Los warrant se encuadran dentro de la

categora de las opciones, dentro de este mercado se diferencian de las
opciones contratadas por ejemplo en el Mercado Espaol de Futuros
Financieros de Renta Variable. Las diferencias bsicas son las siguientes:
El plazo de vencimiento. Las opciones del Mercado tiene un plazo mximo de
un ao, mientras que los warrants pueden tener un plazo mayor.
Liquidez.Los warrants suelen gozar de mayor liquidez, puesto que las
entidades emisoras se encargan de que esta exista. En las opciones
negociadas,

la

1.6.1.6.1.-

liquidez

depende

TIPOS
Segn

la

nueva

del

DE
legislacin,

mercado.
WARRANT:

existen

tipos

de

warrant:

A.- Insumo producto.- el warrant insumo producto (WIP) se da desde el

almacenamiento del insumo y su paso a un proceso de produccin, hasta que
se alcanza un producto terminado en un almacn cerrado, pues esto servir
como

un

warrant

con

una

garanta

de

mayor

valor

B.- Endosado para embarque.- warrant endosado para embarque (WEPE) se

aplica a productos que van a ser exportados y su vigencia se extiende hasta
que dejan el puerto. Este warrant se libera una vez que se entrega al
endosatario

de

los

documentos

de

embarque

C.- Virtual. Una de las modalidades que introdujo el artculo 2 de la Ley de

Ttulos Valores y la posterior Resolucin 935-2005 de la SBS fue la posibilidad
de expedir y registrar un warrant virtual (WV), con el cual un cliente expresa su
voluntad de endoso a la compaa almacenera, a travs de Internet, para que
registre la informacin y su anotacin en cuenta a travs de Cavali, entidad
encargada del registro, custodia, compensacin, liquidacin y transferencia de
valores

en

el

mercado

local.

El warrant virtual posee una serie de ventajas como: procesos ms rpidos,

una mayor seguridad (ya que el ttulo no perder valor al estar registrado en
una cuenta de Cavali), reduccin de los costos transaccionales, facilidad de
poder

cambiarlo

por

un

warrantfsico,

evitar

protestos,

entre

otros.

1.6.2.- Hay dos tipos warrants en funcin de la forma en la que sea su ejercicio:

a) Americano: Se puede ejercitar en cualquier momento hasta la fecha de

vencimiento.
b) Europeo: Slo se pueden ejercitar en la fecha de vencimiento.
Normalmente son de tipo americano, lo que ofrece una garanta adicional al
tenedor de poder ejercitarlos en cualquier momento durante la vida del warrant.
1.6.3.-

Los

warrants

segn

su

estilo:

a.- Compra (call).- Es una opcin que otorga al inversor el derecho a comprar el
activo subyacente en unas condiciones preestablecidas (Precio de Ejercicio o
Strike)
b.- De venta (put).- Otorgar al tenedor del mismo el derecho a vender el
subyacente en unas condiciones preestablecidas, y ya conocidas por el
inversor

de

antemano.

Activo Subyacente: Activo al que est referenciado el warrant: Acciones,

cestas

de

acciones,

ndices

burstiles,

divisas

tipos

de

inters.

Precio de Ejercicio o Strike en una fecha fijada de antemano (Vencimiento)

CAPITULO

II

REQUISITOS,
2.1.-

TRANSFERENCIA,

REQUISITOS

PROTESTO,

FORMALES

Tenemos

PLAZO
Y

CLAVES

ESCENSIALES

los

siguientes:

a) La denominacin y nmero que corresponde tanto al certificado de depsito

como

al

warrant,

b)

Lugar

en

caso

de

que

se

fecha

emitan

ambos

de

ttulos.
emisin.

c) Nombre, nmero del documento oficial de identidad y domicilio del

depositante.
d)

El

nombre

domicilio

del

almacn

general

de

depsito.

e) Clase y especie de las mercaderas depositadas, sealando:cantidad, peso,

calidad y estado de conservacin, marca de los bultos y toda otra indicacin

que sirva para identificarlas, indicando, de ser el caso, si se tratan de bienes
perecibles.
f) Indicacin del valor patrimonial de las mercaderas y el criterio utilizado en
dicha valoracin. Tal valor es fijado generalmente por el propio depositante,
aunque sera ms acertado que se determinara de comn acuerdo entre el
almacn

el

cliente,

teniendo

en

cuenta

su

valor

comercial.

Debe tenerse presente que tanto el certificado de depsito como el warrant

solamente podrn emitirse por mercaderas cuyo valor sealado en el ttulo
valor no sea menor a cinco UITs, vigentes en la fecha de su emisin.
g) La modalidad del depsito, con indicacin del lugar donde se encuentran los
bienes depositados, pudiendo encontrarse en sus propios almacenes o en el de
terceros, inclusive en los locales de propiedad del propio depositante.
h) El monto del seguro que debe ser contratado, por lo menos contra incendio,
sealando la denominacin y domicilio del asegurador. El almacn general de
depsito podr determinar los dems riesgos a ser cubiertos por el seguro.
i) El plazo por el cual se constituye el depsito, el cual no exceder de un ao.
En c aso de bienes perecibles no exceder de noventa das, salvo que la
naturaleza del bien y el almacn general de depsito lo permitan.j) El monto pendiente de pago por almacenaje, conservacin y operaciones
anexas

la

indicacin

de

estar

pagados.

k) La indicacin de estar o no las mercaderas afectas aderechos de aduana,

tributos

otras

cargas

favor

del

Estado.

l) La firma del representante legal del almacn general de depsito.

El Certificado de Depsito como el Warrant deben emitirse conforme a
formularios que deben ser aprobados por la Superintendencia de Banca y
Seguros, los mismos que llevarn numeracin correlativa y sern expedidos de
la matrcula o libro talonario que conserve el almacn general de depsito.
2.2.-

TRANSFERENCIA

DEL

WARRANT

Como son ttulos valores a la orden, su transferencia se produce por medio del
endoso.

Si el warrant es transferido a favor de una misma persona, ste podr disponer

libremente de las mercaderas depositadas. Si la transferencia es slo del
warrant, el endosatario adquirir el derecho de prenda por el valor total de las
mercaderas depositadas, en garanta del crdito directo o indirecto que se
seale en el mismo ttulo valor. Si se hubiera emitido el warrant, el gravamen
prendario quedar a favor del tenedor del warrant, por lo que el tenedor que
posea nicamente el certificado de depsito no podr disponer libremente de la
mercadera.
El primer endoso del warrant s requiere de inscripcin en el almacn general
de

depsito

2.2.1.-

en

Requisitos

el

certificado

Esenciales

del

de

Primer

depsito
Endoso

respectivo.

del

Warrant:

El primer endoso que se efecte del warrant deber ser registrado en el

almacn general de depsito y anotarse en el certificado de depsito
correspondiente,
a)

Fecha

transcribindose
en

la

la

que

siguiente
se

informacin:

hace

elendoso.

b) Nombre, nmero del documento oficial de identidad y firma del endosante.

c)

Nombre,

domicilio

firma

del

endosatario.

d) Fecha de vencimiento o pago del crdito garantizado, que no exceder del

plazo
e)

del

Intereses

f)

que

Indicacin

se

hubieran

del

depsito.

pactado

lugar

de

por

el
pago

crdito
del

garantizado.
crdito.

g) Certificacin del almacn general de depsito que el endoso del warrant ha

quedad registrado en su matrcula o libro talonario, as como en el respectivo
certificado de depsito, refrendado con firma de su representante autorizado. Si
faltara tal certificacin, no se constituir vlidamente la prenda a favor del
tenedor

del

warrant.

En los endosos posteriores del warrant, el registro de la transferencia en el

almacn general de depsito y su certificacin es solamente facultativo.
2.3.-

PROTESTO

DEL

WARRANT

Ante el incumplimiento del crdito garantizado por el warrant, el tenedor podr

solicitar el protesto por falta de pago, debiendo diligenciarlo contra el primer
endosante,

cumplir

la

formalidad

sustitutoria,

de

ser

el

caso.

Luego de dos das de obtenido el protesto del warrant o la constancia de la

formalidad sustitutoria, el almacn general de depsito efectuar, a pedido del
tenedor, la venta extrajudicial de los bienes depositados, a fin de que ste
pueda

hacerse

cobro

del

crdito

otorgado

su

endosante.

Si en el ttulo valor se incluy la clusula de liberacin de protesto, se entiende

que el tenedor no necesitar de la constancia de protesto para solicitar la
ventaextrajudicial

de

2.4.-

la

PLAZO

mercadera.

DEL

WARRANT

Fijada al ser emitido el warrant (generalmente entre 18 meses a 2 aos), a

partir de la misma el warrant expira y el derecho del tenedor a comprar o
vender
2.5.-

tambin.
CLAVES

PARA

ELEGIR

UN

WARRANT

1. SE LOGRAN ACUERDOS. Para emitir un warrant se realiza un acuerdo

entre el depositante y el financiador. Establecindose en dicho contrato la
modalidad del mismo y otros aspectos operativos como el almacenaje, las
tarifas,

entre

otros.

2. FIJAR LA GARANTA REQUERIDA. El depositante y el financiador acuerdan

el tipo de garanta para la lnea de crdito como mnimo de cinco unidades
impositivas tributarias que se va a otorgar, pues en funcin a ello luego se
gestionar

el

warrant

certificado

de

depsito.

3. SE INTERNA LA MERCADERA. Una vez aceptada la cotizacin, se procede

al internamiento de la mercadera en un almacn general de depsito y es
revisada por un inspector, quien verificar si se cumplen todos los requisitos de
seguridad

durante

el

tiempo

del

warrant.

4. ENTREGA DE DOCUMENTOS. Dependiendo de la modalidad del warrant

se completan los requisitos, tanto por parte del depositante como por el
almacn, y una vez realizado un inventario inicial se procede a emitir el
documento

que

debe

ser

firmado

endosado

por

su

financiador.

5. VENCIMIENTO Y SALIDA. Segn el tipo de mercadera depositada, se tiene

dos fechas de vencimiento: para los bienes perecibles a los 90 y 180 das y
para los bienes no perecibles de 180 a 360 das. La mercadera puede ser
retiradaparcial o totalmente una vez que el endosatario o financiador autorice la
salida.
CAPITULO

III

CERTIFICADO
3.1.-

DE

CONCEPTUALIZACION

DEL

DEPSITO

CERTIFICADO

DE

DEPOSITO:

El Certificado de Depsito es el titulo valor a la orden que representa el

derecho real de propiedad sobre la mercadera depositada en un almacn
general de depsito. En este sentido, quien posee este ttulo valor es
considerado

titular

propietario

de

dicha

mercadera.

La entidad facultada para emitir el certificado de depsito es el almacn general

de depsito, el mismo que proceder a emitirlo una vez recepcionada en
depsito

las

mercaderas

productos.

Es un ttulo negociable en la bolsa de productos. En el ordenamiento jurdico

peruano no existe una definicin clara e incluso se le confunde con valores
materializados o desmaterializados que representan depsitos dinerarios2.
3.2.-

CLASIFICACION

DEL

CERTIFICADO

DE

DEPOSITO

a) Simples: cuando se entrega u ordena el deposito de mercadera sea por el

titular

de

estas

por

un

tercero

(juez,

arbitro

acreedor

b) Financieros: cuando una entidad financiera o bancaria entrega u ordena el

depsito

de

mercadera

sea

en

garanta,

embargo

secuestro.

c) Aduanas: cuando el almacn general de aduanas conserva, retiene, revisa y

reconoce la mercadera mientras se pagan los tributos aduaneros (derechos
arancelarios,

Antidumping,

Compensatorios

etc.)

se

nacionaliza

la

mercadera.
2 Reglamento de Certificado de Depsito Res. SBS N 021-2001, 16.01.2001
3.3.-

CARACTERISTICAS

DELCERTIFICADO

a) Acredita la propiedad de la mercadera o bienes almacenados.

b)

Se

c)

Es

d)

Es

un

complementa

con

expreso,

titulo

valor

la

cierto
orden

el

Warrant.

exigible.

excepcionalmente

nominativo.

e) Circula mediante la figura jurdica del Endoso3 y Cesin de Derechos.

f) La firma autgrafa es esencial, pudiendo usarse adems otros medios de
seguridad
g)

mecnicos
Tiene

un

o
plazo

electrnicos.
de

vencimiento.

h) Puede ser negociable en la bolsa de productos y no negociable.

i) Debe tener los requisitos formales esenciales prescritos en la ley.
j) Pueden ser colocados por oferta pblica o privada para venta o remate.
k) Su emisin, aceptacin, garanta, endoso, deterioro, extravi o sustraccin
genera

responsabilidades

personales,

reales,

solidarias,

cambiarias

contractuales.
l) La emisin, transferencia, aceptacin, perdida, deterioro, sustraccin genera
obligaciones

civiles,

tributarias,

contables,

registrables.

m) Posee mrito ejecutivo y ejercicio de las acciones: causal y cambiaria

3.4.- EL CERTIFICADO DE DEPOSITO COMO UN TITULO VALOR
El Certificado de Depsito es un valor materializado registrable, que representa
mercanca e incorporan un derecho patrimonial, este puede circular a la orden
y excepcionalmente nominativamente4 transfiriendo al cesionario o adquiriente
todos los derechos que represente. Cabe sealar que las clusulas que
restrinjan o limiten su circulacin o el hecho de no haber circulado, no afectan
su calidad de ttulo valor el cual puede estar o no en circulacin5.
3El endoso, es el acto jurdico mediante el cual una persona, representante o
quien

tenga

el

encargo

de

hacerlo,

transfiere

(traditio)

otra

un

titulo

valor

la

orden.

4 Ley de Ttulos Valores, LEY N 27287, Artculo 27.- Transmisin por medio
distinto

al

endoso

27.1. El ttulo valor a la orden transmitido por cesin u otro medio distinto al
endoso,

transfiere

al

cesionario o adquirente todos los derechos que represente; pero lo sujeta a

todas

las

excepciones

personales y medios de defensa que el obligado habra podido oponer al

cedente

transfiriente

de

antes

la

transmisin.

5 Lunes, 19 de junio de 2000, CONGRESO DE LA REPUBLICA, Ley de Ttulos

Valores,

LEY

27287,

Articulo

1,

Parrafo

2do

3.5.- LA NEGOCIACION DEL CERTIFICADO DE DEPOSITO EN LA BOLSA

DE

PRODUCTOS

La Bolsa de Productos tienen por objeto principal facilitar la negociacin de

productos, ttulos representativos de los mismos o contratos relativos a ellos,
proveyendo los servicios, sistemas y mecanismos adecuados para la
intermediacin de los mismos, de manera justa, competitiva, ordenada,
continua y transparente6. Queda claro, que el Certificado de Depsito sea de
origen o destino agropecuario, pesquero, minero o industrial constituyen
materia
3.6.-

de

negociacin

CERTIFICADO

en

DE

las

DEPOSITO

Bolsas
Y

de
EL

Productos.
PROTESTO

Siendo el Certificado de Depsito un titulo valor a la orden, este puede estar

sujeto a protesto, el cual se puede efectuar notarialmente o por juez de paz. El
protesto tiene como funciones: probar la legitimidad,conservar los derechos
incorporados

al

titulo

valor,

etiquetadora7

sancionadora8.

Ahora la ley nos permite incluir la clusula "sin protesto" u otra equivalente en
el

acto

de

3.7.-

CADUCIDAD

su
DEL

emisin
CERTIFICADO

o
DE

aceptacin.
DEPSITO

La caducidad se establece por ley o contrato, cumplido el plazo y notificado el

depositante el almacn puede vender, destruir o donar la mercadera.
3.8.-

ALMACN

GENERAL

DE

DEPSITO:

3.8.1.-

CONCEPTO:

Es el local administrado por una sociedad annima constituida especialmente

para el efecto, en donde permanecen custodiadas las mercaderas del
depositante, encontrndose sometido a la vigilancia de la Superintendencia de
Banca

Seguros.

6Ley sobre Bolsa de Productos, LEY N 26361, Viernes, 30 de setiembre de

1994
7Etiqueta
8Existe

al
una

obligado
triple

3.8.2.-

como

sancin

un

deudor

moral,

CLASES

comercial

DE

moroso
y

civil.

ALMACENES

Almacn principal, depsito instalado en local propio o arrendado por la

almacenera en donde se prestan los servicios de almacenamiento de
mercaderas

productos.

Almacn de Campo, que es el local, generalmente de propiedad del

depositante, donde se efecta el depsito de mercaderas y productos de difcil
o inconveniente traslado. Este tipo de local debe ser cerrado y estar a
disposicin nicamente de la almacenera, debiendo reunir condiciones
adecuadas

de

seguridad.

Almacenes de campo mltiple, que es el local de propiedad de terceros

ajenos al depositante instalados en plantas de procesamiento de caf, algodn
y

otrosproductos

agrcolas,

as

como

de

minerales.

Almacn de campo mltiple compartido, que es igual a los dos anteriores,

pero compartido por ms de dos almacenes generales de depsito.
CAPITULO
COMENTARIOS

IV
A

LA

NUEVA

LEY

TITULOS

TTULO
EL

CERTIFICADO

VALORES
NICO

DE

DEPSITO

EL

WARRANT

Art.

224.-

Empresas

autorizadas

emitir

contenido:

Comentarios:
1.- Nuestra legislacin permite la constitucin de sociedades annimas cuyo
objeto es prestar servicios de almacenamiento, guarda y custodia de bienes,
as como servicios complementarios vinculados a ese objeto social, con
emisin de ttulos valores en representacin del derecho de propiedad y del
derecho de garanta prendaria sobre dichos bienes almacenados. Estas
sociedades se denominan Almacenes Generales de Depsito (AGD) y estn
sujetas al control y supervisin de la Superintendencia de Banca y Seguros,
quien autoriza su constitucin y funcionamiento, fijndose en la Ley N 26702
(art. 17.1) un capital social mnimo para stas, que est a reajuste trimestral.
Segn la Ley General del Sistema Financiero, los AGD son empresas de
servicios complementarios y conexos a la actividad de intermediacin
financiera y de banca mltiple, por lo que se justifica su regulacin en dicha ley
y

su

control

supervisin

por

parte

de

la

SBS.

2.- Slo los AGD pueden emitir, a la orden del depositante, el certificado de
depsito ms el warrant, contra recepcin en depsito regular, de los bienes y
mercaderas descritas en ambos documentos. Ambos ttulos valores tienen el
mismocontenido formal, diferencindose desde ese punto de vista (formal) slo
en su denominacin. Mientras que uno indica que se trata de certificado de
depsito, el otro seala que es warrant. Es obvio que cada cual tiene distinta
finalidad y representa derechos diversos respecto a la misma mercadera. El
primero, representa el derecho de propiedad sobre las mercaderas sealadas
literalmente en su texto; mientras que el segundo representa el derecho real de
garanta prendaria sobre las mismas mercaderas, siendo el depositante en
ambos casos su beneficiario u orden, quien de ese modo puede realizar
simultneamente actos de disposicin y de gravamen sobre los bienes de su
propiedad, mediante el simple endoso de dichos documentos, en forma
conjunta y a un nico endosatario o a diversos endosatarios y en oportunidades
distintas, como l decida libremente, circulando en ese caso cada ttulo en
forma

independiente.

3.- Segn los estudios realizados acerca de los AGC y Warrants, habra sido en

Venecia donde se establecieron las primeras bodegas o depsitos de

mercaderas, que expedan certificados o comprobantes que servan para
transferirlos en propiedad o para lograr crditos con la garanta del bien
depositado. Precisamente los banqueros de Lombarda concedan con
frecuencia crditos con garanta de estos certificados, de lo que se generaliz
esa modalidad con la denominacin de Prstamo Lombardo. Ms adelante,
Francia lo regula mediante la Ordenanza de 1664 y de 1684 llamada tambin
esta ltima Ordenanza de Colbert. En Inglaterra, en1708 con el desarrollo y
crecimiento del movimiento martimo de Liverpol se crean los primeros
almacenes o Docks que pronto siguieron en Londres, construyndose el West
India Dock, trayendo todo esto grandes beneficios al comercio, al facilitar el
intercambio de las mercaderas en depsito o almacn, mediante simples
certificados,

generalizndose

su

uso

en

el

mundo.

4.- En el Per, como antecedente inmediato tenemos el C. de Co. De 1902,

que regla la actividad de estos almacenes en sus art. 197 al 202, facultando a
emitir en representacin de las mercaderas objeto de guarda y depsito
Resguardos nominativos o al portador, transferibles por endoso, cesin u otro
ttulo traslativo, Con fuerza y valor del conocimiento mercantil. Dicho
resguardo poda ser transferido en propiedad o garanta, indistintamente; y,
ante la falta de pago del crdito garantido, proceda la venta directa por la
almacenera, con la nica preferencia de los costos por su transporte,
almacenaje y conservacin. Sistema de ejecucin extrajudicial que se mantuvo
con la Ley N 2763, promulgada el 27 de junio de 1918, la que opta por el
sistema dual de los ttulos y regula al certificado de depsito como ttulo que
representa la propiedad de los bienes y al Warrant anexo, como ttulo que
representa el derecho real de garanta (prenda), incorporndose desde
entonces este documento en nuestra legislacin con denominacin inglesa, a
diferencia de la mayora de los pases latinoamericanos en los que se opta por
denominaciones como Certificados o bonos de prenda.Aun cuando estamos
ante una relacin de depsito regular, los depsitos constituidos en los AGD se
rigen por las disposiciones especiales como las contenidas en esta ley,
aplicndose en todo caso slo en forma supletoria las normas que sobre
depsito voluntario contiene el Cdigo Civil, conforme lo prescribe adems el
art.

1853

de

dicho

cdigo.

5.- de acuerdo a este artculo, entre los requisitos de forma que deben contener
ambos documentos, tenemos la denominacin de cada uno de ellos, que
justamente sirve para distinguir los derechos que cada cual representa. Esto
es, debe necesariamente sealarse en un caso Certificado de Depsito y
Warrant en el otro caso. Igualmente, ambos documentos deben tener una
numeracin, debiendo corresponder a ambos documentos el mismo en el caso
de haberse expedido conjuntamente, con lo que se logra vincularlos a las
mismas

mercaderas

depositadas,

lo

que

resulta

importante

en

la

determinacin de los derechos que sus respectivos tenedores tengan sobre

dichos bienes. De lo contrario, sera difcil conocer con certeza el warrant que
se remata a travs de las publicaciones de venta, ms an si el AGD, el
depositante y las mercaderas fuesen las mismas, pero correspondientes a
diversos

certificados

de

depsito

warrants,

6.- El lugar y fecha de emisin es de inters para conocer la legislacin,

competencia notarial, plazos del depsito o de prescripcin y otros derechos
vinculados

que

deban

ejercitarse.

7.- El nombre, identificacin y domicilio del depositante, tienen importancia para

lostomadores de estos valores; puedes es ste quien tiene la calidad de
obligado principal y ser contra l que se dirijan las acciones derivados de
ambos ttulos en su caso, por lo que existe inters en identificarlo
adecuadamente.
8.- El Nombre, que segn el Glosario de la ley debe entenderse la
denominacin social del AGD, debe constar en ambos documentos,
constituyendo ello una informacin muy importante para el tenedor, quien se
dirigir a dicho emisor para exigir los derechos que cada documento le
reconoce. Tal como por ejemplo, retirar las mercaderas, inspeccionarlas,
verificarlas, sacar muestras, solicitar el remate, realizar y registrar los endosos,
etc. Gracias a esta informacin se logra identificar al depositario, que si bien no
asume obligaciones cambiarias estrictamente, si tiene las responsabilidades
propias de un depositario. Igualmente, esta informacin servir para que los
tomadores que sean empresas del sistema financiero determinen sus lmites
legales en cuanto a la tenencia de warrant de cada AGD, lo que no puede
superar del 60% de su patrimonio efectivo, segn el art. 204 de la Ley N
26702.

9.- La descripcin detallada de las mercaderas, que consta en ambos ttulos,

ayuda a apreciar, determinar e identificar los bienes depositados, por lo que se
exige para fines de esa informacin necesaria para los tomadores, que se
seale su clase, especie, cantidad, peso, calidad, estado y dems elementos
necesarios, advirtiendo en su caso de que se tratan los bienes perecibles. Una
adecuada y detallada descripcin ayudara los tomadores a conocer y tener
certeza acerca de las mercaderas representadas por los ttulos y decidir su
negociacin.
10.- No slo se sealar el valor patrimonial de las mercaderas depositadas,
sino que el AGD debe sealar el criterio utilizando en tal valorizacin, lo que
constituye una novedad respecto a la anterior ley; tal sera, por ejemplo, que se
seale que la valorizacin ha sido hecha por determinado perito, teniendo en
cuenta su valor en el mercado londinese o en la Bolsa de Productos de Lima, o
que se trata del valor segn factura de venta presentada por el depositante, o
que es un valor comercial en Lima segn peritos del mismo AGD que podra
prestar tal servicio adicional si cuenta con autorizacin de la SBS. Esta
informacin tendr pues suma importancia para los tomadores y para el
mercado.
11.- Es importante sealar el lugar donde permanecern los bienes
depositados. Ordinariamente dicha mercadera debe encontrarse en los locales
de propiedad del AGD; sin embargo, ello no es indispensable; pues muchas
veces se tratan de mercaderas especiales que requieren ser guardadas en
ambientes que cuenten con estructura especial que no pueda disponer el
depositario, por lo que el AGD puede acordar con el depositario mantener las
mercaderas bajo guarda en local de terceros, especialmente acondicionados y
bajo convenios que al efecto tenga con los propietarios de dichos locales; e,
inclusive en locales de propiedad del mismo depositario (almacn de campo),
que obviamente pasarn a la posesin y uso del AGD, en modotal que se
cumpla con la condicin que la ley exige de la desposesin del bien depositado
y entrega fsica del mismo al depositario; pues como sabemos, un bien no
sujeto a registro, como son los bienes y mercancas que son objeto de deposito
en un AGD, para ser constituidos en deposito y afectados en garanta real,
requieren de la desposesin y entrega fsica al acreedor o aun tercero que es el
depositario, encargado de la guarda del bien en provecho del acreedor

prendario, exigencia que se cumple a cabalidad en este caso, con la

intervencin del AGD que justamente hace la labor de depositario, que debe
recibir el bien en posesin, dejando de ser el depositante propietario su
poseedor, aun cuando los bienes se encontrasen en local de su propiedad o se
le

permitiese

sustituirlos,

como

veremos

ms

adelante.

12.- Con fines de seguridad, se exige que todas las mercaderas depositadas
en un AGD con emisin de estos ttulo valores, estn por lo menos asegurados
contra el riesgo de incendio. Puede el AGD exigir, segn los riesgos previsibles
a la naturaleza de cada mercadera, que se contraten otros seguros, como
sera por ejemplo contra robo en caso de mercaderas depositadas fuera de
sus locales (almacn de campo). La denominacin social y domicilio de la
compaa de seguros, as como en su caso los dems riesgos asegurados,
debern constar en el mismo documento, con lo que se dar mayor
informacin,

seguridad,

proteccin

confianza

los

tomadores.

13.- Tratndose de mercaderas propias del giro social de depositantes que

sededican a la actividad comercial, es decir, de activos corrientes,
generalmente el plazo del depsito no suele ser largo. Por ello, se explica que
el plazo mximo del depsito no debe superar de un ao; admitindose sin
embargo en la prctica que este plazo, en ocasiones, pueda prorrogarse
mediante la renovacin del depsito, para lo cual se requiere que el AGD lo
admita y la naturaleza del bien lo permita. En el caso de bienes perecibles, el
plazo mximo del depsito es de 90 das, igualmente este plazo es prorrogable
si la naturaleza del bien lo permite.
14.- Con los mismos fines de prestar adecuada informacin para los tomadores
de ambos documentos, se exige que los pagos pendientes por los servicios
prestados por el AGD estn sealados en el mismo documento; o, en su caso,
indicar que ya han sido pagados por el depositante. De este modo, quien
adquiere uno, cualquiera de esos ttulos valores, estar en pleno conocimiento
de los pagos hechos y/o por hacer a favor del AGD, quien emite ambos ttulos y
debe ser la primera interesada en dejar constancia de tales pagos en su favor
para oponerlos y hacer valer frente al ltimo tenedor. Debemos recordar que
existe una prelacin de acreencias especial en este caso, segn se seala en
el

art.

234.

15.- Ante la posibilidad de ingresar en depsito mercaderas no nacionalizadas

y/o con obligaciones tributarias y aduaneras pendientes, siempre con fines de
informacin al mercado y a los tomadores, se exige que el AGD consigne la
declaracin del depositante de encontrarse los bienes libres oafectos a
gravmenes a favor del fsico, quien en ese caso tendr derecho preferente
sobre las mercaderas representadas por ambos documentos y el tenedor que
ejercite sus derechos, deber atender en primer lugar tales acreencias
preferentes por el hecho de haber sido consignadas en el mismo ttulo. Existe
una regulacin especial para estos casos que deber observarse, por lo que
ttulos valores emitidos con obligaciones aduaneras o tributarias pendientes de
cumplimiento, quedarn evidenciados gracias a la clusula pertinente que se
incorporen en su texto, sealando que se tratan de Certificado de Depsito
Aduanero o Warrant Aduanero. Estos documentos, conforme seala en
modo especial el prrafo final de este artculo, estarn sujetos en primer lugar a
las normas especiales que la autoridad aduanera y tributaria sealen y slo
supletoriamente le sern de aplicacin las disposiciones de esta ley.
16.- Como quiera que la emisin de ambos ttulos lo hace el AGD, debe
firmarlos como tal, a travs de su representante facultado para ese efecto,
obligando slo desde entonces al AGD en su calidad de depositario y emitente
de estos valores, en los trminos que contienen los documentos expedidos.
Art.

225.-

Almacn

de

Campo

Warrant

Insumo

Producto:

Comentarios:
1.- Fija las condiciones bajo las cuales un AGD est facultad de emitir el
certificado de depsito y el warrant, cuando las mercaderas por ellos
representadas han sido depositadas en un local que es de propiedad del
mismo depositante o de tercera persona. Esto es, enlocal distinto al
perteneciente al AGD. Se trata en este caso de los llamados Almacenes de
campos o Field Warehouses. En estos casos, se entiende que los bienes
quedan bajo la guarda fsica y responsabilidad del AGD; por lo que el local
donde hayan sido dejados fsicamente debe encontrarse bajo uso o posesin
del AGD, mediante cualquier acuerdo contractual con quien resulte ser su
propietario o autorizado para ceder tal local en uso, como podra ser un
contrato de arrendamiento, comodato, fideicomiso u otros acuerdos. As, se

asegura la responsabilidad del AGD respecto a la guarda y depsito; pues el

hecho que los bienes depositados no se encuentren en un local de propiedad
del AGD no significa que ste tenga menores responsabilidades que en el caso
de cumplir su labor de depositario de bienes que guarda en local propio. En
ambos

casos,

su

responsabilidad

es

de

un

depositario.

2.- La naturaleza de la prenda, impide que el propietario que los afecta con
dicho gravamen use o entre en posesin de los mismos, por lo que al carecer
de inscripcin registral, debe hacerse entrega fsica del mismo, ya sea al
mismo acreedor o una tercera persona (depositario), no admitindose la
sustitucin, salvo demostrada necesidad y equivalencia de los bienes
sustituidos judicialmente probada (art. 1173 C.C). Este rgimen y rigidez que
impone la naturaleza de la prenda, ha llevado a legislaciones como la nuestra,
a calificar en modo arbitrario a ciertos bienes muebles por naturaleza, como
inmuebles (legales), evitando con ello que sean objeto deprenda. Es el caso de
los naves, aeronaves, los ferrocarriles, sus vas y material rodante, entre otros.
Otras veces se han creado prendas especiales, dando en ciertos casos plena
validez aun cuando no hay desplazamiento o desposesin (prenda agrcola,
industrial, minera, de transportes, etc.); lo que a muchos ha llevado a proponer
con acierto modificar esta clasificacin de los bienes en muebles e inmuebles
cuyo principal propsito y explicacin es el derecho real de garanta, distinguir
mejor los bienes en inscritos y no inscritos, o inscribibles y no inscribibles, con
lo que los del primer grupo no seran objeto de prenda sino de hipoteca o
anticresis. Nuestra legislacin ha adoptado a medias este sistema y mantiene
la divisin de muebles e inmuebles, pero reconoce que en el caso de bienes
muebles inscritos, la entrega se limite a una Entrega Jurdica que se
perfecciona con la inscripcin registral del gravamen, lo que para otras
legislaciones viene a ser la hipoteca mobiliaria. Como excepcin a esta negada
posibilidad de sustituir los bines que son objeto de prenda, se permite la
llamada prenda global y flotante, gravamen que recae sobre bienes fungibles,
por lo que se explica la posibilidad y procedencia de su sustitucin por otro. La
ley, trae como toda una novedad legislativa; pues en la prctica recurriendo a
complejos acuerdos contractuales ya se vena practicando, el llamado Warrant
Insumo Producto, que precisamente posibilita la sustitucin del bien objeto de
depsito en un AGD, sin generar riesgo para el tenedordel warrant original.

Ello, debido a que hay casos en los que resulta conveniente hacer uso de los
bienes prendados y entregados en guarda al AGD. Pues no cabe duda que en
ese caso el propietario queda desposedo de bien, sin posibilidad de disponer o
usar en tanto dure y se mantenga la prenda a travs del endoso del warrant.
Para lograr flexibilizar esta situacin y dar movilidad a las mercaderas y utilizar
los productos prendados y depositados en el proceso productivo, se permite
como una excepcin la posibilidad de sustituir las mercaderas depositadas en
el AGD, en la medida que el bien sustituido constituya uno al que se haya
incorporado el bien originalmente depositado y adems que tenga mayor valor
patrimonial. Sobre esta base, se incorpora en nuestra legislacin, como una
novedad el llamado Warrant Insumo Producto, que constituye un
instrumento sumamente til y que evitar la rigidez de una prenda que no tiene
posibilidad de sustitucin, facilitando el proceso productivo y de transformacin
al que estn sujetos determinados bienes, siendo suficiente que en los
documentos se incorporen la clusula Insumo Producto. Ello, permitir al
depositante o tenedor del certificado de depsito, destinar las mercaderas
consistentes en materia prima o productos semielaborados, usar dichos bienes
como palanca financiera y objeto de comercio, sin afectar el proceso de
transformacin y elaboracin del producto final, siempre que tal ciclo productivo
genere

una

mejora

en

el

valor

patrimonial

de

la

mercaderas

originalmentedepositada; posibilidad legal que antes no exista y obstaculizaba

el financiamiento de procesos productivos, al contemplar nuestra anterior
legislacin un mecanismo de inmovilizacin que la realidad ha superado y la
prctica ha forzado a recurrir a acuerdos especiales entre depositante, AGD y
tomador para lograr liberar y sustituir los bienes depositados, con riesgo de
perder la preferencia que ahora ya no habr. Esta posibilidad de lograr con
estos ttulos especiales la liberacin y sustitucin de las mercaderas
depositadas, se admite con la mayor seguridad posible para el tenedor de tales
valores especiales, pues se exige que adems de destinarse a procesos
productivos que logren mayor valor patrimonial, estn sujetos a control y
responsabilidad del AGD en su salida e ingreso desde el lugar donde se
encuentren depositados. As, podr permitirse en estos casos, la salida de
papel para convertirse en libros, o la salida de piezas de computadoras para
ser ensambladas y retornar como equipos terminados, todo lo cual abonar en

provecho del tenedor del ttulo valor respectivo, pues sus derechos de
propiedad o prendarios mejorarn; el depositante no se ver obstaculizado en
el proceso productivo y podr obtener financiamientos de ese ciclo productivo y
no slo de sus ventas; el AGD podr prestar este servicio especial de control
de salida de insumo e ingreso de producto mejorado en su valor percibiendo
mayores ingresos; permitindose as que bajo este mecanismos se financien
justamente tales procesos productivos, todo lo cual beneficiar almercado.
3.- El tenedor de este ttulo, certificado de depsito o Warrant Insumo
Producto, podr si as lo desea, pedir la sustitucin del documento en su
poder, una vez que la mercadera hay sido reingresada con valor agregado, en
cuyo caso el o los ttulos que se expidan, sealarn la descripcin del nuevo
bien logrado (producto), como su nuevo valor patrimonial; siendo sin embargo
esta sustitucin una facultad de cada tenedor; pues el no exigirlo en modo
alguno lo afectar en sus derechos respecto al nuevo producto depositado,
entendindose que dicho ttulo originalmente emitido, desde que ingresa el
producto, ya representa a este ltimo bien y no al original insumo, de cuyo
control
Art.

es

responsable
226.-

adems
Formularios

el

AGD.
Oficiales:

Comentarios:
1.- Uno de los problemas frecuentes que suele generar conflictos en el uso de
los ttulos valores, viene a ser los defectos formales en los que se suelen
incurrir, sea en su emisin o negociacin. Dado que el derecho cambiario se
rige entre otros por el principio de formalidad, legalidad y literalidad, son
frecuentes los litigios basados exclusivamente en la forma y no en el fondo o
derecho que representa el ttulo. Una de las formas de evitar este problema es
recurriendo al uso de formularios o modelos de ttulos valores que, por otro
lado, facilitan su utilizacin, al permitir slo completar los espacios del formato
que corresponda a cada situacin particular. As, durante la vigencia de la ley
anterior se haba logrado en nuestro medio estandarizarvoluntariamente el
modelo de los cheques, de una clase especial de letra de cambio, del ttulo de
crdito hipotecario negociable, entre otros ttulos, que haban originado que
dichos ttulos valores con modelos pre impresos sean los ms usados y
generan menos casos de conflicto, postergndose en su uso los que no tenan

un modelo y facilidades similares para su empleo a pesar de su gran utilidad,

tal es el caso de la factura conformada o el vale a la orden e inclusive el pagar
que nadie o muy pocos los usan por falta de un formulario o modelo, lo que no
ocurra con la letra de cambio cuyo formato es fcil de encontrar en imprentas,
bodegas y libreras. Con la nueva ley esta situacin cambiar, pues acaban de
aprobarse oficialmente los primeros formatos estandarizados de letra de
cambio, pagar, factura conformada. En el caso del Warrant y del Certificado
de Depsito, para lograr unidad en su forma, desde antes se confa a la
Superintendencia de Banca y Seguros, ente encargado del control y
supervisin de los AGD, la aprobacin del modelo o formulario a usar,
aprobacin que a la fecha se ha hecho mediante la Resolucin SBS N 556-86
de 30 de septiembre de 1986, cuyos anexos contienen tales modelos,
disponiendo adems que debe usarse papel alisado no menor de 80 gramos
con

fondo

de

seguridad,

con

dimensin

A-4

(29.7

21

cm).

2.- Estos formatos estarn contenidos en talonarios o matrcula, con

numeracin correlativa que mantendr el AGD, conteniendo los requisitos
formales que seala el art. 224. Al respecto, la Quinta Disposicin Transitoriade
esta ley, fija como plazo para que las SBS aprueben los nuevos formatos
adecuados a esta ley, en 90 das calendario contados desde que esta ley entre
en
Art.

vigencia.

Esto

es,

227.-

hasta

Valor

el
de

15

de

enero

las

de

2001.

Mercaderas:

Comentarios:
1.- Con la finalidad de fijar un valor mnimo de las mercaderas que pueden ser
objeto de depsito en un AGD con emisin de alguno de los ttulos valores, se
fija en el equivalente a 5 UIT (lo que actualmente, en el ao 2000, equivale a
S/. 14,500 que es alrededor de US$ 4,200), referencia de orden tributario que
por su ajuste peridico servir para los fines de este numeral, manteniendo en
un valor constante el monto mnimo de las mercaderas depositadas. Este valor
mnimo debe determinarse segn la UIT vigente en la fecha de la emisin del
ttulo, por lo que la variacin de la UIT en fecha posterior, no afectar la validez
del ttulo ya emitido. Ahora, teniendo en cuenta que el plazo mximo del
depsito es de un ao, la posibilidad de estos desfases es remota o de muy
breve

duracin.

La

ley

anterior

fijaba

en

100

libras.

2.- Siendo posible desdoblar estos ttulos valores, en la medida que ello fuese
posible segn la naturaleza de los bienes cuyos derechos representan, debe
observarse este monto mnimo, por lo que no ser posible emitir Warrant ni
certificado de depsito en va de desdoblamiento por mercaderas cuyos valor
asignado en el ttulo resulte ser inferior a 5UIT, segn la fecha de su emisin.
Art.

228.-

Mercadera

no

Sujeta

Almacenamiento:

Comentarios:
1.-Las mercaderas depositadas, en cuya representacin se emiten estos
ttulos valores, deben tener plena autonoma y vincularse exclusivamente con
el valor que los representa. Su representacin mediante estos ttulos valores,
por el principio de autonoma que rige el derecho cambiario, aparta a los bienes
de toda relacin causal que el depositante puede tener con terceros, quedando
los bienes sujetos exclusivamente a las cargas que legalmente es posible que
soporten, los que sealarn en el mismo texto de cada documento. Tales
cargas, son a modo de excepcin, slo las que puedan existir frente al fsico o
como ya vimos al comentar el art. 224, obligaciones vinculadas al depsito. No
cabe por tanto que el AGD emita estos valores en representacin de
mercadera sujeta a otra clase de gravmenes, cargas o derechos que le hayan
sido comunicadas. Siendo mercaderas no sujeta a registro, por tanto
mercaderas cuyo derecho de garanta slo es posible perfeccionarlo con
entrega fsica al AGD (depositario), ste rechazar la solicitud de emisin del
certificado de depsito y warrant si conociera que los bienes estn sujetos a
alguna carga, gravamen o derecho incompatible con su representacin en el
ttulo valor. Tal conocimiento, sin embargo, puede lograr tenerlo el AGD slo si
hubiere

recibido

alguna

comunicacin

notificacin.

2.- Tratndose de un procedimiento de constitucin de una prenda con entrega

fsica, ello se logra perfeccionar con la emisin del warrant, en mrito a la
entrega previa que el depositante y propietario del bien agravar hace al
depositario (AGD), quien queda bajo la posesin y guarda de los bienes a favor
del tenedor del warrant. No cabe duda pues que los bienes que pueden ser
objeto de depsito en un AGD con emisin de ambos ttulos (warrant y
certificado de depsito), pueden ser slo bienes muebles que no sean sujetos u
objeto de registro. Permitir que estos bienes registrados (como podran ser

vehculos automotores ya inscritos en el registro pertinente o valores

mobiliarios, entre otros) sean objeto de depsito en un AGD, resultara
contraproducente y prejudicial para el mercado y los tomadores; pues tanto la
transferencia de propiedad, como la constitucin de derechos reales de
garanta y otros gravmenes y cargos sobre dichos bienes muebles inscribibles
o inscritos, se perfeccionan con la inscripcin registral. Admitirlos en depsito
por un AGD y emitir adems los ttulos valores, posibilitara que se constituyan
sobre el mismo bien una duplicidad de transferencias de propiedad y de
constitucin de gravmenes. Una mediante su inscripcin registral y otra
mediante el endoso del ttulo; lo que se persigue impedir con la prohibicin que
contiene este artculo, de que el AGD no debe ni puede emitir ttulos valores
sobre

dichos

Art.

bienes

229.-

muebles

sujetos

Responsabilidad

registro
del

pblico

especial.
Almacn:

Comentarios:
1. Una vez que el AGD ha recibido en depsito las mercaderas sobre las
cuales ha emitido los ttulos valores, asume responsabilidad sobre su integridad
como cualquier otro depositario de bienes. Alrespecto, el art. 1819 C.C. seala
que el depositario debe poner en la custodia y conservacin del bien, bajo su
responsabilidad, la diligencia ordinaria exigida por la naturaleza de la obligacin
y que corresponda a las circunstancias de las personas, del tiempo y del lugar.
El art. 1824 siguiente agrega que, el depositario responde por el deterioro,
prdida o destruccin del bien cuando se origine por su culpa, o cuando
provenga de la naturaleza o vicio aparente del mismo si no hizo lo necesario
para evitarlo o remediarlo, dando aviso al depositante en cuanto comenzaron a
manifestarse. Una vez recibido en depsito, es el AGD quien asume
responsabilidad por la conservacin de los bienes, salvo que stos sufran
daos provenientes de causas de fuerza mayor, es decir, de acontecimientos
imprevistos o que habindose previsto no es posible resistir, por lo que suele
llamarse hechos de Dios. Tampoco el AGD asume responsabilidad si el dao
que afecta al bien proviene de la naturaleza del bien o defectos de embalaje no
apreciables externamente, o se trate de daos producidos por el mismo
depositante o dependientes de ste. En los casos que el AGD deba asumir
responsabilidad, sta no puede superar del valor nominal asignado a las

mercaderas, segn el valor expresado en el mismo ttulo, por lo que no

procede exigir reajustes o pagos segn el valor actual o de mercado de los
bienes.
2. A pesar de que el objeto social de los AGD est restringido
fundamentalmente a la guarda y custodia de bienes y a la prestacin de
servicios conexos, se prohbeque se dediquen a la compra venta de bienes de
la misma naturaleza de los que sean objeto de depsito. Constituye excepcin
a modo de precisin, que tal compra o venta puede ser hecha por el AGD aun
de bienes que sean objeto de depsito, si lo hace por encargo o en provecho
de sus depositantes, en cuyo caso es obvio que no lo hace por cuenta propia,
por lo que la prohibicin no le alcanza. Queda el AGD tambin prohibido a
conceder crditos con garanta de las mercaderas recibidas en depsito, por lo
que no resultara procedente el endoso del warrant a la orden del mismo AGD
emitente

de

dicho

ttulo.

3. El AGD guarda las mercaderas no a favor del depositante sino de quien sea
el titular legtimo de los ttulos valores que haya emitido. Quien sea el titular
legtimo de ambos ttulos, puede exigir la entrega de los bienes en cualquier
momento, durante el plazo del depsito. A pesar que el certificado de depsito
es el ttulo que de por s representa el derecho de propiedad sobre los bienes
depositados, su tenedor (propietario) no puede exigir la entrega de los bienes
de su propiedad, pues para ello requerir presentar en forma conjunta el
warrant respectivo, toda vez que este ltimo ttulo representa el gravamen que
pesa sobre los bienes depositados, por lo que el AGD es tambin depositario
de los bienes no slo a favor del propietario sino tambin del acreedor
prendario o tenedor del warrant. As slo contra la entrega o presentacin de
ambos ttulos podr hacer entrega y poner a disposicin plena del tenedor de
ambos

ttuloslos

bienes

que

guarda.

4. Como toda una novedad y retorno a sus orgenes, la ley confiere la

posibilidad que el AGD y a pedido del depositante, se limite a emitir slo uno de
los dos documentos, dndose as el trmino a la exclusividad del sistema de
doble ttulo y a la indebida concepcin de que el warrant es anexo al certificado
de depsito que segn la anterior ley era el ttulo principal. Esta posibilidad que
la ley introduce, puede ser de mucho beneficio para el depositante que tiene el
propsito de usar las mercaderas de su propiedad slo con fines crediticios y

financieros, evitando tener que endosar tambin el certificado de depsito a su

acreedor, generando con ello innecesarias cargas y obligaciones tributarias. La
ley anterior permita la emisin del certificado de depsito sin el warrant que se
consideraba un documento anexo, es decir, secundario, al priorizarse el
derecho de propiedad ante el derecho prendario. En esta ocasin y dada la
prctica y realidad de los hechos, de que se recurre a los servicios de AGD
principalmente con fines de obtener un instrumento que sirva de palanca
financiera, lo que slo se logra con el warrant, se da a ambos documentos las
misma importancia, por lo que uno no es anexo del otro y bien puede obtenerse
con los bienes depositados slo uno, cualquiera de ellos, o ambos; y, si se
emiti slo uno de ellos, puede recurrirse ante el AGD emitente, solicitando que
se expidan ambos documentos. Es decir, se rompe toda rigidez y se flexibiliza
admitindome la emisin conjunta o individual delcertificado de depsito y el
warrant, siendo para esto suficiente que se agregue la clusula Warrant sin
certificado de depsito emitido o Certificado de depsito sin warrant emitido,
segn

se

trate

del

ttulo

nico

que

se

solicite

emitir.

5. Si el depositante que solicit la elisin de uno solo de los ttulos desea

despus que se expidan ambos, bastar que devuelva el nico ttulo en su
poder y solicite la expedicin de ambos documentos, derecho que tiene slo el
depositante o el tenedor del certificado de depsito ms no el tenedor de ttulo
nico warrant. Esta alternativa modificable, de solicitar solo uno de los dos
ttulos valores evitar tambin la generacin de obligaciones tributarias
indebidas, que surgen como consecuencia del endoso del warrant ms el
certificado de depsito al acreedor, quien para lograr mayor seguridad o facilitar
la ejecucin de las mercaderas, acostumbra a pedir tal endoso adicional del
certificado de depsito, endoso que legalmente genera el nacimiento del
impuesto general a las ventas; pues si bien segn la norma tributaria en
mencin la transferencia de ttulos valores no constituye hecho imponible,
cuando el ttulo representa mercaderas o bienes gravados con el IGV si
genera
Art.

esta
230.-

Derecho

carga
a

inspeccin

tributaria.
de

mercaderas:

Comentarios:
a. Tratndose de mercaderas que estn representadas en ttulos valores, a

pesar que la ley exige que los documentos describan en forma detallada y con
la mayor precisin posible las mercaderas en el mismo documento, conforme
loexige el art. 224 inciso e), resulta beneficioso dar la posibilidad a los
tenedores de cualquiera de los ttulos, de inspeccionar directa y fsicamente los
bienes, logrando inclusive muestras de los productos de ser ello posible. Tal
inspeccin y muestreo se llevar a cabo en la forma y proporcin que
determine el AGD a quien corresponde la administracin y cuidado de los
bienes
Art.

y
231.-

no
Forma

el

tenedor
de

del

transmisin

ttulo
y

interesado.
sus

efectos:

Comentarios:
1. Como valores a la orden, ambos ttulos son transferibles mediante endoso.
Sin embargo, al representar cada uno de ellos derechos distintos, el endoso
hecho de cada ttulo surte efectos distintos segn se trate del certificado de
depsito o del warrant, as como segn que el endosatario de los ttulos sea
una

misma

persona

personas

distintas.

2. As, se endosan ambos ttulos a una misma persona, este endosatario nico
logra la libre disponibilidad de las mercaderas que representa, al reunirse en l
la calidad de propietario y titular del derecho real de garanta. Por tanto, este
endosatario puede retirar las mercaderas del AGD o, a su vez, puede transferir
a terceros uno de los documentos o ambos, segn sean sus necesidades
comerciales

financieras.

3. Si el endoso se limita al warrant, el endosatario slo adquiere para s el

derecho real de garanta (prenda) sobre las mercaderas, ms no la propiedad.
En este caso, ser el titular del derecho de garanta que representa el warrant,
el mismo que puede estar garantizando un crdito directo oindirecto.
4. Si el endoso se limita al certificado de depsito, el endosatario adquiere la
propiedad de las mercaderas, pero sin facultad de libre disposicin, al existir el
gravamen prendario sobre dichas mercaderas de su propiedad a favor del
tenedor

del

warrant.

5. Estos endosos del certificado de depsito, no requieren ser registrados ante

el almacn general, pero el primer endoso del warrant, obligatoriamente debe
registrarse ante l. El objeto de este registro es informar a terceros del
gravamen constituido en fecha cierta, determinar la persona y dems

informaciones

del

primer

endosatario.

6. finalmente, se introduce una modalidad especial de endoso que tiene por

finalidad evitar los problemas operativos y legales que se generan en la
prctica, cuando los bienes afectados en garanta deben ser objeto de una
operacin
Art.

comercio

232.-

Informacin

exterior.

del

endoso

del

Warrant:

Comentarios:
1. Se haya o no emitido el certificado de depsito, el primer endoso del warrant
requiere ser registrado tanto ante el AGD, como en cada uno de los ttulos
(warrant y certificado de depsito). La informacin requerida para el efecto,
est relacional con la necesidad de lograr una fecha cierta de la constitucin
del gravamen, identificar al endosatario (acreedor) y determinar el monto y
dems condiciones del crdito respaldado con la prenda sobre las mercaderas
depositadas, de todo lo cual debe dejar constancia la almacenera, lo que
constituye una formalidad necesaria para que se tenga perfeccionada la prenda
y

es

la

forma

dedar

publicidad

al

gravamen

que

se

constituye.

2. Por tanto el tenedor del warrant debe premunirse de dicha certificacin que
corresponde hacer al AGD, slo a partir de ello se entiende perfeccionada la
prenda

en

mrito

al

endoso.

3. A diferencia de esta exigencia que se impone para el primer endoso, los

posteriores endosos del warrant pueden o no ser registrados ante el AGD.
Art.

233.-

Derechos

que

representa

el

Warrant

su

ejecucin:

Comentarios:
1. Aqu hay una importante variacin respecto al anterior texto legal, que no
permita con esta claridad que hoy se establece que el warrant pudiese
constituir simultneamente un ttulo de crdito ms un ttulo valor prendario. Sin
embargo, ello slo es una posibilidad o facultad, pues siendo el warrant un
ttulo valor eminentemente representativo de prenda sobre las mercaderas
descritas en su tenor, bien puede usarse como tal, lo que ocurre en el caso de
haberse endosado para respaldar un crdito indirecto por ejemplo, crdito ste
que

no

podra

estar

representado

simultneamente

por

el

warrant.

2. Una de las mayores ventajas que tiene el tenedor del warrant es la

posibilidad que la Ley le confiere de lograr la ejecucin y venta de las

mercaderas afectadas en prenda en su favor, mediante un trmite extrajudicial,

sin intervencin de la autoridad judicial, en trmite especial y sin dilaciones.
Art.

234.-

Prelacin

de

Acreencias:

Comentarios:
1. En materia de preferencia de acreencias nuestra legislacin deja mucho que
desear, pues encontramos disposiciones contradictorias yvariadas. Una norma
de carcter especial que seala la prelacin de acreencias a la que estn
sujetas las mercaderas por el warrant es la presente Ley de Ttulos Valores,
que con mucho detalle establece dicho orden, considerando desde los gastos
que generar l venta forzosa hasta los intereses, gastos y capital respaldado
con

esta

Art.

235.-

Pago

prenda.
parcial

del

crdito:

Comentarios:
1. Puede darse casos en los que el producto de la venta de las mercaderas o
del siniestro atendido por la compaa de seguros no resulte suficiente para el
pago de la deuda garantizada con el warrant. Como el warrant puede o no
representar simultneamente el crdito garantizado, la accin cambiara por el
saldo

insoluto

Art.

podr

236.-Pago

ser

ejercitada
anticipado

en

plazos
del

diferentes.
Warrant:

Comentarios:
1. En principio, conforme seala el art. 64, el tenedor de un ttulo valor no
puede ser compelido a aceptar un pago anticipado. Concordante con esta
norma, se dispone que el tenedor del certificado de depsito puede ofrecer el
pago del crdito garantizado por el respectivo warrant, antes de su plazo de
vencimiento; por ello estar sujeto a los acuerdos que adopte con el tenedor
del warrant, quien tiene la plena potestad de aceptar o rechazar dicho pago
anticipado.
2. Ante la negativa del tenedor del warrant en aceptar alguna propuesta como
las antes mencionadas, o cuando dicho tenedor no fuese ubicable,
considerando que el propietario de las mercaderas puede tener especial
inters en liberarlas para su disposicin, sefaculta al tenedor del certificado de

depsito a depositar ante el AGD el monto del crdito garantizado que el

warrant seale, segn el registro hecho de su primer endoso, ms los intereses
que

pueda

Art.

238.-

corresponder.

Ejecucin

sin

protesto:

Comentarios:
1. El protesto del warrant se dirige contra su primer endosante que es el
depositante y es la reputacin de ste la que puede quedar mermada aun
cuando hay quedado excluido de responsabilidad en el pago del crdito, al
haber transferido la propiedad de los bienes prendados a tercer propietario que
asumi la obligacin de pagar el crdito garantizado con las mercaderas
depositadas

es

ste

quien

en

realidad

incurre

en

mora.

2. Es obvio que con tal depsito hecho ante un AGD del valor total de las
mercaderas segn lo sealado en el mismo ttulo, logra subrogarse en los
derechos que el tenedor del warrant tiene sobre las mercaderas y en tal caso
puede exigir la realizacin o veta de dichas mercaderas para recuperar el
monto pagado, para cuyo efecto no requiere ni del warrant, ni menos que ste
hay
Art.

sido
239.-

Venta

de

mercaderas

protestado.
por

el

almacn:

Comentarios:
1. Vencido el plazo del depsito que est consignado en ambos ttulos, el
mismo que no puede superar de un (1) ao y de 90 das si se trata de bienes
perecibles, segn seala el art. 224 inciso i); o cuando las mercaderas corran
riesgo de deterioro o destruccin, la almacenera est facultada a proceder a su
venta, con advertencia previa cursada con 8 das de calendario de anticipacin.
Estanotificacin o advertencia previa debe ser dirigida al depositante o, de
haberse registrado endosos del warrant, al ltimo endosatario del mismo que
tenga

registrado

el

AGD.

CONCLUSIONES
El warrant es un contrato o instrumento financiero derivado que da al

comprador el derecho, pero no la obligacin, de comprar/vender un activo

subyacente (accin, futuro, etc.) a un precio determinado en una fecha futura
tambin determinada. En trminos de funcionamiento, los warrant se incluyen
dentro

de

la

categora

de

las

opciones.

Para comprar o vender un warrant slo es necesario contactar con su

intermediario financiero, que se encargar de posicionar su orden en el
mercado.
El certificado de Depsito y el Warrant constituyen Titulos Valores con
caractersticas formales o literales similares pero con efectos jurdicos
diferentes.

a)
b)

Sujetos
El

almacn

general

Intervinientes
de

depsito

El

depositario,
depositante

Los Warrants otorgan a su poseedor el derecho, no la obligacin, a comprar

(CALL) o a vender (PUT) un nmero determinado de ttulos sobre un activo
(Subyacente), a un precio determinado (Precio de Ejercicio o Strike), en una
fecha fijada de antemano (Vencimiento). Un Warrant es, por tanto, un Contrato
a

Plazo.

El Warrant constituye una PRENDA (Garanta) sobre las mercaderas,

tambin se puede decir que contiene una obligacin de pago respaldada con la
garanta prendara que figura en el mismo Warrant; mientras que el Certificado
de Depsito acredita la propiedad de las mercaderas.